Tác giả: Tim Craig, biên dịch bởi dlnews: Jinse Finance, Shan Ouba
Bản tóm tắt
Việc nắm giữ các mã thông báo được thế chấp bằng chất lỏng trở thành một "bước đi thông minh" sau khi nâng cấp Shapella của Ethereum giúp giảm thiểu rủi ro.
Người đồng sáng lập Pendle TN Lee lưu ý rằng lợi suất đặt cược thanh khoản của ethereum đang trở thành một tiêu chuẩn trong tài chính phi tập trung (DeFi), một "sự thay đổi mô hình".
Người dùng DeFi đổ xô đến Ethereum
Kể từ khi nâng cấp Shapella vào tháng 4, **Người dùng DeFi đã đổ xô đến các mã thông báo được thế chấp bằng chất lỏng của Ethereum, nâng tổng số tiền gửi vào giao thức lên hơn 20 tỷ đô la, theo DefiLlama. **Xu hướng này được thúc đẩy bởi niềm tin phổ biến rằng việc giữ Ethereum làm tài sản thế chấp đã trở nên ít rủi ro hơn kể từ khi nâng cấp Shapella và sự tích hợp ngày càng tăng của Mã thông báo đặt cược thanh khoản (LST) của Ethereum với các giao thức DeFi hiện có.
Nhu cầu ngày càng tăng của người dùng DeFi đối với các token được thế chấp bằng thanh khoản cũng đã thúc đẩy quy mô tiền gửi của các nhà phát hành giao thức tiếp tục mở rộng. Hiện tại, các token thế chấp thanh khoản của Ethereum đã trở thành một phần quan trọng của hệ sinh thái DeFi và có ảnh hưởng mạnh mẽ trong toàn ngành.
Dan, người đứng đầu bộ phận phát triển tại giao thức DeFi Pendle, cho biết: “Tại sao phải nắm giữ Ethereum thông thường khi bạn có thể nắm giữ Ethereum có lợi suất?” Pendle cho phép người dùng giao dịch thu nhập trên Ethereum đã đặt cọc. Ông nói: “Việc dễ dàng chuyển từ Liquid Staking Token (LST) sang Ethereum bản địa khiến việc nắm giữ LST là điều hiển nhiên.
“Lối thoát dễ dàng” được đề cập ở đây đề cập đến bản nâng cấp Shapella, lần đầu tiên cho phép người dùng rút ether của họ khỏi hợp đồng đặt cược kể từ khi bắt đầu đặt cược ethereum vào năm 2020. Trước khi nâng cấp Shapella, người gửi tiền không thể rút ether của họ khỏi hợp đồng đặt cược của ethereum. Nhiều người dùng DeFi lo lắng rằng một cuộc khủng hoảng thanh khoản có thể xảy ra nếu các nhà đầu tư mất niềm tin vào các token thế chấp thanh khoản, đóng vai trò là tài sản thế chấp đối với Ethereum. Những lo ngại như vậy đã giảm bớt kể từ khi Shapella cho phép rút tiền và việc áp dụng các mã thông báo được thế chấp bằng chất lỏng đã tăng vọt.
Là mã thông báo đặt cược thanh khoản lớn nhất, stETH của Lido đại diện cho tổng số ETH đặt cược trị giá 14,6 tỷ USD, tăng hơn 28% kể từ khi tính năng rút tiền đặt cược được kích hoạt vào tháng Tư.
Max Shannon, nhà phân tích tài sản kỹ thuật số tại CoinShares, nói với DL News: “Các token thế chấp thanh khoản phổ biến hơn ETH dưới dạng tài sản thế chấp trong Ethereum DeFi.
Shannon chỉ ra rằng trên Aave, thỏa thuận cho vay DeFi lớn nhất với tổng số tiền gửi hơn 6 tỷ đô la Mỹ, stETH của Lido đã vượt qua Ethereum để trở thành tài sản thế chấp lớn nhất.
Shannon cho biết: “Những người nắm giữ các mã thông báo được thế chấp thanh khoản có thể dễ dàng giao dịch các mã thông báo này, sử dụng chúng làm tài sản thế chấp hoặc tận dụng các cơ hội mang lại lợi nhuận thông qua các giao thức cho vay.
Trong hệ sinh thái DeFi của Ethereum, các giao thức đang ngày càng thay thế Ethereum bằng các token được thế chấp thanh khoản như stETH.
Bằng cách đó, giao thức có thể kết hợp lợi suất đặt cược Ethereum cơ bản (hiện tại là khoảng 4% đến 5% lợi suất hàng năm) vào các sản phẩm DeFi của nó, tăng lợi nhuận tiềm năng.
TN Lee, người đồng sáng lập của Pendle, nói với DL News: "Lợi nhuận đặt cược Ethereum đã trải qua một sự thay đổi mô hình và trở thành tài liệu tham khảo cho tỷ lệ hoàn vốn hàng năm của DeFi. Khi số lượng tài sản đặt cược thanh khoản tiếp tục tăng, nhu cầu đối với chúng cũng sẽ tăng theo. "
Tuy nhiên, nhà phân tích Ethereum Alice Kohn nói rằng việc theo đuổi lợi suất cao hơn trên LST đang thay đổi cách người dùng DeFi gửi tiền. Người dùng DeFi ngày càng có xu hướng gửi LST của họ vào các giao thức cho vay thay vì sử dụng nó để cung cấp tính thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung, nhằm đảm bảo rằng người dùng DeFi có thể dễ dàng giao dịch giữa Ethereum và phiên bản cam kết của nó.
Nhóm stETH-ETH Curve đã mất 39% giá trị kể từ tháng 4, trong khi nhóm wstETH-ETH trên Balancer đã giảm 71%. Trong khi đó, tổng giá trị bị khóa trong stETH trên giao thức cho vay Compound đã tăng hơn 9 lần. Theo Kohn, điều này chủ yếu là để theo đuổi năng suất cao hơn. LST có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để phòng ngừa rủi ro đòn bẩy của Ethereum, điều này cho phép những người nắm giữ LST tăng khả năng tiếp xúc với LST bằng cách vay đòn bẩy và nhân lên lợi nhuận LST của họ.
Cam kết tròn của Ethereum
Những gì Kohn đang mô tả là “lưu thông” — một cách phổ biến để tăng lợi suất trên các tài sản như stablecoin, ethereum được thế chấp và không thế chấp. Người dùng DeFi gửi LST (như stETH) vào các giao thức cho vay như Aave hoặc Compound và sử dụng tiền gửi của họ làm tài sản thế chấp để vay Ethereum. Sau đó, họ đặt cọc Ethereum đã vay thông qua Lido, gửi stETH kiếm được và lặp lại quy trình. Kết quả là phần thưởng đặt cược của Ethereum được cộng gộp nhiều lần, giúp tăng lợi nhuận. Tuy nhiên, có những rủi ro liên quan đến việc đặt cược Ethereum theo chu kỳ.
Nếu giá của ETH và stETH chênh lệch quá xa, những người đã sử dụng đòn bẩy trong giao thức cho vay có nguy cơ bị thanh lý. Ngoài ra, vì stETH của Lido hiện là LST lưu hành phổ biến nhất, nên phương pháp này có nguy cơ tập trung phần lớn ETH đã đặt cọc vào một nơi. Nhiều người DeFi lo lắng rằng tình trạng này đe dọa đến tính phi tập trung của Ethereum và có thể làm giảm tính bảo mật của mạng.
Mặc dù các nhà cung cấp LST khác như Rocket Pool và Frax Ether đã làm xói mòn sự thống trị của Lido trong những tháng gần đây, nhưng cho đến nay, nó vẫn là giao thức đặt cược thanh khoản thống trị nhất với 74% thị phần.
Theo Shannon, điều này khó có thể thay đổi sớm: “StETH của Lido sẽ tiếp tục thống trị thị trường LST do hiệu ứng mạng và sự tích hợp của stETH trong DeFi.”
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Nâng cấp gây ra cơn sốt chạy theo lợi nhuận khi số tiền đặt cược dựa trên Ethereum tăng vọt lên 20 tỷ đô la
Tác giả: Tim Craig, biên dịch bởi dlnews: Jinse Finance, Shan Ouba
Bản tóm tắt
Người dùng DeFi đổ xô đến Ethereum
Kể từ khi nâng cấp Shapella vào tháng 4, **Người dùng DeFi đã đổ xô đến các mã thông báo được thế chấp bằng chất lỏng của Ethereum, nâng tổng số tiền gửi vào giao thức lên hơn 20 tỷ đô la, theo DefiLlama. **Xu hướng này được thúc đẩy bởi niềm tin phổ biến rằng việc giữ Ethereum làm tài sản thế chấp đã trở nên ít rủi ro hơn kể từ khi nâng cấp Shapella và sự tích hợp ngày càng tăng của Mã thông báo đặt cược thanh khoản (LST) của Ethereum với các giao thức DeFi hiện có.
Nhu cầu ngày càng tăng của người dùng DeFi đối với các token được thế chấp bằng thanh khoản cũng đã thúc đẩy quy mô tiền gửi của các nhà phát hành giao thức tiếp tục mở rộng. Hiện tại, các token thế chấp thanh khoản của Ethereum đã trở thành một phần quan trọng của hệ sinh thái DeFi và có ảnh hưởng mạnh mẽ trong toàn ngành.
Dan, người đứng đầu bộ phận phát triển tại giao thức DeFi Pendle, cho biết: “Tại sao phải nắm giữ Ethereum thông thường khi bạn có thể nắm giữ Ethereum có lợi suất?” Pendle cho phép người dùng giao dịch thu nhập trên Ethereum đã đặt cọc. Ông nói: “Việc dễ dàng chuyển từ Liquid Staking Token (LST) sang Ethereum bản địa khiến việc nắm giữ LST là điều hiển nhiên.
“Lối thoát dễ dàng” được đề cập ở đây đề cập đến bản nâng cấp Shapella, lần đầu tiên cho phép người dùng rút ether của họ khỏi hợp đồng đặt cược kể từ khi bắt đầu đặt cược ethereum vào năm 2020. Trước khi nâng cấp Shapella, người gửi tiền không thể rút ether của họ khỏi hợp đồng đặt cược của ethereum. Nhiều người dùng DeFi lo lắng rằng một cuộc khủng hoảng thanh khoản có thể xảy ra nếu các nhà đầu tư mất niềm tin vào các token thế chấp thanh khoản, đóng vai trò là tài sản thế chấp đối với Ethereum. Những lo ngại như vậy đã giảm bớt kể từ khi Shapella cho phép rút tiền và việc áp dụng các mã thông báo được thế chấp bằng chất lỏng đã tăng vọt.
Là mã thông báo đặt cược thanh khoản lớn nhất, stETH của Lido đại diện cho tổng số ETH đặt cược trị giá 14,6 tỷ USD, tăng hơn 28% kể từ khi tính năng rút tiền đặt cược được kích hoạt vào tháng Tư.
Max Shannon, nhà phân tích tài sản kỹ thuật số tại CoinShares, nói với DL News: “Các token thế chấp thanh khoản phổ biến hơn ETH dưới dạng tài sản thế chấp trong Ethereum DeFi.
Shannon chỉ ra rằng trên Aave, thỏa thuận cho vay DeFi lớn nhất với tổng số tiền gửi hơn 6 tỷ đô la Mỹ, stETH của Lido đã vượt qua Ethereum để trở thành tài sản thế chấp lớn nhất.
Shannon cho biết: “Những người nắm giữ các mã thông báo được thế chấp thanh khoản có thể dễ dàng giao dịch các mã thông báo này, sử dụng chúng làm tài sản thế chấp hoặc tận dụng các cơ hội mang lại lợi nhuận thông qua các giao thức cho vay.
Trong hệ sinh thái DeFi của Ethereum, các giao thức đang ngày càng thay thế Ethereum bằng các token được thế chấp thanh khoản như stETH.
Bằng cách đó, giao thức có thể kết hợp lợi suất đặt cược Ethereum cơ bản (hiện tại là khoảng 4% đến 5% lợi suất hàng năm) vào các sản phẩm DeFi của nó, tăng lợi nhuận tiềm năng.
TN Lee, người đồng sáng lập của Pendle, nói với DL News: "Lợi nhuận đặt cược Ethereum đã trải qua một sự thay đổi mô hình và trở thành tài liệu tham khảo cho tỷ lệ hoàn vốn hàng năm của DeFi. Khi số lượng tài sản đặt cược thanh khoản tiếp tục tăng, nhu cầu đối với chúng cũng sẽ tăng theo. "
Tuy nhiên, nhà phân tích Ethereum Alice Kohn nói rằng việc theo đuổi lợi suất cao hơn trên LST đang thay đổi cách người dùng DeFi gửi tiền. Người dùng DeFi ngày càng có xu hướng gửi LST của họ vào các giao thức cho vay thay vì sử dụng nó để cung cấp tính thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung, nhằm đảm bảo rằng người dùng DeFi có thể dễ dàng giao dịch giữa Ethereum và phiên bản cam kết của nó.
Nhóm stETH-ETH Curve đã mất 39% giá trị kể từ tháng 4, trong khi nhóm wstETH-ETH trên Balancer đã giảm 71%. Trong khi đó, tổng giá trị bị khóa trong stETH trên giao thức cho vay Compound đã tăng hơn 9 lần. Theo Kohn, điều này chủ yếu là để theo đuổi năng suất cao hơn. LST có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để phòng ngừa rủi ro đòn bẩy của Ethereum, điều này cho phép những người nắm giữ LST tăng khả năng tiếp xúc với LST bằng cách vay đòn bẩy và nhân lên lợi nhuận LST của họ.
Cam kết tròn của Ethereum
Những gì Kohn đang mô tả là “lưu thông” — một cách phổ biến để tăng lợi suất trên các tài sản như stablecoin, ethereum được thế chấp và không thế chấp. Người dùng DeFi gửi LST (như stETH) vào các giao thức cho vay như Aave hoặc Compound và sử dụng tiền gửi của họ làm tài sản thế chấp để vay Ethereum. Sau đó, họ đặt cọc Ethereum đã vay thông qua Lido, gửi stETH kiếm được và lặp lại quy trình. Kết quả là phần thưởng đặt cược của Ethereum được cộng gộp nhiều lần, giúp tăng lợi nhuận. Tuy nhiên, có những rủi ro liên quan đến việc đặt cược Ethereum theo chu kỳ.
Nếu giá của ETH và stETH chênh lệch quá xa, những người đã sử dụng đòn bẩy trong giao thức cho vay có nguy cơ bị thanh lý. Ngoài ra, vì stETH của Lido hiện là LST lưu hành phổ biến nhất, nên phương pháp này có nguy cơ tập trung phần lớn ETH đã đặt cọc vào một nơi. Nhiều người DeFi lo lắng rằng tình trạng này đe dọa đến tính phi tập trung của Ethereum và có thể làm giảm tính bảo mật của mạng.
Mặc dù các nhà cung cấp LST khác như Rocket Pool và Frax Ether đã làm xói mòn sự thống trị của Lido trong những tháng gần đây, nhưng cho đến nay, nó vẫn là giao thức đặt cược thanh khoản thống trị nhất với 74% thị phần.
Theo Shannon, điều này khó có thể thay đổi sớm: “StETH của Lido sẽ tiếp tục thống trị thị trường LST do hiệu ứng mạng và sự tích hợp của stETH trong DeFi.”