! [Forbes: Tám năm đường dài, token hóa tài sản lên xuống] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/8196849d793bec3b364f8c2d407d5d8c.png)
Bất chấp triển vọng đột phá của blockchain, hoạt động kinh doanh vẫn bình thường trên NYSE
Vào ngày 17 tháng 7 năm 2023, hai đối tác tại McKinsey & Company đã lên sân khấu tại Sở giao dịch chứng khoán New York để nói chuyện với hàng chục nhà quản lý chính phủ và giám đốc điều hành tài chính về sức hấp dẫn của blockchain, nhấn mạnh rằng tiện ích của nó vượt xa thị trường tiền điện tử đầy bê bối.
Bitcoin, Ethereum, Solana và hàng chục nghìn đồng tiền điện tử khác đã giảm 60% so với mức đỉnh tháng 11/2021, mất 2.000 tỷ USD vốn hóa thị trường. Các nền tảng tiền điện tử thường bị tấn công và các công ty tiền điện tử quan trọng nhất cũng bị các nhà quản lý đàn áp. Mặc dù vậy, các nhà truyền giáo nhấn mạnh rằng công nghệ đằng sau tiền điện tử vẫn khả thi và có một tương lai tươi sáng.
Julian Sevillano, một đối tác tại McKinsey, cho biết: "Đó là một blockchain, không phải là tiền điện tử và nó có tiện ích thực sự."
Các nhà truyền giáo đã đề cập đến những điều cơ bản, định nghĩa các thuật ngữ mật mã như "hợp đồng thông minh" (giao dịch được thực hiện tự động khi các điều kiện nhất định được đáp ứng) và giải thích cách các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản có thể được "mã hóa". Mã Blockchain cho phép chúng được chuyển trên toàn cầu trong vài giây, thay vì hàng giờ hoặc vài ngày như trường hợp ngày nay.
Nhưng bất chấp cuộc nói chuyện của họ về "cải thiện hiệu quả vốn", "tiết kiệm chi phí hoạt động" và "tăng cường tuân thủ và minh bạch", bài phát biểu của họ có phần trống rỗng. Không đề cập đến sự sụt giảm thảm khốc của giá tiền điện tử năm ngoái, bài phát biểu này có thể đã được đưa ra vào năm 2015, khi các nền tảng token hóa đầu tiên như R3CEV được công bố. Nhưng rất ít doanh nghiệp đã áp dụng nó kể từ đó, và nhiều dự án vẫn phải đối mặt với những thách thức và tranh luận giống như trước đây. Token hóa có thể là tương lai của các dịch vụ tài chính, nhưng nó có vẻ xa vời.
Để chứng minh điều này, người ta chỉ cần nhìn vào một báo cáo tiếp theo được đệ trình lên Ủy ban Tư vấn Thị trường Toàn cầu của CFTC. Per von Zelowitz thuộc Trung tâm Đổi mới của Fed New York nói rằng chương trình thí điểm tiền gửi số lượng lớn chạy trên các mạng riêng kết hợp với các ngân hàng như Wells Fargo và Citigroup vẫn là một "thử nghiệm khoa học" trong cơ sở hạ tầng thị trường tài chính lý thuyết.
Trong phiên hỏi đáp, một diễn giả khác, Sandy Kaul của Franklin Templeton, một nhà quản lý tài sản trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la, đã hỏi liệu Fed có xem xét thử nghiệm trên các hệ thống mở để tận dụng những lợi thế khác nhau được cung cấp bởi công nghệ blockchain hay không.
"Thích cái gì?" Zelowitz trả lời.
Kể từ đêm Halloween năm 2008, với sách trắng Bitcoin của Satoshi Nakamoto đang lan truyền, tiền điện tử đã có một loạt các ứng dụng giết người được kể theo chu kỳ. Chúng bao gồm thanh toán tức thì ở bất cứ đâu trên thế giới, các công cụ để bảo vệ danh tính và thông tin cá nhân khỏi con mắt tò mò của các nhà quản lý và tập đoàn, và các chính sách của chính phủ để phòng ngừa lạm phát.
Trên băng chuyền này cũng có mã thông báo, biên lai kỹ thuật số cho các tài sản trong thế giới thực như bất động sản, nghệ thuật, trái phiếu và thậm chí cả sở hữu trí tuệ. Những nỗ lực mã hóa ban đầu tập trung vào sổ cái riêng, là các blockchain được kiểm soát bởi một tập đoàn các thực thể hoặc doanh nghiệp không có gen xác minh công khai. Sự thay thế này bề ngoài cung cấp hiệu quả và tính minh bạch của blockchain, và không có rủi ro rằng bọn tội phạm sẽ sử dụng nền tảng cho các mục đích bất hợp pháp.
Mọi thứ thực sự bắt đầu vào năm 2015, khi một loạt sổ cái cấp phép cao cấp xuất hiện với tham vọng cao cả. Chúng thường được hỗ trợ bởi các ngân hàng lớn sử dụng công nghệ blockchain để hợp lý hóa mọi thứ, từ thanh toán đến các khu định cư văn phòng. IBM cũng đã phụ thuộc rất nhiều vào blockchain và đã đưa ra các chương trình tiếp thị hào nhoáng (công ty đã xoay trục để thúc đẩy kinh doanh AI của mình).
Trong khi đó, Nasdaq đã đưa ra một dự án tận dụng các blockchain được phép để tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán chứng khoán "token hóa" do tư nhân phát hành. Theo một báo cáo năm 2015 của đơn vị đầu tư mạo hiểm của Santander, "công nghệ sổ cái phân tán có thể giảm chi phí của các ngân hàng cho các khoản thanh toán xuyên biên giới, giao dịch chứng khoán và tuân thủ quy định từ 15 tỷ đô la đến 20 tỷ đô la vào năm 2022." Năm nay đã trôi qua và trôi qua mà không có bất kỳ tác động rõ ràng nào.
Hoạt động token hóa ban đầu đáng chú ý nhất xảy ra vào tháng 3 năm 2015, khi một công ty khởi nghiệp có trụ sở tại New York có tên Digital Asset Holdings (DAH) thuê Blythe Masters làm Giám đốc điều hành. Vào đầu những năm 2000, Masters, 28 tuổi, một giám đốc điều hành tại JPMorgan Chase, đã nghĩ ra các giao dịch hoán đổi vỡ nợ tín dụng, một công cụ khéo léo cho các nhà đầu tư trái phiếu để phòng ngừa rủi ro không trả nợ của người vay, một công cụ nổi tiếng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Masters muốn truyền cảm hứng cho việc áp dụng rộng rãi công nghệ blockchain để cách mạng hóa thị trường tài chính. Trong một cuộc phỏng vấn năm 2015 với Bloomberg, ông nói, "Bạn nên xem xét công nghệ này một cách nghiêm túc, giống như bạn nên xem xét sự phát triển của Internet vào đầu những năm 90 của thế kỷ 20".
Masters và DAH đã đạt được thành công ban đầu vào năm 2017 khi công ty giành được hợp đồng thay thế hệ thống thanh toán bù trừ và thanh toán lỗi thời của Sở giao dịch chứng khoán Úc. Nhưng do sự chậm trễ về tính ổn định, khả năng mở rộng, quản trị và quản lý dự án tổng thể, thỏa thuận gặp khó khăn và không bị hủy bỏ cho đến cuối năm 2022. Sàn giao dịch đã xóa khoản đầu tư 165 triệu đô la và Chủ tịch Damian Roche cho biết, "Chúng tôi đã khởi động dự án này với thông tin mới nhất có sẵn vào thời điểm đó, quyết tâm cung cấp cho thị trường Úc một giải pháp hậu thương mại an toàn và đáng tin cậy, cân bằng giữa đổi mới và công nghệ tiên tiến." Tuy nhiên, sau khi xem xét thêm, chúng tôi đã đi đến kết luận rằng con đường chúng tôi đang đi sẽ không đáp ứng các tiêu chuẩn cao của Sở giao dịch chứng khoán Úc và thị trường. "
Đối với sự hối hả và nhộn nhịp của token hóa trên tất cả các ngành công nghiệp trong thập kỷ qua, dự án đáng nhớ nhất là việc bán cổ phần trị giá 18 triệu đô la trong The St. Regis Colorado Aspen, được coi là một trò đùa trong ngành. Will Peck của WisdomTree Investments nói rằng "không ai thực sự muốn giữ một sàn hoặc một phần nghìn bức tranh trong một khách sạn dưới dạng mã hóa."
Cho đến ngày nay, những người ủng hộ token hóa vẫn đang cố gắng đưa khái niệm này ra khỏi mặt đất. Các dự án bao gồm từ hàng trăm triệu đô la phát hành trái phiếu ở châu Âu đến các ứng dụng đầu tư theo phong cách Robinhood. Các ứng dụng này giúp người hâm mộ đi văng dễ dàng mua cổ phiếu được mã hóa của Kho bạc Hoa Kỳ mà không cần nỗ lực nhiều hơn so với việc thay đổi kênh truyền hình. Cách tốt nhất để nói điều đó là chúng hoạt động với liều lượng nhỏ và trong một môi trường được kiểm soát, nhưng chưa bẻ khóa mã tạo ra nhu cầu rộng rãi.
Lấy thị trường thể chế làm ví dụ. Vào tháng 11/2022, Goldman Sachs đã ra mắt một nền tảng token hóa hợp tác với Santander và Societe Generale để xử lý 100 triệu USD trái phiếu Eurobond do Ngân hàng Đầu tư châu Âu phát hành. Giám đốc điều hành Matthew McDermott cho biết nền tảng này là "đột phá theo nhiều cách". Chu kỳ thanh toán là 60 giây thay vì 5 ngày truyền thống đối với EIB, giảm nguy cơ sai sót về giấy tờ và làm cho tài sản có tính thanh khoản cao hơn.
Hệ thống thậm chí có thể xử lý các khoản thanh toán lãi suất cho trái phiếu. "Chúng tôi thực sự đại diện cho dòng tiền phái sinh trên chuỗi và chứng minh rằng bạn có thể tương tác với các kênh thanh toán của các ngân hàng Pháp và ngân hàng Luxembourg, cả hai đều đúc tiền kỹ thuật số số lượng lớn cho dự án", McDermott nói. Nhưng chỉ có hai giao dịch nhỏ đã được hoàn thành cho đến nay.
McDermott nói với Forbes rằng ngân hàng đang tìm cách đóng gói dịch vụ của EIB với các công ty khác để tạo ra một thị trường thứ cấp thanh khoản. Nói dễ hơn làm, vì một động thái như vậy sẽ đòi hỏi nhiều cơ sở hạ tầng hơn và mang những người chơi trong ngành lại với nhau xung quanh một bộ công nghệ, đây là một trở ngại lớn vì nó đòi hỏi các đối thủ cạnh tranh phải làm việc cùng nhau.
"Tất cả mọi người từ BlackRock đến Goldman Sachs, Citi và JPMorgan Chase đều nói rằng token hóa là tương lai", Nadine Chakar, sau đó là Giám đốc điều hành của công ty token hóa Securrency, người trước đây đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số của Bank of New York Mellon cho biết. Công ty của bà gần đây đã được American Depositary Trusts and Clearing Corporation (DTCC) mua lại với giá 50 triệu USD, chỉ bằng 50% định giá của công ty tại thời điểm vòng gọi vốn mạo hiểm cuối cùng vào tháng 3/2021. "Vấn đề là khả năng tương tác và tính thanh khoản," Chakar cho biết vào tháng Bảy, "và ngân hàng đã hợp tác với Công ty XYZ để phát hành và sau đó đưa ra một thông cáo báo chí. Điều gì xảy ra tiếp theo? Không có gì xảy ra. Chúng trở thành những tảng đá thú cưng vì chúng không thể đi đâu cả".
Trước khi Securrency được mua lại, nó đã có một cách tiếp cận khác. Nó hợp tác với WisdomTree để ra mắt một loạt các quỹ được mã hóa trên các blockchain công khai như Ethereum và một ứng dụng có tên WisdomTree Prime, cung cấp phương thức đầu tư chi phí thấp cho các quỹ theo dõi chỉ số chứng khoán và kho bạc với khả năng tiếp cận rộng. Các quỹ này có khoản đầu tư tối thiểu là 25 đô la và tỷ lệ chi phí là 0,05%. Mặc dù điều này vẫn đắt hơn các giao dịch miễn phí được cung cấp thông qua các nền tảng như Robinhood (Robinhood được hưởng lợi từ mô hình luồng thanh toán cho mỗi đơn đặt hàng gây tranh cãi), WisdomTree tin rằng khách hàng đang tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho Robinhood. Hiện tại, các quỹ này vẫn đang hoạt động, nhưng tổng quy mô tài sản của 9 quỹ này chỉ là 12 triệu đô la và cả Chakar và Peck của WisdomTree đều không trả lời các câu hỏi về tương lai của họ.
Franklin Templeton cung cấp một dịch vụ tương tự thông qua một ứng dụng đầu tư bán lẻ có tên Benji, cung cấp các khoản đầu tư vào các quỹ thị trường tiền tệ được hỗ trợ bởi chứng khoán chính phủ Hoa Kỳ ngoài tài sản kỹ thuật số. Sản phẩm của Franklin Templeton quản lý tài sản trị giá 295 triệu USD.
Các tài sản thay thế như tín dụng tư nhân và vốn chủ sở hữu có thể là hy vọng tốt nhất cho token hóa. Ủy viên CFTC Caroline Phạm cho biết tín dụng tư nhân dự kiến sẽ là một thị trường trị giá 10 nghìn tỷ đô la trong 10 năm tới.
Một số thử nghiệm ban đầu đã chứng minh thành công trong việc mã hóa trong việc tăng tốc độ phát hành và hạ thấp ngưỡng đầu tư, chẳng hạn như quan hệ đối tác của KKR với một công ty mã hóa có tên Securitize để phát hành một phần quỹ tăng trưởng chiến lược chăm sóc sức khỏe trị giá 4 tỷ đô la, II (HCSG II), trên blockchain Avalanche, nhưng công ty sẽ không tiết lộ quy mô chính xác của khoản đầu tư.
Avalanche dường như đang làm việc chăm chỉ để chuyển sang token hóa, tung ra một testnet với các nhà quản lý tài sản T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management và Cumberland DRW để cho phép các công ty tài chính truyền thống giao dịch thanh toán bù trừ và giải quyết các blockchain công khai trong một hộp cát.
Nhưng sáng kiến này vẫn còn một chặng đường dài trước khi những người đương nhiệm trong ngành không thấy cần phải đi theo con đường token hóa để đạt được tiến bộ đáng kể. Ví dụ, iCapital đã tạo ra một loạt các quỹ tương hỗ với số tiền tối thiểu là 25.000 đô la để tài trợ cho các khoản đầu tư thay thế, nhưng không thấy cần phải sử dụng blockchain trong quá trình này. "Việc kinh doanh đã đạt đến quy mô, nhưng chúng tôi chưa mã hóa bất cứ điều gì," Giám đốc điều hành Lawrence Calcano nói, "và ý tưởng rằng các công ty cần được mã hóa để phát triển là không chính xác, nhưng chúng không loại trừ lẫn nhau."
Cho đến nay, stablecoin là ứng dụng duy nhất có một số thành công với token hóa. Thị trường stablecoin toàn cầu đã tăng lên 127 tỷ đô la chỉ trong vài năm, nhưng mục đích sử dụng chính của mã thông báo, thường được hỗ trợ bởi 100% tài sản thế chấp và được thiết kế để duy trì giá trị 1 đô la, là để tạo điều kiện giao dịch đầu cơ trên các sàn giao dịch tiền điện tử không được kiểm soát trên toàn cầu. Nhiều quốc gia trên thế giới không chấp nhận thanh toán bằng tiền tệ truyền thống. Ngoài ra, thị trường bị chi phối bởi Tether, một công ty bóng tối từ lâu đã hoạt động bên ngoài sự giám sát của cơ quan quản lý. Tether, có 84 tỷ USD tài sản stablecoin, chưa bao giờ được kiểm toán và từ chối nêu tên ngân hàng mà nó sử dụng để lưu trữ tiền.
Tuy nhiên, các thí điểm token hóa và tin tức vẫn tiếp tục. Chỉ trong vài tuần qua, dịch vụ nhắn tin thanh toán Swift đã công bố kết quả thử nghiệm với BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon và Lloyds Banking Group để xác định xem hệ thống back-end của họ có thể kết nối với các blockchain công khai và riêng tư hỗ trợ tài sản token hóa hay không; Citi đã công bố kế hoạch bắt đầu token hóa tiền gửi của khách hàng tại các ngân hàng để khách hàng có thể gửi tiền ngay lập tức từ mọi nơi trên thế giới. Thí điểm ban đầu được tiến hành cùng với khách hàng của ngân hàng, tập đoàn vận tải biển khổng lồ Maersk.
Sở giao dịch chứng khoán London cũng muốn khởi động một doanh nghiệp giao dịch token hóa có thể tập trung đầu tiên vào vốn cổ phần tư nhân không rõ ràng. Giống như phá vỡ kỷ lục, Murray Roos, người đứng đầu thị trường vốn tại Tập đoàn Giao dịch Chứng khoán London, lặp lại những bình luận từ Sở giao dịch chứng khoán Úc nhiều năm trước, nói rằng công nghệ này đã đạt đến "điểm uốn" và "ý tưởng là sử dụng công nghệ kỹ thuật số để tạo ra và điều chỉnh một quy trình trơn tru hơn, rẻ hơn và minh bạch hơn".
"Trong 18 đến 24 tháng tới, chúng tôi phải thực hiện một số thay đổi", Chakar, CEO của Securrency cho biết.
Thật điên rồ khi làm điều tương tự lặp đi lặp lại và mong đợi kết quả khác nhau. Từ quan điểm kỹ thuật, tương lai của token hóa blockchain của hàng nghìn tỷ tài sản trong thế giới thực chỉ quanh quẩn, nhưng điều này sẽ không bao giờ xảy ra miễn là niềm tin vào thị trường tiền điện tử không tồn tại.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Forbes: Tám năm đường dài, token hóa tài sản lên xuống
Viết bởi Steven Ehrlich, Forbes
Tổng hợp bởi Luffy, Foresight News
! [Forbes: Tám năm đường dài, token hóa tài sản lên xuống] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/8196849d793bec3b364f8c2d407d5d8c.png)
Vào ngày 17 tháng 7 năm 2023, hai đối tác tại McKinsey & Company đã lên sân khấu tại Sở giao dịch chứng khoán New York để nói chuyện với hàng chục nhà quản lý chính phủ và giám đốc điều hành tài chính về sức hấp dẫn của blockchain, nhấn mạnh rằng tiện ích của nó vượt xa thị trường tiền điện tử đầy bê bối.
Bitcoin, Ethereum, Solana và hàng chục nghìn đồng tiền điện tử khác đã giảm 60% so với mức đỉnh tháng 11/2021, mất 2.000 tỷ USD vốn hóa thị trường. Các nền tảng tiền điện tử thường bị tấn công và các công ty tiền điện tử quan trọng nhất cũng bị các nhà quản lý đàn áp. Mặc dù vậy, các nhà truyền giáo nhấn mạnh rằng công nghệ đằng sau tiền điện tử vẫn khả thi và có một tương lai tươi sáng.
Julian Sevillano, một đối tác tại McKinsey, cho biết: "Đó là một blockchain, không phải là tiền điện tử và nó có tiện ích thực sự."
Các nhà truyền giáo đã đề cập đến những điều cơ bản, định nghĩa các thuật ngữ mật mã như "hợp đồng thông minh" (giao dịch được thực hiện tự động khi các điều kiện nhất định được đáp ứng) và giải thích cách các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản có thể được "mã hóa". Mã Blockchain cho phép chúng được chuyển trên toàn cầu trong vài giây, thay vì hàng giờ hoặc vài ngày như trường hợp ngày nay.
Nhưng bất chấp cuộc nói chuyện của họ về "cải thiện hiệu quả vốn", "tiết kiệm chi phí hoạt động" và "tăng cường tuân thủ và minh bạch", bài phát biểu của họ có phần trống rỗng. Không đề cập đến sự sụt giảm thảm khốc của giá tiền điện tử năm ngoái, bài phát biểu này có thể đã được đưa ra vào năm 2015, khi các nền tảng token hóa đầu tiên như R3CEV được công bố. Nhưng rất ít doanh nghiệp đã áp dụng nó kể từ đó, và nhiều dự án vẫn phải đối mặt với những thách thức và tranh luận giống như trước đây. Token hóa có thể là tương lai của các dịch vụ tài chính, nhưng nó có vẻ xa vời.
Để chứng minh điều này, người ta chỉ cần nhìn vào một báo cáo tiếp theo được đệ trình lên Ủy ban Tư vấn Thị trường Toàn cầu của CFTC. Per von Zelowitz thuộc Trung tâm Đổi mới của Fed New York nói rằng chương trình thí điểm tiền gửi số lượng lớn chạy trên các mạng riêng kết hợp với các ngân hàng như Wells Fargo và Citigroup vẫn là một "thử nghiệm khoa học" trong cơ sở hạ tầng thị trường tài chính lý thuyết.
Trong phiên hỏi đáp, một diễn giả khác, Sandy Kaul của Franklin Templeton, một nhà quản lý tài sản trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la, đã hỏi liệu Fed có xem xét thử nghiệm trên các hệ thống mở để tận dụng những lợi thế khác nhau được cung cấp bởi công nghệ blockchain hay không.
"Thích cái gì?" Zelowitz trả lời.
Kể từ đêm Halloween năm 2008, với sách trắng Bitcoin của Satoshi Nakamoto đang lan truyền, tiền điện tử đã có một loạt các ứng dụng giết người được kể theo chu kỳ. Chúng bao gồm thanh toán tức thì ở bất cứ đâu trên thế giới, các công cụ để bảo vệ danh tính và thông tin cá nhân khỏi con mắt tò mò của các nhà quản lý và tập đoàn, và các chính sách của chính phủ để phòng ngừa lạm phát.
Trên băng chuyền này cũng có mã thông báo, biên lai kỹ thuật số cho các tài sản trong thế giới thực như bất động sản, nghệ thuật, trái phiếu và thậm chí cả sở hữu trí tuệ. Những nỗ lực mã hóa ban đầu tập trung vào sổ cái riêng, là các blockchain được kiểm soát bởi một tập đoàn các thực thể hoặc doanh nghiệp không có gen xác minh công khai. Sự thay thế này bề ngoài cung cấp hiệu quả và tính minh bạch của blockchain, và không có rủi ro rằng bọn tội phạm sẽ sử dụng nền tảng cho các mục đích bất hợp pháp.
Mọi thứ thực sự bắt đầu vào năm 2015, khi một loạt sổ cái cấp phép cao cấp xuất hiện với tham vọng cao cả. Chúng thường được hỗ trợ bởi các ngân hàng lớn sử dụng công nghệ blockchain để hợp lý hóa mọi thứ, từ thanh toán đến các khu định cư văn phòng. IBM cũng đã phụ thuộc rất nhiều vào blockchain và đã đưa ra các chương trình tiếp thị hào nhoáng (công ty đã xoay trục để thúc đẩy kinh doanh AI của mình).
Trong khi đó, Nasdaq đã đưa ra một dự án tận dụng các blockchain được phép để tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán chứng khoán "token hóa" do tư nhân phát hành. Theo một báo cáo năm 2015 của đơn vị đầu tư mạo hiểm của Santander, "công nghệ sổ cái phân tán có thể giảm chi phí của các ngân hàng cho các khoản thanh toán xuyên biên giới, giao dịch chứng khoán và tuân thủ quy định từ 15 tỷ đô la đến 20 tỷ đô la vào năm 2022." Năm nay đã trôi qua và trôi qua mà không có bất kỳ tác động rõ ràng nào.
Hoạt động token hóa ban đầu đáng chú ý nhất xảy ra vào tháng 3 năm 2015, khi một công ty khởi nghiệp có trụ sở tại New York có tên Digital Asset Holdings (DAH) thuê Blythe Masters làm Giám đốc điều hành. Vào đầu những năm 2000, Masters, 28 tuổi, một giám đốc điều hành tại JPMorgan Chase, đã nghĩ ra các giao dịch hoán đổi vỡ nợ tín dụng, một công cụ khéo léo cho các nhà đầu tư trái phiếu để phòng ngừa rủi ro không trả nợ của người vay, một công cụ nổi tiếng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Masters muốn truyền cảm hứng cho việc áp dụng rộng rãi công nghệ blockchain để cách mạng hóa thị trường tài chính. Trong một cuộc phỏng vấn năm 2015 với Bloomberg, ông nói, "Bạn nên xem xét công nghệ này một cách nghiêm túc, giống như bạn nên xem xét sự phát triển của Internet vào đầu những năm 90 của thế kỷ 20".
Masters và DAH đã đạt được thành công ban đầu vào năm 2017 khi công ty giành được hợp đồng thay thế hệ thống thanh toán bù trừ và thanh toán lỗi thời của Sở giao dịch chứng khoán Úc. Nhưng do sự chậm trễ về tính ổn định, khả năng mở rộng, quản trị và quản lý dự án tổng thể, thỏa thuận gặp khó khăn và không bị hủy bỏ cho đến cuối năm 2022. Sàn giao dịch đã xóa khoản đầu tư 165 triệu đô la và Chủ tịch Damian Roche cho biết, "Chúng tôi đã khởi động dự án này với thông tin mới nhất có sẵn vào thời điểm đó, quyết tâm cung cấp cho thị trường Úc một giải pháp hậu thương mại an toàn và đáng tin cậy, cân bằng giữa đổi mới và công nghệ tiên tiến." Tuy nhiên, sau khi xem xét thêm, chúng tôi đã đi đến kết luận rằng con đường chúng tôi đang đi sẽ không đáp ứng các tiêu chuẩn cao của Sở giao dịch chứng khoán Úc và thị trường. "
Đối với sự hối hả và nhộn nhịp của token hóa trên tất cả các ngành công nghiệp trong thập kỷ qua, dự án đáng nhớ nhất là việc bán cổ phần trị giá 18 triệu đô la trong The St. Regis Colorado Aspen, được coi là một trò đùa trong ngành. Will Peck của WisdomTree Investments nói rằng "không ai thực sự muốn giữ một sàn hoặc một phần nghìn bức tranh trong một khách sạn dưới dạng mã hóa."
Cho đến ngày nay, những người ủng hộ token hóa vẫn đang cố gắng đưa khái niệm này ra khỏi mặt đất. Các dự án bao gồm từ hàng trăm triệu đô la phát hành trái phiếu ở châu Âu đến các ứng dụng đầu tư theo phong cách Robinhood. Các ứng dụng này giúp người hâm mộ đi văng dễ dàng mua cổ phiếu được mã hóa của Kho bạc Hoa Kỳ mà không cần nỗ lực nhiều hơn so với việc thay đổi kênh truyền hình. Cách tốt nhất để nói điều đó là chúng hoạt động với liều lượng nhỏ và trong một môi trường được kiểm soát, nhưng chưa bẻ khóa mã tạo ra nhu cầu rộng rãi.
Lấy thị trường thể chế làm ví dụ. Vào tháng 11/2022, Goldman Sachs đã ra mắt một nền tảng token hóa hợp tác với Santander và Societe Generale để xử lý 100 triệu USD trái phiếu Eurobond do Ngân hàng Đầu tư châu Âu phát hành. Giám đốc điều hành Matthew McDermott cho biết nền tảng này là "đột phá theo nhiều cách". Chu kỳ thanh toán là 60 giây thay vì 5 ngày truyền thống đối với EIB, giảm nguy cơ sai sót về giấy tờ và làm cho tài sản có tính thanh khoản cao hơn.
Hệ thống thậm chí có thể xử lý các khoản thanh toán lãi suất cho trái phiếu. "Chúng tôi thực sự đại diện cho dòng tiền phái sinh trên chuỗi và chứng minh rằng bạn có thể tương tác với các kênh thanh toán của các ngân hàng Pháp và ngân hàng Luxembourg, cả hai đều đúc tiền kỹ thuật số số lượng lớn cho dự án", McDermott nói. Nhưng chỉ có hai giao dịch nhỏ đã được hoàn thành cho đến nay.
McDermott nói với Forbes rằng ngân hàng đang tìm cách đóng gói dịch vụ của EIB với các công ty khác để tạo ra một thị trường thứ cấp thanh khoản. Nói dễ hơn làm, vì một động thái như vậy sẽ đòi hỏi nhiều cơ sở hạ tầng hơn và mang những người chơi trong ngành lại với nhau xung quanh một bộ công nghệ, đây là một trở ngại lớn vì nó đòi hỏi các đối thủ cạnh tranh phải làm việc cùng nhau.
"Tất cả mọi người từ BlackRock đến Goldman Sachs, Citi và JPMorgan Chase đều nói rằng token hóa là tương lai", Nadine Chakar, sau đó là Giám đốc điều hành của công ty token hóa Securrency, người trước đây đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số của Bank of New York Mellon cho biết. Công ty của bà gần đây đã được American Depositary Trusts and Clearing Corporation (DTCC) mua lại với giá 50 triệu USD, chỉ bằng 50% định giá của công ty tại thời điểm vòng gọi vốn mạo hiểm cuối cùng vào tháng 3/2021. "Vấn đề là khả năng tương tác và tính thanh khoản," Chakar cho biết vào tháng Bảy, "và ngân hàng đã hợp tác với Công ty XYZ để phát hành và sau đó đưa ra một thông cáo báo chí. Điều gì xảy ra tiếp theo? Không có gì xảy ra. Chúng trở thành những tảng đá thú cưng vì chúng không thể đi đâu cả".
Trước khi Securrency được mua lại, nó đã có một cách tiếp cận khác. Nó hợp tác với WisdomTree để ra mắt một loạt các quỹ được mã hóa trên các blockchain công khai như Ethereum và một ứng dụng có tên WisdomTree Prime, cung cấp phương thức đầu tư chi phí thấp cho các quỹ theo dõi chỉ số chứng khoán và kho bạc với khả năng tiếp cận rộng. Các quỹ này có khoản đầu tư tối thiểu là 25 đô la và tỷ lệ chi phí là 0,05%. Mặc dù điều này vẫn đắt hơn các giao dịch miễn phí được cung cấp thông qua các nền tảng như Robinhood (Robinhood được hưởng lợi từ mô hình luồng thanh toán cho mỗi đơn đặt hàng gây tranh cãi), WisdomTree tin rằng khách hàng đang tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho Robinhood. Hiện tại, các quỹ này vẫn đang hoạt động, nhưng tổng quy mô tài sản của 9 quỹ này chỉ là 12 triệu đô la và cả Chakar và Peck của WisdomTree đều không trả lời các câu hỏi về tương lai của họ.
Franklin Templeton cung cấp một dịch vụ tương tự thông qua một ứng dụng đầu tư bán lẻ có tên Benji, cung cấp các khoản đầu tư vào các quỹ thị trường tiền tệ được hỗ trợ bởi chứng khoán chính phủ Hoa Kỳ ngoài tài sản kỹ thuật số. Sản phẩm của Franklin Templeton quản lý tài sản trị giá 295 triệu USD.
Các tài sản thay thế như tín dụng tư nhân và vốn chủ sở hữu có thể là hy vọng tốt nhất cho token hóa. Ủy viên CFTC Caroline Phạm cho biết tín dụng tư nhân dự kiến sẽ là một thị trường trị giá 10 nghìn tỷ đô la trong 10 năm tới.
Một số thử nghiệm ban đầu đã chứng minh thành công trong việc mã hóa trong việc tăng tốc độ phát hành và hạ thấp ngưỡng đầu tư, chẳng hạn như quan hệ đối tác của KKR với một công ty mã hóa có tên Securitize để phát hành một phần quỹ tăng trưởng chiến lược chăm sóc sức khỏe trị giá 4 tỷ đô la, II (HCSG II), trên blockchain Avalanche, nhưng công ty sẽ không tiết lộ quy mô chính xác của khoản đầu tư.
Avalanche dường như đang làm việc chăm chỉ để chuyển sang token hóa, tung ra một testnet với các nhà quản lý tài sản T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management và Cumberland DRW để cho phép các công ty tài chính truyền thống giao dịch thanh toán bù trừ và giải quyết các blockchain công khai trong một hộp cát.
Nhưng sáng kiến này vẫn còn một chặng đường dài trước khi những người đương nhiệm trong ngành không thấy cần phải đi theo con đường token hóa để đạt được tiến bộ đáng kể. Ví dụ, iCapital đã tạo ra một loạt các quỹ tương hỗ với số tiền tối thiểu là 25.000 đô la để tài trợ cho các khoản đầu tư thay thế, nhưng không thấy cần phải sử dụng blockchain trong quá trình này. "Việc kinh doanh đã đạt đến quy mô, nhưng chúng tôi chưa mã hóa bất cứ điều gì," Giám đốc điều hành Lawrence Calcano nói, "và ý tưởng rằng các công ty cần được mã hóa để phát triển là không chính xác, nhưng chúng không loại trừ lẫn nhau."
Cho đến nay, stablecoin là ứng dụng duy nhất có một số thành công với token hóa. Thị trường stablecoin toàn cầu đã tăng lên 127 tỷ đô la chỉ trong vài năm, nhưng mục đích sử dụng chính của mã thông báo, thường được hỗ trợ bởi 100% tài sản thế chấp và được thiết kế để duy trì giá trị 1 đô la, là để tạo điều kiện giao dịch đầu cơ trên các sàn giao dịch tiền điện tử không được kiểm soát trên toàn cầu. Nhiều quốc gia trên thế giới không chấp nhận thanh toán bằng tiền tệ truyền thống. Ngoài ra, thị trường bị chi phối bởi Tether, một công ty bóng tối từ lâu đã hoạt động bên ngoài sự giám sát của cơ quan quản lý. Tether, có 84 tỷ USD tài sản stablecoin, chưa bao giờ được kiểm toán và từ chối nêu tên ngân hàng mà nó sử dụng để lưu trữ tiền.
Tuy nhiên, các thí điểm token hóa và tin tức vẫn tiếp tục. Chỉ trong vài tuần qua, dịch vụ nhắn tin thanh toán Swift đã công bố kết quả thử nghiệm với BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon và Lloyds Banking Group để xác định xem hệ thống back-end của họ có thể kết nối với các blockchain công khai và riêng tư hỗ trợ tài sản token hóa hay không; Citi đã công bố kế hoạch bắt đầu token hóa tiền gửi của khách hàng tại các ngân hàng để khách hàng có thể gửi tiền ngay lập tức từ mọi nơi trên thế giới. Thí điểm ban đầu được tiến hành cùng với khách hàng của ngân hàng, tập đoàn vận tải biển khổng lồ Maersk.
Sở giao dịch chứng khoán London cũng muốn khởi động một doanh nghiệp giao dịch token hóa có thể tập trung đầu tiên vào vốn cổ phần tư nhân không rõ ràng. Giống như phá vỡ kỷ lục, Murray Roos, người đứng đầu thị trường vốn tại Tập đoàn Giao dịch Chứng khoán London, lặp lại những bình luận từ Sở giao dịch chứng khoán Úc nhiều năm trước, nói rằng công nghệ này đã đạt đến "điểm uốn" và "ý tưởng là sử dụng công nghệ kỹ thuật số để tạo ra và điều chỉnh một quy trình trơn tru hơn, rẻ hơn và minh bạch hơn".
"Trong 18 đến 24 tháng tới, chúng tôi phải thực hiện một số thay đổi", Chakar, CEO của Securrency cho biết.
Thật điên rồ khi làm điều tương tự lặp đi lặp lại và mong đợi kết quả khác nhau. Từ quan điểm kỹ thuật, tương lai của token hóa blockchain của hàng nghìn tỷ tài sản trong thế giới thực chỉ quanh quẩn, nhưng điều này sẽ không bao giờ xảy ra miễn là niềm tin vào thị trường tiền điện tử không tồn tại.