Một sự phát triển lớn trong không gian đầu tư tài sản kỹ thuật số là sự ra mắt sắp tới của các quỹ giao dịch trao đổi giao ngay (ETF). Sự xuất hiện của ETF giao ngay có thể đơn giản hóa rất nhiều việc đầu tư vào tài sản kỹ thuật số và mở rộng phạm vi sản phẩm đầu tư, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ. Hiện tại, các lựa chọn đầu tư chủ yếu dựa trên hợp đồng tương lai. Các công cụ này có kỳ hạn cố định và cấu trúc kỳ hạn được thiết lập có thể gây ra chi phí bất ngờ cho các nhà đầu tư. Ngoài ra, các khoản đầu tư có thể được quản lý thông qua ủy thác, như dịch vụ của Grayscale.
Trong bài viết này, chúng ta sẽ tìm hiểu sâu về cách hoạt động của Quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số của Grayscale và so sánh nó với một quỹ ETF giao ngay tiềm năng.
Các sản phẩm ủy thác không yêu cầu tài sản ủy thác
Trong không gian tài sản kỹ thuật số, nhu cầu của nhà đầu tư đối với các sản phẩm giao dịch trao đổi đã tăng lên đều đặn vì nhiều lý do. Lý do chính cho điều này là sự khác biệt giữa các tài khoản được ưu đãi về thuế và tài sản tự lưu giữ. Quá trình tự lưu trữ, mặc dù cho phép kiểm soát hoàn toàn nội dung, nhưng có độ phức tạp đáng kể và yêu cầu kiến thức kỹ thuật sâu rộng để đảm bảo triển khai an toàn và thành công. Ngoài ra, các khoản đầu tư được thực hiện theo cách này sẽ phải đối mặt với các nghĩa vụ thuế đáng kể, tỷ lệ thuận với thuế lãi vốn và thuế thu nhập.
Hiện tại, các tài khoản chính được ưu đãi về thuế dành cho hầu hết các nhà đầu tư ở Hoa Kỳ, bao gồm Tài khoản Hưu trí Cá nhân (IRAs), kế hoạch 401(k) và Tài khoản Tiết kiệm Y tế (HSA), không cho phép đầu tư trực tiếp vào tài sản kỹ thuật số, mặc dù có một số trường hợp ngoại lệ đáng chú ý, Bao gồm Fidelity, công cụ khai thác được liệt kê và Microstrategy. Hạn chế này cản trở khả năng hoãn hoặc bù thuế liên quan đến đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, đây là một bất lợi đáng kể cho các nhà đầu tư. Ngay cả đối với các nhà đầu tư chọn tự quản lý, các tài khoản này vẫn rất quan trọng vì ngay cả việc giảm nhẹ khoản thanh toán thuế lãi vốn cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả chung của khoản đầu tư (đặc biệt là khi áp dụng thuế suất thuế lãi vốn ngắn hạn, như minh họa bên dưới) .
(Shenchao Lưu ý: Đường màu xanh là tỷ suất hoàn vốn sau thuế ngắn hạn, đường màu xám là tỷ suất hoàn vốn sau thuế dài hạn và đường màu vàng là tỷ suất hoàn vốn ròng của chính BTC)
Chúng ta có thể tiến thêm một bước nữa và việc tự lưu trữ đơn giản không phải là một lựa chọn khả thi đối với hầu hết mọi người, cho dù là do thiếu kiến thức kỹ thuật hay do các hạn chế về quy định hoặc pháp lý cản trở quyền sở hữu đó, đặc biệt là đối với các tổ chức doanh nghiệp. Với những rào cản này, các sản phẩm trao đổi không chỉ là một giải pháp thay thế thuận tiện mà còn là một phần thiết yếu trong bối cảnh đầu tư tài sản kỹ thuật số. Chúng đóng vai trò tương tự trong các loại tài sản khác, nơi có thể tự quản lý nhưng không thực tế, chẳng hạn như kim loại quý.
Tuy nhiên, điều quan trọng là phải hiểu rằng không phải tất cả các sàn giao dịch đều kinh doanh các sản phẩm giống nhau. Mỗi sản phẩm có những đặc điểm riêng biệt có thể có tác động khác nhau đến danh mục đầu tư của nhà đầu tư. Trong trường hợp này, chúng tôi chuyển sự chú ý sang dòng sản phẩm Grayscale. Mục tiêu của chúng tôi là tìm hiểu các tính năng cụ thể của sản phẩm để hiểu rõ hơn về các sắc thái của chúng. Bằng cách đó, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về lý do tại sao tiềm năng giới thiệu ETF giao ngay lại gây xôn xao thị trường như vậy.
Sản phẩm tin cậy thang độ xám
Grayscale cung cấp một loạt các sản phẩm đầu tư có thể giúp nhà đầu tư tiếp xúc với các tài sản kỹ thuật số riêng lẻ (chẳng hạn như BTC, ETH, v.v.) hoặc các chỉ số khác nhau theo dõi nhiều danh mục tài sản. Tất cả các sản phẩm của Grayscale đều có một điểm chung, chúng đều được cấu trúc dưới dạng ủy thác, nghĩa là giá trị của cổ phiếu có thể thả nổi với giá trị của danh mục tài sản cơ bản. Trong suốt lịch sử của mình, Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale đã chứng kiến giá trị cổ phần vượt quá giá trị của Bitcoin cơ bản trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường tăng giá 2020-2021. Và vào những thời điểm khác, cổ phiếu có thể được giao dịch với giá thấp hơn giá trị của Bitcoin cơ bản, thậm chí thấp tới 50% giá trị của nó. Những thay đổi này thường được gọi là phí bảo hiểm và giảm giá.
Động lực giá trị của các sản phẩm ủy thác này rất quan trọng vì hai lý do chính. Đầu tiên, với tư cách là một nhà đầu tư, bạn có thể mua cổ phiếu theo giá thị trường hiện tại. Điều này có nghĩa là bạn có thể nhận được các cơ hội đầu tư Bitcoin với mức chiết khấu hoặc phí bảo hiểm, tùy thuộc vào điều kiện thị trường hiện tại, điều này có thể thay đổi hồ sơ rủi ro đầu tư của bạn, đặc biệt là so với các khoản đầu tư giao ngay không có phí quản lý hàng năm. Lý do thứ hai cần lưu ý là các nhà đầu tư hiểu biết có thể kiếm lợi nhuận từ các tài sản bị định giá sai thông qua các chiến lược kinh doanh chênh lệch giá. Do đó, khi GBTC giao dịch Bitcoin với giá cao, có thể giao dịch không rủi ro bằng cách mua Bitcoin trong khi bán hoặc rút ngắn GBTC trên thị trường giao ngay hoặc thị trường tương lai. Các nhà đầu tư có thể kiếm lợi nhuận từ sự hội tụ giá của hai vị trí này, đạt được mức giảm thiểu rủi ro lý thuyết.
(Shenchao Note: Tổng quan về những thay đổi trong giá trị tài sản ròng (NAV) của các quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số khác nhau trong Thang độ xám và trục tung biểu thị tỷ lệ phí bảo hiểm/chiết khấu)
Nếu nhìn vào biểu đồ trên, chúng ta có thể thấy rằng các quỹ tín thác khác nhau được thiết lập cho các tài sản khác nhau phát triển rất khác nhau. Trong khi tỷ lệ chiết khấu của ETH là khoảng 50%, BTC, BCH, LTC và ETC đang có xu hướng gần ngang giá hơn, trong khi LINK thực sự vượt quá tỷ lệ chẵn lẻ, giao dịch ở mức cao hơn 270%. Xu hướng này có thể là do các nhà đầu tư nhận ra rằng với những tin tức gần đây rằng BlackRock đã áp dụng để tạo ra một ETF bitcoin giao ngay, nếu Grayscale cũng được chấp thuận chuyển đổi các quỹ này thành một ETF, giá sẽ khớp ngang giá. Mặc dù chúng ta có thể nghĩ rằng điều này nghe có vẻ xa vời (vì điều đó có nghĩa là mọi người đang trả gần gấp ba lần giá giao ngay), nhưng thông thường các phương tiện đầu tư đặc biệt kém thanh khoản, đặc biệt là khi dòng vốn đầu cơ chiếm ưu thế. Chúng ta có thể thấy hành vi tương tự bên dưới đối với các ủy thác khác do Grayscale cung cấp.
Filecoin (FIL) và Stellar (XLM) giao dịch ở mức giá giao ngay lần lượt là 8 và 4 lần. Những chênh lệch giá này là đáng kể, cho thấy rằng các quỹ này rất kém thanh khoản và với khả năng tiếp cận hạn chế đối với các tài sản này ở Hoa Kỳ, các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể dễ dàng thu được phí bảo hiểm và lợi nhuận. Tuy nhiên, nó cũng cho thấy rằng một số người sẵn sàng mua những tài sản này với giá cao, đây là một quan sát thú vị.
Tóm lại là
Nói tóm lại, sự phát triển của bối cảnh đầu tư tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là sự ra mắt dự kiến của ETF giao ngay, dự kiến sẽ mang lại những thay đổi mang tính cách mạng. Hiện tại, các tùy chọn như hợp đồng tương lai và ủy thác đầu tư do Grayscale cung cấp đưa ra một loạt thách thức độc đáo. Tuy nhiên, việc giới thiệu ETF giao ngay có thể đơn giản hóa những phức tạp này, cung cấp cho các nhà đầu tư một cách hiệu quả và trực tiếp hơn để có được tài sản kỹ thuật số. Khi chúng ta tiếp tục khám phá không gian đầu tư kỹ thuật số hấp dẫn này, khả năng thích ứng và đổi mới của các nhà đầu tư, cũng như sự tiến bộ của quy định, chắc chắn sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc định hình tương lai của đầu tư tài sản kỹ thuật số.
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Giải thích chi tiết về Grayscale Digital Asset Trust: Mô hình hoạt động và Tổng quan về tình hình phí bảo hiểm
Tác giả: Matias Andrade Cabieses
Biên dịch nguyên văn: Deep Tide TechFlow
Một sự phát triển lớn trong không gian đầu tư tài sản kỹ thuật số là sự ra mắt sắp tới của các quỹ giao dịch trao đổi giao ngay (ETF). Sự xuất hiện của ETF giao ngay có thể đơn giản hóa rất nhiều việc đầu tư vào tài sản kỹ thuật số và mở rộng phạm vi sản phẩm đầu tư, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ. Hiện tại, các lựa chọn đầu tư chủ yếu dựa trên hợp đồng tương lai. Các công cụ này có kỳ hạn cố định và cấu trúc kỳ hạn được thiết lập có thể gây ra chi phí bất ngờ cho các nhà đầu tư. Ngoài ra, các khoản đầu tư có thể được quản lý thông qua ủy thác, như dịch vụ của Grayscale.
Trong bài viết này, chúng ta sẽ tìm hiểu sâu về cách hoạt động của Quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số của Grayscale và so sánh nó với một quỹ ETF giao ngay tiềm năng.
Các sản phẩm ủy thác không yêu cầu tài sản ủy thác
Trong không gian tài sản kỹ thuật số, nhu cầu của nhà đầu tư đối với các sản phẩm giao dịch trao đổi đã tăng lên đều đặn vì nhiều lý do. Lý do chính cho điều này là sự khác biệt giữa các tài khoản được ưu đãi về thuế và tài sản tự lưu giữ. Quá trình tự lưu trữ, mặc dù cho phép kiểm soát hoàn toàn nội dung, nhưng có độ phức tạp đáng kể và yêu cầu kiến thức kỹ thuật sâu rộng để đảm bảo triển khai an toàn và thành công. Ngoài ra, các khoản đầu tư được thực hiện theo cách này sẽ phải đối mặt với các nghĩa vụ thuế đáng kể, tỷ lệ thuận với thuế lãi vốn và thuế thu nhập.
Hiện tại, các tài khoản chính được ưu đãi về thuế dành cho hầu hết các nhà đầu tư ở Hoa Kỳ, bao gồm Tài khoản Hưu trí Cá nhân (IRAs), kế hoạch 401(k) và Tài khoản Tiết kiệm Y tế (HSA), không cho phép đầu tư trực tiếp vào tài sản kỹ thuật số, mặc dù có một số trường hợp ngoại lệ đáng chú ý, Bao gồm Fidelity, công cụ khai thác được liệt kê và Microstrategy. Hạn chế này cản trở khả năng hoãn hoặc bù thuế liên quan đến đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, đây là một bất lợi đáng kể cho các nhà đầu tư. Ngay cả đối với các nhà đầu tư chọn tự quản lý, các tài khoản này vẫn rất quan trọng vì ngay cả việc giảm nhẹ khoản thanh toán thuế lãi vốn cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả chung của khoản đầu tư (đặc biệt là khi áp dụng thuế suất thuế lãi vốn ngắn hạn, như minh họa bên dưới) .
(Shenchao Lưu ý: Đường màu xanh là tỷ suất hoàn vốn sau thuế ngắn hạn, đường màu xám là tỷ suất hoàn vốn sau thuế dài hạn và đường màu vàng là tỷ suất hoàn vốn ròng của chính BTC)
Chúng ta có thể tiến thêm một bước nữa và việc tự lưu trữ đơn giản không phải là một lựa chọn khả thi đối với hầu hết mọi người, cho dù là do thiếu kiến thức kỹ thuật hay do các hạn chế về quy định hoặc pháp lý cản trở quyền sở hữu đó, đặc biệt là đối với các tổ chức doanh nghiệp. Với những rào cản này, các sản phẩm trao đổi không chỉ là một giải pháp thay thế thuận tiện mà còn là một phần thiết yếu trong bối cảnh đầu tư tài sản kỹ thuật số. Chúng đóng vai trò tương tự trong các loại tài sản khác, nơi có thể tự quản lý nhưng không thực tế, chẳng hạn như kim loại quý.
Tuy nhiên, điều quan trọng là phải hiểu rằng không phải tất cả các sàn giao dịch đều kinh doanh các sản phẩm giống nhau. Mỗi sản phẩm có những đặc điểm riêng biệt có thể có tác động khác nhau đến danh mục đầu tư của nhà đầu tư. Trong trường hợp này, chúng tôi chuyển sự chú ý sang dòng sản phẩm Grayscale. Mục tiêu của chúng tôi là tìm hiểu các tính năng cụ thể của sản phẩm để hiểu rõ hơn về các sắc thái của chúng. Bằng cách đó, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về lý do tại sao tiềm năng giới thiệu ETF giao ngay lại gây xôn xao thị trường như vậy.
Sản phẩm tin cậy thang độ xám
Grayscale cung cấp một loạt các sản phẩm đầu tư có thể giúp nhà đầu tư tiếp xúc với các tài sản kỹ thuật số riêng lẻ (chẳng hạn như BTC, ETH, v.v.) hoặc các chỉ số khác nhau theo dõi nhiều danh mục tài sản. Tất cả các sản phẩm của Grayscale đều có một điểm chung, chúng đều được cấu trúc dưới dạng ủy thác, nghĩa là giá trị của cổ phiếu có thể thả nổi với giá trị của danh mục tài sản cơ bản. Trong suốt lịch sử của mình, Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale đã chứng kiến giá trị cổ phần vượt quá giá trị của Bitcoin cơ bản trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường tăng giá 2020-2021. Và vào những thời điểm khác, cổ phiếu có thể được giao dịch với giá thấp hơn giá trị của Bitcoin cơ bản, thậm chí thấp tới 50% giá trị của nó. Những thay đổi này thường được gọi là phí bảo hiểm và giảm giá.
Động lực giá trị của các sản phẩm ủy thác này rất quan trọng vì hai lý do chính. Đầu tiên, với tư cách là một nhà đầu tư, bạn có thể mua cổ phiếu theo giá thị trường hiện tại. Điều này có nghĩa là bạn có thể nhận được các cơ hội đầu tư Bitcoin với mức chiết khấu hoặc phí bảo hiểm, tùy thuộc vào điều kiện thị trường hiện tại, điều này có thể thay đổi hồ sơ rủi ro đầu tư của bạn, đặc biệt là so với các khoản đầu tư giao ngay không có phí quản lý hàng năm. Lý do thứ hai cần lưu ý là các nhà đầu tư hiểu biết có thể kiếm lợi nhuận từ các tài sản bị định giá sai thông qua các chiến lược kinh doanh chênh lệch giá. Do đó, khi GBTC giao dịch Bitcoin với giá cao, có thể giao dịch không rủi ro bằng cách mua Bitcoin trong khi bán hoặc rút ngắn GBTC trên thị trường giao ngay hoặc thị trường tương lai. Các nhà đầu tư có thể kiếm lợi nhuận từ sự hội tụ giá của hai vị trí này, đạt được mức giảm thiểu rủi ro lý thuyết.
(Shenchao Note: Tổng quan về những thay đổi trong giá trị tài sản ròng (NAV) của các quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số khác nhau trong Thang độ xám và trục tung biểu thị tỷ lệ phí bảo hiểm/chiết khấu)
Nếu nhìn vào biểu đồ trên, chúng ta có thể thấy rằng các quỹ tín thác khác nhau được thiết lập cho các tài sản khác nhau phát triển rất khác nhau. Trong khi tỷ lệ chiết khấu của ETH là khoảng 50%, BTC, BCH, LTC và ETC đang có xu hướng gần ngang giá hơn, trong khi LINK thực sự vượt quá tỷ lệ chẵn lẻ, giao dịch ở mức cao hơn 270%. Xu hướng này có thể là do các nhà đầu tư nhận ra rằng với những tin tức gần đây rằng BlackRock đã áp dụng để tạo ra một ETF bitcoin giao ngay, nếu Grayscale cũng được chấp thuận chuyển đổi các quỹ này thành một ETF, giá sẽ khớp ngang giá. Mặc dù chúng ta có thể nghĩ rằng điều này nghe có vẻ xa vời (vì điều đó có nghĩa là mọi người đang trả gần gấp ba lần giá giao ngay), nhưng thông thường các phương tiện đầu tư đặc biệt kém thanh khoản, đặc biệt là khi dòng vốn đầu cơ chiếm ưu thế. Chúng ta có thể thấy hành vi tương tự bên dưới đối với các ủy thác khác do Grayscale cung cấp.
Filecoin (FIL) và Stellar (XLM) giao dịch ở mức giá giao ngay lần lượt là 8 và 4 lần. Những chênh lệch giá này là đáng kể, cho thấy rằng các quỹ này rất kém thanh khoản và với khả năng tiếp cận hạn chế đối với các tài sản này ở Hoa Kỳ, các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể dễ dàng thu được phí bảo hiểm và lợi nhuận. Tuy nhiên, nó cũng cho thấy rằng một số người sẵn sàng mua những tài sản này với giá cao, đây là một quan sát thú vị.
Tóm lại là
Nói tóm lại, sự phát triển của bối cảnh đầu tư tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là sự ra mắt dự kiến của ETF giao ngay, dự kiến sẽ mang lại những thay đổi mang tính cách mạng. Hiện tại, các tùy chọn như hợp đồng tương lai và ủy thác đầu tư do Grayscale cung cấp đưa ra một loạt thách thức độc đáo. Tuy nhiên, việc giới thiệu ETF giao ngay có thể đơn giản hóa những phức tạp này, cung cấp cho các nhà đầu tư một cách hiệu quả và trực tiếp hơn để có được tài sản kỹ thuật số. Khi chúng ta tiếp tục khám phá không gian đầu tư kỹ thuật số hấp dẫn này, khả năng thích ứng và đổi mới của các nhà đầu tư, cũng như sự tiến bộ của quy định, chắc chắn sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc định hình tương lai của đầu tư tài sản kỹ thuật số.