**Thị trường cho vay DeFi trong tương lai có thể sẽ là một bối cảnh cạnh tranh của "hai siêu cường và nhiều người chơi mạnh". **
Trình tự đề xuất: Web3.0 - Cơ hội mới cho sự phát triển công nghệ tài chính
Gởi bạn đọc,
Tôi rất vinh dự được giới thiệu với các bạn "Theo dõi cho vay tài chính phi tập trung toàn cầu 0 năm 2023 - Báo cáo phân tích chuyên sâu". Với tư cách là giám đốc của Phòng thí nghiệm công nghệ tài chính tiền điện tử HKUST, tôi đã cam kết thúc đẩy sự phát triển của công nghệ tài chính tiền điện tử và khám phá các khả năng đổi mới trong lĩnh vực này. Báo cáo này được nhóm của chúng tôi và Go2Mars Capital viết cẩn thận bằng cách kết hợp nghiên cứu học thuật và thực tiễn trong ngành để chia sẻ kết quả và hiểu biết sâu sắc về kiến thức chung.
Trong vài năm qua, sự phát triển của công nghệ Web3 đã gây ra những thay đổi to lớn trong ngành tài chính. Với tính năng phân quyền, bảo mật, minh bạch và lập trình là các tính năng cốt lõi, Web3 đã mang đến những cơ hội và thách thức chưa từng có cho lĩnh vực cho vay. Với sự trợ giúp của các công nghệ như blockchain, hợp đồng thông minh và tiền điện tử, thị trường tài chính đang nỗ lực chuyển đổi từ mô hình tập trung truyền thống sang mô hình phi tập trung.
Báo cáo này nhằm mục đích khám phá sâu sắc các xu hướng phát triển, những thách thức chính và triển vọng của kênh cho vay Web3. Các nhà nghiên cứu từ Go2Mars Capital và nhóm nghiên cứu trong phòng thí nghiệm của chúng tôi đã tiến hành nghiên cứu và phân tích sâu rộng về lĩnh vực này, cũng như tổ chức các cuộc thảo luận chuyên sâu với các chuyên gia và học viên trong ngành. Chúng tôi sẽ cung cấp cái nhìn tổng quan toàn diện về các chủ đề chính như giao thức cho vay Web3, thị trường cho vay phi tập trung, thế chấp tài sản và quản lý rủi ro. Ngoài ra, báo cáo này cũng sẽ giới thiệu một số trường hợp đổi mới cho vay mới nhất.Prestare Finance là một dự án sáng tạo từ phòng thí nghiệm của chúng tôi nhằm khám phá cách công nghệ Web3 có thể thúc đẩy sự phát triển và đổi mới của thị trường tài chính. Chúng tôi sẽ khám phá các lĩnh vực mới nổi như giao thức cho vay dựa trên blockchain, nền tảng cho vay phi tập trung và các công cụ phái sinh cho vay, đồng thời khám phá tác động tiềm tàng của chúng đối với hệ thống tài chính truyền thống.
Chúng tôi hy vọng rằng thông qua báo cáo này, chúng tôi có thể cung cấp cho độc giả cái nhìn toàn diện về hoạt động cho vay Web3 và cung cấp tài liệu tham khảo có giá trị cho những người thực hành trong ngành, các nhà nghiên cứu học thuật và các nhà hoạch định chính sách. Chúng tôi tin rằng với sự phát triển của công nghệ Web3, thị trường cho vay sẽ trở nên cởi mở, hiệu quả và toàn diện hơn, góp phần vào sự phát triển bền vững của hệ thống tài chính toàn cầu.
Cuối cùng, tôi xin chân thành cảm ơn các thành viên trong nhóm phòng thí nghiệm của chúng tôi và các đối tác từ Go2Mars Capital vì đã làm việc chăm chỉ và hỗ trợ. Tôi cũng xin cảm ơn độc giả đã quan tâm và hỗ trợ. Tôi hy vọng sách trắng này có thể mang lại nguồn cảm hứng và hướng dẫn cho Bạn.
Tôi hy vọng những nỗ lực chung của chúng ta có thể thúc đẩy thế giới tài chính phát triển tốt hơn và mở đường cho tương lai của công nghệ tài chính.
động viên lẫn nhau!
Kani CHEN
HKUST, Khoa Toán học (Giám đốc).
Thành viên Viện Thống kê Toán học.
Giám đốc Phòng thí nghiệm tiền điện tử-Fintech HKUST.
Lời nói đầu
Cho vay là khởi đầu và nguồn gốc của mọi thứ trên thị trường tài chính.
Dù là cuốn “Sự giàu có của các quốc gia” hay sách giáo khoa kinh tế của Mankiw, chúng ta có thể dễ dàng hiểu rằng cốt lõi của hoạt động tài chính dựa trên sự tin tưởng giữa con người với nhau. Niềm tin cho phép mọi người cho nhau vay vốn hoặc tài sản, từ đó hiện thực hóa cấu hình tối ưu hóa nguồn lực.
Cho vay là hoạt động tín dụng trong đó người cho vay (ngân hàng hoặc tổ chức tài chính khác) cho người đi vay (doanh nghiệp, cá nhân hoặc tổ chức khác) vay vốn bằng tiền theo lãi suất và điều kiện nhất định để đáp ứng nhu cầu sản xuất, tiêu dùng của mình. Trong hoạt động cho vay, người đi vay có thể tăng lợi nhuận bằng cách mở rộng quy mô vốn, đó chính là vai trò của đòn bẩy. Tuy nhiên, đòn bẩy cũng sẽ làm tăng thêm rủi ro cho người đi vay, nếu người đi vay không trả nợ đúng hạn sẽ gây thua lỗ, thậm chí phá sản. Để tránh hoặc chuyển giao rủi ro này, người ta đã phát minh ra nhiều công cụ tài chính phái sinh khác nhau, chẳng hạn như hợp đồng tương lai, quyền chọn, giao dịch hoán đổi, v.v. Những công cụ tài chính phái sinh này có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ trước những biến động của thị trường. Không quá lời khi nói rằng tài chính và các công cụ tài chính phái sinh đều dựa trên mệnh đề cơ bản là "cho vay".
Do sự bất tiện của tài chính tập trung, mọi người đang chuyển sự chú ý sang blockchain, hy vọng đạt được các dịch vụ tài chính hiệu quả hơn, công bằng hơn và an toàn hơn thông qua phân cấp. Cho vay phi tập trung là một trong những kịch bản ứng dụng quan trọng, nó sử dụng hợp đồng thông minh để đạt được các chức năng như kết nối người vay và người cho vay, khóa tài sản, tính lãi và thực hiện trả nợ mà không cần dựa vào bất kỳ tổ chức hoặc cá nhân bên thứ ba nào.
Cho đến nay, hoạt động cho vay DeFi trên chuỗi đã trở thành một trong những hoạt động quan trọng nhất trên thị trường blockchain, với TVL đạt 14,79 tỷ USD. Tuy nhiên, hiện tại chưa có đủ sự đổi mới trong các giao thức cho vay DEF và các điểm nóng trên thị trường đang dần thay đổi. Làm thế nào để đổi mới trên cơ sở các mô hình hiện có và kết hợp công nghệ mới nhất đã trở thành một vấn đề đối với các nhà đổi mới.
Con đường cho vay DeFi cần một câu chuyện mới.
Phần 1: Phá bỏ các nguyên tắc cho vay Defi - phân quyền thay đổi sự phát triển của cho vay tài chính như thế nào
Những thay đổi phân tán ở tầng dưới cùng của tài chính: từ tài chính truyền thống sang "tài chính phi tập trung"
"Việc cho vay có thể thúc đẩy dòng vốn và lượng vốn. Các nhà tư bản có thể cho những người cần hỗ trợ tài chính thông qua vay mượn vốn nhàn rỗi, từ đó thúc đẩy phát triển kinh tế và tích lũy vốn."
--Adam Smith, "Sự giàu có của các quốc gia"
Chức năng cốt lõi của khu vực tài chính là chuyển tiết kiệm thành các cơ hội đầu tư hiệu quả. Theo truyền thống, những người tiết kiệm thiếu hiểu biết gửi tiền vào ngân hàng để kiếm lãi; ngân hàng cho người vay, bao gồm cả doanh nghiệp và hộ gia đình, vay tiền. Điều quan trọng là, với tư cách là người cho vay, các ngân hàng sàng lọc người đi vay để đánh giá mức độ tin cậy về khả năng trả nợ của họ nhằm đảm bảo rằng nguồn vốn khan hiếm được phân bổ vào mục đích sử dụng tốt nhất có thể.
Trong quá trình sàng lọc, các ngân hàng kết hợp thông tin cứng, chẳng hạn như điểm tín dụng, thu nhập hoặc trình độ học vấn của người đi vay, với thông tin mềm, thường thu được thông qua mối quan hệ rộng rãi với người đi vay. Từ quan điểm này, lịch sử của trung gian tài chính là nỗ lực cải thiện việc xử lý thông tin. Đối với những người đi vay khó sàng lọc, người cho vay có thể yêu cầu tài sản thế chấp để đảm bảo khoản vay, từ đó giảm bớt sự bất cân xứng thông tin và khuyến khích điều phối. Ví dụ, các doanh nhân thường phải thế chấp vốn sở hữu nhà khi đăng ký vay. Trong trường hợp vỡ nợ, người cho vay có thể tịch thu tài sản thế chấp và bán nó để bù đắp khoản lỗ.
Tài sản thế chấp đã đóng một vai trò phổ biến trong việc cho vay trong nhiều thế kỷ, với các khoản vay được đảm bảo bằng bất động sản có từ thời La Mã cổ đại. Thời thế đã thay đổi, các nhà cung cấp dịch vụ và hình thức thị trường đã thay đổi, nền tảng cho vay DeFi cũng đã gắn kết người tiết kiệm và người đi vay tiềm năng lại với nhau. tuân theo các quy định được xác định trước. Các quy tắc quản lý khoản vay đều có trên hợp đồng thông minh. Một bên là những người gửi tiền cá nhân (còn được gọi là người cho vay), những người gửi tài sản tiền điện tử của họ vào cái gọi là nhóm thanh khoản và kiếm lãi suất cho khoản tiền gửi của họ. Bên kia là người đi vay, người mua tài sản tiền điện tử và trả lãi suất cho số tiền đã vay. Cả hai tỷ giá đều khác nhau dựa trên tài sản tiền điện tử và nhu cầu vay vốn, đồng thời bị ảnh hưởng bởi quy mô của nhóm thanh khoản (đại diện cho nguồn cung tiền). Nền tảng thường tính phí dịch vụ đối với người vay. Vì quy trình này được tự động hóa nên việc giải ngân khoản vay gần như ngay lập tức và chi phí liên quan thấp.
Điểm khác biệt chính giữa cho vay DeFi và cho vay truyền thống là khả năng sàng lọc người vay trong hoạt động cho vay DeFi còn hạn chế. Danh tính của người đi vay và người cho vay được ẩn bằng chữ ký số được mã hóa. Do đó, người cho vay không có quyền truy cập vào các thông tin như điểm tín dụng hoặc báo cáo thu nhập của người đi vay. Do đó, nền tảng DeFi dựa vào tài sản thế chấp để điều chỉnh động cơ của người đi vay và người cho vay. Chỉ những tài sản được ghi lại trên blockchain mới có thể được vay hoặc thế chấp, khiến hệ thống phần lớn có tính tự tham chiếu.
Các khoản vay DeFi điển hình được phát hành bằng stablecoin, với tài sản thế chấp bao gồm các tài sản tiền điện tử không đảm bảo rủi ro hơn. Hợp đồng thông minh ấn định tỷ lệ cắt giảm hoặc tỷ lệ ký quỹ cho từng loại tài sản thế chấp, xác định số tiền thế chấp tối thiểu mà người đi vay phải đăng để có được khoản vay với số tiền nhất định. Do sự biến động giá cao của tài sản tiền điện tử, dẫn đến việc thế chấp quá mức - tài sản thế chấp cần thiết thường cao hơn nhiều so với quy mô khoản vay và tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu trên các nền tảng cho vay lớn thường nằm trong khoảng từ 120% đến 150%, tùy thuộc vào Sự tăng giá và biến động giá dự kiến.
Giai đoạn khám phá (2017-2018) là giai đoạn đầu của hệ sinh thái DeFi. Trong giai đoạn này, một số giao thức tài chính phi tập trung dựa trên hợp đồng thông minh đã xuất hiện trên nền tảng Ethereum, cung cấp cho người dùng các loại tài sản tiền điện tử khác nhau dịch vụ cho vay. Trong số đó, MakerDAO là giao thức phát hành tiền tệ ổn định sớm nhất, cho phép người dùng tạo ra đồng tiền ổn định DAI bằng cách thế chấp tài sản tiền điện tử; Hợp chất là giao thức thị trường lãi suất sớm nhất, cho phép người dùng gửi hoặc cho vay tài sản tiền điện tử và linh hoạt điều chỉnh lãi suất dựa trên thị trường. Dharma là giao thức phát hành trái phiếu sớm nhất cho phép người dùng tạo, mua hoặc bán trái phiếu có lãi suất cố định dựa trên tài sản tiền điện tử. Các giao thức này đã đặt nền tảng cho hệ sinh thái DeFi, đồng thời cung cấp nguồn cảm hứng và tài liệu tham khảo cho những nhà đổi mới tiếp theo.
Giai đoạn bùng phát (2019-2020) là giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng của hệ sinh thái DeFi. Trong giai đoạn này, thị trường cho vay on-chain thể hiện những đặc điểm đa dạng và đổi mới. Không chỉ có thêm nhiều dự án DeFi tham gia cạnh tranh thị trường, Có nhiều giao thức cho vay đã được đổi mới và tối ưu hóa để thích ứng với các nhu cầu khác nhau của người dùng và môi trường thị trường. Các giao thức cho vay này liên quan đến nhiều loại tài sản tiền điện tử khác nhau, bao gồm stablecoin, mã thông báo gốc, tài sản tổng hợp và NFT; hoặc áp dụng các phương pháp quản lý rủi ro khác nhau, bao gồm lãi suất tài sản thế chấp, hình phạt thanh lý, nhóm bảo hiểm và điểm tín dụng; hoặc thiết kế các mức lãi suất khác nhau. bao gồm lãi suất cố định, lãi suất thả nổi, lãi suất thuật toán, lãi suất phái sinh, v.v.; hoặc các cơ chế quản trị khác nhau được triển khai, bao gồm quản trị tập trung, quản trị phi tập trung, quản trị cộng đồng và khuyến khích mã thông báo. Các giao thức cho vay này cũng đã đạt được mức độ kết nối và sức mạnh tổng hợp cao hơn, cung cấp cho người dùng các dịch vụ tài chính phong phú và linh hoạt hơn cũng như cơ hội thu nhập thông qua các hợp đồng thông minh và chiến lược kết hợp. Các giao thức cho vay xuất hiện hoặc phát triển trong giai đoạn này bao gồm Aave, dYdX, Euler, Fraxlend, v.v. Mỗi giao thức trong số đó đều có những ưu điểm riêng và cũng phải đối mặt với những thách thức, rủi ro.
Giai đoạn mở rộng (2021 đến nay) Con đường cho vay trực tuyến đối mặt với nhiều thách thức và cơ hội hơn. Một mặt, với sự tắc nghẽn của mạng Ethereum và sự gia tăng phí xử lý, các giao thức cho vay đã bắt đầu tìm kiếm các giải pháp xuyên chuỗi và đa chuỗi để nâng cao hiệu quả và giảm chi phí. Một số giao thức cho vay đã được triển khai trên các chuỗi công khai khác hoặc các công cụ bắc cầu xuyên chuỗi được sử dụng để hiện thực hóa khả năng tương tác của tài sản và dữ liệu, chẳng hạn như giao thức cho vay toàn chuỗi Radiant. Mặt khác, với nhu cầu và sự chú ý của nền kinh tế thực và tài chính truyền thống, các giao thức cho vay cũng bắt đầu khám phá khả năng đưa tài sản trong thế giới thực (RWA) vào chuỗi để mở rộng quy mô và ảnh hưởng của thị trường cho vay. Một số giao thức cho vay đã cố gắng chuyển đổi bất động sản, ô tô, hóa đơn và các tài sản khác thành token trên chuỗi và cung cấp các dịch vụ cho vay tương ứng. Các giao thức cho vay tiêu biểu bao gồm Tinlake, Centrifuge, Credix Finance, v.v.
Các yếu tố cốt lõi của cho vay phi tập trung
Cho dù đó là cho vay phi tập trung dựa trên công nghệ blockchain hay cho vay truyền thống dựa trên các tổ chức tài chính, các thành phần cốt lõi của chúng đều có những điểm tương đồng nhất định. Dù là phương thức cho vay nào thì cũng đều có các yếu tố như người đi vay, người cho vay, lãi suất, thời hạn, tài sản thế chấp,… Những yếu tố này tạo thành logic và quy tắc cơ bản của việc cho vay, đồng thời cũng xác định rủi ro và lợi ích của việc cho vay. Trong hoạt động cho vay phi tập trung, nhiều thông số khác nhau được DAO xác định, do đó, mô-đun quản trị cũng được thêm vào toàn bộ mô hình tài chính. Cụ thể, nó bao gồm các yếu tố sau:
**Người vay: **Người vay là bên cần vay vốn, họ thường có nhu cầu tài chính như đầu tư, tiêu dùng, khẩn cấp, v.v. Người vay cần đưa ra yêu cầu vay vốn cho người cho vay hoặc nền tảng và cung cấp một số thông tin và điều kiện cần thiết, chẳng hạn như số tiền vay, thời hạn, lãi suất, tài sản thế chấp, v.v. Sau khi nhận được khoản vay, người đi vay cần trả lại tiền gốc và lãi cho người cho vay hoặc nền tảng theo phương thức và thời gian đã thỏa thuận.
**Người cho vay: **Người cho vay là một bên sẵn sàng cho vay vốn, họ thường có một số tiền nhàn rỗi và muốn đạt được một khoản thu nhập nhất định. Người cho vay cần cung cấp tiền riêng của mình cho người vay hoặc nền tảng và chấp nhận một số thông tin và điều kiện cần thiết, chẳng hạn như số tiền cho vay, thời hạn, lãi suất, rủi ro, v.v. Sau khi cho vay, bên cho vay cần thu hồi vốn gốc và lãi theo phương thức và thời gian đã thỏa thuận.
**Nền tảng: **Nền tảng đề cập đến bên đóng vai trò trung gian hoặc điều phối trong quá trình cho vay. Họ có thể là các tổ chức tập trung, chẳng hạn như ngân hàng, hiệp hội tín dụng, nền tảng cho vay trực tuyến, v.v., hoặc có thể là các hệ thống phi tập trung . , chẳng hạn như blockchain, hợp đồng thông minh, nền tảng DeFi, v.v. Chức năng chính của nền tảng này là cung cấp cho người đi vay và người cho vay một thị trường cho vay đáng tin cậy và hiệu quả để đạt được sự phù hợp và dòng vốn. Các nền tảng thường tính một khoản phí hoặc lợi nhuận nhất định để đền bù cho các dịch vụ mà họ cung cấp.
**Thống đốc: **Trong các giao thức phi tập trung, các chỉ số như lãi suất, xác định tài sản thế chấp, LTV và các chỉ số khác đều được bầu chọn bởi mã thông báo quản trị giao thức. Do đó, thống đốc có vai trò quan trọng trong việc tham gia vào việc ra quyết định giao thức. Các thống đốc thường cần nắm giữ hoặc đặt cọc một số lượng token quản trị nhất định để có được quyền biểu quyết và phần thưởng quản trị. Thống đốc có thể tác động đến hướng phát triển và cài đặt tham số của giao thức bằng cách đề xuất hoặc hỗ trợ các đề xuất.
Tháo dỡ và phân loại quy trình cho vay
Quy trình cho vay phi tập trung cũng giống như cho vay tập trung và bao gồm các bước tương tự, bao gồm bắt đầu và xử lý các yêu cầu cho vay, cung cấp và quản lý tài sản thế chấp cũng như trả nợ và thanh lý khoản vay. Các quy trình này sẽ được mô tả riêng bên dưới. Đặc điểm của cho vay phi tập trung là không cần phải tin tưởng vào bất kỳ trung gian nào mà thỏa thuận cho vay được thực hiện tự động thông qua hợp đồng thông minh. Quy trình cho vay phi tập trung như sau (tham khảo Hình 2):
Trên các nền tảng phi tập trung, nhìn chung có các nhóm thế chấp khác nhau, tương ứng với các tài sản có mức độ rủi ro khác nhau và lãi suất vay, lãi suất cầm cố, tỷ lệ thanh lý và các thông số khác cũng khác nhau. Trước tiên, người đi vay cần chọn nhóm thế chấp dựa trên tài sản thế chấp của họ, sau đó gửi tài sản thế chấp của họ vào hợp đồng nhóm thế chấp, sau đó nhận được tài sản mà họ đã vay. Vì hiện tại rất khó xác minh tín dụng trên chuỗi nên cho vay phi tập trung thường chọn cho vay có tài sản thế chấp quá mức, tức là giá trị của món hàng thế chấp/số tiền vay là >100%.
Sau khi người đi vay chọn nhóm thế chấp, anh ta có thể nhập loại và số lượng tài sản mình muốn vay. Nền tảng sẽ hiển thị thời hạn cho vay, lãi suất, lãi suất cầm cố và các thông tin khác dựa trên điều kiện thị trường hiện tại và các thông số của nhóm thế chấp cho tài liệu tham khảo của người vay. Nói chung, nền tảng này sẽ cung cấp một loạt các loại tiền điện tử thay thế làm tài sản thế chấp, chẳng hạn như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v. Các loại tiền điện tử khác nhau có mức độ rủi ro khác nhau và do đó cài đặt tham số khác nhau. Người đi vay có thể chọn một loại tiền điện tử ổn định hơn hoặc dễ biến động hơn làm tài sản thế chấp dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro và kỳ vọng hoàn vốn của họ.
Sau khi người vay xác định các điều kiện cho vay, anh ta có thể nhấp vào để bắt đầu yêu cầu vay. Nền tảng xác minh danh tính và địa chỉ của người vay và liệu tài sản thế chấp được cung cấp có đáp ứng yêu cầu hay không. Nếu mọi thứ đều bình thường, nền tảng sẽ chuyển tài sản thế chấp của người đi vay sang hợp đồng thông minh và chuyển số tài sản vay tương ứng từ hợp đồng cho người đi vay. Đồng thời, nền tảng sẽ ghi lại các thông tin liên quan của người vay, chẳng hạn như số tiền cho vay, thời hạn, lãi suất, lãi suất cầm cố, v.v. và tạo ra một số khoản vay duy nhất trong hợp đồng.
Nền tảng này sẽ kết nối người cho vay phù hợp từ nhóm thế chấp dựa trên yêu cầu cho vay của người đi vay và chuyển tài sản do người đi vay cung cấp cho người đi vay. Người cho vay có thể là một cá nhân hoặc tổ chức riêng lẻ hoặc một tập hợp hoặc nhóm nhiều người cho vay. Người cho vay cũng sẽ nhận được thu nhập từ lãi và phần thưởng token tương ứng trong khi cung cấp tài sản.
Người cho vay có thể tăng hoặc giảm tài sản được cung cấp bất cứ lúc nào để điều chỉnh lợi nhuận và rủi ro của họ. Nền tảng này sẽ linh hoạt điều chỉnh lãi suất cho vay dựa trên cung cầu thị trường để cân bằng lợi ích của cả người đi vay và người cho vay. Người đi vay có thể hoàn trả một phần hoặc toàn bộ khoản vay và lãi bất kỳ lúc nào trong thời gian vay và rút số tiền thế chấp tương ứng khỏi hợp đồng thông minh. Nếu người đi vay hoàn trả toàn bộ khoản vay và lãi đúng hạn, nền tảng sẽ chấm dứt mối quan hệ cho vay và xóa thông tin liên quan.
Đồng thời, nền tảng sẽ theo dõi giá trị tài sản thế chấp theo thời gian thực và tính toán tỷ lệ cầm cố, tỷ lệ thanh lý và hệ số sức khỏe của từng khoản vay. Tỷ lệ cầm cố đề cập đến tỷ lệ giữa giá trị tài sản thế chấp với số tiền cho vay, tỷ lệ thanh lý đề cập đến tỷ lệ cầm cố tối thiểu kích hoạt thanh lý và hệ số sức khỏe đề cập đến tỷ lệ giữa lãi suất cầm cố và tỷ lệ thanh lý, phản ánh khả năng của người đi vay. khả năng trả nợ và mức độ rủi ro. Nền tảng này sẽ cung cấp thông tin này cho người vay thông qua nhiều phương pháp khác nhau và nhắc nhở họ về những rủi ro.
Nếu người vay không thể trả nợ đúng hạn hoặc tỷ lệ cầm cố thấp hơn tỷ lệ thanh lý (chẳng hạn như 150%), nền tảng sẽ tự động kích hoạt quy trình thanh lý và bán tài sản thế chấp của mình cho người thanh lý với mức chiết khấu nhất định để trả nợ và tính phí số tiền nhất định. tốt thôi.
Người thanh lý có thể là chính nền tảng hoặc tổ chức bên thứ ba và họ có thể kiếm lợi nhuận bằng cách mua tài sản thế chấp. Sau khi thanh lý, nếu giá trị tài sản thế chấp vẫn còn, nền tảng sẽ trả lại cho người vay; nếu giá trị tài sản thế chấp không đủ để trả nợ, nền tảng sẽ trả về 0 và chịu lỗ.
Trò chơi phân phối lợi ích trong quá trình cho vay
Đối với một hợp đồng cho vay, thu nhập của nó đến từ ba nguồn: lãi do người đi vay trả, thanh lý tài sản thế chấp và phí dịch vụ. Những lợi nhuận này sẽ được phân phối cho chính giao thức, LP (Nhà cung cấp thanh khoản) và hỗ trợ tạo thị trường thứ cấp. Việc phân bổ lợi ích có thể được coi là một trò chơi và quá trình tối ưu hóa.
Để đạt được TVL cao hơn, phía dự án sẽ lựa chọn từ bỏ lợi nhuận trong giai đoạn đầu. Điều này có nghĩa là họ sẽ thực hiện nhiều biện pháp khác nhau để thu hút LP và người vay. Ví dụ: họ có thể đặt lãi suất cao hơn để thu hút LP gửi tài sản vào nhóm thanh khoản. Đồng thời, chúng cũng sẽ mang lại sự thuận tiện cho người đi vay, chẳng hạn như giảm chi phí đi vay thông qua trợ cấp. Ở giai đoạn sau, nhóm dự án sẽ chú ý hơn đến việc ổn định giá tiền tệ. Để đạt được điều này, họ có thể tham gia tạo lập thị trường ở các thị trường thứ cấp để hỗ trợ giá token của họ. Điều này có thể đạt được bằng cách mua hoặc bán token. Ngoài ra, các bên tham gia dự án cũng có thể điều chỉnh lãi suất và chính sách trợ cấp để cân bằng cung cầu và duy trì sự ổn định của thị trường.
Tóm lại, trong quá trình này, thỏa thuận cần cân bằng lợi ích của các bên. Nó cần thu hút đủ LP để cung cấp thanh khoản, đồng thời cần cung cấp cho người vay lãi suất cạnh tranh và điều kiện cho vay thuận tiện. Ngoài ra, giao thức cũng cần hỗ trợ giá token của nó thông qua việc tạo thị trường thứ cấp và duy trì hoạt động thông qua phí dịch vụ. Vì vậy, thỏa thuận cần liên tục điều chỉnh tỷ lệ phân bổ lãi suất của các bên để đạt được kết quả tối ưu.
Xóa bỏ mô hình cho vay Defi: Hệ thống phi tập trung ảnh hưởng như thế nào đến cơ chế cho vay
Defi** Cơ chế cho vay 1: Mô hình cho vay point-to-point và point-to-pool**
Dựa trên phương pháp kết hợp hành vi cho vay, các mô hình cho vay có thể được chia thành cho vay điểm-điểm và cho vay điểm-nhóm. Phương pháp đối sánh đề cập đến cách người đi vay và người cho vay tìm thấy nhau và đạt được thỏa thuận cho vay. Cho vay ngang hàng có nghĩa là người đi vay và người cho vay thực hiện giao dịch trực tiếp, hai bên có thể tự do lựa chọn điều kiện cho vay nhưng cần có thời gian và chi phí để tìm được đối tác giao dịch phù hợp. Cho vay ngang hàng có nghĩa là người vay và người cho vay thực hiện giao dịch thông qua một nhóm quỹ chung, cả hai bên không cần biết danh tính của bên kia và chỉ cần vay theo quy định của nhóm quỹ, điều này có thể nâng cao hiệu quả và tính thanh khoản, nhưng nó cũng sẽ phải đối mặt với một số rủi ro và hạn chế.
Phương thức Ngang hàng hiện là phương thức chủ đạo và các giao thức như AAVE và Hợp chất đều thuộc mô hình cho vay ngang hàng. Mô hình này tổng hợp các tài sản khác nhau vào nhóm thanh khoản tương ứng của chúng thông qua các nhà cung cấp thanh khoản và người vay vay tài sản từ nhóm thanh khoản của tài sản mục tiêu bằng cách thế chấp tài sản mã thông báo. Tiền lãi mà người đi vay trả là thu nhập của nhóm thanh khoản, tiền lãi được phân phối cho tất cả các nhà cung cấp thanh khoản trong nhóm tài sản cho vay và sẽ không được phân phối cho các nhà cung cấp thanh khoản cụ thể nên được gọi là phương thức cho vay ngang hàng.
Phương pháp cho vay ngang hàng có một số lợi thế. Đầu tiên, nó có thể phân tán rủi ro một cách hiệu quả. Do rủi ro nợ xấu do toàn bộ người gửi tiền thanh khoản gánh chịu nên rủi ro mà mỗi nhà cung cấp thanh khoản phải gánh chịu là tương đối nhỏ. Thứ hai, phương pháp này có thể đảm bảo tính thanh khoản.Vì các nhà cung cấp thanh khoản tập hợp các tài sản khác nhau vào nhóm thanh khoản tương ứng của họ, nên người cho vay có thể cho vay tài sản từ nhóm thanh khoản của tài sản mục tiêu, đảm bảo rằng người cho vay có thể nhận được số tiền bạn cần.
Tuy nhiên, phương thức cho vay ngang hàng có một số nhược điểm. Đầu tiên, lợi nhuận mà mỗi nhà cung cấp thanh khoản nhận được là lợi nhuận sau khi phân cấp. Vì tiền lãi được phân phối cho tất cả các nhà cung cấp thanh khoản trong nhóm tài sản cho vay và không được phân phối cho các nhà cung cấp thanh khoản cụ thể nên lợi ích mà mỗi nhà cung cấp thanh khoản nhận được là tương đối nhỏ. Thứ hai, việc sử dụng vốn của nhà cung cấp thanh khoản thấp. Vì hầu hết số tiền đều nhàn rỗi nên tỷ lệ sử dụng vốn của các nhà cung cấp thanh khoản tương đối thấp.
Mô hình cho vay trên chuỗi điểm-điểm (p2p) ban đầu được đề xuất bởi giao thức ETHLend, cố gắng sử dụng phương pháp khớp sổ lệnh để đạt được hiệu quả sử dụng vốn 100% đối với các lệnh giao dịch của người đi vay và người cho vay. Sử dụng mô hình cho vay ngang hàng, người đi vay và người cho vay có thể cho vay và vay theo mức giá và lãi suất thỏa thuận, hiện nay, chẳng hạn như morpho, v.v. là các giao thức cho vay ngang hàng. Thứ hai, phương pháp này có thể đảm bảo rằng người đi vay nhận được toàn bộ thu nhập từ lãi. Vì người đi vay có thể hoàn thành khoản vay với tỷ lệ sử dụng vốn 100% nên có thể nhận được tất cả thu nhập từ lãi.
Tuy nhiên, mô hình cho vay trực tuyến ngang hàng (p2p) cũng có một số hạn chế. Đầu tiên, việc hoàn thành các giao dịch trên chuỗi không hề dễ dàng. Vì tất cả giá cả và giao dịch cần phải được ghi lại trên chuỗi nên cả người đi vay và người cho vay đều phải tốn nhiều phí gas hơn để hoàn thành khoản vay, điều này không thân thiện với hoạt động của cả người đi vay và người cho vay. Thứ hai, phương thức này yêu cầu người đi vay phải chịu mọi rủi ro - rủi ro không có tài sản đảm bảo, thậm chí nợ khó đòi do biến động giá thị trường sẽ do người đi vay gánh chịu.
Defi** Cơ chế cho vay 2: Các mô hình cho vay có tài sản thế chấp quá mức và có tài sản thế chấp thấp**
Theo mức độ nâng cao tín dụng giữa người đi vay và người cho vay, hoạt động cho vay có thể được chia thành hai mô hình khác nhau. Một mô hình là cho vay có tài sản thế chấp quá mức, có nghĩa là người đi vay cần cung cấp tài sản thế chấp có giá trị cao hơn tài sản đi vay để đảm bảo rằng người cho vay có thể thu hồi tiền gốc và lãi bằng cách bán tài sản thế chấp trong trường hợp thị trường biến động hoặc vỡ nợ. . Mô hình này phù hợp với những người đi vay có mức tín dụng thấp hơn hoặc rủi ro cao hơn vì họ cần phải trả nhiều tiền hơn để có được vốn.
Một mô hình khác là cho vay không có tài sản thế chấp, nghĩa là người đi vay chỉ cần cung cấp tài sản thế chấp có giá trị thấp hơn tài sản đi vay và có thể tận dụng giá tài sản tăng cao để thu được lợi nhuận cao hơn. Mô hình này phù hợp với những người đi vay có mức tín dụng cao hơn hoặc rủi ro thấp hơn vì họ có thể sử dụng ít chi phí hơn để tăng lợi nhuận. Tuy nhiên, mô hình này cũng tiềm ẩn rủi ro lớn hơn, vì nếu thị trường đảo chiều hoặc vỡ nợ, người cho vay có thể không bù đắp được toàn bộ khoản lỗ bằng cách bán tài sản thế chấp.
Thế chấp quá mức yêu cầu giá trị tài sản thế chấp của người dùng phải lớn hơn số tiền vay. Ví dụ: khi AAVE cho DAI vay trị giá 6.400 USD, người dùng cần có ít nhất 10.000 USD tài sản thế chấp trên AAVE. Trên thị trường DeFi, giá của hầu hết các tài sản đều biến động rất lớn, để tránh rủi ro nợ xấu do biến động giá khiến giá trị tài sản thế chấp thấp hơn số tiền vay, giao thức thế chấp quá mức sẽ thiết kế ngưỡng thanh lý trước. Khi LTV (khoản vay) của người dùng Khi tỷ lệ giữa số tiền và giá trị tài sản thế chấp) cao hơn ngưỡng thanh lý, giao thức sẽ giới thiệu một bộ thanh lý bên ngoài để thanh lý người dùng và giảm LTV trở lại phạm vi an toàn Trong quá trình này, nhiều hành vi khen thưởng khác nhau sẽ được sử dụng để khuyến khích người thanh lý bắt đầu thanh lý, từ đó đảm bảo an toàn cho nhóm vốn. Việc thế chấp quá mức mang lại hiệu quả sử dụng vốn thấp hơn. Hiện tại, tài sản trên chuỗi về cơ bản là tài sản lưu động và tỷ lệ sử dụng vốn thấp do thế chấp quá mức không thể thích ứng tốt với nhu cầu của người dân, hạn chế việc sử dụng các công cụ tài chính.
**Không thế chấp đầy đủ: ** Trong tài chính truyền thống, tín dụng cũng là một trong những công cụ quan trọng. Tín dụng cho phép người vay ứng trước chi tiêu và kích thích hoạt động kinh tế. Tuy nhiên, do khả năng chống kiểm duyệt và tính ẩn danh của blockchain, các cá nhân không thể bị truy tìm khi nợ xấu xảy ra và giao thức DeFi không thể biết mức độ tin cậy của từng địa chỉ. để đảm bảo an toàn cho tiền và các giao thức. An toàn, tài sản thế chấp quá mức được ưu tiên cho các giao thức cho vay. Trong thị trường DeFi hiện tại, cũng có nhiều giao thức cố gắng giới thiệu sự kết hợp giữa các phương pháp ngoài chuỗi và trên chuỗi để cung cấp các khoản vay thế chấp không đầy đủ cho người dùng trong danh sách trắng. Một cách để tích hợp ngoài chuỗi là giới thiệu kyc. Người nắm giữ giao thức hoặc mã thông báo giao thức sẽ xem xét và đánh giá lý lịch, số tiền, v.v. của người cho vay và khi đánh giá được thông qua, các điều khoản cho vay (bao gồm số tiền, thời hạn, v.v.) sẽ được chuyển đến. sẽ được hình thành cùng với tổ chức mã hóa, lãi suất và lãi suất thế chấp, v.v.), và cuối cùng quyết định có cấp khoản vay cho tổ chức cho vay thông qua đề xuất hoặc nhiều phương thức biểu quyết hay không. Ngày nay, vai trò của người vay trong các giao thức như Maple và TrueFi được xác định là một tổ chức tiền điện tử hoặc tổ chức quỹ tiền điện tử đã được thành lập.
Defi** Cơ chế cho vay thứ ba: Lãi suất thả nổi và Lãi suất cố định Mô hình cho vay**
Mô hình lãi suất thả nổi**: **Người tiền nhiệm của AAVE là Ethlend đã trình diễn phương thức cho vay p2p dựa trên sổ đặt hàng, có ngày đáo hạn rõ ràng và lãi suất cố định, nhưng có tính thanh khoản thấp do không đủ thanh khoản và khớp vốn. doanh số bán hàng, do đó bị thị trường DeFi loại bỏ. AAVE đã đưa ra mô hình p2pool kiểm soát lãi suất dựa trên cung và cầu. Theo mô hình này, các khoản vay không có thời hạn cố định, để duy trì sự cân bằng cung cầu vốn trên thị trường, tốc độ sử dụng vốn ảnh hưởng đến lãi suất. Khi tỷ lệ sử dụng vốn trên thị trường tăng nghĩa là cầu vượt quá cung, lúc này lãi suất tăng cao, ức chế cầu thị trường và đảm bảo an toàn cho nguồn vốn, khi tỷ lệ sử dụng vốn giảm thì cung vượt cầu và lãi suất giảm, kích thích nhu cầu thị trường. Các thỏa thuận cho vay đại diện với lãi suất thả nổi như vậy là AAVE và Hợp chất. Họ điều chỉnh lãi suất theo thời gian thực để đáp ứng với những thay đổi của thị trường. Cách tiếp cận này có ưu điểm và nhược điểm của nó. Ưu điểm là nó có thể phản ứng nhanh chóng với những thay đổi của thị trường và duy trì sự an toàn của nguồn vốn. Nhưng nhược điểm là lãi suất thả nổi mang lại rủi ro lớn hơn, không có lợi cho hoạt động tài chính dài hạn của người dân. Ở phương thức này, nhà đầu tư cần hết sức chú ý đến diễn biến thị trường và điều chỉnh chiến lược đầu tư theo điều kiện thực tế. Đồng thời, bạn cũng cần chú ý kiểm soát rủi ro để tránh đầu tư quá mức hoặc sử dụng đòn bẩy quá mức.
Mô hình lãi suất cố định***: ** Trong tài chính truyền thống, cho vay lãi suất cố định là cách phổ biến hơn và lãi suất có thể dự đoán được có thể cung cấp các công cụ thích hợp để xây dựng danh mục đầu tư mạnh hơn. Tuy nhiên, trong lĩnh vực DeFi, rất khó để định giá tài sản một cách hợp lý và đưa ra mức lãi suất cố định tương ứng. Hiện tại, các giao thức khác nhau trên thị trường DeFi sử dụng các phương pháp khác nhau để hình thành lãi suất cố định, phổ biến bao gồm giao dịch trái phiếu không trả lãi và thị trường lãi suất.
Trái phiếu không trả lãi là trái phiếu không trả lãi, giao dịch với giá chiết khấu so với mệnh giá của chúng và trả cho người nắm giữ trái phiếu mệnh giá khi đáo hạn. Người cho vay có thể mua trái phiếu không lãi suất với mức chiết khấu và nhận được số tiền mặt khi đáo hạn. Chênh lệch giữa giá mua và số tiền mặt là lãi suất của người cho vay, lãi suất cố định mà người cho vay nhận được là tỷ lệ giữa tiền lãi và thời gian từ khi mua đến khi đáo hạn. Người đi vay có thể vay trái phiếu không trả lãi bằng cách thế chấp tài sản và bán với giá chiết khấu để lấy vốn, nếu muốn mua lại tài sản thế chấp sau khi đáo hạn thì cần phải trả nợ trên trái phiếu không trả lãi. Sự khác biệt giữa mệnh giá của trái phiếu không lãi suất được vay từ hệ thống và số tiền nhận được từ việc bán là tiền lãi cho khoản vay. Tùy thuộc vào cung và cầu thị trường, người vay và người cho vay có thể giao dịch trái phiếu không lãi suất với lãi suất cố định để đạt được lãi suất cố định.
Thỏa thuận cho vay đại diện với lãi suất cố định là Yield Protocol. Giao thức lợi nhuận là một thị trường không cần cấp phép để cho vay có lãi suất cố định thế chấp trên Ethereum. Nó đề xuất một mô hình phái sinh cho trái phiếu không lãi suất được bảo đảm, giúp cho việc vay lãi suất cố định trở nên khả thi. Điều này có nghĩa là người đi vay có thể khóa lãi suất cố định, bảo vệ họ khỏi những biến động về lãi suất.
Giao thức xác định yToken là mã thông báo ERC-20 được thanh toán bằng số lượng cố định của tài sản mục tiêu trong một ngày được chỉ định. Điều này cho phép tạo ra thị trường cho các token này, nơi người mua và người bán có thể giao dịch ở mức giá phản ánh kỳ vọng của thị trường về lãi suất trong tương lai. Các token này được bảo đảm bằng tài sản thế chấp và có các yêu cầu về tỷ lệ tài sản thế chấp duy trì tương tự như các nền tảng DeFi khác. Điều này có nghĩa là người đi vay phải ký gửi tài sản thế chấp để đảm bảo khoản vay của họ và nếu giá trị của tài sản thế chấp giảm xuống dưới mức yêu cầu duy trì, vị thế có thể được thanh lý bằng cách người giám sát bán một phần hoặc toàn bộ tài sản thế chấp để trả nợ. Điều này mang lại cho người cho vay sự an toàn bổ sung vì họ có thể tin tưởng rằng tiền của họ được đảm bảo bằng tài sản thế chấp.
Ngoài trái phiếu không lãi suất, nhà đầu tư cũng có thể nhận được các sản phẩm thu nhập có lãi suất cố định thông qua các phương tiện khác. Một phương pháp là tạo ra thị trường thứ cấp để giao dịch lãi suất dựa trên các nguồn lãi suất hiện có, chẳng hạn như lãi suất thả nổi hoặc khai thác thanh khoản. Trên thị trường thứ cấp này, các nhà đầu tư có thể mua và giao dịch các sản phẩm có lãi suất cố định khác nhau và thu được lợi nhuận ổn định. Ngoài ra, hiệp định cũng có thể tạo ra các sản phẩm thu nhập có lãi suất cố định theo những cách khác, mang đến cho nhà đầu tư nhiều sự lựa chọn hơn. Nói chung, nó bao gồm hai loại sau:
**Tách tiền gốc-lãi: **Sử dụng tiền lãi có thể có từ khoản đầu tư DeFi làm sản phẩm thu nhập, chia số tiền đầu tư thành phần gốc và phần lãi, sau đó định giá chúng riêng biệt và chỉ ra phần chia sẻ dưới dạng mã thông báo sau khi bán. Sau khi đáo hạn, nhà đầu tư nắm giữ phần gốc có thể nhận được số tiền đầu tư ban đầu, trong khi nhà đầu tư nắm giữ phần lãi có thể nhận được toàn bộ phần lãi của khoản đầu tư. Lấy thu nhập lãi thu được từ việc gửi 10.000 DAI trong giao thức Hợp chất làm ví dụ, nếu lãi suất thị trường dự kiến là khoảng 4% tại thời điểm này, tiền gốc có giá 9.600 và tiền lãi có giá 400. Khi sản phẩm được bán và đáo hạn, nắm giữ Người nắm giữ mã thông báo tương ứng với số tiền gốc sẽ nhận được 10.000 DAI và người nắm giữ mã thông báo tương ứng với phần lãi chia sẻ sẽ nhận được số tiền lãi còn lại. Sản phẩm này bao gồm các sản phẩm có lãi suất cố định tại thời điểm này, cũng như tầm nhìn dài hạn về thị trường lãi suất phức hợp. Đại diện cho loại thỏa thuận này là Pendle. Pendle là một giao thức giao dịch lợi nhuận cho phép người dùng mua tài sản với giá chiết khấu hoặc đạt được lợi suất đòn bẩy mà không phải đối mặt với rủi ro thanh lý. Điều này đạt được bằng cách triển khai các giao thức phái sinh lãi suất cố định trên Ethereum và Arbitrum. Giao thức mã hóa thu nhập trong tương lai bằng cách tách tiền gốc và lãi, mang lại sự linh hoạt và kiểm soát đầu tư cao hơn. Người dùng có thể gửi tài sản tạo thu nhập vào nền tảng và các hợp đồng thông minh tách biệt tiền gốc và lãi bằng cách đúc các mã thông báo gốc và mã thông báo thu nhập. Sau đó, các mã thông báo này có thể được giao dịch trên nền tảng bằng thuật toán tạo thị trường tự động (AMM). Điều này cho phép giao dịch các tài sản này hiệu quả và minh bạch, mang đến cho người dùng nhiều lựa chọn hơn để quản lý khoản đầu tư của họ.
Hàng hóa có cấu trúc: Lợi dụng sự không chắc chắn của lãi suất thả nổi, cũng như mức độ chấp nhận rủi ro và chi phí cơ hội vốn khác nhau của mỗi nhà đầu tư, giao thức có thể thiết kế hàng hóa có cấu trúc để phân bổ lại rủi ro theo các nhu cầu cá nhân khác nhau. Bằng cách này, các nhà đầu tư có thể lựa chọn các mặt hàng có cấu trúc phù hợp để đầu tư dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro và mục tiêu đầu tư của họ. Những mặt hàng này có thể giúp các nhà đầu tư quản lý rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận trong môi trường thị trường không chắc chắn. Trong số các mặt hàng có cấu trúc, sản phẩm Loại A là sản phẩm giảm thiểu rủi ro, đảm bảo phân phối thu nhập ưu tiên và có thể có lãi suất cố định, trong khi sản phẩm Loại B là sản phẩm có rủi ro cao và lợi suất cao. Lấy ví dụ tương tự về việc gửi 10.000 DAI trong giao thức Hợp chất, nhà đầu tư Loại A chỉ nhận được lợi nhuận ổn định 4% và nhà đầu tư Loại B có thể nhận được phần lợi nhuận vượt mức còn lại. Nếu lãi suất dưới 4%, nhà đầu tư Loại B vẫn cần để bù đắp Phần lãi mà nhà đầu tư hạng A thu được nhỏ hơn 5%.
Defi** Mô hình cho vay thứ 4: Mô hình cho vay thanh lý đấu giá và thanh lý trả nợ một phần**
Trong hoạt động cho vay DeFi, quy trình thanh lý liên quan đến yếu tố sức khỏe của tài khoản (còn được gọi là: chỉ số sức khỏe). Yếu tố sức khỏe liên quan đến tài sản thế chấp và số tiền vay của tài khoản. Nếu giá trị của yếu tố sức khỏe đạt đến ngưỡng tới hạn (bằng hoặc nhỏ hơn 1), khoản vay sẽ được thế chấp dưới mức. Nó sẽ bị thanh lý và người dùng sẽ mất tất cả tài sản thế chấp:
Do biến động của thị trường, yếu tố sức khỏe có thể hoạt động theo hai cách khác nhau: giá trị tài sản ký gửi tăng lên, giá trị tài sản thế chấp tương ứng tăng lên và giá trị của yếu tố sức khỏe hoạt động như cũ (cũng tăng), trên giá trị tới hạn của 1. Giá trị của tài sản ký gửi giảm, giá trị tương ứng của tài sản thế chấp giảm và giá trị của yếu tố sức khỏe cũng diễn biến theo chiều hướng tương tự (cũng giảm), khiến vị thế cho vay trở nên rủi ro hơn, vì giá trị này gần với giá trị tới hạn 1. Nếu nó giảm xuống dưới ngưỡng tới hạn, khoản vay sẽ được thế chấp dưới mức và sẽ được thanh lý. Người dùng có thể tăng yếu tố sức khỏe bằng cách gửi nhiều tài sản hơn làm tài sản thế chấp, do đó giữ cho vị thế cho vay của họ an toàn hơn. Điều này được thực hiện một mặt để tránh rủi ro các vị thế bị thanh lý, mặt khác cho phép người dùng cho vay nhiều lợi nhuận hơn.
Trong quá trình cho vay, nếu chỉ số sức khoẻ của người vay nhỏ hơn 1, người vay sẽ phải đối mặt với việc bị thanh lý. Quá trình thanh lý có thể được chia thành phương thức thanh lý hoàn trả một phần và phương thức thanh lý đấu giá. Mô hình thanh lý hoàn trả một phần đề cập đến việc bán trực tiếp một phần tài sản thế chấp của người đi vay với mức chiết khấu nhất định thông qua các lệnh hợp đồng, cho phép bất kỳ người dùng nào thay mặt người đi vay trả nợ và bán lại ngay lập tức để kiếm lời chênh lệch giá. Phương pháp này có thể nhanh chóng giải quyết vấn đề cho vay của người đi vay và cũng mang lại cho những người dùng khác cơ hội chênh lệch giá. Mô hình thanh lý đấu giá có nghĩa là tài sản thế chấp được đấu giá công khai bắt đầu từ mức giá thấp nhất và tăng dần giá. Cách tiếp cận này đảm bảo rằng giá trị của tài sản thế chấp được tối đa hóa đồng thời giúp người đi vay có nhiều thời gian hơn để giải quyết các vấn đề về khoản vay.
Khi chọn phương thức thanh lý cần phải xác định dựa trên tình hình thực tế. Nếu người đi vay muốn giải quyết vấn đề vay vốn một cách nhanh chóng và sẵn sàng chịu một số tổn thất tài sản nhất định thì có thể lựa chọn mô hình thanh lý trả nợ một phần. Nếu người đi vay muốn giữ lại càng nhiều tài sản càng tốt và sẵn sàng dành nhiều thời gian hơn để giải quyết các vấn đề về khoản vay thì có thể lựa chọn mô hình thanh lý đấu giá.
So sánh ưu nhược điểm của 4 mô hình cho vay Defi*
Mô hình ngang hàng** VS mô hình ngang hàng: **Về mặt bảo mật, tài sản cơ bản của mô hình ngang hàng hiện tại cho vay tài chính hình thái là các token chịu lãi của hợp chất và aave. Do đó, ngoài những rủi ro bảo mật mà bản thân các giao thức của họ có thể gặp phải, tính bảo mật của chúng còn phụ thuộc vào giao thức mà mã thông báo cơ bản của chúng thuộc về. Nhưng xét về mặt hiệu quả và tính linh hoạt, morpho tối ưu hóa mô hình lãi suất của giao thức p2pool truyền thống, giúp lãi suất trở nên thuận lợi hơn cho cả người đi vay và người cho vay. Nó chắc chắn làm tăng hiệu quả sử dụng vốn.
**Mô hình thế chấp toàn bộ và không thế chấp đầy đủ: **Về mặt minh bạch và bảo mật, các giao thức thế chấp đầy đủ hoạt động tốt hơn và có thể chịu được thử thách của thị trường tốt hơn. Hầu hết các giao thức không được thế chấp hoàn toàn đều có một giả định bảo mật bổ sung, đó là tin tưởng vào một cơ quan hoặc tổ chức tập trung. Khi thị trường hoạt động tốt, mô hình thế chấp thấp chắc chắn sẽ hấp dẫn, tuy nhiên, khi thị trường giá xuống xuất hiện, việc một tổ chức không thế chấp hoặc thế chấp bằng 0 chắc chắn sẽ dẫn đến nguy cơ nợ khó đòi. Xét về tỷ suất lợi nhuận của người cho vay, mô hình thế chấp không đầy đủ sẽ hoạt động tốt hơn, tuy nhiên do hạn chế của mô hình thỏa thuận nên có thể không sử dụng được thỏa thuận cho các khoản vay quay vòng nên cách chơi cũng tương đối hạn chế. .
Lãi suất thả nổiVS**Chế độ lãi suất cố định****: **Nói chung, lãi suất thả nổi linh hoạt hơn và thường thay đổi theo những thay đổi trong tỷ lệ sử dụng quỹ cho vay, cho phép nắm bắt tốt hơn những thay đổi của thị trường. Hơn nữa, các thỏa thuận lãi suất thả nổi như AAVE có logic sản phẩm đơn giản hơn, TVL lớn hơn và tính bảo mật của thỏa thuận cũng được đảm bảo. Các sản phẩm có lãi suất cố định phức tạp hơn và có nhiều yếu tố ảnh hưởng hơn và tỷ suất lợi nhuận thường khó tính toán. Và ở cấp độ giao thức, có nhiều giao thức tung ra các sản phẩm thu nhập cố định, TVL rất phân tán và chưa rõ tính bảo mật của các giao thức. Dựa trên các yếu tố trên, các sản phẩm lãi suất cố định có những ngưỡng nhất định đối với người dùng DeFi thông thường. '
**Thanh lý đấu giá VS mô hình thanh lý trả nợ một phần: **Trong ứng dụng thực tế, cả hai mô hình thanh lý đều có ưu điểm và nhược điểm. Mô hình thanh lý hoàn trả một phần có thể nhanh chóng giải quyết vấn đề vay vốn của người đi vay, nhưng do tài sản thế chấp được bán với mức chiết khấu nhất định nên người đi vay có thể bị mất một phần tài sản của mình. Mặc dù mô hình thanh lý đấu giá có thể đảm bảo tối đa giá trị tài sản thế chấp nhưng quá trình đấu giá có thể kéo dài tương đối và không có lợi cho việc giải quyết nhanh chóng vấn đề vay vốn của người đi vay. Do đó, khi chọn chế độ thanh lý, bạn cần quyết định sử dụng chế độ thanh lý nào dựa trên tình hình thực tế.
Thiết kế lãi suất thế chấp**: **Các giao thức cho vay khác nhau, chẳng hạn như MakerDAO, AAVE và Hợp chất, có lãi suất thế chấp khác nhau cho các tài sản thế chấp khác nhau. Ví dụ: các tài sản phổ thông như ETH và WBTC sẽ có tỷ lệ thế chấp tương đối thấp (hoặc tỷ lệ cho vay trên giá trị tương đối cao) do mức độ đồng thuận cao, tính thanh khoản tốt và biến động tương đối nhỏ, trong khi tỷ lệ thế chấp của các tài sản không phải là tài sản cố định. tiền tệ chính sẽ cao hơn. . MakerDAO thậm chí còn cung cấp cho Vaults các mức lãi suất thế chấp khác nhau cho cùng một tài sản thế chấp để khuyến khích hành vi thế chấp cao và giảm rủi ro thanh lý.
Cơ chế thanh lý nhiều bảo hiểm: Để đối phó với các điều kiện thị trường khắc nghiệt, một số giao thức cho vay chính thống sẽ thiết kế các cơ chế phòng ngừa đa cấp. Ví dụ: MakerDAO đã thiết lập nhóm đệm Maker, mô hình đấu giá nợ và cơ chế tắt khẩn cấp; AAVE đã thiết kế một mô-đun bảo mật và thu hút tiền vào mô-đun bảo mật thông qua phân phối thu nhập giao thức để cung cấp bảo hiểm. Ngoài ra, cơ chế đấu giá không ngừng được cải tiến.
Độ chính xác của nguồn cấp giá: Toàn bộ quá trình thanh lý phụ thuộc rất nhiều vào nguồn cấp giá từ nhà tiên tri, vì vậy độ chính xác về giá là rất quan trọng. Hiện tại, MakerDAO sử dụng việc xây dựng oracle của riêng mình để đảm bảo an ninh, trong khi AAVE sử dụng Chainlink oracle chính.
Sự tham gia của người thanh lý: Sự tham gia tích cực của người thanh lý là sự đảm bảo chắc chắn cho quá trình thanh lý. Hiện tại, một số thỏa thuận lớn sẽ làm tăng sự nhiệt tình của những người thanh lý bằng cách mang lại lợi nhuận cho họ.
Tóm tắt: Các vấn đề và thách thức của việc cho vay trên chuỗi
Cho vay trực tuyến cung cấp cho người dùng các dịch vụ cho vay nhanh chóng, thuận tiện và chi phí thấp theo cách phi tập trung. Kể từ khi phát triển hoạt động cho vay phi tập trung, nó đã thu hút một lượng lớn tiền và người dùng, hình thành một thị trường rộng lớn và năng động, hỗ trợ lưu thông và đầu tư tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, cho vay phi tập trung cũng phải đối mặt với một số vấn đề và thách thức chung và riêng như sau:
Tính thanh khoản: Các nền tảng cho vay trực tuyến dựa vào việc người dùng gửi hoặc cho vay tài sản tiền điện tử để hình thành nhóm thanh khoản nhằm cung cấp dịch vụ cho vay. Lượng thanh khoản quyết định liệu nền tảng có thể đáp ứng nhu cầu vay của người dùng và mức lãi suất cho vay hay không. Thanh khoản không đủ sẽ khiến nền tảng không thể thu hút và giữ chân người dùng, làm giảm khả năng cạnh tranh và lợi nhuận. Thanh khoản dư thừa sẽ làm giảm lãi suất và giảm ưu đãi của người dùng. Do đó, các nền tảng cho vay trực tuyến cần thiết kế các cơ chế hợp lý để cân bằng cung và cầu thanh khoản, chẳng hạn như điều chỉnh lãi suất linh hoạt, cung cấp phần thưởng khai thác thanh khoản và đạt được khả năng tương tác xuyên chuỗi.
Bảo mật: Các nền tảng cho vay trực tuyến được kiểm soát bởi các hợp đồng thông minh, có nghĩa là chúng có thể có nguy cơ xảy ra lỗi lập trình, lỗ hổng logic hoặc các cuộc tấn công độc hại. Một khi sự cố bảo mật xảy ra, tiền của người dùng có thể bị đánh cắp, đóng băng hoặc phá hủy, gây ra tổn thất lớn. Do đó, các nền tảng cho vay trực tuyến cần tiến hành kiểm tra mã nghiêm ngặt, kiểm tra bảo mật và quản lý rủi ro, cũng như thiết lập các cơ chế khẩn cấp và mô hình quản trị để đảm bảo an toàn cho tiền của người dùng.
Khả năng mở rộng: Các nền tảng cho vay trực tuyến bị giới hạn bởi hiệu suất và công suất của blockchain nơi chúng được đặt, chẳng hạn như tốc độ giao dịch, thông lượng và phí. Khi mạng blockchain bị tắc nghẽn hoặc phí quá cao, trải nghiệm người dùng và hiệu quả của nền tảng cho vay trực tuyến sẽ bị ảnh hưởng. Do đó, các nền tảng cho vay trực tuyến cần tìm các giải pháp blockchain hiệu quả và chi phí thấp hơn, chẳng hạn như tiện ích mở rộng phân cấp, chuỗi bên, cầu nối chuỗi chéo, v.v.
**Tuân thủ: **Do đặc điểm phi tập trung và ẩn danh, các nền tảng cho vay trực tuyến có thể phải đối mặt với một số thách thức và rủi ro về pháp lý và quy định, chẳng hạn như chống rửa tiền, chống tài trợ khủng bố, bảo vệ người tiêu dùng, thu và quản lý thuế, vân vân. Những vấn đề này có thể ảnh hưởng đến tính hợp pháp và tính bền vững của nền tảng cho vay trực tuyến, cũng như niềm tin và cảm giác an toàn của người dùng. Do đó, các nền tảng cho vay trực tuyến cần liên lạc và phối hợp với các cơ quan quản lý và các bên liên quan có liên quan, tuân thủ luật pháp và quy định hiện hành, đồng thời đảm bảo sự tuân thủ và trách nhiệm xã hội của họ.
**Trên đây là nội dung chương đầu tiên của "Báo cáo phân tích chuyên sâu về theo dõi hoạt động cho vay tài chính phi tập trung toàn cầu năm 2023", mời các bạn tiếp tục chú ý theo dõi các nội dung cập nhật tiếp theo. **
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tổng quan về lộ trình cho vay DeFi toàn cầu vào năm 2023: cơ hội mới để phát triển công nghệ tài chính
**Thị trường cho vay DeFi trong tương lai có thể sẽ là một bối cảnh cạnh tranh của "hai siêu cường và nhiều người chơi mạnh". **
Trình tự đề xuất: Web3.0 - Cơ hội mới cho sự phát triển công nghệ tài chính
Gởi bạn đọc,
Tôi rất vinh dự được giới thiệu với các bạn "Theo dõi cho vay tài chính phi tập trung toàn cầu 0 năm 2023 - Báo cáo phân tích chuyên sâu". Với tư cách là giám đốc của Phòng thí nghiệm công nghệ tài chính tiền điện tử HKUST, tôi đã cam kết thúc đẩy sự phát triển của công nghệ tài chính tiền điện tử và khám phá các khả năng đổi mới trong lĩnh vực này. Báo cáo này được nhóm của chúng tôi và Go2Mars Capital viết cẩn thận bằng cách kết hợp nghiên cứu học thuật và thực tiễn trong ngành để chia sẻ kết quả và hiểu biết sâu sắc về kiến thức chung.
Trong vài năm qua, sự phát triển của công nghệ Web3 đã gây ra những thay đổi to lớn trong ngành tài chính. Với tính năng phân quyền, bảo mật, minh bạch và lập trình là các tính năng cốt lõi, Web3 đã mang đến những cơ hội và thách thức chưa từng có cho lĩnh vực cho vay. Với sự trợ giúp của các công nghệ như blockchain, hợp đồng thông minh và tiền điện tử, thị trường tài chính đang nỗ lực chuyển đổi từ mô hình tập trung truyền thống sang mô hình phi tập trung.
Báo cáo này nhằm mục đích khám phá sâu sắc các xu hướng phát triển, những thách thức chính và triển vọng của kênh cho vay Web3. Các nhà nghiên cứu từ Go2Mars Capital và nhóm nghiên cứu trong phòng thí nghiệm của chúng tôi đã tiến hành nghiên cứu và phân tích sâu rộng về lĩnh vực này, cũng như tổ chức các cuộc thảo luận chuyên sâu với các chuyên gia và học viên trong ngành. Chúng tôi sẽ cung cấp cái nhìn tổng quan toàn diện về các chủ đề chính như giao thức cho vay Web3, thị trường cho vay phi tập trung, thế chấp tài sản và quản lý rủi ro. Ngoài ra, báo cáo này cũng sẽ giới thiệu một số trường hợp đổi mới cho vay mới nhất.Prestare Finance là một dự án sáng tạo từ phòng thí nghiệm của chúng tôi nhằm khám phá cách công nghệ Web3 có thể thúc đẩy sự phát triển và đổi mới của thị trường tài chính. Chúng tôi sẽ khám phá các lĩnh vực mới nổi như giao thức cho vay dựa trên blockchain, nền tảng cho vay phi tập trung và các công cụ phái sinh cho vay, đồng thời khám phá tác động tiềm tàng của chúng đối với hệ thống tài chính truyền thống.
Chúng tôi hy vọng rằng thông qua báo cáo này, chúng tôi có thể cung cấp cho độc giả cái nhìn toàn diện về hoạt động cho vay Web3 và cung cấp tài liệu tham khảo có giá trị cho những người thực hành trong ngành, các nhà nghiên cứu học thuật và các nhà hoạch định chính sách. Chúng tôi tin rằng với sự phát triển của công nghệ Web3, thị trường cho vay sẽ trở nên cởi mở, hiệu quả và toàn diện hơn, góp phần vào sự phát triển bền vững của hệ thống tài chính toàn cầu.
Cuối cùng, tôi xin chân thành cảm ơn các thành viên trong nhóm phòng thí nghiệm của chúng tôi và các đối tác từ Go2Mars Capital vì đã làm việc chăm chỉ và hỗ trợ. Tôi cũng xin cảm ơn độc giả đã quan tâm và hỗ trợ. Tôi hy vọng sách trắng này có thể mang lại nguồn cảm hứng và hướng dẫn cho Bạn.
Tôi hy vọng những nỗ lực chung của chúng ta có thể thúc đẩy thế giới tài chính phát triển tốt hơn và mở đường cho tương lai của công nghệ tài chính.
động viên lẫn nhau!
Kani CHEN
HKUST, Khoa Toán học (Giám đốc).
Thành viên Viện Thống kê Toán học.
Giám đốc Phòng thí nghiệm tiền điện tử-Fintech HKUST.
Lời nói đầu
Cho vay là khởi đầu và nguồn gốc của mọi thứ trên thị trường tài chính.
Dù là cuốn “Sự giàu có của các quốc gia” hay sách giáo khoa kinh tế của Mankiw, chúng ta có thể dễ dàng hiểu rằng cốt lõi của hoạt động tài chính dựa trên sự tin tưởng giữa con người với nhau. Niềm tin cho phép mọi người cho nhau vay vốn hoặc tài sản, từ đó hiện thực hóa cấu hình tối ưu hóa nguồn lực.
Cho vay là hoạt động tín dụng trong đó người cho vay (ngân hàng hoặc tổ chức tài chính khác) cho người đi vay (doanh nghiệp, cá nhân hoặc tổ chức khác) vay vốn bằng tiền theo lãi suất và điều kiện nhất định để đáp ứng nhu cầu sản xuất, tiêu dùng của mình. Trong hoạt động cho vay, người đi vay có thể tăng lợi nhuận bằng cách mở rộng quy mô vốn, đó chính là vai trò của đòn bẩy. Tuy nhiên, đòn bẩy cũng sẽ làm tăng thêm rủi ro cho người đi vay, nếu người đi vay không trả nợ đúng hạn sẽ gây thua lỗ, thậm chí phá sản. Để tránh hoặc chuyển giao rủi ro này, người ta đã phát minh ra nhiều công cụ tài chính phái sinh khác nhau, chẳng hạn như hợp đồng tương lai, quyền chọn, giao dịch hoán đổi, v.v. Những công cụ tài chính phái sinh này có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ trước những biến động của thị trường. Không quá lời khi nói rằng tài chính và các công cụ tài chính phái sinh đều dựa trên mệnh đề cơ bản là "cho vay".
Do sự bất tiện của tài chính tập trung, mọi người đang chuyển sự chú ý sang blockchain, hy vọng đạt được các dịch vụ tài chính hiệu quả hơn, công bằng hơn và an toàn hơn thông qua phân cấp. Cho vay phi tập trung là một trong những kịch bản ứng dụng quan trọng, nó sử dụng hợp đồng thông minh để đạt được các chức năng như kết nối người vay và người cho vay, khóa tài sản, tính lãi và thực hiện trả nợ mà không cần dựa vào bất kỳ tổ chức hoặc cá nhân bên thứ ba nào.
Cho đến nay, hoạt động cho vay DeFi trên chuỗi đã trở thành một trong những hoạt động quan trọng nhất trên thị trường blockchain, với TVL đạt 14,79 tỷ USD. Tuy nhiên, hiện tại chưa có đủ sự đổi mới trong các giao thức cho vay DEF và các điểm nóng trên thị trường đang dần thay đổi. Làm thế nào để đổi mới trên cơ sở các mô hình hiện có và kết hợp công nghệ mới nhất đã trở thành một vấn đề đối với các nhà đổi mới.
Con đường cho vay DeFi cần một câu chuyện mới.
Phần 1: Phá bỏ các nguyên tắc cho vay Defi - phân quyền thay đổi sự phát triển của cho vay tài chính như thế nào
Những thay đổi phân tán ở tầng dưới cùng của tài chính: từ tài chính truyền thống sang "tài chính phi tập trung"
"Việc cho vay có thể thúc đẩy dòng vốn và lượng vốn. Các nhà tư bản có thể cho những người cần hỗ trợ tài chính thông qua vay mượn vốn nhàn rỗi, từ đó thúc đẩy phát triển kinh tế và tích lũy vốn."
--Adam Smith, "Sự giàu có của các quốc gia"
Chức năng cốt lõi của khu vực tài chính là chuyển tiết kiệm thành các cơ hội đầu tư hiệu quả. Theo truyền thống, những người tiết kiệm thiếu hiểu biết gửi tiền vào ngân hàng để kiếm lãi; ngân hàng cho người vay, bao gồm cả doanh nghiệp và hộ gia đình, vay tiền. Điều quan trọng là, với tư cách là người cho vay, các ngân hàng sàng lọc người đi vay để đánh giá mức độ tin cậy về khả năng trả nợ của họ nhằm đảm bảo rằng nguồn vốn khan hiếm được phân bổ vào mục đích sử dụng tốt nhất có thể.
Trong quá trình sàng lọc, các ngân hàng kết hợp thông tin cứng, chẳng hạn như điểm tín dụng, thu nhập hoặc trình độ học vấn của người đi vay, với thông tin mềm, thường thu được thông qua mối quan hệ rộng rãi với người đi vay. Từ quan điểm này, lịch sử của trung gian tài chính là nỗ lực cải thiện việc xử lý thông tin. Đối với những người đi vay khó sàng lọc, người cho vay có thể yêu cầu tài sản thế chấp để đảm bảo khoản vay, từ đó giảm bớt sự bất cân xứng thông tin và khuyến khích điều phối. Ví dụ, các doanh nhân thường phải thế chấp vốn sở hữu nhà khi đăng ký vay. Trong trường hợp vỡ nợ, người cho vay có thể tịch thu tài sản thế chấp và bán nó để bù đắp khoản lỗ.
Tài sản thế chấp đã đóng một vai trò phổ biến trong việc cho vay trong nhiều thế kỷ, với các khoản vay được đảm bảo bằng bất động sản có từ thời La Mã cổ đại. Thời thế đã thay đổi, các nhà cung cấp dịch vụ và hình thức thị trường đã thay đổi, nền tảng cho vay DeFi cũng đã gắn kết người tiết kiệm và người đi vay tiềm năng lại với nhau. tuân theo các quy định được xác định trước. Các quy tắc quản lý khoản vay đều có trên hợp đồng thông minh. Một bên là những người gửi tiền cá nhân (còn được gọi là người cho vay), những người gửi tài sản tiền điện tử của họ vào cái gọi là nhóm thanh khoản và kiếm lãi suất cho khoản tiền gửi của họ. Bên kia là người đi vay, người mua tài sản tiền điện tử và trả lãi suất cho số tiền đã vay. Cả hai tỷ giá đều khác nhau dựa trên tài sản tiền điện tử và nhu cầu vay vốn, đồng thời bị ảnh hưởng bởi quy mô của nhóm thanh khoản (đại diện cho nguồn cung tiền). Nền tảng thường tính phí dịch vụ đối với người vay. Vì quy trình này được tự động hóa nên việc giải ngân khoản vay gần như ngay lập tức và chi phí liên quan thấp.
Điểm khác biệt chính giữa cho vay DeFi và cho vay truyền thống là khả năng sàng lọc người vay trong hoạt động cho vay DeFi còn hạn chế. Danh tính của người đi vay và người cho vay được ẩn bằng chữ ký số được mã hóa. Do đó, người cho vay không có quyền truy cập vào các thông tin như điểm tín dụng hoặc báo cáo thu nhập của người đi vay. Do đó, nền tảng DeFi dựa vào tài sản thế chấp để điều chỉnh động cơ của người đi vay và người cho vay. Chỉ những tài sản được ghi lại trên blockchain mới có thể được vay hoặc thế chấp, khiến hệ thống phần lớn có tính tự tham chiếu.
Các khoản vay DeFi điển hình được phát hành bằng stablecoin, với tài sản thế chấp bao gồm các tài sản tiền điện tử không đảm bảo rủi ro hơn. Hợp đồng thông minh ấn định tỷ lệ cắt giảm hoặc tỷ lệ ký quỹ cho từng loại tài sản thế chấp, xác định số tiền thế chấp tối thiểu mà người đi vay phải đăng để có được khoản vay với số tiền nhất định. Do sự biến động giá cao của tài sản tiền điện tử, dẫn đến việc thế chấp quá mức - tài sản thế chấp cần thiết thường cao hơn nhiều so với quy mô khoản vay và tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu trên các nền tảng cho vay lớn thường nằm trong khoảng từ 120% đến 150%, tùy thuộc vào Sự tăng giá và biến động giá dự kiến.
Các yếu tố cốt lõi của cho vay phi tập trung
Cho dù đó là cho vay phi tập trung dựa trên công nghệ blockchain hay cho vay truyền thống dựa trên các tổ chức tài chính, các thành phần cốt lõi của chúng đều có những điểm tương đồng nhất định. Dù là phương thức cho vay nào thì cũng đều có các yếu tố như người đi vay, người cho vay, lãi suất, thời hạn, tài sản thế chấp,… Những yếu tố này tạo thành logic và quy tắc cơ bản của việc cho vay, đồng thời cũng xác định rủi ro và lợi ích của việc cho vay. Trong hoạt động cho vay phi tập trung, nhiều thông số khác nhau được DAO xác định, do đó, mô-đun quản trị cũng được thêm vào toàn bộ mô hình tài chính. Cụ thể, nó bao gồm các yếu tố sau:
Tháo dỡ và phân loại quy trình cho vay
Quy trình cho vay phi tập trung cũng giống như cho vay tập trung và bao gồm các bước tương tự, bao gồm bắt đầu và xử lý các yêu cầu cho vay, cung cấp và quản lý tài sản thế chấp cũng như trả nợ và thanh lý khoản vay. Các quy trình này sẽ được mô tả riêng bên dưới. Đặc điểm của cho vay phi tập trung là không cần phải tin tưởng vào bất kỳ trung gian nào mà thỏa thuận cho vay được thực hiện tự động thông qua hợp đồng thông minh. Quy trình cho vay phi tập trung như sau (tham khảo Hình 2):
Trên các nền tảng phi tập trung, nhìn chung có các nhóm thế chấp khác nhau, tương ứng với các tài sản có mức độ rủi ro khác nhau và lãi suất vay, lãi suất cầm cố, tỷ lệ thanh lý và các thông số khác cũng khác nhau. Trước tiên, người đi vay cần chọn nhóm thế chấp dựa trên tài sản thế chấp của họ, sau đó gửi tài sản thế chấp của họ vào hợp đồng nhóm thế chấp, sau đó nhận được tài sản mà họ đã vay. Vì hiện tại rất khó xác minh tín dụng trên chuỗi nên cho vay phi tập trung thường chọn cho vay có tài sản thế chấp quá mức, tức là giá trị của món hàng thế chấp/số tiền vay là >100%.
Sau khi người đi vay chọn nhóm thế chấp, anh ta có thể nhập loại và số lượng tài sản mình muốn vay. Nền tảng sẽ hiển thị thời hạn cho vay, lãi suất, lãi suất cầm cố và các thông tin khác dựa trên điều kiện thị trường hiện tại và các thông số của nhóm thế chấp cho tài liệu tham khảo của người vay. Nói chung, nền tảng này sẽ cung cấp một loạt các loại tiền điện tử thay thế làm tài sản thế chấp, chẳng hạn như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v. Các loại tiền điện tử khác nhau có mức độ rủi ro khác nhau và do đó cài đặt tham số khác nhau. Người đi vay có thể chọn một loại tiền điện tử ổn định hơn hoặc dễ biến động hơn làm tài sản thế chấp dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro và kỳ vọng hoàn vốn của họ.
Sau khi người vay xác định các điều kiện cho vay, anh ta có thể nhấp vào để bắt đầu yêu cầu vay. Nền tảng xác minh danh tính và địa chỉ của người vay và liệu tài sản thế chấp được cung cấp có đáp ứng yêu cầu hay không. Nếu mọi thứ đều bình thường, nền tảng sẽ chuyển tài sản thế chấp của người đi vay sang hợp đồng thông minh và chuyển số tài sản vay tương ứng từ hợp đồng cho người đi vay. Đồng thời, nền tảng sẽ ghi lại các thông tin liên quan của người vay, chẳng hạn như số tiền cho vay, thời hạn, lãi suất, lãi suất cầm cố, v.v. và tạo ra một số khoản vay duy nhất trong hợp đồng.
Nền tảng này sẽ kết nối người cho vay phù hợp từ nhóm thế chấp dựa trên yêu cầu cho vay của người đi vay và chuyển tài sản do người đi vay cung cấp cho người đi vay. Người cho vay có thể là một cá nhân hoặc tổ chức riêng lẻ hoặc một tập hợp hoặc nhóm nhiều người cho vay. Người cho vay cũng sẽ nhận được thu nhập từ lãi và phần thưởng token tương ứng trong khi cung cấp tài sản.
Người cho vay có thể tăng hoặc giảm tài sản được cung cấp bất cứ lúc nào để điều chỉnh lợi nhuận và rủi ro của họ. Nền tảng này sẽ linh hoạt điều chỉnh lãi suất cho vay dựa trên cung cầu thị trường để cân bằng lợi ích của cả người đi vay và người cho vay. Người đi vay có thể hoàn trả một phần hoặc toàn bộ khoản vay và lãi bất kỳ lúc nào trong thời gian vay và rút số tiền thế chấp tương ứng khỏi hợp đồng thông minh. Nếu người đi vay hoàn trả toàn bộ khoản vay và lãi đúng hạn, nền tảng sẽ chấm dứt mối quan hệ cho vay và xóa thông tin liên quan.
Đồng thời, nền tảng sẽ theo dõi giá trị tài sản thế chấp theo thời gian thực và tính toán tỷ lệ cầm cố, tỷ lệ thanh lý và hệ số sức khỏe của từng khoản vay. Tỷ lệ cầm cố đề cập đến tỷ lệ giữa giá trị tài sản thế chấp với số tiền cho vay, tỷ lệ thanh lý đề cập đến tỷ lệ cầm cố tối thiểu kích hoạt thanh lý và hệ số sức khỏe đề cập đến tỷ lệ giữa lãi suất cầm cố và tỷ lệ thanh lý, phản ánh khả năng của người đi vay. khả năng trả nợ và mức độ rủi ro. Nền tảng này sẽ cung cấp thông tin này cho người vay thông qua nhiều phương pháp khác nhau và nhắc nhở họ về những rủi ro.
Nếu người vay không thể trả nợ đúng hạn hoặc tỷ lệ cầm cố thấp hơn tỷ lệ thanh lý (chẳng hạn như 150%), nền tảng sẽ tự động kích hoạt quy trình thanh lý và bán tài sản thế chấp của mình cho người thanh lý với mức chiết khấu nhất định để trả nợ và tính phí số tiền nhất định. tốt thôi.
Người thanh lý có thể là chính nền tảng hoặc tổ chức bên thứ ba và họ có thể kiếm lợi nhuận bằng cách mua tài sản thế chấp. Sau khi thanh lý, nếu giá trị tài sản thế chấp vẫn còn, nền tảng sẽ trả lại cho người vay; nếu giá trị tài sản thế chấp không đủ để trả nợ, nền tảng sẽ trả về 0 và chịu lỗ.
Trò chơi phân phối lợi ích trong quá trình cho vay
Đối với một hợp đồng cho vay, thu nhập của nó đến từ ba nguồn: lãi do người đi vay trả, thanh lý tài sản thế chấp và phí dịch vụ. Những lợi nhuận này sẽ được phân phối cho chính giao thức, LP (Nhà cung cấp thanh khoản) và hỗ trợ tạo thị trường thứ cấp. Việc phân bổ lợi ích có thể được coi là một trò chơi và quá trình tối ưu hóa.
Để đạt được TVL cao hơn, phía dự án sẽ lựa chọn từ bỏ lợi nhuận trong giai đoạn đầu. Điều này có nghĩa là họ sẽ thực hiện nhiều biện pháp khác nhau để thu hút LP và người vay. Ví dụ: họ có thể đặt lãi suất cao hơn để thu hút LP gửi tài sản vào nhóm thanh khoản. Đồng thời, chúng cũng sẽ mang lại sự thuận tiện cho người đi vay, chẳng hạn như giảm chi phí đi vay thông qua trợ cấp. Ở giai đoạn sau, nhóm dự án sẽ chú ý hơn đến việc ổn định giá tiền tệ. Để đạt được điều này, họ có thể tham gia tạo lập thị trường ở các thị trường thứ cấp để hỗ trợ giá token của họ. Điều này có thể đạt được bằng cách mua hoặc bán token. Ngoài ra, các bên tham gia dự án cũng có thể điều chỉnh lãi suất và chính sách trợ cấp để cân bằng cung cầu và duy trì sự ổn định của thị trường.
Tóm lại, trong quá trình này, thỏa thuận cần cân bằng lợi ích của các bên. Nó cần thu hút đủ LP để cung cấp thanh khoản, đồng thời cần cung cấp cho người vay lãi suất cạnh tranh và điều kiện cho vay thuận tiện. Ngoài ra, giao thức cũng cần hỗ trợ giá token của nó thông qua việc tạo thị trường thứ cấp và duy trì hoạt động thông qua phí dịch vụ. Vì vậy, thỏa thuận cần liên tục điều chỉnh tỷ lệ phân bổ lãi suất của các bên để đạt được kết quả tối ưu.
Xóa bỏ mô hình cho vay Defi: Hệ thống phi tập trung ảnh hưởng như thế nào đến cơ chế cho vay
Defi** Cơ chế cho vay 1: Mô hình cho vay point-to-point và point-to-pool**
Dựa trên phương pháp kết hợp hành vi cho vay, các mô hình cho vay có thể được chia thành cho vay điểm-điểm và cho vay điểm-nhóm. Phương pháp đối sánh đề cập đến cách người đi vay và người cho vay tìm thấy nhau và đạt được thỏa thuận cho vay. Cho vay ngang hàng có nghĩa là người đi vay và người cho vay thực hiện giao dịch trực tiếp, hai bên có thể tự do lựa chọn điều kiện cho vay nhưng cần có thời gian và chi phí để tìm được đối tác giao dịch phù hợp. Cho vay ngang hàng có nghĩa là người vay và người cho vay thực hiện giao dịch thông qua một nhóm quỹ chung, cả hai bên không cần biết danh tính của bên kia và chỉ cần vay theo quy định của nhóm quỹ, điều này có thể nâng cao hiệu quả và tính thanh khoản, nhưng nó cũng sẽ phải đối mặt với một số rủi ro và hạn chế.
Phương thức Ngang hàng hiện là phương thức chủ đạo và các giao thức như AAVE và Hợp chất đều thuộc mô hình cho vay ngang hàng. Mô hình này tổng hợp các tài sản khác nhau vào nhóm thanh khoản tương ứng của chúng thông qua các nhà cung cấp thanh khoản và người vay vay tài sản từ nhóm thanh khoản của tài sản mục tiêu bằng cách thế chấp tài sản mã thông báo. Tiền lãi mà người đi vay trả là thu nhập của nhóm thanh khoản, tiền lãi được phân phối cho tất cả các nhà cung cấp thanh khoản trong nhóm tài sản cho vay và sẽ không được phân phối cho các nhà cung cấp thanh khoản cụ thể nên được gọi là phương thức cho vay ngang hàng.
Phương pháp cho vay ngang hàng có một số lợi thế. Đầu tiên, nó có thể phân tán rủi ro một cách hiệu quả. Do rủi ro nợ xấu do toàn bộ người gửi tiền thanh khoản gánh chịu nên rủi ro mà mỗi nhà cung cấp thanh khoản phải gánh chịu là tương đối nhỏ. Thứ hai, phương pháp này có thể đảm bảo tính thanh khoản.Vì các nhà cung cấp thanh khoản tập hợp các tài sản khác nhau vào nhóm thanh khoản tương ứng của họ, nên người cho vay có thể cho vay tài sản từ nhóm thanh khoản của tài sản mục tiêu, đảm bảo rằng người cho vay có thể nhận được số tiền bạn cần.
Tuy nhiên, phương thức cho vay ngang hàng có một số nhược điểm. Đầu tiên, lợi nhuận mà mỗi nhà cung cấp thanh khoản nhận được là lợi nhuận sau khi phân cấp. Vì tiền lãi được phân phối cho tất cả các nhà cung cấp thanh khoản trong nhóm tài sản cho vay và không được phân phối cho các nhà cung cấp thanh khoản cụ thể nên lợi ích mà mỗi nhà cung cấp thanh khoản nhận được là tương đối nhỏ. Thứ hai, việc sử dụng vốn của nhà cung cấp thanh khoản thấp. Vì hầu hết số tiền đều nhàn rỗi nên tỷ lệ sử dụng vốn của các nhà cung cấp thanh khoản tương đối thấp.
Mô hình cho vay trên chuỗi điểm-điểm (p2p) ban đầu được đề xuất bởi giao thức ETHLend, cố gắng sử dụng phương pháp khớp sổ lệnh để đạt được hiệu quả sử dụng vốn 100% đối với các lệnh giao dịch của người đi vay và người cho vay. Sử dụng mô hình cho vay ngang hàng, người đi vay và người cho vay có thể cho vay và vay theo mức giá và lãi suất thỏa thuận, hiện nay, chẳng hạn như morpho, v.v. là các giao thức cho vay ngang hàng. Thứ hai, phương pháp này có thể đảm bảo rằng người đi vay nhận được toàn bộ thu nhập từ lãi. Vì người đi vay có thể hoàn thành khoản vay với tỷ lệ sử dụng vốn 100% nên có thể nhận được tất cả thu nhập từ lãi.
Tuy nhiên, mô hình cho vay trực tuyến ngang hàng (p2p) cũng có một số hạn chế. Đầu tiên, việc hoàn thành các giao dịch trên chuỗi không hề dễ dàng. Vì tất cả giá cả và giao dịch cần phải được ghi lại trên chuỗi nên cả người đi vay và người cho vay đều phải tốn nhiều phí gas hơn để hoàn thành khoản vay, điều này không thân thiện với hoạt động của cả người đi vay và người cho vay. Thứ hai, phương thức này yêu cầu người đi vay phải chịu mọi rủi ro - rủi ro không có tài sản đảm bảo, thậm chí nợ khó đòi do biến động giá thị trường sẽ do người đi vay gánh chịu.
Defi** Cơ chế cho vay 2: Các mô hình cho vay có tài sản thế chấp quá mức và có tài sản thế chấp thấp**
Theo mức độ nâng cao tín dụng giữa người đi vay và người cho vay, hoạt động cho vay có thể được chia thành hai mô hình khác nhau. Một mô hình là cho vay có tài sản thế chấp quá mức, có nghĩa là người đi vay cần cung cấp tài sản thế chấp có giá trị cao hơn tài sản đi vay để đảm bảo rằng người cho vay có thể thu hồi tiền gốc và lãi bằng cách bán tài sản thế chấp trong trường hợp thị trường biến động hoặc vỡ nợ. . Mô hình này phù hợp với những người đi vay có mức tín dụng thấp hơn hoặc rủi ro cao hơn vì họ cần phải trả nhiều tiền hơn để có được vốn.
Một mô hình khác là cho vay không có tài sản thế chấp, nghĩa là người đi vay chỉ cần cung cấp tài sản thế chấp có giá trị thấp hơn tài sản đi vay và có thể tận dụng giá tài sản tăng cao để thu được lợi nhuận cao hơn. Mô hình này phù hợp với những người đi vay có mức tín dụng cao hơn hoặc rủi ro thấp hơn vì họ có thể sử dụng ít chi phí hơn để tăng lợi nhuận. Tuy nhiên, mô hình này cũng tiềm ẩn rủi ro lớn hơn, vì nếu thị trường đảo chiều hoặc vỡ nợ, người cho vay có thể không bù đắp được toàn bộ khoản lỗ bằng cách bán tài sản thế chấp.
Defi** Cơ chế cho vay thứ ba: Lãi suất thả nổi và Lãi suất cố định Mô hình cho vay**
Trái phiếu không trả lãi là trái phiếu không trả lãi, giao dịch với giá chiết khấu so với mệnh giá của chúng và trả cho người nắm giữ trái phiếu mệnh giá khi đáo hạn. Người cho vay có thể mua trái phiếu không lãi suất với mức chiết khấu và nhận được số tiền mặt khi đáo hạn. Chênh lệch giữa giá mua và số tiền mặt là lãi suất của người cho vay, lãi suất cố định mà người cho vay nhận được là tỷ lệ giữa tiền lãi và thời gian từ khi mua đến khi đáo hạn. Người đi vay có thể vay trái phiếu không trả lãi bằng cách thế chấp tài sản và bán với giá chiết khấu để lấy vốn, nếu muốn mua lại tài sản thế chấp sau khi đáo hạn thì cần phải trả nợ trên trái phiếu không trả lãi. Sự khác biệt giữa mệnh giá của trái phiếu không lãi suất được vay từ hệ thống và số tiền nhận được từ việc bán là tiền lãi cho khoản vay. Tùy thuộc vào cung và cầu thị trường, người vay và người cho vay có thể giao dịch trái phiếu không lãi suất với lãi suất cố định để đạt được lãi suất cố định.
Thỏa thuận cho vay đại diện với lãi suất cố định là Yield Protocol. Giao thức lợi nhuận là một thị trường không cần cấp phép để cho vay có lãi suất cố định thế chấp trên Ethereum. Nó đề xuất một mô hình phái sinh cho trái phiếu không lãi suất được bảo đảm, giúp cho việc vay lãi suất cố định trở nên khả thi. Điều này có nghĩa là người đi vay có thể khóa lãi suất cố định, bảo vệ họ khỏi những biến động về lãi suất.
Giao thức xác định yToken là mã thông báo ERC-20 được thanh toán bằng số lượng cố định của tài sản mục tiêu trong một ngày được chỉ định. Điều này cho phép tạo ra thị trường cho các token này, nơi người mua và người bán có thể giao dịch ở mức giá phản ánh kỳ vọng của thị trường về lãi suất trong tương lai. Các token này được bảo đảm bằng tài sản thế chấp và có các yêu cầu về tỷ lệ tài sản thế chấp duy trì tương tự như các nền tảng DeFi khác. Điều này có nghĩa là người đi vay phải ký gửi tài sản thế chấp để đảm bảo khoản vay của họ và nếu giá trị của tài sản thế chấp giảm xuống dưới mức yêu cầu duy trì, vị thế có thể được thanh lý bằng cách người giám sát bán một phần hoặc toàn bộ tài sản thế chấp để trả nợ. Điều này mang lại cho người cho vay sự an toàn bổ sung vì họ có thể tin tưởng rằng tiền của họ được đảm bảo bằng tài sản thế chấp.
Ngoài trái phiếu không lãi suất, nhà đầu tư cũng có thể nhận được các sản phẩm thu nhập có lãi suất cố định thông qua các phương tiện khác. Một phương pháp là tạo ra thị trường thứ cấp để giao dịch lãi suất dựa trên các nguồn lãi suất hiện có, chẳng hạn như lãi suất thả nổi hoặc khai thác thanh khoản. Trên thị trường thứ cấp này, các nhà đầu tư có thể mua và giao dịch các sản phẩm có lãi suất cố định khác nhau và thu được lợi nhuận ổn định. Ngoài ra, hiệp định cũng có thể tạo ra các sản phẩm thu nhập có lãi suất cố định theo những cách khác, mang đến cho nhà đầu tư nhiều sự lựa chọn hơn. Nói chung, nó bao gồm hai loại sau:
Defi** Mô hình cho vay thứ 4: Mô hình cho vay thanh lý đấu giá và thanh lý trả nợ một phần**
Trong hoạt động cho vay DeFi, quy trình thanh lý liên quan đến yếu tố sức khỏe của tài khoản (còn được gọi là: chỉ số sức khỏe). Yếu tố sức khỏe liên quan đến tài sản thế chấp và số tiền vay của tài khoản. Nếu giá trị của yếu tố sức khỏe đạt đến ngưỡng tới hạn (bằng hoặc nhỏ hơn 1), khoản vay sẽ được thế chấp dưới mức. Nó sẽ bị thanh lý và người dùng sẽ mất tất cả tài sản thế chấp:
Do biến động của thị trường, yếu tố sức khỏe có thể hoạt động theo hai cách khác nhau: giá trị tài sản ký gửi tăng lên, giá trị tài sản thế chấp tương ứng tăng lên và giá trị của yếu tố sức khỏe hoạt động như cũ (cũng tăng), trên giá trị tới hạn của 1. Giá trị của tài sản ký gửi giảm, giá trị tương ứng của tài sản thế chấp giảm và giá trị của yếu tố sức khỏe cũng diễn biến theo chiều hướng tương tự (cũng giảm), khiến vị thế cho vay trở nên rủi ro hơn, vì giá trị này gần với giá trị tới hạn 1. Nếu nó giảm xuống dưới ngưỡng tới hạn, khoản vay sẽ được thế chấp dưới mức và sẽ được thanh lý. Người dùng có thể tăng yếu tố sức khỏe bằng cách gửi nhiều tài sản hơn làm tài sản thế chấp, do đó giữ cho vị thế cho vay của họ an toàn hơn. Điều này được thực hiện một mặt để tránh rủi ro các vị thế bị thanh lý, mặt khác cho phép người dùng cho vay nhiều lợi nhuận hơn.
Trong quá trình cho vay, nếu chỉ số sức khoẻ của người vay nhỏ hơn 1, người vay sẽ phải đối mặt với việc bị thanh lý. Quá trình thanh lý có thể được chia thành phương thức thanh lý hoàn trả một phần và phương thức thanh lý đấu giá. Mô hình thanh lý hoàn trả một phần đề cập đến việc bán trực tiếp một phần tài sản thế chấp của người đi vay với mức chiết khấu nhất định thông qua các lệnh hợp đồng, cho phép bất kỳ người dùng nào thay mặt người đi vay trả nợ và bán lại ngay lập tức để kiếm lời chênh lệch giá. Phương pháp này có thể nhanh chóng giải quyết vấn đề cho vay của người đi vay và cũng mang lại cho những người dùng khác cơ hội chênh lệch giá. Mô hình thanh lý đấu giá có nghĩa là tài sản thế chấp được đấu giá công khai bắt đầu từ mức giá thấp nhất và tăng dần giá. Cách tiếp cận này đảm bảo rằng giá trị của tài sản thế chấp được tối đa hóa đồng thời giúp người đi vay có nhiều thời gian hơn để giải quyết các vấn đề về khoản vay.
Khi chọn phương thức thanh lý cần phải xác định dựa trên tình hình thực tế. Nếu người đi vay muốn giải quyết vấn đề vay vốn một cách nhanh chóng và sẵn sàng chịu một số tổn thất tài sản nhất định thì có thể lựa chọn mô hình thanh lý trả nợ một phần. Nếu người đi vay muốn giữ lại càng nhiều tài sản càng tốt và sẵn sàng dành nhiều thời gian hơn để giải quyết các vấn đề về khoản vay thì có thể lựa chọn mô hình thanh lý đấu giá.
So sánh ưu nhược điểm của 4 mô hình cho vay Defi*
Tóm tắt: Các vấn đề và thách thức của việc cho vay trên chuỗi
Cho vay trực tuyến cung cấp cho người dùng các dịch vụ cho vay nhanh chóng, thuận tiện và chi phí thấp theo cách phi tập trung. Kể từ khi phát triển hoạt động cho vay phi tập trung, nó đã thu hút một lượng lớn tiền và người dùng, hình thành một thị trường rộng lớn và năng động, hỗ trợ lưu thông và đầu tư tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, cho vay phi tập trung cũng phải đối mặt với một số vấn đề và thách thức chung và riêng như sau:
**Trên đây là nội dung chương đầu tiên của "Báo cáo phân tích chuyên sâu về theo dõi hoạt động cho vay tài chính phi tập trung toàn cầu năm 2023", mời các bạn tiếp tục chú ý theo dõi các nội dung cập nhật tiếp theo. **