TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc

Mạng mở (TON) đã trải qua một sự chuyển mình đáng kinh ngạc từ sự im lặng đến bùng nổ trong hai năm qua. Dựa vào nền tảng người dùng khổng lồ của Telegram, TON đã nhanh chóng xây dựng được sức ảnh hưởng mạnh mẽ trong cộng đồng tiền mã hóa. Hệ sinh thái game hóa, kinh tế robot, hệ thống thanh toán và các câu chuyện khác đã từng khiến TON được chú ý nhiều. Tuy nhiên, trước thực tế giá tiền mã hóa biến động, giá trị thị trường giảm sút, và sự suy giảm hoạt động, TON cũng đã bộc lộ những vấn đề cấu trúc sâu sắc, chẳng hạn như sự tập trung của các đồng tiền, sự đồng nhất trong hệ sinh thái, và cơ sở hạ tầng yếu kém.

Bài viết này sẽ hệ thống hóa việc phân tích phân bố chip của TON, kinh tế token, người dùng và dòng tiền, hệ sinh thái phát triển, v.v., cố gắng trả lời một câu hỏi cốt lõi: Sự thịnh vượng ngắn hạn của TON có đủ cơ sở để hỗ trợ giá trị lâu dài của nó không?

Tài sản TON cực kỳ tập trung: khoảng cách giữa cá voi và nhà đầu tư nhỏ lẻ

TON từ những ngày đầu đã đối mặt với các vấn đề cấu trúc như sự tập trung cao độ của chip, khóa khoáng sản sớm. Sự phân bố chip, xu hướng token và dòng tiền tiết lộ bức tranh thật sự về sự phát triển của hệ sinh thái:

• Phần lớn chip được nắm giữ bởi một số ít thợ mỏ sớm, TON chính thức cố gắng giải quyết vấn đề này thông qua giao dịch OTC (.
• Có 12 địa chỉ cá voi sở hữu hơn 1% tổng cung, trong đó 6 địa chỉ có hoạt động thấp.
• Người dùng nắm giữ dưới 100 TON chiếm gần 99,9%, từ tháng 3 năm 2024, nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ đổ vào nhiều.
• Mặc dù có rất nhiều địa chỉ nắm giữ dưới 1000 TON, nhưng chỉ chiếm hơn 1% tổng số token.

Tình huống mà TON phải đối mặt khác với các chuỗi công khai khác, cần tìm kiếm con đường phát triển phù hợp với bản thân trong gánh nặng lịch sử.

![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5433591f5768aa07f7b532fe88467a8c.webp(

![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8e514984fb2d8e5b5527e45db22439e0.webp(

![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae7cd9f377e470042976285b175c29f4.webp(

Giá trị TON giảm, nhưng vẫn còn không gian tăng trưởng

Giá và giá trị thị trường của TON đã trải qua một vài đợt biến động lớn:

• Sàn giao dịch tập trung ra mắt vào tháng 11 năm 2021 và nhận được sự ủng hộ công khai từ người sáng lập Telegram, giá coin tăng mạnh.
• Khối lượng giao dịch tổng thể tăng mạnh vào tháng 2-3 năm 2024, có dòng vốn lớn đổ vào
• Tăng giá trở lại vào tháng 6-7 năm 2024, nhưng việc CEO bị bắt vào ngày 25 tháng 8 đã gây ra sự sụt giảm khoảng 20%.

Theo dữ liệu từ CoinMarketCap, giá trị thấp nhất trong lịch sử của đồng TON là $0.5194 vào tháng 9 năm 2021, và giá trị cao nhất là $8.25 vào ngày 15 tháng 6 năm 2024.

Trong năm qua, giá trị của đồng TON đã giảm hơn 50% so với mức cao nhất, và vốn hóa thị trường đã bị thu hẹp mạnh. Đồng thời, tổng giá trị bị khóa của hệ sinh thái TON )TVL( đã giảm mạnh từ 770 triệu USD xuống còn 140 triệu USD, giảm gần 80%.

Mặc dù vậy, từ quy mô vốn hóa thị trường, TON vẫn có không gian tăng trưởng. Chìa khóa nằm ở khả năng chuyển đổi độ nóng của hệ sinh thái thành giá trị lâu dài. Tính đến tháng 5 năm 2025, vốn hóa thị trường của TON là 8.64B USD, giảm 65.65% so với mức cao 25.17B vào giữa năm 2024, nhưng vẫn có tiềm năng tăng trưởng lớn.

![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3eb90cee352900051f5514506d897b19.webp(

![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-626165c0047e70dfc77796785a295fee.webp(

![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-22fb0cd96481c211df207a64675ea0a0.webp(

TON lạm phát có thể kiểm soát, các ứng dụng còn chờ được mở rộng

Nguồn cung ban đầu của token TON là 5 tỷ đồng, không có giới hạn, tăng trưởng với tốc độ khoảng 0,6% mỗi năm. Token chủ yếu được sử dụng để thưởng cho các xác thực viên, hiện tại việc staking TON có thể nhận được khoảng 4,7% tỷ suất lợi nhuận hàng năm.

Các mục đích chính của token TON bao gồm:

• Thanh toán phí giao dịch hợp đồng thông minh
• Phí dịch vụ ứng dụng nền tảng thanh toán
• Staking
• Giao dịch đa chuỗi
• Quản trị hệ sinh thái TON
• Phí dịch vụ lưu trữ

Giải pháp chuyển tiếp Stars được Telegram giới thiệu nhằm kết nối hệ sinh thái TON với hệ thống thanh toán truyền thống, cung cấp cho người dùng kênh mua sắm hàng hóa kỹ thuật số thuận tiện. Giải pháp này vừa tuân thủ quy tắc của cửa hàng ứng dụng, vừa có thể hướng dòng tiền vào hệ sinh thái TON.

![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3b2e8cb4219620505eef36b42272183b.webp(

![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b4d6513be754431871f5d2cac15c2472.webp(

Thực tế sau khi dòng chảy TON giảm: Cơn đau chuyển đổi sinh thái

TON hiện tại có các dự án sinh thái tập trung và đồng nhất nghiêm trọng, trọng tâm của chính thức đã chuyển từ trò chơi sang lĩnh vực thanh toán. Ngoài trò chơi và meme, các dự án ở các lĩnh vực khác có độ nổi tiếng thấp hơn, chức năng tương đối cơ bản.

Sự hoạt động trên chuỗi TON liên tục giảm xuống, phản ánh rõ rệt động lực tăng trưởng của hệ sinh thái suy yếu. Khó khăn này xuất phát từ nhiều yếu tố:

• Giai đoạn đầu dựa vào lợi ích lưu lượng Telegram, không thể thiết lập cơ chế giữ chân người dùng hiệu quả.
• Câu chuyện sinh thái đơn nhất, thiếu sự bố trí cho các lĩnh vực đa dạng như DeFi, AI.
• Kiến trúc phát triển độc đáo không thân thiện với các nhà phát triển, hạn chế sự đổi mới của dự án

Nếu không thể thoát khỏi sự phụ thuộc vào sự nóng lên ngắn hạn, TON sẽ khó có thể trở thành giá trị bền vững trên chuỗi. Từ cấu trúc sinh thái hiện tại, áp lực chuyển đổi đang dần hiện rõ.

![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8207a40950bf50a1cc75163c1c681235.webp(

![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e169e68247d6a8be87845bf1afe7efb9.webp(

![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96bcd2667eb8c3cf06632c3a1fd478f8.webp(

Tình trạng người dùng và nhà phát triển TON

Số lượng người dùng TON tăng nhanh, từ 20 triệu vào tháng 5 năm 2024 tăng lên hiện tại là 150 triệu. Tuy nhiên, số lượng địa chỉ hoạt động đã giảm mạnh theo sự suy giảm nhiệt độ của hệ sinh thái, hiện tại số địa chỉ hoạt động hàng tháng là 200w) và hàng ngày là 3w(, giảm mạnh so với hàng triệu địa chỉ hoạt động hàng tháng vào cuối năm 2024.

Khối lượng giao dịch cũng đã giảm từ 4 triệu giao dịch trung bình mỗi ngày vào cuối năm 2024 xuống còn 2,5 triệu giao dịch hiện tại. So với đó, khối lượng giao dịch hàng ngày của Bitcoin dao động trong khoảng 300-400 nghìn giao dịch, trong khi Ethereum dao động từ 1,1-1,3 triệu giao dịch.

Số lượng người xác thực TON còn ít, ), phân bố ở 26 quốc gia, số lượng đặt cọc gần 700 triệu mã TON. Số lượng người xác thực không đủ có thể dẫn đến sự tập trung hóa mạng và nút cổ chai về hiệu suất.

Số lượng nhà phát triển tương đối ổn định nhưng có sự giảm sút. Tính đến tháng 5 năm 2025, số lượng nhà phát triển toàn thời gian của TON là 30 người, số lượng nhà phát triển hoạt động hàng tháng trên 150 người, giảm 100 người so với cuối năm 2024. Số lượt tải hàng tuần của TON Connect SDK đã giảm từ đỉnh điểm trên 25000 xuống còn khoảng 12000 hiện nay.

TON thể hiện đặc điểm "người dùng đi trước", nhưng cũng phơi bày vấn đề cơ sở hạ tầng sinh thái không ổn định và sự hỗ trợ không đầy đủ từ các nhà phát triển. Nếu không tìm được hướng phát triển bền vững, TON sẽ khó có thể cạnh tranh với các chuỗi công khai khác.

Tương lai của TON: Hướng tới tính tương thích và kết nối

Đối mặt với thách thức không tương thích với EVM, dự án TAC(TON Access Layer) cam kết cung cấp kênh kết nối TON và hệ sinh thái Telegram cho các ứng dụng EVM. TAC là một chuỗi công khai EVM độc lập, được xây dựng trên Cosmos SDK + Ethermint, hỗ trợ thực thi hợp đồng thông minh EVM đầy đủ.

TAC thông qua mạng sắp xếp để thực hiện giao tiếp xuyên chuỗi, được hỗ trợ bởi hệ thống hợp đồng thông minh Proxy cho tương tác xuyên chuỗi. Kiến trúc này mở ra cánh cửa cho TON đến với thế giới EVM, hứa hẹn mở rộng ranh giới hệ sinh thái của nó.

Tương lai phát triển của TON sẽ phụ thuộc vào việc có thể:

• Thành công kết nối với hệ sinh thái EVM chính.
• Xây dựng hệ sinh thái nhà phát triển vững mạnh
• Phá vỡ rào cản trong việc triển khai thanh toán và ứng dụng.

Sau khi lợi ích lưu lượng giảm, điều thực sự có thể tồn tại là khả năng tự tạo máu của chuỗi. TON vẫn đang ở ngã rẽ quan trọng, hướng đi trong tương lai của nó đáng được theo dõi liên tục.