Tổng quan thị trường
Các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới đã giảm trong hai tuần qua, chỉ có Nasdaq ghi nhận mức tăng hai tuần:
Đồng đô la Mỹ tiếp tục mạnh, đồng yên Nhật có phần yếu hơn và đồng nhân dân tệ ở nước ngoài không đổi:
Tiền điện tử mạnh lên, năng lượng và kim loại suy yếu, đặc biệt đáng chú ý là Ả Rập Saudi đã bày tỏ với Hoa Kỳ rằng họ sẵn sàng tăng sản lượng dầu để thúc đẩy "Thỏa thuận phòng thủ chung Mỹ-Saudi". lao dốc 7% nhưng xung đột Palestine-Israel tuần này có thể Giá dầu lấy lại đà để lấy đà:
Không có thay đổi về điểm mạnh và điểm yếu của các loại chu kỳ và phòng thủ:
Cổ phiếu vốn hóa lớn tiếp tục vượt trội so với cổ phiếu vốn hóa nhỏ:
Sự kiện quan trọng nhất trong tuần qua chắc chắn là báo cáo việc làm tháng 9 do chính phủ Mỹ công bố vào thứ Sáu tuần trước. Số lượng việc làm tăng đáng kể ngoài dự đoán của mọi người nên phản ứng đầu tiên của thị trường là hoảng loạn. Giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm gần 2%, thị trường chứng khoán dường như đang đi xuống và công cụ dự báo lãi suất quỹ liên bang của CME cho thấy xác suất tăng lãi suất vào tháng 11 đã tăng 10 điểm phần trăm. Nhưng không có thay đổi nào trong mùa thu năm ngoái, vẫn ở mức 27%.
Nhưng tình thế nhanh chóng đảo ngược, S&P 500 chạm đáy nửa giờ sau khi mở cửa và đóng cửa tăng 1,2%. Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chạm đáy vào khoảng 10:50 sáng, phục hồi được khoảng 1/3 số lỗ. Khả năng tăng lãi suất cũng giảm từ bờ vực hồi đầu ngày.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,88% vào thứ Sáu, mức cao nhất kể từ năm 2007. Nó đóng cửa vào thứ Sáu ở mức khoảng 4,8%, tăng từ mức 3,3% của sáu tháng trước. Vào sáng thứ Sáu, lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 30 năm đã nhanh chóng vượt quá 5,00% trước khi giảm xuống dưới ngưỡng đó và cuối cùng đóng cửa ở mức 4,97%.
Do lãi suất dài hạn tăng nhanh hơn gần đây nên độ đảo ngược của đường cong lợi suất đã được cải thiện đáng kể, độ đảo ngược 10-02 Y hiện tại chỉ là 30 bp, nhưng vẫn còn một chặng đường dài trước khi quay trở lại đường cong bình thường. Nếu 02 Y duy trì mức hiện tại là 5,08%, 10 Y có thể phải tăng trên 6% mới được coi là trở lại bình thường.
Điều này chủ yếu là do thị trường, sau một thời gian hoảng loạn ngắn ngủi, lo ngại hơn về mức tăng trưởng tiền lương nhỏ nhất kể từ tháng 6 năm 2021, gần với mức phù hợp với mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang. trong thị trường lao động. Ít nhất điều đó có nghĩa là thị trường lao động không đòi hỏi Fed phải tăng lãi suất đáng kể nữa.
Tóm tắt báo cáo phi nông nghiệp tháng 9: Việc làm trong các lĩnh vực then chốt của nền kinh tế tiếp tục phục hồi nhưng tốc độ tăng lương đã chậm lại. Chúng tôi tin rằng điều này mang lại cho Fed cơ hội tiếp tục thắt chặt chính sách mà không gây tổn hại nghiêm trọng đến tăng trưởng kinh tế (còn nhiều dư địa nhưng không nhất thiết phải thực hiện). Xét về tác động lên thị trường, báo cáo nói chung là trung lập, với việc việc làm tăng lên được bù đắp bằng mức tăng lương giảm.
Việc làm trong bảng lương phi nông nghiệp đã tăng đáng kể với 336.000 việc làm trong tháng 9, vượt quá mọi kỳ vọng và đánh dấu mức tăng hàng tháng lớn nhất trong năm nay. Dữ liệu trong hai tháng đầu tiên cũng được điều chỉnh tăng lên, tổng cộng là 119.000. Điều này cho thấy thị trường lao động vẫn mạnh mẽ.
Tăng trưởng việc làm tiếp tục tập trung vào các ngành dịch vụ đòi hỏi mức độ tiếp xúc cao với con người, như giáo dục, chăm sóc sức khỏe, giải trí và khách sạn. Các ngành này đã tạo thêm 170.000 việc làm trong tháng 9 và chiếm 55% tổng mức tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp vào năm 2023.
Đồng thời, tăng trưởng tiền lương tương đối yếu, với mức tăng trưởng thu nhập trung bình mỗi giờ chậm lại ở mức 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn dự kiến. Tăng trưởng thu nhập trung bình mỗi giờ trong ba tháng qua chỉ là 3,4%. Nhiều cuộc khảo sát khác nhau cho thấy mức độ sẵn lòng tăng lương của các công ty cũng đã hạ nhiệt, cho thấy sự cân bằng giữa cung và cầu đang được cải thiện, điều này tốt cho Fed và lạm phát.
Sự kết hợp giữa thị trường việc làm thắt chặt và tốc độ tăng lương chậm lại tạo cơ sở cho Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất vào tháng 11. Báo cáo nhìn chung cho thấy thị trường lao động vẫn mạnh nhưng áp lực lạm phát đã giảm bớt.
Sau báo cáo mà cả phe bò và phe gấu đều có thể tìm ra lý do, phản ứng của thị trường cũng bị chia rẽ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ chung tăng lên mức cao mới, nhưng chứng khoán Mỹ đóng cửa cao hơn và nói chung, chúng có xu hướng thể hiện xu hướng tiêu cực. Một báo cáo như vậy khó có thể là cơ sở cho sự phục hồi của thị trường chứng khoán và sự phục hồi hôm thứ Sáu mang tính kỹ thuật nhiều hơn. Thị trường gấu vẫn chưa kết thúc, trước khi suy thoái kinh tế và các sự kiện tín dụng dẫn đến thay đổi chính sách, thị trường chứng khoán có thể dao động trong một phạm vi và sự phục hồi sẽ khó duy trì.
Trong môi trường lãi suất cực thấp, các nhà đầu tư coi trọng giá trị doanh nghiệp hơn mức tăng trưởng lợi nhuận. Nhưng hiện nay lãi suất đang tăng lên, các nhà đầu tư sẽ có yêu cầu cao hơn về tăng trưởng lợi nhuận. Lãi suất tăng sẽ làm tăng chi phí đi vay của các công ty, có khả năng hạn chế tăng trưởng. Tác động tích cực và tiêu cực của lãi suất và lạm phát đến lợi nhuận được bù đắp như thế nào trong tương lai sẽ quyết định liệu giá cổ phiếu có thể tiếp tục tăng trở lại hay không. nguyên nhân là do chi phí nguyên vật liệu và nhân công tăng nhanh như trước, không gian bị thu hẹp đáng kể. Mặc dù việc giảm bớt áp lực chi phí đầu vào và đà tăng trưởng kinh tế liên tục có thể giúp tăng tỷ suất lợi nhuận, nhưng việc tăng tỷ suất lợi nhuận đáng kể khó có thể xảy ra do khả năng phục hồi của tăng trưởng tiền lương cũng như lãi suất và thuế cao hơn.
Các sự kiện kinh tế khác cần chú ý
Hầu hết các quan chức Cục Dự trữ Liên bang nhìn chung đều cho rằng môi trường lãi suất cao cần được duy trì trong thời gian dài hơn, và các đại diện “diều hâu” Bowman và Mester không loại trừ khả năng tăng thêm lãi suất vào tháng 11.
Chỉ số giá PCE của Hoa Kỳ đã tăng trở lại lên 3,5% so với cùng kỳ trong tháng 8, trong khi PCE cốt lõi giảm xuống 3,9% so với cùng kỳ năm trước.
Giá trị cuối cùng của PMI sản xuất Markit tại Hoa Kỳ trong tháng 9 đã được điều chỉnh tăng lên 49,8; giá trị cuối cùng của PMI dịch vụ được điều chỉnh giảm xuống.
Tốc độ tăng trưởng hàng tháng cuối cùng của các đơn đặt hàng lâu bền của Hoa Kỳ trong tháng 8 đã được điều chỉnh xuống 0,1%.
Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới nhất tăng lên 207.000.
Tính đến ngày 7 tháng 10, dự báo mới nhất của mô hình GDPNow của Fed Atlanta là tỷ lệ GDP quý 3 hàng năm của Mỹ là 4,9%, bằng với dự báo ngày 29 tháng 9.
Biên bản cuộc họp lãi suất tháng 9 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cho thấy quan điểm "diều hâu", một quan chức "diều hâu" cho rằng mục tiêu lạm phát sắp đạt được và việc bình thường hóa chính sách tiền tệ có thể không còn xa nữa.
Sắp có báo cáo quý 3 của chứng khoán Mỹ
Mùa báo cáo tài chính quý 3 năm 2023 đã bắt đầu vào tuần này, các công ty báo cáo đầu tiên là PepsiCo, JPM, Citigroup, Wells Fargo, BlackRock, v.v., và các cổ phiếu tài chính đang tăng giá. Mùa thu nhập sẽ không được công bố sớm nhất cho đến ngày 3 tháng 11, khi 80% công ty trong S&P 500 sẽ công bố báo cáo tài chính của họ.
Thị trường kỳ vọng lợi nhuận chung của các công ty thuộc S&P 500 sẽ tăng 0% so với cùng kỳ trong quý 3. Đây là kỳ vọng lạc quan nhất của các nhà phân tích cho mùa báo cáo tài chính kể từ quý 4 năm 2022. dự kiến sẽ tăng 5%, mức tốt nhất kể từ quý 1 năm 2022. ;Mức tăng trưởng EPS dự kiến trung bình cho từng cổ phiếu riêng lẻ là 2%:
Từ góc độ ngành, có sự đồng thuận rằng ngành dịch vụ truyền thông lạc quan nhất về tăng trưởng EPS (+28%) và ngành năng lượng bi quan nhất về tăng trưởng EPS (-38%). Dù giá dầu thô Brent tăng 27% trong quý 3 nhưng giá trung bình vẫn thấp hơn 12% so với cùng kỳ năm ngoái. Nếu loại trừ lĩnh vực năng lượng, EPS của S&P 500 dự kiến sẽ tăng 5%.
Theo ước tính của GS, công nghệ thông tin là yếu tố đóng góp lớn nhất vào ước tính EPS của S&P 500 trong năm 2024 và 2025, với mức đóng góp hàng năm tăng thêm 2 điểm phần trăm. Sau thời kỳ suy thoái vào năm 2022, các dịch vụ truyền thông và lợi nhuận tùy ý của người tiêu dùng đã chạm đáy và sẽ đóng góp chung khoảng 3 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng vào năm 2024 và 2025 khi META và Amazon tập trung vào quản lý chi phí và lợi nhuận. Tuy nhiên, nhu cầu đầu tư vào AI của các công ty có thể hạn chế tăng trưởng lợi nhuận trong các lĩnh vực này.
Sự tập trung của các công ty công nghệ khổng lồ vào doanh số và lợi nhuận của S&P 500 gây ra rủi ro rằng nếu các công ty này không đáp ứng được kỳ vọng thì sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ chỉ số. Năm 2022, bảy cổ phiếu lớn nhất (Apple, Amazon, Google, META, Microsoft, Nvidia, Tesla) chiếm 12% doanh thu của S&P 500 và 17% thu nhập. Đến năm 2025, thị trường kỳ vọng công nghệ khổng lồ sẽ đóng góp 15% doanh thu và 24% thu nhập của S&P 500. Sự giám sát chống độc quyền từ các cơ quan quản lý là một trở ngại tiềm tàng cho sự tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong tương lai đối với cổ phiếu của tập đoàn, với các vụ kiện được công bố gần đây nhắm vào hoạt động thị trường của Apple, Amazon và Google. Các nghiên cứu điển hình trước đây của chúng tôi đã chỉ ra rằng AT&T, Microsoft và IBM trong lịch sử đã có mức tăng trưởng doanh số chậm hơn sau khi các vụ kiện chống độc quyền tương ứng của họ được giải quyết.
Vì thu nhập trong quý này dự kiến sẽ đạt mức cao mới và về mặt lịch sử, mùa thu nhập này rất tốt cho thị trường chứng khoán nói chung, trong bối cảnh tâm lý tăng giá quá nóng đã giảm bớt và kỳ vọng thu nhập cao, chúng ta không nên quá bi quan về kết quả kinh doanh. triển vọng thị trường trong quý tới. Điều quan trọng là phải xem liệu sự biến động của trái phiếu Mỹ có thể được giảm bớt hay không, tức là liệu lợi suất có thể ngừng tăng đơn phương và trở nên giới hạn trong phạm vi hay không.
Theo vua trái phiếu kỳ cựu Bill Gross, trong những trường hợp bình thường, lợi suất thực tế tăng vọt trên quy mô lớn như vậy sẽ đẩy tỷ lệ giá trên thu nhập kỳ hạn của Chỉ số S&P 500 xuống 12 lần so với mức 18 lần hiện tại. Nhưng sự phấn khích về tiềm năng đột phá của trí tuệ nhân tạo và chi tiêu khổng lồ của chính phủ đã làm giảm tác động. Nhưng ngay cả như vậy, “liệu trí tuệ nhân tạo và mức thâm hụt tài chính 2 nghìn tỷ USD trong tương lai có thể chứng minh rằng ‘lần này sẽ khác không?’” ông viết. "Tôi nghi ngờ điều đó."
Ảnh hưởng của chiến tranh
Nhóm chiến binh Hồi giáo Hamas đã phát động một cuộc tấn công bất ngờ vào cuối tuần này, giết chết hơn 600 người Israel cho đến nay. Thứ bảy là ngày chết chóc nhất của Israel trong nhiều thập kỷ, sau nhiều tháng bạo lực gia tăng giữa người Palestine và người Israel, với cuộc xung đột kéo dài hiện đang tiến vào lãnh thổ mới nguy hiểm và chưa được khám phá. Israel đã chính thức tuyên chiến với Hamas vào Chủ nhật và tiến hành các cuộc không kích vào Gaza đông dân để đáp trả, với việc Thủ tướng Benjamin Netanyahu thề sẽ trả đũa, cảnh báo Israel sẽ “trả đũa mạnh mẽ” và sẵn sàng cho “Một cuộc chiến lâu dài và khó khăn”. Bộ Y tế Palestine cho biết ít nhất 413 người Palestine đã thiệt mạng ở Gaza kể từ hôm thứ Bảy.
Ngoài ra, Hamas còn phát động các cuộc tấn công vào các vùng đất do Israel chiếm đóng khiến nhiều người nước ngoài thiệt mạng, bao gồm cả người Mỹ và người Pháp. Các nước phát triển lớn đã bày tỏ sự ủng hộ đối với Israel và Mỹ đã điều nhóm tấn công tàu sân bay USS Ford đến gần Israel hơn.
Thị trường tài chính quốc gia đã đóng cửa vào cuối tuần và các tin tức chiến tranh liên quan không cho thấy bất kỳ tác động nào. Thị trường tiền kỹ thuật số tiếp tục xu hướng yếu và không ổn định. Đánh giá từ cuộc chiến tranh quy mô lớn vừa qua, cuộc xâm lược toàn diện của Nga vào Ukraine, thời điểm đó điểm là tháng 2 năm 2022 và S&P 500 trong tháng đó, vàng và tiền kỹ thuật số đều đóng cửa ở mức cao hơn, nhưng sau đó lại giảm trong ba tháng liên tiếp. Tuy nhiên, nó đã phải đối mặt với việc tăng lãi suất liên tục của Cục Dự trữ Liên bang.
Vị trí và dòng tiền
Một số chỉ số vị trí của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán lại giảm, cho thấy tâm lý giảm giá chung của các nhà đầu tư đã mạnh mẽ hơn.
Vị thế của danh mục chiến lược hệ thống đã giảm đáng kể xuống mức trung lập, tức là phân vị thứ 40 trong lịch sử (đường màu xanh đậm trong hình bên dưới), vị thế của các nhà đầu tư chủ quan (đã nằm trong phạm vi thiếu tỷ trọng) cũng tiếp tục tụt xuống mức mức vào tháng 5 năm nay, là phân vị thứ 29 trong lịch sử. Phần trăm (đường màu xanh lá cây bên dưới).
Phân tích của Deutsche Bank tin rằng sự gia tăng của thị trường chứng khoán trong mùa thu nhập có liên quan tiêu cực đến vị thế thị trường chứng khoán vào đầu mùa thu nhập, vị trí càng nhẹ thì mức tăng càng lớn.
Vị trí cổ phiếu tổng thể cho CTA (chiến lược tạo đà) đã giảm đáng kể so với tuần trước và hiện ở phân vị thứ 25 trong lịch sử với các vị trí thấp hơn
Đồng thời, CTA rõ ràng đang giảm giá trái phiếu, cực kỳ tăng giá đối với đồng đô la Mỹ, cực kỳ giảm giá đối với vàng và cực kỳ tăng giá đối với dầu thô. Cấu trúc này khá rõ ràng và ngày càng gần hơn với sự đảo chiều.
Khối lượng quyền chọn mua trừ đi khối lượng quyền chọn bán trên chứng khoán Mỹ tiếp tục giảm mạnh, xuống mức thấp nhất trong 9 tháng và ở mức âm hiếm thấy trong lịch sử (chỉ 1 phần trăm)
Các quỹ đầu tư cổ phần (ETF và quỹ tương hỗ) đã ghi nhận dòng vốn vào ròng (3,3 tỷ USD) trong tuần thứ hai, nhưng quy mô đã chậm lại so với tuần trước. Dòng vốn vào ròng chậm lại ở Hoa Kỳ (3,9 tỷ USD) và châu Á (1,2 tỷ USD), trong đó các thị trường mới nổi (200 triệu USD) ghi nhận dòng vốn vào ròng nhẹ. Dòng vốn ròng chảy ra khỏi châu Âu (1,8 tỷ USD) đã tiếp tục trong 30 tuần. Các quỹ trái phiếu ghi nhận khoản rút ròng (2,5 tỷ USD) trong tuần thứ hai, chủ yếu do dòng vốn chảy ra từ trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu thị trường mới nổi, trong khi trái phiếu chính phủ tiếp tục duy trì dòng vốn vào liên tục
Các quỹ thị trường tiền tệ (70,8 tỷ USD) đã công bố dòng vốn vào ròng cao nhất trong ba tháng một cách mạnh mẽ, kết thúc hai tuần rút ròng trước đó.
Theo dữ liệu mới nhất từ CFTC, vị thế tổng thể của hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ lại giảm, với số lượng mua ròng S&P 500 giảm và số lượng bán ròng Russell 2000 tăng. Vị thế mua ròng của Nasdaq 100 không thay đổi và vị thế bán ròng của Dow Asset Management + Quỹ đòn bẩy đã vượt quá 20%.
Được thúc đẩy bởi sự phục hồi của đồng đô la Mỹ, trạng thái bán ròng của đồng đô la Mỹ đã giảm liên tục trong ba tháng qua và gần như trở về 0:
Chỉ báo tình cảm
Chỉ báo tâm lý của Goldman Sachs hiện ở mức 0,5, là phạm vi từ trung tính đến tích cực:
Chỉ báo tâm lý của Bank of America đã giảm mạnh và hiện đang trong vùng giảm giá
Tỷ lệ giảm giá của chỉ báo tâm lý nhà đầu tư AAII đã tăng lên 41,58%, mức cao nhất kể từ đầu tháng 5. Tuy nhiên, tỷ lệ tăng giá cũng phục hồi nhẹ và quan điểm trung lập giảm đáng kể, cho thấy trò chơi dài hạn sẽ bắt đầu lại:
Chỉ số Sợ hãi và Tham lam của CNN đã giảm xuống 17,58 vào tuần trước, tình trạng hoảng loạn nhất kể từ tháng 10 năm ngoái, nhưng đã phục hồi trong ba ngày sau đó:
Chia sẻ ý kiến
Quan điểm của Bank of America: tập trung vào các cơ hội giao dịch mang tính cấu trúc
Bởi vì việc giảm đòn bẩy do chi phí vốn tăng vẫn đang tiếp tục nên khả năng cao là một cuộc suy thoái sẽ xảy ra và khi đó sẽ đến lúc thị trường chạm đáy và phục hồi. tài sản và lĩnh vực, thay vì chỉ nhìn vào giá trị tuyệt đối. .
Bank of America đã trích dẫn một số cơ hội không phù hợp rõ ràng trong báo cáo ngày 5 tháng 10, chẳng hạn như:
Nhật Bản đại diện cho khái niệm "không hạ cánh cứng", trong khi Trung Quốc đại diện cho khái niệm "hạ cánh cứng"
Cổ phiếu ngân hàng thể hiện “hạ cánh cứng”, còn cổ phiếu môi giới thể hiện “không hạ cánh cứng”
Cổ phiếu vận tải đại diện cho "không hạ cánh cứng", trong khi cổ phiếu bán lẻ đại diện cho "hạ cánh cứng".
Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đang gửi tín hiệu suy thoái ở Hoa Kỳ, một khi suy thoái được xác nhận, họ nên tích cực bán khái niệm "không hạ cánh cứng" và mua khái niệm "hạ cánh cứng".
Trong khi chờ đợi một cuộc suy thoái, điều quan trọng hơn là tập trung vào những cơ hội giao dịch không phù hợp này thay vì chỉ nhìn vào giá trị tuyệt đối của từng cổ phiếu hoặc ngành riêng lẻ.
###Dalio nhận định Mỹ sẽ rơi vào khủng hoảng nợ
"Đất nước này sắp xảy ra một cuộc khủng hoảng nợ", người sáng lập quỹ phòng hộ Bridgewater Associates nói với CNBC. Hai người đã nói chuyện trong cuộc trò chuyện bên lề với Hiệp hội các quỹ được quản lý. “Tôi nghĩ nó diễn ra nhanh như thế nào sẽ phụ thuộc vào vấn đề cung và cầu, vì vậy tôi đang theo dõi điều đó rất chặt chẽ.”
Dalio lo lắng rằng những trở ngại mà nền kinh tế phải đối mặt không chỉ là mức nợ cao và ông cho biết tăng trưởng kinh tế có thể giảm xuống 0, cộng hoặc trừ 1% hoặc 2%.
Dalio nói: “Tôi nghĩ nền kinh tế sẽ chậm lại đáng kể.
Ai là lực lượng chính trên thị trường trái phiếu?
Bị ảnh hưởng bởi nguồn cung tăng và những thay đổi trong cơ cấu cầu, lợi suất trái phiếu Mỹ có thể sẽ duy trì ở mức cao. Điều này xảy ra trong bối cảnh lượng phát hành trái phiếu của chính phủ ngày càng tăng (thêm 1 nghìn tỷ USD trong ba tháng qua) khi Fed ngừng mua, nhu cầu từ các ngân hàng thương mại giảm và các nhà đầu tư tổ chức ít chấp nhận rủi ro hơn đối với trái phiếu. Những yếu tố này có nghĩa là trái phiếu kho bạc cần phải mang lại lợi suất cao hơn để thu hút người mua, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm khó giảm đáng kể.
Bằng chứng cho những người lạc quan
Những người lạc quan tin rằng lạm phát đang giảm sẽ giúp kiềm chế lãi suất tăng trên thị trường thứ cấp. Vào đầu những năm 1980, khi lạm phát lên đến đỉnh điểm và giảm xuống dưới mức lợi suất trái phiếu 10 năm, lãi suất 10 năm cũng đạt đỉnh và giảm, nhưng có độ trễ khoảng một năm.
###Nhiệt tình tiêu dùng ngày càng tăng
Dữ liệu tiêu thụ tần số cao của Hoa Kỳ đã phục hồi mạnh mẽ trong hai tuần qua lên 1,8% so với cùng kỳ, tăng 2,0% sau khi loại trừ nhiên liệu: Có thể thấy rằng khi loại tiêu thụ nhiên liệu khỏi tổng mức tiêu thụ, tốc độ tăng trưởng tiêu dùng sẽ rõ ràng hơn. Điều này có thể có nghĩa là mặc dù giá năng lượng đang tăng nhưng điều này không ngăn cản người tiêu dùng chi tiêu nhiều hơn cho các hàng hóa và dịch vụ khác.
Giá của lễ hội
Đường màu xanh nhạt cho thấy các tiêu chuẩn cho vay doanh nghiệp của ngân hàng đã được nới lỏng đáng kể kể từ năm 2022. Trong lịch sử, việc nới lỏng các câu lạc bộ tiêu chuẩn đã dẫn đến làn sóng vỡ nợ gia tăng, tôi e rằng lần này sẽ vô cùng khó khăn. trái phiếu lợi suất cao thiên về màu xanh đậm đã tăng tốc độ phục hồi:
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Báo cáo vĩ mô tuần LD (10.9): Trái phiếu dài hạn Y tiếp tục tăng, trong khi tồn kho đang giảm, kỳ vọng vào báo cáo quý 3
Tổng quan thị trường
Các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới đã giảm trong hai tuần qua, chỉ có Nasdaq ghi nhận mức tăng hai tuần:
Đồng đô la Mỹ tiếp tục mạnh, đồng yên Nhật có phần yếu hơn và đồng nhân dân tệ ở nước ngoài không đổi:
Tiền điện tử mạnh lên, năng lượng và kim loại suy yếu, đặc biệt đáng chú ý là Ả Rập Saudi đã bày tỏ với Hoa Kỳ rằng họ sẵn sàng tăng sản lượng dầu để thúc đẩy "Thỏa thuận phòng thủ chung Mỹ-Saudi". lao dốc 7% nhưng xung đột Palestine-Israel tuần này có thể Giá dầu lấy lại đà để lấy đà:
Không có thay đổi về điểm mạnh và điểm yếu của các loại chu kỳ và phòng thủ:
Cổ phiếu vốn hóa lớn tiếp tục vượt trội so với cổ phiếu vốn hóa nhỏ:
Sự kiện quan trọng nhất trong tuần qua chắc chắn là báo cáo việc làm tháng 9 do chính phủ Mỹ công bố vào thứ Sáu tuần trước. Số lượng việc làm tăng đáng kể ngoài dự đoán của mọi người nên phản ứng đầu tiên của thị trường là hoảng loạn. Giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm gần 2%, thị trường chứng khoán dường như đang đi xuống và công cụ dự báo lãi suất quỹ liên bang của CME cho thấy xác suất tăng lãi suất vào tháng 11 đã tăng 10 điểm phần trăm. Nhưng không có thay đổi nào trong mùa thu năm ngoái, vẫn ở mức 27%.
Nhưng tình thế nhanh chóng đảo ngược, S&P 500 chạm đáy nửa giờ sau khi mở cửa và đóng cửa tăng 1,2%. Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chạm đáy vào khoảng 10:50 sáng, phục hồi được khoảng 1/3 số lỗ. Khả năng tăng lãi suất cũng giảm từ bờ vực hồi đầu ngày.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,88% vào thứ Sáu, mức cao nhất kể từ năm 2007. Nó đóng cửa vào thứ Sáu ở mức khoảng 4,8%, tăng từ mức 3,3% của sáu tháng trước. Vào sáng thứ Sáu, lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 30 năm đã nhanh chóng vượt quá 5,00% trước khi giảm xuống dưới ngưỡng đó và cuối cùng đóng cửa ở mức 4,97%.
Do lãi suất dài hạn tăng nhanh hơn gần đây nên độ đảo ngược của đường cong lợi suất đã được cải thiện đáng kể, độ đảo ngược 10-02 Y hiện tại chỉ là 30 bp, nhưng vẫn còn một chặng đường dài trước khi quay trở lại đường cong bình thường. Nếu 02 Y duy trì mức hiện tại là 5,08%, 10 Y có thể phải tăng trên 6% mới được coi là trở lại bình thường.
Điều này chủ yếu là do thị trường, sau một thời gian hoảng loạn ngắn ngủi, lo ngại hơn về mức tăng trưởng tiền lương nhỏ nhất kể từ tháng 6 năm 2021, gần với mức phù hợp với mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang. trong thị trường lao động. Ít nhất điều đó có nghĩa là thị trường lao động không đòi hỏi Fed phải tăng lãi suất đáng kể nữa.
Tóm tắt báo cáo phi nông nghiệp tháng 9: Việc làm trong các lĩnh vực then chốt của nền kinh tế tiếp tục phục hồi nhưng tốc độ tăng lương đã chậm lại. Chúng tôi tin rằng điều này mang lại cho Fed cơ hội tiếp tục thắt chặt chính sách mà không gây tổn hại nghiêm trọng đến tăng trưởng kinh tế (còn nhiều dư địa nhưng không nhất thiết phải thực hiện). Xét về tác động lên thị trường, báo cáo nói chung là trung lập, với việc việc làm tăng lên được bù đắp bằng mức tăng lương giảm.
Việc làm trong bảng lương phi nông nghiệp đã tăng đáng kể với 336.000 việc làm trong tháng 9, vượt quá mọi kỳ vọng và đánh dấu mức tăng hàng tháng lớn nhất trong năm nay. Dữ liệu trong hai tháng đầu tiên cũng được điều chỉnh tăng lên, tổng cộng là 119.000. Điều này cho thấy thị trường lao động vẫn mạnh mẽ.
Tăng trưởng việc làm tiếp tục tập trung vào các ngành dịch vụ đòi hỏi mức độ tiếp xúc cao với con người, như giáo dục, chăm sóc sức khỏe, giải trí và khách sạn. Các ngành này đã tạo thêm 170.000 việc làm trong tháng 9 và chiếm 55% tổng mức tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp vào năm 2023.
Đồng thời, tăng trưởng tiền lương tương đối yếu, với mức tăng trưởng thu nhập trung bình mỗi giờ chậm lại ở mức 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn dự kiến. Tăng trưởng thu nhập trung bình mỗi giờ trong ba tháng qua chỉ là 3,4%. Nhiều cuộc khảo sát khác nhau cho thấy mức độ sẵn lòng tăng lương của các công ty cũng đã hạ nhiệt, cho thấy sự cân bằng giữa cung và cầu đang được cải thiện, điều này tốt cho Fed và lạm phát.
Sự kết hợp giữa thị trường việc làm thắt chặt và tốc độ tăng lương chậm lại tạo cơ sở cho Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất vào tháng 11. Báo cáo nhìn chung cho thấy thị trường lao động vẫn mạnh nhưng áp lực lạm phát đã giảm bớt.
Sau báo cáo mà cả phe bò và phe gấu đều có thể tìm ra lý do, phản ứng của thị trường cũng bị chia rẽ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ chung tăng lên mức cao mới, nhưng chứng khoán Mỹ đóng cửa cao hơn và nói chung, chúng có xu hướng thể hiện xu hướng tiêu cực. Một báo cáo như vậy khó có thể là cơ sở cho sự phục hồi của thị trường chứng khoán và sự phục hồi hôm thứ Sáu mang tính kỹ thuật nhiều hơn. Thị trường gấu vẫn chưa kết thúc, trước khi suy thoái kinh tế và các sự kiện tín dụng dẫn đến thay đổi chính sách, thị trường chứng khoán có thể dao động trong một phạm vi và sự phục hồi sẽ khó duy trì.
Trong môi trường lãi suất cực thấp, các nhà đầu tư coi trọng giá trị doanh nghiệp hơn mức tăng trưởng lợi nhuận. Nhưng hiện nay lãi suất đang tăng lên, các nhà đầu tư sẽ có yêu cầu cao hơn về tăng trưởng lợi nhuận. Lãi suất tăng sẽ làm tăng chi phí đi vay của các công ty, có khả năng hạn chế tăng trưởng. Tác động tích cực và tiêu cực của lãi suất và lạm phát đến lợi nhuận được bù đắp như thế nào trong tương lai sẽ quyết định liệu giá cổ phiếu có thể tiếp tục tăng trở lại hay không. nguyên nhân là do chi phí nguyên vật liệu và nhân công tăng nhanh như trước, không gian bị thu hẹp đáng kể. Mặc dù việc giảm bớt áp lực chi phí đầu vào và đà tăng trưởng kinh tế liên tục có thể giúp tăng tỷ suất lợi nhuận, nhưng việc tăng tỷ suất lợi nhuận đáng kể khó có thể xảy ra do khả năng phục hồi của tăng trưởng tiền lương cũng như lãi suất và thuế cao hơn.
Các sự kiện kinh tế khác cần chú ý
Mùa báo cáo tài chính quý 3 năm 2023 đã bắt đầu vào tuần này, các công ty báo cáo đầu tiên là PepsiCo, JPM, Citigroup, Wells Fargo, BlackRock, v.v., và các cổ phiếu tài chính đang tăng giá. Mùa thu nhập sẽ không được công bố sớm nhất cho đến ngày 3 tháng 11, khi 80% công ty trong S&P 500 sẽ công bố báo cáo tài chính của họ.
Thị trường kỳ vọng lợi nhuận chung của các công ty thuộc S&P 500 sẽ tăng 0% so với cùng kỳ trong quý 3. Đây là kỳ vọng lạc quan nhất của các nhà phân tích cho mùa báo cáo tài chính kể từ quý 4 năm 2022. dự kiến sẽ tăng 5%, mức tốt nhất kể từ quý 1 năm 2022. ;Mức tăng trưởng EPS dự kiến trung bình cho từng cổ phiếu riêng lẻ là 2%:
Từ góc độ ngành, có sự đồng thuận rằng ngành dịch vụ truyền thông lạc quan nhất về tăng trưởng EPS (+28%) và ngành năng lượng bi quan nhất về tăng trưởng EPS (-38%). Dù giá dầu thô Brent tăng 27% trong quý 3 nhưng giá trung bình vẫn thấp hơn 12% so với cùng kỳ năm ngoái. Nếu loại trừ lĩnh vực năng lượng, EPS của S&P 500 dự kiến sẽ tăng 5%.
Theo ước tính của GS, công nghệ thông tin là yếu tố đóng góp lớn nhất vào ước tính EPS của S&P 500 trong năm 2024 và 2025, với mức đóng góp hàng năm tăng thêm 2 điểm phần trăm. Sau thời kỳ suy thoái vào năm 2022, các dịch vụ truyền thông và lợi nhuận tùy ý của người tiêu dùng đã chạm đáy và sẽ đóng góp chung khoảng 3 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng vào năm 2024 và 2025 khi META và Amazon tập trung vào quản lý chi phí và lợi nhuận. Tuy nhiên, nhu cầu đầu tư vào AI của các công ty có thể hạn chế tăng trưởng lợi nhuận trong các lĩnh vực này.
Sự tập trung của các công ty công nghệ khổng lồ vào doanh số và lợi nhuận của S&P 500 gây ra rủi ro rằng nếu các công ty này không đáp ứng được kỳ vọng thì sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ chỉ số. Năm 2022, bảy cổ phiếu lớn nhất (Apple, Amazon, Google, META, Microsoft, Nvidia, Tesla) chiếm 12% doanh thu của S&P 500 và 17% thu nhập. Đến năm 2025, thị trường kỳ vọng công nghệ khổng lồ sẽ đóng góp 15% doanh thu và 24% thu nhập của S&P 500. Sự giám sát chống độc quyền từ các cơ quan quản lý là một trở ngại tiềm tàng cho sự tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong tương lai đối với cổ phiếu của tập đoàn, với các vụ kiện được công bố gần đây nhắm vào hoạt động thị trường của Apple, Amazon và Google. Các nghiên cứu điển hình trước đây của chúng tôi đã chỉ ra rằng AT&T, Microsoft và IBM trong lịch sử đã có mức tăng trưởng doanh số chậm hơn sau khi các vụ kiện chống độc quyền tương ứng của họ được giải quyết.
Vì thu nhập trong quý này dự kiến sẽ đạt mức cao mới và về mặt lịch sử, mùa thu nhập này rất tốt cho thị trường chứng khoán nói chung, trong bối cảnh tâm lý tăng giá quá nóng đã giảm bớt và kỳ vọng thu nhập cao, chúng ta không nên quá bi quan về kết quả kinh doanh. triển vọng thị trường trong quý tới. Điều quan trọng là phải xem liệu sự biến động của trái phiếu Mỹ có thể được giảm bớt hay không, tức là liệu lợi suất có thể ngừng tăng đơn phương và trở nên giới hạn trong phạm vi hay không.
Theo vua trái phiếu kỳ cựu Bill Gross, trong những trường hợp bình thường, lợi suất thực tế tăng vọt trên quy mô lớn như vậy sẽ đẩy tỷ lệ giá trên thu nhập kỳ hạn của Chỉ số S&P 500 xuống 12 lần so với mức 18 lần hiện tại. Nhưng sự phấn khích về tiềm năng đột phá của trí tuệ nhân tạo và chi tiêu khổng lồ của chính phủ đã làm giảm tác động. Nhưng ngay cả như vậy, “liệu trí tuệ nhân tạo và mức thâm hụt tài chính 2 nghìn tỷ USD trong tương lai có thể chứng minh rằng ‘lần này sẽ khác không?’” ông viết. "Tôi nghi ngờ điều đó."
Ảnh hưởng của chiến tranh
Nhóm chiến binh Hồi giáo Hamas đã phát động một cuộc tấn công bất ngờ vào cuối tuần này, giết chết hơn 600 người Israel cho đến nay. Thứ bảy là ngày chết chóc nhất của Israel trong nhiều thập kỷ, sau nhiều tháng bạo lực gia tăng giữa người Palestine và người Israel, với cuộc xung đột kéo dài hiện đang tiến vào lãnh thổ mới nguy hiểm và chưa được khám phá. Israel đã chính thức tuyên chiến với Hamas vào Chủ nhật và tiến hành các cuộc không kích vào Gaza đông dân để đáp trả, với việc Thủ tướng Benjamin Netanyahu thề sẽ trả đũa, cảnh báo Israel sẽ “trả đũa mạnh mẽ” và sẵn sàng cho “Một cuộc chiến lâu dài và khó khăn”. Bộ Y tế Palestine cho biết ít nhất 413 người Palestine đã thiệt mạng ở Gaza kể từ hôm thứ Bảy.
Ngoài ra, Hamas còn phát động các cuộc tấn công vào các vùng đất do Israel chiếm đóng khiến nhiều người nước ngoài thiệt mạng, bao gồm cả người Mỹ và người Pháp. Các nước phát triển lớn đã bày tỏ sự ủng hộ đối với Israel và Mỹ đã điều nhóm tấn công tàu sân bay USS Ford đến gần Israel hơn.
Thị trường tài chính quốc gia đã đóng cửa vào cuối tuần và các tin tức chiến tranh liên quan không cho thấy bất kỳ tác động nào. Thị trường tiền kỹ thuật số tiếp tục xu hướng yếu và không ổn định. Đánh giá từ cuộc chiến tranh quy mô lớn vừa qua, cuộc xâm lược toàn diện của Nga vào Ukraine, thời điểm đó điểm là tháng 2 năm 2022 và S&P 500 trong tháng đó, vàng và tiền kỹ thuật số đều đóng cửa ở mức cao hơn, nhưng sau đó lại giảm trong ba tháng liên tiếp. Tuy nhiên, nó đã phải đối mặt với việc tăng lãi suất liên tục của Cục Dự trữ Liên bang.
Vị trí và dòng tiền
Một số chỉ số vị trí của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán lại giảm, cho thấy tâm lý giảm giá chung của các nhà đầu tư đã mạnh mẽ hơn.
Vị thế của danh mục chiến lược hệ thống đã giảm đáng kể xuống mức trung lập, tức là phân vị thứ 40 trong lịch sử (đường màu xanh đậm trong hình bên dưới), vị thế của các nhà đầu tư chủ quan (đã nằm trong phạm vi thiếu tỷ trọng) cũng tiếp tục tụt xuống mức mức vào tháng 5 năm nay, là phân vị thứ 29 trong lịch sử. Phần trăm (đường màu xanh lá cây bên dưới).
Phân tích của Deutsche Bank tin rằng sự gia tăng của thị trường chứng khoán trong mùa thu nhập có liên quan tiêu cực đến vị thế thị trường chứng khoán vào đầu mùa thu nhập, vị trí càng nhẹ thì mức tăng càng lớn.
Vị trí cổ phiếu tổng thể cho CTA (chiến lược tạo đà) đã giảm đáng kể so với tuần trước và hiện ở phân vị thứ 25 trong lịch sử với các vị trí thấp hơn
Đồng thời, CTA rõ ràng đang giảm giá trái phiếu, cực kỳ tăng giá đối với đồng đô la Mỹ, cực kỳ giảm giá đối với vàng và cực kỳ tăng giá đối với dầu thô. Cấu trúc này khá rõ ràng và ngày càng gần hơn với sự đảo chiều.
Khối lượng quyền chọn mua trừ đi khối lượng quyền chọn bán trên chứng khoán Mỹ tiếp tục giảm mạnh, xuống mức thấp nhất trong 9 tháng và ở mức âm hiếm thấy trong lịch sử (chỉ 1 phần trăm)
Các quỹ đầu tư cổ phần (ETF và quỹ tương hỗ) đã ghi nhận dòng vốn vào ròng (3,3 tỷ USD) trong tuần thứ hai, nhưng quy mô đã chậm lại so với tuần trước. Dòng vốn vào ròng chậm lại ở Hoa Kỳ (3,9 tỷ USD) và châu Á (1,2 tỷ USD), trong đó các thị trường mới nổi (200 triệu USD) ghi nhận dòng vốn vào ròng nhẹ. Dòng vốn ròng chảy ra khỏi châu Âu (1,8 tỷ USD) đã tiếp tục trong 30 tuần. Các quỹ trái phiếu ghi nhận khoản rút ròng (2,5 tỷ USD) trong tuần thứ hai, chủ yếu do dòng vốn chảy ra từ trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu thị trường mới nổi, trong khi trái phiếu chính phủ tiếp tục duy trì dòng vốn vào liên tục
Các quỹ thị trường tiền tệ (70,8 tỷ USD) đã công bố dòng vốn vào ròng cao nhất trong ba tháng một cách mạnh mẽ, kết thúc hai tuần rút ròng trước đó.
Theo dữ liệu mới nhất từ CFTC, vị thế tổng thể của hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ lại giảm, với số lượng mua ròng S&P 500 giảm và số lượng bán ròng Russell 2000 tăng. Vị thế mua ròng của Nasdaq 100 không thay đổi và vị thế bán ròng của Dow Asset Management + Quỹ đòn bẩy đã vượt quá 20%.
Được thúc đẩy bởi sự phục hồi của đồng đô la Mỹ, trạng thái bán ròng của đồng đô la Mỹ đã giảm liên tục trong ba tháng qua và gần như trở về 0:
Chỉ báo tình cảm
Chỉ báo tâm lý của Goldman Sachs hiện ở mức 0,5, là phạm vi từ trung tính đến tích cực:
Chỉ báo tâm lý của Bank of America đã giảm mạnh và hiện đang trong vùng giảm giá
Tỷ lệ giảm giá của chỉ báo tâm lý nhà đầu tư AAII đã tăng lên 41,58%, mức cao nhất kể từ đầu tháng 5. Tuy nhiên, tỷ lệ tăng giá cũng phục hồi nhẹ và quan điểm trung lập giảm đáng kể, cho thấy trò chơi dài hạn sẽ bắt đầu lại:
Chỉ số Sợ hãi và Tham lam của CNN đã giảm xuống 17,58 vào tuần trước, tình trạng hoảng loạn nhất kể từ tháng 10 năm ngoái, nhưng đã phục hồi trong ba ngày sau đó:
Chia sẻ ý kiến
Quan điểm của Bank of America: tập trung vào các cơ hội giao dịch mang tính cấu trúc
Bởi vì việc giảm đòn bẩy do chi phí vốn tăng vẫn đang tiếp tục nên khả năng cao là một cuộc suy thoái sẽ xảy ra và khi đó sẽ đến lúc thị trường chạm đáy và phục hồi. tài sản và lĩnh vực, thay vì chỉ nhìn vào giá trị tuyệt đối. .
Bank of America đã trích dẫn một số cơ hội không phù hợp rõ ràng trong báo cáo ngày 5 tháng 10, chẳng hạn như:
Nhật Bản đại diện cho khái niệm "không hạ cánh cứng", trong khi Trung Quốc đại diện cho khái niệm "hạ cánh cứng"
Cổ phiếu ngân hàng thể hiện “hạ cánh cứng”, còn cổ phiếu môi giới thể hiện “không hạ cánh cứng”
Cổ phiếu vận tải đại diện cho "không hạ cánh cứng", trong khi cổ phiếu bán lẻ đại diện cho "hạ cánh cứng".
Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đang gửi tín hiệu suy thoái ở Hoa Kỳ, một khi suy thoái được xác nhận, họ nên tích cực bán khái niệm "không hạ cánh cứng" và mua khái niệm "hạ cánh cứng".
Trong khi chờ đợi một cuộc suy thoái, điều quan trọng hơn là tập trung vào những cơ hội giao dịch không phù hợp này thay vì chỉ nhìn vào giá trị tuyệt đối của từng cổ phiếu hoặc ngành riêng lẻ.
###Dalio nhận định Mỹ sẽ rơi vào khủng hoảng nợ
"Đất nước này sắp xảy ra một cuộc khủng hoảng nợ", người sáng lập quỹ phòng hộ Bridgewater Associates nói với CNBC. Hai người đã nói chuyện trong cuộc trò chuyện bên lề với Hiệp hội các quỹ được quản lý. “Tôi nghĩ nó diễn ra nhanh như thế nào sẽ phụ thuộc vào vấn đề cung và cầu, vì vậy tôi đang theo dõi điều đó rất chặt chẽ.”
Dalio lo lắng rằng những trở ngại mà nền kinh tế phải đối mặt không chỉ là mức nợ cao và ông cho biết tăng trưởng kinh tế có thể giảm xuống 0, cộng hoặc trừ 1% hoặc 2%.
Dalio nói: “Tôi nghĩ nền kinh tế sẽ chậm lại đáng kể.
Ai là lực lượng chính trên thị trường trái phiếu?
Bị ảnh hưởng bởi nguồn cung tăng và những thay đổi trong cơ cấu cầu, lợi suất trái phiếu Mỹ có thể sẽ duy trì ở mức cao. Điều này xảy ra trong bối cảnh lượng phát hành trái phiếu của chính phủ ngày càng tăng (thêm 1 nghìn tỷ USD trong ba tháng qua) khi Fed ngừng mua, nhu cầu từ các ngân hàng thương mại giảm và các nhà đầu tư tổ chức ít chấp nhận rủi ro hơn đối với trái phiếu. Những yếu tố này có nghĩa là trái phiếu kho bạc cần phải mang lại lợi suất cao hơn để thu hút người mua, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm khó giảm đáng kể.
Bằng chứng cho những người lạc quan
Những người lạc quan tin rằng lạm phát đang giảm sẽ giúp kiềm chế lãi suất tăng trên thị trường thứ cấp. Vào đầu những năm 1980, khi lạm phát lên đến đỉnh điểm và giảm xuống dưới mức lợi suất trái phiếu 10 năm, lãi suất 10 năm cũng đạt đỉnh và giảm, nhưng có độ trễ khoảng một năm.
###Nhiệt tình tiêu dùng ngày càng tăng
Dữ liệu tiêu thụ tần số cao của Hoa Kỳ đã phục hồi mạnh mẽ trong hai tuần qua lên 1,8% so với cùng kỳ, tăng 2,0% sau khi loại trừ nhiên liệu: Có thể thấy rằng khi loại tiêu thụ nhiên liệu khỏi tổng mức tiêu thụ, tốc độ tăng trưởng tiêu dùng sẽ rõ ràng hơn. Điều này có thể có nghĩa là mặc dù giá năng lượng đang tăng nhưng điều này không ngăn cản người tiêu dùng chi tiêu nhiều hơn cho các hàng hóa và dịch vụ khác.
Giá của lễ hội
Đường màu xanh nhạt cho thấy các tiêu chuẩn cho vay doanh nghiệp của ngân hàng đã được nới lỏng đáng kể kể từ năm 2022. Trong lịch sử, việc nới lỏng các câu lạc bộ tiêu chuẩn đã dẫn đến làn sóng vỡ nợ gia tăng, tôi e rằng lần này sẽ vô cùng khó khăn. trái phiếu lợi suất cao thiên về màu xanh đậm đã tăng tốc độ phục hồi:
