- Chủ đề
54k Phổ biến
32k Phổ biến
9k Phổ biến
4k Phổ biến
4k Phổ biến
29k Phổ biến
15k Phổ biến
22k Phổ biến
13k Phổ biến
3k Phổ biến
- Ghim
54k Phổ biến
32k Phổ biến
9k Phổ biến
4k Phổ biến
4k Phổ biến
29k Phổ biến
15k Phổ biến
22k Phổ biến
13k Phổ biến
3k Phổ biến
Báo cáo nghiên cứu đầu tư Raft 4D: Giao thức cho vay phi tập trung, Nhà phát hành LSD Stablecoin $R lớn thứ hai
Mô tả dự án
Raft là một giao thức cho vay phi tập trung, bất biến, cho phép người dùng thực hiện các khoản vay stablecoin bằng cách sử dụng tài sản thế chấp hiệu quả về vốn, một cách tối đa hóa vốn để vay trong khi vẫn duy trì phần thưởng đặt cược của bạn.
$R là một stablecoin Ethereum USD được hỗ trợ hoàn toàn bởi stETH (LidoStakedEther). $R cung cấp cách hiệu quả nhất về vốn để vay và vay bằng stETH của bạn. $R đặt mục tiêu trở thành stablecoin được lựa chọn trong một hệ sinh thái phi tập trung, với tính thanh khoản cao trên nhiều cặp giao dịch và một chốt ổn định.
Mục lục
1.1 Logic đầu tư cốt lõi
1.2 Định giá
2.1 Phạm vi kinh doanh dự án
2.2 Quá trình phát triển và lộ trình
2.3 Tình hình đội
2.3.1 Tình hình chung
2.3.2 Người sáng lập
2.3.3 Thành viên nòng cốt
2.4 Tình hình tài chính
3.1 Đối tượng dịch vụ
3.2 Phân loại doanh nghiệp
3.3 Thông tin chi tiết về doanh nghiệp
3.4 Không gian và tiềm năng ngành
3.4.1 Phân loại
3.4.2 Quy mô thị trường
3.5 Dữ liệu kinh doanh
3.6 Bối cảnh Cạnh tranh Dự án
3.6.1 Giới thiệu dự án
3.6.2 So sánh dự án
3.7 Phân tích mô hình token
3.7.1 Đồng tiền ổn định R
3.7.2 Nắm bắt giá trị Stablecoin
3.7.3 Mặt cầu cốt lõi của đồng tiền ổn định
4.1 Các vấn đề cốt lõi
4.2 Mức định giá
4.3 Phân tích rủi ro
1. Điểm nghiên cứu
1.1 Logic đầu tư cốt lõi
Raft là một giao thức LSDfi (LSDFinance) được thiết kế để cung cấp cho người dùng các công cụ cho vay và cho vay hiệu quả về vốn. Bằng cách đặt cược mã thông báo đặt cược thanh khoản, người dùng có thể tạo R làm tài sản thế chấp và tận dụng tối ưu phần thưởng đặt cược của họ để vay.
Về mặt sản phẩm, R là một stablecoin Ethereum USD hỗ trợ các token thế chấp thanh khoản (chẳng hạn như stETH, rETH, wstETH) làm tài sản thế chấp và cam kết trở thành stablecoin được lựa chọn trong hệ sinh thái phi tập trung. R có tính thanh khoản cao và chốt ổn định, đồng thời duy trì mối liên hệ chặt chẽ và ổn định với đồng đô la Mỹ thông qua sự kết hợp giữa chốt cứng và chốt mềm.
So với các nền tảng cho vay truyền thống, Raft có những ưu điểm sau: lãi suất 0% và không mất phí phát hành, người vay không cần lo lắng về nợ nần chồng chất; hiệu quả sử dụng vốn cao, tỷ lệ thế chấp tối thiểu là 120% (tại thời điểm 2023.7.24 là 180 %) , cho phép sử dụng hiệu quả hơn stETH đã ký gửi; phân cấp, phần quan trọng của hợp đồng không có khóa quản trị viên và được lưu trữ bởi các nhà khai thác giao diện người dùng khác nhau thông qua nhiều giao diện, cải thiện khả năng chống kiểm duyệt.
Tuy nhiên, có một số rủi ro liên quan đến việc đầu tư vào các dự án Raft. Trước hết, bản thân thị trường DeFi rất không chắc chắn và các công nghệ đổi mới cũng như các công cụ tài chính phức tạp liên quan có thể mang đến những rủi ro tiềm ẩn. Đặc biệt trong dự án Raft có liên quan đến sự biến động giá của mã thông báo thế chấp thanh khoản (LSD), điều này có thể khiến người dùng phải đối mặt với sự bất ổn về giá và rủi ro thanh lý tiềm ẩn.
Về hướng phát triển trong tương lai, với sự phát triển không ngừng của thị trường DeFi, Raft được kỳ vọng sẽ mang đến nhiều giải pháp sáng tạo và tiết kiệm vốn hơn cho người dùng. Nhìn chung, với tư cách là một giao thức LSDfi tiết kiệm vốn, Raft có các cơ chế cho vay sáng tạo và các tính năng phân cấp, đồng thời dự kiến sẽ được sử dụng và phát triển rộng rãi trên thị trường DeFi. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên nhận thức được những rủi ro trong lĩnh vực này và đưa ra quyết định đầu tư hợp lý dựa trên hoàn cảnh của chính họ.
1.2 Định giá
Phạm vi định giá của Raft nằm trong khoảng từ 2,94 triệu đến 32,32 triệu, chi tiết xem tại mục 4.2.
2. Thông tin cơ bản của dự án
2.1 Phạm vi kinh doanh dự án
Dự án Raft là một nền tảng cho vay và phát hành stablecoin dành cho những người nắm giữ tiền điện tử. Nó cung cấp một phương thức cho vay và vay mượn hiệu quả bằng cách cho phép người dùng tạo ra các Token R bằng cách sử dụng các token thế chấp thanh khoản làm vốn vay, với một chốt ổn định đối với đồng đô la Mỹ. Dự án tập trung vào việc cung cấp các mã thông báo R được chốt ổn định và có tính thanh khoản cao để đáp ứng nhu cầu của stablecoin trong một hệ sinh thái phi tập trung. Đồng thời, nó cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và tính linh hoạt của phí, tối ưu hóa cơ chế thanh lý và khuyến khích, đồng thời cố gắng cung cấp trải nghiệm người dùng và cơ chế khuyến khích tốt hơn. Nhìn chung, phạm vi kinh doanh của dự án Raft bao gồm cho vay, phát hành stablecoin, cung cấp thanh khoản và các cơ chế cải tiến, nhằm mang lại nhiều cơ hội và lợi ích tài chính hơn cho những người nắm giữ tiền điện tử.
2.2 Quá trình phát triển và lộ trình
2.3 Tình hình đội
2.3.1 Tình hình chung
Raft là một dự án được tạo bởi nhóm tại TempusLabs, một nhà cung cấp dịch vụ được bầu chọn theo quy trình quản trị của TempusDAO để lãnh đạo quá trình phát triển sản phẩm. TempusDAO là một DAO mạo hiểm được hỗ trợ bởi Lemniscap, Jump, Tomahawk.VC, GSR, Winintermute và những người khác và được quản lý bởi những người nắm giữ mã thông báo TEMP. Nhóm được dẫn dắt bởi hai nhà sáng lập và bao gồm phát triển sản phẩm, tiếp thị và phát triển kinh doanh cũng như vận hành. Các thành viên trong nhóm có nhiều kinh nghiệm trong ngành và đã từng làm việc tại các tổ chức hàng đầu thế giới (chẳng hạn như BANKOF AMERICA, Goldman Sachs, NOAURA, BNPPARIBAS, UBS, nền tảng ethereum, ALLEN& OVERY, KIRKLAND&ELLIS, Barclaycard, Lendinvest, Microsoft, IBM, v.v.). Các nhà phát triển sản phẩm chiếm 60% tổng số nhóm, bao gồm 6 kỹ sư đầu cuối, 1 nhà phát triển sản phẩm và kinh doanh, 1 giám đốc nghiên cứu, 1 thanh tra chất lượng, 1 nhà phân tích định lượng, 1 nhà thiết kế đồ họa và 1 giám đốc sản phẩm.
2.3.2 Người sáng lập
Người sáng lập tốt nghiệp Đại học Manchester và thành lập Tempus, Nostra và Raft. Phục vụ trong vai trò lãnh đạo chiến lược, tài chính và hoạt động cho Tempus. Trước đây từng làm luật sư tài chính có cấu trúc ở London và Tokyo, đồng sáng lập Tempus với Dorde.
Ông là người đồng sáng lập và CTO của TempusFinance, nơi ông giám sát khía cạnh kỹ thuật của Tempus. Anh ấy đã từng làm kỹ sư phần mềm tại Ethereum và Microsoft, đồng thời tốt nghiệp Đại học Belgrade. Anh ấy có 9 năm kinh nghiệm chuyên môn trong các dự án đa dạng như thị giác máy tính, ứng dụng web và gần đây nhất là trình biên dịch. Hiện tại, anh đang phát triển trình biên dịch Solidity cho Ethereum
2.3.3 Thành viên cốt lõi
Daniele là một trong những kỹ sư front-end của Raft. Anh ấy có nhiều kinh nghiệm làm việc trong nhiều ngành bao gồm chơi game, bảo hiểm, fintech, ngân hàng và giờ là DeFi.
Connor chịu trách nhiệm phát triển quan hệ đối tác mới tại Raft. Connor là người ủng hộ tiền điện tử từ năm 2013. Trước Raft, Connor làm việc trong lĩnh vực môi giới phái sinh và đầu tư mạo hiểm DeFi và fintech giai đoạn đầu.
2.4 Tài chính
Theo trang web chính thức, các tổ chức đầu tư của Raft bao gồm EmnisCap, Jump, Launchub, Tomahawk.vc, Wintermute, GSR, Koji, DistributedGlobal và Supernova. Tuy nhiên, việc tiết lộ thông tin tài chính vẫn chưa được nhìn thấy trên trang web chính thức.
3. Phân tích hoạt động kinh doanh
3.1 Đối tượng dịch vụ
Sau đây là các đối tượng dịch vụ kinh doanh của dự án Raft:
Những người muốn mượn mã thông báo R bằng cách gửi mã thông báo thế chấp thanh khoản trên nền tảng Raft.
Một số yêu cầu cần phải được đáp ứng, chẳng hạn như giữ tỷ lệ tài sản thế chấp lớn hơn một giá trị nhất định và đáp ứng các yêu cầu nợ tối thiểu.
Việc mua lại có thể được thực hiện bằng cách sử dụng nền tảng Raft và đổi lại sẽ nhận được tài sản thế chấp từ những người vay khác.
Các khoản nợ có thể được mua lại bằng cách cung cấp mã thông báo R.
Phần thưởng thế chấp và thanh lý có thể nhận được bằng cách thanh lý những người đi vay có khoản nợ thấp hơn tỷ lệ thế chấp tối thiểu.
Bạn có thể nhận được Mã thông báo R bằng tính năng Lightning Coin.
Một tỷ lệ phần trăm nhất định trong tổng nguồn cung $R có thể được đúc cùng một lúc.
Có thể giao dịch mã thông báo R, cũng như các cặp tiền tệ khác được giao dịch với mã thông báo R.
3.2 Phân loại doanh nghiệp
Phạm vi kinh doanh của dự án Raft bao gồm vay, trả, sét đánh, đòn bẩy một bước, tiên tri và Vị trí (vị trí).
Vay: Người dùng có thể vay $R bằng cách gửi LSD và tạo một Vị thế. Việc vay cần giữ tỷ lệ thế chấp tài sản thế chấp lớn hơn 120%, và khoản nợ đáp ứng yêu cầu tối thiểu là 3.000R. Lãi suất đi vay bao gồm lãi suất cơ bản và chênh lệch đi vay, với giới hạn trên là 5%.
Trả nợ: Có ba cách để trả lại R, bao gồm trả nợ, mua lại và thanh lý. Người vay có thể sử dụng mã thông báo R để trả nợ và lấy lại tài sản thế chấp. Người nắm giữ R có thể nhận lại tài sản thế chấp từ những người vay khác bằng cách đổi lại mã thông báo R. Người thanh lý có thể thanh lý những người đi vay có khoản nợ thấp hơn lãi suất thế chấp tối thiểu và nhận phần thưởng thanh lý và tài sản thế chấp.
Lightning Minting: Người dùng có thể sử dụng chức năng Lightning Minting để đúc 10% tổng nguồn cung R cùng một lúc để nhận được mã thông báo R. Lightning Coin có các biện pháp bảo mật như trả lại và hủy số tiền đã đúc trong cùng một giao dịch.
Đòn bẩy một bước: Cho phép người dùng đạt được đòn bẩy trên stETH bằng Lightning Mint.
Oracle: Thông qua hai hệ thống Oracle, độ tin cậy của dữ liệu giá được đảm bảo.
Vị trí (position): Mỗi địa chỉ ví chỉ được phép có một Vị trí và một tài sản thế chấp LSD. Nó hỗ trợ lưu trữ LSD không Rebase và LSD Rebase được đóng gói.
3.3 Chi tiết Doanh nghiệp
sự định nghĩa:
Việc vay $R yêu cầu người dùng tạo một Vị thế bằng cách gửi LSD của họ và duy trì tỷ lệ thế chấp ít nhất là 120% cho mỗi khoản vay $R.
Người dùng phải có khoản nợ tối thiểu là 3.000$R. Đây là số tiền $R tối thiểu có thể được vay.
Mỗi địa chỉ ví chỉ có thể có một loại tài sản thế chấp LSD.
Chênh lệch đi vay là một phần của lãi suất đi vay. Mỗi bảo lãnh LSD có chênh lệch vay khác nhau.
Lãi suất đi vay (BorrowingRate) là tổng của lãi suất cơ bản (BaseRate) và chênh lệch đi vay (BorrowingSpread), với giới hạn trên là 5%.
Lãi suất cơ bản dựa trên tần suất vay và mua lại của R.
Phí vay
Phí vay (BorrowingFee) là số tiền vay (BorrowedAmount) nhân với lãi suất vay (BorrowingRate) và phí được trả bằng $R.
Tính phí vay
Để tính chi phí đi vay, hãy nhân lãi suất với số tiền R đã vay. Ví dụ: nếu tỷ lệ phí là 0,05% và người dùng vay 10.000$R, họ sẽ bị tính phí 5$R. Sau khi cộng các chi phí đi vay, tổng số nợ sẽ là 10.005 (10.000 + 5) $R.
Có ba cách để quay lại tạo $R:
Khi R được trả lại, nó sẽ bị hủy ngay lập tức thông qua hợp đồng thông minh phi tập trung hoàn toàn.
Khi người dùng mở một Vị thế và mượn token $R, họ có thể chọn trả nợ một phần hoặc toàn bộ. Đối với trường hợp trả nợ một phần, cần lưu ý rằng số dư nợ còn lại sau khi trả nợ không được thấp hơn 3000$R.
Một khoản hoàn trả thành công sẽ ngay lập tức đốt cháy các mã thông báo $R được hoàn trả thông qua một hợp đồng thông minh. Quá trình này không chỉ làm tăng tỷ lệ tài sản thế chấp của Vị thế mà còn tăng số lượng tài sản thế chấp có sẵn để rút.
Chức năng quy đổi cho phép chủ sở hữu mua stablecoin $R trên thị trường mở có thể quy đổi chúng bất kỳ lúc nào, nhận được tài sản thế chấp LSD tương đương với USD từ những người vay khác. Cơ chế này đảm bảo rằng $R luôn có một khoản hỗ trợ có thể được mua lại theo mệnh giá của nó, tức là mỗi $R của tài sản thế chấp LSD trị giá một đô la.
Khi người dùng đổi $R, giao thức sẽ sử dụng nó để hoàn trả một phần khoản nợ của từng Vị trí hiện có và rút tài sản thế chấp LSD tương ứng, sau đó được gửi đến người đổi. Số nợ phải trả sẽ được phân bổ tương ứng theo tỷ lệ tương đối của tài sản thế chấp và nợ của các Vị thế khác. Cơ chế này đảm bảo rằng giao thức tăng mức độ thế chấp quá mức và việc phân phối tài sản thế chấp LSD đã rút là công bằng giữa tất cả những người đi vay.
Chênh lệch quy đổi là một thành phần của tỷ lệ quy đổi đặt ra đường cơ sở cho tỷ lệ quy đổi đối với những người dùng quy đổi R của họ. Khi việc mua lại xảy ra, người vay sẽ mất một phần tài sản thế chấp LSD của họ và lãi suất cơ bản sẽ tăng lên do việc mua lại. Do đó, chênh lệch mua lại khác 0 ngăn chặn khả năng thao túng thị trường có thể làm gián đoạn hoạt động vay Raft thông thường và đại diện cho một phần của khoản thù lao kiếm được từ những người vay được mua lại.
Lưu ý: Mỗi mã thông báo thế chấp LSD có mức chênh lệch quy đổi cụ thể và phạm vi điều chỉnh của nó được mã hóa cứng với các hạn chế cụ thể: mức chênh lệch quy đổi tối thiểu được đặt ở mức 0,25%.
Mức chênh lệch quy đổi tối đa được đặt ở mức 100%, điều này vô hiệu hóa hiệu quả quy đổi. Trong trường hợp này, bất kỳ ai mua lại sẽ không nhận được tiền.
Để ngăn người dùng Raft bị lợi dụng khi giá tiên tri sai lệch so với giá thị trường thực, nhưng vẫn ở dưới ngưỡng sai lệch giá, tỷ lệ hoàn trả cuối cùng sẽ tính đến ngưỡng sai lệch giá của tiên tri đang điều hành.
Vì các tiên tri khác nhau có thể có các ngưỡng độ lệch giá khác nhau, tùy thuộc vào việc giao thức hiện đang sử dụng tiên tri chính hay phụ, độ lệch giá tương ứng sẽ được áp dụng.
Biện pháp này đảm bảo rằng chênh lệch giá trong hệ thống tiên tri không ảnh hưởng bất công đến người dùng Raft.
RedemptionRate là tổng của BaseRate, RedemptionSpread và OraclePrice Deviation. Chỉ khi giá của R thấp hơn $1, lãi suất này mới được tính khi R được đổi. .
Lãi suất cơ bản dựa trên tần suất vay và mua lại của R.
Lệ phí mua lại
Phí quy đổi (RedemptionFee) chỉ đơn giản là số tiền quy đổi nhân với tỷ lệ quy đổi, được thanh toán bằng R.
Đổi trả
Nếu một Vị thế được mua lại, người vay sẽ được hưởng khoản hoàn trả quy đổi bằng tỷ lệ phần trăm của phí mua lại (tỷ lệ hoàn vốn quy đổi).
Thanh lý - đảm bảo tài sản thế chấp
Lưu ý: thanh lý đảm bảo rằng cứ 1 R luôn được hỗ trợ bởi LSD trị giá ít nhất một đô la.
Khi tài sản thế chấp của Vị thế nằm giữa tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu và tỷ lệ tài sản thế chấp 120% (nghĩa là 100% < Tài sản thế chấp của Vị thế < 120%), tài khoản đủ điều kiện để thanh lý.
Lưu ý: Khi tài sản thế chấp của vị thế nhỏ hơn hoặc bằng 100% (nghĩa là tài sản thế chấp của vị thế <= 100%), tài khoản đủ điều kiện để tái phân bổ.
Quá trình thanh lý bắt đầu khi người thanh lý gọi hợp đồng thông minh để thực hiện thanh lý.
Người thanh lý sau đó tiến hành hoàn trả toàn bộ khoản nợ của người đi vay. Đổi lại, người thanh lý nhận được tài sản thế chấp và phần thưởng thanh lý tương ứng.
thế chấp tương ứng
Tài sản thế chấp tương ứng là số tiền LSD tương đương với tổng số nợ mà người thanh lý hoàn trả.
Tài sản thế chấp thừa
Tài sản thế chấp dư thừa, là sự khác biệt giữa tổng tài sản thế chấp và tài sản thế chấp tương ứng, được phân chia giữa bên thanh lý (phần thưởng cho bên thanh lý) và giao thức (phí thỏa thuận thanh lý).
Phần thưởng của người thanh lý và phí giao thức thanh lý được cung cấp để khuyến khích người dùng hỗ trợ giao thức đồng thời không khuyến khích người vay rời khỏi vị trí của họ và khiến giao thức gặp rủi ro thanh lý.
Nếu người vay tự trả nợ hoặc nạp tài sản thế chấp của họ, sẽ không có hình phạt thanh lý.
Phần thưởng thanh lý
Phần thưởng thanh lý là khoản bồi thường cho rủi ro mà người thanh lý gặp phải trong quá trình thanh lý.
Tỷ lệ phần thưởng cho người thanh lý dựa trên tỷ lệ phần trăm tài sản thế chấp dư thừa trên tổng số nợ. Hiện tại, tỷ lệ phần thưởng cho người thanh lý được đặt ở mức 100%, cho phép người thanh lý thu hồi tất cả các tài sản thế chấp dư thừa.
Phần thưởng thanh lý thực tế là tài sản thế chấp dư thừa nhân với tỷ lệ phần thưởng thanh lý ở trên.
Phí thỏa thuận thanh toán bù trừ
Mọi tài sản thế chấp dư thừa còn lại sẽ được chuyển sang giao thức.
Ví dụ:
Giả định: Người vay có khoản nợ 10.000R, với tài sản thế chấp là 5wstETH.
wstETH đang giao dịch ở mức 2180$R.
tính toán:
Vị thế này được giao dịch với khoản thế chấp là 2.180*5 / 10.000 = 109%, thấp hơn ngưỡng thanh lý là 110%.
Người thanh lý có thể đến và trả lại 10.000$R.
Đổi lại, người thanh lý sẽ nhận được wstETH sau:
Tương ứng wstETH = 10,000 / 2180 = 4,587
Tỷ lệ phần thưởng thanh lý = 100,0%
Phần thưởng thanh lý = (5 - 4,587) * 100,0% = 0,413
Tổng = 4,587 + 0,413 = 5
Tổng tài sản thế chấp nhận được bằng $R: 5* 2180 R = 10.900 R
Tổng số nợ được hoàn trả bằng $R: 10.000R
Lãi ròng %: (10.900- 10.000) / 10.000 = 9%
Khi tài sản thế chấp của Vị trí giảm xuống hoặc bằng 100% (nghĩa là tài sản thế chấp của Vị trí <= 100%), tài khoản sẽ đủ điều kiện để phân phối lại.
Phân phối lại là một cơ chế chính trong các giao thức tài chính phi tập trung, đảm bảo tính ổn định và bảo mật của nền tảng cho vay.
Trong trường hợp rất khó xảy ra là người thanh lý không thanh lý được tất cả các vị trí có rủi ro cao, được thế chấp dưới mức, nó sẽ đóng vai trò là tuyến phòng thủ cuối cùng. Cơ chế này hoạt động như một điểm dừng quan trọng để bảo vệ tính bảo mật của người dùng với mức tài sản thế chấp cao hơn.
Trong quá trình phân phối lại, các khoản lỗ phát sinh do Vị trí được thế chấp dưới mức sẽ được phân bổ công bằng giữa tất cả các Vị trí, giảm nguy cơ lỗi hệ thống. Cơ chế này giúp duy trì niềm tin và sự tin tưởng của người dùng vào giao thức, khiến nó trở thành một phần quan trọng của hoạt động cho vay DeFi.
Nếu tỷ lệ tài sản thế chấp của người vay giảm xuống 100% hoặc thấp hơn, các nhà phân phối lại có thể bắt đầu một quy trình được gọi là phân phối lại và họ sẽ được thưởng bằng phần thưởng cho nhà phân phối lại.
Khoản nợ và tài sản thế chấp còn lại của Vị trí bị ảnh hưởng sẽ được phân bổ theo tỷ lệ theo số tiền thế chấp của các Vị trí khác và số tiền thế chấp cao hơn sẽ nhận được phần lớn hơn.
Sau khi quá trình phân phối lại hoàn tất, các vị trí được thế chấp dưới mức sẽ bị đóng.
Trách nhiệm duy nhất của nhà phân phối lại là gọi hợp đồng để bắt đầu quá trình phân phối lại. Các ưu đãi được cung cấp cho các nhà phân phối lại do phí gas có khả năng cao.
Tỷ lệ phần thưởng của nhà phân phối lại là một tỷ lệ phần trăm động của tổng tài sản thế chấp. Tỷ lệ của nó được thiết lập theo bảng dưới đây.
Đối với các giá trị giữa tổng số tiền thế chấp chính được liệt kê, tỷ lệ phần thưởng của nhà phân phối lại được tính bằng phép nội suy tuyến tính giữa tỷ lệ phần thưởng của nhà phân phối lại tương ứng.
Đối với tổng tài sản thế chấp <3.000 $R, tỷ lệ cố định sẽ là 3,00%.
Đối với tổng tài sản thế chấp >1.000.000 $R, đó sẽ là tỷ lệ cố định là 0,5%.
Phần thưởng cho nhà phân phối lại thực tế chỉ đơn giản là tổng tài sản thế chấp nhân với tỷ lệ phần thưởng cho nhà phân phối lại ở trên.
ví dụ:
Khi Tổng tài sản thế chấp = 10.000
Có nghĩa là người thanh lý sẽ nhận được 2,87% tổng số tài sản thế chấp, hoặc 287$R.
Vị trí A có khoản nợ 10.000R và khoản thế chấp là 5wstETH. Giá hiện tại của wstETH-USD = 2.000.
Tỷ lệ tài sản thế chấp của nó dưới 100% (5* 2.000 / 10.000), vì vậy nó đủ điều kiện để phân phối lại.
Người phân phối lại sẽ gọi hợp đồng để bắt đầu phân phối lại, thu 0,14 (5* 2,87%) wstETH, tương đương 287$R.
Khoản nợ 10.000$R còn lại và 4,86 (5* 97,13%) wstETH tài sản thế chấp được phân bổ tương ứng cho Vị trí B/C/D, với tỷ lệ 22%/33%/44%. 22% được tính là 20/(20+30+40).
Sau khi phân phối lại, tất cả các Vị trí còn lại đều tăng nợ và tài sản thế chấp. Tỷ lệ thế chấp của họ giảm do chấp nhận một vị trí có tỷ lệ thế chấp thấp hơn.
Lưu ý: Tất cả khoản nợ được thể hiện bằng $R và tất cả tài sản thế chấp (Coll) được thể hiện bằng wstETH.
Mô-đun Flashminting là một công cụ mạnh mẽ cho phép người dùng đúc 10% tổng nguồn cung R trong một lần, với điều kiện là họ sẽ được hoàn trả trong cùng một giao dịch với tỷ lệ Flashminting 0,01%.
Lưu ý: Tỷ lệ đúc sét là một giá trị từ 0% đến 5%. Tỷ lệ này ban đầu được đặt ở mức 0,01%, nhưng có thể được điều chỉnh khi thị trường R trở nên hiệu quả hơn.
Chức năng đúc tiền nhanh chóng của mã thông báo R được thiết kế tập trung vào bảo mật, tích hợp nhiều biện pháp khác nhau để bảo vệ mã thông báo R. Tính năng cốt lõi của nó là số tiền được đúc phải được trả lại và hủy trong cùng một giao dịch. Điều này ngăn chặn các hành động độc hại hoặc khai thác mã thông báo R.
Lưu ý: Lightning Minting là khoản vay sét được cung cấp trực tiếp bởi giao thức Raft.
So với vay flash, mô-đun đúc flash chạy trực tiếp trong hợp đồng thông minh Raft, loại bỏ nhu cầu vay R từ một thị trường tiền tệ hoặc nhóm thanh khoản riêng biệt. Ngoài ra, phí gas cần thiết cho các giao dịch đúc sét thấp hơn. Tính năng này làm cho Flash Minting trở thành một giải pháp thay thế hiệu quả hơn cho Vay Flash, đặc biệt là khi tính thanh khoản khan hiếm hoặc gas cao.
Tương tự như Lightning Borrowing, Lightning Minting cho phép người dùng chuyển đổi R thành LSD và có được Vị thế thế chấp có đòn bẩy trong 1 bước.
Lightning Coin có thể đóng một vai trò quan trọng trong quá trình này. Người thanh lý có thể sử dụng Lightning Mint để mua mã thông báo R cần thiết để trả nợ cho người vay. Sau đó, họ có thể sử dụng tài sản thế chấp nhận được để chuyển đổi trở lại R và hoàn trả Lightning đúc, tất cả trong một giao dịch. Quá trình này cho phép các nhà thanh lý thực hiện kinh doanh chênh lệch giá không rủi ro trên thị trường.
Chúng tôi đã tạo một tài khoản bằng Google Trang tính để giúp bạn hiểu. Để tùy chỉnh các giá trị đầu vào, bạn chỉ cần tạo một bản sao của biểu mẫu này.
Raft cho phép người dùng đạt được đòn bẩy một bước trên stETH. Sử dụng đòn bẩy một bước, người dùng có thể mở, đóng và điều chỉnh đòn bẩy của họ trên stETH.
Các bước để tạo đòn bẩy LSD thông qua FlashMint như sau:
Một người dùng
Chọn số lượng tài sản thế chấp LSD mà họ muốn gửi, điều này được định nghĩa là Tài sản thế chấp ban đầu
Chọn đòn bẩy cần thiết (ví dụ: 3 lần), được định nghĩa là Đòn bẩy
Chọn dung sai trượt giá mong muốn, được định nghĩa là Trượt giá, cho hợp đồng thực hiện hoán đổi giữa $R và LSD
B) Hợp đồng thông minh thực hiện các hoạt động sau cùng một lúc:
Flash phát hành một lượng mã thông báo R nhất định, được định nghĩa là FlashMintDebt, là tổng của FlashMintAmount và FlashMintFee.
Hoán đổi FlashMintSố lượng R lấy LSD trong nhóm thanh khoản. Hoạt động này yêu cầu người dùng trả một khoản phí qua đêm, được định nghĩa là SwapFee. Giá trị R dự kiến của wstLSDETH thu được thông qua trao đổi, được định nghĩa là addColonymous, bằng: hợp đồng ký quỹ addCollateral trong Vị thế của người dùng để tăng cơ sở tài sản thế chấp.
Số tiền thế chấp wstETH được trao đổi cuối cùng sẽ bằng với số tiền R đã vay theo hợp đồng, tương đương với việc hoàn trả số tiền đã vay từ FlashMint và đóng giao dịch.
Các bước để tạo LSD xóa nợ thông qua FlashMint để đóng tất cả các khoản nợ như sau:
Người dùng chọn dung sai trượt giá mong muốn, được định nghĩa là Trượt giá, cho hợp đồng để thực hiện hoán đổi giữa LSD và $R
Nhấp vào 'Đóng tất cả các khoản nợ'
Hợp đồng thông minh thực hiện các hành động sau cùng một lúc:
Thanh toán tổng nợ của tất cả các vị trí bằng FlashMint's R
Trong nhóm thanh khoản, đổi LSD của số tiền reduceCollateral lấy R của số tiền flashMintDebt. Thao tác này yêu cầu người dùng trả phí hoán đổi, được định nghĩa là phí hoán đổi
Giảm tài sản thế chấp trong Vị trí của người dùng để giảm cơ sở tài sản thế chấp. Số tiền thế chấp LSD cuối cùng sau khi hoán đổi sẽ bằng:
Hoàn trả số tiền mà FlashMint đã vay và đóng giao dịch
Vị trí hiện tại đã được giải phóng hoàn toàn
Đặc biệt, những thay đổi về giá $R tính bằng đô la Mỹ có thể ảnh hưởng đến số tiền cần thiết để đóng một Vị thế. Đặc biệt, nếu giá $R đã tăng theo USD kể từ khi mở Vị trí, thì sẽ cần nhiều tài sản thế chấp hơn để hoàn trả khoản vay.
Điều chỉnh đòn bẩy một bước cho phép người dùng thay đổi Vị trí sang bất kỳ đòn bẩy nào khác (trong giới hạn tối đa) thông qua cơ chế FlashMint của Raft.
Các bước để tạo đòn bẩy LSD thông qua FlashMint như sau:
Chọn đòn bẩy cần thiết (ví dụ: 3 lần), được định nghĩa là đòn bẩy
Người dùng chọn dung sai trượt giá mong muốn, được định nghĩa là trượt giá, cho hợp đồng để thực hiện hoán đổi giữa R và LSD
FlashMintAmount đã nói ở trên của R được thay thế bằng LSD trong pool thanh khoản và được thêm vào FinalCollateral:
Việc vay số tiền R của flashMintAmount + flashMintFee bằng cách sử dụng tài sản thế chấp mới dẫn đến Khoản nợ cuối cùng của R được tăng thêm một lượng:
Sử dụng R đã mượn để trả lại Lightning Coins
Sử dụng LSD thế chấp để đổi lấy R của flashMintAmount+ flashMintFee để tính phí. Do đó, FinalCollateral giảm số tiền được trao đổi
Hoàn trả Lightning Coins bằng cách sử dụng R đã trao đổi
Để đảm bảo không có điểm lỗi duy nhất, Raft sử dụng hai lời tiên tri: một lời tiên tri chính và một lời tiên tri phụ.
Hệ thống tiên tri bao gồm hai hợp đồng bao bọc được thiết kế để có thể thích ứng và duy trì thông qua cấu hình đa chữ ký 3/5. Cấu trúc này cho phép những người tham gia đa chữ ký thực hiện các cập nhật cần thiết, chẳng hạn như thay thế các dịch vụ tiên tri hoạt động kém hoặc hoán đổi vai trò của các tiên tri chính và phụ, đảm bảo rằng hệ thống vẫn ổn định và đáng tin cậy.
Nguồn dữ liệu giá tiên tri sẽ khác nhau đối với mỗi LSD. Thông tin chi tiết có thể được tìm thấy ở đây.
Khi một sự bất thường được phát hiện từ tiên tri chính, tiên tri thứ cấp hoặc giá tốt cuối cùng được sử dụng làm phương án dự phòng.
Tiên tri chính sẽ được coi là bất thường khi xảy ra các tình huống sau:
Đóng băng: Giá của nhà tiên tri chính chưa được cập nhật trong hơn X giờ.
Lỗi: Phản hồi cuộc gọi của nhà tiên tri chính được khôi phục, trả về giá không hợp lệ hoặc dấu thời gian không hợp lệ.
Biến động giá đáng kể: Sự thay đổi giá giữa hai lần cập nhật giá chính liên tiếp vượt quá Y%.
Nếu tiên tri chủ bị hỏng hoặc đóng băng:
Nếu tiên tri thứ cấp hoạt động bình thường, thì giá của tiên tri thứ cấp sẽ được sử dụng.
Nếu không, sử dụng giá tốt cuối cùng.
Khi nhà tiên tri chính có sự thay đổi lớn về giá:
Nếu tiên tri thứ cấp hoạt động chính xác:
Nếu chênh lệch giá giữa tiên tri sơ cấp và thứ cấp nằm trong khoảng 5% (có thể thay đổi), thì giá của tiên tri sơ cấp sẽ được sử dụng.
Nếu không, sử dụng giá tốt cuối cùng.
Dưới đây là một số điểm chung sẽ giúp bạn hiểu cách hoạt động của Raft:
Để sử dụng, mỗi địa chỉ ví cần mở một Vị thế mới.
Chỉ một Vị trí và tài sản thế chấp LSD được phép cho mỗi địa chỉ ví.
Ở mỗi Vị trí, LSD phải được gửi làm tài sản thế chấp để vay.
Raft sử dụng Non-Rebase LSD ở lớp dưới cùng, hỗ trợ ký gửi Rebase LSD và đóng gói nó trong quá trình giao dịch, chẳng hạn như stETH.
Lưu ý: wstETH là phiên bản đóng gói của stETH, tương thích với DeFi. wstETH vẫn có thể kiếm được phần thưởng đặt cược; tuy nhiên, phần thưởng không được cập nhật hàng ngày mà được nhận ra khi stETH được mở.
Một số LSD được tạo dưới dạng Rebase, một số là Non-Rebase.
Để cung cấp cho người dùng trải nghiệm người dùng thuận tiện nhất, Raft tự động hỗ trợ mã thông báo Rebase và Non-Rebase nhiều nhất có thể.
Tiền gửi: Chuyển trực tiếp đến Vị thế
Rút tiền: Chuyển trực tiếp đến địa chỉ ví của người dùng. Mã thông báo Rebase được hỗ trợ (ví dụ: stETH)
Tiền gửi: được tự động đóng gói vào Không Rebase, sau đó được chuyển trực tiếp vào Vị trí.
Rút tiền: tự động hủy niêm phong thành mã thông báo Rebase, sau đó được chuyển đến địa chỉ ví của người dùng.
Trong Raft, tỷ lệ chuẩn được sử dụng để điều chỉnh mức độ hấp dẫn của khoản vay và mua lại mới, đồng thời để giảm tính biến động của những sự kiện này. Cả hai sự kiện đều trở nên đắt đỏ hơn khi lãi suất cơ bản tăng lên.
Ví dụ: nếu $R giảm giá, thì việc mua lại được dự kiến, cho thấy nguồn cung dư thừa trên thị trường, điều này sẽ làm tăng lãi suất cơ bản. Sự tăng trưởng này sẽ tiếp tục không khuyến khích vay mới và giảm nguồn cung.
Đối với việc tính phí vay và phí mua lại, lãi suất cơ bản trước tiên sẽ giảm theo sự kiện phí cuối cùng.
Chỉ trong trường hợp đổi quà, tỷ lệ cơ bản sẽ cộng thêm tỷ lệ phần trăm của số tiền R đổi vào tổng nguồn cung.
Tỷ lệ cơ bản được thiết lập để phân rã với chu kỳ bán rã là 720 phút (12 giờ). Điều này có nghĩa là cứ sau 12 giờ, nếu không có sự kiện mua lại nào xảy ra, lãi suất chuẩn sẽ giảm một nửa.
Khi đó, lãi suất cơ bản được tính như sau:
TRONG
Δt\DeltasΔt
là số phút kể từ sự kiện tính phí cuối cùng.
3.4 Không gian và tiềm năng của ngành
LSD, tên đầy đủ của nó là Liquid Staking Derivatives, tức là các dẫn xuất đặt cược thanh khoản.
3.4.1 Phân loại
LST là một chứng chỉ cam kết tương đương với Ethereum. Người dùng có thể giữ LST để đổi lại thành Ethereum hoặc sử dụng LST làm tài sản thế chấp để tham gia vào các hoạt động tài chính cấp cao hơn. Hiện tại, có khoảng hai hoặc ba nhánh nhỏ của LST trong lĩnh vực LSDfi (LSTDeFi, đề cập đến tài chính phi tập trung dựa trên LST):
Cho vay: Các nền tảng cho vay chính thống đã hỗ trợ sử dụng LST làm tài sản thế chấp, có nghĩa là người dùng không cần thế chấp Ethereum nữa mà chỉ cần thế chấp chứng chỉ LST, chẳng hạn như Raft, Gravita và các nền tảng khác.
Stablecoin: LST có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để đúc các stablecoin mới trên nền tảng, chẳng hạn như Prisma, một dự án do Lybra Finance và Curve ươm tạo. Theo dữ liệu thị trường, stablecoin là danh mục có tỷ lệ TVL (Tổng giá trị bị khóa) lớn nhất.
Chiến lược lợi nhuận: Pendle là một ví dụ, đây thực sự là một thị trường chiết khấu truyền thống. Người dùng có thể tách tiền thành quyền lãi và tiền gốc, đồng thời vẫn nhận được 15% trong ba năm, thu nhập lãi 5% mỗi năm, nhưng chiết khấu tiền gốc với mức chiết khấu nhẹ để có được quyền sử dụng tiền gốc ngay lập tức. Ngoài ra, Pendle cũng cung cấp các sản phẩm có cấu trúc cho phép người dùng mua Ethereum với giá chiết khấu nhưng họ cần đợi một khoảng thời gian, trên thực tế, họ sử dụng tiền lãi của cam kết như một khoản trợ cấp chiết khấu cho người dùng.
3.4.2 Quy mô thị trường
Vào tháng 4 năm 2023, sau khi hoàn thành quá trình nâng cấp Ethereum ở Thượng Hải, ETH đã cam kết có thể được đổi, do đó hoàn thành quá trình theo dõi LSD.
Theo dữ liệu của Defillama, tính đến ngày 20 tháng 7, quy mô cam kết của Ethereum đã vượt quá 20 tỷ đô la Mỹ (hơn 10,46 triệu ETH) và tỷ lệ cam kết là khoảng 17% 45%, đường đua LSD đáng được chú ý trong dài hạn.
Nhờ việc áp dụng LSD, TVL của giao thức LSDfi đã tăng nhanh trong vài tháng qua và TVL tích lũy đã vượt quá 794 triệu đô la Mỹ, cao hơn gấp đôi so với trước tháng Năm. Tuy nhiên, tỷ lệ thâm nhập của giao thức LSDfi còn thấp, tổng TVL chỉ chiếm 3,97% LSDTVL.
Từ dữ liệu trên chúng ta có thể thấy:
Tổng tỷ lệ cầm cố hiện tại của Ethereum không cao và vẫn còn dư địa rất lớn (mức trung bình của 20 chuỗi POS hàng đầu là 58%) Là một phương thức sinh lãi chất lượng cao, tôi tin rằng theo thời gian trôi qua, ngày càng có nhiều người tham gia;
Với sự gia tăng tham gia cam kết ETH, một tỷ lệ đáng kể tiền sẽ vào LSD;
Đối với các quỹ tham gia LSD, một tỷ lệ đáng kể các quỹ tìm kiếm thu nhập bổ sung sẽ tham gia LSDfi;
Ngoài ba điểm đầu tiên, tỷ lệ LSD vào LSDfi thấp hơn 4%, chỉ cần LSDfi được xác minh đầy đủ, khả thi và an toàn, tỷ lệ này sẽ tăng lên rất nhiều.
Bản thân ETH là một tài sản mã hóa có giá trị đồng thuận cao. Đặt cược ETH đã được chứng minh là một cách khả thi để kiếm thu nhập thụ động. Khi thị trường gấu kết thúc, LSD là một tài sản sinh lãi chất lượng cao và tỷ lệ hàng năm ổn định của nó chắc chắn sẽ thu hút thêm nhiều nhà đầu tư ổn định.
Trong tương lai, tổng tỷ lệ cam kết của Ethereum sẽ phù hợp với mức trung bình là 58%, khả năng là rất cao và giá Ethereum cũng sẽ tăng theo thị trường tăng giá, không quá lời khi coi LSD là quy mô thị trường 100 tỷ.
Dựa trên thực tế là Ethereum chiếm 45% tổng khối lượng khóa trên thị trường DeFi, quy mô thị trường của LSDfi có thể đạt 45 tỷ đô la Mỹ. Hiện tại, TVL tích lũy của thỏa thuận LSDfi chỉ là 794 triệu đô la Mỹ và không gian tăng trưởng cao tới 98,24%. Có thể thấy đường đua LSDfi sẽ là một trong những đường đua bùng nổ trong thời gian tới.
3.5 Dữ liệu kinh doanh
TVL
LSDfi là một trong những bản nhạc phổ biến trong năm nay, vì vậy các dự án mới ra mắt rất được săn đón. Chỉ trong một tháng, TVL của dự án Raft đã vượt qua 58,17 triệu đô la Mỹ, đây là một kết quả khá tốt. Con số này cho thấy dòng tiền và sự tham gia của người dùng, đặc biệt là khi dự án lần đầu tiên được khởi chạy, dòng tiền vào hàng ngày cao tới khoảng 10 triệu đô la Mỹ. Tuy nhiên, thời gian trôi qua, dòng vốn vào giảm dần, sau tháng 7, dòng vốn vào hàng ngày chỉ khoảng 100.000-200.000 đô la Mỹ, thậm chí có dòng tiền ra ròng lên đến 7,4 triệu đô la Mỹ.
Xu hướng thay đổi này cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư đối với dự án đang dần giảm sút. Có lẽ sự cường điệu ở giai đoạn đầu khi ra mắt dự án đã mang lại một lượng vốn lớn, nhưng quá trình phát triển và vận hành sau đó đã không duy trì được sức hấp dẫn liên tục của nó. Điều này có thể yêu cầu dự án thực hiện các bước tiếp theo để tăng sự tin tưởng và tương tác của người dùng nhằm đảm bảo tính bền vững lâu dài của dự án.
Phân phối Stablecoin
Theo Dune, số lượng người nắm giữ stablecoin R là 503, cho thấy thị trường cho loại stablecoin này tương đối nhỏ. Mỗi ví chứa khoảng 65.898 stablecoin R, đây là một số lượng tương đối lớn. Điều này có thể chỉ ra rằng một số cá nhân hoặc tổ chức nắm giữ một lượng lớn tiền tệ ổn định R và những cá nhân hoặc tổ chức này có thể tham gia vào nhiều hoạt động giao dịch hơn và cũng có thể có ảnh hưởng lớn hơn đến giá cả và thị trường của tiền tệ ổn định R. Hơn nữa, có một khoảng cách lớn giữa các stablecoin R được nắm giữ trong 10 địa chỉ hàng đầu, cho thấy có thể có các hộ gia đình lớn hoặc một lượng lớn vốn tập trung vào thị trường stablecoin R.
Số lượng Stablecoin
Khi lần đầu tiên ra mắt, số lượng stablecoin R được đúc tương đối lớn và tỷ lệ so với mã thông báo bị đốt cháy là khoảng 3-4 lần. Tình huống này cho thấy rằng trong giai đoạn đầu, nguồn cung của stablecoin R có thể sẽ được mở rộng ở mức độ lớn hơn.
Bắt đầu từ giữa đến cuối tháng 6, số lượng đúc giảm mạnh có nghĩa là nhu cầu thị trường đối với Stablecoin R đã giảm hoặc chiến lược cung ứng đã được điều chỉnh và lựa chọn giảm số lượng đúc để duy trì sự ổn định của Stablecoin R hoặc điều chỉnh nguồn cung thị trường. Sau đó, lượng đốt bắt đầu tăng lên và lượng đốt hàng ngày cao nhất vượt quá 2 triệu R. Điều này cho thấy rằng những người nắm giữ Stablecoin R có thể trao đổi hoặc phá hủy Stablecoin R một cách có chọn lọc để đạt được các mục đích khác, chẳng hạn như chuyển đổi trở lại thành tài sản hoặc tiền tệ tương ứng và duy trì mối quan hệ tỷ lệ cố định với tài sản hoặc tiền tệ được đại diện.
Tổng tỷ lệ thế chấp
TotalCollateralizationRatio là tỷ lệ giữa giá trị của tất cả các khoản vay và giá trị của tất cả các tài sản thế chấp trong giao thức hoặc nền tảng cho vay tiền điện tử. Tỷ lệ này được sử dụng để đo lường sức khỏe và sự an toàn của giao thức cho vay.
Stablecoin R là một stablecoin Ethereum USD được hỗ trợ bởi stETH (LidoStakedEther). Tổng tỷ lệ thế chấp của nó hiện ở mức 1,84. Khi stablecoin được ra mắt lần đầu tiên, tổng tỷ lệ thế chấp là 2,5, nhưng nó đã giảm xuống và ổn định ở mức khoảng 1,8.
Giá trị của tổng tỷ lệ thế chấp phản ánh giá trị của tài sản thế chấp trong hợp đồng cho vay so với giá trị của tài sản được cho vay. Nói chung, tổng tỷ lệ tài sản thế chấp của stablecoin thường nằm trong khoảng từ 100% đến 150% để đảm bảo rằng các stablecoin cho vay được hỗ trợ bởi đủ tài sản thế chấp để duy trì giá trị ổn định. Tổng tỷ lệ tài sản thế chấp cao hơn thường có nghĩa là giao thức an toàn hơn vì giá trị tài sản thế chấp tương đối cao và có thể hỗ trợ vay quy mô lớn hơn. Tổng tỷ lệ thế chấp thấp hơn có thể có nghĩa là nhiều tài sản đang được cho vay hơn giá trị của tài sản thế chấp, điều này có thể làm tăng rủi ro của giao thức, đặc biệt nếu giá trị của tài sản thế chấp giảm. Hiện tại, tỷ lệ thế chấp của R là trên 150%, đảm bảo hỗ trợ đủ tài sản thế chấp và ngăn ngừa rủi ro thanh lý.
3.6 Bối cảnh cuộc thi dự án
Hiện tại ba người chơi hàng đầu trong LSD là Lido, Frax và Rocket Pool
3.6.1 Giới thiệu dự án
Lido là nhà cung cấp dịch vụ đặt cược hàng đầu nhằm cung cấp giải pháp cho cộng đồng xây dựng dịch vụ đặt cược thanh khoản trên Ethereum. Thông qua Lido, người dùng có thể cầm cố các tài sản như ETH và nhận mã thông báo stETH với tỷ lệ 1:1. Là một mã thông báo được cam kết thanh khoản, stETH có chức năng chuyển, bán và tham gia vào các giao thức DeFi. Không giống như ETH bị khóa trên mạng ETH2.0, stETH cho phép người dùng nhận phần thưởng đặt cược mà không cần khóa tài sản hoặc duy trì cơ sở hạ tầng đặt cược và có thể đổi lấy ETH chưa đặt cược và ETH tích lũy để lấy phần thưởng đặt cược. Mô hình kinh doanh của Lido có lợi cho việc người dùng sử dụng linh hoạt tài sản cầm cố để tham gia vào các hoạt động DeFi khác sau khi cam kết được thưởng. Ngoài ra, phạm vi dịch vụ của Lido đã được mở rộng để hỗ trợ đặt cược các tài sản mạng như Terra, Solana, Kusama và Polygon.
Giao thức Frax là một giao thức stablecoin sáng tạo đã trải qua ba giai đoạn: giai đoạn thế chấp 100%, giai đoạn thế chấp một phần và giai đoạn điều chỉnh thuật toán. Trong giai đoạn đầu, việc đúc stablecoin FRAX chỉ cần đặt tài sản thế chấp vào hợp đồng thông minh. Trong giai đoạn cam kết một phần, việc đúc FRAX yêu cầu đặt tài sản thế chấp và FRAX (FXS) vào hệ thống theo tỷ lệ thích hợp. Mặc dù giao thức chấp nhận bất kỳ loại tiền điện tử nào làm tài sản thế chấp, nhưng nó chủ yếu chấp nhận các stablecoin trên chuỗi làm tài sản thế chấp để làm dịu sự biến động của các tài sản cơ bản và cho phép FRAX chuyển dần sang giai đoạn thuật toán. FraxFinance cung cấp một giải pháp có khả năng mở rộng cao, không cần tin cậy và ổn định thông qua mô hình thuật toán và thế chấp độc đáo. Hệ thống mã thông báo kép của nó bao gồm Frax và FraxShares, đồng thời cung cấp các tính năng sáng tạo như Chỉ số giá Frax, FraxLend và FraxEther.
RocketPool là một giao thức nhóm cam kết ETH2Stake mang tính đột phá, được thiết kế để cung cấp cho cộng đồng một giải pháp cam kết phi tập trung, không tin cậy, tương thích với cơ chế cam kết của Ethereum 2.0. Dự án được hình thành lần đầu tiên vào cuối năm 2016, đã trải qua hơn 5 lần thử nghiệm công khai thành công, một thời gian dài phát triển và cải tiến liên tục.
RocketPool nhằm mục đích đáp ứng nhu cầu của hai nhóm người dùng chính: Loại người dùng đầu tiên là những người muốn mở khóa ETH đã cam kết của họ và sử dụng rETH để tham gia vào DeFi. Những người dùng này chỉ cần cam kết tối thiểu 0,01ETH để nhận được lợi ích. Loại người dùng thứ hai là những người muốn đặt cược ETH và chạy các nút trong mạng để có ROI cao hơn so với đặt cược bên ngoài giao thức ETHPOS cơ bản. Những người dùng này có thể tăng thu nhập của họ thông qua hoa hồng RPL bổ sung.
RocketPool cung cấp giải pháp đặt cược linh hoạt, an toàn và hiệu quả cho phép người dùng tham gia đặt cược với ngưỡng thấp và mang lại lợi nhuận cao hơn cho việc đặt cược của họ. Mục tiêu của giao thức là thúc đẩy sự phát triển và bảo mật của mạng Ethereum 2.0, cung cấp cho người dùng những cách tham gia đa dạng hơn, đồng thời thúc đẩy sự đổi mới và phát triển của toàn bộ hệ sinh thái DeFi.
3.6.2 So sánh dự án
Lido:
Phương thức hoạt động: Người dùng gửi tiền vào Lido, nghĩa là nhận stETH, tương đương với việc tham gia cầm cố Ethereum. Là một nền tảng, Lido đã tuyển dụng 29 nhà khai thác nút nhãn trắng trên khắp thế giới thông qua đấu thầu công khai và ủy thác tiền của người dùng cho những nhà khai thác này. Mới gần đây, họ đã mở rộng để tuyển dụng 5 đến 10 nhà khai thác mới trên khắp thế giới. Mô hình này có những nhược điểm nhất định của việc tập trung hóa, nhưng Lido vẫn cố gắng theo đuổi sự phi tập trung hóa, chẳng hạn như xem xét sự phân tán về mặt địa lý của các nhà cung cấp. Mô hình Lido tương tự như ngân hàng - tiền gửi ETH của người dùng tương đương với tiền gửi của người gửi tiền và ngân hàng phải sử dụng tiền gửi của người gửi tiền để tạo ra lãi suất, chẳng hạn như cho các công ty khác vay để tìm kiếm lãi suất cao hơn và ở đây, nhà điều hành nút là người cho vay ngân hàng, chênh lệch là lợi nhuận của Lido.
Chế độ trả lãi LST: Người dùng tất nhiên được hưởng quyền lợi khi tham gia cam kết Ethereum.Chế độ trả lãi của Lido là trả nhiều stETH hơn cho người dùng, điều đó có nghĩa là nếu bạn giữ 1 stETH hôm nay, bạn có thể nhận được nhiều stETH hơn vào ngày mai dưới dạng tiền lãi.
RocketPool：
Chế độ hoạt động: Nhấn mạnh sự phân cấp của hoạt động nút bên dưới. Có hai vai trò khác nhau trong hệ sinh thái của RocketPool, người gửi tiền và người vận hành nút.Do đó, vai trò của RocketPool giống như một nền tảng phù hợp hơn, khớp tiền của người gửi tiền với người vận hành nút. Để đảm bảo an toàn cho tiền của người gửi tiền, RocketPool có một số yêu cầu nhất định đối với nhà điều hành nút. Họ yêu cầu người đăng ký phải có ít nhất 16 Ethereum trước khi họ có thể đăng ký làm nhà điều hành nút. RocketPool sẽ khớp với 16 Ethereum trong nhóm cam kết. Square, được đóng gói thành một nút. Gần đây, họ đã hạ ngưỡng xuống còn 8 Ether. Do đó, mạng của RocketPool cũng có thể được coi là mạng không được phép.
Mô hình trả lãi LST: Mô hình trả lãi của nó có thể được coi là mô hình tỷ giá hối đoái, nó sẽ không trả cho người dùng nhiều LST hơn mà sẽ bao gồm tiền lãi trong nhóm chung, làm cho LST riêng lẻ do người dùng nắm giữ có giá trị hơn. Do đó, tỷ lệ RETH so với ETH đã tăng lên trên 1.
Lừa đảo：
Phương thức hoạt động: Frax cũng là một mô hình ngân hàng giống như Lido, so với việc Lido ủy thác hoạt động cho bên thứ ba, Frax thích vận hành các nút của riêng mình hơn.
Chế độ trả lãi LST: Giống như RocketPool, đó là chế độ tỷ giá hối đoái.
Tỷ lệ hoàn vốn LST: Hiện tại, người dùng có thể đúc frxETH với tỷ lệ 1:1 trên trang web chính thức của giao thức Frx bằng ETH, nhưng đây là một chiều và không thể đổi Frax một chiều. Sau khi nhận được frxETH, người dùng có hai lựa chọn: một là tham gia cam kết trở thành sfrxETH và hưởng thu nhập cam kết của Ethereum, hai là gửi vào nhóm CurvefrxETH/ETH để cung cấp thanh khoản cho Curve và nhận thu nhập CurveLP. Và những người dùng cung cấp thanh khoản cho Curve không còn được hưởng các lợi ích của cam kết Ethereum và chuyển phần lợi ích này cho người dùng sfrxETH. Nói một cách đơn giản, Frax chuyển hướng người dùng tham gia chia cổ tức để người dùng cá nhân có thể nhận được nhiều cổ tức hơn.
3.7 Phân tích mô hình mã thông báo
Không có đề cập rõ ràng về các mã thông báo cụ thể trong giao thức Raft. Giao thức Raft là một giao thức LSDfi để cho vay và đặt cược, nhưng nó không đề cập rõ ràng rằng Raft có các mã thông báo được phát hành làm mã thông báo cốt lõi của nó.
3.7.1 Đồng tiền ổn định R
R là stablecoin Ethereum USD hiệu quả về vốn nhất, được hỗ trợ bởi các token thế chấp thanh khoản như stETHstETH (Ethereum được thế chấp bằng Lido) và LidorETH (Pool tài sản thế chấp tên lửa Ethereum ETH), cung cấp cách tốt nhất để vay bằng tài sản thế chấp của stETHLSD. $R đặt mục tiêu trở thành stablecoin được lựa chọn trong một hệ sinh thái phi tập trung, với tính thanh khoản cao và chốt ổn định trên nhiều cặp giao dịch.
Mỗi $R được thiết kế để giữ giá trị của $1. Nó duy trì giá trị chốt $1 thông qua sự kết hợp giữa cơ chế chốt cứng và chốt mềm.
3.7.2 Nắm bắt giá trị tiền tệ ổn định
1. Điểm neo cứng: Tạo giá sàn và giá trần cứng cho R
Khái niệm "chốt cứng" dựa trên các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá để giữ giá của một stablecoin phù hợp với tài sản hỗ trợ của nó và luôn nằm trong phạm vi giá từ $1 đến $1,10. Trong trường hợp của $R, được hỗ trợ bởi LSD, hai cơ chế được sử dụng để đạt được chốt cứng: mua lại và thế chấp quá mức.
Mua lại (khi giá trị của $R nhỏ hơn $1)
Quy đổi cho phép những người nắm giữ stablecoin $R quy đổi nó để lấy một lượng tài sản thế chấp LSD tương đương.
**Làm thế nào để điều này giúp duy trì một mỏ neo chặt chẽ? **
Mỗi khi người dùng đổi mã thông báo $R của họ, những mã thông báo đó sẽ bị hủy bởi một hợp đồng thông minh, làm giảm nguồn cung cấp R đang lưu hành và tăng giá của nó. Điều này có nghĩa là LSD chỉ được đổi thành mã thông báo R khi $R giao dịch dưới $1. Khi giá lệch xuống so với trạng thái cân bằng, có thể duy trì mức cố định $R bằng cách mua $R trên thị trường mở với giá dưới 1 đô la và đổi mỗi $R lấy 1 đô la LSD.
**Điều gì xảy ra với phí vay khi giá của $R thấp hơn $1? **
Do việc chốt được duy trì bằng cách hạn chế nguồn cung lưu thông của $R, giao thức này làm tăng lãi suất cơ bản, khiến cho việc vay $R (một hành động tăng nguồn cung lưu thông của $R) trở nên kém hấp dẫn hơn. Các khoản quy đổi kích hoạt tăng lãi suất cơ bản: càng nhiều khoản quy đổi, tỷ lệ cơ bản càng tăng. Bởi vì chúng tôi có thể giả định một cách hợp lý rằng việc mua lại sẽ tiếp tục xảy ra miễn là nó có lợi về mặt kinh tế và khi việc mua lại dừng lại, tỷ lệ chuẩn sẽ tiến về 0, điều này sẽ xảy ra khi chốt $R được khôi phục.
Tài sản thế chấp quá mức (khi giá trị của $R cao hơn $1,10)
Quá trình mua lại tạo ra một sàn trừu tượng cho giá $R, vì có cơ hội chênh lệch giá cho những người tham gia thị trường bất cứ khi nào nó giảm xuống dưới $1. Mặt khác, việc tài sản thế chấp quá mức của $R đặt giới hạn trên cho giá, là $1,10.
Người dùng có thể gửi LSD trị giá 1,2 đô la, đúc 1 đô la R và khi giá của đô la R vượt quá mức này, hãy bán nó trên thị trường mở với giá hơn 1,2 đô la, chốt lợi nhuận không rủi ro. Tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu thể hiện sự đánh đổi giữa khả năng thanh toán và sự ổn định về giá: tỷ lệ cao hơn giúp bảo vệ tốt hơn trước các khoản nợ khó đòi và tăng khả năng giá stablecoin lệch khỏi mức cố định.
2. Neo mềm - Ưu đãi cho sự ổn định thông qua động lực thị trường
giới thiệu
Trái ngược với neo cứng, khái niệm "neo mềm" dựa trên khả năng thiết kế của một stablecoin nhằm khuyến khích người dùng hành động dựa trên kỳ vọng rằng chốt sẽ duy trì trong tương lai.
Người ta có thể nghĩ về các neo mềm như các điểm Schering mà hệ thống có xu hướng quay trở lại sau một sai lệch nhất thời. Ví dụ: những người vay hiện tại không được khuyến khích hoàn trả Vị thế của họ khi R giao dịch trên 1 đô la. Thay vào đó, người dùng tiềm năng có thể kiếm lợi nhuận bằng cách vay và bán R trên thị trường mở. Lý do tương tự cũng được áp dụng khi R được giao dịch dưới 1 đô la: Người vay được khuyến khích trả hết nợ của họ, trong khi những người nắm giữ R tiềm năng mua R trên thị trường mở và mua lại.
Biết trước hành vi dự kiến của một hệ thống kinh tế sẽ tạo ra một cơ chế tự hoàn thiện làm tăng niềm tin rằng hệ thống sẽ hoạt động như mong đợi trong tương lai. Cơ chế mỏ neo mềm cũng nhấn mạnh rằng độ lệch khỏi điểm Schelling là tạm thời, do đó tạo ra sự cạnh tranh giữa những người tham gia thị trường mong muốn được hưởng lợi từ nó. Điều này lần lượt làm giảm thời gian của độ lệch.
Tăng cường neo mềm với tính di động sâu
Raft cố gắng xây dựng tính thanh khoản cao trên nhiều cặp thị trường để củng cố điểm neo mềm của $R so với $1. Bằng cách sử dụng kết hợp các nhà tạo lập thị trường tự động phi tập trung (AMM) và các chiến lược tạo lập thị trường trao đổi tập trung, giao thức nhằm mục đích tạo ra một nền tảng thanh khoản mạnh mẽ. Để khuyến khích người dùng đóng góp vào tính thanh khoản của $R, họ có thể gửi $R vào các nhóm thanh khoản khác nhau và nhận lại các tài sản khác. Điều này đồng thời khuyến khích sự tham gia của người dùng và tăng cường tính thanh khoản.
Ủy ban thanh khoản đóng một vai trò quan trọng trong việc thực hiện điều này, bằng cách quản lý và triển khai các ưu đãi trên các nhóm khác nhau. Ủy ban chuyên dụng này đảm bảo giao thức có thể thích ứng với các điều kiện thị trường đang thay đổi và tối ưu hóa các ưu đãi để tạo điều kiện thanh khoản và duy trì sự ổn định của R.
3.7.3 Mặt cầu cốt lõi của tiền tệ ổn định
Nhà đầu tư và nhà giao dịch: Stablecoin $R là một loại tiền tệ ổn định được liên kết trực tiếp với giá trị của tài sản cố định (chẳng hạn như đô la Mỹ hoặc vàng). Họ hy vọng sẽ sử dụng stablecoin $R làm phương tiện cho các giao dịch và đầu tư, và tận hưởng tương đối Một kho lưu trữ giá trị ổn định.
Người đi vay: Người đi vay hy vọng sử dụng đồng tiền ổn định $R làm tài sản thế chấp cho các khoản vay và nhận được tiền thông qua việc đi vay. Đối với người đi vay, sự ổn định về giá của stablecoin $R là chìa khóa để đảm bảo rằng các khoản vay của họ sẽ không bị lỗ do biến động giá.
Nhà cung cấp thanh khoản: Tính thanh khoản của stablecoin $R là một yếu tố quan trọng trong việc thu hút các nhà cung cấp thanh khoản. Họ muốn có thể cung cấp tiền cho thị trường cho stablecoin $R và nhận phần thưởng cho các hoạt động tạo thị trường của họ. Sự ổn định về giá và độ sâu thị trường của stablecoin $R rất quan trọng đối với các nhà cung cấp thanh khoản.
Cơ quan quản lý và chính phủ: Cơ quan quản lý và chính phủ rất quan tâm đến tính ổn định và tuân thủ của stablecoin $R. Họ hy vọng rằng stablecoin $R có thể tuân thủ các quy định có liên quan, đảm bảo đủ tài sản dự trữ đằng sau nó và có thể chịu được các cú sốc thị trường bên ngoài.
4. Đánh giá sơ bộ giá trị
4.1 Câu hỏi cốt lõi Dự án nằm trong chu kỳ kinh doanh nào? Đó là giai đoạn trưởng thành hay giai đoạn đầu và giữa của quá trình phát triển?
Giai đoạn phát triển: Các dự án đã trực tuyến được một tháng thường ở giai đoạn phát triển ban đầu. Ở giai đoạn này, dự án cũng có thể đang cố gắng xây dựng cơ sở người dùng, nâng cao nhận thức và quảng bá cơ sở đó.
Mô hình kinh doanh: Trong giai đoạn khởi động ban đầu, dự án Raft có thể vẫn đang điều chỉnh và tối ưu hóa mô hình kinh doanh để đảm bảo hoạt động bền vững và sinh lời. Tính ổn định của mô hình kinh doanh có thể cần thời gian để kiểm chứng.
Cơ sở người dùng: Một tháng có thể không đủ thời gian để xây dựng cơ sở người dùng quy mô lớn. Nói chung, trong một dự án trưởng thành, cơ sở người dùng đã tương đối lớn và dự án đã tích lũy được một mức độ tin cậy và lòng trung thành nhất định của người dùng.
Các biến chính trong hoạt động của dự án là gì? Yếu tố này có dễ định lượng và đo lường không?
Các yếu tố biến đổi chính trong hoạt động của dự án Raft có thể bao gồm các khía cạnh sau:
Số tiền thế chấp thanh khoản: Việc định lượng và đo lường số tiền thế chấp thanh khoản tương đối dễ dàng, có thể đo lường bằng cách đếm số lượng thế chấp mã thông báo.
Hoạt động cho vay: Các yếu tố biến đổi của hoạt động cho vay có thể bao gồm số lần giao dịch cho vay, số tiền vay, lãi suất cho vay, v.v. Các chỉ số này có thể được định lượng và đo lường bằng cách đếm số lượng và số lượng giao dịch cho vay.
Hoạt động lưu thông và giao dịch mã thông báo R: bao gồm việc lưu hành, khối lượng giao dịch và giá giao dịch của mã thông báo R. Các chỉ số này có thể được định lượng và đo lường thông qua thống kê dữ liệu blockchain.
Sự tham gia và hoạt động của người dùng: bao gồm các chỉ số như tần suất người dùng tham gia vào dự án, tần suất sử dụng và số lượng giao dịch trung bình. Các chỉ số này có thể được định lượng và đo lường thông qua dữ liệu về hành vi của người dùng, số lượng người dùng đang hoạt động, v.v.
4.2 Mức định giá
(Dữ liệu bị chặn vào ngày 21 tháng 7 năm 2023) Dựa trên việc so sánh tổng giá trị bị khóa (TVL) của dự án hiện tại, chúng tôi có thể tính toán tỷ lệ Raft so với các dự án khác. Trong số đó, tỷ lệ của Raft đối với Lido là 0,004, tỷ lệ đối với Lybra là 0,1498 và tỷ lệ đối với RocketPool là 0,0548. Dựa trên việc tính toán các tỷ lệ này, có thể kết luận rằng khoảng định giá của Raft nằm trong khoảng từ 2,94 triệu đến 32,32 triệu và mức định giá cụ thể có thể nằm trong khoảng này. Cần lưu ý rằng những định giá này chỉ được tính toán dựa trên tỷ lệ TVL, và định giá thực tế cũng có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác, chẳng hạn như giá trị thực tế của dự án, nhu cầu thị trường, v.v. Do đó, phạm vi định giá này chỉ mang tính tham khảo và cần xem xét thêm nhiều yếu tố để đánh giá toàn diện về định giá cụ thể.
4.3 Phân tích rủi ro
Rủi ro đối tác: Hoạt động của stablecoin LSDfi thường dựa vào sự tương tác với các dự án hoặc giao thức khác. Ví dụ: LSDfi stablecoin có thể hợp tác với một số dự án nhất định để sử dụng quỹ stablecoin cho các chiến lược thu nhập cụ thể, chẳng hạn như khai thác thanh khoản hoặc cho vay. Nếu các dự án này có vi phạm an ninh, quản lý yếu kém hoặc các vấn đề rủi ro khác, người dùng có thể bị mất tiền.
Rủi ro biến động giá: Do các lực lượng thị trường, biến động giá của mã thông báo thế chấp thanh khoản (LSD) liên quan đến dự án Raft có thể khác với biến động giá của mã thông báo cơ sở. Điều này có thể khiến người dùng mất ổn định về giá và tiềm ẩn rủi ro thanh lý, đặc biệt khi LSD được sử dụng làm tài sản thế chấp.
Rủi ro về phí cao: Người dùng đề cập rằng phí của dự án Raft quá cao, điều này đề cập đến việc phải trả phí một lần trong hoạt động cho vay. Nếu tính theo lãi suất cho vay 4% phổ biến trên thị trường hiện tại, người dùng có thể cần vay trong hơn một tháng để đạt được lợi thế của hoạt động cho vay. Điều này mang đến một rủi ro là đối với những người dùng vay ngắn hạn hoặc vay thường xuyên, chi phí xử lý cao có thể không hấp dẫn.
5. Tài liệu tham khảo
Trang web chính thức
dữ liệu
dữ liệu
Twitter
/IqVMOJp2gKKD7chQGGIx5AbV2_D54gjwwvHCw7FMZbQIntroducingrETH: Mã thông báo đặt cược thanh khoản mới tham gia bè
LinkedIn
dữ liệu
Trang web chính thức
dữ liệu
dữ liệu
Nghiên cứu
dữ liệu
Nghiên cứu về Stablecoin mới
— Rủi ro đầu tư và Tuyên bố từ chối trách nhiệm —
Nội dung phân tích được cung cấp trong báo cáo này chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành bất kỳ hình thức tư vấn đầu tư hay cơ sở ra quyết định nào. Chúng tôi thực sự khuyên bạn không nên thực hiện bất kỳ khoản đầu tư nào dựa trên báo cáo này để tránh những rủi ro có thể xảy ra. WJB và tác giả của báo cáo không chịu trách nhiệm về kết quả đầu tư do người dùng thực hiện dựa trên báo cáo này.
Báo cáo này được chuẩn bị kể từ ngày được chỉ định và do những thay đổi tiếp theo về điều kiện kinh tế hoặc thị trường có thể dẫn đến những thay đổi về nội dung, báo cáo không thể phản ánh đầy đủ những thay đổi này. Đồ thị, biểu đồ và các công cụ trực quan khác trong báo cáo này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không nên dựa vào đó để đưa ra các quyết định đầu tư. Không có đồ thị, biểu đồ hoặc hỗ trợ trực quan nào khác trong báo cáo có thể nắm bắt được tất cả các yếu tố và biến số cần thiết để đưa ra quyết định như vậy. Xin lưu ý rằng WJB không hỗ trợ bất kỳ ai đưa ra các quyết định đầu tư cụ thể.
Một số tuyên bố trong báo cáo này có thể là giả định của WJB về những kỳ vọng trong tương lai và các quan điểm hướng tới tương lai khác. Tuy nhiên, những giả định và ý kiến này phải chịu những rủi ro và sự không chắc chắn đã biết và chưa biết có thể khiến kết quả, hiệu suất hoặc sự kiện thực tế khác biệt đáng kể so với những kết quả, hiệu suất hoặc sự kiện được trình bày.
Tất cả các dự báo, dự báo và ước tính trong báo cáo này đều dựa trên các giả định nhất định và có tính chất đầu cơ. Những tuyên bố hướng tới tương lai này có thể được chứng minh là sai và có thể là đối tượng của những giả định không chính xác hoặc những rủi ro, sự không chắc chắn đã biết hoặc chưa biết và các yếu tố khác, hầu hết trong số đó nằm ngoài tầm kiểm soát của chúng tôi. Người ta cho rằng một số hoặc tất cả các giả định hướng tới tương lai này sẽ không thành hiện thực hoặc kết quả thực tế sẽ khác biệt đáng kể.