MicroStrategy sẽ ngừng mua Bitcoin?

Tác giả: BEN STRACK, BlockWorks; Biên dịch: Songxue, Jinse Finance

**MicroStrategy hiện đang nắm giữ khoảng 0,75% Bitcoin đang lưu hành và không có ý định làm chậm quá trình mua hàng của mình. **

Một nhà phân tích cho biết chiến lược mua và nắm giữ bitcoin (BTC) của công ty không hoàn toàn không có rủi ro, nhưng một nhà quan sát khác trong ngành cho biết công ty có thể sẽ chỉ ngừng mua nếu thực sự cần thiết và thậm chí có thể bán.

MicroStrategy sở hữu 152.800 BTC với giá mua là 4,53 tỷ USD, tương đương 29.672 USD mỗi bitcoin. Lượng cổ phiếu nắm giữ của công ty đã tăng đều đặn và công ty đang mua ở cả thị trường giá lên và giá xuống.

"Tôi không nghĩ họ sẽ dừng lại," Lance Vitaza, giám đốc điều hành bộ phận nghiên cứu vốn chủ sở hữu tại TD Cowen cho biết.

không có kết thúc trong cảnh

Công ty phần mềm kinh doanh thông minh do chuyên gia Bitcoin Michael Saylor điều hành đã đưa ra chiến lược mua lại Bitcoin vào tháng 8 năm 2020.

Gần đây nhất, công ty đã mua 12.333 bitcoin với giá 347 triệu USD trong khoảng thời gian từ ngày 29 tháng 4 đến ngày 27 tháng 6, mức mua lớn nhất kể từ tháng 6 năm 2021. Sau đó, công ty đã mua thêm 467 bitcoin vào tháng Bảy.

**Các nhà điều hành đã nói rõ về cuộc gọi thu nhập rằng công ty có kế hoạch tiếp tục tích lũy bitcoin theo thời gian bằng cách sử dụng tiền mặt dư thừa và tiền thu được ròng từ các giao dịch trên thị trường vốn, bao gồm cả việc phát hành trái phiếu chuyển đổi. **

Matthew Weller, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu toàn cầu của StoneX, cho biết công ty được biết đến với "chiến lược doanh nghiệp kết hợp" chuyển đổi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh phần mềm thông minh cốt lõi thành BTC, mà công ty coi là kho lưu trữ tài sản giá trị vượt trội.

Weller nói: “Bây giờ nó đã đi quá xa trên con đường này, thật khó để thấy MicroStrategy ngừng mua bitcoin của mình.

Vitaza cho biết ông hy vọng công ty sẽ hạn chế mua bitcoin khi điều kiện thị trường hấp dẫn, dựa trên giá BTC và giá chứng khoán (nợ hoặc vốn chủ sở hữu) do MicroStrategy phát hành.

Tính đến cuối ngày thứ Tư, cổ phiếu của công ty được giao dịch ở mức 377,84 USD, tăng 160% so với một năm trước đó. Vào thời điểm đó, giá BTC là 29.390 USD, tăng 77% so với đầu năm 2023.

Theo Vitaza, khối lượng mua bitcoin của MicroStrategy phần lớn phụ thuộc vào mối quan hệ giữa hai mức giá này.

Vitaza nói: “Tôi tin rằng công ty có một mô hình rất cụ thể phù hợp với thuật toán đó. “Không giống như việc họ chỉ thức dậy vào buổi sáng và ngồi đó và nói, ‘Này, bạn biết gì không, cổ phiếu ở mức 390 đô la và bitcoin ở mức 30.000 đô la’ – nó giống như một sự kết hợp tốt.”

Trong một hồ sơ ngày 1 tháng 8, MicroStrategy cho biết họ đã ký kết thỏa thuận bán hàng với Cowen and Company, Canaccord Genuity và Berenberg Capital Markets để bán lượng cổ phiếu lên tới 750 triệu USD cho một hoặc nhiều thực thể này.

Trong cuộc gọi thu nhập tuần trước, Giám đốc tài chính Andrew Kang cho biết **MicroStrategy có thể sử dụng số tiền thu được cho "mục đích chung của công ty", bao gồm mua thêm bitcoin, mua lại hoặc trả hết nợ chưa thanh toán. **

Kang lưu ý rằng công ty đã chấm dứt đợt chào bán vốn cổ phần tại thị trường (ATM) trị giá 625 triệu đô la trước đó, trong đó vẫn còn khoảng 290 triệu đô la công suất và thay thế nó bằng một cơ sở trị giá 750 triệu đô la.

Vitanza nói: “Họ đã xem xét và nói rằng 290 triệu đô la là không đủ, vì vậy điều đó cho chúng tôi biết điều gì đó. "Tôi nghĩ họ sẽ tiếp tục sử dụng cơ sở cũ cho đến khi nó gần bằng 0. Nhưng thực tế là họ [muốn] mở rộng quy mô của cơ sở này lên một thứ gì đó lớn hơn khiến tôi nghĩ rằng họ sẽ mua trong thời gian ngắn, hoặc họ sẽ mua. "

Các nhà phân tích tại Berenberg Capital Markets cho biết trong một lưu ý nghiên cứu vào ngày 1 tháng 8 rằng họ** kỳ vọng MicroStrategy sẽ nắm giữ 156.800 BTC vào tháng 4 năm 2024, nhiều hơn 4.000 BTC so với hiện tại. **

**Rủi ro là gì và khi nào có thể bán? **

Vitaza cho biết MicroStrategy sẽ không mua Bitcoin dựa trên dự báo giá trong sáu tháng.

Thay vào đó, ông nói, chiến lược này dựa trên ý tưởng rằng trong nhiều năm, bitcoin sẽ trở thành một dạng tiền ngày càng được chấp nhận trong khi các loại tiền tệ định danh tiếp tục mất giá trị. **

“Tôi không nghĩ họ sẽ bán nó chỉ để ghi nhận lợi nhuận,” Vitaza nói. "Bởi vì họ sẽ làm gì với số tiền đó? Họ sẽ chuyển đổi nó thành tiền tệ pháp định, và sau đó tiền tệ pháp định sẽ mất giá 10% một năm."

Giám đốc điều hành nghiên cứu tại TD Cowen cho biết MicroStrategy sẽ chỉ bán bitcoin khi cần vốn lưu động, thanh toán thuế hoặc trả nợ bằng đô la. Khoản nợ chưa thanh toán và trái phiếu chuyển đổi của công ty có tổng trị giá 2,2 tỷ đô la.

Vitaza cho biết khoảng một nửa trong số đó sẽ hết hạn vào đầu năm 2025.

Ông nói: “Nếu thị trường tài trợ tồi tệ và các công ty không có tiền mặt, thì họ có thể buộc phải bán bitcoin để tạo ra số đô la mà họ cần để trả nợ”. "Theo ý kiến của tôi, điều đó khó xảy ra, nhưng tôi nghĩ đó là trường hợp duy nhất."

**Vitanza cho biết, đối với các rủi ro của MicroStrategy, việc mua quá nhiều bitcoin không nằm trong số đó. Nhưng việc mua bitcoin theo cách mà các nhà đầu tư coi là thiếu thận trọng có thể khiến một số người tìm kiếm các phương tiện khác để tiếp xúc với bitcoin. **

Một cách khác có thể là thông qua quỹ ETF bitcoin giao ngay – SEC vẫn chưa cho phép sản phẩm ra mắt công chúng, nhưng một số người tin rằng sau khi nộp hồ sơ từ BlackRock, Fidelity, v.v.. Nó có thể được tung ra trong vài tháng tới.

Weller cho biết: Sau khoảng một thập kỷ nỗ lực của hàng loạt tổ chức phát hành, triển vọng một quỹ như vậy được niêm yết công khai có thể gây ra "rủi ro đáng kể" cho MicroStrategy.

Ông nói: “Rất nhiều nhà đầu tư đã mua cổ phiếu MicroStrategy để đầu tư bitcoin. "Nhưng nếu một giải pháp thay thế đơn giản, phí thấp xuất hiện, phần lớn nhu cầu của nhà đầu tư hiện tại đối với nó có thể cạn kiệt, khiến công ty đang hoạt động tăng trưởng chậm, được đánh giá cao với các tài sản khó sử dụng và dễ bay hơi phải quản lý Bảng cân đối kế toán."

**Saylor cho biết trong cuộc gọi thu nhập ngày 1 tháng 8 của công ty rằng ETF bitcoin giao ngay, nếu được phê duyệt, "sẽ không mang lại lợi nhuận đòn bẩy tương tự" như MicroStrategy. **

Tuy nhiên, ông thừa nhận rằng một số nhà đầu tư tổ chức sẽ chọn ETF bitcoin để tham gia vào lĩnh vực này.

“MicroStrategy không phải là lựa chọn phù hợp với họ vì họ thực sự chỉ cần có thể mua một lượng bitcoin không giới hạn mà không phải lo lắng về việc không thể theo dõi giá bitcoin một cách rõ ràng,” Thaler nói. "Vì vậy, tôi nghĩ rằng điều đó sẽ mở rộng chiếc bánh...MicroStrategy sẽ tiếp tục quản lý hoạt động kinh doanh của chúng tôi một cách chu đáo và có trách nhiệm để tìm cách thu được số bitcoin gia tăng cho các nhà đầu tư của chúng tôi."