Tổng quan và triển vọng thị trường

Một, hiệu suất thị trường trong tuần này

Tuần này, các tài sản rủi ro toàn cầu đã giảm mạnh. Chỉ số chứng khoán Mỹ đã bước vào thị trường gấu kỹ thuật, chỉ số S&P 500 đã giảm tổng cộng 10% trong hai ngày, ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020. Tâm lý phòng tránh rủi ro gia tăng, chỉ số sợ hãi VIX đã có lúc vượt qua 40.

Các tài sản trú ẩn thể hiện sự phân hóa, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm mạnh, vàng tăng rồi giảm, chỉ số đô la Mỹ suy yếu. Thị trường hàng hóa đồng loạt sụp đổ, dầu mỏ và kim loại công nghiệp như đồng giảm mạnh, phản ánh triển vọng nhu cầu toàn cầu ảm đạm.

Bitcoin thể hiện những thuộc tính phức tạp và đối lập. Ban đầu tăng giá cùng với cuộc khủng hoảng tín dụng của đồng đô la Mỹ, sau đó do sự hoảng loạn đối với tài sản rủi ro toàn cầu, đã giảm giá, thể hiện đặc tính mâu thuẫn giữa sự an toàn và độ nhạy cảm với tính thanh khoản.

Hai, phân tích chính sách thuế quan

Chính sách thuế mới mạnh mẽ hơn mong đợi của thị trường. Đặt mức thuế tối thiểu khoảng 10% đối với các đồng minh truyền thống, thu thuế cao từ 25-54% đối với các quốc gia châu Á, và Liên minh Châu Âu cũng bị áp thuế 20%.

Chính sách này thể hiện nhiều hơn về tính toán chính trị chứ không phải logic kinh tế. Một mặt xây dựng tính hợp pháp, tăng thu nhập tài chính, tạo điều kiện cho các chính sách giảm thuế; mặt khác tăng cường sức ép trong các cuộc đàm phán đối ngoại, gây áp lực lên việc hồi hương ngành sản xuất.

Chiến lược thuế quan đơn giản nhưng có không gian cho đàm phán. Các quốc gia như Hàn Quốc, Nhật Bản đã chủ động đàm phán giảm thuế. Phản công của Trung Âu là biến số rủi ro lớn nhất, Trung Quốc đã ban hành biện pháp đối ứng, có thể rơi vào cuộc chơi lâu dài.

Ba, phân tích dữ liệu việc làm

Dữ liệu bề mặt ổn định, nhưng cấu trúc có những lo ngại. Tỷ lệ thất nghiệp chính thức là 4,2%, nhưng U6 cao tới 7,9% và đã tăng liên tiếp trong hai tháng. Tăng trưởng việc làm đã được điều chỉnh xuống, số lượng việc làm bán thời gian giảm. Tăng trưởng tiền lương trung bình chậm lại, tỷ lệ tham gia lao động tiếp tục uể oải.

Có sự bóp méo do con người trong cách thống kê dữ liệu, chất lượng việc làm giảm sút. Mặc dù không thể phủ nhận rằng thị trường lao động cơ bản vẫn ổn định, nhưng dấu hiệu suy thoái cấu trúc đang tích tụ.

Bốn, Tính thanh khoản và Xu hướng lãi suất

Lãi suất kỳ hạn SOFR giảm rõ rệt, cho thấy thị trường kỳ vọng chính sách tiền tệ sẽ chuyển hướng sớm. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm đồng loạt giảm mạnh, phản ánh thị trường đã hoàn toàn chuyển sang chế độ "định giá suy thoái".

Các quan chức ngân hàng trung ương có thái độ thận trọng, thừa nhận nguy cơ lạm phát đình trệ nhưng không tuyên bố rõ ràng về việc nới lỏng, chính sách rơi vào giai đoạn chờ đợi.

Năm, Triển vọng và Đề xuất cho Tuần Tới

Các yếu tố rủi ro chính:

1. Tình trạng bất định cao trong việc nâng cấp biện pháp chống thuế.
2. Phản ứng chậm của dữ liệu kinh tế và khoảng trống dữ liệu làm gia tăng cuộc chơi chính sách
3. Thị trường thiếu các chính sách định giá, điểm yếu cấu trúc nổi bật.

Logic định giá thị trường đã chuyển từ "áp lực lạm phát" sang "lạm phát cao + thuế quan cao → nhu cầu bị kìm hãm → suy thoái sớm". Lãi suất trái phiếu Mỹ và biến động tài sản rủi ro cùng xác nhận dự đoán bi quan.

Đề nghị:

• Giữ lập trường trung lập, cẩn thận ứng phó với biến động mạnh.
• Bitcoin có tiềm năng làm đại lý thanh khoản cho đồng đô la trong dài hạn, nếu chính sách tiền tệ chuyển sang nới lỏng sẽ được hưởng lợi.
• Kiểm soát đòn bẩy ngắn hạn, chờ đợi tín hiệu xác nhận đáy thị trường và chính sách nới lỏng.