"Kinh tế Trump" có thể dẫn đến việc in tiền hàng loạt, Bitcoin đạt 1 triệu đô la chỉ là vấn đề thời gian.

Vào ngày 31 tháng 12 năm 2024, bạn nghĩ rằng giá Bitcoin sẽ là bao nhiêu? Hơn 100.000 USD hay dưới 100.000 USD?

Trung Quốc có một câu nổi tiếng: "Dù là mèo đen hay mèo trắng, chỉ cần bắt được chuột thì đó là mèo tốt."

Tôi sẽ gọi các chính sách mà Tổng thống Trump thực hiện sau khi đắc cử là "chủ nghĩa tư bản Mỹ với đặc sắc Trung Quốc."

Các tinh hoa thống trị Hoa Kỳ không quan tâm đến việc hệ thống kinh tế là chủ nghĩa tư bản, chủ nghĩa xã hội hay chủ nghĩa phát xít; họ chỉ quan tâm đến việc các chính sách được thực hiện có giúp duy trì quyền lực của họ hay không. Hoa Kỳ từ đầu thế kỷ 19 đã không còn là một nền kinh tế thuần túy theo chủ nghĩa tư bản. Chủ nghĩa tư bản có nghĩa là khi người giàu đưa ra quyết định sai lầm, họ sẽ bị lỗ. Tình huống này đã bị cấm từ khi Hệ thống Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ được thành lập vào năm 1913. Với tác động của việc tư nhân hóa lợi nhuận và xã hội hóa thua lỗ đối với quốc gia, cũng như việc tạo ra sự phân hóa giai cấp cực đoan giữa những người "hạ đẳng" hoặc "thấp kém" sống ở nội địa và các tinh hoa ven biển cao quý, được tôn trọng, Tổng thống Roosevelt buộc phải điều chỉnh hướng đi của mình, bằng cách thông qua chính sách "New Deal" để ban phát một số mảnh bánh cho người nghèo. Sau đó, giống như bây giờ, việc mở rộng cứu trợ chính phủ cho những người kém phát triển không phải là chính sách được những người giàu có gọi là nhà tư bản hoan nghênh.

Chuyển từ chủ nghĩa xã hội cực đoan (năm 1944, tăng thuế suất cao nhất lên 94% đối với thu nhập trên 200.000 USD) sang chủ nghĩa xã hội doanh nghiệp không bị hạn chế, sự chuyển mình này bắt đầu vào những năm 1980 dưới thời Tổng thống Reagan. Sau đó, ngân hàng trung ương đã bơm tiền vào ngành dịch vụ tài chính thông qua việc in tiền, hy vọng rằng sự giàu có sẽ từ tầng lớp trên dần dần chảy xuống tầng lớp dưới, chính sách kinh tế tự do mới này vẫn tiếp tục cho đến đại dịch Covid-19 năm 2020. Tổng thống Trump đã thể hiện tinh thần Roosevelt bên trong ông khi đối mặt với khủng hoảng; ông đã phát tiền trực tiếp cho toàn bộ dân chúng với số lượng lớn nhất kể từ thời kỳ New Deal. Hoa Kỳ đã in 40% đô la Mỹ toàn cầu trong khoảng thời gian từ năm 2020 đến 2021. Trump đã khởi động việc phát "tiền kích thích", trong khi Tổng thống Biden đã tiếp tục chính sách được yêu thích này trong nhiệm kỳ của ông. Khi đánh giá ảnh hưởng của bảng cân đối kế toán của chính phủ, một số hiện tượng kỳ lạ đã xuất hiện giữa các khoảng thời gian từ 2008 đến 2020 và từ 2020 đến 2022.

Từ năm 2009 đến quý 2 năm 2020, là thời kỳ đỉnh cao của cái gọi là "kinh tế nhỏ giọt", trong thời kỳ này, tăng trưởng kinh tế chủ yếu phụ thuộc vào chính sách in tiền của ngân hàng trung ương, thường được gọi là nới lỏng định lượng (QE). Như bạn thấy, tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP danh nghĩa) thấp hơn tốc độ tích lũy nợ quốc gia. Nói cách khác, người giàu sử dụng số tiền họ nhận được từ chính phủ để mua tài sản. Những giao dịch này không mang lại hoạt động kinh tế thực sự. Do đó, việc cung cấp hàng nghìn tỷ đô la cho những người nắm giữ tài sản tài chính giàu có thông qua nợ đã làm tăng tỷ lệ nợ so với GDP danh nghĩa.

Từ quý 2 năm 2020 đến quý 1 năm 2023, Tổng thống Trump và Biden đã áp dụng những cách tiếp cận khác nhau. Bộ Tài chính của họ đã phát hành nợ được mua bởi Cục Dự trữ Liên bang thông qua chính sách nới lỏng định lượng (QE), nhưng lần này không phải gửi cho người giàu, mà là gửi trực tiếp séc cho mỗi công dân. Tài khoản ngân hàng của người nghèo thực sự đã nhận được tiền mặt. Rõ ràng, CEO của một ngân hàng lớn nào đó đã kiếm được không ít từ phí chuyển khoản của chính phủ... Ông ta được gọi là Li Ka Shing của Mỹ, bạn không thể tránh khỏi việc phải trả phí cho ông ta. Người nghèo nghèo khó là vì họ tiêu hết tất cả tiền vào việc mua hàng hóa và dịch vụ, và trong khoảng thời gian này, họ thực sự đã làm như vậy. Với tốc độ lưu thông tiền tệ tăng đáng kể, nền kinh tế đã tăng trưởng nhanh chóng. Nói cách khác, 1 đô la nợ đã mang lại hơn 1 đô la hoạt động kinh tế. Do đó, tỷ lệ nợ của Mỹ so với GDP danh nghĩa đã giảm một cách kỳ diệu.

Tuy nhiên, lạm phát gia tăng vì sự tăng trưởng cung cấp hàng hóa và dịch vụ không theo kịp sự gia tăng sức mua của mọi người thông qua nợ chính phủ. Những người giàu có nắm giữ trái phiếu chính phủ không hài lòng với các chính sách dân túy này. Những người giàu này đã trải qua tổng lợi nhuận tồi tệ nhất kể từ năm 1812. Để phản công, họ đã cử Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, người bắt đầu tăng lãi suất vào đầu năm 2022 để kiểm soát lạm phát, trong khi công chúng hy vọng sẽ có thêm một đợt hỗ trợ tài chính nữa, nhưng chính sách như vậy đã bị cấm. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Yellen đã can thiệp để làm dịu tác động của việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách tiền tệ. Bà đã làm cạn kiệt cơ sở tái cấp vốn ngược (RRP) của Cục Dự trữ Liên bang bằng cách chuyển phát hành nợ từ trái phiếu dài hạn sang giấy tờ ngắn hạn. Điều này đã bơm gần 2,5 nghìn tỷ đô la kích thích tài chính vào thị trường, chủ yếu có lợi cho những người giàu có nắm giữ tài sản tài chính; thị trường tài sản do đó đã bùng nổ. Tương tự như sau năm 2008, cứu trợ chính phủ cho những người giàu này không mang lại hoạt động kinh tế thực tế, tỷ lệ nợ của Mỹ so với GDP danh nghĩa lại bắt đầu tăng lên.

Nội các sắp nhậm chức của Trump có rút ra bài học từ lịch sử kinh tế Mỹ gần đây không? Tôi tin là có.

Một người được cho là ứng cử viên thay thế Janet Yellen làm Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ đã có nhiều bài phát biểu về cách ông "sửa chữa" nước Mỹ. Các bài phát biểu và bài viết của ông đã giải thích chi tiết cách thực hiện "Chương trình nước Mỹ trước hết" của Trump, chương trình này tương tự với chiến lược phát triển của Trung Quốc (bắt đầu từ thời kỳ Đặng Tiểu Bình vào những năm 1980 và kéo dài đến nay). Chương trình này nhằm thúc đẩy sự trở lại của các ngành công nghiệp quan trọng (như đóng tàu, nhà máy bán dẫn, sản xuất ô tô, v.v.) thông qua các khoản tín dụng thuế và trợ cấp do chính phủ cung cấp, từ đó thúc đẩy tăng trưởng GDP danh nghĩa. Các công ty đủ điều kiện sẽ có thể nhận được khoản vay ngân hàng lãi suất thấp. Ngân hàng sẽ lại tích cực cấp tín dụng cho những công ty thực sự hoạt động này vì khả năng sinh lợi của chúng được chính phủ Hoa Kỳ đảm bảo. Khi các công ty mở rộng hoạt động tại Mỹ, họ cần thuê lao động Mỹ. Việc người lao động Mỹ có công việc với mức lương cao hơn có nghĩa là chi tiêu tiêu dùng tăng lên. Nếu Trump hạn chế nhập cư từ một số quốc gia, những hiệu ứng này sẽ càng rõ rệt hơn. Những biện pháp này đã kích thích hoạt động kinh tế, chính phủ thu được doanh thu từ thuế lợi nhuận doanh nghiệp và thuế thu nhập cá nhân. Để hỗ trợ những kế hoạch này, thâm hụt ngân sách của chính phủ cần duy trì ở mức cao, Bộ Tài chính huy động vốn bằng cách bán trái phiếu cho các ngân hàng. Do Cục Dự trữ Liên bang hoặc các nhà lập pháp đã tạm dừng tỷ lệ đòn bẩy bổ sung, các ngân hàng hiện có thể tái đòn bẩy bảng cân đối kế toán của mình. Người thắng cuộc là những công nhân bình thường, các công ty sản xuất sản phẩm và dịch vụ "đủ tiêu chuẩn", và chính phủ Hoa Kỳ, tỷ lệ nợ trên GDP danh nghĩa của họ giảm xuống. Chính sách này tương đương với việc thực hiện nới lỏng định lượng cực lớn đối với người nghèo.

Nghe có vẻ rất tốt. Ai lại phản đối một thời kỳ thịnh vượng như vậy ở Mỹ chứ?

Người thua cuộc là những người nắm giữ trái phiếu dài hạn hoặc tiền gửi tiết kiệm, vì những công cụ này sẽ có mức lợi suất bị cố tình ép thấp hơn tỷ lệ tăng trưởng danh nghĩa của nền kinh tế Mỹ. Nếu mức lương của bạn không theo kịp mức lạm phát cao hơn, bạn cũng sẽ bị ảnh hưởng. Đáng chú ý là việc gia nhập công đoàn đang trở lại phổ biến. "4 và 40" trở thành khẩu hiệu mới, tức là tăng lương cho công nhân 40% trong bốn năm tới, tức là tăng 10% mỗi năm, nhằm khuyến khích họ tiếp tục làm việc.

Đối với những độc giả tự cho mình là giàu có, đừng lo lắng. Đây là một hướng dẫn đầu tư. Đây không phải là lời khuyên tài chính; tôi chỉ đang chia sẻ những gì tôi đã làm trong danh mục đầu tư cá nhân của mình. Mỗi khi có một dự luật được thông qua và cấp ngân sách cho một ngành cụ thể, hãy đọc kỹ, sau đó đầu tư vào cổ phiếu của những ngành đó. Thay vì gửi tiền vào trái phiếu chính phủ hoặc tiền gửi ngân hàng, hãy mua vàng (như một biện pháp phòng ngừa cho thế hệ baby boomer đối phó với sự kìm kẹp tài chính) hoặc Bitcoin (như một biện pháp phòng ngừa cho thế hệ millennials đối phó với sự kìm kẹp tài chính).

Rõ ràng, danh mục đầu tư của tôi ưu tiên Bitcoin, các loại tiền điện tử khác và cổ phiếu của các công ty liên quan đến tiền điện tử, tiếp theo là vàng được lưu giữ trong kho, và cuối cùng là cổ phiếu. Tôi sẽ giữ một lượng tiền mặt nhỏ trong quỹ thị trường tiền tệ để thanh toán hóa đơn thẻ tín dụng của mình.

Trong phần còn lại của bài viết này, tôi sẽ giải thích cách chính sách nới lỏng định lượng của người giàu và người nghèo ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế và cung tiền. Tiếp theo, tôi sẽ dự đoán cách tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR) của ngân hàng miễn trừ lại có thể khiến việc nới lỏng định lượng vô hạn đối với người nghèo trở nên khả thi. Ở phần cuối cùng, tôi sẽ giới thiệu một chỉ số mới để theo dõi cung cấp tín dụng của các ngân hàng Mỹ và cho thấy Bitcoin hoạt động tốt hơn tất cả các tài sản khác sau khi điều chỉnh theo cung cấp tín dụng của ngân hàng.

Cung ứng tiền tệ

Tôi chân thành ngưỡng mộ chất lượng cao của loạt bài viết của một nhà kinh tế học nào đó. Trong kỳ nghỉ cuối tuần dài ở Maldives gần đây, tôi đã đọc hết tất cả các tác phẩm của ông ấy trong khi thưởng thức lướt sóng, yoga và massage. Các tác phẩm của ông ấy sẽ xuất hiện thường xuyên trong phần còn lại của bài viết này.

Tiếp theo, tôi sẽ trình bày một loạt các tài khoản kế toán giả định. Ở phía bên trái của hình chữ T là tài sản, bên phải là nợ phải trả. Các mục màu xanh biểu thị sự gia tăng giá trị, các mục màu đỏ biểu thị sự giảm giá trị.

Ví dụ đầu tiên tập trung vào cách mà Cục Dự trữ Liên bang thông qua chính sách nới lỏng định lượng mua trái phiếu ảnh hưởng đến cung tiền và tăng trưởng kinh tế. Tất nhiên, ví dụ này và những ví dụ sau sẽ hơi hài hước một chút để tăng tính thú vị và thu hút.

Hãy tưởng tượng rằng bạn là Powell trong cuộc khủng hoảng ngân hàng ở Mỹ vào tháng 3 năm 2023. Để giảm căng thẳng, Powell đã đến câu lạc bộ squash và tennis ở số 370 Phố Park, New York, để chơi squash với một người bạn cũ có giá trị hàng triệu đô la. Người bạn của Powell rất lo lắng.

Người bạn này, chúng tôi gọi anh ấy là Kevin, là một người có kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính, anh nói: "Jay, có thể tôi phải bán căn nhà ở Hampton. Tất cả tiền của tôi đều được gửi vào một ngân hàng nào đó, rõ ràng số dư của tôi đã vượt quá giới hạn bảo hiểm tiền gửi liên bang. Bạn phải giúp tôi. Bạn biết việc thỏ phải ở lại trong thành phố một ngày vào mùa hè khó chịu thế nào."

Jay trả lời: "Đừng lo lắng, tôi sẽ xử lý được. Tôi sẽ thực hiện chương trình nới lỏng định lượng 2 ngàn tỷ đô la. Điều này sẽ được công bố vào tối Chủ nhật. Bạn biết đấy, Cục Dự trữ Liên bang luôn ủng hộ bạn. Nếu không có đóng góp của bạn, ai biết nước Mỹ sẽ ra sao. Hãy tưởng tượng, nếu Trump phải nắm quyền trở lại vì Biden phải đối phó với cuộc khủng hoảng tài chính. Tôi còn nhớ vào đầu những năm 80, Trump đã giật lấy bạn gái của tôi ở một nhà hàng, thật sự tức giận."

Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra một chương trình tài trợ có thời hạn cho ngân hàng, điều này khác với việc nới lỏng định lượng trực tiếp, nhằm giải quyết cuộc khủng hoảng ngân hàng. Nhưng hãy cho phép tôi ở đây thực hiện một chút nghệ thuật. Bây giờ, hãy cùng xem 2 nghìn tỷ đô la nới lỏng định lượng ảnh hưởng như thế nào đến cung tiền. Tất cả các con số sẽ được tính bằng tỷ đô la.

1. Cục Dự trữ Liên bang đã mua trái phiếu chính phủ trị giá 2000 tỷ USD từ một công ty quản lý tài sản và thanh toán bằng dự trữ. Một ngân hàng lớn đã đóng vai trò trung gian trong giao dịch này. Ngân hàng này đã nhận được 2000 tỷ USD dự trữ và ghi có 2000 tỷ USD vào tài khoản tiền gửi của công ty quản lý tài sản. Chính sách nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang đã khiến ngân hàng tạo ra tiền gửi, điều này cuối cùng trở thành tiền tệ.

2. Các công ty quản lý tài sản đã mất trái phiếu chính phủ cần tái đầu tư số tiền này vào các tài sản có lãi suất khác. Giám đốc điều hành của công ty thường chỉ hợp tác với các lãnh đạo trong ngành, và vào lúc này, ông ấy rất quan tâm đến lĩnh vực công nghệ. Một ứng dụng mạng xã hội mới có tên Anaconda đang xây dựng một cộng đồng người dùng, chia sẻ những bức ảnh mà người dùng tải lên. Anaconda đang ở giai đoạn tăng trưởng, các công ty quản lý tài sản vui vẻ mua trái phiếu trị giá 200 tỷ đô la của họ.

3. Anaconda đã trở thành một vai trò quan trọng trong thị trường vốn Mỹ. Họ đã thành công thu hút