Stablecoin: Hệ thống tiền tệ mới dưới sự hỗ trợ của trái phiếu Mỹ
Trong những năm gần đây, stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ đang xây dựng một hệ thống tiền tệ tổng quát trên chuỗi. Hiện tại, lưu lượng stablecoin đã đạt 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ. Trong đó, khoảng 80% dự trữ được phân bổ vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn Mỹ và các thỏa thuận mua lại, khiến cho các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trong thị trường nợ chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành người mua quan trọng của trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, tổng cộng nắm giữ từ 1500 đến 2000 tỷ USD, quy mô có thể so sánh với một quốc gia có quy mô trung bình.
Khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng vọt, đạt 27,6 triệu tỷ đồng vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ đồng vào năm 2025, vượt qua tổng số của các mạng thẻ tín dụng lớn.
Chính sách tài khóa mới dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3,3 nghìn tỷ USD, Stablecoin hy vọng sẽ hấp thụ một phần cung cấp trái phiếu chính phủ mới này.
Luật pháp sắp được ban hành sẽ rõ ràng xác định trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó thể chế hóa việc mở rộng tài chính và cung cấp Stablecoin, hình thành cơ chế phản hồi cho phép khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng tiền tệ tổng quát
Quá trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành Stablecoin.
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và đúc stablecoin tương đương.
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên chuỗi.
Quá trình này hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nhất định. Tiền tệ cơ sở đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin thì được sử dụng như một công cụ thanh toán tương tự như tiền gửi thanh toán. Do đó, mặc dù tiền tệ cơ sở không thay đổi, nhưng tiền tệ mở rộng thực tế đã được thực hiện bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Hiện tại, Stablecoin đã chiếm 1% M2, mỗi khi tăng 10 điểm cơ bản sẽ đưa vào hệ thống tài chính khoảng 22 tỷ USD "tính thanh khoản bóng tối". Theo dự đoán, tổng lượng Stablecoin có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho các tổ chức.
Thông qua việc lập pháp, các trái phiếu chính phủ ngắn hạn được đưa vào dự trữ tuân thủ một cách cứng nhắc, Mỹ thực sự đã biến sự mở rộng của stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ tự động. Cơ chế này đã tư nhân hóa phần tài chính nợ công của Mỹ, biến các nhà phát hành stablecoin thành những người hỗ trợ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la trên chuỗi, đưa việc quốc tế hóa đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần truy cập vào hệ thống ngân hàng Mỹ.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản số, Stablecoin tạo thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch trên sàn giao dịch tập trung, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được xem như là chỉ số thời gian thực về tâm lý và sự ưa thích rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng các nhà phát hành Stablecoin có thể nhận được lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là từ 4.0% đến 4.5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt về chênh lệch cấu trúc với quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Sự lựa chọn của nhà đầu tư giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là một sự cân nhắc giữa thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những người đầu tư vào tài sản đô la truyền thống, stablecoin đang trở thành nguồn cầu liên tục cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại từ 1500-2000 tỷ USD gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng trái phiếu mà Bộ Tài chính dự kiến phát hành trong năm tài chính 2025 dưới bối cảnh chính sách mới. Nếu nhu cầu stablecoin mở rộng thêm 1000 tỷ USD trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm từ 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất phía trước sẽ dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của Stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ để vượt qua các cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu đều tương đương với việc đưa vào sức mua có thể sử dụng, ngay cả khi dự trữ cơ sở của nó chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản tiền gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể khuếch đại áp lực lạm phát, ngay cả khi cơ sở tiền tệ không tăng trưởng. Hiện tại, sở thích toàn cầu đối với việc lưu trữ đô la kỹ thuật số đã kiềm chế việc truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy gánh nặng nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Mỹ, vì ngày càng nhiều tài sản trên chuỗi cuối cùng trở thành quyền yêu cầu tài sản chủ quyền của Mỹ trên chuỗi.
Nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng cũng đã tạo ra một lực mua ổn định, không nhạy cảm với giá ở phần đầu của đường cong lợi suất. Nhu cầu liên tục này đã làm thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn, giảm hiệu quả của các công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi lưu lượng Stablecoin tăng, Fed có thể cần phải thực hiện các biện pháp thắt chặt định lượng quyết liệt hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được cùng một hiệu ứng thắt chặt.
Sự chuyển đổi cấu trúc của cơ sở hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng stablecoin hiện nay không thể bị xem nhẹ. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản trên chuỗi đã đạt 330.000 tỷ USD, vượt qua tổng số của các mạng lưới thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, tính năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới siêu thấp (tối thiểu 0,05%), vượt trội hơn nhiều so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong khi đó, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp hàng đầu cho việc cho vay tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% các khoản vay của giao thức. Trái phiếu kho bạc ngắn hạn được token hóa - một công cụ trên chuỗi có lợi suất, theo dõi trái phiếu kho bạc ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng, với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một "hệ thống đô la nhị phân": đồng coin không lãi suất để giao dịch và token có lãi suất để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu có phản ứng. CEO của một ngân hàng lớn đã công khai tuyên bố "sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép", cho thấy mối lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc chuyển giao chuỗi vốn của khách hàng.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế thanh lý. Khác với quỹ tiền tệ, stablecoin có thể hoàn thành thanh lý trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, nhà phát hành có thể bán hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ chưa từng trải qua thử nghiệm áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực này, điều này đặt ra thách thức cho độ bền và tính liên kết của nó.
Các điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro và đô la Mỹ - tách biệt khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản đô la toàn cầu.
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất ngắn hạn của trái phiếu Mỹ đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành stablecoin. Đề nghị theo dõi đồng thời sự tăng trưởng ròng của các stablecoin chính và đấu giá cấp một của trái phiếu chính phủ, để xác định sự bất thường của lãi suất và sự méo mó trong định giá.
Cấu hình danh mục đầu tư:
Đối với nhà đầu tư tiền điện tử: Sử dụng stablecoin không lãi suất cho giao dịch hàng ngày, phân bổ vốn nhàn rỗi vào sản phẩm trái phiếu chính phủ ngắn hạn được token hóa để thu lợi.
Đối với nhà đầu tư truyền thống: Chú ý đến cổ phần của bên phát hành stablecoin và các chứng khoán có cấu trúc liên quan đến lợi tức của tài sản dự trữ.
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp truyền dẫn đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm lãi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt, căng thẳng tài sản thế chấp và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ không còn chỉ là công cụ tiện lợi cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng biến chuyển thành "tiền tệ bóng" có ảnh hưởng vĩ mô—tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc lãi suất, và tái cấu trúc cách thức lưu thông đồng đô la trên toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư đa tài sản và nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là sự lựa chọn, mà là nhiệm vụ cấp bách.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AirdropHarvester
· 08-06 16:39
Đội quân bắt dao rơi trái phiếu Mỹ
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropF5Bro
· 08-06 16:37
thế giới tiền điện tử trở thành máy thu hoạch trái phiếu Mỹ rồi
Xem bản gốcTrả lời0
MindsetExpander
· 08-06 16:25
Đã đến lúc có sản phẩm thay thế cho đồng đô la.
Xem bản gốcTrả lời0
Rugpull幸存者
· 08-06 16:16
Chỉ là một cái bẫy nợ điển hình thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
ZKSherlock
· 08-06 16:11
thực sự... thật hấp dẫn khi thấy các stablecoin đang trở thành ngân hàng giả mà không có sự giám sát của cơ quan quản lý. những giả định về niềm tin ở đây thì... đáng lo ngại thật sự
Stablecoin: Hệ thống tiền tệ mới dưới sự hỗ trợ của trái phiếu Mỹ, Nguồn cung lưu thông hơn 2200 tỷ USD
Stablecoin: Hệ thống tiền tệ mới dưới sự hỗ trợ của trái phiếu Mỹ
Trong những năm gần đây, stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ đang xây dựng một hệ thống tiền tệ tổng quát trên chuỗi. Hiện tại, lưu lượng stablecoin đã đạt 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ. Trong đó, khoảng 80% dự trữ được phân bổ vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn Mỹ và các thỏa thuận mua lại, khiến cho các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trong thị trường nợ chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành người mua quan trọng của trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, tổng cộng nắm giữ từ 1500 đến 2000 tỷ USD, quy mô có thể so sánh với một quốc gia có quy mô trung bình.
Khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng vọt, đạt 27,6 triệu tỷ đồng vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ đồng vào năm 2025, vượt qua tổng số của các mạng thẻ tín dụng lớn.
Chính sách tài khóa mới dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3,3 nghìn tỷ USD, Stablecoin hy vọng sẽ hấp thụ một phần cung cấp trái phiếu chính phủ mới này.
Luật pháp sắp được ban hành sẽ rõ ràng xác định trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó thể chế hóa việc mở rộng tài chính và cung cấp Stablecoin, hình thành cơ chế phản hồi cho phép khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng tiền tệ tổng quát
Quá trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành Stablecoin.
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và đúc stablecoin tương đương.
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên chuỗi.
Quá trình này hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nhất định. Tiền tệ cơ sở đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin thì được sử dụng như một công cụ thanh toán tương tự như tiền gửi thanh toán. Do đó, mặc dù tiền tệ cơ sở không thay đổi, nhưng tiền tệ mở rộng thực tế đã được thực hiện bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Hiện tại, Stablecoin đã chiếm 1% M2, mỗi khi tăng 10 điểm cơ bản sẽ đưa vào hệ thống tài chính khoảng 22 tỷ USD "tính thanh khoản bóng tối". Theo dự đoán, tổng lượng Stablecoin có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho các tổ chức.
Thông qua việc lập pháp, các trái phiếu chính phủ ngắn hạn được đưa vào dự trữ tuân thủ một cách cứng nhắc, Mỹ thực sự đã biến sự mở rộng của stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ tự động. Cơ chế này đã tư nhân hóa phần tài chính nợ công của Mỹ, biến các nhà phát hành stablecoin thành những người hỗ trợ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la trên chuỗi, đưa việc quốc tế hóa đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần truy cập vào hệ thống ngân hàng Mỹ.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản số, Stablecoin tạo thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch trên sàn giao dịch tập trung, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được xem như là chỉ số thời gian thực về tâm lý và sự ưa thích rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng các nhà phát hành Stablecoin có thể nhận được lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là từ 4.0% đến 4.5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt về chênh lệch cấu trúc với quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Sự lựa chọn của nhà đầu tư giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là một sự cân nhắc giữa thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những người đầu tư vào tài sản đô la truyền thống, stablecoin đang trở thành nguồn cầu liên tục cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại từ 1500-2000 tỷ USD gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng trái phiếu mà Bộ Tài chính dự kiến phát hành trong năm tài chính 2025 dưới bối cảnh chính sách mới. Nếu nhu cầu stablecoin mở rộng thêm 1000 tỷ USD trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm từ 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất phía trước sẽ dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của Stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ để vượt qua các cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu đều tương đương với việc đưa vào sức mua có thể sử dụng, ngay cả khi dự trữ cơ sở của nó chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản tiền gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể khuếch đại áp lực lạm phát, ngay cả khi cơ sở tiền tệ không tăng trưởng. Hiện tại, sở thích toàn cầu đối với việc lưu trữ đô la kỹ thuật số đã kiềm chế việc truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy gánh nặng nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Mỹ, vì ngày càng nhiều tài sản trên chuỗi cuối cùng trở thành quyền yêu cầu tài sản chủ quyền của Mỹ trên chuỗi.
Nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng cũng đã tạo ra một lực mua ổn định, không nhạy cảm với giá ở phần đầu của đường cong lợi suất. Nhu cầu liên tục này đã làm thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn, giảm hiệu quả của các công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi lưu lượng Stablecoin tăng, Fed có thể cần phải thực hiện các biện pháp thắt chặt định lượng quyết liệt hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được cùng một hiệu ứng thắt chặt.
Sự chuyển đổi cấu trúc của cơ sở hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng stablecoin hiện nay không thể bị xem nhẹ. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản trên chuỗi đã đạt 330.000 tỷ USD, vượt qua tổng số của các mạng lưới thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, tính năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới siêu thấp (tối thiểu 0,05%), vượt trội hơn nhiều so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong khi đó, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp hàng đầu cho việc cho vay tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% các khoản vay của giao thức. Trái phiếu kho bạc ngắn hạn được token hóa - một công cụ trên chuỗi có lợi suất, theo dõi trái phiếu kho bạc ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng, với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một "hệ thống đô la nhị phân": đồng coin không lãi suất để giao dịch và token có lãi suất để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu có phản ứng. CEO của một ngân hàng lớn đã công khai tuyên bố "sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép", cho thấy mối lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc chuyển giao chuỗi vốn của khách hàng.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế thanh lý. Khác với quỹ tiền tệ, stablecoin có thể hoàn thành thanh lý trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, nhà phát hành có thể bán hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ chưa từng trải qua thử nghiệm áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực này, điều này đặt ra thách thức cho độ bền và tính liên kết của nó.
Các điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro và đô la Mỹ - tách biệt khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản đô la toàn cầu.
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất ngắn hạn của trái phiếu Mỹ đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành stablecoin. Đề nghị theo dõi đồng thời sự tăng trưởng ròng của các stablecoin chính và đấu giá cấp một của trái phiếu chính phủ, để xác định sự bất thường của lãi suất và sự méo mó trong định giá.
Cấu hình danh mục đầu tư:
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp truyền dẫn đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm lãi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt, căng thẳng tài sản thế chấp và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ không còn chỉ là công cụ tiện lợi cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng biến chuyển thành "tiền tệ bóng" có ảnh hưởng vĩ mô—tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc lãi suất, và tái cấu trúc cách thức lưu thông đồng đô la trên toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư đa tài sản và nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là sự lựa chọn, mà là nhiệm vụ cấp bách.