Nguồn: Grayscale; Trình biên dịch: Songxue, Golden Finance
Vào ngày 29 tháng 8 năm 2023, một hội đồng của Tòa phúc thẩm khu vực D.C. đã đảo ngược quyết định vào tháng 6 năm 2022 của SEC từ chối việc chuyển đổi Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) thành Bitcoin ETF giao ngay. Đây là một cột mốc quan trọng trong quá trình chuyển đổi GBTC – và là một chiến thắng. Lễ kỷ niệm từ các cổ đông GBTC, nhóm Grayscale và cộng đồng đầu tư, tiền điện tử và Bitcoin rộng lớn hơn.
Hôm nay, sau khi xem xét ý kiến của tòa án, nhóm pháp lý của chúng tôi cùng với các luật sư từ Davis Polk & Wardwell và Munger Tolles & Olsen đã gửi một lá thư tới SEC chứa thông tin quan trọng cần xem xét khi quyết định các bước tiếp theo.
Sau đây là nội dung bức thư được Golden Finance biên soạn:
Thưa ông Zhu, bà Barbero và bà Countryman:
Thay mặt khách hàng của chúng tôi là Grayscale Investments, LLC, nhà tài trợ của Grayscale Bitcoin Trust (BTC). Chúng tôi hoan nghênh cơ hội gặp gỡ nhân viên Chứng khoán và dựa trên những phát triển gần đây, thảo luận về hướng đi trong tương lai với Ủy ban Giao dịch càng sớm càng tốt về những nỗ lực không ngừng của Quỹ Tín thác nhằm chuyển đổi sang sản phẩm giao dịch trao đổi ("ETP").
Vào ngày 29 tháng 6 năm 2022, Ủy ban đã từ chối nỗ lực niêm yết và giao dịch của NYSE Arca, Inc. theo Mục 19(b)(1) và Quy tắc 19b-4 của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 (“Đạo luật Trao đổi”). Quỹ. Kể từ đó, Grayscale đã tìm cách thách thức phán quyết của Ủy ban theo Mục 25(a) của Đạo luật Giao dịch tại Tòa phúc thẩm Hoa Kỳ dành cho Khu vực D.C. và vào ngày 29 tháng 8 năm 2023, Tòa phúc thẩm đã đảo ngược quyết định từ chối của Ủy ban.
Sau khi Ủy ban có cơ hội phân tích đầy đủ ý kiến của tòa án dựa trên hồ sơ, bao gồm các căn cứ để từ chối được đưa ra theo lệnh rời đi cũng như các bằng chứng và lập luận được đưa ra bởi Grayscale, NYSE Arca và những người bình luận công khai, chúng tôi tin rằng Ủy ban sẽ nên kết luận rằng không có lý do gì để các Quỹ Tín thác được đối xử khác với các ETP đầu tư vào hợp đồng tương lai bitcoin được giao dịch trên Chicago Mercantile Exchange (“CME”), với Quy tắc 19b-4 được đề cập đến Ủy ban. Theo đó, việc nộp hồ sơ theo Quy tắc 19b-4 của Quỹ Tín thác cũng cần được phê duyệt nhanh chóng.
Nếu có bất kỳ lý do nào khác để cố gắng phân biệt giữa ETP Bitcoin giao ngay và ETP tương lai Bitcoin — cho dù lý do đó dựa trên các yêu cầu của Đạo luật trao đổi hay không, thì các quy tắc đó “nhằm ngăn chặn các hành vi và hành vi gian lận và lôi kéo” hoặc một số lý do khác — chúng tôi tin rằng ngay cả sau khi hợp đồng tương lai Bitcoin ETP bắt đầu giao dịch, nó cũng xuất hiện trong 15 lệnh của Ủy ban, một trong số đó đã từ chối áp dụng Bitcoin giao ngay cho Quy tắc 19b-4.
Grayscale lần đầu tiên nêu vấn đề này cách đây gần hai năm (trước tất cả các lệnh phản đối này), giải thích lý do tại sao họ có thể phê duyệt ETP tương lai Bitcoin sau khi ủy ban xác định rằng họ có thể phê duyệt ETP tương lai Bitcoin theo tiêu chuẩn kiểm soát của Mục 6 (b)(5) của Đạo luật Giao dịch, sẽ là vô lý nếu từ chối áp dụng Quy tắc 19b-4.
Nhưng hiện tại, Tòa phúc thẩm đã lên tiếng, dựa trên phân tích pháp lý được Ủy ban sử dụng trong việc từ chối ETP Bitcoin giao ngay trước đây, không có lý do sẵn có nào để phân biệt ETP tương lai Bitcoin với ETP Bitcoin giao ngay. Như ủy ban đã giải thích một cách nhất quán, điều này là do:
Việc niêm yết một sàn giao dịch ETP dựa trên Bitcoin có thể đáp ứng yêu cầu Mục 6(b) của Đạo luật sàn giao dịch bằng cách chứng minh rằng sàn giao dịch đó có thỏa thuận chia sẻ quy định toàn diện với thị trường được quản lý quy mô lớn liên quan đến tài sản Bitcoin cơ bản hoặc tham chiếu. BÀI BÁO.
Đây là bài kiểm tra và Tòa phúc thẩm nhận thấy rõ ràng rằng yêu cầu này đã được đáp ứng:
Grayscale đã chứng minh rằng ETP Bitcoin được đề xuất của họ rất giống với ETP tương lai Bitcoin đã được phê duyệt về các yếu tố quy định liên quan. Đầu tiên, tài sản cơ bản – Bitcoin và hợp đồng tương lai Bitcoin – có liên quan chặt chẽ với nhau. Thứ hai, thỏa thuận chia sẻ giám sát với CME là như nhau và sẽ có cùng khả năng phát hiện gian lận hoặc thao túng trên thị trường Bitcoin và Bitcoin tương lai.
Việc nộp đơn theo Quy tắc 19b-4 của quỹ tín thác hiện đang chờ xử lý trong thời gian gần gấp ba lần thời gian được phép để Ủy ban hành động theo Mục 19(b) của Đạo luật Giao dịch. NYSE Arca ban đầu đã gửi các đề xuất thay đổi quy tắc đối với quỹ tín thác vào ngày 19 tháng 10 năm 2021 và Ủy ban đã công bố các khuyến nghị trong Cơ quan Đăng ký Liên bang vào ngày 19 tháng 10 năm 2021.
Căn cứ Mục 19(b)(1) ngày 8 tháng 11 năm 2021. Theo Mục 19(b)(2)(A)(i), thời hạn 45 ngày được bắt đầu trong thời gian đó Hội đồng sẽ quyết định chấp thuận hay từ chối. Mục 19(b)(2)(A)(ii) trao cho Ủy ban thẩm quyền gia hạn thời gian này thêm 45 ngày cho đến ngày 6 tháng 2 năm 2022 và Ủy ban đã thực hiện thẩm quyền gia hạn này vào ngày 15 tháng 12 năm 2021. Vào ngày 4 tháng 2 năm 2022, Ủy ban đã bắt đầu các thủ tục tố tụng theo mục 19(b)(2)(B), trong đó cơ quan có nghĩa vụ ban hành tài liệu vào ngày 7 tháng 5 năm 2022, 180 ngày sau ngày ban hành ban đầu là ngày 8 tháng 11, 2021. ngày), thời hạn có thể được kéo dài thêm tới 60 ngày. Vào ngày 4 tháng 5 năm 2022, ủy ban đã gia hạn thời hạn và từ chối đơn đăng ký vào ngày 29 tháng 6 năm 2022—một tuần ngắn ngủi so với thời hạn tối đa 8 tháng còn lại để Quốc hội đưa ra hành động cuối cùng.
Do đó, quá trình xem xét hồ sơ theo Quy tắc 19b-4 của Quỹ Tín thác hiện nay dài hơn đáng kể so với thời gian cho phép theo Quy tắc 19(b). Theo mục 19(b)(2)(D), nếu cơ quan không ban hành lệnh theo cách nào đó trong thời hạn luật định, thì thay đổi quy tắc được đề xuất sẽ được coi là đã được Ủy ban phê duyệt. Chúng tôi đặt câu hỏi về tính hợp lệ của lệnh từ chối sau này. Việc hủy bỏ hoàn toàn của tòa phúc thẩm có thể đáp ứng nghĩa vụ của Ủy ban trong việc hành động trong thời hạn cần thiết để tránh bị coi là chấp thuận theo mục 19(b)(2)(D). Nhưng giả sử không áp dụng được sự chấp thuận được coi là -- ít nhất là khi ủy ban ngay lập tức kiểm tra lại tài liệu dựa trên lý luận của tòa án -- chúng tôi nghĩ rằng có ba điểm mà ủy ban nên xem xét khi xem xét các bước tiếp theo.
*Đầu tiên, mỗi ngày Quỹ Tín thác không được niêm yết trên NYSE Arca, các nhà đầu tư hiện tại của Quỹ Tín thác sẽ bị tổn hại một cách bất hợp lý khi giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị tài sản ròng. Sự suy giảm này có thể tránh được nếu quỹ tín thác được xử lý theo cách tương tự như ETP tương lai bitcoin mà Ủy ban đã phê duyệt hồ sơ Quy tắc 19b-4 của mình. Trên thực tế, vào ngày tòa phúc thẩm công bố phán quyết, tỷ lệ chiết khấu đã được thắt chặt hơn 600 điểm cơ bản với dự đoán Quy tắc 19b-4 cuối cùng sẽ được phê duyệt, nghĩa là hơn 2 tỷ USD đã được trả lại cho các nhà đầu tư chỉ trong một ngày giao dịch. tài sản bằng đô la Mỹ, thậm chí ở mức giá thấp hơn hơn 3 tỷ USD so với giá trị tài sản ròng của quỹ tín thác, giá trị này sẽ được giao dịch nếu quỹ tín thác được chấp thuận hoạt động như một ETP.
*Thứ hai, các nhà đầu tư Hoa Kỳ đang tìm cách có được các sản phẩm đầu tư bitcoin được quản lý không nên bị ép buộc vào các sản phẩm kém hiệu quả hơn và có cấu trúc phức tạp hơn chỉ vì đây là những loại sản phẩm duy nhất chưa nhận được sự chấp thuận của Ủy ban. ETP giao ngay được các nhà đầu tư ưa chuộng mạnh mẽ, bằng chứng là sự thành công về mặt thương mại của chúng đối với các mặt hàng khác như vàng. Theo thời gian, các nhà đầu tư và nhà phát hành các sản phẩm bitcoin giao ngay như Grayscale phải chịu tổn hại về mặt cạnh tranh do không thể hưởng lợi từ ETP tương lai bitcoin - không giống như Grayscale, ETP tương lai bitcoin có thể sử dụng ETP Wrapper đã được thử nghiệm theo thời gian để tăng cường tài sản thuộc quyền quản lý của nó. Như một minh họa cụ thể cho thiệt hại này, vào ngày tòa phúc thẩm ra phán quyết, hợp đồng tương lai Bitcoin ETP10 được hưởng lợi từ dòng vốn vào ròng, tăng hơn 800% so với dòng vốn vào ròng trung bình hàng ngày trong khoảng thời gian 30 ngày trước đó. Thật hợp lý khi cho rằng nếu ngày trước quỹ tín thác cũng hoạt động như một ETP thì quỹ tín thác đó sẽ thu hút phần lớn các khoản đầu tư.
*Thứ ba, trong vài tuần qua, Ủy ban đã nhận được hồ sơ Mục 19b-4 liên quan đến nhiều ETP Bitcoin giao ngay được đề xuất, mỗi ETP đều tìm cách cạnh tranh với Quỹ Tín thác. Như Grayscale đã lưu ý trong thư bình luận phản hồi hồ sơ, mỗi sàn trong số 12 sàn giao dịch được liệt kê đều đã đề xuất một thỏa thuận chia sẻ giám sát với các địa điểm giao dịch bitcoin giao ngay lớn của Hoa Kỳ. Thư của Grayscale giải thích rằng lệnh phê duyệt ETP Bitcoin Futures trước đây của Ủy ban đã nêu rõ rằng chỉ cần ký kết thỏa thuận chia sẻ giám sát với CME là đủ để đáp ứng các yêu cầu trong Mục 6(b)(5) của ETP Bitcoin Futures. Do đó, dựa trên lý do của tòa phúc thẩm, chúng tôi tin rằng Ủy ban hiện có thể không áp đặt các yêu cầu mới bổ sung đối với ETP bitcoin giao ngay để tham gia thỏa thuận chia sẻ giám sát với thị trường bitcoin giao ngay.
Tùy thuộc vào sự chấp thuận của ủy ban, quỹ tín thác đã sẵn sàng hoạt động như một ETP. Do đó, chúng tôi hy vọng bạn đồng ý rằng lựa chọn tốt nhất hiện nay là Ủy ban ban hành lệnh phê duyệt việc nộp hồ sơ Quy tắc 19b-4 của NYSE Arca và ủy quyền cho nhân viên làm việc với Grayscale và NYSE Arca để hoàn tất việc niêm yết nhanh của Quỹ Tín thác. Chúng tôi tin rằng gần một triệu nhà đầu tư của Trust xứng đáng có được sân chơi bình đẳng này càng sớm càng tốt.
Chúng tôi mong muốn được thảo luận về các vấn đề trên với Ủy ban và nhân viên của Ủy ban.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thư của nhóm pháp lý Grayscale: Những điều cần xem xét trong Nghị quyết ETF Bitcoin tiếp theo
Nguồn: Grayscale; Trình biên dịch: Songxue, Golden Finance
Vào ngày 29 tháng 8 năm 2023, một hội đồng của Tòa phúc thẩm khu vực D.C. đã đảo ngược quyết định vào tháng 6 năm 2022 của SEC từ chối việc chuyển đổi Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) thành Bitcoin ETF giao ngay. Đây là một cột mốc quan trọng trong quá trình chuyển đổi GBTC – và là một chiến thắng. Lễ kỷ niệm từ các cổ đông GBTC, nhóm Grayscale và cộng đồng đầu tư, tiền điện tử và Bitcoin rộng lớn hơn.
Hôm nay, sau khi xem xét ý kiến của tòa án, nhóm pháp lý của chúng tôi cùng với các luật sư từ Davis Polk & Wardwell và Munger Tolles & Olsen đã gửi một lá thư tới SEC chứa thông tin quan trọng cần xem xét khi quyết định các bước tiếp theo.
Sau đây là nội dung bức thư được Golden Finance biên soạn:
Thưa ông Zhu, bà Barbero và bà Countryman:
Thay mặt khách hàng của chúng tôi là Grayscale Investments, LLC, nhà tài trợ của Grayscale Bitcoin Trust (BTC). Chúng tôi hoan nghênh cơ hội gặp gỡ nhân viên Chứng khoán và dựa trên những phát triển gần đây, thảo luận về hướng đi trong tương lai với Ủy ban Giao dịch càng sớm càng tốt về những nỗ lực không ngừng của Quỹ Tín thác nhằm chuyển đổi sang sản phẩm giao dịch trao đổi ("ETP").
Vào ngày 29 tháng 6 năm 2022, Ủy ban đã từ chối nỗ lực niêm yết và giao dịch của NYSE Arca, Inc. theo Mục 19(b)(1) và Quy tắc 19b-4 của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 (“Đạo luật Trao đổi”). Quỹ. Kể từ đó, Grayscale đã tìm cách thách thức phán quyết của Ủy ban theo Mục 25(a) của Đạo luật Giao dịch tại Tòa phúc thẩm Hoa Kỳ dành cho Khu vực D.C. và vào ngày 29 tháng 8 năm 2023, Tòa phúc thẩm đã đảo ngược quyết định từ chối của Ủy ban.
Sau khi Ủy ban có cơ hội phân tích đầy đủ ý kiến của tòa án dựa trên hồ sơ, bao gồm các căn cứ để từ chối được đưa ra theo lệnh rời đi cũng như các bằng chứng và lập luận được đưa ra bởi Grayscale, NYSE Arca và những người bình luận công khai, chúng tôi tin rằng Ủy ban sẽ nên kết luận rằng không có lý do gì để các Quỹ Tín thác được đối xử khác với các ETP đầu tư vào hợp đồng tương lai bitcoin được giao dịch trên Chicago Mercantile Exchange (“CME”), với Quy tắc 19b-4 được đề cập đến Ủy ban. Theo đó, việc nộp hồ sơ theo Quy tắc 19b-4 của Quỹ Tín thác cũng cần được phê duyệt nhanh chóng.
Nếu có bất kỳ lý do nào khác để cố gắng phân biệt giữa ETP Bitcoin giao ngay và ETP tương lai Bitcoin — cho dù lý do đó dựa trên các yêu cầu của Đạo luật trao đổi hay không, thì các quy tắc đó “nhằm ngăn chặn các hành vi và hành vi gian lận và lôi kéo” hoặc một số lý do khác — chúng tôi tin rằng ngay cả sau khi hợp đồng tương lai Bitcoin ETP bắt đầu giao dịch, nó cũng xuất hiện trong 15 lệnh của Ủy ban, một trong số đó đã từ chối áp dụng Bitcoin giao ngay cho Quy tắc 19b-4.
Grayscale lần đầu tiên nêu vấn đề này cách đây gần hai năm (trước tất cả các lệnh phản đối này), giải thích lý do tại sao họ có thể phê duyệt ETP tương lai Bitcoin sau khi ủy ban xác định rằng họ có thể phê duyệt ETP tương lai Bitcoin theo tiêu chuẩn kiểm soát của Mục 6 (b)(5) của Đạo luật Giao dịch, sẽ là vô lý nếu từ chối áp dụng Quy tắc 19b-4.
Nhưng hiện tại, Tòa phúc thẩm đã lên tiếng, dựa trên phân tích pháp lý được Ủy ban sử dụng trong việc từ chối ETP Bitcoin giao ngay trước đây, không có lý do sẵn có nào để phân biệt ETP tương lai Bitcoin với ETP Bitcoin giao ngay. Như ủy ban đã giải thích một cách nhất quán, điều này là do:
Việc niêm yết một sàn giao dịch ETP dựa trên Bitcoin có thể đáp ứng yêu cầu Mục 6(b) của Đạo luật sàn giao dịch bằng cách chứng minh rằng sàn giao dịch đó có thỏa thuận chia sẻ quy định toàn diện với thị trường được quản lý quy mô lớn liên quan đến tài sản Bitcoin cơ bản hoặc tham chiếu. BÀI BÁO.
Đây là bài kiểm tra và Tòa phúc thẩm nhận thấy rõ ràng rằng yêu cầu này đã được đáp ứng:
Grayscale đã chứng minh rằng ETP Bitcoin được đề xuất của họ rất giống với ETP tương lai Bitcoin đã được phê duyệt về các yếu tố quy định liên quan. Đầu tiên, tài sản cơ bản – Bitcoin và hợp đồng tương lai Bitcoin – có liên quan chặt chẽ với nhau. Thứ hai, thỏa thuận chia sẻ giám sát với CME là như nhau và sẽ có cùng khả năng phát hiện gian lận hoặc thao túng trên thị trường Bitcoin và Bitcoin tương lai.
Việc nộp đơn theo Quy tắc 19b-4 của quỹ tín thác hiện đang chờ xử lý trong thời gian gần gấp ba lần thời gian được phép để Ủy ban hành động theo Mục 19(b) của Đạo luật Giao dịch. NYSE Arca ban đầu đã gửi các đề xuất thay đổi quy tắc đối với quỹ tín thác vào ngày 19 tháng 10 năm 2021 và Ủy ban đã công bố các khuyến nghị trong Cơ quan Đăng ký Liên bang vào ngày 19 tháng 10 năm 2021.
Căn cứ Mục 19(b)(1) ngày 8 tháng 11 năm 2021. Theo Mục 19(b)(2)(A)(i), thời hạn 45 ngày được bắt đầu trong thời gian đó Hội đồng sẽ quyết định chấp thuận hay từ chối. Mục 19(b)(2)(A)(ii) trao cho Ủy ban thẩm quyền gia hạn thời gian này thêm 45 ngày cho đến ngày 6 tháng 2 năm 2022 và Ủy ban đã thực hiện thẩm quyền gia hạn này vào ngày 15 tháng 12 năm 2021. Vào ngày 4 tháng 2 năm 2022, Ủy ban đã bắt đầu các thủ tục tố tụng theo mục 19(b)(2)(B), trong đó cơ quan có nghĩa vụ ban hành tài liệu vào ngày 7 tháng 5 năm 2022, 180 ngày sau ngày ban hành ban đầu là ngày 8 tháng 11, 2021. ngày), thời hạn có thể được kéo dài thêm tới 60 ngày. Vào ngày 4 tháng 5 năm 2022, ủy ban đã gia hạn thời hạn và từ chối đơn đăng ký vào ngày 29 tháng 6 năm 2022—một tuần ngắn ngủi so với thời hạn tối đa 8 tháng còn lại để Quốc hội đưa ra hành động cuối cùng.
Do đó, quá trình xem xét hồ sơ theo Quy tắc 19b-4 của Quỹ Tín thác hiện nay dài hơn đáng kể so với thời gian cho phép theo Quy tắc 19(b). Theo mục 19(b)(2)(D), nếu cơ quan không ban hành lệnh theo cách nào đó trong thời hạn luật định, thì thay đổi quy tắc được đề xuất sẽ được coi là đã được Ủy ban phê duyệt. Chúng tôi đặt câu hỏi về tính hợp lệ của lệnh từ chối sau này. Việc hủy bỏ hoàn toàn của tòa phúc thẩm có thể đáp ứng nghĩa vụ của Ủy ban trong việc hành động trong thời hạn cần thiết để tránh bị coi là chấp thuận theo mục 19(b)(2)(D). Nhưng giả sử không áp dụng được sự chấp thuận được coi là -- ít nhất là khi ủy ban ngay lập tức kiểm tra lại tài liệu dựa trên lý luận của tòa án -- chúng tôi nghĩ rằng có ba điểm mà ủy ban nên xem xét khi xem xét các bước tiếp theo.
*Đầu tiên, mỗi ngày Quỹ Tín thác không được niêm yết trên NYSE Arca, các nhà đầu tư hiện tại của Quỹ Tín thác sẽ bị tổn hại một cách bất hợp lý khi giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị tài sản ròng. Sự suy giảm này có thể tránh được nếu quỹ tín thác được xử lý theo cách tương tự như ETP tương lai bitcoin mà Ủy ban đã phê duyệt hồ sơ Quy tắc 19b-4 của mình. Trên thực tế, vào ngày tòa phúc thẩm công bố phán quyết, tỷ lệ chiết khấu đã được thắt chặt hơn 600 điểm cơ bản với dự đoán Quy tắc 19b-4 cuối cùng sẽ được phê duyệt, nghĩa là hơn 2 tỷ USD đã được trả lại cho các nhà đầu tư chỉ trong một ngày giao dịch. tài sản bằng đô la Mỹ, thậm chí ở mức giá thấp hơn hơn 3 tỷ USD so với giá trị tài sản ròng của quỹ tín thác, giá trị này sẽ được giao dịch nếu quỹ tín thác được chấp thuận hoạt động như một ETP. *Thứ hai, các nhà đầu tư Hoa Kỳ đang tìm cách có được các sản phẩm đầu tư bitcoin được quản lý không nên bị ép buộc vào các sản phẩm kém hiệu quả hơn và có cấu trúc phức tạp hơn chỉ vì đây là những loại sản phẩm duy nhất chưa nhận được sự chấp thuận của Ủy ban. ETP giao ngay được các nhà đầu tư ưa chuộng mạnh mẽ, bằng chứng là sự thành công về mặt thương mại của chúng đối với các mặt hàng khác như vàng. Theo thời gian, các nhà đầu tư và nhà phát hành các sản phẩm bitcoin giao ngay như Grayscale phải chịu tổn hại về mặt cạnh tranh do không thể hưởng lợi từ ETP tương lai bitcoin - không giống như Grayscale, ETP tương lai bitcoin có thể sử dụng ETP Wrapper đã được thử nghiệm theo thời gian để tăng cường tài sản thuộc quyền quản lý của nó. Như một minh họa cụ thể cho thiệt hại này, vào ngày tòa phúc thẩm ra phán quyết, hợp đồng tương lai Bitcoin ETP10 được hưởng lợi từ dòng vốn vào ròng, tăng hơn 800% so với dòng vốn vào ròng trung bình hàng ngày trong khoảng thời gian 30 ngày trước đó. Thật hợp lý khi cho rằng nếu ngày trước quỹ tín thác cũng hoạt động như một ETP thì quỹ tín thác đó sẽ thu hút phần lớn các khoản đầu tư. *Thứ ba, trong vài tuần qua, Ủy ban đã nhận được hồ sơ Mục 19b-4 liên quan đến nhiều ETP Bitcoin giao ngay được đề xuất, mỗi ETP đều tìm cách cạnh tranh với Quỹ Tín thác. Như Grayscale đã lưu ý trong thư bình luận phản hồi hồ sơ, mỗi sàn trong số 12 sàn giao dịch được liệt kê đều đã đề xuất một thỏa thuận chia sẻ giám sát với các địa điểm giao dịch bitcoin giao ngay lớn của Hoa Kỳ. Thư của Grayscale giải thích rằng lệnh phê duyệt ETP Bitcoin Futures trước đây của Ủy ban đã nêu rõ rằng chỉ cần ký kết thỏa thuận chia sẻ giám sát với CME là đủ để đáp ứng các yêu cầu trong Mục 6(b)(5) của ETP Bitcoin Futures. Do đó, dựa trên lý do của tòa phúc thẩm, chúng tôi tin rằng Ủy ban hiện có thể không áp đặt các yêu cầu mới bổ sung đối với ETP bitcoin giao ngay để tham gia thỏa thuận chia sẻ giám sát với thị trường bitcoin giao ngay.
Tùy thuộc vào sự chấp thuận của ủy ban, quỹ tín thác đã sẵn sàng hoạt động như một ETP. Do đó, chúng tôi hy vọng bạn đồng ý rằng lựa chọn tốt nhất hiện nay là Ủy ban ban hành lệnh phê duyệt việc nộp hồ sơ Quy tắc 19b-4 của NYSE Arca và ủy quyền cho nhân viên làm việc với Grayscale và NYSE Arca để hoàn tất việc niêm yết nhanh của Quỹ Tín thác. Chúng tôi tin rằng gần một triệu nhà đầu tư của Trust xứng đáng có được sân chơi bình đẳng này càng sớm càng tốt.
Chúng tôi mong muốn được thảo luận về các vấn đề trên với Ủy ban và nhân viên của Ủy ban.