Cách mạng hóa cấu trúc lợi nhuận của Stablecoin DeFi: Hướng tới sự trưởng thành và thể chế hóa
Hệ sinh thái lợi nhuận từ Stablecoin DeFi đang trải qua những biến đổi sâu sắc, thể hiện những đặc điểm trưởng thành, kiên cường và thể chế hóa hơn. Tính chất lợi nhuận trên chuỗi đang có sự chuyển biến rõ rệt, chủ yếu thể hiện ở việc áp dụng của các tổ chức, xây dựng cơ sở hạ tầng, sự tiến hóa hành vi người dùng và các chiến lược chồng lợi nhuận.
Xu hướng chấp nhận DeFi của các tổ chức đang tăng tốc
Mặc dù tỷ suất lợi nhuận danh nghĩa đã có sự điều chỉnh, nhưng sự quan tâm của các tổ chức đối với cơ sở hạ tầng trên chuỗi vẫn đang tăng trưởng ổn định. Các giao thức như Aave, Morpho và Euler đang thu hút nhiều sự chú ý và sử dụng hơn. Sự tham gia của các tổ chức chủ yếu được thúc đẩy bởi những lợi thế độc đáo của cơ sở hạ tầng tài chính có thể kết hợp và minh bạch, thay vì chỉ đơn thuần theo đuổi tỷ suất lợi nhuận cao nhất. Những nền tảng này đang phát triển thành một mạng lưới tài chính mô-đun và nhanh chóng đạt được tính tổ chức.
Đến tháng 6 năm 2025, tổng giá trị tài sản khóa (TVL) của các nền tảng cho vay thế chấp chính vượt 50 tỷ USD. Tỷ suất lợi nhuận cho vay USDC trong 30 ngày dao động từ 4%-9%, cao hơn tổng thể so với tỷ suất lợi nhuận khoảng 4,3% của trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 3 tháng. Vốn của các tổ chức vẫn đang khám phá và tích hợp các giao thức Tài chính phi tập trung (DeFi) này. Sức hấp dẫn lâu dài của nó nằm ở những lợi thế độc đáo: thị trường toàn cầu hoạt động 24/7, hợp đồng thông minh có thể kết hợp hỗ trợ các chiến lược tự động hóa và hiệu quả vốn cao hơn.
Sự trỗi dậy của công ty quản lý tài sản gốc tiền mã hóa
Một loại công ty quản lý tài sản "gốc tiền điện tử" mới đang trỗi dậy, chẳng hạn như Re7, Gauntlet và Steakhouse Financial. Kể từ tháng 1 năm 2025, cơ sở vốn trên chuỗi trong lĩnh vực này đã tăng từ khoảng 1 tỷ USD lên hơn 4 tỷ USD. Những công ty này đang khai thác sâu vào hệ sinh thái trên chuỗi, triển khai vốn vào nhiều cơ hội đầu tư khác nhau, bao gồm các chiến lược stablecoin tiên tiến. Chỉ riêng trong giao thức Morpho, tổng giá trị tài sản quản lý của các công ty quản lý tài sản lớn gần đạt 2 tỷ USD. Họ đang giới thiệu các khuôn khổ phân bổ vốn chuyên nghiệp và chủ động điều chỉnh các tham số rủi ro của các giao thức DeFi, nỗ lực trở thành các công ty quản lý tài sản hàng đầu thế hệ tiếp theo.
Cấu trúc cạnh tranh giữa các tổ chức quản lý tiền điện tử gốc đã bắt đầu hình thành, Gauntlet và Steakhouse Financial lần lượt chiếm khoảng 31% và 27% thị phần TVL quản lý, Re7 chiếm gần 23% thị phần, MEV Capital chiếm 15.4% thị phần.
Thay đổi thái độ quản lý
Với sự trưởng thành ngày càng cao của cơ sở hạ tầng DeFi, thái độ của các tổ chức đang dần chuyển sang coi DeFi là một lớp tài chính bổ sung có thể cấu hình, thay vì là một lĩnh vực không được quản lý mang tính đột phá. Thị trường được cấp phép xây dựng trên Euler, Morpho và Aave phản ánh những nỗ lực tích cực nhằm đáp ứng nhu cầu của các tổ chức. Những phát triển này cho phép các tổ chức tham gia vào thị trường on-chain trong khi đáp ứng các yêu cầu tuân thủ nội bộ và bên ngoài (, đặc biệt là KYC, AML và rủi ro đối tác ).
Cơ sở hạ tầng DeFi: Nền tảng lợi nhuận Stablecoin
Những tiến bộ nổi bật nhất trong lĩnh vực DeFi tập trung vào xây dựng cơ sở hạ tầng. Từ thị trường RWA được mã hóa đến các giao thức cho vay mô-đun, một ngăn xếp DeFi hoàn toàn mới đang nổi lên, có thể phục vụ cho các công ty fintech, các tổ chức lưu ký và DAO.
1. Thế chấp vay mượn
Đây là một trong những nguồn thu chính, người dùng cho vay Stablecoin cho người vay, người vay cung cấp các tài sản crypto khác làm tài sản thế chấp, thường sử dụng phương thức thế chấp dư thừa. Người cho vay kiếm được lãi suất do người vay thanh toán, tạo nền tảng cho lợi nhuận từ Stablecoin.
Aave, Compound và MakerDAO( hiện được đổi tên thành Sky Protocol) đã ra mắt mô hình cho vay hồ bơi và lãi suất động. Maker ra mắt DAI, Aave và Compound đã xây dựng thị trường tiền tệ có thể mở rộng.
Gần đây, Morpho và Euler đã chuyển sang thị trường cho vay mô-đun và cách ly. Morpho đã giới thiệu các nguyên tắc cho vay hoàn toàn mô-đun, phân chia thị trường thành các kho tài sản có thể cấu hình, cho phép các giao thức hoặc nhà quản lý tài sản định nghĩa các tham số của riêng họ. Euler v2 hỗ trợ các cặp cho vay cách ly và đi kèm với các công cụ quản lý rủi ro tiên tiến, đã có đà phát triển đáng kể kể từ khi giao thức được khởi động lại vào năm 2024.
2. Token hóa RWA
Điều này liên quan đến việc đưa lợi nhuận từ tài sản truyền thống ngoài chuỗi (, đặc biệt là trái phiếu chính phủ Mỹ ), vào mạng lưới blockchain dưới hình thức tài sản được mã hóa. Những trái phiếu chính phủ được mã hóa này có thể được nắm giữ trực tiếp hoặc được tích hợp làm tài sản thế chấp vào các giao thức Tài chính phi tập trung khác.
Thông qua các nền tảng như Securitize, Ondo Finance và Franklin Templeton để token hóa trái phiếu chính phủ Mỹ, biến lợi tức cố định truyền thống thành các thành phần trên chuỗi có thể lập trình. Trái phiếu chính phủ Mỹ trên chuỗi đã tăng mạnh từ 4 tỷ đô la vào đầu năm 2025 lên hơn 7 tỷ đô la vào tháng 6 năm 2025. Khi các sản phẩm trái phiếu chính phủ được token hóa được áp dụng và tích hợp vào hệ sinh thái, những sản phẩm này mang đến một đối tượng mới cho Tài chính phi tập trung.
3. Chiến lược mã hóa
Danh mục này bao gồm các chiến lược trên chuỗi phức tạp hơn, thường được trả lợi nhuận dưới hình thức Stablecoin. Những chiến lược này có thể bao gồm cơ hội arbitrage, hoạt động tạo thị trường hoặc các sản phẩm cấu trúc nhằm mang lại lợi nhuận cho vốn Stablecoin trong khi vẫn giữ tính trung lập trên thị trường.
Tiền ổn định sinh lợi: Ethena(sUSDe), Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) và Resolv(stUSR) đang đổi mới tiền ổn định với cơ chế sinh lợi bản địa. Ví dụ: sUSDe của Ethena tạo ra lợi nhuận thông qua giao dịch "tiền mặt và chênh lệch giá", tức là bán khống hợp đồng ETH vĩnh viễn trong khi giữ ETH giao ngay, tỷ lệ phí vốn và lợi nhuận từ staking cung cấp lợi nhuận cho người stake. Trong vài tháng gần đây, một số tiền ổn định sinh lợi có tỷ suất lợi nhuận vượt quá 8%.
4. Thị trường giao dịch lợi nhuận
Giao dịch thu nhập đã giới thiệu các nguyên ngữ mới, tách biệt dòng thu nhập tương lai với vốn gốc, cho phép các công cụ lãi suất biến đổi được phân tách thành các phần cố định và biến đổi có thể giao dịch. Sự phát triển này đã thêm chiều sâu cho các công cụ tài chính DeFi, khiến cho thị trường trên chuỗi phù hợp hơn với cấu trúc thu nhập cố định truyền thống. Bằng cách biến thu nhập bản thân thành tài sản có thể giao dịch, các hệ thống này cung cấp cho người dùng tính linh hoạt lớn hơn để quản lý rủi ro lãi suất và phân bổ thu nhập.
Pendle là giao thức hàng đầu trong lĩnh vực này, cho phép người dùng mã hóa tài sản sinh lợi thành token vốn (PT) và token lợi nhuận (YT). Người nắm giữ PT nhận được thu nhập cố định bằng cách mua vốn giảm giá, trong khi người nắm giữ YT đầu cơ vào thu nhập biến đổi. Đến tháng 6 năm 2025, TVL của Pendle vượt quá 4 tỷ USD, chủ yếu được cấu thành từ các stablecoin sinh lợi như Ethena sUSDe.
Tổng thể, những nguyên ngữ này tạo thành nền tảng của cơ sở hạ tầng DeFi ngày nay và phục vụ cho nhiều trường hợp sử dụng của người dùng gốc tiền điện tử và ứng dụng tài chính truyền thống.
Tính khả thi kết hợp: Chồng chất và khuếch đại lợi nhuận từ Stablecoin
Tính năng "lego tiền tệ" của DeFi được thể hiện qua khả năng kết hợp, các nguyên tố được sử dụng để tạo ra lợi nhuận từ stablecoin trở thành nền tảng cho việc xây dựng các chiến lược và sản phẩm phức tạp hơn. Cách kết hợp này có thể nâng cao lợi nhuận, phân tán rủi ro ( hoặc tập trung ) cũng như các giải pháp tài chính tùy chỉnh, tất cả đều xoay quanh vốn stablecoin.
Thị trường cho vay tài sản sinh lợi
Token hóa RWA hoặc token hóa chiến lược token ( như sUSDe hoặc stUSR) có thể trở thành tài sản thế chấp cho thị trường cho vay mới. Điều này cho phép:
Những người nắm giữ tài sản sinh lời có thể dùng những tài sản này làm tài sản thế chấp để vay Stablecoin, từ đó giải phóng tính thanh khoản.
Tạo thị trường cho vay đặc biệt cho các tài sản này, nếu người nắm giữ cho vay stablecoin cho những người muốn vay mượn bằng vị thế lợi nhuận của họ làm tài sản thế chấp, thì có thể tạo ra thêm lợi nhuận từ stablecoin.
sẽ tích hợp các nguồn thu nhập đa dạng vào chiến lược Stablecoin
Mặc dù mục tiêu cuối cùng thường là lợi nhuận do stablecoin chiếm ưu thế, nhưng chiến lược để đạt được mục tiêu này có thể được tích hợp vào các lĩnh vực khác của DeFi, thông qua việc quản lý cẩn thận để tạo ra lợi nhuận bằng stablecoin. Các chiến lược Delta trung tính liên quan đến việc vay mượn các token không phải USD ( như token staking thanh khoản LST hoặc token tái staking thanh khoản LRT ), có thể được xây dựng để tạo ra lợi nhuận được định giá bằng stablecoin.
Chiến lược lợi nhuận đòn bẩy
Giống như giao dịch chênh lệch giá trong tài chính truyền thống, người dùng có thể gửi Stablecoin vào giao thức cho vay, sử dụng tài sản thế chấp để vay các Stablecoin khác, sau đó đổi các Stablecoin đã vay trở lại tài sản gốc ( hoặc một Stablecoin khác trong chiến lược ), rồi gửi lại. Mỗi "vòng" sẽ tăng cường sự tiếp xúc với lợi suất của Stablecoin cơ bản, đồng thời cũng khuếch đại rủi ro, bao gồm rủi ro thanh lý khi giá trị tài sản thế chấp giảm hoặc lãi suất vay tăng vọt.
Stablecoin thanh khoản ( LP )
Stablecoin có thể được gửi vào các nhà tạo lập thị trường tự động như Curve (AMM), thường được gửi cùng với các stablecoin khác ( như USDC-USDT pool ), thông qua phí giao dịch để kiếm lợi nhuận, từ đó mang lại lợi nhuận cho stablecoin.
Các LP token nhận được từ việc cung cấp thanh khoản có thể được đặt cọc vào các giao thức khác ( chẳng hạn như, đặt cọc LP token của Curve vào giao thức Convex ), hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các kho lưu trữ khác, từ đó tăng thêm lợi nhuận, cuối cùng là nâng cao tỷ suất sinh lời của vốn stablecoin ban đầu.
Bộ tổng hợp lợi nhuận và công cụ tự động tái đầu tư
Kho lưu trữ là một ví dụ điển hình về khả năng kết hợp lợi suất của Stablecoin. Chúng triển khai Stablecoin mà người dùng đã gửi vào các nguồn lợi suất cơ bản, chẳng hạn như thị trường cho vay thế chấp hoặc các giao thức RWA. Sau đó, chúng:
Tự động thực hiện thu hoạch phần thưởng ( phần thưởng có thể tồn tại dưới dạng một mã thông báo khác ).
Chuyển đổi những phần thưởng này trở lại stablecoin mà bạn đã gửi ban đầu ( hoặc stablecoin khác mà bạn cần ).
Việc gửi lại những phần thưởng này sẽ tự động tạo ra lãi kép, so với việc rút và đầu tư lại theo cách thủ công, có thể tăng đáng kể lợi suất hàng năm (APY).
Xu hướng tổng thể là cung cấp cho người dùng các khoản hoàn trả stablecoin được nâng cao và đa dạng, được quản lý trong phạm vi tham số rủi ro đã định, và được đơn giản hóa thông qua tài khoản thông minh và giao diện tập trung vào mục tiêu.
Hành vi người dùng: Lợi nhuận không phải là tất cả
Mặc dù lợi suất vẫn là yếu tố thúc đẩy quan trọng trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung, nhưng dữ liệu cho thấy, quyết định phân bổ vốn của người dùng không chỉ bị ảnh hưởng bởi lợi suất hàng năm cao nhất (APY). Ngày càng nhiều người dùng sẽ cân nhắc các yếu tố như độ tin cậy, khả năng dự đoán cũng như trải nghiệm tổng thể của người dùng (UX). Những nền tảng đơn giản hóa tương tác, giảm thiểu ma sát ( chẳng hạn như giao dịch không phí ) và xây dựng lòng tin thông qua độ tin cậy và tính minh bạch thường có khả năng giữ chân người dùng tốt hơn trong thời gian dài. Nói cách khác, trải nghiệm người dùng tốt hơn đang trở thành yếu tố then chốt không chỉ thúc đẩy việc áp dụng ban đầu mà còn khuyến khích sự "bám dính" liên tục của vốn trong các giao thức DeFi.
1. Vốn ưu tiên sự ổn định và niềm tin
Trong thời gian thị trường biến động hoặc suy thoái, vốn thường sẽ chuyển sang các giao thức cho vay "blue-chip" trưởng thành và kho RWA, ngay cả khi tỷ suất lợi nhuận danh nghĩa của chúng thấp hơn so với các lựa chọn mới hơn, rủi ro cao hơn. Hành vi này phản ánh tâm lý phòng ngừa, với sự ưa chuộng của người dùng đối với tính ổn định và niềm tin.
Dữ liệu luôn chỉ ra rằng, trong thời gian áp lực thị trường, tổng giá trị khóa giữ lại của các kho tài sản ổn định trên các nền tảng nổi tiếng là (TVL), cao hơn so với các kho tài sản có lợi suất cao mới ra mắt. Sự "dính" này tiết lộ rằng niềm tin là yếu tố chính trong việc giữ chân người dùng.
Sự trung thành với dự án cũng đóng vai trò quan trọng. Người dùng của các nền tảng phổ biến như Aave thường ưa chuộng kho tài sản sinh thái bản địa, mặc dù lãi suất của các nền tảng khác có hơi cao hơn ------ điều này tương tự với mô hình tài chính truyền thống, khi mà sự tiện lợi, quen thuộc và tin cậy thường quan trọng hơn sự khác biệt lợi nhuận nhỏ. Điều này được thể hiện rõ ràng hơn trên Ethena, mặc dù tỷ suất sinh lợi giảm xuống mức thấp lịch sử, nhưng số lượng người nắm giữ vẫn tương đối ổn định, cho thấy lợi nhuận bản thân không phải là yếu tố chính trong việc giữ chân người dùng.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Tiến hóa hệ sinh thái lợi nhuận Stablecoin DeFi: Tổ chức hóa, nâng cấp cơ sở hạ tầng và biến đổi hành vi người dùng
Cách mạng hóa cấu trúc lợi nhuận của Stablecoin DeFi: Hướng tới sự trưởng thành và thể chế hóa
Hệ sinh thái lợi nhuận từ Stablecoin DeFi đang trải qua những biến đổi sâu sắc, thể hiện những đặc điểm trưởng thành, kiên cường và thể chế hóa hơn. Tính chất lợi nhuận trên chuỗi đang có sự chuyển biến rõ rệt, chủ yếu thể hiện ở việc áp dụng của các tổ chức, xây dựng cơ sở hạ tầng, sự tiến hóa hành vi người dùng và các chiến lược chồng lợi nhuận.
Xu hướng chấp nhận DeFi của các tổ chức đang tăng tốc
Mặc dù tỷ suất lợi nhuận danh nghĩa đã có sự điều chỉnh, nhưng sự quan tâm của các tổ chức đối với cơ sở hạ tầng trên chuỗi vẫn đang tăng trưởng ổn định. Các giao thức như Aave, Morpho và Euler đang thu hút nhiều sự chú ý và sử dụng hơn. Sự tham gia của các tổ chức chủ yếu được thúc đẩy bởi những lợi thế độc đáo của cơ sở hạ tầng tài chính có thể kết hợp và minh bạch, thay vì chỉ đơn thuần theo đuổi tỷ suất lợi nhuận cao nhất. Những nền tảng này đang phát triển thành một mạng lưới tài chính mô-đun và nhanh chóng đạt được tính tổ chức.
Đến tháng 6 năm 2025, tổng giá trị tài sản khóa (TVL) của các nền tảng cho vay thế chấp chính vượt 50 tỷ USD. Tỷ suất lợi nhuận cho vay USDC trong 30 ngày dao động từ 4%-9%, cao hơn tổng thể so với tỷ suất lợi nhuận khoảng 4,3% của trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 3 tháng. Vốn của các tổ chức vẫn đang khám phá và tích hợp các giao thức Tài chính phi tập trung (DeFi) này. Sức hấp dẫn lâu dài của nó nằm ở những lợi thế độc đáo: thị trường toàn cầu hoạt động 24/7, hợp đồng thông minh có thể kết hợp hỗ trợ các chiến lược tự động hóa và hiệu quả vốn cao hơn.
Sự trỗi dậy của công ty quản lý tài sản gốc tiền mã hóa
Một loại công ty quản lý tài sản "gốc tiền điện tử" mới đang trỗi dậy, chẳng hạn như Re7, Gauntlet và Steakhouse Financial. Kể từ tháng 1 năm 2025, cơ sở vốn trên chuỗi trong lĩnh vực này đã tăng từ khoảng 1 tỷ USD lên hơn 4 tỷ USD. Những công ty này đang khai thác sâu vào hệ sinh thái trên chuỗi, triển khai vốn vào nhiều cơ hội đầu tư khác nhau, bao gồm các chiến lược stablecoin tiên tiến. Chỉ riêng trong giao thức Morpho, tổng giá trị tài sản quản lý của các công ty quản lý tài sản lớn gần đạt 2 tỷ USD. Họ đang giới thiệu các khuôn khổ phân bổ vốn chuyên nghiệp và chủ động điều chỉnh các tham số rủi ro của các giao thức DeFi, nỗ lực trở thành các công ty quản lý tài sản hàng đầu thế hệ tiếp theo.
Cấu trúc cạnh tranh giữa các tổ chức quản lý tiền điện tử gốc đã bắt đầu hình thành, Gauntlet và Steakhouse Financial lần lượt chiếm khoảng 31% và 27% thị phần TVL quản lý, Re7 chiếm gần 23% thị phần, MEV Capital chiếm 15.4% thị phần.
Thay đổi thái độ quản lý
Với sự trưởng thành ngày càng cao của cơ sở hạ tầng DeFi, thái độ của các tổ chức đang dần chuyển sang coi DeFi là một lớp tài chính bổ sung có thể cấu hình, thay vì là một lĩnh vực không được quản lý mang tính đột phá. Thị trường được cấp phép xây dựng trên Euler, Morpho và Aave phản ánh những nỗ lực tích cực nhằm đáp ứng nhu cầu của các tổ chức. Những phát triển này cho phép các tổ chức tham gia vào thị trường on-chain trong khi đáp ứng các yêu cầu tuân thủ nội bộ và bên ngoài (, đặc biệt là KYC, AML và rủi ro đối tác ).
Cơ sở hạ tầng DeFi: Nền tảng lợi nhuận Stablecoin
Những tiến bộ nổi bật nhất trong lĩnh vực DeFi tập trung vào xây dựng cơ sở hạ tầng. Từ thị trường RWA được mã hóa đến các giao thức cho vay mô-đun, một ngăn xếp DeFi hoàn toàn mới đang nổi lên, có thể phục vụ cho các công ty fintech, các tổ chức lưu ký và DAO.
1. Thế chấp vay mượn
Đây là một trong những nguồn thu chính, người dùng cho vay Stablecoin cho người vay, người vay cung cấp các tài sản crypto khác làm tài sản thế chấp, thường sử dụng phương thức thế chấp dư thừa. Người cho vay kiếm được lãi suất do người vay thanh toán, tạo nền tảng cho lợi nhuận từ Stablecoin.
Aave, Compound và MakerDAO( hiện được đổi tên thành Sky Protocol) đã ra mắt mô hình cho vay hồ bơi và lãi suất động. Maker ra mắt DAI, Aave và Compound đã xây dựng thị trường tiền tệ có thể mở rộng.
Gần đây, Morpho và Euler đã chuyển sang thị trường cho vay mô-đun và cách ly. Morpho đã giới thiệu các nguyên tắc cho vay hoàn toàn mô-đun, phân chia thị trường thành các kho tài sản có thể cấu hình, cho phép các giao thức hoặc nhà quản lý tài sản định nghĩa các tham số của riêng họ. Euler v2 hỗ trợ các cặp cho vay cách ly và đi kèm với các công cụ quản lý rủi ro tiên tiến, đã có đà phát triển đáng kể kể từ khi giao thức được khởi động lại vào năm 2024.
2. Token hóa RWA
Điều này liên quan đến việc đưa lợi nhuận từ tài sản truyền thống ngoài chuỗi (, đặc biệt là trái phiếu chính phủ Mỹ ), vào mạng lưới blockchain dưới hình thức tài sản được mã hóa. Những trái phiếu chính phủ được mã hóa này có thể được nắm giữ trực tiếp hoặc được tích hợp làm tài sản thế chấp vào các giao thức Tài chính phi tập trung khác.
3. Chiến lược mã hóa
Danh mục này bao gồm các chiến lược trên chuỗi phức tạp hơn, thường được trả lợi nhuận dưới hình thức Stablecoin. Những chiến lược này có thể bao gồm cơ hội arbitrage, hoạt động tạo thị trường hoặc các sản phẩm cấu trúc nhằm mang lại lợi nhuận cho vốn Stablecoin trong khi vẫn giữ tính trung lập trên thị trường.
4. Thị trường giao dịch lợi nhuận
Giao dịch thu nhập đã giới thiệu các nguyên ngữ mới, tách biệt dòng thu nhập tương lai với vốn gốc, cho phép các công cụ lãi suất biến đổi được phân tách thành các phần cố định và biến đổi có thể giao dịch. Sự phát triển này đã thêm chiều sâu cho các công cụ tài chính DeFi, khiến cho thị trường trên chuỗi phù hợp hơn với cấu trúc thu nhập cố định truyền thống. Bằng cách biến thu nhập bản thân thành tài sản có thể giao dịch, các hệ thống này cung cấp cho người dùng tính linh hoạt lớn hơn để quản lý rủi ro lãi suất và phân bổ thu nhập.
Tổng thể, những nguyên ngữ này tạo thành nền tảng của cơ sở hạ tầng DeFi ngày nay và phục vụ cho nhiều trường hợp sử dụng của người dùng gốc tiền điện tử và ứng dụng tài chính truyền thống.
Tính khả thi kết hợp: Chồng chất và khuếch đại lợi nhuận từ Stablecoin
Tính năng "lego tiền tệ" của DeFi được thể hiện qua khả năng kết hợp, các nguyên tố được sử dụng để tạo ra lợi nhuận từ stablecoin trở thành nền tảng cho việc xây dựng các chiến lược và sản phẩm phức tạp hơn. Cách kết hợp này có thể nâng cao lợi nhuận, phân tán rủi ro ( hoặc tập trung ) cũng như các giải pháp tài chính tùy chỉnh, tất cả đều xoay quanh vốn stablecoin.
Thị trường cho vay tài sản sinh lợi
Token hóa RWA hoặc token hóa chiến lược token ( như sUSDe hoặc stUSR) có thể trở thành tài sản thế chấp cho thị trường cho vay mới. Điều này cho phép:
sẽ tích hợp các nguồn thu nhập đa dạng vào chiến lược Stablecoin
Mặc dù mục tiêu cuối cùng thường là lợi nhuận do stablecoin chiếm ưu thế, nhưng chiến lược để đạt được mục tiêu này có thể được tích hợp vào các lĩnh vực khác của DeFi, thông qua việc quản lý cẩn thận để tạo ra lợi nhuận bằng stablecoin. Các chiến lược Delta trung tính liên quan đến việc vay mượn các token không phải USD ( như token staking thanh khoản LST hoặc token tái staking thanh khoản LRT ), có thể được xây dựng để tạo ra lợi nhuận được định giá bằng stablecoin.
Chiến lược lợi nhuận đòn bẩy
Giống như giao dịch chênh lệch giá trong tài chính truyền thống, người dùng có thể gửi Stablecoin vào giao thức cho vay, sử dụng tài sản thế chấp để vay các Stablecoin khác, sau đó đổi các Stablecoin đã vay trở lại tài sản gốc ( hoặc một Stablecoin khác trong chiến lược ), rồi gửi lại. Mỗi "vòng" sẽ tăng cường sự tiếp xúc với lợi suất của Stablecoin cơ bản, đồng thời cũng khuếch đại rủi ro, bao gồm rủi ro thanh lý khi giá trị tài sản thế chấp giảm hoặc lãi suất vay tăng vọt.
Stablecoin thanh khoản ( LP )
Bộ tổng hợp lợi nhuận và công cụ tự động tái đầu tư
Kho lưu trữ là một ví dụ điển hình về khả năng kết hợp lợi suất của Stablecoin. Chúng triển khai Stablecoin mà người dùng đã gửi vào các nguồn lợi suất cơ bản, chẳng hạn như thị trường cho vay thế chấp hoặc các giao thức RWA. Sau đó, chúng:
Xu hướng tổng thể là cung cấp cho người dùng các khoản hoàn trả stablecoin được nâng cao và đa dạng, được quản lý trong phạm vi tham số rủi ro đã định, và được đơn giản hóa thông qua tài khoản thông minh và giao diện tập trung vào mục tiêu.
Hành vi người dùng: Lợi nhuận không phải là tất cả
Mặc dù lợi suất vẫn là yếu tố thúc đẩy quan trọng trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung, nhưng dữ liệu cho thấy, quyết định phân bổ vốn của người dùng không chỉ bị ảnh hưởng bởi lợi suất hàng năm cao nhất (APY). Ngày càng nhiều người dùng sẽ cân nhắc các yếu tố như độ tin cậy, khả năng dự đoán cũng như trải nghiệm tổng thể của người dùng (UX). Những nền tảng đơn giản hóa tương tác, giảm thiểu ma sát ( chẳng hạn như giao dịch không phí ) và xây dựng lòng tin thông qua độ tin cậy và tính minh bạch thường có khả năng giữ chân người dùng tốt hơn trong thời gian dài. Nói cách khác, trải nghiệm người dùng tốt hơn đang trở thành yếu tố then chốt không chỉ thúc đẩy việc áp dụng ban đầu mà còn khuyến khích sự "bám dính" liên tục của vốn trong các giao thức DeFi.
1. Vốn ưu tiên sự ổn định và niềm tin
Trong thời gian thị trường biến động hoặc suy thoái, vốn thường sẽ chuyển sang các giao thức cho vay "blue-chip" trưởng thành và kho RWA, ngay cả khi tỷ suất lợi nhuận danh nghĩa của chúng thấp hơn so với các lựa chọn mới hơn, rủi ro cao hơn. Hành vi này phản ánh tâm lý phòng ngừa, với sự ưa chuộng của người dùng đối với tính ổn định và niềm tin.
Dữ liệu luôn chỉ ra rằng, trong thời gian áp lực thị trường, tổng giá trị khóa giữ lại của các kho tài sản ổn định trên các nền tảng nổi tiếng là (TVL), cao hơn so với các kho tài sản có lợi suất cao mới ra mắt. Sự "dính" này tiết lộ rằng niềm tin là yếu tố chính trong việc giữ chân người dùng.
Sự trung thành với dự án cũng đóng vai trò quan trọng. Người dùng của các nền tảng phổ biến như Aave thường ưa chuộng kho tài sản sinh thái bản địa, mặc dù lãi suất của các nền tảng khác có hơi cao hơn ------ điều này tương tự với mô hình tài chính truyền thống, khi mà sự tiện lợi, quen thuộc và tin cậy thường quan trọng hơn sự khác biệt lợi nhuận nhỏ. Điều này được thể hiện rõ ràng hơn trên Ethena, mặc dù tỷ suất sinh lợi giảm xuống mức thấp lịch sử, nhưng số lượng người nắm giữ vẫn tương đối ổn định, cho thấy lợi nhuận bản thân không phải là yếu tố chính trong việc giữ chân người dùng.