Hashkey Cui Chen: Nội dung và giá trị của RWA được mã hóa đến từ chính tài sản đó

Tác giả: Golden Finance cryptonaitive

RWA được cho là một trong những câu chuyện lớn về tiền điện tử vào mùa hè năm 2023.

Đặc biệt là MakerDAO, sau khi giới thiệu các tài sản trong thế giới thực, đặc biệt là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, MakerDAO đã chuyển đổi thành công từ một DeFi cổ điển thành một công cụ dẫn đầu trong RWA.

Theo dữ liệu bảng điều khiển MakerDAO trên Dune, tài sản RWA trên MakerDAO hiện chiếm 47% và thu nhập do tài sản RWA mang lại chiếm 60% thu nhập của MakerDAO.

MakerDAO đã bỏ phiếu vào đầu tháng 8 để tăng lãi suất DSR lên 8% và trong vòng 10 ngày, DAI gửi vào MakerDAO DSR đã tăng thêm 1 tỷ.

Sự bùng phát của RWA cũng đã thúc đẩy sự phát triển của dữ liệu RWA TVL. Theo dữ liệu của Defillama, TVL của đường đua RWA đã được nâng lên thứ 9.

Nhưng tài sản RWA cũng là con dao hai lưỡi, chẳng hạn như hợp đồng cho vay RWA Goldfinch gần đây đối mặt với nguy cơ vỡ nợ. Vào tháng 10 năm 2021, Goldfinch đã cho công ty cho thuê xe máy của Kenya Tugende vay 5 triệu đô la Mỹ. Khoản vay này có nguy cơ vỡ nợ do các giao dịch liên quan của Tugende. Số tiền vỡ nợ chiếm khoảng 4% tổng TVL của Goldfinch.

Lý do chính cho vụ nổ RWA là gì? Loại tài sản RWA nào dễ được đưa vào chuỗi? Những thách thức chính về quy định và kỹ thuật trong việc xâu chuỗi quy mô lớn các tài sản RWA là gì?

Về những vấn đề này, Golden Finance gần đây đã phỏng vấn Cui Chen từ Hashkey Tokenisation.

** Jinse Finance: ** Đường đua RWA trong lĩnh vực mã hóa gần đây rất phổ biến. Nhiều DeFi cổ điển đang tham gia vào lĩnh vực RWA. Ví dụ: MakerDAO hiện có gần một nửa thu nhập đến từ RWA. Theo bạn, điều gì là chính lý do cho sự bùng nổ của RWA?

**Cui Chen:**Dưới ảnh hưởng của nền kinh tế vĩ mô, bạn có thể thấy sự gia tăng lợi tức của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, thậm chí còn cao hơn nhiều so với thu nhập ổn định trong DeFi, chẳng hạn như lãi suất cho vay hoặc thu nhập từ stablecoin phí giao dịch trên Curve Chủ đề đưa lợi suất trái phiếu lên chuỗi nhận được rất nhiều sự quan tâm. Tất nhiên, nợ của Hoa Kỳ chỉ là một loại RWA, nhưng so với các tài sản khác, thu nhập từ nợ của Hoa Kỳ ổn định hơn và nó bổ sung cho danh mục đầu tư bằng các tài sản dao động dữ dội trên chuỗi.

Lấy MakerDAO làm ví dụ, tài sản dự trữ ban đầu là tài sản mã hóa dựa trên ETH, để tránh ảnh hưởng của sự kiện thiên nga đen đối với thỏa thuận, USDC và các đồng tiền ổn định khác dần dần được đưa vào làm dự trữ. Tuy nhiên, không có thu nhập từ việc nắm giữ USDC. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng đã cho phép Circle, nhà phát hành USDC, có thêm thu nhập. MakerDAO không tốt bằng việc trao đổi tiền tệ ổn định dành riêng cho đô la Mỹ để mua tài sản thực. Trong tương lai, chúng ta có thể thấy ngày càng nhiều quỹ giao thức on-chain mua RWA.

Tài chính vàng: Trên thực tế, đã có RWA với quy mô lớn, tức là tiền tệ ổn định tập trung và RWA gần đây chủ yếu đến từ trái phiếu kho bạc Mỹ có năng suất cao, có thể nói là token hóa của lãi suất đô la Mỹ. Loại tài sản của RWA có quan trọng không? Loại tài sản nào dễ đưa vào chuỗi?

Cui Chen: Loại tài sản của RWA mã hóa xác định bản chất của nó và sẽ ảnh hưởng đến những người nắm giữ nó, chẳng hạn như trái phiếu Hoa Kỳ RWA, bản thân nó là một sản phẩm đầu tư an toàn và rủi ro thấp. Khi các nhà đầu tư theo đuổi thu nhập ổn định là một sự lựa chọn tốt.

Ngoài ra còn có nhiều cách khác nhau để mang nợ của Hoa Kỳ vào chuỗi, bởi vì Bộ Tài chính Hoa Kỳ chưa phát hành Token đại diện cho nợ của Hoa Kỳ trên chuỗi. RWA nợ của Hoa Kỳ được thảo luận bây giờ có thể được tóm tắt ngắn gọn theo ba cách: Thứ nhất, quỹ tương hỗ chia sẻ Đối với token hóa, quỹ tương hỗ nắm giữ trái phiếu Hoa Kỳ và nhà đầu tư có thể đầu tư vào quỹ. Thứ hai, nhà đầu tư cho một đối tượng (chẳng hạn như SPV) vay đồng tiền ổn định, đối tượng này mua trái phiếu Hoa Kỳ, sau đó trả lại số tiền thu được từ trái phiếu Hoa Kỳ cho người cho vay dưới hình thức lãi suất. Thứ ba, tương tự như cấu trúc của MakerDAO, thỏa thuận sử dụng kho bạc để mua trái phiếu Hoa Kỳ để có thu nhập, sau đó trả lại thu nhập cho chủ sở hữu DAI thông qua tỷ lệ tiền gửi. Về lý thuyết, tất cả các loại RWA đều có thể mang lại thu nhập cho chuỗi thông qua các phương pháp trên, bất kể loại tài sản RWA là gì, nhưng rủi ro và lợi ích của các phương pháp này sẽ khác nhau và chúng cần được sàng lọc cẩn thận.

Trên đây là cách gián tiếp đưa thu nhập RWA vào chuỗi, nếu RWA được đóng gói trực tiếp thành Token thì các tài sản vô hình và dễ chuẩn hóa sẽ dễ dàng đưa vào chuỗi hơn. Tuy nhiên, nội dung và giá trị của RWA được mã hóa vẫn bắt nguồn từ chính nội dung đó.

**Jinjin Finance:**Những thách thức chính về quy định và kỹ thuật đối với chuỗi quy mô lớn của các tài sản RWA khác nhau trong tương lai là gì?

Cui Chen: Đối với cơ quan quản lý, các yêu cầu đối với RWA được mã hóa và RWA không được mã hóa phải giống nhau và các yêu cầu theo quy định sẽ không bị hạ thấp chỉ vì RWA trở thành mã thông báo. Ví dụ: nếu trái phiếu chỉ được phát hành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, thì việc mã hóa trái phiếu sẽ không hạ thấp ngưỡng đầu tư cho các nhà đầu tư bán lẻ. Do đó, sẽ có nhiều hạn chế đối với việc tuân thủ mã thông báo RWA Để đáp ứng các yêu cầu về chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố, trước tiên các nhà đầu tư cần thực hiện KYC.Để đáp ứng các yêu cầu tương ứng.

Về mặt phát hành tài sản, công nghệ có thể thực hiện việc quản lý danh sách trắng của chủ sở hữu mã thông báo để đáp ứng các yêu cầu quy định và việc mất khóa riêng của chủ sở hữu cũng có thể được giải quyết thông qua ví hợp đồng thông minh. Tuy nhiên, các vấn đề như tài sản của nhà đầu tư bị tin tặc kiểm soát và các ứng dụng trên chuỗi bị tấn công rất khó giải quyết về mặt kỹ thuật, đặc biệt là đối với các hoạt động trên chuỗi công khai, có thể được phối hợp với một số hệ thống quản lý.

Jinse Finance: Suy nghĩ hoặc hành động của Hashkey về mã thông báo tài sản là gì?

Cui Chen: Hashkey đã phát hành "Sách trắng về nền kinh tế mới và token hóa Web3" vào tháng 4 năm nay. Độc giả quan tâm có thể đọc qua liên kết. Chúng tôi tập trung vào mã thông báo tiện ích, mã thông báo vốn chủ sở hữu và mã thông báo không thể thay thế (NFT) đại diện cho quyền sử dụng, mã thông báo vốn chủ sở hữu và mã thông báo kỹ thuật số. Trong mạng phân tán của Web3, giá trị sẽ được gửi vào mã thông báo, ví dụ: mã thông báo tiện ích có thể nắm bắt giá trị của hiệu ứng mạng.

Kinh tế học mã thông báo là hướng nghiên cứu của nhóm Hashkey Tokenisation, trong đó chính sách tiền tệ, thiết kế cơ chế và kỹ thuật tài chính là mối quan hệ "ba ngôi". Mục tiêu của chính sách tiền tệ là điều chỉnh cung và cầu của Token, mục tiêu của thiết kế cơ chế là khả năng tương thích khuyến khích và mục tiêu của kỹ thuật tài chính là chuyển đổi rủi ro và lợi nhuận. Mục tiêu nghiên cứu của kinh tế mã thông báo có thể được tóm tắt là: thông qua thiết kế hợp lý cơ chế cung cấp mã thông báo, các kịch bản ứng dụng cũng như các sản phẩm và thị trường tài chính liên quan, để thúc đẩy các bên liên quan tích cực tham gia vào các hoạt động kinh tế mới của Web3, từ đó thúc đẩy sự tăng trưởng của giá trị mã thông báo.

** Jinse Finance: **Với sự xuất hiện của một chu kỳ mới, ngoài RWA, bạn nghĩ còn bài hát hay câu chuyện nào khác đáng được quan tâm?

Cui Chen: Tôi nghĩ rằng ứng dụng quy mô lớn của Web3 không thể tách rời cơ sở hạ tầng. Sự cạnh tranh giữa các chuỗi công khai đã dần phát triển thành sự cạnh tranh giữa Lớp 2 trên chuỗi công cộng. Tiến bộ công nghệ của Lớp 2 và các vấn đề liên quan đến Lớp 2 Giải pháp AppChain đáng được quan tâm.