Sự trỗi dậy của chiến lược dự trữ Ethereum: Đầu tư PIPE của SharpLink Gaming
Vào tháng 5 năm 2025, chúng tôi đã hoàn thành khoản đầu tư PIPE vào SharpLink, đánh dấu bước tiến quan trọng trong nghiên cứu xu hướng hợp nhất CeDeFi của chúng tôi. Kể từ đầu năm, chúng tôi đã chú ý đến các giao dịch PIPE liên quan đến quỹ dự trữ tài sản số, SharpLink chắc chắn là một trong những trường hợp tiêu biểu nhất.
Chúng tôi rất vui khi tham gia vào giao dịch PIPE trị giá 425 triệu USD của SharpLink Gaming, Inc. Khoản đầu tư này mang lại cho chúng tôi cơ hội độc đáo để đầu tư vào một doanh nghiệp có chiến lược cốt lõi là dự trữ Ethereum. Cấu trúc đầu tư này vừa có thuộc tính quyền chọn vừa có tiềm năng gia tăng dài hạn, thể hiện niềm tin của chúng tôi vào vị thế chiến lược của Ethereum trên thị trường vốn Mỹ, và cũng phù hợp với đánh giá tổng thể của chúng tôi về xu hướng phát triển thể chế hóa của tài sản tiền điện tử.
lý do đầu tư
Ethereum vs Bitcoin: Sự khác biệt về giá trị sản xuất
So với Bitcoin thiếu khả năng sinh lợi tự nhiên, Ethereum với tư cách là tài sản sinh lãi tự nhiên có đặc tính tạo ra lợi nhuận từ việc staking. Các chiến lược dựa trên Bitcoin chủ yếu dựa vào việc tài trợ mua coin, không có khả năng tự sinh lợi từ tài sản, rủi ro đòn bẩy cao hơn. Trong khi đó, SharpLink có tiềm năng tận dụng trực tiếp lợi nhuận từ việc staking Ethereum và hệ sinh thái DeFi, thực hiện tăng trưởng lãi suất kép trên chuỗi, tạo ra giá trị thực cho cổ đông.
Hiện tại, thị trường công khai gần như không thể nắm bắt tiềm năng kinh tế của lớp lợi nhuận Ethereum. SharpLink cung cấp một con đường khác biệt: với sự hỗ trợ chuyên nghiệp, công ty có cơ hội triển khai chiến lược gốc của giao thức, từ đó thu được lợi nhuận đáng kể trên chuỗi, mô hình của họ thậm chí được kỳ vọng sẽ vượt trội hơn hiệu suất của quỹ ETF staking Ethereum trong tương lai.
Ngoài ra, độ biến động ngụ ý của Ethereum (69) cao hơn nhiều so với Bitcoin (43), điều này đã giới thiệu các quyền chọn tăng không đối xứng vào cấu trúc liên kết cổ phiếu. Điều này đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư thực hiện chiến lược chênh lệch trái phiếu chuyển đổi và công cụ phái sinh cấu trúc. Trong khuôn khổ này, độ biến động trở thành tài sản có thể được tiền hóa, thay vì là nguồn rủi ro.
Tầm quan trọng của các đối tác hợp tác chiến lược
Chúng tôi rất tự hào được hợp tác với nhà đầu tư dẫn đầu trong đợt huy động vốn PIPE 425 triệu USD này. Là những người thực hiện hiệu quả nhất trong việc thương mại hóa Ethereum, họ có những lợi thế độc đáo về quyền lực công nghệ, chiều sâu hệ sinh thái sản phẩm và quy mô hoạt động, là nhà đầu tư lý tưởng để thúc đẩy SharpLink trở thành nền tảng doanh nghiệp gốc của Ethereum.
Đối tác này được thành lập vào năm 2014 bởi đồng sáng lập viên của Ethereum, đã đóng vai trò quan trọng trong việc chuyển đổi nền tảng mã nguồn mở của Ethereum thành các ứng dụng thực tế có thể mở rộng. Từ EVM và zkEVM đến ví tiền điện tử được ưa chuộng, họ đã đưa hàng chục triệu người dùng vào Web3. Đã huy động được hơn 700 triệu đô la và có nhiều kinh nghiệm trong các thương vụ mua lại chiến lược thành công, là một trong những đơn vị vận hành thương mại sâu sắc nhất trong hệ sinh thái Ethereum.
Chủ tịch mới không chỉ có ý nghĩa biểu tượng. Là một trong những kiến trúc sư chính của thiết kế lõi Ethereum, cũng như một trong những nhà lãnh đạo công ty hạ tầng quan trọng nhất hiện nay, ông có hiểu biết độc đáo và toàn diện về lộ trình sản phẩm và cấu trúc tài sản của Ethereum. Kinh nghiệm làm việc sớm của ông trên Phố Wall cũng đã trang bị cho ông sự thành thạo trong việc điều hành thị trường vốn, đủ để dẫn dắt SharpLink hòa nhập suôn sẻ vào hệ thống tài chính tổ chức.
Tại SharpLink, chúng tôi đã thấy sự kết hợp hoàn hảo giữa tài sản độc đáo và những nhà đầu tư có năng lực nhất. Mối quan hệ hợp tác này tạo ra một vòng quay tích cực mạnh mẽ: được thúc đẩy bởi chiến lược dự trữ nguyên bản của giao thức và các nhà lãnh đạo nguyên bản của giao thức. Dưới sự dẫn dắt của ban lãnh đạo mới, chúng tôi tin rằng SharpLink có khả năng trở thành một trường hợp tiêu biểu, thể hiện cách mà vốn sản xuất Ethereum có thể được tổ chức hóa và mở rộng trong thị trường vốn truyền thống.
So sánh định giá thị trường
Để hiểu cơ hội đầu tư của SharpLink, chúng tôi đã phân tích chiến lược dự trữ tiền điện tử của các công ty niêm yết khác nhau:
Người tiên phong trong chiến lược dự trữ tiền mã hóa
Một công ty đã thiết lập tiêu chuẩn trong ngành cho chiến lược dự trữ tiền điện tử, tính đến tháng 5 năm 2025, đã tích lũy được 580,250 Bitcoin, với giá trị thị trường vào thời điểm đó khoảng 63.7 tỷ USD. Chiến lược của công ty là mua Bitcoin thông qua việc phát hành nợ và vốn cổ phần với chi phí thấp, mô hình này đã khơi gợi một làn sóng các doanh nghiệp bắt chước, thể hiện tính khả thi của tài sản tiền điện tử như một tài sản dự trữ.
Đến tháng 5 năm 2025, công ty này nắm giữ 580.250 Bitcoin (khoảng 63,7 tỷ USD), cổ phiếu của họ giao dịch với 1,78 lần mNAV (vốn hóa thị trường / giá trị tài sản ròng), điều này nhấn mạnh nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với việc có được quyền tiếp cận tài sản tiền điện tử có quy định và có đòn bẩy thông qua cổ phiếu niêm yết. Mức giá cao này là kết quả của nhiều yếu tố tác động lẫn nhau, bao gồm tiềm năng tăng trưởng do đòn bẩy, đủ điều kiện để được đưa vào chỉ số, cũng như tính thuận tiện hơn so với việc giữ trực tiếp tiền.
Dựa trên dữ liệu lịch sử, trong khoảng thời gian từ tháng 8 năm 2022 đến tháng 8 năm 2025, mNAV của công ty này dao động từ 1 lần đến 4.5 lần, phản ánh ảnh hưởng đáng kể của tâm lý thị trường đến định giá. Khi hệ số đạt 4.5 lần, thường đi kèm với thị trường tăng giá của Bitcoin và các hoạt động mua vào lớn, cho thấy tâm lý lạc quan cao của các nhà đầu tư; trong khi khi hệ số giảm xuống 1 lần, thường xuất hiện trong giai đoạn thị trường điều chỉnh, tiết lộ sự dao động theo chu kỳ của niềm tin nhà đầu tư.
So sánh các công ty cùng loại
Chúng tôi đã thực hiện phân tích ngang về một số công ty niêm yết áp dụng chiến lược dự trữ Bitcoin.
Xét từ giá trị tài sản ròng Bitcoin (BTC NAV), tức là tổng giá trị Bitcoin mà công ty nắm giữ, công ty đứng đầu nắm giữ 580,250 Bitcoin (khoảng 63.7 tỷ USD), tiếp theo lần lượt là 7,800 Bitcoin (khoảng 857 triệu USD), 4,264 Bitcoin (khoảng 468 triệu USD), 847 Bitcoin (khoảng 93 triệu USD) và 59 Bitcoin (khoảng 6.4 triệu USD).
Về tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường và NAV BTC (mNAV), một công ty có mức chênh lệch cao nhất, đạt 27,06 lần, điều này chủ yếu nhờ vào việc nắm giữ Bitcoin của họ có quy mô nhỏ và được thị trường yêu thích. Các công ty khác có mNAV lần lượt là 8,32 lần, 5,29 lần, 1,78 lần và 1,25 lần.
Lợi suất Bitcoin từ đầu năm đến nay (BTC Yield YTD %) (được điều chỉnh pha loãng, tỷ lệ phần trăm tăng trưởng mỗi cổ phiếu BTC) về mặt này, các công ty có vốn hóa nhỏ đã thể hiện tỷ lệ tăng trưởng mỗi cổ phiếu BTC cao hơn do việc tiếp tục gia tăng nắm giữ, đạt mức cao nhất là 431 %.
Dựa trên tỷ lệ tăng trưởng dự trữ Bitcoin hiện tại (Days/Months to Cover mNAV), một số công ty lý thuyết có thể tích lũy đủ Bitcoin trong vòng 5 tháng để lấp đầy mức premium mNAV hiện tại của họ, điều này tạo ra không gian alpha tiềm năng cho giao dịch hội tụ NAV và định giá tương đối sai.
Về mặt rủi ro, tỷ lệ nợ của một số công ty so với NAV BTC của họ lần lượt là 15,7% và 21,3%, do đó họ phải đối mặt với rủi ro cao hơn khi giá Bitcoin giảm; trong khi các công ty khác đều không có nợ, rủi ro trở nên dễ kiểm soát hơn.
Tham gia chênh lệch định giá trên thị trường khu vực
Sự khác biệt trong định giá thường xuất phát từ quy mô dự trữ tài sản và khung phân bổ vốn khác nhau. Tuy nhiên, động lực của thị trường vốn khu vực cũng rất quan trọng, là yếu tố quan trọng để hiểu những khác biệt trong định giá này. Một ví dụ điển hình là một công ty Nhật Bản, công ty này thường được gọi là "MicroStrategy của Nhật Bản".
Giá trị vượt trội của nó không chỉ phản ánh tài sản Bitcoin mà nó nắm giữ, mà còn phản ánh những lợi thế cấu trúc liên quan đến thị trường nội địa Nhật Bản:
Ưu điểm của hệ thống thuế NISA: Các nhà đầu tư nhỏ lẻ Nhật Bản đang tích cực phân bổ cổ phiếu của công ty này thông qua NISA (Tài khoản tiết kiệm cá nhân Nhật Bản). Cơ chế này cho phép miễn thuế thu nhập vốn lên tới khoảng 25.000 đô la, so với tỷ lệ thuế lên tới 55% khi nắm giữ Bitcoin trực tiếp, tạo ra sức hấp dẫn cao hơn đáng kể. Theo dữ liệu từ một công ty chứng khoán, tính đến tuần kết thúc vào ngày 26 tháng 5 năm 2025, công ty này là cổ phiếu được mua nhiều nhất trong tất cả các tài khoản NISA, thúc đẩy giá cổ phiếu của nó tăng 224% trong vòng một tháng qua.
Thị trường trái phiếu Nhật Bản bị chệch: Tỷ lệ nợ Nhật Bản so với GDP lên tới 235%, lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm (JGB) đã tăng lên 3.20%, cho thấy thị trường trái phiếu Nhật Bản đang phải đối mặt với áp lực cấu trúc. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư ngày càng coi 7,800 Bitcoin mà công ty nắm giữ như một công cụ phòng ngừa vĩ mô để đối phó với sự mất giá của yên và rủi ro lạm phát trong nước.
SharpLink: Bố trí tài sản hàng đầu Ethereum toàn cầu
Khi hoạt động trên thị trường công khai, dòng vốn khu vực, hệ thống thuế, tâm lý nhà đầu tư và tình hình kinh tế vĩ mô đều quan trọng như chính tài sản cơ sở. Hiểu sự khác biệt giữa các khu vực tài phán này là chìa khóa để khai thác các cơ hội không đối xứng trong việc kết hợp tài sản tiền điện tử với vốn cổ phần công khai.
SharpLink là công ty niêm yết đầu tiên có vốn hóa dựa trên Ethereum, cũng có tiềm năng để hưởng lợi từ việc thực hiện chiến lược tư pháp. Chúng tôi tin rằng, SharpLink có cơ hội để thực hiện niêm yết kép tại thị trường châu Á (như sàn HKEX hoặc Nikkei), từ đó giải phóng thêm tính thanh khoản khu vực và chống lại rủi ro pha loãng câu chuyện. Chiến lược xuyên thị trường này sẽ giúp SharpLink thiết lập vị thế của mình như một tài sản niêm yết gốc Ethereum đại diện nhất trên toàn cầu, nhận được sự công nhận và tham gia từ các tổ chức.
Xu hướng thể chế hóa cấu trúc vốn mã hóa
Sự kết hợp giữa CeFi và DeFi đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong tiến trình tiến hóa của thị trường tiền điện tử, điều này có nghĩa là nó ngày càng trưởng thành và đang dần được tích hợp vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Một mặt, một số giao thức mới nổi đã mở rộng tính hữu ích và khả năng tiếp cận của tài sản tiền điện tử bằng cách kết hợp các thành phần tập trung với các cơ chế trên chuỗi, thể hiện rõ xu hướng này.
Mặt khác, sự hội nhập của tài sản tiền mã hóa với thị trường vốn truyền thống phản ánh một cuộc cách mạng tài chính vĩ mô sâu sắc hơn: tức là tài sản tiền mã hóa đang dần được xác lập như một loại tài sản tuân thủ và có chất lượng cấp tổ chức. Quy trình tiến hóa này có thể được chia thành ba giai đoạn chính, mỗi giai đoạn đại diện cho sự nâng cao về độ trưởng thành của thị trường:
Quỹ đóng sớm: Là một trong những kênh đầu tư Bitcoin đầu tiên dành cho các tổ chức, các sản phẩm này cung cấp khả năng tiếp cận thị trường có quy định nhưng thiếu cơ chế thanh lý, dẫn đến giá dài hạn lệch khỏi giá trị ròng (NAV). Mặc dù mang tính cách mạng, nhưng cũng đã chỉ ra những hạn chế về cấu trúc của các sản phẩm đóng gói truyền thống.
ETF Bitcoin giao ngay: Kể từ khi được phê duyệt bởi cơ quan quản lý vào tháng 1 năm 2024, ETF giao ngay đã giới thiệu cơ chế tạo/rút hàng ngày, giúp giá có thể theo dõi chặt chẽ NAV, nâng cao đáng kể tính thanh khoản và sự tham gia của các tổ chức. Tuy nhiên, do bản chất của nó là công cụ thụ động, nó không thể nắm bắt được những phần quan trọng trong tiềm năng gốc của tài sản tiền điện tử, chẳng hạn như staking, thu nhập hoặc tạo ra giá trị chủ động.
Chiến lược kho bạc doanh nghiệp: Một số công ty niêm yết đã thúc đẩy sự tiến hóa của chiến lược bằng cách đưa tài sản tiền điện tử vào hoạt động tài chính của họ. Giai đoạn này vượt ra ngoài việc nắm giữ tài sản một cách thụ động, bắt đầu áp dụng các chiến lược như lợi nhuận kép, token hóa tài sản, tạo ra dòng tiền trên chuỗi, nhằm nâng cao hiệu quả vốn và thúc đẩy lợi tức cho cổ đông.
Từ cấu trúc cứng nhắc của quỹ đóng sớm, đến sự đột phá cơ chế của ETF giao ngay, rồi đến sự nổi lên của mô hình dự trữ hướng tới tối ưu hóa lợi nhuận ngày nay, quỹ đạo tiến hóa này rõ ràng thể hiện rằng tài sản tiền điện tử đang dần được tích hợp vào cấu trúc thị trường vốn hiện đại, mang lại tính thanh khoản mạnh mẽ hơn, độ trưởng thành cao hơn, và nhiều cơ hội tạo ra giá trị hơn.
cảnh báo rủi ro
Mặc dù chúng tôi rất tự tin vào SharpLink, nhưng vẫn giữ thái độ thận trọng và chú ý đến hai rủi ro tiềm ẩn lớn:
Rủi ro nén giá: Nếu giá cổ phiếu SharpLink liên tục thấp hơn giá trị tài sản ròng của nó trong thời gian dài, có thể dẫn đến việc pha loãng vốn cổ phần trong các đợt huy động vốn tiếp theo.
Rủi ro thay thế ETF: Nếu ETF Ethereum được phê duyệt và hỗ trợ chức năng staking, có thể cung cấp một giải pháp thay thế tuân thủ đơn giản hơn, thu hút một phần dòng vốn ra ngoài.
Nhưng chúng tôi cho rằng SharpLink với khả năng sinh lợi nguyên bản của Ethereum, về lâu dài vẫn có thể vượt trội hơn ETF Ethereum, đạt được sự kết hợp tốt giữa tăng trưởng và lợi nhuận.
Tóm lại, chúng tôi đầu tư vào PIPE trị giá 425 triệu đô la của SharpLink Gaming, dựa trên niềm tin vững chắc vào vai trò chiến lược của Ethereum trong chiến lược dự trữ doanh nghiệp. Với sự hỗ trợ của đội ngũ lãnh đạo mới, SharpLink có khả năng trở thành đại diện cho giai đoạn tạo ra giá trị tiền điện tử mới. Khi CeFi và DeFi hòa nhập lại, tái cấu trúc thị trường toàn cầu,
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BearMarketBard
· 22giờ trước
Bị chơi đùa với mọi người thì xong.
Xem bản gốcTrả lời0
RiddleMaster
· 22giờ trước
Đây mới chỉ là bắt đầu, đã lưu coin rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
EntryPositionAnalyst
· 22giờ trước
Tsk tsk, vài tỷ đổ vào, vẫn tin tưởng vào eth phải không?
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterKing
· 22giờ trước
bull bút ah, dự trữ ETH chơi đùa với mọi người phải không
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinOracle
· 22giờ trước
thú vị... thuật toán độc quyền của tôi cho thấy việc dự trữ eth này hoàn toàn phù hợp với các mẫu tích lũy wyckoff hiện tại. tín hiệu alpha thuần túy thật sự
Chiến lược dự trữ Ethereum của SharpLink Gaming: Cơ hội và thách thức từ khoản đầu tư 425 triệu đô la PIPE
Sự trỗi dậy của chiến lược dự trữ Ethereum: Đầu tư PIPE của SharpLink Gaming
Vào tháng 5 năm 2025, chúng tôi đã hoàn thành khoản đầu tư PIPE vào SharpLink, đánh dấu bước tiến quan trọng trong nghiên cứu xu hướng hợp nhất CeDeFi của chúng tôi. Kể từ đầu năm, chúng tôi đã chú ý đến các giao dịch PIPE liên quan đến quỹ dự trữ tài sản số, SharpLink chắc chắn là một trong những trường hợp tiêu biểu nhất.
Chúng tôi rất vui khi tham gia vào giao dịch PIPE trị giá 425 triệu USD của SharpLink Gaming, Inc. Khoản đầu tư này mang lại cho chúng tôi cơ hội độc đáo để đầu tư vào một doanh nghiệp có chiến lược cốt lõi là dự trữ Ethereum. Cấu trúc đầu tư này vừa có thuộc tính quyền chọn vừa có tiềm năng gia tăng dài hạn, thể hiện niềm tin của chúng tôi vào vị thế chiến lược của Ethereum trên thị trường vốn Mỹ, và cũng phù hợp với đánh giá tổng thể của chúng tôi về xu hướng phát triển thể chế hóa của tài sản tiền điện tử.
lý do đầu tư
Ethereum vs Bitcoin: Sự khác biệt về giá trị sản xuất
So với Bitcoin thiếu khả năng sinh lợi tự nhiên, Ethereum với tư cách là tài sản sinh lãi tự nhiên có đặc tính tạo ra lợi nhuận từ việc staking. Các chiến lược dựa trên Bitcoin chủ yếu dựa vào việc tài trợ mua coin, không có khả năng tự sinh lợi từ tài sản, rủi ro đòn bẩy cao hơn. Trong khi đó, SharpLink có tiềm năng tận dụng trực tiếp lợi nhuận từ việc staking Ethereum và hệ sinh thái DeFi, thực hiện tăng trưởng lãi suất kép trên chuỗi, tạo ra giá trị thực cho cổ đông.
Hiện tại, thị trường công khai gần như không thể nắm bắt tiềm năng kinh tế của lớp lợi nhuận Ethereum. SharpLink cung cấp một con đường khác biệt: với sự hỗ trợ chuyên nghiệp, công ty có cơ hội triển khai chiến lược gốc của giao thức, từ đó thu được lợi nhuận đáng kể trên chuỗi, mô hình của họ thậm chí được kỳ vọng sẽ vượt trội hơn hiệu suất của quỹ ETF staking Ethereum trong tương lai.
Ngoài ra, độ biến động ngụ ý của Ethereum (69) cao hơn nhiều so với Bitcoin (43), điều này đã giới thiệu các quyền chọn tăng không đối xứng vào cấu trúc liên kết cổ phiếu. Điều này đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư thực hiện chiến lược chênh lệch trái phiếu chuyển đổi và công cụ phái sinh cấu trúc. Trong khuôn khổ này, độ biến động trở thành tài sản có thể được tiền hóa, thay vì là nguồn rủi ro.
Tầm quan trọng của các đối tác hợp tác chiến lược
Chúng tôi rất tự hào được hợp tác với nhà đầu tư dẫn đầu trong đợt huy động vốn PIPE 425 triệu USD này. Là những người thực hiện hiệu quả nhất trong việc thương mại hóa Ethereum, họ có những lợi thế độc đáo về quyền lực công nghệ, chiều sâu hệ sinh thái sản phẩm và quy mô hoạt động, là nhà đầu tư lý tưởng để thúc đẩy SharpLink trở thành nền tảng doanh nghiệp gốc của Ethereum.
Đối tác này được thành lập vào năm 2014 bởi đồng sáng lập viên của Ethereum, đã đóng vai trò quan trọng trong việc chuyển đổi nền tảng mã nguồn mở của Ethereum thành các ứng dụng thực tế có thể mở rộng. Từ EVM và zkEVM đến ví tiền điện tử được ưa chuộng, họ đã đưa hàng chục triệu người dùng vào Web3. Đã huy động được hơn 700 triệu đô la và có nhiều kinh nghiệm trong các thương vụ mua lại chiến lược thành công, là một trong những đơn vị vận hành thương mại sâu sắc nhất trong hệ sinh thái Ethereum.
Chủ tịch mới không chỉ có ý nghĩa biểu tượng. Là một trong những kiến trúc sư chính của thiết kế lõi Ethereum, cũng như một trong những nhà lãnh đạo công ty hạ tầng quan trọng nhất hiện nay, ông có hiểu biết độc đáo và toàn diện về lộ trình sản phẩm và cấu trúc tài sản của Ethereum. Kinh nghiệm làm việc sớm của ông trên Phố Wall cũng đã trang bị cho ông sự thành thạo trong việc điều hành thị trường vốn, đủ để dẫn dắt SharpLink hòa nhập suôn sẻ vào hệ thống tài chính tổ chức.
Tại SharpLink, chúng tôi đã thấy sự kết hợp hoàn hảo giữa tài sản độc đáo và những nhà đầu tư có năng lực nhất. Mối quan hệ hợp tác này tạo ra một vòng quay tích cực mạnh mẽ: được thúc đẩy bởi chiến lược dự trữ nguyên bản của giao thức và các nhà lãnh đạo nguyên bản của giao thức. Dưới sự dẫn dắt của ban lãnh đạo mới, chúng tôi tin rằng SharpLink có khả năng trở thành một trường hợp tiêu biểu, thể hiện cách mà vốn sản xuất Ethereum có thể được tổ chức hóa và mở rộng trong thị trường vốn truyền thống.
So sánh định giá thị trường
Để hiểu cơ hội đầu tư của SharpLink, chúng tôi đã phân tích chiến lược dự trữ tiền điện tử của các công ty niêm yết khác nhau:
Người tiên phong trong chiến lược dự trữ tiền mã hóa
Một công ty đã thiết lập tiêu chuẩn trong ngành cho chiến lược dự trữ tiền điện tử, tính đến tháng 5 năm 2025, đã tích lũy được 580,250 Bitcoin, với giá trị thị trường vào thời điểm đó khoảng 63.7 tỷ USD. Chiến lược của công ty là mua Bitcoin thông qua việc phát hành nợ và vốn cổ phần với chi phí thấp, mô hình này đã khơi gợi một làn sóng các doanh nghiệp bắt chước, thể hiện tính khả thi của tài sản tiền điện tử như một tài sản dự trữ.
Đến tháng 5 năm 2025, công ty này nắm giữ 580.250 Bitcoin (khoảng 63,7 tỷ USD), cổ phiếu của họ giao dịch với 1,78 lần mNAV (vốn hóa thị trường / giá trị tài sản ròng), điều này nhấn mạnh nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với việc có được quyền tiếp cận tài sản tiền điện tử có quy định và có đòn bẩy thông qua cổ phiếu niêm yết. Mức giá cao này là kết quả của nhiều yếu tố tác động lẫn nhau, bao gồm tiềm năng tăng trưởng do đòn bẩy, đủ điều kiện để được đưa vào chỉ số, cũng như tính thuận tiện hơn so với việc giữ trực tiếp tiền.
Dựa trên dữ liệu lịch sử, trong khoảng thời gian từ tháng 8 năm 2022 đến tháng 8 năm 2025, mNAV của công ty này dao động từ 1 lần đến 4.5 lần, phản ánh ảnh hưởng đáng kể của tâm lý thị trường đến định giá. Khi hệ số đạt 4.5 lần, thường đi kèm với thị trường tăng giá của Bitcoin và các hoạt động mua vào lớn, cho thấy tâm lý lạc quan cao của các nhà đầu tư; trong khi khi hệ số giảm xuống 1 lần, thường xuất hiện trong giai đoạn thị trường điều chỉnh, tiết lộ sự dao động theo chu kỳ của niềm tin nhà đầu tư.
So sánh các công ty cùng loại
Chúng tôi đã thực hiện phân tích ngang về một số công ty niêm yết áp dụng chiến lược dự trữ Bitcoin.
Tham gia chênh lệch định giá trên thị trường khu vực
Sự khác biệt trong định giá thường xuất phát từ quy mô dự trữ tài sản và khung phân bổ vốn khác nhau. Tuy nhiên, động lực của thị trường vốn khu vực cũng rất quan trọng, là yếu tố quan trọng để hiểu những khác biệt trong định giá này. Một ví dụ điển hình là một công ty Nhật Bản, công ty này thường được gọi là "MicroStrategy của Nhật Bản".
Giá trị vượt trội của nó không chỉ phản ánh tài sản Bitcoin mà nó nắm giữ, mà còn phản ánh những lợi thế cấu trúc liên quan đến thị trường nội địa Nhật Bản:
SharpLink: Bố trí tài sản hàng đầu Ethereum toàn cầu
Khi hoạt động trên thị trường công khai, dòng vốn khu vực, hệ thống thuế, tâm lý nhà đầu tư và tình hình kinh tế vĩ mô đều quan trọng như chính tài sản cơ sở. Hiểu sự khác biệt giữa các khu vực tài phán này là chìa khóa để khai thác các cơ hội không đối xứng trong việc kết hợp tài sản tiền điện tử với vốn cổ phần công khai.
SharpLink là công ty niêm yết đầu tiên có vốn hóa dựa trên Ethereum, cũng có tiềm năng để hưởng lợi từ việc thực hiện chiến lược tư pháp. Chúng tôi tin rằng, SharpLink có cơ hội để thực hiện niêm yết kép tại thị trường châu Á (như sàn HKEX hoặc Nikkei), từ đó giải phóng thêm tính thanh khoản khu vực và chống lại rủi ro pha loãng câu chuyện. Chiến lược xuyên thị trường này sẽ giúp SharpLink thiết lập vị thế của mình như một tài sản niêm yết gốc Ethereum đại diện nhất trên toàn cầu, nhận được sự công nhận và tham gia từ các tổ chức.
Xu hướng thể chế hóa cấu trúc vốn mã hóa
Sự kết hợp giữa CeFi và DeFi đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong tiến trình tiến hóa của thị trường tiền điện tử, điều này có nghĩa là nó ngày càng trưởng thành và đang dần được tích hợp vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Một mặt, một số giao thức mới nổi đã mở rộng tính hữu ích và khả năng tiếp cận của tài sản tiền điện tử bằng cách kết hợp các thành phần tập trung với các cơ chế trên chuỗi, thể hiện rõ xu hướng này.
Mặt khác, sự hội nhập của tài sản tiền mã hóa với thị trường vốn truyền thống phản ánh một cuộc cách mạng tài chính vĩ mô sâu sắc hơn: tức là tài sản tiền mã hóa đang dần được xác lập như một loại tài sản tuân thủ và có chất lượng cấp tổ chức. Quy trình tiến hóa này có thể được chia thành ba giai đoạn chính, mỗi giai đoạn đại diện cho sự nâng cao về độ trưởng thành của thị trường:
Từ cấu trúc cứng nhắc của quỹ đóng sớm, đến sự đột phá cơ chế của ETF giao ngay, rồi đến sự nổi lên của mô hình dự trữ hướng tới tối ưu hóa lợi nhuận ngày nay, quỹ đạo tiến hóa này rõ ràng thể hiện rằng tài sản tiền điện tử đang dần được tích hợp vào cấu trúc thị trường vốn hiện đại, mang lại tính thanh khoản mạnh mẽ hơn, độ trưởng thành cao hơn, và nhiều cơ hội tạo ra giá trị hơn.
cảnh báo rủi ro
Mặc dù chúng tôi rất tự tin vào SharpLink, nhưng vẫn giữ thái độ thận trọng và chú ý đến hai rủi ro tiềm ẩn lớn:
Nhưng chúng tôi cho rằng SharpLink với khả năng sinh lợi nguyên bản của Ethereum, về lâu dài vẫn có thể vượt trội hơn ETF Ethereum, đạt được sự kết hợp tốt giữa tăng trưởng và lợi nhuận.
Tóm lại, chúng tôi đầu tư vào PIPE trị giá 425 triệu đô la của SharpLink Gaming, dựa trên niềm tin vững chắc vào vai trò chiến lược của Ethereum trong chiến lược dự trữ doanh nghiệp. Với sự hỗ trợ của đội ngũ lãnh đạo mới, SharpLink có khả năng trở thành đại diện cho giai đoạn tạo ra giá trị tiền điện tử mới. Khi CeFi và DeFi hòa nhập lại, tái cấu trúc thị trường toàn cầu,