Bởi Steven Ehrlich, Forbes; Biên soạn: Pine Snow, Golden Finance
Vào ngày 17 tháng 7 năm 2023, hai đối tác tại McKinsey & Company đã lên sân khấu tại Sàn giao dịch chứng khoán New York để nói chuyện với hàng chục nhà quản lý chính phủ và giám đốc điều hành tài chính về sức hấp dẫn của blockchain, nhấn mạnh rằng tiện ích của nó vượt xa thị trường tiền điện tử đầy bê bối.
Bitcoin, Ethereum, Solana và hơn 10.000 loại tiền điện tử khác đã giảm 60% so với mức đỉnh tháng 11/2021, mất 2.000 tỷ USD vốn hóa thị trường. Các nền tảng tiền điện tử thường bị tấn công và các công ty quan trọng nhất của họ cũng bị các nhà quản lý tấn công. Các cố vấn vẫn kiên quyết rằng công nghệ đằng sau loại tiền kỹ thuật số này vẫn khả thi và có một tương lai tươi sáng.
Julian Sevillano, một đối tác tại McKinsey, khẳng định: "Đó là một blockchain, không phải là tiền điện tử và nó có tiện ích thực sự." "
Các cố vấn đã trình bày chi tiết những điều cơ bản, giải thích các thuật ngữ kỹ thuật số như "hợp đồng thông minh" (giao dịch được thực hiện tự động khi đáp ứng các điều kiện nhất định) và giải thích cách các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản có thể được "mã hóa", cung cấp cho chúng mã blockchain cho phép chúng được chuyển trên toàn cầu trong vài giây thay vì hàng giờ hoặc vài ngày, hiện đang là trường hợp.
Mặc dù họ liên tục nhấn mạnh vào "cải thiện hiệu quả vốn", "tiết kiệm chi phí hoạt động" và "tăng cường tuân thủ và minh bạch", có một cảm giác trống rỗng trong bài thuyết trình này. Ngoại trừ một vài tài liệu tham khảo về sự sụp đổ giá tiền điện tử năm ngoái, những điều này đã có vào năm 2015 khi các nền tảng mã hóa đầu tiên như R3CEV được công bố. Kể từ đó, rất ít doanh nghiệp đã áp dụng công nghệ này, và nhiều dự án vẫn phải đối mặt với những thách thức và tranh luận trong quá khứ. Token hóa vẫn có thể là tương lai của các dịch vụ tài chính, nhưng nó vẫn còn xa vời.
Để minh họa điều này, chúng ta không cần phải nhìn xa hơn, chỉ cần một bài thuyết trình sau đó tại Ủy ban Tư vấn Thị trường Toàn cầu của CFTC. Per von Zelowitz thuộc Trung tâm Đổi mới của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York nói với khán giả rằng dự án thí điểm tiền gửi lớn chạy trên các mạng riêng với các ngân hàng như Wells Fargo và Citibank vẫn là một "thử nghiệm khoa học" trong "cơ sở hạ tầng thị trường tài chính lý thuyết".
Trong phiên hỏi đáp, một diễn giả khác, Franklin Templeton Asset Management với tài sản trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la, đã hỏi liệu Fed có đang xem xét thử nghiệm trên các hệ thống mở để tận dụng các lợi ích khác nhau mà môi trường giống như blockchain có thể mang lại hay không.
"Thích cái gì?" Zelowitz trả lời.
Kể từ đêm Halloween năm 2008, với việc lưu hành sách trắng của Satoshi Nakamoto mô tả Bitcoin, một loạt các ứng dụng được gọi là sát thủ của tiền điện tử đã xuất hiện. Các ứng dụng ứng cử viên này bao gồm thanh toán theo thời gian thực tức thì trên quy mô toàn cầu có chi phí ít hơn nhiều cho mỗi giao dịch, được sử dụng để bảo vệ danh tính cá nhân và thông tin cá nhân khỏi con mắt tò mò của các nhà quản lý và công ty, và phục vụ như một hàng rào chống lại các chính sách lạm phát của chính phủ.
Trong chu kỳ này, cũng có nỗ lực mã hóa, số hóa các tài sản trong thế giới thực như bất động sản, nghệ thuật, trái phiếu và thậm chí cả sở hữu trí tuệ. Những nỗ lực mã hóa ban đầu tập trung vào sổ cái phân tán riêng tư, là các blockchain được kiểm soát chung bởi một thực thể hoặc nhóm công ty, không có yếu tố xác minh công khai. Sự thay thế này về mặt lý thuyết cung cấp tốc độ và tính minh bạch của blockchain trong khi tránh nguy cơ bọn tội phạm sử dụng nền tảng cho các mục đích bất hợp pháp.
Mọi thứ thực sự bắt đầu vào năm 2015 khi một loạt các sổ cái phân tán được phép cao cấp được đưa ra, với các mục tiêu đầy tham vọng, thường được hỗ trợ bởi các ngân hàng lớn, để tận dụng công nghệ blockchain để hợp lý hóa mọi thứ từ thanh toán đến các khu định cư văn phòng. IBM cũng đã đầu tư rất nhiều vào blockchain, với các chương trình tiếp thị hào nhoáng (và sau đó chuyển sang chào hàng khả năng AI của mình).
Nasdaq đã đưa ra một dự án để tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán chứng khoán "mã hóa" do tư nhân phát hành bằng cách sử dụng sổ cái phân tán được phép. Vào năm 2015, một báo cáo của bộ phận đầu tư mạo hiểm của Banco Santander tuyên bố rằng "công nghệ sổ cái phân tán có thể giảm chi phí của các ngân hàng trong thanh toán xuyên biên giới, giao dịch chứng khoán và tuân thủ quy định từ 1,5-2 tỷ đô la vào năm 2022." "Năm nay đã trôi qua và trôi qua mà không có bất kỳ tác động rõ ràng nào.
** Nỗ lực token hóa sớm cao cấp nhất xảy ra vào tháng 3 năm 2015, khi công ty khởi nghiệp Digital Asset Holdings (DAH) ở New York thuê Blythe Masters làm CEO. Là một giám đốc điều hành 28 tuổi của JPMorgan vào đầu những năm 2000, Masters đã hình thành các giao dịch hoán đổi vỡ nợ tín dụng, một công cụ thông minh được sử dụng để giúp các nhà đầu tư trái phiếu phòng ngừa rủi ro người vay không trả nợ, vốn đã trở nên nổi tiếng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Nhiệm vụ của Masters là truyền cảm hứng cho việc áp dụng rộng rãi công nghệ blockchain để cách mạng hóa thị trường tài chính. Trong một cuộc phỏng vấn năm 2015 với Bloomberg, Masters nói: "Bạn nên coi trọng công nghệ này như bạn đã làm khi bạn phát triển internet vào đầu những năm 90. "
Năm 2017, Masters và DAH đã đạt được chiến thắng ban đầu khi công ty giành được hợp đồng thay thế hệ thống thanh toán bù trừ cũ kỹ của Sở giao dịch chứng khoán Úc. Tuy nhiên, thỏa thuận đã không diễn ra tốt đẹp và dự án đã thất vọng do sự chậm trễ về tính ổn định, khả năng mở rộng, quản trị và quản lý dự án tổng thể, và không bị hủy bỏ cho đến cuối năm 2022. Sàn giao dịch đã xóa 165 triệu đô la từ khoản đầu tư và Chủ tịch Damian Roche cho biết: "Chúng tôi đã khởi động dự án này với thông tin mới nhất có sẵn vào thời điểm đó, quyết tâm cung cấp cho thị trường Úc một giải pháp thanh toán cân bằng giữa đổi mới và công nghệ tiên tiến với bảo mật và độ tin cậy. Tuy nhiên, sau khi xem xét thêm, chúng tôi kết luận rằng con đường chúng tôi đang đi tại thời điểm đó không đáp ứng các tiêu chuẩn cao của ASX và thị trường. "
Mặc dù có rất nhiều sự cường điệu về token hóa trong ngành công nghiệp blockchain trong thập kỷ qua, dự án đáng nhớ nhất là việc bán cổ phần trong khách sạn St. Regis ở Aspen, Colorado với giá 18 triệu đô la, được coi là một trò đùa trong ngành. Will Peck của WisdomTree Investments cho biết: "Không ai thực sự muốn giữ một phần nghìn sàn khách sạn hoặc một bức tranh dưới dạng mã thông báo. "
Tua nhanh đến ngày hôm nay, và những người ủng hộ token hóa vẫn đang thúc đẩy khái niệm này về phía trước. Các dự án bao gồm từ hàng trăm triệu đô la phát hành trái phiếu ở châu Âu đến các ứng dụng đầu tư giống như Robinhood, cho phép otaku dễ dàng mua cổ phiếu được mã hóa trong Kho bạc Hoa Kỳ dễ dàng như chuyển đổi kênh truyền hình. ** Các ứng dụng tốt nhất có thể nói ngay bây giờ là khả năng hoạt động với liều lượng nhỏ và môi trường được kiểm soát, nhưng không ai trong số họ đã thành công trong việc vượt qua thách thức tạo ra nhu cầu rộng rãi. **
Lấy thị trường thể chế làm ví dụ. Vào tháng 11/2022, Goldman Sachs đã ra mắt một nền tảng token hóa hợp tác với Santander và Societe Generale để xử lý đợt phát hành Eurobond trị giá 100 triệu USD của Ngân hàng Đầu tư châu Âu, đây là "bước đột phá theo nhiều cách", Matthew McDermott, giám đốc điều hành cho biết. Chu kỳ thanh toán là 60 giây thay vì 5 ngày truyền thống của Ngân hàng Đầu tư châu Âu, giảm nguy cơ sai sót về giấy tờ và làm cho tài sản có tính thanh khoản cao hơn.
Hệ thống thậm chí có thể xử lý các khoản thanh toán lãi suất cho trái phiếu. "Chúng tôi thực sự đại diện cho dòng tiền phái sinh trên chuỗi và chứng minh rằng bạn có thể tương tác với các hệ thống thanh toán của Ngân hàng Pháp và Ngân hàng Luxembourg, cả hai đều đúc tiền kỹ thuật số cho dự án", McDermott nói. Nhưng chỉ có hai giao dịch nhỏ đã được hoàn thành cho đến nay.
McDermott nói với Forbes rằng ngân hàng đang tìm cách đóng gói dịch vụ của EIB với các công ty khác để tạo ra một thị trường thứ cấp thanh khoản. Nói dễ hơn làm, vì một kỳ tích như vậy sẽ đòi hỏi nhiều cơ sở hạ tầng hơn và mang những người chơi trong ngành lại với nhau xung quanh một bộ công nghệ, đây là một trở ngại lớn vì nó đòi hỏi các đối thủ cạnh tranh phải làm việc cùng nhau.
Tất cả mọi người từ BlackRock đến Goldman Sachs, Citi và JPMorgan Chase đều nói rằng token hóa là tương lai. Nadine Chakar, Giám đốc điều hành của công ty token hóa Securrency, cho biết cô phụ trách bộ phận tài sản kỹ thuật số của State Street. Công ty của bà gần đây đã được American Depositary Trust and Clearing Corporation (DTCC) mua lại với giá 50 triệu USD, chiết khấu 50% giá trị của công ty khi huy động vòng đầu tư mạo hiểm cuối cùng vào tháng 3/2021. "Vấn đề là khả năng tương tác và thanh khoản," Chakar cho biết vào tháng Bảy, "và ngân hàng làm việc với Công ty XYZ để phát hành và sau đó phát hành một thông cáo báo chí. Điều gì xảy ra tiếp theo? Sự không có. Chúng trở thành những viên đá thú cưng vì chúng không thể đi đâu cả. "
Trước khi được mua lại, Securrency đã thực hiện một cách tiếp cận khác. Nó hợp tác với WisdomTree để ra mắt một loạt các quỹ token hóa dựa trên các blockchain công khai như Ethereum và một ứng dụng có tên WisdomTree Prime, cung cấp một con đường chi phí thấp cho các quỹ theo dõi chỉ số vốn chủ sở hữu và đầu tư trái phiếu kho bạc để truy cập rộng rãi. Các quỹ này có khoản đầu tư tối thiểu là 25 đô la và tỷ lệ chi phí là 0,05%. Mặc dù điều này vẫn đắt hơn một chút so với các giao dịch không hoa hồng được cung cấp bởi các nền tảng như Robinhood, được hưởng lợi từ mô hình thanh toán dòng đơn đặt hàng gây tranh cãi, WisdomTree tin rằng khách hàng đang tìm kiếm giải pháp thay thế này. Hiện tại, các quỹ vẫn đang hoạt động, nhưng tổng tài sản của chín quỹ chỉ là 12 triệu đô la và cả Chakar và Peck của WisdomTree đều không trả lời các câu hỏi về tương lai của họ.
Franklin Temple cung cấp một sản phẩm tương tự thông qua một ứng dụng đầu tư bán lẻ có tên Benji, cung cấp các quỹ thị trường tiền tệ được hỗ trợ bởi chứng khoán chính phủ Hoa Kỳ cũng như tài sản kỹ thuật số. Các sản phẩm của Franklin Templeton quản lý tài sản trị giá 295 triệu USD.
** Các tài sản thay thế như tín dụng tư nhân và vốn chủ sở hữu có thể là hy vọng tốt nhất cho token hóa. Caroline Pham, một ủy viên tại Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), cho biết thị trường tín dụng tư nhân dự kiến sẽ đạt 10 nghìn tỷ đô la trong 10 năm tới. **
Một số thử nghiệm sơ bộ đã chứng minh thành công trong việc đẩy nhanh tốc độ phát hành và hạ ngưỡng đầu tư. Ví dụ: KKR đã hợp tác với một công ty token hóa có tên Securitize để phát hành một phần của Quỹ tăng trưởng chiến lược chăm sóc sức khỏe II (HCSG II) trị giá 4 tỷ đô la trên blockchain Avalanche, nhưng các công ty sẽ không tiết lộ số tiền họ đã đầu tư theo cách này. Avalanche dường như đang tích cực thúc đẩy không gian token hóa, với người quản lý tài sản T. Rowe Price, WisdomTree, Fitch Management và Cumberland DRW đã hợp tác để khởi động một testnet cho phép các công ty tài chính truyền thống thực hành các giao dịch thanh toán và phân phối trên một phần riêng biệt của blockchain công khai.
Nhưng những kế hoạch này vẫn còn một chặng đường dài trước khi tiến bộ đáng kể được thực hiện với các cựu chiến binh trong ngành, những người không cảm thấy cần phải đi theo con đường token hóa. Ví dụ, iCapital đã tạo ra một loạt các quỹ đầu tư với ngưỡng tối thiểu là 25.000 đô la để tài trợ cho các khoản đầu tư thay thế, nhưng không thấy cần phải sử dụng blockchain trong quá trình này. Giám đốc điều hành Lawrence Carcano cho biết: "Doanh nghiệp này đã mở rộng quy mô và chúng tôi đã không mã hóa. Một số người nghĩ rằng để phát triển, bạn cần mã thông báo, điều này không đúng; Nhưng chúng không loại trừ lẫn nhau. "
**Cho đến nay, việc sử dụng token hóa thành công vừa phải duy nhất là stablecoin. **Thị trường stablecoin toàn cầu đã tăng lên 127 tỷ đô la chỉ trong vài năm, tuy nhiên việc sử dụng chính của mã thông báo – thường được hỗ trợ 100% bằng tài sản thế chấp và được thiết kế để duy trì giá trị 1 đô la – là để tạo điều kiện giao dịch đầu cơ trên các sàn giao dịch tiền điện tử không được kiểm soát trên toàn thế giới, nhiều trong số đó không chấp nhận thanh toán bằng tiền tệ truyền thống. Ngoài ra, thị trường bị chi phối bởi Tether, một tổ chức bí ẩn từ lâu đã hoạt động bên ngoài sự giám sát của cơ quan quản lý. Tether, có tài sản stablecoin trị giá 84 tỷ USD, chưa bao giờ được kiểm toán và từ chối nêu tên ngân hàng được sử dụng để giữ tiền.
Tuy nhiên, các thí điểm token hóa và thông cáo báo chí vẫn đang nổi lên. Chỉ trong vài tuần qua, dịch vụ nhắn tin thanh toán Swift đã công bố kết quả thử nghiệm với BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon và Lloyd's Banking Group để xác định xem hệ thống back-end của họ có thể kết nối với các blockchain công khai và riêng tư hỗ trợ tài sản token hóa hay không; Citi đã công bố kế hoạch bắt đầu token hóa tiền gửi của khách hàng tại ngân hàng để khách hàng có thể gửi tiền ngay lập tức ở bất cứ đâu trên thế giới bất cứ lúc nào. Thí điểm ban đầu được thực hiện với sự hợp tác của gã khổng lồ vận chuyển Maersk, một khách hàng của ngân hàng.
Sở giao dịch chứng khoán London cũng muốn khởi động một doanh nghiệp giao dịch token hóa có thể tập trung đầu tiên vào vốn cổ phần tư nhân không rõ ràng. Giống như phá vỡ kỷ lục, Murray Roos, người đứng đầu thị trường vốn tại Tập đoàn Giao dịch Chứng khoán London, lặp lại bình luận từ Sở giao dịch chứng khoán Úc nhiều năm trước, nói rằng công nghệ này đã đạt đến "điểm uốn" và "ý tưởng là sử dụng công nghệ kỹ thuật số để tạo ra một quy trình trơn tru hơn". Mượt mà hơn, rẻ hơn, minh bạch hơn và điều chỉnh nó. "
"Trong 18-24 tháng tới, điều gì đó phải xảy ra", Chakar, CEO của Securrency cho biết. Từ góc độ kỹ thuật, tương lai của token hóa blockchain của hàng nghìn tỷ tài sản trong thế giới thực chỉ quanh quẩn, nhưng nó sẽ không bao giờ xảy ra miễn là niềm tin vào thị trường tiền điện tử gần như không tồn tại. **
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thách thức của token hóa: Điều gì khiến nó rơi vào chu kỳ thất bại
Bởi Steven Ehrlich, Forbes; Biên soạn: Pine Snow, Golden Finance
Vào ngày 17 tháng 7 năm 2023, hai đối tác tại McKinsey & Company đã lên sân khấu tại Sàn giao dịch chứng khoán New York để nói chuyện với hàng chục nhà quản lý chính phủ và giám đốc điều hành tài chính về sức hấp dẫn của blockchain, nhấn mạnh rằng tiện ích của nó vượt xa thị trường tiền điện tử đầy bê bối.
Bitcoin, Ethereum, Solana và hơn 10.000 loại tiền điện tử khác đã giảm 60% so với mức đỉnh tháng 11/2021, mất 2.000 tỷ USD vốn hóa thị trường. Các nền tảng tiền điện tử thường bị tấn công và các công ty quan trọng nhất của họ cũng bị các nhà quản lý tấn công. Các cố vấn vẫn kiên quyết rằng công nghệ đằng sau loại tiền kỹ thuật số này vẫn khả thi và có một tương lai tươi sáng.
Julian Sevillano, một đối tác tại McKinsey, khẳng định: "Đó là một blockchain, không phải là tiền điện tử và nó có tiện ích thực sự." "
Các cố vấn đã trình bày chi tiết những điều cơ bản, giải thích các thuật ngữ kỹ thuật số như "hợp đồng thông minh" (giao dịch được thực hiện tự động khi đáp ứng các điều kiện nhất định) và giải thích cách các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản có thể được "mã hóa", cung cấp cho chúng mã blockchain cho phép chúng được chuyển trên toàn cầu trong vài giây thay vì hàng giờ hoặc vài ngày, hiện đang là trường hợp.
Mặc dù họ liên tục nhấn mạnh vào "cải thiện hiệu quả vốn", "tiết kiệm chi phí hoạt động" và "tăng cường tuân thủ và minh bạch", có một cảm giác trống rỗng trong bài thuyết trình này. Ngoại trừ một vài tài liệu tham khảo về sự sụp đổ giá tiền điện tử năm ngoái, những điều này đã có vào năm 2015 khi các nền tảng mã hóa đầu tiên như R3CEV được công bố. Kể từ đó, rất ít doanh nghiệp đã áp dụng công nghệ này, và nhiều dự án vẫn phải đối mặt với những thách thức và tranh luận trong quá khứ. Token hóa vẫn có thể là tương lai của các dịch vụ tài chính, nhưng nó vẫn còn xa vời.
Để minh họa điều này, chúng ta không cần phải nhìn xa hơn, chỉ cần một bài thuyết trình sau đó tại Ủy ban Tư vấn Thị trường Toàn cầu của CFTC. Per von Zelowitz thuộc Trung tâm Đổi mới của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York nói với khán giả rằng dự án thí điểm tiền gửi lớn chạy trên các mạng riêng với các ngân hàng như Wells Fargo và Citibank vẫn là một "thử nghiệm khoa học" trong "cơ sở hạ tầng thị trường tài chính lý thuyết".
Trong phiên hỏi đáp, một diễn giả khác, Franklin Templeton Asset Management với tài sản trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la, đã hỏi liệu Fed có đang xem xét thử nghiệm trên các hệ thống mở để tận dụng các lợi ích khác nhau mà môi trường giống như blockchain có thể mang lại hay không.
"Thích cái gì?" Zelowitz trả lời.
Kể từ đêm Halloween năm 2008, với việc lưu hành sách trắng của Satoshi Nakamoto mô tả Bitcoin, một loạt các ứng dụng được gọi là sát thủ của tiền điện tử đã xuất hiện. Các ứng dụng ứng cử viên này bao gồm thanh toán theo thời gian thực tức thì trên quy mô toàn cầu có chi phí ít hơn nhiều cho mỗi giao dịch, được sử dụng để bảo vệ danh tính cá nhân và thông tin cá nhân khỏi con mắt tò mò của các nhà quản lý và công ty, và phục vụ như một hàng rào chống lại các chính sách lạm phát của chính phủ.
Trong chu kỳ này, cũng có nỗ lực mã hóa, số hóa các tài sản trong thế giới thực như bất động sản, nghệ thuật, trái phiếu và thậm chí cả sở hữu trí tuệ. Những nỗ lực mã hóa ban đầu tập trung vào sổ cái phân tán riêng tư, là các blockchain được kiểm soát chung bởi một thực thể hoặc nhóm công ty, không có yếu tố xác minh công khai. Sự thay thế này về mặt lý thuyết cung cấp tốc độ và tính minh bạch của blockchain trong khi tránh nguy cơ bọn tội phạm sử dụng nền tảng cho các mục đích bất hợp pháp.
Mọi thứ thực sự bắt đầu vào năm 2015 khi một loạt các sổ cái phân tán được phép cao cấp được đưa ra, với các mục tiêu đầy tham vọng, thường được hỗ trợ bởi các ngân hàng lớn, để tận dụng công nghệ blockchain để hợp lý hóa mọi thứ từ thanh toán đến các khu định cư văn phòng. IBM cũng đã đầu tư rất nhiều vào blockchain, với các chương trình tiếp thị hào nhoáng (và sau đó chuyển sang chào hàng khả năng AI của mình).
Nasdaq đã đưa ra một dự án để tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán chứng khoán "mã hóa" do tư nhân phát hành bằng cách sử dụng sổ cái phân tán được phép. Vào năm 2015, một báo cáo của bộ phận đầu tư mạo hiểm của Banco Santander tuyên bố rằng "công nghệ sổ cái phân tán có thể giảm chi phí của các ngân hàng trong thanh toán xuyên biên giới, giao dịch chứng khoán và tuân thủ quy định từ 1,5-2 tỷ đô la vào năm 2022." "Năm nay đã trôi qua và trôi qua mà không có bất kỳ tác động rõ ràng nào.
** Nỗ lực token hóa sớm cao cấp nhất xảy ra vào tháng 3 năm 2015, khi công ty khởi nghiệp Digital Asset Holdings (DAH) ở New York thuê Blythe Masters làm CEO. Là một giám đốc điều hành 28 tuổi của JPMorgan vào đầu những năm 2000, Masters đã hình thành các giao dịch hoán đổi vỡ nợ tín dụng, một công cụ thông minh được sử dụng để giúp các nhà đầu tư trái phiếu phòng ngừa rủi ro người vay không trả nợ, vốn đã trở nên nổi tiếng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Nhiệm vụ của Masters là truyền cảm hứng cho việc áp dụng rộng rãi công nghệ blockchain để cách mạng hóa thị trường tài chính. Trong một cuộc phỏng vấn năm 2015 với Bloomberg, Masters nói: "Bạn nên coi trọng công nghệ này như bạn đã làm khi bạn phát triển internet vào đầu những năm 90. "
Năm 2017, Masters và DAH đã đạt được chiến thắng ban đầu khi công ty giành được hợp đồng thay thế hệ thống thanh toán bù trừ cũ kỹ của Sở giao dịch chứng khoán Úc. Tuy nhiên, thỏa thuận đã không diễn ra tốt đẹp và dự án đã thất vọng do sự chậm trễ về tính ổn định, khả năng mở rộng, quản trị và quản lý dự án tổng thể, và không bị hủy bỏ cho đến cuối năm 2022. Sàn giao dịch đã xóa 165 triệu đô la từ khoản đầu tư và Chủ tịch Damian Roche cho biết: "Chúng tôi đã khởi động dự án này với thông tin mới nhất có sẵn vào thời điểm đó, quyết tâm cung cấp cho thị trường Úc một giải pháp thanh toán cân bằng giữa đổi mới và công nghệ tiên tiến với bảo mật và độ tin cậy. Tuy nhiên, sau khi xem xét thêm, chúng tôi kết luận rằng con đường chúng tôi đang đi tại thời điểm đó không đáp ứng các tiêu chuẩn cao của ASX và thị trường. "
Mặc dù có rất nhiều sự cường điệu về token hóa trong ngành công nghiệp blockchain trong thập kỷ qua, dự án đáng nhớ nhất là việc bán cổ phần trong khách sạn St. Regis ở Aspen, Colorado với giá 18 triệu đô la, được coi là một trò đùa trong ngành. Will Peck của WisdomTree Investments cho biết: "Không ai thực sự muốn giữ một phần nghìn sàn khách sạn hoặc một bức tranh dưới dạng mã thông báo. "
Tua nhanh đến ngày hôm nay, và những người ủng hộ token hóa vẫn đang thúc đẩy khái niệm này về phía trước. Các dự án bao gồm từ hàng trăm triệu đô la phát hành trái phiếu ở châu Âu đến các ứng dụng đầu tư giống như Robinhood, cho phép otaku dễ dàng mua cổ phiếu được mã hóa trong Kho bạc Hoa Kỳ dễ dàng như chuyển đổi kênh truyền hình. ** Các ứng dụng tốt nhất có thể nói ngay bây giờ là khả năng hoạt động với liều lượng nhỏ và môi trường được kiểm soát, nhưng không ai trong số họ đã thành công trong việc vượt qua thách thức tạo ra nhu cầu rộng rãi. **
Lấy thị trường thể chế làm ví dụ. Vào tháng 11/2022, Goldman Sachs đã ra mắt một nền tảng token hóa hợp tác với Santander và Societe Generale để xử lý đợt phát hành Eurobond trị giá 100 triệu USD của Ngân hàng Đầu tư châu Âu, đây là "bước đột phá theo nhiều cách", Matthew McDermott, giám đốc điều hành cho biết. Chu kỳ thanh toán là 60 giây thay vì 5 ngày truyền thống của Ngân hàng Đầu tư châu Âu, giảm nguy cơ sai sót về giấy tờ và làm cho tài sản có tính thanh khoản cao hơn.
Hệ thống thậm chí có thể xử lý các khoản thanh toán lãi suất cho trái phiếu. "Chúng tôi thực sự đại diện cho dòng tiền phái sinh trên chuỗi và chứng minh rằng bạn có thể tương tác với các hệ thống thanh toán của Ngân hàng Pháp và Ngân hàng Luxembourg, cả hai đều đúc tiền kỹ thuật số cho dự án", McDermott nói. Nhưng chỉ có hai giao dịch nhỏ đã được hoàn thành cho đến nay.
McDermott nói với Forbes rằng ngân hàng đang tìm cách đóng gói dịch vụ của EIB với các công ty khác để tạo ra một thị trường thứ cấp thanh khoản. Nói dễ hơn làm, vì một kỳ tích như vậy sẽ đòi hỏi nhiều cơ sở hạ tầng hơn và mang những người chơi trong ngành lại với nhau xung quanh một bộ công nghệ, đây là một trở ngại lớn vì nó đòi hỏi các đối thủ cạnh tranh phải làm việc cùng nhau.
Tất cả mọi người từ BlackRock đến Goldman Sachs, Citi và JPMorgan Chase đều nói rằng token hóa là tương lai. Nadine Chakar, Giám đốc điều hành của công ty token hóa Securrency, cho biết cô phụ trách bộ phận tài sản kỹ thuật số của State Street. Công ty của bà gần đây đã được American Depositary Trust and Clearing Corporation (DTCC) mua lại với giá 50 triệu USD, chiết khấu 50% giá trị của công ty khi huy động vòng đầu tư mạo hiểm cuối cùng vào tháng 3/2021. "Vấn đề là khả năng tương tác và thanh khoản," Chakar cho biết vào tháng Bảy, "và ngân hàng làm việc với Công ty XYZ để phát hành và sau đó phát hành một thông cáo báo chí. Điều gì xảy ra tiếp theo? Sự không có. Chúng trở thành những viên đá thú cưng vì chúng không thể đi đâu cả. "
Trước khi được mua lại, Securrency đã thực hiện một cách tiếp cận khác. Nó hợp tác với WisdomTree để ra mắt một loạt các quỹ token hóa dựa trên các blockchain công khai như Ethereum và một ứng dụng có tên WisdomTree Prime, cung cấp một con đường chi phí thấp cho các quỹ theo dõi chỉ số vốn chủ sở hữu và đầu tư trái phiếu kho bạc để truy cập rộng rãi. Các quỹ này có khoản đầu tư tối thiểu là 25 đô la và tỷ lệ chi phí là 0,05%. Mặc dù điều này vẫn đắt hơn một chút so với các giao dịch không hoa hồng được cung cấp bởi các nền tảng như Robinhood, được hưởng lợi từ mô hình thanh toán dòng đơn đặt hàng gây tranh cãi, WisdomTree tin rằng khách hàng đang tìm kiếm giải pháp thay thế này. Hiện tại, các quỹ vẫn đang hoạt động, nhưng tổng tài sản của chín quỹ chỉ là 12 triệu đô la và cả Chakar và Peck của WisdomTree đều không trả lời các câu hỏi về tương lai của họ.
Franklin Temple cung cấp một sản phẩm tương tự thông qua một ứng dụng đầu tư bán lẻ có tên Benji, cung cấp các quỹ thị trường tiền tệ được hỗ trợ bởi chứng khoán chính phủ Hoa Kỳ cũng như tài sản kỹ thuật số. Các sản phẩm của Franklin Templeton quản lý tài sản trị giá 295 triệu USD.
** Các tài sản thay thế như tín dụng tư nhân và vốn chủ sở hữu có thể là hy vọng tốt nhất cho token hóa. Caroline Pham, một ủy viên tại Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), cho biết thị trường tín dụng tư nhân dự kiến sẽ đạt 10 nghìn tỷ đô la trong 10 năm tới. **
Một số thử nghiệm sơ bộ đã chứng minh thành công trong việc đẩy nhanh tốc độ phát hành và hạ ngưỡng đầu tư. Ví dụ: KKR đã hợp tác với một công ty token hóa có tên Securitize để phát hành một phần của Quỹ tăng trưởng chiến lược chăm sóc sức khỏe II (HCSG II) trị giá 4 tỷ đô la trên blockchain Avalanche, nhưng các công ty sẽ không tiết lộ số tiền họ đã đầu tư theo cách này. Avalanche dường như đang tích cực thúc đẩy không gian token hóa, với người quản lý tài sản T. Rowe Price, WisdomTree, Fitch Management và Cumberland DRW đã hợp tác để khởi động một testnet cho phép các công ty tài chính truyền thống thực hành các giao dịch thanh toán và phân phối trên một phần riêng biệt của blockchain công khai.
Nhưng những kế hoạch này vẫn còn một chặng đường dài trước khi tiến bộ đáng kể được thực hiện với các cựu chiến binh trong ngành, những người không cảm thấy cần phải đi theo con đường token hóa. Ví dụ, iCapital đã tạo ra một loạt các quỹ đầu tư với ngưỡng tối thiểu là 25.000 đô la để tài trợ cho các khoản đầu tư thay thế, nhưng không thấy cần phải sử dụng blockchain trong quá trình này. Giám đốc điều hành Lawrence Carcano cho biết: "Doanh nghiệp này đã mở rộng quy mô và chúng tôi đã không mã hóa. Một số người nghĩ rằng để phát triển, bạn cần mã thông báo, điều này không đúng; Nhưng chúng không loại trừ lẫn nhau. "
**Cho đến nay, việc sử dụng token hóa thành công vừa phải duy nhất là stablecoin. **Thị trường stablecoin toàn cầu đã tăng lên 127 tỷ đô la chỉ trong vài năm, tuy nhiên việc sử dụng chính của mã thông báo – thường được hỗ trợ 100% bằng tài sản thế chấp và được thiết kế để duy trì giá trị 1 đô la – là để tạo điều kiện giao dịch đầu cơ trên các sàn giao dịch tiền điện tử không được kiểm soát trên toàn thế giới, nhiều trong số đó không chấp nhận thanh toán bằng tiền tệ truyền thống. Ngoài ra, thị trường bị chi phối bởi Tether, một tổ chức bí ẩn từ lâu đã hoạt động bên ngoài sự giám sát của cơ quan quản lý. Tether, có tài sản stablecoin trị giá 84 tỷ USD, chưa bao giờ được kiểm toán và từ chối nêu tên ngân hàng được sử dụng để giữ tiền.
Tuy nhiên, các thí điểm token hóa và thông cáo báo chí vẫn đang nổi lên. Chỉ trong vài tuần qua, dịch vụ nhắn tin thanh toán Swift đã công bố kết quả thử nghiệm với BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon và Lloyd's Banking Group để xác định xem hệ thống back-end của họ có thể kết nối với các blockchain công khai và riêng tư hỗ trợ tài sản token hóa hay không; Citi đã công bố kế hoạch bắt đầu token hóa tiền gửi của khách hàng tại ngân hàng để khách hàng có thể gửi tiền ngay lập tức ở bất cứ đâu trên thế giới bất cứ lúc nào. Thí điểm ban đầu được thực hiện với sự hợp tác của gã khổng lồ vận chuyển Maersk, một khách hàng của ngân hàng.
Sở giao dịch chứng khoán London cũng muốn khởi động một doanh nghiệp giao dịch token hóa có thể tập trung đầu tiên vào vốn cổ phần tư nhân không rõ ràng. Giống như phá vỡ kỷ lục, Murray Roos, người đứng đầu thị trường vốn tại Tập đoàn Giao dịch Chứng khoán London, lặp lại bình luận từ Sở giao dịch chứng khoán Úc nhiều năm trước, nói rằng công nghệ này đã đạt đến "điểm uốn" và "ý tưởng là sử dụng công nghệ kỹ thuật số để tạo ra một quy trình trơn tru hơn". Mượt mà hơn, rẻ hơn, minh bạch hơn và điều chỉnh nó. "
"Trong 18-24 tháng tới, điều gì đó phải xảy ra", Chakar, CEO của Securrency cho biết. Từ góc độ kỹ thuật, tương lai của token hóa blockchain của hàng nghìn tỷ tài sản trong thế giới thực chỉ quanh quẩn, nhưng nó sẽ không bao giờ xảy ra miễn là niềm tin vào thị trường tiền điện tử gần như không tồn tại. **