Báo cáo ngành RWA: Sự hòa nhập hai chiều giữa TradFi và Tài chính phi tập trung
Lời mở đầu
Tổng giá trị thị trường của tiền điện tử đã vượt qua một triệu tỷ đô la, nhưng vẫn còn thấp hơn nhiều so với giá trị của các tài sản chính và hàng hóa lớn. Trong bối cảnh này, "RWA"(Tài sản thế giới thực, khái niệm tài sản thế giới thực) đang trở nên hot trong lĩnh vực tiền điện tử. RWA đề cập đến việc token hóa tài sản thế giới thực và đưa vào blockchain, như bất động sản thương mại, trái phiếu, ô tô và gần như bất kỳ tài sản nào có thể lưu trữ giá trị. Điều này cho phép việc lưu trữ và chuyển nhượng tài sản không cần trung gian trung ương, có thể ánh xạ giá trị vào blockchain để thực hiện giao dịch lưu thông.
Mặc dù RWA có không gian tưởng tượng lớn để mở rộng trần giá trị thị trường của tiền điện tử, nhưng định nghĩa, lợi ích và xu hướng phát triển của nó vẫn cần được thảo luận. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc tình trạng và tương lai của RWA từ những góc độ khác nhau.
Quan điểm cốt lõi:
Hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự tích hợp hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo, cụ thể là trong nhiều khu vực và hệ thống quy định khác nhau, dựa trên công nghệ DLT theo giấy phép với một hệ thống tài chính hoàn toàn mới.
Cần nhìn nhận một cách lý trí về việc RWA hóa tài sản. Không phải tất cả các tài sản đều phù hợp để RWA hóa, một số tài sản không được ưa chuộng trong thế giới thực, sau khi chuyển đổi thành RWA cũng sẽ không được thị trường đón nhận.
Nhiều quốc gia trên toàn cầu đang tích cực thúc đẩy các luật và khung quy định liên quan đến blockchain. Đồng thời, hạ tầng blockchain như giao thức chuỗi chéo, oracle, phần mềm trung gian đang nhanh chóng được hoàn thiện.
Nguyên lý và thách thức, rào cản của các dự án RWA với tài sản cơ sở khác nhau là tương tự, nhưng trong cơ chế vận hành cụ thể có các giải pháp và trọng tâm riêng.
Một, Bối cảnh tài sản mã hóa
Tài sản được mã hóa là quá trình ghi lại quyền sở hữu của một tài sản cụ thể vào các token kỹ thuật số có thể được nắm giữ, mua bán và giao dịch trên blockchain. Các token được tạo ra đại diện cho một phần quyền sở hữu của tài sản cơ sở. Về lý thuyết, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được số hóa, bất kể đó là tài sản hữu hình như bất động sản, hay tài sản vô hình như cổ phiếu công ty.
Số hóa tài sản giúp dễ dàng phân chia, đạt được quyền sở hữu một phần, cho phép nhiều người tham gia đầu tư, nâng cao tính thanh khoản của tài sản. Nó cũng cho phép tài sản truyền thống giao dịch trực tiếp trên nền tảng ngang hàng, không cần trung gian, mang lại sự an toàn và minh bạch cao hơn cho thị trường.
Nguyên lý cơ bản của việc token hóa tài sản:
Lấy tài sản trong thế giới thực
Token hóa những tài sản này trên chuỗi
Phân phối RWA cho người dùng trên chuỗi
RWA không phải là khái niệm mới. Quy mô thị trường tài sản được token hóa hiện tại khoảng 6000 tỷ USD, dự kiến sẽ tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép 40,5% trong giai đoạn 2024-2032. Token RWA là loại tài sản DeFi tăng trưởng nhanh nhất.
Tính đến tháng 11 năm 2024, dữ liệu từ nền tảng DefiLlama cho thấy, tổng giá trị tài sản RWA token TVL( đã đạt 6.512 triệu đô la Mỹ. Sự gia tăng của TVL phần nào cho thấy sự công nhận và tính thanh khoản của tài sản token trong thế giới Web3.
![2025RWA ngành báo cáo (trên): TradFi và Tài chính phi tập trung giữa sự chạy đôi chiều])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5298e8e12d489d52aefbe36ab4ed6a36.webp(
Hiện tại, có hai góc nhìn khác nhau chủ yếu về việc token hóa RWA:
) 1. RWA từ góc độ Crypto
Trong lĩnh vực DeFi truyền thống, luôn nỗ lực để tạo ra lợi nhuận, nhưng cơ chế lợi nhuận cơ bản chỉ hiệu quả khi giá tăng. Trong bối cảnh mùa đông tiền điện tử, hoạt động trên chuỗi yếu kém dẫn đến việc giảm tỷ suất lợi nhuận. TVL của các giao thức DeFi đã giảm từ đỉnh cao 180 tỷ USD xuống còn 50 tỷ USD, phản ánh mô hình lợi nhuận không bền vững.
Khi lợi suất giảm mạnh, việc theo đuổi "lợi suất thực" ngày càng trở nên mãnh liệt, thúc đẩy các giao thức DeFi tích hợp token RWA như một nguồn thu nhập ổn định hơn. Đây là lý do tại sao trái phiếu chính phủ Mỹ trên chuỗi trở thành lĩnh vực nóng nhất gần đây.
Góc nhìn Crypto về RWA có thể được tóm gọn là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với lợi suất tài sản tài chính thế giới thực, bối cảnh chính là việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán dẫn đến lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, trong khi đó lợi suất thị trường DeFi lại giảm.
2. RWA từ góc nhìn TradFi
Từ góc độ tài chính truyền thống ### TradFi (, RWA là sự hòa nhập hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung ) DeFi (, không chỉ mang lại giá trị cho thị trường tiền điện tử mà còn trao quyền lợi của tiền điện tử cho tài sản thực.
Đối với thế giới tài chính truyền thống, dịch vụ tài chính DeFi được thực hiện tự động dựa trên hợp đồng thông minh là một công cụ công nghệ tài chính đổi mới. Trong lĩnh vực TradFi, RWA chú trọng hơn đến việc kết hợp công nghệ DeFi để thực hiện token hóa tài sản, nhằm nâng cao năng lực cho hệ thống tài chính truyền thống. Cụ thể而言:
Nâng cao hiệu suất giao dịch: RWA có thể chuyển nhiều khâu của IPO truyền thống lên blockchain, hoàn thành giao dịch một lần, tránh quy trình rườm rà, không bị giới hạn thời gian của sàn giao dịch.
Giảm chi phí huy động vốn: Thông qua việc phát hành token chứng khoán STO), RWA có thể cung cấp tài chính cho các ngành ít được quan tâm hơn, giảm chi phí ngân hàng đầu tư, giúp các dự án khó khăn trong việc tiếp cận vay vốn tìm được nhà đầu tư.
Đơn giản hóa ngưỡng đầu tư: RWA cho phép người dùng chỉ cần một tài khoản để đầu tư vào các tài sản toàn cầu như cổ phiếu, bất động sản, giải quyết vấn đề cần nhiều tài khoản để mua sản phẩm tài chính trên nhiều nền tảng, giảm ngưỡng đầu tư và độ phức tạp.
Bài viết cho rằng việc phân biệt góc nhìn RWA là cần thiết. RWA dưới những góc nhìn khác nhau có logic nền tảng và con đường thực hiện rất khác nhau. Trong việc lựa chọn loại blockchain, RWA của Tài chính truyền thống đi theo con đường dựa trên chuỗi có giấy phép, trong khi RWA của thế giới tiền điện tử lại dựa trên con đường chuỗi công cộng.
Blockchain công khai có các đặc điểm như không yêu cầu tham gia, phi tập trung, tính ẩn danh, v.v., tài sản thực RWA trong lĩnh vực tài chính mã hóa không chỉ gặp phải những trở ngại lớn về quy định từ phía dự án, mà lỗ hổng công nghệ blockchain hoặc lỗi hợp đồng thông minh cũng có thể dẫn đến mất mát tài sản hoặc giao dịch thất bại, do đó có thể không phù hợp cho việc phát hành và giao dịch token hóa một lượng lớn tài sản từ thế giới thực.
Chuỗi ủy quyền chỉ cho phép các bên tham gia được ủy quyền truy cập vào mạng, đảm bảo rằng chỉ các tổ chức tài chính tuân thủ quy định, các cơ quan quản lý và các bên liên quan khác có thể tham gia vào giao dịch và truy cập dữ liệu, cung cấp các điều kiện tiên quyết cơ bản cho sự tuân thủ pháp lý ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Hơn nữa, tài sản được phát hành trên chuỗi ủy quyền có thể là tài sản gốc trên chuỗi chứ không phải là tài sản đã tồn tại bên ngoài chuỗi được ánh xạ, tiềm năng biến đổi mà tài sản tài chính gốc trên chuỗi mang lại sẽ là rất lớn.
Tóm lại, hướng phát triển trong tương lai của RWA nên là sự hòa nhập hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: Cụ thể, đó sẽ là một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DLT trên các chuỗi được cấp phép/chuỗi riêng dưới sự cho phép của nhiều khu vực và hệ thống quy định khác nhau.
Hai, RWA sẽ lật đổ TradFi như thế nào?
Trong hệ thống tài chính truyền thống, tài sản như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản thường tồn tại dưới dạng chứng chỉ giấy, sau đó chuyển đổi thành các bản ghi số do các tổ chức tài chính tập trung nắm giữ. Những bản ghi này bao gồm các khía cạnh như quyền sở hữu, nghĩa vụ, điều kiện và hợp đồng, thường được phân tán trong các hệ thống hoặc sổ cái độc lập khác nhau. Các tổ chức này duy trì và xác minh dữ liệu tài chính, giúp mọi người tin tưởng vào tính chính xác và đầy đủ của dữ liệu. Tuy nhiên, vì mỗi trung gian nắm giữ các mảnh ghép khác nhau, hệ thống tài chính cần rất nhiều sự phối hợp sau đó để đối chiếu và thanh toán giao dịch, đảm bảo tính đồng nhất của tất cả dữ liệu tài chính liên quan.
Hệ thống truyền thống này đang đối mặt với nhiều thách thức:
Do sự tồn tại của nhiều trung gian, chi phí giao dịch tương đối cao.
Thời gian thanh toán kéo dài, đặc biệt là giao dịch xuyên biên giới, thường mất vài ngày để hoàn thành.
Cơ hội đầu tư bị hạn chế, chỉ có những cá nhân và tổ chức có giá trị tài sản ròng cao mới có thể tham gia vào một số loại tài sản.
Công nghệ blockchain như một sổ cái phân tán thể hiện tiềm năng to lớn trong việc giải quyết các vấn đề hiệu suất của hệ thống tài chính truyền thống. Nó giải quyết trực tiếp vấn đề phân tách thông tin do nhiều sổ cái độc lập gây ra bằng cách cung cấp một sổ cái thống nhất và chia sẻ, từ đó nâng cao đáng kể tính minh bạch, tính nhất quán và khả năng cập nhật thời gian thực của thông tin. Việc ứng dụng hợp đồng thông minh càng tăng cường lợi thế này, cho phép các điều kiện giao dịch và hợp đồng được mã hóa và tự động thực hiện khi đáp ứng các điều kiện cụ thể, từ đó nâng cao đáng kể hiệu quả giao dịch và giảm thời gian và chi phí thanh toán, đặc biệt trong việc xử lý các tình huống giao dịch phức tạp giữa nhiều bên hoặc xuyên biên giới.
Ngân hàng Mellon New York đã khảo sát 271 nhà đầu tư tổ chức vào năm 2022, phát hiện ra rằng hơn 90% người được hỏi có hứng thú đầu tư vào các sản phẩm token hóa, 97% đồng ý rằng "token hóa sẽ thay đổi hoàn toàn quản lý tài sản" và "có lợi cho ngành". Lợi ích của token hóa bao gồm việc loại bỏ sự ma sát trong việc chuyển giao giá trị (84%) và tăng cường khả năng tiếp cận của người giàu và nhà đầu tư cá nhân (86%).
Để đi sâu vào việc khám phá sức mạnh biến đổi của RWA đối với hệ thống tài chính truyền thống, dưới đây là khung phân tích chi tiết hơn:
( 1. Khả năng tiếp cận thị trường hỗ trợ đa dạng hóa chiến lược đầu tư
Token hóa thông qua việc chia nhỏ các tài sản có giá trị cao ) như bất động sản và tác phẩm nghệ thuật ### thành các token có thể giao dịch, thực hiện quyền sở hữu một phần, giúp các nhà đầu tư nhỏ có thể tham gia vào các thị trường mà trước đây họ không thể tiếp cận do chi phí cao, làm cho cơ hội đầu tư trở nên dân chủ hơn.
Các tài sản có tính thanh khoản kém truyền thống, chẳng hạn như bất động sản, có thể được bán dưới dạng token hóa để phân mảnh, cho phép các nhà đầu tư bất động sản từ các quốc gia khác cũng tham gia. Những tài sản này có thể được giao dịch sôi động trên thị trường, giúp nhà đầu tư nhanh chóng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt. Quá trình token hóa giống như việc biến những tài sản này thành hàng hóa có thể mua bán bất cứ lúc nào, làm tăng hiệu quả giao dịch một cách đáng kể.
Ngoài ra, khác với thời gian giao dịch cụ thể của thị trường tài chính truyền thống, RWA được mã hóa có thể được giao dịch trên nền tảng blockchain 24/7, cung cấp nhiều cơ hội giao dịch xuyên múi giờ hơn, do đó tăng tính thanh khoản.
( 2. Tăng cường khả năng thanh khoản và phát hiện giá
Token hóa giảm thiểu sự ma sát liên quan đến việc bán, chuyển nhượng và lưu giữ tài sản, cho phép các tài sản có tính thanh khoản kém trước đây giao dịch liền mạch với chi phí gần như bằng không. Trong thị trường tài chính truyền thống, việc chuyển nhượng tài sản thường liên quan đến nhiều trung gian, dẫn đến quá trình giao dịch trở nên phức tạp và tốn thời gian. Lấy ví dụ về đá quý hiếm hoặc vốn cổ phần tư nhân, trước đây, các nhà đầu tư rất khó khăn trong việc giao dịch vị thế trong các loại tài sản này, thường phải tốn rất nhiều thời gian và công sức để tìm kiếm người mua hoặc người bán.
Token hóa sử dụng đặc tính phi tập trung của blockchain để đơn giản hóa quy trình này, cho phép bên mua và bên bán giao dịch trực tiếp, giảm chi phí giao dịch. Thông qua công nghệ blockchain, nhà đầu tư không còn phải chờ đợi hàng tháng hoặc hàng năm để tìm kiếm người mua phù hợp, mà có thể nhanh chóng chuyển nhượng tài sản cho các nhà đầu tư khác khi cần, từ đó cung cấp thanh khoản cho thị trường thứ cấp một cách an toàn và tuân thủ.
Trong khi đó, người mua và người bán có thể dễ dàng giao dịch hơn và định giá dựa trên thông tin liên quan mới. Sự minh bạch và tính thời gian thực này giúp các nhà tham gia thị trường có thể đánh giá giá trị tài sản tốt hơn, từ đó đưa ra quyết định đầu tư thông minh hơn.
) 3. Tăng cường hiệu quả thị trường và giảm chi phí
Trong mọi khía cạnh của cuộc sống hàng ngày, hoạt động tài chính và thương mại của con người, việc thanh toán và giải quyết giao dịch có mặt ở khắp nơi. Đối với người dùng, chỉ cần thực hiện một hành động thanh toán thì tiền đã được chuyển đi, nhưng thực tế, hành động thanh toán đơn giản đó còn liên quan đến nhiều quy trình thanh toán và giải quyết giao dịch.
Trong hệ thống tài chính truyền thống, thanh toán và quyết toán là một quá trình "tính toán" để kiểm tra và xác nhận. Các bên thông qua việc liên tục đối chiếu và xác minh để đạt được sự đồng thuận, và trên cơ sở đó thực hiện chuyển nhượng tài sản. Quá trình này cần sự hợp tác của nhiều bộ phận tài chính và chi phí lao động lớn, đồng thời có thể đối mặt với rủi ro sai sót trong quá trình thực hiện và rủi ro tín dụng.
Blockchain thông qua việc áp dụng sổ cái phân tán và hợp đồng thông minh tự động, đã loại bỏ nhiều trung gian, thực hiện thanh toán 24/7, nhận tiền ngay lập tức, rút tiền dễ dàng, và đáp ứng nhu cầu tiện lợi của dịch vụ thanh toán và quyết toán thương mại điện tử xuyên biên giới. Do tài sản có thể tự động chuyển giao giữa các bên thông qua hợp đồng thông minh và được lưu trữ trong sổ cái không thể thay đổi, nó đã tạo ra một nền tảng tin cậy thanh toán xuyên biên giới toàn cầu với chi phí thấp hơn, giảm thiểu rủi ro tài chính do gian lận thanh toán xuyên biên giới.
Kế hoạch Mariana sẽ phát hành báo cáo thử nghiệm vào ngày 28 tháng 9 năm 2023, đã thành công trong việc xác minh tính khả thi về mặt kỹ thuật của việc sử dụng nhà tạo lập thị trường tự động ###AMM### cho giao dịch và thanh toán xuyên biên giới của tiền tệ số ngân hàng trung ương CBDC.
( 4. Tính truy xuất nguồn gốc và khả năng lập trình
Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 là một trường hợp kinh điển của thảm họa tài chính toàn cầu do các sản phẩm tài chính phái sinh gây ra. Các tổ chức tài chính đã đóng gói các khoản vay thế chấp dưới tiêu chuẩn thành chứng khoán ) như chứng khoán hỗ trợ thế chấp MBS và chứng khoán nợ được bảo đảm CDOs ### bán cho các nhà đầu tư, hình thành các sản phẩm tài chính phức tạp, đến mức mà mọi người hoàn toàn không thể theo dõi tài sản hữu hình đứng sau chúng. Những sản phẩm phái sinh được xếp chồng lên nhau và đóng gói này đã được bán cho các loại công ty chứng khoán khác nhau.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
3
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
Web3ProductManager
· 4giờ trước
rwa thực sự đang cầu xin một sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường tbh... đã thấy các mẫu chuyển đổi tương tự trong defi 2.0
Xem bản gốcTrả lời0
FundingMartyr
· 4giờ trước
Mọi người đều nói về RWA, sao chúng ta không bàn về tỷ lệ nhỉ?
Xem bản gốcTrả lời0
PumpDetector
· 5giờ trước
đã thấy cơn sốt rwa này trước đây... chỉ là một bẫy tăng giá khác cho dòng tiền thông minh thật lòng mà nói
RWA trao quyền cho TradFi: sự kết hợp hai chiều giữa tiền pháp định và thế giới mã hóa
Báo cáo ngành RWA: Sự hòa nhập hai chiều giữa TradFi và Tài chính phi tập trung
Lời mở đầu
Tổng giá trị thị trường của tiền điện tử đã vượt qua một triệu tỷ đô la, nhưng vẫn còn thấp hơn nhiều so với giá trị của các tài sản chính và hàng hóa lớn. Trong bối cảnh này, "RWA"(Tài sản thế giới thực, khái niệm tài sản thế giới thực) đang trở nên hot trong lĩnh vực tiền điện tử. RWA đề cập đến việc token hóa tài sản thế giới thực và đưa vào blockchain, như bất động sản thương mại, trái phiếu, ô tô và gần như bất kỳ tài sản nào có thể lưu trữ giá trị. Điều này cho phép việc lưu trữ và chuyển nhượng tài sản không cần trung gian trung ương, có thể ánh xạ giá trị vào blockchain để thực hiện giao dịch lưu thông.
Mặc dù RWA có không gian tưởng tượng lớn để mở rộng trần giá trị thị trường của tiền điện tử, nhưng định nghĩa, lợi ích và xu hướng phát triển của nó vẫn cần được thảo luận. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc tình trạng và tương lai của RWA từ những góc độ khác nhau.
Quan điểm cốt lõi:
Hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự tích hợp hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo, cụ thể là trong nhiều khu vực và hệ thống quy định khác nhau, dựa trên công nghệ DLT theo giấy phép với một hệ thống tài chính hoàn toàn mới.
Cần nhìn nhận một cách lý trí về việc RWA hóa tài sản. Không phải tất cả các tài sản đều phù hợp để RWA hóa, một số tài sản không được ưa chuộng trong thế giới thực, sau khi chuyển đổi thành RWA cũng sẽ không được thị trường đón nhận.
Nhiều quốc gia trên toàn cầu đang tích cực thúc đẩy các luật và khung quy định liên quan đến blockchain. Đồng thời, hạ tầng blockchain như giao thức chuỗi chéo, oracle, phần mềm trung gian đang nhanh chóng được hoàn thiện.
Nguyên lý và thách thức, rào cản của các dự án RWA với tài sản cơ sở khác nhau là tương tự, nhưng trong cơ chế vận hành cụ thể có các giải pháp và trọng tâm riêng.
Một, Bối cảnh tài sản mã hóa
Tài sản được mã hóa là quá trình ghi lại quyền sở hữu của một tài sản cụ thể vào các token kỹ thuật số có thể được nắm giữ, mua bán và giao dịch trên blockchain. Các token được tạo ra đại diện cho một phần quyền sở hữu của tài sản cơ sở. Về lý thuyết, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được số hóa, bất kể đó là tài sản hữu hình như bất động sản, hay tài sản vô hình như cổ phiếu công ty.
Số hóa tài sản giúp dễ dàng phân chia, đạt được quyền sở hữu một phần, cho phép nhiều người tham gia đầu tư, nâng cao tính thanh khoản của tài sản. Nó cũng cho phép tài sản truyền thống giao dịch trực tiếp trên nền tảng ngang hàng, không cần trung gian, mang lại sự an toàn và minh bạch cao hơn cho thị trường.
Nguyên lý cơ bản của việc token hóa tài sản:
RWA không phải là khái niệm mới. Quy mô thị trường tài sản được token hóa hiện tại khoảng 6000 tỷ USD, dự kiến sẽ tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép 40,5% trong giai đoạn 2024-2032. Token RWA là loại tài sản DeFi tăng trưởng nhanh nhất.
Tính đến tháng 11 năm 2024, dữ liệu từ nền tảng DefiLlama cho thấy, tổng giá trị tài sản RWA token TVL( đã đạt 6.512 triệu đô la Mỹ. Sự gia tăng của TVL phần nào cho thấy sự công nhận và tính thanh khoản của tài sản token trong thế giới Web3.
![2025RWA ngành báo cáo (trên): TradFi và Tài chính phi tập trung giữa sự chạy đôi chiều])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5298e8e12d489d52aefbe36ab4ed6a36.webp(
Hiện tại, có hai góc nhìn khác nhau chủ yếu về việc token hóa RWA:
) 1. RWA từ góc độ Crypto
Trong lĩnh vực DeFi truyền thống, luôn nỗ lực để tạo ra lợi nhuận, nhưng cơ chế lợi nhuận cơ bản chỉ hiệu quả khi giá tăng. Trong bối cảnh mùa đông tiền điện tử, hoạt động trên chuỗi yếu kém dẫn đến việc giảm tỷ suất lợi nhuận. TVL của các giao thức DeFi đã giảm từ đỉnh cao 180 tỷ USD xuống còn 50 tỷ USD, phản ánh mô hình lợi nhuận không bền vững.
Khi lợi suất giảm mạnh, việc theo đuổi "lợi suất thực" ngày càng trở nên mãnh liệt, thúc đẩy các giao thức DeFi tích hợp token RWA như một nguồn thu nhập ổn định hơn. Đây là lý do tại sao trái phiếu chính phủ Mỹ trên chuỗi trở thành lĩnh vực nóng nhất gần đây.
Góc nhìn Crypto về RWA có thể được tóm gọn là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với lợi suất tài sản tài chính thế giới thực, bối cảnh chính là việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán dẫn đến lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, trong khi đó lợi suất thị trường DeFi lại giảm.
2. RWA từ góc nhìn TradFi
Từ góc độ tài chính truyền thống ### TradFi (, RWA là sự hòa nhập hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung ) DeFi (, không chỉ mang lại giá trị cho thị trường tiền điện tử mà còn trao quyền lợi của tiền điện tử cho tài sản thực.
Đối với thế giới tài chính truyền thống, dịch vụ tài chính DeFi được thực hiện tự động dựa trên hợp đồng thông minh là một công cụ công nghệ tài chính đổi mới. Trong lĩnh vực TradFi, RWA chú trọng hơn đến việc kết hợp công nghệ DeFi để thực hiện token hóa tài sản, nhằm nâng cao năng lực cho hệ thống tài chính truyền thống. Cụ thể而言:
Nâng cao hiệu suất giao dịch: RWA có thể chuyển nhiều khâu của IPO truyền thống lên blockchain, hoàn thành giao dịch một lần, tránh quy trình rườm rà, không bị giới hạn thời gian của sàn giao dịch.
Giảm chi phí huy động vốn: Thông qua việc phát hành token chứng khoán STO), RWA có thể cung cấp tài chính cho các ngành ít được quan tâm hơn, giảm chi phí ngân hàng đầu tư, giúp các dự án khó khăn trong việc tiếp cận vay vốn tìm được nhà đầu tư.
Đơn giản hóa ngưỡng đầu tư: RWA cho phép người dùng chỉ cần một tài khoản để đầu tư vào các tài sản toàn cầu như cổ phiếu, bất động sản, giải quyết vấn đề cần nhiều tài khoản để mua sản phẩm tài chính trên nhiều nền tảng, giảm ngưỡng đầu tư và độ phức tạp.
Bài viết cho rằng việc phân biệt góc nhìn RWA là cần thiết. RWA dưới những góc nhìn khác nhau có logic nền tảng và con đường thực hiện rất khác nhau. Trong việc lựa chọn loại blockchain, RWA của Tài chính truyền thống đi theo con đường dựa trên chuỗi có giấy phép, trong khi RWA của thế giới tiền điện tử lại dựa trên con đường chuỗi công cộng.
Blockchain công khai có các đặc điểm như không yêu cầu tham gia, phi tập trung, tính ẩn danh, v.v., tài sản thực RWA trong lĩnh vực tài chính mã hóa không chỉ gặp phải những trở ngại lớn về quy định từ phía dự án, mà lỗ hổng công nghệ blockchain hoặc lỗi hợp đồng thông minh cũng có thể dẫn đến mất mát tài sản hoặc giao dịch thất bại, do đó có thể không phù hợp cho việc phát hành và giao dịch token hóa một lượng lớn tài sản từ thế giới thực.
Chuỗi ủy quyền chỉ cho phép các bên tham gia được ủy quyền truy cập vào mạng, đảm bảo rằng chỉ các tổ chức tài chính tuân thủ quy định, các cơ quan quản lý và các bên liên quan khác có thể tham gia vào giao dịch và truy cập dữ liệu, cung cấp các điều kiện tiên quyết cơ bản cho sự tuân thủ pháp lý ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Hơn nữa, tài sản được phát hành trên chuỗi ủy quyền có thể là tài sản gốc trên chuỗi chứ không phải là tài sản đã tồn tại bên ngoài chuỗi được ánh xạ, tiềm năng biến đổi mà tài sản tài chính gốc trên chuỗi mang lại sẽ là rất lớn.
Tóm lại, hướng phát triển trong tương lai của RWA nên là sự hòa nhập hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: Cụ thể, đó sẽ là một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DLT trên các chuỗi được cấp phép/chuỗi riêng dưới sự cho phép của nhiều khu vực và hệ thống quy định khác nhau.
Hai, RWA sẽ lật đổ TradFi như thế nào?
Trong hệ thống tài chính truyền thống, tài sản như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản thường tồn tại dưới dạng chứng chỉ giấy, sau đó chuyển đổi thành các bản ghi số do các tổ chức tài chính tập trung nắm giữ. Những bản ghi này bao gồm các khía cạnh như quyền sở hữu, nghĩa vụ, điều kiện và hợp đồng, thường được phân tán trong các hệ thống hoặc sổ cái độc lập khác nhau. Các tổ chức này duy trì và xác minh dữ liệu tài chính, giúp mọi người tin tưởng vào tính chính xác và đầy đủ của dữ liệu. Tuy nhiên, vì mỗi trung gian nắm giữ các mảnh ghép khác nhau, hệ thống tài chính cần rất nhiều sự phối hợp sau đó để đối chiếu và thanh toán giao dịch, đảm bảo tính đồng nhất của tất cả dữ liệu tài chính liên quan.
Hệ thống truyền thống này đang đối mặt với nhiều thách thức:
Công nghệ blockchain như một sổ cái phân tán thể hiện tiềm năng to lớn trong việc giải quyết các vấn đề hiệu suất của hệ thống tài chính truyền thống. Nó giải quyết trực tiếp vấn đề phân tách thông tin do nhiều sổ cái độc lập gây ra bằng cách cung cấp một sổ cái thống nhất và chia sẻ, từ đó nâng cao đáng kể tính minh bạch, tính nhất quán và khả năng cập nhật thời gian thực của thông tin. Việc ứng dụng hợp đồng thông minh càng tăng cường lợi thế này, cho phép các điều kiện giao dịch và hợp đồng được mã hóa và tự động thực hiện khi đáp ứng các điều kiện cụ thể, từ đó nâng cao đáng kể hiệu quả giao dịch và giảm thời gian và chi phí thanh toán, đặc biệt trong việc xử lý các tình huống giao dịch phức tạp giữa nhiều bên hoặc xuyên biên giới.
Ngân hàng Mellon New York đã khảo sát 271 nhà đầu tư tổ chức vào năm 2022, phát hiện ra rằng hơn 90% người được hỏi có hứng thú đầu tư vào các sản phẩm token hóa, 97% đồng ý rằng "token hóa sẽ thay đổi hoàn toàn quản lý tài sản" và "có lợi cho ngành". Lợi ích của token hóa bao gồm việc loại bỏ sự ma sát trong việc chuyển giao giá trị (84%) và tăng cường khả năng tiếp cận của người giàu và nhà đầu tư cá nhân (86%).
Để đi sâu vào việc khám phá sức mạnh biến đổi của RWA đối với hệ thống tài chính truyền thống, dưới đây là khung phân tích chi tiết hơn:
( 1. Khả năng tiếp cận thị trường hỗ trợ đa dạng hóa chiến lược đầu tư
Token hóa thông qua việc chia nhỏ các tài sản có giá trị cao ) như bất động sản và tác phẩm nghệ thuật ### thành các token có thể giao dịch, thực hiện quyền sở hữu một phần, giúp các nhà đầu tư nhỏ có thể tham gia vào các thị trường mà trước đây họ không thể tiếp cận do chi phí cao, làm cho cơ hội đầu tư trở nên dân chủ hơn.
Các tài sản có tính thanh khoản kém truyền thống, chẳng hạn như bất động sản, có thể được bán dưới dạng token hóa để phân mảnh, cho phép các nhà đầu tư bất động sản từ các quốc gia khác cũng tham gia. Những tài sản này có thể được giao dịch sôi động trên thị trường, giúp nhà đầu tư nhanh chóng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt. Quá trình token hóa giống như việc biến những tài sản này thành hàng hóa có thể mua bán bất cứ lúc nào, làm tăng hiệu quả giao dịch một cách đáng kể.
Ngoài ra, khác với thời gian giao dịch cụ thể của thị trường tài chính truyền thống, RWA được mã hóa có thể được giao dịch trên nền tảng blockchain 24/7, cung cấp nhiều cơ hội giao dịch xuyên múi giờ hơn, do đó tăng tính thanh khoản.
( 2. Tăng cường khả năng thanh khoản và phát hiện giá
Token hóa giảm thiểu sự ma sát liên quan đến việc bán, chuyển nhượng và lưu giữ tài sản, cho phép các tài sản có tính thanh khoản kém trước đây giao dịch liền mạch với chi phí gần như bằng không. Trong thị trường tài chính truyền thống, việc chuyển nhượng tài sản thường liên quan đến nhiều trung gian, dẫn đến quá trình giao dịch trở nên phức tạp và tốn thời gian. Lấy ví dụ về đá quý hiếm hoặc vốn cổ phần tư nhân, trước đây, các nhà đầu tư rất khó khăn trong việc giao dịch vị thế trong các loại tài sản này, thường phải tốn rất nhiều thời gian và công sức để tìm kiếm người mua hoặc người bán.
Token hóa sử dụng đặc tính phi tập trung của blockchain để đơn giản hóa quy trình này, cho phép bên mua và bên bán giao dịch trực tiếp, giảm chi phí giao dịch. Thông qua công nghệ blockchain, nhà đầu tư không còn phải chờ đợi hàng tháng hoặc hàng năm để tìm kiếm người mua phù hợp, mà có thể nhanh chóng chuyển nhượng tài sản cho các nhà đầu tư khác khi cần, từ đó cung cấp thanh khoản cho thị trường thứ cấp một cách an toàn và tuân thủ.
Trong khi đó, người mua và người bán có thể dễ dàng giao dịch hơn và định giá dựa trên thông tin liên quan mới. Sự minh bạch và tính thời gian thực này giúp các nhà tham gia thị trường có thể đánh giá giá trị tài sản tốt hơn, từ đó đưa ra quyết định đầu tư thông minh hơn.
) 3. Tăng cường hiệu quả thị trường và giảm chi phí
Trong mọi khía cạnh của cuộc sống hàng ngày, hoạt động tài chính và thương mại của con người, việc thanh toán và giải quyết giao dịch có mặt ở khắp nơi. Đối với người dùng, chỉ cần thực hiện một hành động thanh toán thì tiền đã được chuyển đi, nhưng thực tế, hành động thanh toán đơn giản đó còn liên quan đến nhiều quy trình thanh toán và giải quyết giao dịch.
Trong hệ thống tài chính truyền thống, thanh toán và quyết toán là một quá trình "tính toán" để kiểm tra và xác nhận. Các bên thông qua việc liên tục đối chiếu và xác minh để đạt được sự đồng thuận, và trên cơ sở đó thực hiện chuyển nhượng tài sản. Quá trình này cần sự hợp tác của nhiều bộ phận tài chính và chi phí lao động lớn, đồng thời có thể đối mặt với rủi ro sai sót trong quá trình thực hiện và rủi ro tín dụng.
Blockchain thông qua việc áp dụng sổ cái phân tán và hợp đồng thông minh tự động, đã loại bỏ nhiều trung gian, thực hiện thanh toán 24/7, nhận tiền ngay lập tức, rút tiền dễ dàng, và đáp ứng nhu cầu tiện lợi của dịch vụ thanh toán và quyết toán thương mại điện tử xuyên biên giới. Do tài sản có thể tự động chuyển giao giữa các bên thông qua hợp đồng thông minh và được lưu trữ trong sổ cái không thể thay đổi, nó đã tạo ra một nền tảng tin cậy thanh toán xuyên biên giới toàn cầu với chi phí thấp hơn, giảm thiểu rủi ro tài chính do gian lận thanh toán xuyên biên giới.
Kế hoạch Mariana sẽ phát hành báo cáo thử nghiệm vào ngày 28 tháng 9 năm 2023, đã thành công trong việc xác minh tính khả thi về mặt kỹ thuật của việc sử dụng nhà tạo lập thị trường tự động ###AMM### cho giao dịch và thanh toán xuyên biên giới của tiền tệ số ngân hàng trung ương CBDC.
( 4. Tính truy xuất nguồn gốc và khả năng lập trình
Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 là một trường hợp kinh điển của thảm họa tài chính toàn cầu do các sản phẩm tài chính phái sinh gây ra. Các tổ chức tài chính đã đóng gói các khoản vay thế chấp dưới tiêu chuẩn thành chứng khoán ) như chứng khoán hỗ trợ thế chấp MBS và chứng khoán nợ được bảo đảm CDOs ### bán cho các nhà đầu tư, hình thành các sản phẩm tài chính phức tạp, đến mức mà mọi người hoàn toàn không thể theo dõi tài sản hữu hình đứng sau chúng. Những sản phẩm phái sinh được xếp chồng lên nhau và đóng gói này đã được bán cho các loại công ty chứng khoán khác nhau.