Xếp sau RDNT 50% APR: Trò chơi "Tôi tự đào" ve(3,3)

Tác giả gốc: 0x Loki

1. TVL đòn bẩy

Thứ nhất, trong TVL của RDNT có rất nhiều nước. RDNT đã tạo ra một sự nghiêng rất lớn trong trợ cấp khai thác và RDNT được trợ cấp cho người đi vay gấp 5 lần so với người gửi tiền được trợ cấp, do đó cung cấp không gian cho các khoản vay quay vòng.

Trên cơ sở này, RDNT biện minh cho khoản vay quay vòng, về bản chất là một kiểu "khai thác giao dịch", sử dụng trợ cấp khai thác cao để kích thích cho vay và mang lại nhu cầu giả. Trước đây, các nền tảng cho vay tham gia vào các khoản vay quay vòng để đổi air coin của chính họ lấy tiền thật từ người dùng, nhưng RDNT tập trung nhiều hơn vào việc tận dụng TVL và APY của riêng mình.

Có thể thấy từ dữ liệu rằng tỷ lệ sử dụng của hầu hết các mã thông báo là hơn 60%. Theo tính toán đòn bẩy gấp 4 lần đối với đồng tiền ổn định và đòn bẩy gấp 3,3 lần đối với đồng tiền không ổn định, ít nhất chỉ có 76 triệu đô la Mỹ thực TVL là cần thiết, có thể đạt được sau khi thêm đòn bẩy Bây giờ là 280 triệu đô la TVL (chuỗi Arb). Tất nhiên, tình hình thực tế sẽ cao hơn 76 triệu, nhưng không cao hơn quá nhiều, lý do rất đơn giản: Ai sẽ vay 14,03% USDC với tư cách là người vay thực sự?

Nếu bạn bắt được mười người cho vay RDNT và cả mười người kinh doanh chênh lệch giá đang cho vay quay vòng, bạn có thể bị giết nhầm, nhưng nếu bạn nghĩ rằng chỉ có chín người, khả năng cao là bạn sẽ lọt lưới.

2. Thỏa thuận cho bạn biết APY và APY bạn có thể kiếm được

"Thứ hai, cũng có một số vấn đề với APY danh nghĩa của RDNT." Cung cấp lãi suất lên tới 50% USDT thông qua các khoản vay quay vòng? Bạn có bị dụ không, nhưng nếu bạn muốn bị dụ thì bạn sẽ bị lừa, vì chỉ tiêu của RDNT ở đây chỉ là lãi suất huy động chứ không phải chi phí đi vay.

Nếu bạn gửi 100 USDC, nó tương đương với 400 USDC tiền gửi và 300 USDC khoản vay theo đòn bẩy gấp 4 lần. Tổng thu nhập = lãi tiền gửi + sản lượng khai thác tiền gửi - lãi cho vay + sản lượng khai thác cho vay, quy vào số liệu trên thì được:

APR= 4* 2,23% + 4* 3,41% -3* 14,03-3* 11,43 = 14,76%

Nếu bạn thấy điều này, một số người có thể nghĩ: Tốt thôi, 14,76% cũng là một APR đủ cao.

Vậy xin chúc mừng, bạn đã bị lừa một lần nữa. Có hai vấn đề:

• Để có được sản lượng khai thác RDNT, bạn cần giữ DLP với 5% số tiền khai thác và tuyên bố 5% ở đây được ước tính là ít hơn, vì số tiền khai thác được tính theo số tiền sau khi đòn bẩy. Điều đó có nghĩa là nếu bạn gửi 100 đô la, bạn cần giữ 100* 4* 5% = 20 U LP hoặc 5% * 4 = 20% LP gốc. Vì vậy, câu hỏi đặt ra là, với tỷ lệ cao như vậy, cùng với thời gian khóa siêu dài, liệu thu nhập khai thác của bạn có bắt kịp với vô thường không?
• Câu hỏi thứ hai cần được xem xét từ thu nhập ròng trở lại thu nhập từ chi phí, thu nhập và chi phí cũng được chia thành các loại tiền tệ hoặc lấy 100 USDC để khai thác trong một năm làm ví dụ, cuối cùng bạn có thể nhận được 4 \ * 3,43% + 3* 14,03 % = 55,81 U của RDNT, nhưng tiền lãi bạn phải trả là USDC tiền thật, bạn cần phải trả 11,3% * 3-4* 2,23% = 24,98 U của USDC. Và vấn đề là tiền lãi USDC của bạn cần được trả ngay lập tức, nhưng RDNT có Vesting, nếu giá trung bình của RDNT của bạn thấp hơn 44,75% giá hiện tại, bạn sẽ bị đảo ngược và tiền lãi sẽ lại bị mất sau đó sự mất mát vô thường. .

3. Yếu tố dự trữ biến mất

Như đã đề cập trước đó, không có gì lạ trong DeFi, đặc biệt là trong lĩnh vực cho vay, bán tiền dưới hình thức trá hình với APY giả và các khoản vay quay vòng. Nhưng một điểm cần lưu ý nữa là mô hình cho vay chung sẽ có mối quan hệ định lượng như sau:

Tỷ lệ tiền gửi = tỷ lệ vay* tỷ lệ sử dụng* ( 1-Hệ số dự phòng）

Ngụ ý đằng sau là tiền lãi cho vay sẽ được chia thành hai phần, một phần sẽ được phân phối cho người gửi tiền và phần còn lại sẽ được rút dưới dạng phí thỏa thuận (Hệ số dự trữ càng cao, phí thỏa thuận càng cao), một hiện tượng dẫn đến là nếu tỷ lệ sử dụng và lãi suất cho vay Nếu chúng cao thì lãi suất tiền gửi cũng sẽ cao. Nhưng quy tắc này không áp dụng ở đây trong RDNT.

Có thể thấy rằng 2,21/( 13,92* 67%)= 23,7%, tức là chỉ có 23,7% thu nhập cho vay được phân phối cho người gửi tiền, trong khi 72,3% thu nhập còn lại được phân phối cho các nhà cung cấp DLP. Thu nhập trung bình hàng ngày của thỏa thuận trong 7 ngày qua là khoảng 47.000 đô la Mỹ và thu nhập hàng năm tương ứng là 17,155 triệu đô la Mỹ, phần này là thu nhập thực được phát hành dưới dạng USDC, ETH, ARB và BTC.

Tại thời điểm này, vấn đề trước đó đã được đảo ngược, nếu tôi gửi 100 U với đòn bẩy gấp 4 lần để tham gia khai thác RDNT, mặc dù thỏa thuận sẽ tính phí cho vay hàng năm của tôi là 24,98 U, phần phí này sẽ được phân bổ cho Nhóm DLP. Nó sẽ tạo thành một điều thú vị, tôi khai thác RDNT, RDNT khai thác USDC của tôi, DLP khai thác USDC của RDNT và tôi khai thác DLP, vì vậy kết quả là: **Tôi tự khai thác? **

Thu nhập của khoản vay đến từ người đi vay, vì vậy nếu công thức sau được thỏa mãn, người đi vay có thể lấy lại tất cả các khoản phí xử lý đã bị săn trộm và nhận ra ý nghĩa thực sự của "Tôi tự săn trộm"

Số tiền vay của một người vay/tổng số tiền vay của nền tảng = số tiền DLP được cung cấp bởi một người vay/tổng số tiền DLP của nền tảng

Tiếp theo, chúng ta hãy xem dữ liệu, có tổng cộng 280 triệu đô la Mỹ tiền gửi trên Arbitrum và tổng cộng 48,38 triệu đô la Mỹ trong DLP. Như đã đề cập trước đó, do khoản vay quay vòng có đòn bẩy, thực sự cần một DLP với đòn bẩy 5%*. Nếu ước tính là 20%, DLP trị giá 48,38 triệu đô la Mỹ có thể cung cấp trợ cấp khai thác là 4838/20% = 242 triệu đô la Mỹ, có nghĩa là ít nhất 38 triệu đô la không có sẵn cho các phúc lợi RDNT. (Tất nhiên họ chỉ có thể đặt cọc nên sẽ không được hoàn lại).

4. Nhóm DeFi 2 lớn nhất

Rõ ràng, cơ chế này đã tạo ra một nhóm LP cực kỳ khổng lồ cho RDNT, chỉ với 48,4 triệu đô la trên Arbitrum.Tôi đã không thấy nhóm thứ hai lớn như vậy trong một thời gian dài kể từ khi kết thúc câu chuyện về chuỗi công khai mới và cơn bão Luna. Vậy một Erchi lớn như vậy sẽ mang lại điều gì?

1. Chịu áp lực bán sản lượng khai thác. * Nhược điểm lớn nhất của các khoản vay quay vòng là sẽ tạo ra một số lượng lớn mã thông báo, nếu ước tính theo chi phí lãi suất 44% trước đây/sản lượng khai thác, DLP sẽ tạo ra thu nhập hàng ngày là 47.000 đô la Mỹ và sẽ gây ra áp lực bán là 100.000 đô la Mỹ. Tuy nhiên, cơ chế phát hành của RDNT có thể trì hoãn quá trình này, trong trường hợp này, cùng với nhóm thứ cấp khổng lồ, vòng xoáy tử vong của các đồng tiền khai thác sẽ bị trì hoãn rất nhiều.
2. Cung cấp lối thoát thanh khoản. Chúng tôi vẫn cần xem xét rằng nhóm và những người đóng góp cốt lõi có rất nhiều mã thông báo đã được mở khóa, tính thanh khoản tốt là cơ hội lớn cho họ. Hy vọng họ không.

Một điểm khác mà chúng ta cần suy nghĩ là: So với việc bán mã thông báo trực tiếp, thì việc gửi RDNT của họ vào DLP là lựa chọn tốt hơn cho nhóm & những người đóng góp cốt lõi. Xét cho cùng, 50% APR và thu nhập hàng năm là 17,155 triệu đô la Mỹ là rất hấp dẫn , thu nhập này vẫn được phân phối thành các tài sản có tính thanh khoản cao và nó tuân thủ mọi luật lệ cũng như quy tắc của sông hồ trong chuỗi. Cần lưu ý rằng tỷ lệ hoàn vốn của DLP cũng phụ thuộc vào thời gian khóa, bạn chỉ có thể nhận được 51,9% APR nếu bạn khóa nó trong 12 tháng và bạn chỉ có thể nhận được 2,08% APR nếu bạn khóa nó trong 1 tháng .

Câu hỏi này sẽ đảo ngược câu hỏi trước đó [Tôi tự đào] một lần nữa và câu trả lời trở thành [Tôi không thể tự đào], vì nhóm và những người đóng góp cốt lõi sẽ gửi thêm DLP dư thừa, điều này sẽ làm loãng số tiền thuộc về thu nhập của người dùng. Nhưng khách quan mà nói, loại pha loãng này cũng thích hợp, dù sao Hợp chất và AAVE cũng tính Hệ số Dự trữ khoảng 20%. Vấn đề duy nhất là nếu nhóm, những người đóng góp cốt lõi đầu tư quá nhiều vào DLP và chọn khóa nó trong thời gian dài nhất, họ có khả năng chia sẻ doanh thu DLP 50%, 60% hoặc thậm chí cao hơn.

5. Trò chơi Ve (3, 3) vô hình

Mặc dù nhóm và những người đóng góp cốt lõi tham gia khai thác DLP để thu [thuế], nhưng nó cũng đóng một vai trò trong việc làm vấy bẩn nước. Hãy tưởng tượng rằng nếu những người kinh doanh chênh lệch giá đạt được sự đồng thuận và mọi người đều tiết kiệm trong một tháng, thì mọi người có thể nhận được tỷ lệ hoàn vốn đủ cao và chịu ít tổn thất nhất thời nhất có thể. Tuy nhiên, nếu nhóm và những người đóng góp cốt lõi gửi một lượng lớn DLP bị khóa trong 1 năm, tỷ lệ hoàn vốn của DLP bị khóa trong 1 tháng sẽ giảm nhanh chóng;

Vì vậy, kết quả cuối cùng là rõ ràng: khóa trong 1 tháng sẽ không bao giờ là một lựa chọn hợp lệ ngay từ đầu. Từ dữ liệu, chúng ta cũng có thể thấy rằng dựa trên thu nhập là 57.000 và TVL là 48 triệu, APY trung bình hàng năm = 35,3% và thu nhập thực tế của DLP bị khóa trong 1 năm là 51,9%. duy nhất và chúng tôi không thể có được tỷ lệ chính xác. Nhưng rõ ràng là có rất nhiều DLP đã chọn khóa 1 năm. Điều này cũng có nghĩa là nếu bạn chọn không khóa 1 năm, chi phí vay của bạn sẽ được chia cho những người chơi khác khóa 1 năm.

Đương nhiên, đây suy cho cùng cũng là một câu trắc nghiệm, lựa chọn thời gian khóa dài hơn, mặc dù có thể chia sẻ lợi ích với người khác, nhưng cũng đòi hỏi rủi ro vô thường cao hơn. Người chơi chọn 1 tháng có thể có lý do chính đáng, nhưng chọn 3 hoặc 6 tháng không hiệu quả về chi phí.

Sáu, câu hỏi cuối cùng: Liệu RDNT có phải là vòng xoáy tử thần?

Về mặt lý thuyết mà nói, chắc chắn là có thể. Chế độ khai thác hiện tại là một quá trình giẫm chân trái và đạp chân phải để bay lên trời. APR và TVL được phóng đại lên 3-4 lần, và sau đó là chi phí của công cụ khai thác được sử dụng để trợ cấp cho các công ty khai thác, thu hút họ tiếp tục đào và sử dụng DLP và Vesting để khóa thanh khoản nên RDNT đã không bị "sập mỏ" trong vài tháng qua.

Nhưng không thể bỏ qua việc APR của RDNT đã giảm xuống mức đủ thấp, 14,76%, thời gian mở khóa dài và sự mất mát vô thường của DLP, RDNT hiện tại trông không mấy hấp dẫn. Sau đó, nếu số lượng công cụ khai thác cho vay quay vòng giảm, tỷ lệ hoàn vốn của DLP cũng sẽ giảm đáng kể và rủi ro vô thường gia tăng sẽ đòi hỏi APR cần thiết cao hơn.Giá của RDNT và sản lượng khai thác, vòng xoáy tử thần sẽ tăng tốc từ đây. ..

Tất nhiên, đây chỉ là một khả năng, dung lượng hiện tại của nhóm thứ hai vẫn là hàng chục triệu đô la và khối lượng giao dịch hàng ngày của RDNT trên BN chỉ là vài triệu đô la, FDV chỉ là 300 triệu đô la và thị trường giá trị lưu thông dưới 100 triệu đô la. Ngoài vòng xoáy tử thần, phương pháp tương tự cũng có thể khiến RDNT xuất hiện "vòng xoáy tử thần ngược": giá RDNT tăng → APR khai thác tăng → cung cấp thêm vốn cho vay quay vòng → thu nhập DLP tăng → nhu cầu tái đầu tư tăng, mang lại nhiều RDNT hơn → giá tiếp tục tăng. Kết hợp với nhiều khái niệm như đầu tư Bn và Arb, tình hình không quá tệ.

Ở giai đoạn này, hiệu suất chi phí khi tham gia khai thác khoản vay quay vòng dường như không tốt lắm. Nếu bạn không lạc quan về triển vọng của RDNT, việc sử dụng chi phí lãi suất do các khoản vay quay vòng tạo ra để mua và nắm giữ hoặc thực hiện DLP có thể mang lại lợi nhuận cao hơn hiệu quả sử dụng vốn. Và nếu bạn không lạc quan về RDNT, không tham gia sẽ luôn là lựa chọn tốt nhất. (Như mọi khi, không phải lời khuyên đầu tư). Nhưng bất kể RDNT có chết vào một thời điểm nhất định hay không, bản thân cơ chế DLP vẫn cung cấp một ý tưởng rất có ý nghĩa cho việc xây dựng mô hình kinh tế, rất đáng để khám phá thêm.