Multicoin Capital: Hai cách để tăng mức đặt cược dài hạn trên mạng POS

Tác giả: Vishal Kankani & Tushar Jain, Multicoin Capital; Bản dịch: Jinse Finance 0xxz

Ngày nay, gần như mọi mạng bằng chứng cổ phần (PoS) đều cung cấp phần thưởng thông qua giao thức đặt cược và lạm phát; tuy nhiên, chưa có mạng nào cung cấp tính năng sát thủ: đặt cược dài hạn.

Cấu trúc kỳ hạn (xem ghi chú bên dưới) cho phép các nhà đầu tư khóa vốn một cách chiến lược trong một khoảng thời gian cụ thể để đổi lấy lợi tức đầu tư thường lớn hơn. Trong tài chính, lãi suất kỳ hạn tạo nên đường cong lợi suất, đây là một phần quan trọng của thị trường tài chính hoạt động tốt. Tuy nhiên, trong thế giới mã hóa, những nguyên tắc cơ bản này không tồn tại ở cấp độ giao thức.

Trong bài đăng trên blog này, chúng tôi khám phá cách mạng PoS có thể liên kết tốt hơn những người đặt cược với sự thành công lâu dài của mạng của họ và đề xuất một cấu trúc tài chính cụ thể để đạt được điều này một cách tinh tế.

Cam kết đã có hiệu lực chưa?

Đặt cược không chỉ là một cách để kiếm phần thưởng. Nó đóng một vai trò quan trọng trong tính bảo mật của mạng PoS, đó là lý do tại sao ngay từ đầu, những người đặt cọc được trả thù lao khi tham gia phát hành tiền xu.

Tuy nhiên, trong mô hình đặt cược hiện tại, phần thưởng được phân bổ đồng đều cho tất cả những người tham gia hệ sinh thái bất kể định hướng cụ thể của họ đối với mạng, có thể là ngắn hạn, dài hạn hay giống như “Bàn tay kim cương”. Họ không trả nợ thỏa đáng cho những người đặt cược đang chấp nhận rủi ro và biến động với hy vọng cải thiện mạng lưới.

Ngoài ra, các tùy chọn có thể được mở khóa trong một khoảng thời gian tương đối ngắn (tức là thời gian hồi chiêu ngắn) có thể gây rủi ro tiềm ẩn cho sự ổn định của mạng, đặc biệt là trong các trường hợp cực đoan khi một số lượng lớn cổ phần được mở khóa trong một khoảng thời gian ngắn. thời gian. Tình trạng này có thể gây mất ổn định mạng, làm sập toàn bộ hệ thống hoặc tệ hơn là dẫn đến một cuộc tấn công kinh tế toàn diện.

Ethereum sử dụng hệ thống xếp hàng để giảm thiểu rủi ro này, nhưng bài viết này khám phá các lựa chọn thay thế mạnh mẽ hơn.

Đặt cược hoạt động tốt nhưng vẫn còn chỗ để cải thiện.

##Cam kết lâu dài

Đặt cược dài hạn khuyến khích sự ổn định của mạng và duy trì sức mạnh bằng cách thưởng cho những người đặt cược dài hạn tỷ lệ phần thưởng đặt cược cao hơn.

Đặt cược dài hạn đưa một biến khóa thời gian vào quá trình đặt cược (ví dụ: người đặt cược có thể chọn khóa cổ phần của họ trong 1 năm, 2 năm, v.v.). Các giao thức có thể coi đây là hoạt động đặt cược có trọng số theo thời gian, trong đó phần thưởng đặt cược có lợi cho những người đặt cược chấp nhận rủi ro nhiều thời gian hơn.

Hãy xác định một số biến:

Chúng tôi cố tình xác định k là một hệ số nhân riêng biệt, thay vì đặt cược thuần túy theo thời gian, để duy trì tính linh hoạt. Bằng cách tránh nhân lên hoàn toàn dựa trên thời gian, đặc biệt trong trường hợp khóa dài, thiết kế này sẽ ngăn chặn những tác động có hại quá mức đối với tỷ lệ tài sản thế chấp ngắn hạn. Điều này về cơ bản bảo vệ những người đặt cược không có khẩu vị rủi ro dài hạn và cuối cùng là bảo vệ khỏi sự sụt giảm trong việc tham gia đặt cược (quan trọng đối với bảo mật đồng thuận trong thời gian ngắn). Ngoài ra, nó duy trì khả năng tùy chọn tích cực của mạng bằng cách tăng k, nếu cần, để tăng tỷ lệ cam kết dài hạn.

Giả sử hiệu suất đồng đều của những người xác nhận, những người đặt cược lâu dài có thể nâng cao phần thưởng của họ bằng cách:

Những người đặt cược ngắn hạn giảm phần thưởng của họ:

Khám phá các cấu trúc tài chính và tạo điều kiện chuyển giao rủi ro

Đặt cược dài hạn có thể được thực hiện theo hai cách: hợp đồng khóa thời gian vĩnh viễn và hợp đồng có thời hạn cố định.

Hợp đồng khóa thời gian vĩnh viễn

Đầu tiên, mạng có thể cung cấp hợp đồng đặt cược vĩnh viễn có thời hạn 1 năm cho những người đặt cược quan tâm đến việc đặt cược dài hạn. Về cơ bản, đây có thể được coi là một trái phiếu có thể thu hồi được.

Tại mỗi kỷ nguyên/khối, người đặt cược có thể gửi thông báo đổi thưởng. Sau khi gửi thông báo quy đổi (tức là hủy đặt cược), họ có thể yêu cầu tài sản cơ bản sau khi hết thời hạn 1 năm.

Nếu người đặt cược muốn tiếp tục đặt cược, khóa thời gian sẽ tự động đặt lại thành 1 năm cho mỗi kỷ nguyên/khối (tức là tự động cuộn). Từ quan điểm của người đặt cược, họ không bao giờ phải chịu bất kỳ sự không chắc chắn nào về việc trả nợ gốc ngoài thời hạn 1 năm.

Các thời hạn khác có thể được triển khai dần dần: 3 tháng, 6 tháng, 2 năm, 3 năm, 5 năm, 10 năm, v.v.

Hợp đồng có ngày hết hạn cố định

Hợp đồng có kỳ hạn cố định sẽ là một cách khác để thực hiện đặt cược có kỳ hạn. Điều này trông giống với trái phiếu truyền thống hơn, trong đó tiền gốc được hoàn trả vào một ngày cố định trong tương lai, với thời gian đáo hạn giảm dần theo thời gian.

Nhìn chung, chúng tôi tin rằng hợp đồng vĩnh viễn tốt hơn các quyền chọn có kỳ hạn cố định vì:

1. Cấu trúc khóa thời gian 1 năm vĩnh viễn cho phép mạng ở trạng thái khóa thời gian tối đa có thể cho mỗi kỷ nguyên/khối, từ đó khuyến khích tốt nhất việc đặt cược dài hạn; và,

2. Bằng cách tự động đặt lại khóa thời gian 1 năm cho mỗi kỷ nguyên/khối, bội số k có thể không đổi = K trong suốt thời gian cam kết. Điều này đặc biệt quan trọng vì khi thời gian đáo hạn còn lại giảm đi, hệ số lãi suất dành cho các bên quan tâm đến cổ phần dài hạn sẽ giảm, làm giảm chênh lệch lãi suất giữa người đặt cược dài hạn và ngắn hạn, do đó làm giảm lãi suất cho người đặt cọc lâu dài, kém hấp dẫn.

DeFi: Tạo điều kiện chuyển giao rủi ro

Ngay cả việc triển khai cơ bản nhất cũng có thể đáp ứng sở thích của những người đặt cọc dài hạn, những người cần chuyển đổi tài sản thành tài sản gốc trước khi thời gian mở khóa kết thúc, điều này có thể đạt được thông qua đặt cược thanh khoản. Chúng tôi hy vọng sẽ thấy các nhóm mã thông báo đặt cược thanh khoản dựa trên kỳ hạn xuất hiện một cách tự nhiên để tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển giao rủi ro này.

Ngoài ra, do tính chất hoàn nguyên trung bình của lợi nhuận và khả năng tận dụng khả năng kết hợp, các nhà tạo lập thị trường tự động có thể xây dựng chuyển giao rủi ro liền mạch giữa các bên thông qua nhóm tài sản thế chấp thanh khoản. Trên thực tế, trong lĩnh vực tài chính truyền thống, giao dịch đường cong lợi suất đã là một điều quan trọng. Ví dụ: chúng tôi hy vọng sẽ thấy các giao dịch stToken-12month độc lập với stToken-6month, những token này sẽ mang lại nhiều giao dịch và tính thanh khoản trên chuỗi hơn.

Hãy tưởng tượng việc đặt cược dài hạn trong mạng PoS giả định

Hãy xem xét một mạng PoS giả định có tỷ lệ đặt cược là y = 6%. Hãy sử dụng K = 2 để cân bằng ngắn hạn và tăng tỷ lệ cầm cố dài hạn. Chúng tôi sẽ giả sử T = 1 năm cho phép tính này.

Chúng tôi thấy rằng trong một trường hợp cực đoan, khi mọi người đặt cược ngắn hạn, mọi người đều nhận được lợi suất đặt cược như nhau y = 6%. Tuy nhiên, người đầu tiên đặt cọc dài hạn có thể nhận được lợi nhuận gấp đôi, tức là K * y = 12%. Ở một thái cực khác, khi mọi người đặt cược dài hạn, tỷ lệ đặt cược vẫn ở mức y = 6%, nhưng những người chọn đặt cược ngắn hạn chỉ kiếm được y/K = 3%. Trên thực tế, sự cân bằng có thể sẽ nằm ở đâu đó giữa những thái cực này. Do đó, với cùng tỷ lệ lạm phát, mạng có thể đạt được mức độ bảo mật cao hơn trong thời gian dài hơn.

Lưu ý: Biểu đồ trên cho thấy rằng khi càng có nhiều người đặt cược ngắn hạn thì đường cong tỷ lệ đặt cược sẽ trở nên dốc hơn, khuyến khích nhiều người đặt cược dài hạn hơn

Phải thừa nhận rằng thử nghiệm suy nghĩ ở đây tập trung vào một khoảng thời gian duy nhất: 1 năm. Hạn chế này cho phép triển khai đơn giản hóa trong khi vẫn duy trì tính linh hoạt để dễ dàng thêm các khóa thời gian khác trong tương lai. Quá trình mở rộng quy mô thành nhiều khóa thời gian phải là một nỗ lực hợp tác, trong đó cộng đồng đi sâu vào các đặc điểm cụ thể của từng khóa thời gian tiếp theo và mạng PoS tương ứng.

Thiết kế này 1) đơn giản và trực quan, 2) dễ dàng cấu hình lại dựa trên phản hồi của thị trường, 3) kết hợp nhu cầu của thị trường tự do và 4) đảm bảo rằng tỷ lệ đặt cược dài hạn lớn hơn tỷ lệ đặt cược ngắn hạn.

Quản lý rủi ro thiết kế

Đặt cược dài hạn không giải quyết được mọi vấn đề. Nó đưa ra một số trường hợp khó khăn và các ràng buộc khác cần xem xét.

Một trong những rủi ro quan trọng nhất trong thiết kế này là những người chơi lớn có thể chọn khóa trong thời gian dài nhất và

1. K có thể được xác định, nhân với thu nhập cầm cố dài hạn, có thể trừng phạt những người cầm cố ngắn hạn, do đó làm tăng nguy cơ những người cầm cố ngắn hạn rời khỏi mạng lưới, có thể dẫn đến việc tập trung hóa mạng lưới.

2. Điều này có thể ảnh hưởng xấu đến những người xác nhận với những người đặt cược ngắn hạn. Điều này có thể làm cho những trình xác thực này kém cạnh tranh hơn, làm tăng khả năng những trình xác thực này rời khỏi mạng.

Giải pháp là đưa ra phương pháp dựa vào cộng đồng để quyết định giá trị của K. Hệ số này phải đủ lớn để tạo ra sự khác biệt nhưng cũng đủ nhỏ để không làm nản lòng những người đầu tư ngắn hạn. Cần phải tham khảo ý kiến của nhiều bên - người đặt cược ngắn hạn, người đặt cược dài hạn, người xác nhận với tỷ lệ phần trăm người đặt cược khác nhau và có thể cả những người khác.

Chuỗi khối mạnh hơn

Theo quan điểm của chúng tôi, để đảm bảo khả năng phục hồi của mạng và phát triển để hỗ trợ hàng tỷ người dùng và hàng nghìn tỷ đô la cơ sở hạ tầng tài chính, mạng PoS cần xem xét nghiêm túc cách khuyến khích các nhà đầu tư lâu dài, phù hợp với giá trị. Đường cong lợi suất là xương sống của thị trường tài chính hoạt động tốt. Đặt cược dài hạn là một cách có nguồn gốc từ tiền điện tử để biến tầm nhìn này thành hiện thực và chúng tôi có thể khai thác sức mạnh của thành phần để tạo ra cơ chế chuyển giao rủi ro liền mạch cho nhiều người tham gia thị trường khác nhau.

Bằng cách thực thi đặt cược dài hạn, mạng PoS có thể tạo ra một hệ sinh thái mạnh mẽ để trao thưởng cho những người ưu tiên tham gia lâu dài và phù hợp với giá trị của mạng. Ngoài ra, bằng cách tự nguyện khóa số tiền đặt cược của họ trong thời gian dài hơn, những người đặt cược dài hạn sẽ tăng cường đáng kể mức độ an ninh mạng ngụ ý. “Cam kết đặt cược” dài hạn của họ tăng thêm niềm tin vào tính bảo mật của blockchain, thu hút nhiều người đặt cược hơn và thúc đẩy một vòng tăng trưởng có đạo đức. Bằng cách thực hiện các biện pháp này, chúng tôi có thể cải thiện đáng kể chuỗi khối PoS, tăng cường tính ổn định, bảo mật và khả năng tồn tại lâu dài của nó.