Kể từ đầu năm, các cuộc thảo luận về RWA (tài sản thế giới thực) đã trở nên thường xuyên hơn trên thị trường và một số người tin rằng RWA sẽ kích hoạt đợt tăng giá tiếp theo của thị trường. Một số doanh nhân cũng đã điều chỉnh hướng đi của họ theo hướng liên quan đến RWA, với hy vọng thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của hoạt động kinh doanh dưới sự hỗ trợ của câu chuyện đang dần nóng lên.
RWA là ánh xạ tài sản trên thị trường truyền thống thành chuỗi dưới dạng mã thông báo để người dùng web 3.0 mua và bán. Mã thông báo của RWA có quyền kiếm tiền từ tài sản. Phạm vi của STO vài năm trước chủ yếu tập trung vào tài trợ trái phiếu doanh nghiệp, nhưng hiện tại phạm vi của RWA đã rộng hơn: nó không giới hạn ở thị trường sơ cấp của tài sản truyền thống, bất kỳ tài sản nào lưu hành trên thị trường sơ cấp và thứ cấp đều có thể được mã hóa. chuỗi theo cách cho phép người dùng web 3.0 tham gia đầu tư. Do đó, tường thuật về RWA chứa nhiều loại tài sản và nhiều loại lợi nhuận.
RWA đã dần thu hút sự chú ý của thị trường, có thể có một số lý do sau: Thứ nhất, thị trường mã hóa thiếu các tài sản tiêu chuẩn U có rủi ro thấp, trong khi thị trường tài chính truyền thống đang chịu làn sóng tăng lãi suất và lãi suất phi rủi ro. tỷ lệ của các nền kinh tế lớn đã tăng lên 4% hoặc thậm chí mức cao hơn là đủ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư trong thị trường tiền điện tử. Tương ứng với hiện tượng này là trong giai đoạn thị trường tăng giá 2020-2021, nhiều quỹ truyền thống cũng tham gia vào thị trường mã hóa để kiếm lợi nhuận với rủi ro thấp thông qua các chiến lược như chênh lệch giá. Việc giới thiệu các sản phẩm có rủi ro thấp và năng suất cao trên thị trường truyền thống thông qua RWA có thể được một số nhà đầu tư hoan nghênh; thứ hai, thị trường mã hóa hiện không phải là thị trường tăng giá và ngay cả trong thị trường mã hóa bản địa, cũng không có đủ câu chuyện .RWA hiện đang được nhìn thấy Một vài con đường được hỗ trợ bởi thu nhập vững chắc có thể đạt được sự tăng trưởng bùng nổ trong kinh doanh, cuối cùng, RWA là một trong những cầu nối giữa thị trường truyền thống và thị trường mã hóa, thông qua RWA, cũng có cơ hội thu hút người dùng gia tăng trong thị trường truyền thống và tạo ra các dòng chảy mới. Đây chắc chắn là một điều tích cực cho sự phát triển của ngành công nghiệp blockchain.
Tuy nhiên, đánh giá từ một số dự án RWA đã thấy cho đến nay, các chỉ số kinh doanh của họ như TVL không tăng trưởng nhanh và thị trường có thể có kỳ vọng ngắn hạn quá cao đối với RWA. Đối với một dự án RWA, các kích thước sau đây cần được xem xét:
Tài sản cơ sở. Đây là câu hỏi cốt lõi của đường đua RWA. Việc chọn đúng tài sản cơ sở giúp ích rất nhiều cho việc quản lý sau này.
Chuẩn hóa tài sản cơ sở. Do tính "không đồng nhất" khác nhau của các tài sản cơ sở khác nhau, độ khó của việc tiêu chuẩn hóa các tài sản cơ sở cũng khác nhau. Tài sản có tính không đồng nhất mạnh hơn đòi hỏi yêu cầu tiêu chuẩn hóa cao hơn và quy trình phức tạp hơn.
Các thể chế hợp tác ngoài chuỗi và các hình thức hợp tác. Các tổ chức hợp tác ngoài chuỗi chất lượng cao không chỉ có thể thực hiện nghĩa vụ của họ một cách suôn sẻ mà còn giải phóng hoàn toàn giá trị của các tài sản cơ bản.
Quản lý rủi ro. Việc duy trì tài sản cơ bản, tài sản trên chuỗi và phân phối thu nhập đều liên quan đến quản lý rủi ro, nếu là tài sản dạng nợ thì cũng liên quan đến quản lý rủi ro trong thanh lý tài sản và thu hồi sau khi con nợ vỡ nợ.
1. Tài sản cơ sở
Các tài sản cơ bản là yếu tố cốt lõi.
Ở giai đoạn hiện tại của RWA, các tài sản cơ bản chủ yếu được chia thành các loại sau:
Tài sản trái phiếu, chủ yếu là trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn hoặc quỹ ETF trái phiếu. Đại diện tiêu biểu bao gồm stablecoin USDT và USDC. Một số dự án cho vay, chẳng hạn như Aave và Maple Finance, cũng đã tham gia trại này. Trái phiếu kho bạc/Quỹ ETF trái phiếu kho bạc hiện là RWA lớn nhất;
Vàng, điển hình là PAX Gold. Vẫn theo câu chuyện lớn “đồng tiền ổn định”, nhưng phát triển chậm và nhu cầu thị trường yếu;
RWA BĐS, đại diện tiêu biểu là RealT, LABS Group, v.v. Nó tương tự như việc đóng gói bất động sản thành REITs rồi đi vào chuỗi. Loại dự án này có nhiều nguồn bất động sản, và nhóm dự án thường chọn thành phố của chính mình làm nguồn tài sản chính;
Tài sản vay. Các loại điển hình như USDT, Polytrade, v.v. Các loại tài sản tương đối rộng, bao gồm các khoản vay thế chấp nhà ở cá nhân, khoản vay doanh nghiệp, công cụ tài chính có cấu trúc, khoản vay thế chấp ô tô, v.v.;
Tài sản vốn chủ sở hữu, các dự án điển hình bao gồm Backed Finance, Sologenic, v.v. Giao dịch của loại tài sản này tìm kiếm sự tồn tại thực sự, nhưng bị hạn chế rất nhiều bởi các vấn đề pháp lý và các vấn đề khác. Một hướng phát triển quan trọng của "tài sản tổng hợp" có nguồn gốc từ tiền điện tử là các cổ phiếu được niêm yết và lưu hành, rất trùng lặp với lĩnh vực này;
Các loại khác, bao gồm trang trại, tác phẩm nghệ thuật và các loại tài sản quy mô lớn khác (tài sản cá nhân lớn hơn) nhưng ít tiêu chuẩn hóa hơn.
Tài sản nào được sử dụng làm tài sản cơ sở cần xem xét năm khía cạnh: tính thanh khoản, mức độ tiêu chuẩn hóa, bảo mật chính, quy mô có thể mở rộng và tỷ lệ hoàn vốn. Từ năm khía cạnh này, chúng ta có thể sắp xếp sơ bộ các thuộc tính của các tài sản nêu trên.
Từ góc độ tài sản cơ sở, tài sản nợ hiện có vẻ là danh mục đáng để khám phá nhất.Dựa trên vị trí của chính chúng, chúng có thể tìm kiếm các con đường khác biệt: neo tiền tệ fiat ổn định, thị trường mã hóa Yu'E Bao, v.v. Mặc dù đã có nhiều đầu sỏ chính trị trên con đường stablecoin neo vào tiền pháp định và các dự án lớn đã hình thành hợp tác sinh thái với một số lượng lớn dự án, nhưng con đường hiện tại như "thị trường mã hóa Yu'ebao" vẫn chưa được khám phá.
Đối với tài sản bất động sản, mặc dù kế hoạch REITs đã rất trưởng thành, nhưng nếu nhóm dự án quyết định tự chọn tài sản và tiến hành quản lý đa dạng các khu vực và tài sản, chắc chắn sẽ làm tăng chi phí: ví dụ, về mặt bảo trì dự án, nếu phân bố địa lý quá phân tán, số lượng người cần tham gia quản lý tài sản sẽ tăng lên, đồng thời chi phí mua sắm bảo trì tài sản và các khía cạnh khác, chi phí vận chuyển nhân sự cũng cần tăng lên. Trong quá trình xem xét dự án, tác giả đã gặp phải tình huống nhóm dự án hy vọng kiểm soát giá trị của một tài sản duy nhất trong vòng 100.000 đô la Mỹ, được phân phối ở hơn 5 quốc gia và các loại tài sản không giới hạn. tài sản dân cư và thương mại. Mặc dù nó có thể được phân cấp đầy đủ, nhưng sẽ khó khăn hơn trong việc tiết lộ thông tin và quản lý tài sản. Cũng sẽ khó đạt được tốc độ tăng trưởng nhanh của tài sản cơ sở trong tương lai.
Hiện tại, tác giả không khuyến nghị quá chú ý đến các loại tài sản cơ sở “khác”, lý do quan trọng nhất là tính thanh khoản và mức độ tiêu chuẩn hóa. Ví dụ, các tài sản cơ sở liên quan đến nông nghiệp, do mức độ phi tiêu chuẩn lớn, điều này gây thêm nhiều khó khăn cho việc xác định chất lượng của tài sản cơ sở. Lấy một mảnh đất canh tác làm ví dụ, chất lượng của các loại cây trồng được sản xuất cũng sẽ khác nhau.Lưu trữ, vận chuyển và bán hàng cũng là các quy trình tương đối chuyên biệt.Nếu bạn muốn thu nhập của tài sản nông nghiệp cuối cùng được giao cho các nhà đầu tư, bạn cần phải canh tác trong ngành công nghiệp trong nhiều năm.có thể. Sự biến động của chu kỳ sản xuất mà các loại cây trồng kinh tế phải đối mặt và tác động của các yếu tố thời tiết cũng rất khó dự đoán. Cũng có nhiều khó khăn hơn trong việc chứng ngộ cuối cùng.
Nếu bên dự án tự mình tìm và đóng gói tài sản, thì sự tăng trưởng của bản thân dự án sẽ bị ảnh hưởng rất lớn, loại dự án này càng khó phát triển nhanh chóng.
Đối với các tài sản cơ sở có liên quan, có thể thực tế hơn và khả thi hơn nếu lấy tài sản trái phiếu làm định hướng cốt lõi và các tài sản giống như REITs như một cách để tăng thu nhập.
2. Kiến trúc doanh nghiệp
Nếu như vài năm trước vẫn còn những vấn đề lớn về cách đưa RWA vào chuỗi, thì giờ đây, dưới sự khám phá của các dự án hàng đầu như MakerDAO, một con đường rõ ràng hơn đã được hình thành.
Trước hết, để nhận ra sự tiện lợi của chuỗi RWA, kiến trúc RWA Foundation có thể được thiết lập. Theo khuôn khổ này, MakerDAO có thể quản lý nhiều RWA thông qua Quỹ RWA và RWA mới có thể được tải trực tiếp bởi SPV (Phương tiện có mục đích đặc biệt) do Quỹ RWA khởi xướng.
Nguồn:
Thứ hai, đối với một SPV duy nhất, có thể áp dụng mô hình quản lý tương tự như phương thức cấp vốn chứng khoán hóa dựa trên tài sản của dự án ABS (Chứng khoán hóa dựa trên tài sản):
Nguồn:
Vì sự an toàn của tiền, MakerDAO chọn đầu tư vào các tài sản ưu tiên và các nhà đầu tư khác có thể trở thành nhà đầu tư có cổ phần thấp hơn. Đối với các bên dự án khác, mức độ rủi ro của việc nắm giữ tài sản có thể được xác định theo sở thích rủi ro của nhóm người dùng mục tiêu.
Khác với các bước chứng khoán hóa tài sản truyền thống, trong một SPV duy nhất của MakerDAO, không có vai trò thanh toán và lưu ký quỹ, nhưng một nền tảng phát hành token hóa được thêm vào. Trong tương lai, sau khi không gian pháp lý trở nên rõ ràng hơn, việc thanh toán và lưu ký quỹ vẫn có thể là những bên tham gia cần thiết trong RWA.
3. Quản lý rủi ro
Quản lý rủi ro của RWA chủ yếu được chia thành ba khía cạnh:
**1. Quản lý rủi ro tài sản cơ sở. **Các tài sản có mức độ tiêu chuẩn hóa thấp hơn yêu cầu khả năng quản lý rủi ro cao hơn. So với các trang trại và trang trại lâm nghiệp, trái phiếu quốc gia có mức độ tiêu chuẩn hóa cao hơn, tính thanh khoản của tài sản tốt hơn và khả năng khám phá giá mạnh hơn. Do đó, việc quản lý nợ quốc gia sẽ bớt khó khăn hơn. Tuy nhiên, ngay cả đối với cùng một loại tài sản, mức độ khó khăn trong quản lý cũng khác nhau ở các khu vực và quốc gia khác nhau. Ví dụ, một số quốc gia đang phát triển có mức độ số hóa thấp và tài sản nợ có thể vẫn tồn tại dưới dạng giấy tờ. Điều này đòi hỏi trong thời gian nắm giữ một lượng lớn trái phiếu, bên dự án cần tìm một nơi mà trái phiếu không thể bị hư hại. Tài sản tồn tại dưới dạng giấy tờ nhiều khả năng vẫn là “mèo cầy cho ông hoàng” Loại tài sản này đã xảy ra ở nhiều địa bàn với số lượng vụ án lớn.
Tóm lại, để quản trị rủi ro tài sản cơ sở, điều cơ bản nhất là đảm bảo tài sản cơ sở là thật và phát huy tác dụng trong suốt thời gian dự án; thứ hai, đảm bảo giá trị tài sản cơ sở không bị mất đi bởi yếu tố con người. ; Cuối cùng, cần đảm bảo rằng tiền thu được và tiền gốc có thể được chuyển đến tay các nhà đầu tư một cách an toàn và suôn sẻ. Loại rủi ro này có sự trùng lặp lớn với các thuộc tính của tài sản truyền thống và có thể tham khảo các biện pháp quản lý rủi ro.
**2. Quản lý rủi ro trên chuỗi. **Bởi vì nó liên quan đến dữ liệu trên chuỗi, nếu tổ chức ngoài chuỗi không được quản lý đầy đủ, có thể xảy ra trường hợp báo cáo dữ liệu sai. Những trường hợp tiêu cực tương tự thường xảy ra trong lĩnh vực tài chính truyền thống, ví dụ như trong lĩnh vực thương phiếu, tài chính cung ứng, hàng hóa đã có số lượng hàng giả rất lớn. Ngay cả khi thông qua giám sát cảm biến thời gian thực và các địa điểm giao hàng cố định, vẫn không có cách nào để tránh rủi ro 100%.
Đối với ngành RWA còn non trẻ, tác giả cho rằng tình trạng tương tự cũng sẽ xảy ra, hơn nữa hiện tại còn thiếu các quy định điều chỉnh tương ứng, chi phí vi phạm pháp luật quá thấp và nguy cơ làm sai lệch dữ liệu trên chuỗi không thể được đánh giá thấp.
**3. Quản lý rủi ro đối tác. ** Loại rủi ro này vẫn thiên về truyền thống, nhưng vấn đề là hiện nay chưa có quy định chi tiết về quy định RWA. Ví dụ, trong liên kết ủy thác, loại hình tổ chức ủy thác nào được sử dụng để tuân thủ các quy định? Trong quá trình kiểm toán, các chuẩn mực tài chính kế toán hiện hành có thể phản ánh chính xác và đầy đủ các đặc điểm của RWA hay không? Trong quá trình vận hành dự án, nếu xảy ra trường hợp rủi ro thì phương pháp, quy trình xử lý rủi ro nào để bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn? Vẫn chưa có câu trả lời chính xác cho loại câu hỏi này. Do đó, đối tác vẫn có cơ hội để làm điều ác.
4. Cấu trúc người dùng hiện tại và nhu cầu của người dùng
Như đã đề cập trong phần trước "Triển vọng của" Thị trường trái phiếu bản địa "trong thế giới được mã hóa", do tính chất cực kỳ không ổn định và theo chu kỳ của thị trường mã hóa, các nhà đầu tư có rủi ro tương đối thấp và sở thích rủi ro thận trọng khó có thể có được lợi nhuận bền vững và lợi nhuận ổn định trên thị trường. Trong một thị trường như vậy, một số lượng lớn người dùng cũng thể hiện khẩu vị rủi ro mạnh mẽ:
Trong báo cáo khảo sát do dex.blue và các nhóm khác công bố vào năm 2020, một nửa số người dùng thị trường tiền điện tử được khảo sát đã đầu tư từ 50% trở lên tổng số tiền tiết kiệm của họ vào thị trường tiền điện tử; trong các báo cáo khảo sát do Pew Research và Binance công bố, cũng được đề cập riêng rằng những người trẻ tuổi chiếm tỷ lệ người dùng tương đối cao trong thị trường mã hóa hiện tại. Theo cấu trúc thị trường như vậy, các nhà đầu tư trên thị trường mã hóa sẽ có sở thích rủi ro cao hơn so với các nhà đầu tư trên thị trường truyền thống.
nguồn:
Trong thị trường hiện tại bị chi phối bởi "nhà đầu tư chênh lệch giá, nhà đầu tư có rủi ro cực cao", tính biến động của nó cũng cho thấy những đặc điểm tương tự: Nghiên cứu của K 33 Research cho thấy từ đầu năm 2017 đến tháng 10 năm 2022, mức độ biến động của Bitcoin cao hơn Nasdaq và S&P 500 trong hầu hết khoảng thời gian Chỉ khi thị trường cực kỳ chậm chạp thì sự biến động của chứng khoán Mỹ mới có cơ hội vượt qua Bitcoin.
Nguồn:
Hai nhóm nhà đầu tư chính trong thị trường mã hóa có thể có các yêu cầu khác nhau về lợi nhuận: đối với người kinh doanh chênh lệch giá, cơ hội đầu tư "rủi ro thấp" dễ dàng đạt được hơn và loại cơ hội giao dịch này dựa trên tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin. Ví dụ: tỷ suất lợi nhuận hàng năm kể từ khi sản phẩm xuất hiện là từ 15% đến 20%, cao hơn nhiều so với tỷ suất lợi nhuận dài hạn 5% trên thị trường chứng khoán toàn cầu và cao hơn tỷ suất lợi nhuận dài hạn của các loại của trái phiếu. Đối với các nhà đầu tư mạo hiểm cao, lợi nhuận kỳ vọng cao hơn nhiều so với các nhà đầu tư chênh lệch giá.
Do đó, ngay cả khi cổ phiếu được mã hóa, nó có thể khó đáp ứng cơ cấu người dùng thị trường hiện tại và mức lợi nhuận kỳ vọng của nó. Trong ngắn hạn, việc định vị tỷ lệ rủi ro-lợi ích của một số lượng lớn các sản phẩm RWA là khá lúng túng.
5. Giám sát: Có thể là Cơ hội Tiềm năng
Vào đầu tháng 6 năm nay, SEC Hoa Kỳ đã thông báo rằng nhiều mã thông báo, bao gồm BNB, BUSD, MATIC, v.v., được định nghĩa là chứng khoán, điều này làm dấy lên lo ngại của thị trường về việc giám sát và các mục tiêu tương ứng cũng bị suy giảm tương đối rõ ràng.
Nếu các biện pháp quản lý của SEC được G20 hoặc nhiều quốc gia khác công nhận và nhiều mã thông báo hơn được liệt kê dưới dạng chứng khoán và được đưa vào khung pháp lý truyền thống, thì việc phát hành mã thông báo trên chuỗi trong tương lai cũng có thể được đưa vào phạm vi giám sát. Từ các chính sách quản lý hiện tại, chúng tôi đã thấy những dấu hiệu tương tự: Cho dù đó là Hoa Kỳ, Nhật Bản hay Liên minh Châu Âu, các biện pháp quản lý đối với stablecoin đã bắt đầu tiến gần hơn đến các ngân hàng truyền thống. trong chừng mực nhất định.Rút kinh nghiệm từ các biện pháp điều tiết của chứng khoán.
Nếu tình huống như vậy xảy ra, một số học viên hiện tại trong lĩnh vực tài chính truyền thống sẽ cảm thấy thoải mái hơn khi đưa tài sản của họ vào chuỗi: lợi thế của việc này là tài sản là địa phương, nhưng chúng có thể hấp thụ thanh khoản toàn cầu. Kiểu suy nghĩ này đã được một số doanh nhân dự án RWA công nhận: mặc dù họ bị giới hạn bởi các yếu tố địa lý, nhưng với blockchain, họ có thể có được các nhà đầu tư toàn cầu. Đối với những người hành nghề này, tài sản trên chuỗi dưới sự giám sát sẽ mang lại hai lợi ích: 1. Với các xúc tu của tính thanh khoản toàn cầu, phía vốn sẽ không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố địa lý, có thể được tài trợ bằng tiền rẻ hơn; tìm các nhà đầu tư có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn so với các nhà đầu tư địa phương, tăng phạm vi lựa chọn cho các dự án.
Đồng thời, các biện pháp quản lý về phía người dùng cũng đang được tiến hành: KYC. Các dự án gốc mã hóa chỉ cần một ví để truy cập, nhưng một số dự án khởi nghiệp cấp vốn trên thị trường sơ cấp đã yêu cầu hỗ trợ KYC để xác định xem người dùng có phải là nhà đầu tư đủ điều kiện hay không. Một số dự án giới thiệu RWA, chẳng hạn như Maple Finance, cũng coi KYC là một quy trình không thể thiếu trong quy trình thu hút khách hàng. Nếu quy trình KYC cũng dần dần được triển khai trong nhiều dự án mới hơn, thì việc giám sát rõ ràng hơn đối với ngành công nghiệp blockchain cùng tồn tại với KYC có thể mang lại một lợi ích bổ sung: ngày càng nhiều nhà đầu tư bình thường có thể tự tin tham gia thị trường dễ dàng hơn.
Khẩu vị rủi ro của loại người dùng này thích các tài sản quen thuộc và cũng có sự quan tâm nhất định đến các tài sản tiền điện tử mới nổi. Tại thời điểm này, RWA có thể được sử dụng như một hướng đầu tư quan trọng cho loại nhà đầu tư bình thường hơn này.
Sáu, con đường phát triển khả thi của RWA
Trong ngắn hạn, RWA mang lại ba lợi ích cho các nhà đầu tư trong ngành mã hóa:
1. Mục tiêu đầu tư rủi ro thấp dựa trên tiền pháp định: Hiện tại, mức lãi suất phi rủi ro của các nền kinh tế lớn do Hoa Kỳ dẫn đầu đã đạt mức trên 3%, cao hơn đáng kể so với các khoản vay trong các loại thỏa thuận cho vay dựa trên chữ U khác nhau trong tỷ lệ hoàn vốn của thị trường mã hóa. Với tiền đề không cần tăng đòn bẩy, nó mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội đầu tư với rủi ro cực thấp. Hiện tại, các dự án như Ondo Finance, Maple Finance và MakerDAO đã triển khai các dự án đầu tư dựa trên lợi tức của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư định cư bằng tiền pháp định. Trên con đường này, dự án "Ye Bao" trên thị trường mã hóa có thể xuất hiện.
Nguồn:
2. Đa dạng hóa rủi ro của tài sản: Lấy Bitcoin làm ví dụ, trong các giai đoạn thị trường khác nhau, mối tương quan với vàng và chứng khoán Mỹ cũng dao động ở các mức độ khác nhau.
Nguồn:
Ngay cả trong năm lớn được thúc đẩy bởi các yếu tố vĩ mô sau năm 2020, tài sản thuộc các loại tài sản khác nhau vẫn có một mức độ lợi thế đa dạng hóa nhất định.
Nguồn:
Đối với các nhà đầu tư cấu hình, việc trộn tài sản mã hóa gốc với nhiều loại RWA khác nhau có thể đa dạng hóa rủi ro tài sản ở mức độ lớn hơn.
3. Một phương tiện để các nhà đầu tư ở các nước đang phát triển chống lại sự biến động về giá trị đồng tiền của họ: Một số nước đang phát triển, chẳng hạn như Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ, có mức lạm phát cao quanh năm. RWA có thể giúp các nhà đầu tư ở những khu vực này mức độ nhất định, phòng ngừa rủi ro trước những biến động về giá trị của đồng nội tệ để đạt được sự phân bổ tài sản toàn cầu.
Từ góc độ của ba khía cạnh trên, RWA có thể được chấp nhận rộng rãi trong ngắn hạn và trung hạn có nhiều khả năng là RWA trái phiếu chính phủ có năng suất cao, rủi ro thấp của các nền kinh tế lớn do lãi suất tăng.
Về lâu dài, khi khuôn khổ pháp lý được thực hiện rõ ràng hơn, nhiều nhà đầu tư đại chúng đang dần tham gia vào thị trường mã hóa và hoạt động của ngành mã hóa thuận tiện hơn, RWA có cơ hội tái tạo cơ hội lớn khi nền tài chính Internet của Trung Quốc bùng nổ 10 năm trước:
1. Tài sản RWA dựa trên chuỗi khối cung cấp "khả năng tiếp cận" chưa từng có cho các nhà đầu tư đại chúng toàn cầu: RWA, với tư cách là tài sản quen thuộc nhất đối với các nhà đầu tư đại chúng, có thể trở thành mục tiêu đầu tư chính trên chuỗi của nhà đầu tư thổ dân không phải Web 3. Đối với họ, bản chất không biên giới và quyền truy cập cũng như vận hành không cần cấp phép của các tài sản trên chuỗi mở ra cơ hội để họ đầu tư và sử dụng nhiều loại tài sản toàn cầu hơn. Ngược lại, đối với các doanh nhân trong lĩnh vực này, điều này cũng mang lại cho họ phạm vi, quy mô người dùng chưa từng có và chi phí thu hút khách hàng cực kỳ thấp. Sự phát triển nhanh chóng và sử dụng rộng rãi USDT và USDC dưới dạng "đô la trên chuỗi" đã bước đầu xác minh xu hướng này.
2. Tài sản RWA có thể tạo ra các mô hình kinh doanh DeFi mới: LSD, với tư cách là một tài sản cơ bản mới, đã kích thích sự phát triển nhanh chóng của LSD-Fi. Trong số đó, ngoài các mô hình kinh doanh trước đây như quản lý tài sản, giao dịch giao ngay và tiền tệ ổn định đã được nhấn mạnh lại, còn có các hướng như biến động lợi suất đã xuất hiện trong quá khứ nhưng không được chú ý. Nếu RWA trở thành một tài sản cơ bản quan trọng, thì việc giới thiệu thu nhập ngoài chuỗi mới và khổng lồ có thể tạo ra một mô hình kinh doanh DeFi mới. Trong tương lai, RWA cũng có thể được kết hợp với các chiến lược và tài sản bản địa được mã hóa để tạo thành một tài sản kết hợp, vì vậy rằng nhiều người dùng sẵn sàng khám phá các tài sản gốc được mã hóa có thể hiểu nó theo cách quen thuộc hơn. Từ quan điểm này, dự án TVL RWA + DeFi cực cao tiếp theo có thể là "On-Chain Yu'E Bao".
3. Trò chơi giữa ngành và quy định cuối cùng sẽ có câu trả lời và những người hành nghề có thể tìm ra cách để có được khách hàng tuân thủ: Bất kể ở các nước phương Tây hay ở Hồng Kông ở phương Đông, việc thực thi dần quy định là xu thế chung. Ngành công nghiệp mã hóa sẽ phát triển với khối lượng 10 nghìn tỷ đô la Mỹ trong tương lai và quy định sẽ không ngồi yên. Với việc dần dần làm rõ các chính sách quy định, chúng ta có thể thấy rằng một số khu vực có thể triển khai các hoạt động kinh doanh mà trước đây không thể thực hiện được: Hồng Kông đã có thể phát hành tiền ổn định thông qua các kênh tuân thủ và Trung Đông cũng đang khám phá sự kết hợp của chuỗi khối công nghiệp và các ngành truyền thống.lối thoát.
Về lâu dài, một trong những yếu tố quan trọng cho sự phát triển mạnh mẽ của ngành công nghiệp mã hóa là đủ thanh khoản. Đặc biệt là dưới sự kích thích của đợt nới lỏng thanh khoản toàn cầu tiếp theo, nếu những người chơi mới có thể nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ về hệ sinh thái và các kênh, thì các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền tệ hợp pháp cũng có thể tái tạo lộ trình tăng trưởng cực cao của USDT.
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
RWA Talk: Tài sản cơ bản, Cơ cấu kinh doanh và Con đường phát triển
Tác giả: Colin Lee
Kể từ đầu năm, các cuộc thảo luận về RWA (tài sản thế giới thực) đã trở nên thường xuyên hơn trên thị trường và một số người tin rằng RWA sẽ kích hoạt đợt tăng giá tiếp theo của thị trường. Một số doanh nhân cũng đã điều chỉnh hướng đi của họ theo hướng liên quan đến RWA, với hy vọng thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của hoạt động kinh doanh dưới sự hỗ trợ của câu chuyện đang dần nóng lên.
RWA là ánh xạ tài sản trên thị trường truyền thống thành chuỗi dưới dạng mã thông báo để người dùng web 3.0 mua và bán. Mã thông báo của RWA có quyền kiếm tiền từ tài sản. Phạm vi của STO vài năm trước chủ yếu tập trung vào tài trợ trái phiếu doanh nghiệp, nhưng hiện tại phạm vi của RWA đã rộng hơn: nó không giới hạn ở thị trường sơ cấp của tài sản truyền thống, bất kỳ tài sản nào lưu hành trên thị trường sơ cấp và thứ cấp đều có thể được mã hóa. chuỗi theo cách cho phép người dùng web 3.0 tham gia đầu tư. Do đó, tường thuật về RWA chứa nhiều loại tài sản và nhiều loại lợi nhuận.
RWA đã dần thu hút sự chú ý của thị trường, có thể có một số lý do sau: Thứ nhất, thị trường mã hóa thiếu các tài sản tiêu chuẩn U có rủi ro thấp, trong khi thị trường tài chính truyền thống đang chịu làn sóng tăng lãi suất và lãi suất phi rủi ro. tỷ lệ của các nền kinh tế lớn đã tăng lên 4% hoặc thậm chí mức cao hơn là đủ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư trong thị trường tiền điện tử. Tương ứng với hiện tượng này là trong giai đoạn thị trường tăng giá 2020-2021, nhiều quỹ truyền thống cũng tham gia vào thị trường mã hóa để kiếm lợi nhuận với rủi ro thấp thông qua các chiến lược như chênh lệch giá. Việc giới thiệu các sản phẩm có rủi ro thấp và năng suất cao trên thị trường truyền thống thông qua RWA có thể được một số nhà đầu tư hoan nghênh; thứ hai, thị trường mã hóa hiện không phải là thị trường tăng giá và ngay cả trong thị trường mã hóa bản địa, cũng không có đủ câu chuyện .RWA hiện đang được nhìn thấy Một vài con đường được hỗ trợ bởi thu nhập vững chắc có thể đạt được sự tăng trưởng bùng nổ trong kinh doanh, cuối cùng, RWA là một trong những cầu nối giữa thị trường truyền thống và thị trường mã hóa, thông qua RWA, cũng có cơ hội thu hút người dùng gia tăng trong thị trường truyền thống và tạo ra các dòng chảy mới. Đây chắc chắn là một điều tích cực cho sự phát triển của ngành công nghiệp blockchain.
Tuy nhiên, đánh giá từ một số dự án RWA đã thấy cho đến nay, các chỉ số kinh doanh của họ như TVL không tăng trưởng nhanh và thị trường có thể có kỳ vọng ngắn hạn quá cao đối với RWA. Đối với một dự án RWA, các kích thước sau đây cần được xem xét:
1. Tài sản cơ sở
Các tài sản cơ bản là yếu tố cốt lõi.
Ở giai đoạn hiện tại của RWA, các tài sản cơ bản chủ yếu được chia thành các loại sau:
Tài sản nào được sử dụng làm tài sản cơ sở cần xem xét năm khía cạnh: tính thanh khoản, mức độ tiêu chuẩn hóa, bảo mật chính, quy mô có thể mở rộng và tỷ lệ hoàn vốn. Từ năm khía cạnh này, chúng ta có thể sắp xếp sơ bộ các thuộc tính của các tài sản nêu trên.
Từ góc độ tài sản cơ sở, tài sản nợ hiện có vẻ là danh mục đáng để khám phá nhất.Dựa trên vị trí của chính chúng, chúng có thể tìm kiếm các con đường khác biệt: neo tiền tệ fiat ổn định, thị trường mã hóa Yu'E Bao, v.v. Mặc dù đã có nhiều đầu sỏ chính trị trên con đường stablecoin neo vào tiền pháp định và các dự án lớn đã hình thành hợp tác sinh thái với một số lượng lớn dự án, nhưng con đường hiện tại như "thị trường mã hóa Yu'ebao" vẫn chưa được khám phá.
Đối với tài sản bất động sản, mặc dù kế hoạch REITs đã rất trưởng thành, nhưng nếu nhóm dự án quyết định tự chọn tài sản và tiến hành quản lý đa dạng các khu vực và tài sản, chắc chắn sẽ làm tăng chi phí: ví dụ, về mặt bảo trì dự án, nếu phân bố địa lý quá phân tán, số lượng người cần tham gia quản lý tài sản sẽ tăng lên, đồng thời chi phí mua sắm bảo trì tài sản và các khía cạnh khác, chi phí vận chuyển nhân sự cũng cần tăng lên. Trong quá trình xem xét dự án, tác giả đã gặp phải tình huống nhóm dự án hy vọng kiểm soát giá trị của một tài sản duy nhất trong vòng 100.000 đô la Mỹ, được phân phối ở hơn 5 quốc gia và các loại tài sản không giới hạn. tài sản dân cư và thương mại. Mặc dù nó có thể được phân cấp đầy đủ, nhưng sẽ khó khăn hơn trong việc tiết lộ thông tin và quản lý tài sản. Cũng sẽ khó đạt được tốc độ tăng trưởng nhanh của tài sản cơ sở trong tương lai.
Hiện tại, tác giả không khuyến nghị quá chú ý đến các loại tài sản cơ sở “khác”, lý do quan trọng nhất là tính thanh khoản và mức độ tiêu chuẩn hóa. Ví dụ, các tài sản cơ sở liên quan đến nông nghiệp, do mức độ phi tiêu chuẩn lớn, điều này gây thêm nhiều khó khăn cho việc xác định chất lượng của tài sản cơ sở. Lấy một mảnh đất canh tác làm ví dụ, chất lượng của các loại cây trồng được sản xuất cũng sẽ khác nhau.Lưu trữ, vận chuyển và bán hàng cũng là các quy trình tương đối chuyên biệt.Nếu bạn muốn thu nhập của tài sản nông nghiệp cuối cùng được giao cho các nhà đầu tư, bạn cần phải canh tác trong ngành công nghiệp trong nhiều năm.có thể. Sự biến động của chu kỳ sản xuất mà các loại cây trồng kinh tế phải đối mặt và tác động của các yếu tố thời tiết cũng rất khó dự đoán. Cũng có nhiều khó khăn hơn trong việc chứng ngộ cuối cùng.
Nếu bên dự án tự mình tìm và đóng gói tài sản, thì sự tăng trưởng của bản thân dự án sẽ bị ảnh hưởng rất lớn, loại dự án này càng khó phát triển nhanh chóng.
Đối với các tài sản cơ sở có liên quan, có thể thực tế hơn và khả thi hơn nếu lấy tài sản trái phiếu làm định hướng cốt lõi và các tài sản giống như REITs như một cách để tăng thu nhập.
2. Kiến trúc doanh nghiệp
Nếu như vài năm trước vẫn còn những vấn đề lớn về cách đưa RWA vào chuỗi, thì giờ đây, dưới sự khám phá của các dự án hàng đầu như MakerDAO, một con đường rõ ràng hơn đã được hình thành.
Trước hết, để nhận ra sự tiện lợi của chuỗi RWA, kiến trúc RWA Foundation có thể được thiết lập. Theo khuôn khổ này, MakerDAO có thể quản lý nhiều RWA thông qua Quỹ RWA và RWA mới có thể được tải trực tiếp bởi SPV (Phương tiện có mục đích đặc biệt) do Quỹ RWA khởi xướng.
Thứ hai, đối với một SPV duy nhất, có thể áp dụng mô hình quản lý tương tự như phương thức cấp vốn chứng khoán hóa dựa trên tài sản của dự án ABS (Chứng khoán hóa dựa trên tài sản):
Vì sự an toàn của tiền, MakerDAO chọn đầu tư vào các tài sản ưu tiên và các nhà đầu tư khác có thể trở thành nhà đầu tư có cổ phần thấp hơn. Đối với các bên dự án khác, mức độ rủi ro của việc nắm giữ tài sản có thể được xác định theo sở thích rủi ro của nhóm người dùng mục tiêu.
Khác với các bước chứng khoán hóa tài sản truyền thống, trong một SPV duy nhất của MakerDAO, không có vai trò thanh toán và lưu ký quỹ, nhưng một nền tảng phát hành token hóa được thêm vào. Trong tương lai, sau khi không gian pháp lý trở nên rõ ràng hơn, việc thanh toán và lưu ký quỹ vẫn có thể là những bên tham gia cần thiết trong RWA.
3. Quản lý rủi ro
Quản lý rủi ro của RWA chủ yếu được chia thành ba khía cạnh:
**1. Quản lý rủi ro tài sản cơ sở. **Các tài sản có mức độ tiêu chuẩn hóa thấp hơn yêu cầu khả năng quản lý rủi ro cao hơn. So với các trang trại và trang trại lâm nghiệp, trái phiếu quốc gia có mức độ tiêu chuẩn hóa cao hơn, tính thanh khoản của tài sản tốt hơn và khả năng khám phá giá mạnh hơn. Do đó, việc quản lý nợ quốc gia sẽ bớt khó khăn hơn. Tuy nhiên, ngay cả đối với cùng một loại tài sản, mức độ khó khăn trong quản lý cũng khác nhau ở các khu vực và quốc gia khác nhau. Ví dụ, một số quốc gia đang phát triển có mức độ số hóa thấp và tài sản nợ có thể vẫn tồn tại dưới dạng giấy tờ. Điều này đòi hỏi trong thời gian nắm giữ một lượng lớn trái phiếu, bên dự án cần tìm một nơi mà trái phiếu không thể bị hư hại. Tài sản tồn tại dưới dạng giấy tờ nhiều khả năng vẫn là “mèo cầy cho ông hoàng” Loại tài sản này đã xảy ra ở nhiều địa bàn với số lượng vụ án lớn.
Tóm lại, để quản trị rủi ro tài sản cơ sở, điều cơ bản nhất là đảm bảo tài sản cơ sở là thật và phát huy tác dụng trong suốt thời gian dự án; thứ hai, đảm bảo giá trị tài sản cơ sở không bị mất đi bởi yếu tố con người. ; Cuối cùng, cần đảm bảo rằng tiền thu được và tiền gốc có thể được chuyển đến tay các nhà đầu tư một cách an toàn và suôn sẻ. Loại rủi ro này có sự trùng lặp lớn với các thuộc tính của tài sản truyền thống và có thể tham khảo các biện pháp quản lý rủi ro.
**2. Quản lý rủi ro trên chuỗi. **Bởi vì nó liên quan đến dữ liệu trên chuỗi, nếu tổ chức ngoài chuỗi không được quản lý đầy đủ, có thể xảy ra trường hợp báo cáo dữ liệu sai. Những trường hợp tiêu cực tương tự thường xảy ra trong lĩnh vực tài chính truyền thống, ví dụ như trong lĩnh vực thương phiếu, tài chính cung ứng, hàng hóa đã có số lượng hàng giả rất lớn. Ngay cả khi thông qua giám sát cảm biến thời gian thực và các địa điểm giao hàng cố định, vẫn không có cách nào để tránh rủi ro 100%.
Đối với ngành RWA còn non trẻ, tác giả cho rằng tình trạng tương tự cũng sẽ xảy ra, hơn nữa hiện tại còn thiếu các quy định điều chỉnh tương ứng, chi phí vi phạm pháp luật quá thấp và nguy cơ làm sai lệch dữ liệu trên chuỗi không thể được đánh giá thấp.
**3. Quản lý rủi ro đối tác. ** Loại rủi ro này vẫn thiên về truyền thống, nhưng vấn đề là hiện nay chưa có quy định chi tiết về quy định RWA. Ví dụ, trong liên kết ủy thác, loại hình tổ chức ủy thác nào được sử dụng để tuân thủ các quy định? Trong quá trình kiểm toán, các chuẩn mực tài chính kế toán hiện hành có thể phản ánh chính xác và đầy đủ các đặc điểm của RWA hay không? Trong quá trình vận hành dự án, nếu xảy ra trường hợp rủi ro thì phương pháp, quy trình xử lý rủi ro nào để bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn? Vẫn chưa có câu trả lời chính xác cho loại câu hỏi này. Do đó, đối tác vẫn có cơ hội để làm điều ác.
4. Cấu trúc người dùng hiện tại và nhu cầu của người dùng
Như đã đề cập trong phần trước "Triển vọng của" Thị trường trái phiếu bản địa "trong thế giới được mã hóa", do tính chất cực kỳ không ổn định và theo chu kỳ của thị trường mã hóa, các nhà đầu tư có rủi ro tương đối thấp và sở thích rủi ro thận trọng khó có thể có được lợi nhuận bền vững và lợi nhuận ổn định trên thị trường. Trong một thị trường như vậy, một số lượng lớn người dùng cũng thể hiện khẩu vị rủi ro mạnh mẽ:
Trong báo cáo khảo sát do dex.blue và các nhóm khác công bố vào năm 2020, một nửa số người dùng thị trường tiền điện tử được khảo sát đã đầu tư từ 50% trở lên tổng số tiền tiết kiệm của họ vào thị trường tiền điện tử; trong các báo cáo khảo sát do Pew Research và Binance công bố, cũng được đề cập riêng rằng những người trẻ tuổi chiếm tỷ lệ người dùng tương đối cao trong thị trường mã hóa hiện tại. Theo cấu trúc thị trường như vậy, các nhà đầu tư trên thị trường mã hóa sẽ có sở thích rủi ro cao hơn so với các nhà đầu tư trên thị trường truyền thống.
Trong thị trường hiện tại bị chi phối bởi "nhà đầu tư chênh lệch giá, nhà đầu tư có rủi ro cực cao", tính biến động của nó cũng cho thấy những đặc điểm tương tự: Nghiên cứu của K 33 Research cho thấy từ đầu năm 2017 đến tháng 10 năm 2022, mức độ biến động của Bitcoin cao hơn Nasdaq và S&P 500 trong hầu hết khoảng thời gian Chỉ khi thị trường cực kỳ chậm chạp thì sự biến động của chứng khoán Mỹ mới có cơ hội vượt qua Bitcoin.
Hai nhóm nhà đầu tư chính trong thị trường mã hóa có thể có các yêu cầu khác nhau về lợi nhuận: đối với người kinh doanh chênh lệch giá, cơ hội đầu tư "rủi ro thấp" dễ dàng đạt được hơn và loại cơ hội giao dịch này dựa trên tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin. Ví dụ: tỷ suất lợi nhuận hàng năm kể từ khi sản phẩm xuất hiện là từ 15% đến 20%, cao hơn nhiều so với tỷ suất lợi nhuận dài hạn 5% trên thị trường chứng khoán toàn cầu và cao hơn tỷ suất lợi nhuận dài hạn của các loại của trái phiếu. Đối với các nhà đầu tư mạo hiểm cao, lợi nhuận kỳ vọng cao hơn nhiều so với các nhà đầu tư chênh lệch giá.
Do đó, ngay cả khi cổ phiếu được mã hóa, nó có thể khó đáp ứng cơ cấu người dùng thị trường hiện tại và mức lợi nhuận kỳ vọng của nó. Trong ngắn hạn, việc định vị tỷ lệ rủi ro-lợi ích của một số lượng lớn các sản phẩm RWA là khá lúng túng.
5. Giám sát: Có thể là Cơ hội Tiềm năng
Vào đầu tháng 6 năm nay, SEC Hoa Kỳ đã thông báo rằng nhiều mã thông báo, bao gồm BNB, BUSD, MATIC, v.v., được định nghĩa là chứng khoán, điều này làm dấy lên lo ngại của thị trường về việc giám sát và các mục tiêu tương ứng cũng bị suy giảm tương đối rõ ràng.
Nếu các biện pháp quản lý của SEC được G20 hoặc nhiều quốc gia khác công nhận và nhiều mã thông báo hơn được liệt kê dưới dạng chứng khoán và được đưa vào khung pháp lý truyền thống, thì việc phát hành mã thông báo trên chuỗi trong tương lai cũng có thể được đưa vào phạm vi giám sát. Từ các chính sách quản lý hiện tại, chúng tôi đã thấy những dấu hiệu tương tự: Cho dù đó là Hoa Kỳ, Nhật Bản hay Liên minh Châu Âu, các biện pháp quản lý đối với stablecoin đã bắt đầu tiến gần hơn đến các ngân hàng truyền thống. trong chừng mực nhất định.Rút kinh nghiệm từ các biện pháp điều tiết của chứng khoán.
Nếu tình huống như vậy xảy ra, một số học viên hiện tại trong lĩnh vực tài chính truyền thống sẽ cảm thấy thoải mái hơn khi đưa tài sản của họ vào chuỗi: lợi thế của việc này là tài sản là địa phương, nhưng chúng có thể hấp thụ thanh khoản toàn cầu. Kiểu suy nghĩ này đã được một số doanh nhân dự án RWA công nhận: mặc dù họ bị giới hạn bởi các yếu tố địa lý, nhưng với blockchain, họ có thể có được các nhà đầu tư toàn cầu. Đối với những người hành nghề này, tài sản trên chuỗi dưới sự giám sát sẽ mang lại hai lợi ích: 1. Với các xúc tu của tính thanh khoản toàn cầu, phía vốn sẽ không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố địa lý, có thể được tài trợ bằng tiền rẻ hơn; tìm các nhà đầu tư có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn so với các nhà đầu tư địa phương, tăng phạm vi lựa chọn cho các dự án.
Đồng thời, các biện pháp quản lý về phía người dùng cũng đang được tiến hành: KYC. Các dự án gốc mã hóa chỉ cần một ví để truy cập, nhưng một số dự án khởi nghiệp cấp vốn trên thị trường sơ cấp đã yêu cầu hỗ trợ KYC để xác định xem người dùng có phải là nhà đầu tư đủ điều kiện hay không. Một số dự án giới thiệu RWA, chẳng hạn như Maple Finance, cũng coi KYC là một quy trình không thể thiếu trong quy trình thu hút khách hàng. Nếu quy trình KYC cũng dần dần được triển khai trong nhiều dự án mới hơn, thì việc giám sát rõ ràng hơn đối với ngành công nghiệp blockchain cùng tồn tại với KYC có thể mang lại một lợi ích bổ sung: ngày càng nhiều nhà đầu tư bình thường có thể tự tin tham gia thị trường dễ dàng hơn.
Khẩu vị rủi ro của loại người dùng này thích các tài sản quen thuộc và cũng có sự quan tâm nhất định đến các tài sản tiền điện tử mới nổi. Tại thời điểm này, RWA có thể được sử dụng như một hướng đầu tư quan trọng cho loại nhà đầu tư bình thường hơn này.
Sáu, con đường phát triển khả thi của RWA
Trong ngắn hạn, RWA mang lại ba lợi ích cho các nhà đầu tư trong ngành mã hóa:
1. Mục tiêu đầu tư rủi ro thấp dựa trên tiền pháp định: Hiện tại, mức lãi suất phi rủi ro của các nền kinh tế lớn do Hoa Kỳ dẫn đầu đã đạt mức trên 3%, cao hơn đáng kể so với các khoản vay trong các loại thỏa thuận cho vay dựa trên chữ U khác nhau trong tỷ lệ hoàn vốn của thị trường mã hóa. Với tiền đề không cần tăng đòn bẩy, nó mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội đầu tư với rủi ro cực thấp. Hiện tại, các dự án như Ondo Finance, Maple Finance và MakerDAO đã triển khai các dự án đầu tư dựa trên lợi tức của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư định cư bằng tiền pháp định. Trên con đường này, dự án "Ye Bao" trên thị trường mã hóa có thể xuất hiện.
2. Đa dạng hóa rủi ro của tài sản: Lấy Bitcoin làm ví dụ, trong các giai đoạn thị trường khác nhau, mối tương quan với vàng và chứng khoán Mỹ cũng dao động ở các mức độ khác nhau.
Ngay cả trong năm lớn được thúc đẩy bởi các yếu tố vĩ mô sau năm 2020, tài sản thuộc các loại tài sản khác nhau vẫn có một mức độ lợi thế đa dạng hóa nhất định.
Đối với các nhà đầu tư cấu hình, việc trộn tài sản mã hóa gốc với nhiều loại RWA khác nhau có thể đa dạng hóa rủi ro tài sản ở mức độ lớn hơn.
3. Một phương tiện để các nhà đầu tư ở các nước đang phát triển chống lại sự biến động về giá trị đồng tiền của họ: Một số nước đang phát triển, chẳng hạn như Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ, có mức lạm phát cao quanh năm. RWA có thể giúp các nhà đầu tư ở những khu vực này mức độ nhất định, phòng ngừa rủi ro trước những biến động về giá trị của đồng nội tệ để đạt được sự phân bổ tài sản toàn cầu.
Từ góc độ của ba khía cạnh trên, RWA có thể được chấp nhận rộng rãi trong ngắn hạn và trung hạn có nhiều khả năng là RWA trái phiếu chính phủ có năng suất cao, rủi ro thấp của các nền kinh tế lớn do lãi suất tăng.
Về lâu dài, khi khuôn khổ pháp lý được thực hiện rõ ràng hơn, nhiều nhà đầu tư đại chúng đang dần tham gia vào thị trường mã hóa và hoạt động của ngành mã hóa thuận tiện hơn, RWA có cơ hội tái tạo cơ hội lớn khi nền tài chính Internet của Trung Quốc bùng nổ 10 năm trước:
1. Tài sản RWA dựa trên chuỗi khối cung cấp "khả năng tiếp cận" chưa từng có cho các nhà đầu tư đại chúng toàn cầu: RWA, với tư cách là tài sản quen thuộc nhất đối với các nhà đầu tư đại chúng, có thể trở thành mục tiêu đầu tư chính trên chuỗi của nhà đầu tư thổ dân không phải Web 3. Đối với họ, bản chất không biên giới và quyền truy cập cũng như vận hành không cần cấp phép của các tài sản trên chuỗi mở ra cơ hội để họ đầu tư và sử dụng nhiều loại tài sản toàn cầu hơn. Ngược lại, đối với các doanh nhân trong lĩnh vực này, điều này cũng mang lại cho họ phạm vi, quy mô người dùng chưa từng có và chi phí thu hút khách hàng cực kỳ thấp. Sự phát triển nhanh chóng và sử dụng rộng rãi USDT và USDC dưới dạng "đô la trên chuỗi" đã bước đầu xác minh xu hướng này.
2. Tài sản RWA có thể tạo ra các mô hình kinh doanh DeFi mới: LSD, với tư cách là một tài sản cơ bản mới, đã kích thích sự phát triển nhanh chóng của LSD-Fi. Trong số đó, ngoài các mô hình kinh doanh trước đây như quản lý tài sản, giao dịch giao ngay và tiền tệ ổn định đã được nhấn mạnh lại, còn có các hướng như biến động lợi suất đã xuất hiện trong quá khứ nhưng không được chú ý. Nếu RWA trở thành một tài sản cơ bản quan trọng, thì việc giới thiệu thu nhập ngoài chuỗi mới và khổng lồ có thể tạo ra một mô hình kinh doanh DeFi mới. Trong tương lai, RWA cũng có thể được kết hợp với các chiến lược và tài sản bản địa được mã hóa để tạo thành một tài sản kết hợp, vì vậy rằng nhiều người dùng sẵn sàng khám phá các tài sản gốc được mã hóa có thể hiểu nó theo cách quen thuộc hơn. Từ quan điểm này, dự án TVL RWA + DeFi cực cao tiếp theo có thể là "On-Chain Yu'E Bao".
3. Trò chơi giữa ngành và quy định cuối cùng sẽ có câu trả lời và những người hành nghề có thể tìm ra cách để có được khách hàng tuân thủ: Bất kể ở các nước phương Tây hay ở Hồng Kông ở phương Đông, việc thực thi dần quy định là xu thế chung. Ngành công nghiệp mã hóa sẽ phát triển với khối lượng 10 nghìn tỷ đô la Mỹ trong tương lai và quy định sẽ không ngồi yên. Với việc dần dần làm rõ các chính sách quy định, chúng ta có thể thấy rằng một số khu vực có thể triển khai các hoạt động kinh doanh mà trước đây không thể thực hiện được: Hồng Kông đã có thể phát hành tiền ổn định thông qua các kênh tuân thủ và Trung Đông cũng đang khám phá sự kết hợp của chuỗi khối công nghiệp và các ngành truyền thống.lối thoát.
Về lâu dài, một trong những yếu tố quan trọng cho sự phát triển mạnh mẽ của ngành công nghiệp mã hóa là đủ thanh khoản. Đặc biệt là dưới sự kích thích của đợt nới lỏng thanh khoản toàn cầu tiếp theo, nếu những người chơi mới có thể nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ về hệ sinh thái và các kênh, thì các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền tệ hợp pháp cũng có thể tái tạo lộ trình tăng trưởng cực cao của USDT.