Tác giả: Drew Van der Werff và Alex Ma, Frontier Research; Tổng hợp: Vernacular Blockchain
TLDR:
Lịch sử đã chỉ ra rằng các công cụ phái sinh có thể củng cố thị trường giao ngay và cung cấp cho các bên liên quan trong chuỗi cung ứng các công cụ bổ sung để quản lý hoạt động kinh doanh của họ. Tương tự như vậy, thị trường gas giao ngay của Ethereum có thể được hưởng lợi từ thị trường phái sinh.
Với sự phát triển của các công cụ phái sinh Ethereum Gas, có cơ hội ra mắt toàn bộ bộ sản phẩm để cung cấp trải nghiệm tốt hơn cho người dùng và nhà phát triển (nghĩa là họ có thể dựa vào việc trả giá Gas cố định) và tăng giá của không gian khối Ethereum tìm thấy hiệu quả. Hơn nữa, các công cụ phái sinh vượt trội hơn đáng kể tại hầu hết các thị trường, mang đến những cơ hội đáng kể trong không gian thiết kế rộng lớn.
Các yếu tố quy định/pháp lý, thị trường và giao thức cụ thể cần được xem xét khi thiết kế các sản phẩm này. Hơn nữa, sự trưởng thành của các bên liên quan trên thị trường phải tăng lên để hỗ trợ giao dịch tích cực các sản phẩm này.
Khó biết khi nào thị trường này sẽ phát triển, nhưng sự hợp nhất của người mua gas (tức là do sự phát triển của L2/tài khoản trừu tượng), sự gia tăng các sản phẩm có sẵn để phòng ngừa rủi ro (tức là các sản phẩm cầm cố) và các bên liên quan khác nhau trong giao dịch chuỗi cung ứng phức tạp hơn (nghĩa là thông qua cải tiến cơ sở hạ tầng).
Trong suốt lịch sử, đã có những ví dụ về sự biến động gia tăng trên thị trường hàng hóa do các sự kiện ngoại sinh. Trong khi các yếu tố bên ngoài thị trường giúp giảm rủi ro cho sản xuất hàng hóa và người tiêu dùng (tức là toàn cầu hóa dẫn đến vận chuyển/vận chuyển và mạng lưới hiệu quả hơn), các công cụ phái sinh đóng vai trò là công cụ để khám phá giá rộng hơn. **Ngoài ra, các công cụ phái sinh có thể được sử dụng để quản lý tốt hơn các hoạt động kinh doanh phụ thuộc vào hàng hóa. Các cơ hội tương tự tồn tại trong không gian khối Ethereum. Với sự phát triển của các dẫn xuất không gian khối, các bên liên quan có thể cung cấp trải nghiệm người dùng tốt hơn, có nhiều công cụ hơn để quản lý doanh nghiệp của họ và cải thiện hiệu quả của việc khám phá giá không gian khối. **Chúng ta hãy xem trạng thái hiện tại của không gian khối Ethereum.
1. Giới thiệu về không gian khối Ethereum
Mô hình kinh doanh của Ethereum là bán không gian khối. Nhiều tác nhân khác nhau sử dụng Blockspace để tương tác với các hợp đồng thông minh, ứng dụng năng lượng, hỗ trợ các lớp cơ sở hạ tầng bổ sung hoặc giải quyết trực tiếp các giao dịch. Tuy nhiên, như với hầu hết các tài nguyên, nguồn cung cấp có hạn. Để xác định ai hoặc cái gì tiêu thụ nguồn cung cấp này, Khí được tạo ra. Các bên liên quan sử dụng Gas để chỉ định số tiền họ sẵn sàng trả cho các giao dịch được bao gồm.
Gas và việc sử dụng nó trong Ethereum đã phát triển, với thay đổi quan trọng gần đây nhất xảy ra vào tháng 8 năm 2021. Với việc triển khai hard fork ở London và EIP-1559, Ethereum đã chuyển đổi thị trường phí của mình để bao gồm một khoản phí cơ bản, phí này sẽ bị đốt cháy và một khoản tiền boa được gửi đến những người xác nhận. Với sự thay đổi này, thị trường hiện có tỷ lệ tham chiếu dựa trên giao thức thông qua phí cơ sở và đảm bảo rằng đối với các giao dịch vật lý, chi phí liên quan đến việc bao gồm các giao dịch trong các khối là tối thiểu.
Vào tháng 9 năm 2022, quá trình sáp nhập hoàn tất! Điều này thay đổi một số động lực liên quan đến bất kỳ thị trường phái sinh tiềm năng nào. Sau khi hợp nhất, những người xác thực chịu trách nhiệm đề xuất các khối mới để hoàn thiện sẽ được biết trong vòng hai kỷ nguyên, giúp thị trường có khoảng 12 phút để biết ai sẽ xếp khối tiếp theo (điều này có thể có ý nghĩa đối với thị trường phân phối vật chất tiềm năng Hiệu ứng thú vị) ).
Cuối cùng, trong ngắn hạn, cộng đồng có thể giới thiệu một thị trường mới về phí liên quan đến lưu trữ dữ liệu, được gọi là EIP-4844. Thị trường này sẽ là thị trường phí đa chiều đầu tiên của Ethereum tách biệt việc lưu trữ và thực thi dữ liệu. Ý nghĩa của điều này và các hạng mục lộ trình khác được thảo luận chi tiết dưới đây.
2. Chúng ta có thể học được gì từ các thị trường hàng hóa khác
Để bắt đầu hiểu thiết kế cơ bản và cấu trúc thị trường của thị trường phái sinh không gian khối và tác động tiềm ẩn tại chỗ, chúng tôi đã khảo sát các thị trường truyền thống, quan sát các thuộc tính khác nhau. Dưới đây là một số chỉ số thị trường chính mà chúng tôi cho là có thể so sánh được nhiều nhất.
Tài sản cơ bản không thể giao dịch: Ở dạng hiện tại, Ethereum gas không phải là giao dịch trực tiếp mà là phí giao dịch, chúng tôi tìm kiếm một thị trường dựa trên chỉ số cơ bản không thể giao dịch.
Tiền mặt và giao ngay: Xem xét sự thay đổi năng động giữa việc phân phối vật chất không gian khối và trao đổi tiền mặt khi đáo hạn, chúng tôi tìm kiếm một thị trường phái sinh được thanh toán bằng tiền mặt, nhưng thị trường giao ngay được thanh toán bằng hiện vật
Các bên liên quan: Rất nhiều hoạt động và đầu cơ cần được thúc đẩy bởi việc sử dụng thực tế hàng hóa/hàng hóa
Cấu trúc vi mô thị trường: Nơi một giao dịch được đặt trong một khối có thể có tác động/đại tu lớn đối với mức giá mà người mua sẵn sàng trả. Do đó, chúng tôi tìm kiếm các thị trường có động lực cấu trúc vi mô tương tự được thúc đẩy bởi chất lượng, địa lý và các chỉ số khác
Dựa trên những yếu tố này, chúng tôi thấy rằng các thị trường phù hợp nhất là dầu và VIX (chỉ số sợ hãi). Thông tin chi tiết sẽ được thảo luận bên dưới, nhưng điều đáng chú ý là cả hai thị trường đều được các bên liên quan khác nhau sử dụng nhiều để đạt được nhiều mục tiêu (tức là quản lý tốt hơn hoạt động kinh doanh của họ, phòng ngừa rủi ro, theo dõi thị trường, v.v.).
1. Dầu
Cho đến những năm 1980, thị trường dầu mỏ phần lớn được xác định bởi một nhóm người tham gia thị trường cụ thể (nghĩa là các bên có lượng dầu xuất khẩu đáng kể). Vào cuối những năm 1980, một thị trường giao ngay lành mạnh đã phát triển, dần dần thay thế các hợp đồng định giá có thời hạn cố định. Tuy nhiên, ngay cả với sự phát triển này, vẫn còn một vấn đề - thị trường này yêu cầu giao hàng thực tế. Do sự phức tạp của việc vận chuyển dầu, những thị trường này vẫn bị chi phối bởi một số ít người chơi có quan hệ đối tác lâu dài thay vì mở cửa cho nhiều người chơi hơn.
Khi các thị trường này đã trưởng thành, các điểm chuẩn như WTI của Hoa Kỳ đã phát triển để theo dõi tổng giá giao ngay cho từng loại ở các khu vực nhất định. Điều này cho phép thị trường và các bên liên quan khác hỗ trợ và trao đổi dầu theo cách tiêu chuẩn hóa (nghĩa là bạn không cần biết các sắc thái của khu vực hoặc thị trường nơi dầu được giao dịch). Với sự phát triển này, không chỉ nhiều người tham gia có thể tạo ra quan điểm về giá cả, tăng độ sâu của thanh khoản thị trường, mà giờ đây các công cụ phái sinh có thể được phát triển trên chỉ số (các sản phẩm dựa trên chỉ số chủ yếu được thanh toán bằng tiền mặt). Kết quả là nhiều bên liên quan có thể đóng góp vào việc khám phá giá cả, được cho là làm tăng hiệu quả và cung cấp cho nhà sản xuất cũng như người tiêu dùng những công cụ mạnh mẽ hơn để quản lý hoạt động kinh doanh của họ. Hiện tại, sản lượng dầu của các hợp đồng tương lai WTI và Brent trên các nền tảng giao dịch ICE và NYMEX có thể đạt hàng tỷ thùng mỗi ngày, trong khi nhu cầu dầu toàn cầu là khoảng 100 triệu thùng mỗi ngày; khối lượng giao dịch tương lai vượt quá mức tiêu thụ dầu hàng ngày hơn 25 lần.
2. Chỉ số biến động/VIX
Thị trường VIX bắt nguồn từ nghiên cứu kinh tế tài chính vào cuối những năm 1980 và đầu những năm 1990, và đề xuất một tập hợp các chỉ số biến động có thể được sử dụng làm tài sản cơ bản cho giao dịch tương lai và quyền chọn. VIX hoạt động giống như một chỉ số thị trường, cho phép các nhà giao dịch suy đoán về một nhóm cổ phiếu hoặc, trong trường hợp của VIX, sự biến động cơ bản trong thị trường rộng lớn hơn. Điều này cho phép người tham gia vừa suy đoán về sự không chắc chắn của thị trường trong tương lai vừa phòng ngừa sự suy thoái của thị trường khi sự biến động tăng cao nhưng danh mục đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư có thể bị ảnh hưởng.
Tuy nhiên, không giống như các chỉ số chứng khoán, bản thân VIX không thể giao dịch được. Do đó, chỉ các công cụ phái sinh thanh toán bằng tiền mặt trên VIX mới có thể được giao dịch. Tuy nhiên, kể từ khi thành lập vào năm 2004, thị trường kỳ hạn VIX đã tăng từ khối lượng trung bình hàng ngày chỉ khoảng 460 hợp đồng lên khoảng 210.000 hợp đồng vào năm 2022. Cấu trúc thị trường này tương tự như thị trường khí tự nhiên hiện nay. Khí ngầm không thể được giao dịch. Nhưng thị trường không gian khối Ethereum có các thuộc tính có thể quan sát và định lượng được. Do đó, việc tạo ra một mức giá tham chiếu Gas được tiêu chuẩn hóa là cần thiết để thanh toán bằng tiền mặt cho các hợp đồng tương lai/quyền chọn/hoán đổi/ETP. May mắn thay, điều này đã trở nên dễ dàng hơn sau EIP-1559, hoạt động như một lời tiên tri đáng tin cậy cho không gian khối.
Ba, cân nhắc thiết kế sản phẩm
Mặc dù chúng ta có thể chứng minh từ các phép loại suy lịch sử về tác động của thị trường phái sinh đối với sự mạnh mẽ của thị trường không gian khối Ethereum, nhưng không gian khối Ethereum có các tính năng độc đáo cũng sẽ xác định cách thiết kế các tiêu chuẩn tham chiếu và các công cụ phái sinh. Chúng tôi tin rằng những điều sau đây nên được ghi nhớ hàng đầu đối với bất kỳ ai đang phát triển thị trường/sản phẩm. Các sự cố sau đây là những cân nhắc xung quanh:
Cấu trúc thị trường: Phần này đề cập đến các cân nhắc xung quanh những người tham gia thị trường gas/không gian khối, liệu các nhà tạo giá có thể phòng ngừa hiệu quả hay không, tiềm năng hợp nhất của người mua, thiết kế tỷ giá tham chiếu, quy định và một số vấn đề khác.
Giao thức/Lộ trình: Phần này bao gồm các thị trường gas giao ngay đa chiều, tính không đồng nhất của không gian lô, các cân nhắc về các hạng mục lộ trình tiềm năng và linh tinh trong tương lai
Thanh toán bằng tiền mặt và vật chất: xác định thanh toán bằng tiền mặt và vật chất, đồng thời thảo luận về một số tiềm năng thiết kế của không gian khối thanh toán vật chất
1. Cấu trúc thị trường
Những người tham gia thị trường Blockspace/Gas: Trong bất kỳ thị trường nào như vậy, đều có những người chấp nhận giá và người tạo giá:
1. Người chấp nhận giá** cần tương tác với thị trường để quản lý rủi ro kinh doanh của họ. **Quay trở lại thị trường dầu mỏ, đây đều là những nhà sản xuất dầu và những người tham gia chuỗi cung ứng tiếp theo liên quan đến việc lọc dầu hoặc sử dụng thương mại. Tương tự như vậy, trong thị trường phái sinh gas, có những người xác thực cung cấp không gian khối, nhưng cũng có những nhà phát triển/người dùng ứng dụng yêu cầu không gian khối. Các bên liên quan có thể muốn nhận được thu nhập cố định cho không gian khối trả trước, trong khi các ứng dụng/ví có thể muốn nhận được chi phí cố định có thể dự đoán được cho nhu cầu không gian khối trong tương lai của họ. Những người tham gia này cuối cùng hy vọng tìm ra cách để tránh bị ảnh hưởng bởi những thay đổi giá năng động trên thị trường giao ngay, nhưng hai mặt đối lập hình thành:
A: Một bên cam kết bán khối không gian trong tương lai với giá thỏa thuận hiện tại. Mặt khác, nó phải đối mặt với rủi ro bán không gian khối trong tương lai với giá rẻ;
B: Một bên cam kết mua không gian khối trong tương lai với giá cố định hiện tại đã được thỏa thuận. Bên này có nguy cơ phải trả quá nhiều cho không gian khối trong tương lai.
2. Người tạo giá** là những người tham gia thị trường đầu cơ và chấp nhận rủi ro về giá. **Trong các thị trường truyền thống, các bộ phận tạo lập thị trường của ngân hàng, nhà quản lý tài sản, tổ chức giao dịch cao tần, v.v. đảm nhận các vai trò này. Những người chơi này rất quan trọng để tạo ra thị trường thanh khoản và hiệu quả hơn. Trong thị trường gas, chúng ta thấy vai trò của các nhà tạo lập thị trường tài sản kỹ thuật số, các công ty đầu tư và về lâu dài (như cách các nhà sản xuất dầu có hoạt động giao dịch của riêng họ) của chính những người xác nhận. Tuy nhiên, hiện tại không có đủ nhà tạo giá trên thị trường, chủ yếu là do thiếu thị trường giao ngay thanh khoản để phòng ngừa rủi ro không gian khối
1) Những người đặt giá không thể phòng hộ một cách hiệu quả: Cơ chế đấu giá thúc đẩy phí cơ sở cho không gian khối có thể bị thao túng (đặc biệt là trong thời gian ngắn) và tiền boa có thể là vô hạn. Như bạn có thể thấy bên dưới, giá gas trung bình dao động dữ dội và khá dữ dội nếu bạn xem xét nó theo từng khối.
Giá gas trung bình Ethereum (Gwei)
Những yếu tố này tạo ra rủi ro đáng kể cho những người đặt giá, những người tự đặt mình vào chi phí biến đổi với không gian khối không giới hạn. Một số vấn đề này có thể được giải quyết bằng cách làm mịn theo cấp số nhân của chi phí không gian khối biến đổi theo thời gian (giảm tác động của việc chi phí tăng đột biến một lần đối với tỷ lệ tham chiếu) hoặc sử dụng các sản phẩm đầu tư thay thế giúp hạn chế thua lỗ/lãi. Tuy nhiên, những cách tiếp cận này đi kèm với sự đánh đổi, vì chúng có thể không đáp ứng được nhu cầu của bên bán/bên mua và nhìn chung làm giảm hiệu quả của việc phòng ngừa rủi ro phái sinh mua/bán. Vì điều này, chúng tôi hy vọng những người xác thực, người xây dựng khối và người tìm kiếm sẽ đóng vai trò trong việc gieo mầm thị trường ban đầu vì nguồn cung tự nhiên hoặc khả năng hiện có của họ để truy cập, tối ưu hóa và sử dụng nguồn cung không gian khối,
2) Hợp nhất người mua: Với sự phát triển của L2 và sự thay đổi mà hầu hết người dùng có thể truy cập không gian khối thông qua tổng hợp / thay vì L1, chúng tôi hy vọng các quận L1 sẽ hoàn thành giao dịch L2 thông qua các nhà khai thác L2 / trên L1 Người mua không gian khối sẽ hợp nhất. Ngoài L2, chúng tôi mong đợi sự hợp nhất hơn nữa của những người mua không gian khối đối với cơ sở hạ tầng và các tác nhân ngăn cản người dùng mua không gian khối, chẳng hạn như trình tạo khối/phần mềm trung gian AA/MPC+. Thiết kế sản phẩm cho các bên liên quan này chứ không phải cho người tiêu dùng cá nhân với các mục tiêu và nhu cầu rất khác nhau sẽ giúp thu hẹp phạm vi thiết kế sản phẩm.
4) Quy định: Các sản phẩm tài chính như sản phẩm phái sinh (nghĩa là hoán đổi, quyền chọn và tương lai) thường được quy định chặt chẽ. Ví dụ: tại Hoa Kỳ, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai là cơ quan quản lý chính chịu trách nhiệm giám sát hầu hết các công cụ phái sinh hàng hóa được cung cấp, mua lại hoặc bán bởi “người Hoa Kỳ”. Nếu các đội đi theo con đường này, họ có thể cần phải (i) tuân thủ các quy tắc CFTC nhất định và (ii) đăng ký với CFTC. Ngoài ra, nếu một sản phẩm được cung cấp bên ngoài Hoa Kỳ, sản phẩm đó có thể phải tuân theo nhiều chế độ quản lý khác. Cuối cùng, môi trường pháp lý toàn cầu cho các công cụ phái sinh tài sản kỹ thuật số rất không chắc chắn, với nhiều khu vực tài phán thiếu khuôn khổ và hướng dẫn rõ ràng về xử lý pháp lý, quy định, quy định, v.v. Phân loại tài sản kỹ thuật số và người tham gia thị trường. Do đó, các nhóm tham gia xây dựng sản phẩm, chẳng hạn như các công cụ phái sinh liên quan đến không gian khối Ethereum, nên tìm kiếm lời khuyên pháp lý phù hợp trước khi cung cấp bất kỳ sản phẩm nào như vậy, cho dù ở Hoa Kỳ hay nơi khác.
5) Các hạng mục khác: Vẫn còn một số hạng mục thực tế cần được tối ưu hóa, bao gồm cách thanh toán các sản phẩm này (tức là hàng ngày/hàng tháng), cách quản lý tài sản thế chấp, thanh toán và quản lý tài sản phái sinh theo giá thị trường của tài sản thế chấp và giao dịch Loại phòng ngừa rủi ro (tức là sản phẩm giống như bảo hiểm) mà các bên đang xem xét.
2. Thỏa thuận/Lộ trình
**Thị trường gas giao ngay đa chiều: **Là một phần của EIP-4844, lần đầu tiên trong lịch sử Ethereum, sẽ có một thị trường phí đa chiều, tạo ra hai mức giá cho không gian khối Ethereum - một cho dữ liệu và một cho thực thi. **Cả hai thị trường giao ngay sẽ sử dụng các cơ chế định giá/đấu giá riêng biệt nhưng tương tự nhau.
Tuy nhiên, có thể có sự khác biệt về giá giữa hai thị trường do sự khác biệt về người tiêu dùng và việc sử dụng không gian khối dữ liệu so với không gian khối thực thi. Do đó, bất kỳ ai thiết kế các công cụ phái sinh không gian khối đều có thể cần tính đến điều này và tùy thuộc vào cách thị trường giao ngay phát triển sau EIP-4844, có thể cung cấp thông tin chi tiết thú vị cho người mua/nhà đầu cơ và nhà quản lý rủi ro ở cả hai thị trường.
**Tính không đồng nhất của không gian khối: **Không phải tất cả không gian khối đều đồng nhất. Ví dụ: có tắc nghẽn khối nơi người dùng chỉ trả tiền cho không gian khối bao gồm cả phí. Sau đó, có sự cạnh tranh, nơi người dùng trả phí để bày tỏ mong muốn được đưa vào một khối theo một thứ tự nhất định.
Các công cụ phái sinh có thể cần tính đến những động lực này hoặc được thiết kế cho những người chơi cụ thể này, dựa trên cách người tiêu dùng hành xử trong từng cấu trúc vi mô. Mặc dù khó ước tính, nhưng chúng tôi đã xem xét cả nguồn định lượng và định tính để hiểu sở thích của người dùng trước đây nằm ở đâu nhằm giúp hiểu cơ hội ngắn hạn và dài hạn có thể nằm ở đâu.
Giá gas tính bằng wei cho các khoản thanh toán của người đề xuất theo vị thế giao dịch trong khối (giá gas thực tế - giá gas cơ sở)
Trong biểu đồ trên, chúng ta có thể thấy rằng một số người dùng sẵn sàng trả giá cao hơn theo cấp số nhân cho không gian khối trên cùng và sau khối (tức là tranh chấp), nhưng phần lớn người dùng chỉ trả tiền để giao dịch được thực hiện nhanh hơn (tức là tắc nghẽn). Một nhà nghiên cứu hàng đầu của Ethereum Foundation gần đây cũng đã suy đoán rằng số lượng lớn người dùng ưu tiên tắc nghẽn hơn là tranh chấp. Mặc dù có thể có một thị trường cạnh tranh liên quan đến MEV trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, thị trường lớn nhất cho các công cụ phái sinh không gian khối sẽ tập trung vào các giải pháp tắc nghẽn.
Các vấn đề khác: Ngoài những vấn đề trên, còn có những cân nhắc khác có thể ảnh hưởng đến thị trường phái sinh. Chúng bao gồm các nhánh và xác suất cuối cùng, tỷ lệ bao gồm và khả năng kiểm duyệt bởi các nhà xây dựng khối và/hoặc người xác thực.
Những bước phát triển tiếp theo: Mặc dù có thể mất vài năm, nhưng sẽ có những động lực tiếp theo ảnh hưởng đến không gian khối và bất kỳ công cụ phái sinh nào. Ngoài EIP-4844, những thay đổi quan trọng và phù hợp nhất theo quan điểm của chúng tôi là MEV-Burn, những thay đổi đối với bất kỳ hình thức kinh tế giới hạn/đặt cược của trình xác thực nào, thời hạn cuối cùng của một vị trí và ePBS.
3. Thanh toán tiền mặt và giao hàng tận nơi
Các công cụ phái sinh khí có thể được thanh toán thông qua "tiền mặt" hoặc "giao hàng tận nơi". Sau đây là thông tin chi tiết hơn, nhưng các sản phẩm thanh toán bằng tiền mặt thường không tái tạo hoàn hảo thị trường giao ngay có thể giao được vì chúng thường cung cấp khả năng tiếp xúc tổng hợp với hàng hóa dựa trên tỷ lệ tham chiếu. Do đó, sự tồn tại của một cơ chế phái sinh với chức năng thanh toán giao hàng vật lý là rất quan trọng để đảm bảo rằng thị trường phái sinh rộng lớn hơn trên không gian khối phản ánh chính xác tình trạng của thị trường giao ngay có thể giao được.
** GIAO HÀNG VẬT LÝ ****: ** Phân phối vật lý không gian khối Ethereum (và thực sự là bất kỳ thị trường hàng hóa nào) phức tạp hơn thị trường tiền mặt. Cả hai bên tham gia bất kỳ công cụ phái sinh nào như vậy phải thanh toán thực tế hàng hóa khi công cụ phái sinh hết hạn. Trong trường hợp người xác nhận giao dịch với các ứng dụng, điều này sẽ yêu cầu người xác nhận cung cấp không gian khối cho người mua. Chúng tôi thảo luận về một số phương pháp tiềm năng để phân phối không gian khối dưới đây:
1) Các nhà xây dựng khối cung cấp dịch vụ này: Như đã viết trước đây, do tính kinh tế theo quy mô và các yêu cầu kỹ thuật xung quanh việc đổ bóng ướt hoàn toàn, việc xây dựng khối có thể sẽ tiếp tục bị chi phối bởi một số ít người chơi có vị trí thuận lợi để tích cực tham gia vào các lĩnh vực này. chợ. Các nhà xây dựng khối hiển nhiên là người mua/bán tự nhiên không gian khối (xét cho cùng thì họ đang kinh doanh quản lý/tối ưu hóa không gian khối) và cũng có thể chạy các dịch vụ cho ứng dụng/người tiêu dùng không gian khối để cung cấp phân phối vật lý không gian khối;
**2) Phối hợp/Phần mềm trung gian của trình xác nhận: **Ngoài trình tạo khối, trình xác thực cũng là các bên liên quan chính trên thị trường phân phối vật lý không gian khối. Điều này sẽ nằm ngoài mong muốn giúp quản lý doanh thu không ổn định hiện tại của toàn bộ hoạt động kinh doanh trình xác thực và cho phép phát triển một thị trường mới nơi các trình xác thực có thể bán không gian khối trong tương lai với giá cao. Để làm được điều này, các trình xác thực cần phải kết hợp với nhau và tận dụng phần mềm trung gian như một cơ chế điều phối;
**3) Bán không gian khối trong tương lai trong giao thức: ** Mặc dù điều này sẽ yêu cầu thay đổi giao thức lớn, những người khác đã cân nhắc sử dụng cơ chế trong giao thức để bán không gian khối trong tương lai và một số tiền lệ cho các mạng khác đã thảo luận về thiết kế , và các bài đăng nghiên cứu của Vitalik và cộng sự trong danh sách đưa vào, Barnabe Monnot/Ma trong nghiên cứu PBS ban đầu và Alex Stokes về xác thực mềm trước. Chúng tôi cũng đã thấy một số nhóm thử nghiệm hợp đồng thông minh và giao dịch kiểu OTC để chứng minh khái niệm trong mạng thử nghiệm Ethereum. Cuối cùng, các chuỗi POS khác đã xem xét tích hợp và áp dụng tương lai không gian khối trong giao thức để phân bổ không gian khối hiệu quả hơn dựa trên nhu cầu của người tiêu dùng.
4. Dẫn xuất không gian khối
Chúng tôi nhận thấy rằng mọi người đã thử nghiệm nhiều công cụ phái sinh khác nhau của hàm băm xung quanh mạng Bitcoin. Những thị trường này đã chứng kiến một số tăng trưởng, nhưng hiện tại vẫn còn hạn chế.
Tuy nhiên, chúng tôi cũng thừa nhận rằng vẫn còn quá sớm. Xét cho cùng, khối lượng hợp đồng tương lai ở các thị trường ETH trưởng thành hơn vẫn còn nhạt nhòa so với khối lượng phái sinh trên thị trường hàng hóa truyền thống. Hơn nữa, để thị trường này phát triển mạnh, với những người chơi như trình tạo khối, trình xác nhận, v.v. trở nên cạnh tranh gay gắt giữa các bên này, các ứng dụng sẽ cần phải trở nên phức tạp hơn để các nhóm có thể tận dụng các sản phẩm này để đạt được lợi thế cạnh tranh so với nhau hoặc có thể cung cấp một không gian khối sản phẩm duy nhất phụ thuộc nhiều vào việc quản lý tương lai.
Ngay cả khi đã tính đến thời điểm này, chúng tôi tin rằng hợp đồng tương lai không gian khối có thể có tác động đặc biệt đến Ethereum, giúp các bên liên quan quản lý tốt hơn ma sát xung quanh gas và củng cố không gian khối. Chúng tôi hy vọng bài đăng này khơi dậy một làn sóng thảo luận, mày mò của nhà phát triển, một số dự án hackathon và sự đổi mới trong thập kỷ tới.
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Cơ hội và cân nhắc cho tương lai của không gian khối Ethereum
Tác giả: Drew Van der Werff và Alex Ma, Frontier Research; Tổng hợp: Vernacular Blockchain
TLDR:
Lịch sử đã chỉ ra rằng các công cụ phái sinh có thể củng cố thị trường giao ngay và cung cấp cho các bên liên quan trong chuỗi cung ứng các công cụ bổ sung để quản lý hoạt động kinh doanh của họ. Tương tự như vậy, thị trường gas giao ngay của Ethereum có thể được hưởng lợi từ thị trường phái sinh.
Với sự phát triển của các công cụ phái sinh Ethereum Gas, có cơ hội ra mắt toàn bộ bộ sản phẩm để cung cấp trải nghiệm tốt hơn cho người dùng và nhà phát triển (nghĩa là họ có thể dựa vào việc trả giá Gas cố định) và tăng giá của không gian khối Ethereum tìm thấy hiệu quả. Hơn nữa, các công cụ phái sinh vượt trội hơn đáng kể tại hầu hết các thị trường, mang đến những cơ hội đáng kể trong không gian thiết kế rộng lớn.
Các yếu tố quy định/pháp lý, thị trường và giao thức cụ thể cần được xem xét khi thiết kế các sản phẩm này. Hơn nữa, sự trưởng thành của các bên liên quan trên thị trường phải tăng lên để hỗ trợ giao dịch tích cực các sản phẩm này.
Khó biết khi nào thị trường này sẽ phát triển, nhưng sự hợp nhất của người mua gas (tức là do sự phát triển của L2/tài khoản trừu tượng), sự gia tăng các sản phẩm có sẵn để phòng ngừa rủi ro (tức là các sản phẩm cầm cố) và các bên liên quan khác nhau trong giao dịch chuỗi cung ứng phức tạp hơn (nghĩa là thông qua cải tiến cơ sở hạ tầng).
Trong suốt lịch sử, đã có những ví dụ về sự biến động gia tăng trên thị trường hàng hóa do các sự kiện ngoại sinh. Trong khi các yếu tố bên ngoài thị trường giúp giảm rủi ro cho sản xuất hàng hóa và người tiêu dùng (tức là toàn cầu hóa dẫn đến vận chuyển/vận chuyển và mạng lưới hiệu quả hơn), các công cụ phái sinh đóng vai trò là công cụ để khám phá giá rộng hơn. **Ngoài ra, các công cụ phái sinh có thể được sử dụng để quản lý tốt hơn các hoạt động kinh doanh phụ thuộc vào hàng hóa. Các cơ hội tương tự tồn tại trong không gian khối Ethereum. Với sự phát triển của các dẫn xuất không gian khối, các bên liên quan có thể cung cấp trải nghiệm người dùng tốt hơn, có nhiều công cụ hơn để quản lý doanh nghiệp của họ và cải thiện hiệu quả của việc khám phá giá không gian khối. **Chúng ta hãy xem trạng thái hiện tại của không gian khối Ethereum.
1. Giới thiệu về không gian khối Ethereum
Mô hình kinh doanh của Ethereum là bán không gian khối. Nhiều tác nhân khác nhau sử dụng Blockspace để tương tác với các hợp đồng thông minh, ứng dụng năng lượng, hỗ trợ các lớp cơ sở hạ tầng bổ sung hoặc giải quyết trực tiếp các giao dịch. Tuy nhiên, như với hầu hết các tài nguyên, nguồn cung cấp có hạn. Để xác định ai hoặc cái gì tiêu thụ nguồn cung cấp này, Khí được tạo ra. Các bên liên quan sử dụng Gas để chỉ định số tiền họ sẵn sàng trả cho các giao dịch được bao gồm.
Gas và việc sử dụng nó trong Ethereum đã phát triển, với thay đổi quan trọng gần đây nhất xảy ra vào tháng 8 năm 2021. Với việc triển khai hard fork ở London và EIP-1559, Ethereum đã chuyển đổi thị trường phí của mình để bao gồm một khoản phí cơ bản, phí này sẽ bị đốt cháy và một khoản tiền boa được gửi đến những người xác nhận. Với sự thay đổi này, thị trường hiện có tỷ lệ tham chiếu dựa trên giao thức thông qua phí cơ sở và đảm bảo rằng đối với các giao dịch vật lý, chi phí liên quan đến việc bao gồm các giao dịch trong các khối là tối thiểu.
Vào tháng 9 năm 2022, quá trình sáp nhập hoàn tất! Điều này thay đổi một số động lực liên quan đến bất kỳ thị trường phái sinh tiềm năng nào. Sau khi hợp nhất, những người xác thực chịu trách nhiệm đề xuất các khối mới để hoàn thiện sẽ được biết trong vòng hai kỷ nguyên, giúp thị trường có khoảng 12 phút để biết ai sẽ xếp khối tiếp theo (điều này có thể có ý nghĩa đối với thị trường phân phối vật chất tiềm năng Hiệu ứng thú vị) ).
Cuối cùng, trong ngắn hạn, cộng đồng có thể giới thiệu một thị trường mới về phí liên quan đến lưu trữ dữ liệu, được gọi là EIP-4844. Thị trường này sẽ là thị trường phí đa chiều đầu tiên của Ethereum tách biệt việc lưu trữ và thực thi dữ liệu. Ý nghĩa của điều này và các hạng mục lộ trình khác được thảo luận chi tiết dưới đây.
2. Chúng ta có thể học được gì từ các thị trường hàng hóa khác
Để bắt đầu hiểu thiết kế cơ bản và cấu trúc thị trường của thị trường phái sinh không gian khối và tác động tiềm ẩn tại chỗ, chúng tôi đã khảo sát các thị trường truyền thống, quan sát các thuộc tính khác nhau. Dưới đây là một số chỉ số thị trường chính mà chúng tôi cho là có thể so sánh được nhiều nhất.
Tài sản cơ bản không thể giao dịch: Ở dạng hiện tại, Ethereum gas không phải là giao dịch trực tiếp mà là phí giao dịch, chúng tôi tìm kiếm một thị trường dựa trên chỉ số cơ bản không thể giao dịch.
Tiền mặt và giao ngay: Xem xét sự thay đổi năng động giữa việc phân phối vật chất không gian khối và trao đổi tiền mặt khi đáo hạn, chúng tôi tìm kiếm một thị trường phái sinh được thanh toán bằng tiền mặt, nhưng thị trường giao ngay được thanh toán bằng hiện vật
Các bên liên quan: Rất nhiều hoạt động và đầu cơ cần được thúc đẩy bởi việc sử dụng thực tế hàng hóa/hàng hóa
Cấu trúc vi mô thị trường: Nơi một giao dịch được đặt trong một khối có thể có tác động/đại tu lớn đối với mức giá mà người mua sẵn sàng trả. Do đó, chúng tôi tìm kiếm các thị trường có động lực cấu trúc vi mô tương tự được thúc đẩy bởi chất lượng, địa lý và các chỉ số khác
Dựa trên những yếu tố này, chúng tôi thấy rằng các thị trường phù hợp nhất là dầu và VIX (chỉ số sợ hãi). Thông tin chi tiết sẽ được thảo luận bên dưới, nhưng điều đáng chú ý là cả hai thị trường đều được các bên liên quan khác nhau sử dụng nhiều để đạt được nhiều mục tiêu (tức là quản lý tốt hơn hoạt động kinh doanh của họ, phòng ngừa rủi ro, theo dõi thị trường, v.v.).
1. Dầu
Cho đến những năm 1980, thị trường dầu mỏ phần lớn được xác định bởi một nhóm người tham gia thị trường cụ thể (nghĩa là các bên có lượng dầu xuất khẩu đáng kể). Vào cuối những năm 1980, một thị trường giao ngay lành mạnh đã phát triển, dần dần thay thế các hợp đồng định giá có thời hạn cố định. Tuy nhiên, ngay cả với sự phát triển này, vẫn còn một vấn đề - thị trường này yêu cầu giao hàng thực tế. Do sự phức tạp của việc vận chuyển dầu, những thị trường này vẫn bị chi phối bởi một số ít người chơi có quan hệ đối tác lâu dài thay vì mở cửa cho nhiều người chơi hơn.
Khi các thị trường này đã trưởng thành, các điểm chuẩn như WTI của Hoa Kỳ đã phát triển để theo dõi tổng giá giao ngay cho từng loại ở các khu vực nhất định. Điều này cho phép thị trường và các bên liên quan khác hỗ trợ và trao đổi dầu theo cách tiêu chuẩn hóa (nghĩa là bạn không cần biết các sắc thái của khu vực hoặc thị trường nơi dầu được giao dịch). Với sự phát triển này, không chỉ nhiều người tham gia có thể tạo ra quan điểm về giá cả, tăng độ sâu của thanh khoản thị trường, mà giờ đây các công cụ phái sinh có thể được phát triển trên chỉ số (các sản phẩm dựa trên chỉ số chủ yếu được thanh toán bằng tiền mặt). Kết quả là nhiều bên liên quan có thể đóng góp vào việc khám phá giá cả, được cho là làm tăng hiệu quả và cung cấp cho nhà sản xuất cũng như người tiêu dùng những công cụ mạnh mẽ hơn để quản lý hoạt động kinh doanh của họ. Hiện tại, sản lượng dầu của các hợp đồng tương lai WTI và Brent trên các nền tảng giao dịch ICE và NYMEX có thể đạt hàng tỷ thùng mỗi ngày, trong khi nhu cầu dầu toàn cầu là khoảng 100 triệu thùng mỗi ngày; khối lượng giao dịch tương lai vượt quá mức tiêu thụ dầu hàng ngày hơn 25 lần.
2. Chỉ số biến động/VIX
Thị trường VIX bắt nguồn từ nghiên cứu kinh tế tài chính vào cuối những năm 1980 và đầu những năm 1990, và đề xuất một tập hợp các chỉ số biến động có thể được sử dụng làm tài sản cơ bản cho giao dịch tương lai và quyền chọn. VIX hoạt động giống như một chỉ số thị trường, cho phép các nhà giao dịch suy đoán về một nhóm cổ phiếu hoặc, trong trường hợp của VIX, sự biến động cơ bản trong thị trường rộng lớn hơn. Điều này cho phép người tham gia vừa suy đoán về sự không chắc chắn của thị trường trong tương lai vừa phòng ngừa sự suy thoái của thị trường khi sự biến động tăng cao nhưng danh mục đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư có thể bị ảnh hưởng.
Tuy nhiên, không giống như các chỉ số chứng khoán, bản thân VIX không thể giao dịch được. Do đó, chỉ các công cụ phái sinh thanh toán bằng tiền mặt trên VIX mới có thể được giao dịch. Tuy nhiên, kể từ khi thành lập vào năm 2004, thị trường kỳ hạn VIX đã tăng từ khối lượng trung bình hàng ngày chỉ khoảng 460 hợp đồng lên khoảng 210.000 hợp đồng vào năm 2022. Cấu trúc thị trường này tương tự như thị trường khí tự nhiên hiện nay. Khí ngầm không thể được giao dịch. Nhưng thị trường không gian khối Ethereum có các thuộc tính có thể quan sát và định lượng được. Do đó, việc tạo ra một mức giá tham chiếu Gas được tiêu chuẩn hóa là cần thiết để thanh toán bằng tiền mặt cho các hợp đồng tương lai/quyền chọn/hoán đổi/ETP. May mắn thay, điều này đã trở nên dễ dàng hơn sau EIP-1559, hoạt động như một lời tiên tri đáng tin cậy cho không gian khối.
Ba, cân nhắc thiết kế sản phẩm
Mặc dù chúng ta có thể chứng minh từ các phép loại suy lịch sử về tác động của thị trường phái sinh đối với sự mạnh mẽ của thị trường không gian khối Ethereum, nhưng không gian khối Ethereum có các tính năng độc đáo cũng sẽ xác định cách thiết kế các tiêu chuẩn tham chiếu và các công cụ phái sinh. Chúng tôi tin rằng những điều sau đây nên được ghi nhớ hàng đầu đối với bất kỳ ai đang phát triển thị trường/sản phẩm. Các sự cố sau đây là những cân nhắc xung quanh:
Cấu trúc thị trường: Phần này đề cập đến các cân nhắc xung quanh những người tham gia thị trường gas/không gian khối, liệu các nhà tạo giá có thể phòng ngừa hiệu quả hay không, tiềm năng hợp nhất của người mua, thiết kế tỷ giá tham chiếu, quy định và một số vấn đề khác.
Giao thức/Lộ trình: Phần này bao gồm các thị trường gas giao ngay đa chiều, tính không đồng nhất của không gian lô, các cân nhắc về các hạng mục lộ trình tiềm năng và linh tinh trong tương lai
Thanh toán bằng tiền mặt và vật chất: xác định thanh toán bằng tiền mặt và vật chất, đồng thời thảo luận về một số tiềm năng thiết kế của không gian khối thanh toán vật chất
1. Cấu trúc thị trường
Những người tham gia thị trường Blockspace/Gas: Trong bất kỳ thị trường nào như vậy, đều có những người chấp nhận giá và người tạo giá:
1. Người chấp nhận giá** cần tương tác với thị trường để quản lý rủi ro kinh doanh của họ. **Quay trở lại thị trường dầu mỏ, đây đều là những nhà sản xuất dầu và những người tham gia chuỗi cung ứng tiếp theo liên quan đến việc lọc dầu hoặc sử dụng thương mại. Tương tự như vậy, trong thị trường phái sinh gas, có những người xác thực cung cấp không gian khối, nhưng cũng có những nhà phát triển/người dùng ứng dụng yêu cầu không gian khối. Các bên liên quan có thể muốn nhận được thu nhập cố định cho không gian khối trả trước, trong khi các ứng dụng/ví có thể muốn nhận được chi phí cố định có thể dự đoán được cho nhu cầu không gian khối trong tương lai của họ. Những người tham gia này cuối cùng hy vọng tìm ra cách để tránh bị ảnh hưởng bởi những thay đổi giá năng động trên thị trường giao ngay, nhưng hai mặt đối lập hình thành:
A: Một bên cam kết bán khối không gian trong tương lai với giá thỏa thuận hiện tại. Mặt khác, nó phải đối mặt với rủi ro bán không gian khối trong tương lai với giá rẻ;
B: Một bên cam kết mua không gian khối trong tương lai với giá cố định hiện tại đã được thỏa thuận. Bên này có nguy cơ phải trả quá nhiều cho không gian khối trong tương lai.
2. Người tạo giá** là những người tham gia thị trường đầu cơ và chấp nhận rủi ro về giá. **Trong các thị trường truyền thống, các bộ phận tạo lập thị trường của ngân hàng, nhà quản lý tài sản, tổ chức giao dịch cao tần, v.v. đảm nhận các vai trò này. Những người chơi này rất quan trọng để tạo ra thị trường thanh khoản và hiệu quả hơn. Trong thị trường gas, chúng ta thấy vai trò của các nhà tạo lập thị trường tài sản kỹ thuật số, các công ty đầu tư và về lâu dài (như cách các nhà sản xuất dầu có hoạt động giao dịch của riêng họ) của chính những người xác nhận. Tuy nhiên, hiện tại không có đủ nhà tạo giá trên thị trường, chủ yếu là do thiếu thị trường giao ngay thanh khoản để phòng ngừa rủi ro không gian khối
1) Những người đặt giá không thể phòng hộ một cách hiệu quả: Cơ chế đấu giá thúc đẩy phí cơ sở cho không gian khối có thể bị thao túng (đặc biệt là trong thời gian ngắn) và tiền boa có thể là vô hạn. Như bạn có thể thấy bên dưới, giá gas trung bình dao động dữ dội và khá dữ dội nếu bạn xem xét nó theo từng khối.
Giá gas trung bình Ethereum (Gwei)
Những yếu tố này tạo ra rủi ro đáng kể cho những người đặt giá, những người tự đặt mình vào chi phí biến đổi với không gian khối không giới hạn. Một số vấn đề này có thể được giải quyết bằng cách làm mịn theo cấp số nhân của chi phí không gian khối biến đổi theo thời gian (giảm tác động của việc chi phí tăng đột biến một lần đối với tỷ lệ tham chiếu) hoặc sử dụng các sản phẩm đầu tư thay thế giúp hạn chế thua lỗ/lãi. Tuy nhiên, những cách tiếp cận này đi kèm với sự đánh đổi, vì chúng có thể không đáp ứng được nhu cầu của bên bán/bên mua và nhìn chung làm giảm hiệu quả của việc phòng ngừa rủi ro phái sinh mua/bán. Vì điều này, chúng tôi hy vọng những người xác thực, người xây dựng khối và người tìm kiếm sẽ đóng vai trò trong việc gieo mầm thị trường ban đầu vì nguồn cung tự nhiên hoặc khả năng hiện có của họ để truy cập, tối ưu hóa và sử dụng nguồn cung không gian khối,
2) Hợp nhất người mua: Với sự phát triển của L2 và sự thay đổi mà hầu hết người dùng có thể truy cập không gian khối thông qua tổng hợp / thay vì L1, chúng tôi hy vọng các quận L1 sẽ hoàn thành giao dịch L2 thông qua các nhà khai thác L2 / trên L1 Người mua không gian khối sẽ hợp nhất. Ngoài L2, chúng tôi mong đợi sự hợp nhất hơn nữa của những người mua không gian khối đối với cơ sở hạ tầng và các tác nhân ngăn cản người dùng mua không gian khối, chẳng hạn như trình tạo khối/phần mềm trung gian AA/MPC+. Thiết kế sản phẩm cho các bên liên quan này chứ không phải cho người tiêu dùng cá nhân với các mục tiêu và nhu cầu rất khác nhau sẽ giúp thu hẹp phạm vi thiết kế sản phẩm.
4) Quy định: Các sản phẩm tài chính như sản phẩm phái sinh (nghĩa là hoán đổi, quyền chọn và tương lai) thường được quy định chặt chẽ. Ví dụ: tại Hoa Kỳ, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai là cơ quan quản lý chính chịu trách nhiệm giám sát hầu hết các công cụ phái sinh hàng hóa được cung cấp, mua lại hoặc bán bởi “người Hoa Kỳ”. Nếu các đội đi theo con đường này, họ có thể cần phải (i) tuân thủ các quy tắc CFTC nhất định và (ii) đăng ký với CFTC. Ngoài ra, nếu một sản phẩm được cung cấp bên ngoài Hoa Kỳ, sản phẩm đó có thể phải tuân theo nhiều chế độ quản lý khác. Cuối cùng, môi trường pháp lý toàn cầu cho các công cụ phái sinh tài sản kỹ thuật số rất không chắc chắn, với nhiều khu vực tài phán thiếu khuôn khổ và hướng dẫn rõ ràng về xử lý pháp lý, quy định, quy định, v.v. Phân loại tài sản kỹ thuật số và người tham gia thị trường. Do đó, các nhóm tham gia xây dựng sản phẩm, chẳng hạn như các công cụ phái sinh liên quan đến không gian khối Ethereum, nên tìm kiếm lời khuyên pháp lý phù hợp trước khi cung cấp bất kỳ sản phẩm nào như vậy, cho dù ở Hoa Kỳ hay nơi khác.
5) Các hạng mục khác: Vẫn còn một số hạng mục thực tế cần được tối ưu hóa, bao gồm cách thanh toán các sản phẩm này (tức là hàng ngày/hàng tháng), cách quản lý tài sản thế chấp, thanh toán và quản lý tài sản phái sinh theo giá thị trường của tài sản thế chấp và giao dịch Loại phòng ngừa rủi ro (tức là sản phẩm giống như bảo hiểm) mà các bên đang xem xét.
2. Thỏa thuận/Lộ trình
**Thị trường gas giao ngay đa chiều: **Là một phần của EIP-4844, lần đầu tiên trong lịch sử Ethereum, sẽ có một thị trường phí đa chiều, tạo ra hai mức giá cho không gian khối Ethereum - một cho dữ liệu và một cho thực thi. **Cả hai thị trường giao ngay sẽ sử dụng các cơ chế định giá/đấu giá riêng biệt nhưng tương tự nhau.
Tuy nhiên, có thể có sự khác biệt về giá giữa hai thị trường do sự khác biệt về người tiêu dùng và việc sử dụng không gian khối dữ liệu so với không gian khối thực thi. Do đó, bất kỳ ai thiết kế các công cụ phái sinh không gian khối đều có thể cần tính đến điều này và tùy thuộc vào cách thị trường giao ngay phát triển sau EIP-4844, có thể cung cấp thông tin chi tiết thú vị cho người mua/nhà đầu cơ và nhà quản lý rủi ro ở cả hai thị trường.
**Tính không đồng nhất của không gian khối: **Không phải tất cả không gian khối đều đồng nhất. Ví dụ: có tắc nghẽn khối nơi người dùng chỉ trả tiền cho không gian khối bao gồm cả phí. Sau đó, có sự cạnh tranh, nơi người dùng trả phí để bày tỏ mong muốn được đưa vào một khối theo một thứ tự nhất định.
Các công cụ phái sinh có thể cần tính đến những động lực này hoặc được thiết kế cho những người chơi cụ thể này, dựa trên cách người tiêu dùng hành xử trong từng cấu trúc vi mô. Mặc dù khó ước tính, nhưng chúng tôi đã xem xét cả nguồn định lượng và định tính để hiểu sở thích của người dùng trước đây nằm ở đâu nhằm giúp hiểu cơ hội ngắn hạn và dài hạn có thể nằm ở đâu.
Giá gas tính bằng wei cho các khoản thanh toán của người đề xuất theo vị thế giao dịch trong khối (giá gas thực tế - giá gas cơ sở)
Trong biểu đồ trên, chúng ta có thể thấy rằng một số người dùng sẵn sàng trả giá cao hơn theo cấp số nhân cho không gian khối trên cùng và sau khối (tức là tranh chấp), nhưng phần lớn người dùng chỉ trả tiền để giao dịch được thực hiện nhanh hơn (tức là tắc nghẽn). Một nhà nghiên cứu hàng đầu của Ethereum Foundation gần đây cũng đã suy đoán rằng số lượng lớn người dùng ưu tiên tắc nghẽn hơn là tranh chấp. Mặc dù có thể có một thị trường cạnh tranh liên quan đến MEV trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, thị trường lớn nhất cho các công cụ phái sinh không gian khối sẽ tập trung vào các giải pháp tắc nghẽn.
Các vấn đề khác: Ngoài những vấn đề trên, còn có những cân nhắc khác có thể ảnh hưởng đến thị trường phái sinh. Chúng bao gồm các nhánh và xác suất cuối cùng, tỷ lệ bao gồm và khả năng kiểm duyệt bởi các nhà xây dựng khối và/hoặc người xác thực.
Những bước phát triển tiếp theo: Mặc dù có thể mất vài năm, nhưng sẽ có những động lực tiếp theo ảnh hưởng đến không gian khối và bất kỳ công cụ phái sinh nào. Ngoài EIP-4844, những thay đổi quan trọng và phù hợp nhất theo quan điểm của chúng tôi là MEV-Burn, những thay đổi đối với bất kỳ hình thức kinh tế giới hạn/đặt cược của trình xác thực nào, thời hạn cuối cùng của một vị trí và ePBS.
3. Thanh toán tiền mặt và giao hàng tận nơi
Các công cụ phái sinh khí có thể được thanh toán thông qua "tiền mặt" hoặc "giao hàng tận nơi". Sau đây là thông tin chi tiết hơn, nhưng các sản phẩm thanh toán bằng tiền mặt thường không tái tạo hoàn hảo thị trường giao ngay có thể giao được vì chúng thường cung cấp khả năng tiếp xúc tổng hợp với hàng hóa dựa trên tỷ lệ tham chiếu. Do đó, sự tồn tại của một cơ chế phái sinh với chức năng thanh toán giao hàng vật lý là rất quan trọng để đảm bảo rằng thị trường phái sinh rộng lớn hơn trên không gian khối phản ánh chính xác tình trạng của thị trường giao ngay có thể giao được.
** GIAO HÀNG VẬT LÝ ****: ** Phân phối vật lý không gian khối Ethereum (và thực sự là bất kỳ thị trường hàng hóa nào) phức tạp hơn thị trường tiền mặt. Cả hai bên tham gia bất kỳ công cụ phái sinh nào như vậy phải thanh toán thực tế hàng hóa khi công cụ phái sinh hết hạn. Trong trường hợp người xác nhận giao dịch với các ứng dụng, điều này sẽ yêu cầu người xác nhận cung cấp không gian khối cho người mua. Chúng tôi thảo luận về một số phương pháp tiềm năng để phân phối không gian khối dưới đây:
1) Các nhà xây dựng khối cung cấp dịch vụ này: Như đã viết trước đây, do tính kinh tế theo quy mô và các yêu cầu kỹ thuật xung quanh việc đổ bóng ướt hoàn toàn, việc xây dựng khối có thể sẽ tiếp tục bị chi phối bởi một số ít người chơi có vị trí thuận lợi để tích cực tham gia vào các lĩnh vực này. chợ. Các nhà xây dựng khối hiển nhiên là người mua/bán tự nhiên không gian khối (xét cho cùng thì họ đang kinh doanh quản lý/tối ưu hóa không gian khối) và cũng có thể chạy các dịch vụ cho ứng dụng/người tiêu dùng không gian khối để cung cấp phân phối vật lý không gian khối;
**2) Phối hợp/Phần mềm trung gian của trình xác nhận: **Ngoài trình tạo khối, trình xác thực cũng là các bên liên quan chính trên thị trường phân phối vật lý không gian khối. Điều này sẽ nằm ngoài mong muốn giúp quản lý doanh thu không ổn định hiện tại của toàn bộ hoạt động kinh doanh trình xác thực và cho phép phát triển một thị trường mới nơi các trình xác thực có thể bán không gian khối trong tương lai với giá cao. Để làm được điều này, các trình xác thực cần phải kết hợp với nhau và tận dụng phần mềm trung gian như một cơ chế điều phối;
**3) Bán không gian khối trong tương lai trong giao thức: ** Mặc dù điều này sẽ yêu cầu thay đổi giao thức lớn, những người khác đã cân nhắc sử dụng cơ chế trong giao thức để bán không gian khối trong tương lai và một số tiền lệ cho các mạng khác đã thảo luận về thiết kế , và các bài đăng nghiên cứu của Vitalik và cộng sự trong danh sách đưa vào, Barnabe Monnot/Ma trong nghiên cứu PBS ban đầu và Alex Stokes về xác thực mềm trước. Chúng tôi cũng đã thấy một số nhóm thử nghiệm hợp đồng thông minh và giao dịch kiểu OTC để chứng minh khái niệm trong mạng thử nghiệm Ethereum. Cuối cùng, các chuỗi POS khác đã xem xét tích hợp và áp dụng tương lai không gian khối trong giao thức để phân bổ không gian khối hiệu quả hơn dựa trên nhu cầu của người tiêu dùng.
4. Dẫn xuất không gian khối
Chúng tôi nhận thấy rằng mọi người đã thử nghiệm nhiều công cụ phái sinh khác nhau của hàm băm xung quanh mạng Bitcoin. Những thị trường này đã chứng kiến một số tăng trưởng, nhưng hiện tại vẫn còn hạn chế.
Tuy nhiên, chúng tôi cũng thừa nhận rằng vẫn còn quá sớm. Xét cho cùng, khối lượng hợp đồng tương lai ở các thị trường ETH trưởng thành hơn vẫn còn nhạt nhòa so với khối lượng phái sinh trên thị trường hàng hóa truyền thống. Hơn nữa, để thị trường này phát triển mạnh, với những người chơi như trình tạo khối, trình xác nhận, v.v. trở nên cạnh tranh gay gắt giữa các bên này, các ứng dụng sẽ cần phải trở nên phức tạp hơn để các nhóm có thể tận dụng các sản phẩm này để đạt được lợi thế cạnh tranh so với nhau hoặc có thể cung cấp một không gian khối sản phẩm duy nhất phụ thuộc nhiều vào việc quản lý tương lai.
Ngay cả khi đã tính đến thời điểm này, chúng tôi tin rằng hợp đồng tương lai không gian khối có thể có tác động đặc biệt đến Ethereum, giúp các bên liên quan quản lý tốt hơn ma sát xung quanh gas và củng cố không gian khối. Chúng tôi hy vọng bài đăng này khơi dậy một làn sóng thảo luận, mày mò của nhà phát triển, một số dự án hackathon và sự đổi mới trong thập kỷ tới.