Cải cách chính sách đầu tư quỹ hưu trí gây xôn xao

Một cuộc chiến giành vốn xung quanh hàng chục nghìn tỷ đô la quỹ hưu trí sắp diễn ra. Một chính sách nhằm cho phép các tài sản thay thế như quỹ đầu tư tư nhân, bất động sản, tiền điện tử vào tài khoản hưu trí đang được hình thành, điều này không chỉ là một bước quan trọng trong việc định hình lại quy tắc thị trường vốn mà còn phản ánh logic sâu xa của ngành tài chính.

Phạm vi đầu tư kế hoạch hưu trí có thể sẽ mở rộng

Theo báo cáo, chính phủ Mỹ đang xem xét việc ký một sắc lệnh hành chính cho phép quỹ đầu tư tư nhân, bất động sản, tiền điện tử và các tài sản thay thế khác tham gia vào các kế hoạch hưu trí quy mô lớn. Những người có thông tin cho biết, sắc lệnh này sẽ chỉ đạo Bộ Lao động đánh giá lại các hướng dẫn đầu tư tài sản thay thế trong các kế hoạch hưu trí bị ràng buộc bởi các luật liên quan. Bộ Lao động cũng sẽ chịu trách nhiệm làm rõ lập trường của chính phủ về trách nhiệm ủy thác trong việc cung cấp các quỹ phân bổ tài sản bao gồm tài sản thay thế.

Điều đáng chú ý là việc thiết lập cơ chế hợp tác giữa các bộ ngành. Chính phủ chỉ đạo Bộ trưởng Lao động hợp tác với Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán và các cơ quan khác để đánh giá xem có cần sửa đổi quy định để thúc đẩy công việc này hay không, và đặc biệt yêu cầu cung cấp lối vào thuận lợi cho các kế hoạch hưu trí tự quản lý để tiếp cận tài sản thay thế. Chỉ thị hợp tác đa cơ quan này rõ ràng nhằm phá vỡ các rào cản quy định hiện có, dọn đường cho tài sản thay thế thâm nhập rộng rãi vào thị trường hưu trí.

Tóm tắt kế hoạch nghỉ hưu

Chương trình hưu trí chính của Mỹ không phải là quỹ hưu trí theo nghĩa truyền thống, mà là một loại kế hoạch tiết kiệm hưu trí do nhà tuyển dụng cung cấp, cho phép nhân viên chọn để nhà tuyển dụng chuyển một phần lương vào tài khoản cá nhân dưới kế hoạch này, nhằm tiết kiệm cho hưu trí. Các nhà tuyển dụng thường cũng sẽ cung cấp một tỷ lệ đóng góp tương ứng. Quỹ có thể được đầu tư vào các quỹ, cổ phiếu và các tài sản có rủi ro thấp.

Năm 2025, nhân viên có thể đóng góp tối đa 23.500 đô la mỗi năm, những người từ 50 tuổi trở lên có thể bổ sung thêm 7.500 đô la, và những người từ 60 đến 63 tuổi có thể đóng góp tối đa 11.250 đô la. Mức đóng góp của nhà tuyển dụng thay đổi tùy theo kế hoạch. Tổng mức đóng góp của nhân viên và nhà tuyển dụng là 70.000 đô la. Rút tiền trước hạn có thể phải chịu mức phạt 10% (trừ khi đáp ứng các điều kiện ngoại lệ cụ thể), và việc rút tiền sau khi nghỉ hưu sẽ bị đánh thuế theo thu nhập thông thường.

Quy mô quỹ hưu trí và tác động tiềm năng

Kế hoạch hưu trí này là kế hoạch tiết kiệm hưu trí do các nhà tuyển dụng ở Mỹ tài trợ chính. Theo dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, tổng tài sản hưu trí của Mỹ là 43,4 nghìn tỷ USD, chiếm 34% tổng tài sản tài chính của các hộ gia đình Mỹ. Trong đó, tổng tài sản của các tài khoản hưu trí cá nhân là 16,8 nghìn tỷ USD. Người Mỹ nắm giữ 12,2 nghìn tỷ USD trong tất cả các kế hoạch hưu trí đóng góp cố định do các nhà tuyển dụng cung cấp, trong đó các kế hoạch hưu trí chính nắm giữ 8,7 nghìn tỷ USD.

Trong các kế hoạch hưu trí này, tính đến cuối tháng 3, tổng tài sản do quỹ tương hỗ quản lý đạt 5,3 nghìn tỷ USD, chiếm 61% tổng tài sản. Quỹ cổ phiếu là loại quỹ phổ biến nhất, nắm giữ 3,2 nghìn tỷ USD (36,7%), tiếp theo là quỹ hỗn hợp, nắm giữ 1,4 nghìn tỷ USD.

Không rõ liệu chính sách mới có hạn chế tỷ lệ, loại hoặc đồng tiền đầu tư vào tiền điện tử hay không. Tuy nhiên, một khi chính sách được thực thi, giả sử có 1% quỹ hưu trí chảy vào thị trường tiền điện tử, điều này sẽ mang lại hàng trăm triệu đô la vào thị trường, có thể gây ảnh hưởng đáng kể đến các tài sản tiền điện tử chính.

Phân tích bối cảnh chính sách

Biện pháp này là sự tiếp nối và nâng cấp của chính sách kinh tế. Theo báo cáo, trước đây đã từng ban hành chính sách tương tự, cho phép các kế hoạch hưu trí được đưa vào quỹ đầu tư tư nhân, nhưng sau đó đã bị thu hồi. Nay chính sách này được khôi phục và mở rộng phạm vi áp dụng, đồng thời cố gắng gỡ bỏ rào cản thông qua sắc lệnh hành chính và sự phối hợp giữa nhiều cơ quan quản lý.

Hành động này không chỉ là quyết định kinh tế đơn thuần, mà còn nhằm tiếp tục thu hút sự hỗ trợ từ giới tài chính, quỹ đầu tư tư nhân và quỹ phòng hộ luôn là những nhà tài trợ chính trị quan trọng. Việc nới lỏng các hạn chế đầu tư hưu trí có nghĩa là những tổ chức này sẽ nhận được dòng vốn ổn định lâu dài. Bên cạnh đó, gần đây họ thường xuyên bày tỏ sự ủng hộ đối với tiền mã hóa, đồng thời đề xuất thành lập dự trữ chiến lược Bitcoin và kho tài sản kỹ thuật số. Chính sách này trực tiếp đáp ứng yêu cầu cốt lõi của cộng đồng tiền mã hóa - khiến hệ thống tài chính chính thống chấp nhận tài sản kỹ thuật số.

Sự đột phá trong ranh giới đầu tư quỹ hưu trí

Nội dung cốt lõi của lệnh hành chính này là phá vỡ ranh giới đầu tư của các tài khoản hưu trí truyền thống. Theo các luật liên quan, các kế hoạch hưu trí của Mỹ từ lâu đã bị chi phối bởi các tài sản truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu, trong khi các tài sản thay thế bị loại ra do tính thanh khoản kém và đánh giá phức tạp.

Những người ủng hộ coi đây là quá trình "dân chủ hóa" thị trường vốn, cho rằng điều này sẽ tạo cơ hội cho tầng lớp lao động chia sẻ lợi ích từ tăng trưởng kinh tế, đồng thời có thể cung cấp nguồn vốn ổn định lâu dài cho ngành tài sản thay thế, cũng như tạo cơ hội để các tài sản mới nổi như tiền điện tử trở nên phổ biến.

Nhưng đối với tầng lớp công nhân, sắc lệnh hành chính này vừa là cơ hội "phá vỡ rào cản đầu tư", vừa là thách thức "rủi ro lan tỏa". Tính chất cơ bản của tài khoản hưu trí là bảo toàn và tăng giá trị, trong khi tính rủi ro cao của tài sản thay thế tồn tại mâu thuẫn cơ bản với điều này, những đặc điểm này tạo thành mâu thuẫn tự nhiên với nhu cầu thanh khoản của quỹ hưu trí và khả năng chịu đựng rủi ro. Phần lớn tầng lớp công nhân thiếu kiến thức chuyên môn tài chính, khó khăn trong việc nhận diện rủi ro thực sự của tài sản, có thể dựa vào "sản phẩm trọn gói" do nhà tuyển dụng hoặc các tổ chức tài chính giới thiệu. Và các tổ chức, vì động lực lợi ích, có thể có xu hướng phóng đại lợi nhuận, làm mờ rủi ro, dẫn đến việc tầng lớp công nhân vô tình phải gánh chịu rủi ro quá cao trong bối cảnh thông tin không đối xứng.

Xu hướng chính sách tiền điện tử

Gần đây, đã phát đi nhiều tín hiệu thân thiện, thiết lập người phụ trách AI và tiền điện tử đầu tiên tại Nhà Trắng, đưa tiền điện tử vào danh sách ưu tiên quốc gia, xây dựng dự trữ chiến lược Bitcoin, tổ chức "Tuần lễ tiền điện tử", ký ban hành luật về stablecoin "GENIUS Act" và phát hành báo cáo "Tăng cường vai trò lãnh đạo của Mỹ trong lĩnh vực công nghệ tài chính kỹ thuật số", tạo thành một bộ chính sách đồng bộ.

Điều đáng chú ý là trước đây, nhiều tiểu bang ở Mỹ cũng đã đề xuất dự thảo luật dự trữ tiền điện tử, dự định cho phép một phần quỹ hưu trí, hệ thống hưu trí hoặc quỹ công bố bao gồm quỹ hưu trí được đầu tư vào Bitcoin, hầu hết các tiểu bang đã giới hạn tỷ lệ đầu tư này ở mức 10%, nhưng phần lớn các dự luật đã bị bác bỏ hoặc đang trong trạng thái đình trệ do nghỉ họp.

Báo cáo được nhóm công tác thị trường tài sản số của Tổng thống Mỹ tại Nhà Trắng công bố vào cuối tháng 7 cũng đã thảo luận về tình hình quản lý tiền điện tử ở cấp tiểu bang. Một số tổ chức dịch vụ tài chính của các tiểu bang đã áp dụng luật chuyển tiền tiểu bang cho các bên giữ tài sản số và nền tảng giao dịch, yêu cầu các trung gian đăng ký với cơ quan này như là tổ chức chuyển tiền để cung cấp dịch vụ cho khách hàng ở các tiểu bang liên quan. Một số tiểu bang đã loại trừ giao dịch tài sản số khỏi luật chuyển tiền, do đó các công ty chuyên về giao dịch tài sản số ở những tiểu bang này có thể không bị ràng buộc bởi các yêu cầu cấp phép. Các tiểu bang khác đã thiết lập hệ thống quản lý đặc biệt đối với tài sản số. Báo cáo cũng chỉ ra rằng khi thảo luận về sự phân chia quyền hạn của các cơ quan quản lý, luật liên bang nên được ưu tiên hơn luật tiểu bang, nhằm thống nhất tính khả thi của các quy định liên quan đến chứng khoán và hàng hóa.

Kết luận

Khi tài khoản hưu trí từ một danh mục cổ phiếu và trái phiếu đơn giản, phát triển thành những sản phẩm phức tạp bao gồm cổ phần tư nhân và tiền điện tử, thì sự hiểu biết tài chính sẽ trở thành biến số quyết định thành bại trong đầu tư. Và việc liệu hệ thống quản lý có thể thiết lập một bức tường lửa hiệu quả, ngăn chặn việc chuyển nhượng lợi ích và rủi ro hệ thống, sẽ là bài kiểm tra cuối cùng đối với khả năng quản lý thị trường vốn.

Trước chiếc bánh khổng lồ trị giá hàng nghìn tỷ đô la, tất cả các bên tham gia đều đang chờ đợi hướng đi cuối cùng của trò chơi vốn này.