Ponzi vượt quá 8% "tỷ lệ phi rủi ro" của DAI?

Tác giả: Cải bó xôi

Cách đây không lâu, MakerDAO đã chính thức điều chỉnh lãi suất tiền gửi của DAI trong thỏa thuận cho vay Spark Protocol lên 8%, đây là một loại tiền tệ ổn định "lãi suất phi rủi ro" cao hơn lợi suất trái phiếu Mỹ hiện tại.

Lợi tức 8% "không rủi ro" này đến từ đâu? Đây có phải là đằng sau mô hình Ponzi? Lợi ích này có bền vững không? Tại sao MakerDAO làm điều này?

RWA luôn là một chủ đề thảo luận sôi nổi trong ngành gần đây và MakerDAO đã trở thành một dự án khái niệm RWA mà mọi người rất quan tâm vì sự ra đời của một số lượng lớn tài sản RWA. Bài viết này có phân tích chi tiết về logic của MakerDAO giới thiệu một số lượng lớn tài sản RWA: Mua khoản nợ 1,2 tỷ đô la Mỹ! Mục đích của MakerDAO để giới thiệu tài sản thực RWA là gì?

Nói một cách đơn giản, mục đích giới thiệu tài sản RWA của MakerDAO là đa dạng hóa tài sản được hỗ trợ bởi khả năng tín dụng bên ngoài và thu nhập bổ sung dài hạn do trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ mang lại có thể giúp DAI ổn định tỷ giá hối đoái của chính mình, tăng tính linh hoạt phát hành và Việc đưa trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vào bảng cân đối kế toán có thể làm giảm sự phụ thuộc của DAI vào USDC và giảm rủi ro điểm đơn lẻ.

Việc giới thiệu một số lượng lớn tài sản RWA cũng đã mang lại rất nhiều thu nhập bổ sung cho MakerDAO, qua Dune chúng ta có thể thấy rằng tỷ lệ tài sản RWA đã vượt quá một nửa bảng cân đối kế toán của toàn bộ giao thức MakerDAO.

Nguồn dữ liệu:

Một số lượng lớn tài sản RWA sinh lãi đã mang lại nhiều thu nhập hơn cho MakerDAO. Chúng ta có thể thấy rằng hơn một nửa thu nhập của MakerDAO hiện là do tài sản sinh lãi tài sản RWA mang lại. Phần lớn tài sản RWA là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, chiếm gần 5%. Lãi suất phi rủi ro và số tiền thu được này cuối cùng sẽ vào túi của MakerDAO thay vì những người nắm giữ DAI.

Nguồn dữ liệu:

Sau đó, nguồn gốc của thu nhập 8% là rất rõ ràng. Giao thức MakerDAO kiếm được rất nhiều lợi nhuận từ các tài sản sinh lãi RWA, sau đó sử dụng những khoản lợi nhuận này để trả lãi 8%, nhưng tại sao nó lại làm được điều này? Theo Rune, người sáng lập MakerDAO, mục đích của việc đặt tỷ lệ lợi nhuận ở mức 8% là để tăng nhu cầu về DAI và DSR nhằm đảm bảo rằng có một cơ sở người dùng ngày càng tăng tham gia SubDAO và tham gia vào các phần khác của Endgame.

nguồn:

Nói một cách đơn giản, đó là tăng nhu cầu về DAI. Nhiều DAI hơn = nhiều tài sản thế chấp hơn = nhiều tiền hơn để mua tài sản sinh lãi RWA = nhiều thu nhập hơn. Mặt khác, đó là thúc đẩy tiến độ của kế hoạch Endgame, và Endgame là MakerDAO Để đạt được khái niệm phân cấp hoàn toàn.

** Vậy lợi suất 8% này có bền vững không? **

Hãy để tôi nói về câu trả lời trước, nó không bền vững, vì lãi suất 8% này thực sự là "khuyến mãi" một lần, chúng ta có thể thấy rằng trong cuộc thảo luận về việc tăng lãi suất DSR, Rune đã đề cập rằng một cơ chế mới đã được giới thiệu : Tỷ lệ tiết kiệm Dai nâng cao (EDSR), là một DSR hiệu quả được sử dụng để tạm thời tăng tính khả dụng của người dùng trong giai đoạn khởi động sớm khi mức sử dụng DSR thấp.

Nói trắng ra là không có nhiều người kiếm được tiền lãi từ DSR ban đầu. EDSR được xác định dựa trên mức sử dụng DSR và DSR, đồng thời giảm dần khi mức sử dụng tăng lên cho đến khi cuối cùng biến mất khi mức sử dụng đủ cao. EDSR là cơ chế đặc biệt một chiều, một lần, có nghĩa là EDSR chỉ có thể giảm dần theo thời gian và không thể tăng trở lại ngay cả khi mức sử dụng DSR giảm.

Nói cách khác, lãi suất 8% là "khuyến mãi" một chiều, một lần, khi càng nhiều DAI gửi vào DSR đạt đến ngưỡng, lãi suất sẽ giảm theo một chiều và không thể tăng trở lại. , Khi tỷ lệ sử dụng của DSR đạt 50%, mức lãi suất vượt quá này sẽ biến mất và MakerDAO sẽ không bao giờ bị lỗ. Nói một cách thẳng thắn, MakerDAO phân phối một số thu nhập từ giao thức của mình cho những người nắm giữ DAI.

Tóm tắt ngắn gọn là MakerDAO đã chi rất nhiều tiền để mua rất nhiều RWA và kiếm được rất nhiều tiền, sau đó điều chỉnh lãi suất xuống 8% và chia một phần lợi nhuận cho những người nắm giữ DAI để tăng nhu cầu và người dùng DAI .Một khi có thêm người ăn lãi Tỷ giá này sẽ giảm xuống cho đến khi trở lại mức bình thường.