Grayscale thắng kiện, SEC chấp nhận thất bại hay chiến đấu đến cùng?

Tác giả: BitpushNews Mary Liu

Vào ngày 29 tháng 8 theo giờ địa phương, Grayscale Investments (Grayscale Investments) đã thắng kiện quan trọng trước Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), quyết định từ chối việc Grayscale chuyển đổi GBTC thành quỹ ETF bitcoin giao ngay là "tùy tiện và thất thường".

Quyết định này đã mang lại cho Grayscale một động lực to lớn cho những nỗ lực kéo dài nhiều năm của mình, điều mà công ty cho biết trong một tuyên bố “là một bước tiến mang tính bước ngoặt đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ”.

Phán quyết mới là thất bại thứ hai gần đây của tòa án đối với lập trường mã hóa của SEC, đồng thời cũng là sự lên án gay gắt đối với việc Chủ tịch SEC Gary Gensler đàn áp ngành mã hóa. Bitwitter trước đó đã đưa tin rằng SEC đã thách thức phán quyết sơ bộ của thẩm phán liên bang đối với Ripple rằng token XRP của Ripple Labs không phải là chứng khoán khi được bán ra công chúng.

Thị trường phản ứng nhiệt tình với tin tức này. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) đã tăng gần 17% trong giao dịch thứ cấp hôm nay lên 20,56 USD, với tài sản được quản lý tăng lên 17,4 tỷ USD từ 16,2 tỷ USD một ngày trước đó. Bitcoin đã tăng tới 8,3% trong 24 giờ lên 27.600 USD,

"tùy tiện và thất thường"

Bitwitter trước đó đã báo cáo rằng SEC đã từ chối đề xuất chuyển đổi của Grayscale vào năm 2022, cho rằng các quỹ ETF dựa trên Bitcoin thiếu sự giám sát đầy đủ để phát hiện gian lận. Grayscale đã đệ đơn kiện để lật ngược quyết định của SEC cáo buộc họ phân biệt đối xử với các sản phẩm của mình trong khi phê duyệt một quỹ ETF tương lai bitcoin tương tự.

Vụ kiện của Grayscale chủ yếu tập trung vào câu hỏi sau: liệu các nhà quản lý quỹ có thể cung cấp các quỹ ETF bitcoin giao ngay để các nhà đầu tư bán lẻ có thể hiểu được giá bitcoin theo thời gian thực hay không. Mặc dù SEC trước đây đã bật đèn xanh cho quỹ ETF dựa trên hợp đồng tương lai bitcoin, nhưng các nhà quản lý tin rằng bitcoin, giao dịch trên các sàn giao dịch không được kiểm soát, rất dễ bị thao túng thị trường.

Thẩm phán Neomi Rao viết trong phán quyết: “Việc từ chối đề xuất của Grayscale là tùy tiện và thất thường vì Ủy ban đã không giải thích được cách đối xử khác biệt của họ đối với các sản phẩm tương tự”.

Theo quan điểm của mình, tòa án cho biết Grayscale “đã cung cấp bằng chứng đáng kể” rằng sản phẩm của họ tương tự như quỹ ETF tương lai bitcoin đã được SEC phê duyệt. Tài sản cơ bản của hai sản phẩm này có liên quan chặt chẽ và “giống hệt” với thỏa thuận chia sẻ quyền giám hộ của CME.

Trong phiên điều trần vào tháng 3 về vụ án, các thẩm phán đã đặt câu hỏi với SEC về quyết định của họ và dường như ủng hộ quan điểm của Grayscale rằng các thị trường cơ bản cho bitcoin giao ngay và hợp đồng tương lai bitcoin đều có nguy cơ gian lận và thao túng như nhau.

Lợi ích chính của ETF bitcoin giao ngay?

Nhu cầu về quỹ ETF bitcoin giao ngay đang tăng lên bất chấp lập trường cứng rắn của SEC đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, với một số công ty tài chính lớn nhất và nổi tiếng nhất gần đây đã nộp đơn đăng ký với SEC để triển khai các quỹ ETF bitcoin và cơ quan này đang xem xét các Công ty BlackRock như ( BlackRock), WisdomTree và Fidelity đã đưa ra các đề xuất ETF bitcoin giao ngay.

Công ty luật Vedder Price, Jeremy Senderowicz đã tweet: “Theo quyết định của tòa án, đây gần như là một đòn chí mạng đối với quyết định của SEC không cho phép các sản phẩm này ra thị trường. Lý do cốt lõi để từ chối tất cả các Bitcoin ETF giao ngay vào năm 2019.”

Đây có thể là thời điểm bước ngoặt cho việc áp dụng Bitcoin. Những người ủng hộ tin rằng các quỹ ETF dựa trên bitcoin giao ngay sẽ thu hút một lượng lớn các nhà đầu tư bán lẻ.

Grayscale cho biết việc chuyển sang ETF sẽ giúp họ tạo và mua lại cổ phiếu dễ dàng hơn, giúp quỹ ủy thác trị giá 16,2 tỷ USD của họ mở khóa hàng tỷ USD giá trị cho các nhà đầu tư. Cấu trúc khép kín của quỹ tín thác không cho phép các nhà đầu tư mua lại cổ phiếu nếu giá giảm, khiến nó giao dịch ở mức chiết khấu cao so với bitcoin cơ bản. Là một quỹ ETF, nó tạo ra và mua lại cổ phiếu để đáp ứng nhu cầu thay đổi.

Nhà phân tích Owen Lau của Oppenheimer & Co cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg rằng phán quyết này đã tạo thêm động lực cho ngành tài sản kỹ thuật số sau vụ Ripple: “Thị trường hiện đang tràn đầy sự lạc quan.”

Nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg Intelligence cho biết mặc dù khả năng GBTC được chuyển đổi thành ETF đã tăng lên nhưng "không phải 100%".

Seyffart đã tweet: “Tất cả những gì chúng tôi biết là SEC không thể từ chối một ETF giao ngay bằng cách sử dụng các lập luận tương tự về gian lận và thao túng mà họ đã sử dụng trong các lá thư từ chối trước đây với sự hiện diện của ETF tương lai Bitcoin”.

Seyffart lưu ý rằng SEC có thể xem xét hủy niêm yết quỹ ETF tương lai bitcoin hiện tại, nhưng ông tin rằng động thái như vậy là "khó xảy ra". Ông nói: “Tùy thuộc vào sự lãnh đạo của Gary Gensler và niềm tin của SEC rằng Bitcoin ETF không được phép tồn tại, họ sẽ khó tiếp tục phủ nhận điều đó hơn, nhưng không phải là không thể”.

Điều gì tiếp theo dành cho SEC?

Cái gì tiếp theo? Rất nhiều điều sẽ phụ thuộc vào việc Chủ tịch SEC Gary Gensler muốn từ bỏ hay chống lại nó.

Arie Heijkoop, một đối tác tại công ty luật Haynes Boone, cho biết ông không mong đợi SEC sẽ kháng cáo.

Trong một tweet cá nhân, Heijkoop tuyên bố: "Tòa án đã giải thích sự thiếu thỏa đáng trong quyết định của SEC đủ mạnh để nó khó có thể bị đảo ngược. Nếu SEC vẫn miễn cưỡng phê duyệt [sản phẩm] bitcoin giao ngay thì quyết định này sẽ có chỗ cho SEC để xem xét việc từ chối Grayscale và làm rõ các lý do bổ sung cho việc từ chối."

Matt Hougan, giám đốc đầu tư của Bitwise Asset Management, phân tích rằng theo quyết định kháng cáo, SEC khi đó sẽ phải đối mặt với một số lựa chọn.

Một là phê duyệt tất cả hoặc một phần các ứng dụng ETF bitcoin 9 điểm càng sớm càng tốt. SEC có thể đồng ý với phán quyết của tòa án và ban hành lệnh cho phép sàn giao dịch (NYSE Arca) nơi Grayscale ETF được niêm yết tiếp tục niêm yết quỹ Grayscale hoặc phê duyệt các quỹ khác đã áp dụng.

Các ứng dụng ETF giao ngay bitcoin hiện đang được xếp hàng bao gồm: Grayscale Bitcoin Trust; Ark/21 Shares Bitcoin Trust; Bitwise Bitcoin ETF Trust; BlackRock Bitcoin ETF Trust; VanEck Bitcoin Trust; WisdomTree Bitcoin Trust; Valkyrie Bitcoin Fund; Invesco Galaxy Bitcoin ETF; Fidelity Wise Nguồn gốc Bitcoin Trust.

Thứ hai là trì hoãn khi pháp luật cho phép. Ark là người đầu tiên nộp đơn đăng ký và được công bố trên Cơ quan Đăng ký Liên bang vào ngày 15 tháng 5. SEC có tối đa 240 ngày để phê duyệt hoặc từ chối đơn đăng ký, nghĩa là hạn chót đầu tiên là ngày 10 tháng 1 năm 2024.

Phương án thứ ba là đưa ra lý do mới cho việc từ chối đơn đăng ký và đối mặt với khả năng xảy ra một vụ kiện khác của Grayscale, SEC không còn có thể sử dụng lập luận rằng thị trường không đủ lớn để ngăn chặn sự thao túng, nhưng nó có thể đưa ra các lập luận khác.

Nhà phân tích Seyffart của Bloomberg kết luận trong tweet của mình rằng không chắc chắn liệu SEC có đưa ra quyết định mới trong vài tuần hoặc vài tháng tới hay yêu cầu Grayscale nộp biểu mẫu 19b-4 (dùng để thông báo cho cơ quan quản lý về quy tắc được đề xuất thay đổi) Ông nhấn mạnh rằng SEC có thể tìm ra lý do chưa từng được sử dụng trước đây để từ chối chuyển GBTC thành ETF, chẳng hạn như những phản đối tiềm ẩn xung quanh việc lưu ký Bitcoin.

Người phát ngôn của SEC cho biết họ đang xem xét quyết định của tòa án và cơ quan này có 45 ngày để yêu cầu toàn bộ tòa án lưu động ở Washington, D.C. xem xét lại quyết định này và nếu tòa phúc thẩm từ chối tiếp nhận vụ việc, SEC sẽ có 90 ngày để yêu cầu Tòa án Tối cao Hoa Kỳ xét xử vụ việc.