Phân tích cơ chế cho vay Thorchain

Tác giả: Yilan, LD Nguồn vốn: X (trước đây là nền tảng Twitter) @Yila722

Thorchain sử dụng $RUNE như một loại Lending mới làm phương tiện giao dịch. Có cơ chế truyền về cơ bản không bảo đảm tương tự như Luna không?

Đặc điểm của Thorchain Lending là không lãi suất, không rủi ro thanh lý và không giới hạn thời gian (thời gian ban đầu, thời gian vay tối thiểu là 30 ngày), đối với người dùng, bản chất là short USD và thế chấp BTC/ETH nhiều hơn tài sản; đối với thỏa thuận, bản chất là BTC/ETH ngắn, USD mua. Khoản nợ được tính bằng TOR (đồng USD tương đương với Thornchain), do đó, người dùng tương tự như tùy chọn tiêu chuẩn vàng để mua lệnh gọi OTM của BTC và người nắm giữ thỏa thuận/RUNE là đối tác.

Việc mở các khoản vay mới có tác động giảm phát đối với tài sản $RUNE và việc đóng các khoản vay có tác động lạm phát đối với tài sản $RUNE. Tài sản thế chấp BTC sẽ được đổi lấy RUNE trước tiên, sau đó bị đốt cháy và cuối cùng tài sản cần thiết để trao đổi RUNE sẽ được đúc. Trong quá trình này, chênh lệch giữa giá trị tài sản thế chấp và khoản nợ, không bao gồm phí xử lý, tương ứng với giá trị phá hủy ròng của RUNE. Do đó, theo giới hạn của thời gian mua lại là 30 ngày, hiện tại chỉ xảy ra tình trạng giảm phát.

Sau khi người dùng chọn đóng khoản vay, nếu tài sản thế chấp tăng lên trong quá trình trả nợ và giá của RUNE không thay đổi thì cần phải đúc thêm RUNE để đổi lấy các tài sản cần thiết, điều này sẽ gây ra lạm phát. Nếu giá RUNE tăng thì không cần đúc tiền nên nhiều RUNE là một tình huống lý tưởng, nếu giá RUNE giảm thì lạm phát sẽ nghiêm trọng hơn. Nếu tài sản thế chấp giảm trong quá trình trả nợ, giá của RUNE không thay đổi và người dùng có thể chọn không hoàn trả (không đúc tiền).

Do đó, nếu giá trị của $RUNE so với $BTC vẫn giữ nguyên khi khoản vay mở và đóng, thì $RUNE sẽ không có tác động lạm phát ròng (số tiền bị đốt cháy tương đương với số tiền được đúc trừ đi phí hoán đổi). Tuy nhiên, nếu giá trị của tài sản thế chấp so với $RUNE tăng lên giữa thời điểm mở và đóng khoản vay thì nguồn cung $RUNE sẽ là lạm phát ròng.

Để giải quyết vấn đề lạm phát, các biện pháp kiểm soát cho vay được áp dụng - cũng có thiết kế ngắt mạch nếu việc đúc tiền khiến tổng nguồn cung vượt quá 5 triệu RUNE. Trong trường hợp này, khoản dự trữ sẽ tham gia để hoàn lại khoản vay (thay vì đúc thêm) và toàn bộ kế hoạch cho vay sẽ chấm dứt và ngừng hoạt động.

Từ cơ chế trên, có thể thấy nhu cầu của người đi vay là long BTC (hoặc các tài sản thế chấp khác nhưng trên thực tế có những công cụ đòn bẩy khác tốt hơn) và bản thân thỏa thuận là short BTC. Do đó, thỏa thuận là an toàn để BTC rơi vào thị trường gấu, nếu giá BTC tăng và giá Rune giảm trở lại thì chắc chắn sẽ dẫn đến lạm phát cao nhất. Tuy nhiên, do có sự tồn tại của bộ ngắt mạch nên giới hạn chỉ là 5 triệu.

Và do có nhiều chuyển đổi phức tạp, hình dưới đây có thể cảm nhận được sự cản trở trong quá trình vay, nhưng ít nhất 4 lần quá trình hoán đổi sẽ tạo ra phí RUNE và sẽ bị phá hủy. Phần này là giảm phát thực sự, nhưng người dùng phải trả giá Do đó, sự hiểu biết của tôi về việc không có lãi vay về cơ bản có thể được coi là sử dụng nhiều phí hoán đổi thay vì lãi suất. Nói chung, người đi vay gửi bất kỳ tài sản A nào được Thorchain hậu thuẫn (Trong giai đoạn đầu, chỉ có thể là BTC/ETH) thành RUNE và cho vay 50% (CR 200%) tài sản tương ứng. Về bản chất, 50% giá trị thế chấp còn lại phụ thuộc hoàn toàn vào giá trị của RUNE. Lúc đó Theo thời gian, tỷ giá hối đoái của tài sản RUNE-A giảm quá nhiều và việc thỏa thuận tăng lên mức giới hạn 5 triệu dường như là điều không thể tránh khỏi.

Phần kết luận

Sản phẩm Lending của Thorchain có hiệu ứng chìm vốn, sử dụng tài sản thế chấp của người dùng để tích lũy dưới dạng thanh khoản tài sản trong nhóm hoán đổi. Việc sử dụng rune token gốc làm phương tiện không thể thiếu trong quá trình cho vay và trả nợ làm tăng cảnh tượng phá hủy và đúc tiền, nhưng nó cũng làm dấy lên lo ngại về lạm phát tương tự như LUNA. Trên thực tế, giao thức đã thực hiện các biện pháp kiểm soát rủi ro, việc sử dụng khoản vay còn hạn chế và dung lượng nhỏ.

Nhìn chung, với khối lượng hiện tại (4,95 triệu), giảm phát và lạm phát sẽ không có tác động cơ bản đến các nguyên tắc cơ bản của RUNE. Ngoài ra, hiệu quả sử dụng vốn của Thorchain không cao đối với người dùng và CR nằm trong khoảng từ 200% đến 500%. cuối cùng có thể dao động trong khoảng 300%-400%, đây không phải là sản phẩm tốt nhất nếu xét riêng về đòn bẩy. Và mặc dù không có phí vay nhưng sự hao mòn của nhiều khoản phí giao dịch nội bộ không thân thiện với người dùng. Tuy nhiên, chủ đề này chỉ đánh giá sản phẩm cho vay và không thể đại diện cho sự phát triển của toàn bộ ma trận sản phẩm Defi Thorchain.