Stablecoin: Xây dựng sức mạnh mới cho hệ thống tiền mở rộng on-chain
Trong những năm gần đây, các stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đang âm thầm xây dựng một hệ thống tiền mở rộng on-chain. Hiện tại, lượng lưu thông của các stablecoin chính đã đạt từ 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ. Trong số tài sản dự trữ của các stablecoin này, khoảng 80% được phân bổ vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các thỏa thuận mua lại, khiến các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành người mua chính của trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, tổng cộng nắm giữ từ 1500-2000 tỷ USD, quy mô có thể so sánh với một quốc gia có quy mô trung bình;
Khối lượng giao dịch on-chain tăng nhanh, đạt 27,6 nghìn tỷ USD vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 nghìn tỷ USD vào năm 2025, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn.
Chính sách tài khóa mới dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3.3 nghìn tỷ đô la, Stablecoin có khả năng trở thành kênh quan trọng để hấp thụ phần cung cấp trái phiếu quốc gia mới này;
Các quy định sắp được ban hành sẽ xác định trái phiếu quốc gia ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, điều này sẽ chính thức hóa mối liên hệ giữa mở rộng tài chính và cung cấp Stablecoin, hình thành một cơ chế phản hồi mà khu vực tư nhân thu hút thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la Mỹ ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng Tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin tuy đơn giản, nhưng có ảnh hưởng vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định đô la Mỹ cho nhà phát hành Stablecoin;
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu chính phủ Mỹ và đúc stablecoin tương ứng.
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên on-chain.
Quá trình này hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nào đó. Tiền tệ cơ bản đã được sử dụng để mua trái phiếu nhà nước, trong khi Stablecoin được sử dụng như một công cụ thanh toán giống như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền tệ cơ bản không thay đổi, nhưng Tiền mở rộng thực sự đã được mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Theo dự đoán, tổng lượng Stablecoin có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho các tổ chức.
Thông qua việc lập pháp đưa trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ một cách cứng nhắc, thực tế đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu biên của trái phiếu chính phủ tự động. Cơ chế này đã làm phần tài chính nợ công của Hoa Kỳ trở nên tư nhân hóa, các nhà phát hành Stablecoin chuyển thành những người hỗ trợ tài chính có hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch on-chain bằng đô la, đưa việc quốc tế hóa đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần phải kết nối với hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản số, stablecoin cấu thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch trên sàn giao dịch tập trung, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị ghi chép mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số thời gian thực về tâm lý nhà đầu tư và khẩu vị rủi ro.
Cần lưu ý rằng, các nhà phát hành Stablecoin có thể nhận được lợi tức trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là 4.0% đến 4.5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt về chênh lệch cấu trúc giữa quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Việc các nhà đầu tư lựa chọn giữa việc nắm giữ Stablecoin chính thống và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống, về bản chất, là sự cân nhắc giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những nhà đầu tư truyền thống vào tài sản đô la, stablecoin đang trở thành nguồn cầu bền vững cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại khoảng 150-200 tỷ đô la gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng phát hành trái phiếu chính phủ dự kiến cho năm tài chính 2025 trong bối cảnh chính sách mới. Nếu nhu cầu stablecoin mở rộng thêm 1000 tỷ đô la trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất phía trước sẽ trở nên dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho doanh nghiệp.
Stablecoin đối với tác động của kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ đi qua cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ tương đương với việc đưa vào sức mua có thể sử dụng, ngay cả khi dự trữ nền tảng của nó chưa được giải phóng.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản tiền gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể khuếch đại áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ bản không tăng trưởng. Hiện tại, sở thích lưu trữ đồng đô la kỹ thuật số trên toàn cầu đã kiềm chế việc truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Mỹ, vì ngày càng nhiều tài sản on-chain cuối cùng trở thành quyền yêu cầu on-chain đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu về stablecoin đối với trái phiếu Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng cũng đã tạo ra một dòng mua ổn định, không nhạy cảm với giá trên đường cong lợi suất ở đầu kỳ hạn. Nhu cầu liên tục này đã làm thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn, giảm hiệu quả của công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi lưu lượng stablecoin tăng lên, Fed có thể cần thực hiện các biện pháp thắt chặt định lượng quyết liệt hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu quả thắt chặt tương tự.
Biến đổi cấu trúc của hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng stablecoin hiện đã không thể bị coi nhẹ. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển trên chuỗi đạt 33 triệu tỷ đô la, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, tính năng lập trình và giao dịch xuyên biên giới với chi phí siêu thấp (tối thiểu 0,05%), vượt trội hơn nhiều so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong khi đó, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưa thích cho vay tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% khoản vay của các giao thức. Trái phiếu chính phủ ngắn hạn được mã hóa - một công cụ on-chain có thu nhập, theo dõi trái phiếu chính phủ ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng, với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một hệ thống "đô la nhị phân": đồng coin không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất dùng để nắm giữ, làm mờ hơn nữa ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số CEO của các ngân hàng lớn đã công khai tuyên bố "sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép", cho thấy sự lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc chuyển giao chuỗi tiền của khách hàng lên trên.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế rút tiền. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể được thanh lý trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, bên phát hành có thể bán ra hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu của Mỹ chưa từng trải qua bài kiểm tra áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho sức bền và tính liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được cấu trúc lại: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro và đô la Mỹ - tách rời khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản của đô la Mỹ toàn cầu;
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành Stablecoin. Đề xuất theo dõi đồng thời sự gia tăng ròng của các Stablecoin chính và các phiên đấu giá sơ cấp trái phiếu chính phủ, để nhận diện sự bất thường của lãi suất và sự méo mó trong định giá;
Cấu hình danh mục đầu tư：
Đối với nhà đầu tư tiền điện tử: Sử dụng Stablecoin không lãi suất cho giao dịch hàng ngày, phân bổ vốn nhàn rỗi vào sản phẩm trái phiếu chính phủ ngắn hạn được token hóa để thu lợi.
Đối với nhà đầu tư truyền thống: Chú ý đến cổ phần của bên phát hành Stablecoin và các chứng khoán cấu trúc liên quan đến lợi tức tài sản dự trữ;
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp truyền tải đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Phòng quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm lãi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt, căng thẳng tài sản đảm bảo và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ không còn chỉ là công cụ tiện lợi trong giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng phát triển thành loại "tiền mở rộng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc lãi suất, và trên toàn cầu tái cấu trúc cách thức lưu thông đô la. Đối với nhà đầu tư đa tài sản và các nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là lựa chọn, mà là một sự cấp bách.
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Stablecoin đang xây dựng hệ thống tiền mở rộng trên chuỗi trị giá hàng nghìn tỷ, ảnh hưởng đến lãi suất trái phiếu và vị thế của đồng đô la.
Stablecoin: Xây dựng sức mạnh mới cho hệ thống tiền mở rộng on-chain
Trong những năm gần đây, các stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đang âm thầm xây dựng một hệ thống tiền mở rộng on-chain. Hiện tại, lượng lưu thông của các stablecoin chính đã đạt từ 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ. Trong số tài sản dự trữ của các stablecoin này, khoảng 80% được phân bổ vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các thỏa thuận mua lại, khiến các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành người mua chính của trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, tổng cộng nắm giữ từ 1500-2000 tỷ USD, quy mô có thể so sánh với một quốc gia có quy mô trung bình;
Khối lượng giao dịch on-chain tăng nhanh, đạt 27,6 nghìn tỷ USD vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 nghìn tỷ USD vào năm 2025, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn.
Chính sách tài khóa mới dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3.3 nghìn tỷ đô la, Stablecoin có khả năng trở thành kênh quan trọng để hấp thụ phần cung cấp trái phiếu quốc gia mới này;
Các quy định sắp được ban hành sẽ xác định trái phiếu quốc gia ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, điều này sẽ chính thức hóa mối liên hệ giữa mở rộng tài chính và cung cấp Stablecoin, hình thành một cơ chế phản hồi mà khu vực tư nhân thu hút thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la Mỹ ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng Tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin tuy đơn giản, nhưng có ảnh hưởng vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định đô la Mỹ cho nhà phát hành Stablecoin;
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu chính phủ Mỹ và đúc stablecoin tương ứng.
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên on-chain.
Quá trình này hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nào đó. Tiền tệ cơ bản đã được sử dụng để mua trái phiếu nhà nước, trong khi Stablecoin được sử dụng như một công cụ thanh toán giống như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền tệ cơ bản không thay đổi, nhưng Tiền mở rộng thực sự đã được mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Theo dự đoán, tổng lượng Stablecoin có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho các tổ chức.
Thông qua việc lập pháp đưa trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ một cách cứng nhắc, thực tế đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu biên của trái phiếu chính phủ tự động. Cơ chế này đã làm phần tài chính nợ công của Hoa Kỳ trở nên tư nhân hóa, các nhà phát hành Stablecoin chuyển thành những người hỗ trợ tài chính có hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch on-chain bằng đô la, đưa việc quốc tế hóa đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần phải kết nối với hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản số, stablecoin cấu thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch trên sàn giao dịch tập trung, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị ghi chép mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số thời gian thực về tâm lý nhà đầu tư và khẩu vị rủi ro.
Cần lưu ý rằng, các nhà phát hành Stablecoin có thể nhận được lợi tức trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là 4.0% đến 4.5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt về chênh lệch cấu trúc giữa quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Việc các nhà đầu tư lựa chọn giữa việc nắm giữ Stablecoin chính thống và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống, về bản chất, là sự cân nhắc giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những nhà đầu tư truyền thống vào tài sản đô la, stablecoin đang trở thành nguồn cầu bền vững cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại khoảng 150-200 tỷ đô la gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng phát hành trái phiếu chính phủ dự kiến cho năm tài chính 2025 trong bối cảnh chính sách mới. Nếu nhu cầu stablecoin mở rộng thêm 1000 tỷ đô la trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất phía trước sẽ trở nên dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho doanh nghiệp.
Stablecoin đối với tác động của kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ đi qua cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ tương đương với việc đưa vào sức mua có thể sử dụng, ngay cả khi dự trữ nền tảng của nó chưa được giải phóng.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản tiền gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể khuếch đại áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ bản không tăng trưởng. Hiện tại, sở thích lưu trữ đồng đô la kỹ thuật số trên toàn cầu đã kiềm chế việc truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Mỹ, vì ngày càng nhiều tài sản on-chain cuối cùng trở thành quyền yêu cầu on-chain đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu về stablecoin đối với trái phiếu Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng cũng đã tạo ra một dòng mua ổn định, không nhạy cảm với giá trên đường cong lợi suất ở đầu kỳ hạn. Nhu cầu liên tục này đã làm thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn, giảm hiệu quả của công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi lưu lượng stablecoin tăng lên, Fed có thể cần thực hiện các biện pháp thắt chặt định lượng quyết liệt hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu quả thắt chặt tương tự.
Biến đổi cấu trúc của hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng stablecoin hiện đã không thể bị coi nhẹ. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển trên chuỗi đạt 33 triệu tỷ đô la, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, tính năng lập trình và giao dịch xuyên biên giới với chi phí siêu thấp (tối thiểu 0,05%), vượt trội hơn nhiều so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong khi đó, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưa thích cho vay tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% khoản vay của các giao thức. Trái phiếu chính phủ ngắn hạn được mã hóa - một công cụ on-chain có thu nhập, theo dõi trái phiếu chính phủ ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng, với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một hệ thống "đô la nhị phân": đồng coin không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất dùng để nắm giữ, làm mờ hơn nữa ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số CEO của các ngân hàng lớn đã công khai tuyên bố "sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép", cho thấy sự lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc chuyển giao chuỗi tiền của khách hàng lên trên.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế rút tiền. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể được thanh lý trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, bên phát hành có thể bán ra hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu của Mỹ chưa từng trải qua bài kiểm tra áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho sức bền và tính liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được cấu trúc lại: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro và đô la Mỹ - tách rời khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản của đô la Mỹ toàn cầu;
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành Stablecoin. Đề xuất theo dõi đồng thời sự gia tăng ròng của các Stablecoin chính và các phiên đấu giá sơ cấp trái phiếu chính phủ, để nhận diện sự bất thường của lãi suất và sự méo mó trong định giá;
Cấu hình danh mục đầu tư：
Đối với nhà đầu tư tiền điện tử: Sử dụng Stablecoin không lãi suất cho giao dịch hàng ngày, phân bổ vốn nhàn rỗi vào sản phẩm trái phiếu chính phủ ngắn hạn được token hóa để thu lợi.
Đối với nhà đầu tư truyền thống: Chú ý đến cổ phần của bên phát hành Stablecoin và các chứng khoán cấu trúc liên quan đến lợi tức tài sản dự trữ;
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp truyền tải đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Phòng quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm lãi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt, căng thẳng tài sản đảm bảo và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ không còn chỉ là công cụ tiện lợi trong giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng phát triển thành loại "tiền mở rộng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc lãi suất, và trên toàn cầu tái cấu trúc cách thức lưu thông đô la. Đối với nhà đầu tư đa tài sản và các nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là lựa chọn, mà là một sự cấp bách.