Tài chính phi tập trung中的聚合战略:从价格发现到市场主导

Vào tháng 11 năm 2023, Tập đoàn Blackstone đã mua lại một ứng dụng chăm sóc thú cưng có tên là Rover. Rover đã tích hợp các dịch vụ chăm sóc thú cưng phân tán vào một thị trường có thể tìm kiếm, thêm các chức năng đánh giá và thanh toán, trở thành nền tảng mặc định trong lĩnh vực này. Đến năm 2024, khi Blackstone tư nhân hóa nó, Rover đã trở thành trung tâm cốt lõi của dịch vụ chăm sóc thú cưng.

ZipRecruiter đã làm điều tương tự trong lĩnh vực tuyển dụng. Nó tổng hợp thông tin tuyển dụng và phân phối đến nhiều kênh khác nhau, trở thành kênh phân phối một cửa cho nhà tuyển dụng và cổng thông tin thống nhất cho người tìm việc. ZipRecruiter không sở hữu công ty hay vị trí nào, mà thay vào đó kiểm soát mối quan hệ giữa hai bên.

Mô hình này được gọi là "sở hữu kệ" hoặc "lý thuyết tổng hợp": tập trung nguồn cung cấp phân tán, kiểm soát cách thức hiển thị của nó và thu phí truy cập. Cốt lõi là thiết lập mối quan hệ trực tiếp với người dùng cuối, để nhà cung cấp cạnh tranh phục vụ cho họ.

Flywheel của Amazon là một minh họa kinh điển cho ý tưởng này: nhiều lựa chọn hơn mang lại trải nghiệm khách hàng tốt hơn, thu hút nhiều lưu lượng truy cập và người bán hơn, giảm chi phí, cung cấp giá thấp hơn, và cuối cùng mang lại nhiều lựa chọn hơn. Một khi vòng lặp tự củng cố này được khởi động, nó sẽ khó bị ngăn cản.

Mô hình tổng hợp hiệu quả nhất trong hai điều kiện: nội dung được tổng hợp có giá trị và bên cung khó có thể dễ dàng rút lui. Nếu thiếu một trong hai, hào lũy sẽ trở nên nông cạn. eBay bắt đầu suy giảm khi mất đi những người bán độc đáo.

Trong lĩnh vực tài chính và Tài chính phi tập trung, tính thanh khoản sâu là chìa khóa. Nó giúp giao dịch rẻ hơn, cho vay an toàn hơn và các sản phẩm phái sinh trở nên khả thi. Một khi được thiết lập, tính thanh khoản thường tồn tại lâu dài. Đó là lý do tại sao các giao thức như Aave vẫn phát triển mạnh mẽ.

Jupiter đã trình bày quá trình phát triển từ công cụ khám phá giá thành nền tảng thanh khoản trên Solana. Nó bắt đầu bằng việc tìm kiếm giá giao ngay tốt nhất, dần dần trở thành tuyến đường mặc định cho thanh khoản trên Solana, sau đó mở rộng để thu hút các sản phẩm thanh khoản mới.

Tích hợp có thể được chia thành ba cấp độ:

1. Khám phá giá: Cho mọi người biết giao dịch tốt nhất ở đâu
2. Thực hiện: Thao tác giao dịch thay cho
3. Phân phối kiểm soát: Trở thành lối vào thị trường

Jupiter đã thành công trong việc leo lên ba cấp độ trên Solana, cuối cùng kiểm soát việc phân phối thanh khoản. Nó mở rộng phạm vi thông qua chiến lược mua lại, mua lại các đội ngũ đã thống trị các phân khúc thị trường mục tiêu.

Tài chính phi tập trung đang nổi lên với hai mô hình chính: Jupiter tập trung vào phân phối và mối quan hệ người dùng, trong khi Hyperliquid lại tập trung vào việc kiểm soát tính thanh khoản bản thân. Cả hai mô hình đều đặt cược vào quy mô, nhưng xuất phát điểm thì ngược lại.

Trong tương lai, các ứng dụng có thể giống như nền tảng thực sự hơn là chuỗi công cộng cơ sở. Chúng sở hữu mối quan hệ với người dùng, tích hợp vào thói quen hàng ngày và củng cố vị thế thông qua việc mua lại hoặc kết nối với các ứng dụng khác. Điều này đã dấy lên những câu hỏi lớn hơn về dòng giá trị và triển vọng của các giao thức béo.