Giá trị chuỗi carbon Lưu ý: "RWA" được đề cập trong bài viết này tương đương với "token hóa" trong bài viết
Vào ngày 17 tháng 7 năm 2023, hai đối tác tại McKinsey &Company đã lên bục tại Sàn giao dịch chứng khoán New York để giới thiệu sức hấp dẫn của blockchain cho hàng chục nhà quản lý chính phủ và giám đốc điều hành tài chính, nhấn mạnh rằng việc sử dụng nó vượt xa thị trường tiền điện tử đầy bê bối.
Kể từ khi đạt đỉnh vào tháng 11/2021, giá Bitcoin, Ethereum, Solana và hơn 10.000 đồng tiền điện tử khác đã giảm 60%, mất 2.000 tỷ USD vốn hóa thị trường.
Trong khi giá Bitcoin vượt mốc 34.000 USD lần đầu tiên kể từ tháng 5/2022, được thúc đẩy vào đầu ngày thứ Ba tuần này bởi kỳ vọng về sự ra mắt sắp tới của một quỹ giao dịch trao đổi (ETF) Bitcoin, điều này là do một ETF như vậy sẽ cho phép các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán đầu tư vào Bitcoin mà không cần phải trực tiếp sở hữu tiền điện tử dễ bay hơi và sẽ không còn cần phải dựa vào các sàn giao dịch tiền điện tử hoặc xây dựng ví tiền điện tử.
Ngoài ra, các nền tảng tiền điện tử thường bị tấn công và một số công ty quan trọng nhất đã bị thẩm vấn và điều tra bởi các nhà quản lý. Nhưng ngay cả như vậy, hai cố vấn nhấn mạnh rằng công nghệ đằng sau loại tiền kỹ thuật số này vẫn khả thi và đầy hứa hẹn.
Julian Sevillano, một đối tác tại McKinsey, tuyên bố: "Đó là một blockchain, không phải tiền điện tử, nó có tiện ích thực sự."
Các cố vấn đã đề cập đến những điều cơ bản của blockchain, các thuật ngữ kỹ thuật số được định nghĩa như "hợp đồng thông minh" (các giao dịch được thực hiện tự động khi các điều kiện nhất định được đáp ứng) và giải thích cách các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản có thể được "mã hóa" bằng cách cung cấp cho họ mã blockchain cho phép họ đổi chủ trên toàn cầu trong vài giây, thay vì hàng giờ hoặc vài ngày, như trường hợp ngày nay.
Tuy nhiên, trong khi họ đã nói về "cải thiện hiệu quả vốn", "tiết kiệm chi phí hoạt động" và "tăng cường tuân thủ và minh bạch", các bài thuyết trình của họ vẫn còn hơi trống rỗng.
Bên cạnh việc đề cập đến sự sụp đổ giá tiền điện tử thảm khốc năm ngoái, bài thuyết trình không phải là không có cơ sở nếu nó được xuất bản vào năm 2015, khi các nền tảng mã hóa đầu tiên như R 3 CEV vừa được phát hành. Kể từ đó, chỉ có một vài doanh nghiệp đã áp dụng công nghệ này và nhiều dự án vẫn đang phải đối mặt với những thách thức và tranh luận tương tự như năm ngoái. Token hóa vẫn có thể là tương lai của các dịch vụ tài chính, nhưng nó dường như rất xa.
Để minh họa điểm này, chúng ta chỉ cần xem xét bài thuyết trình tiếp theo tại Ủy ban Tư vấn Thị trường Toàn cầu của CFTC.
Per von Zelowitz thuộc Trung tâm Đổi mới Dự trữ Liên bang ở New York nói với khán giả rằng dự án thí điểm tiền gửi bán buôn của họ, mà họ hoạt động trên một mạng riêng hợp tác với các ngân hàng như Wells Fargo và Citigroup, vẫn là một "thử nghiệm khoa học" trong "cơ sở hạ tầng thị trường tài chính lý thuyết".
Khi nói đến phiên hỏi đáp, một diễn giả khác, Sandy Kaul của nhà quản lý tài sản Franklin Templeton, đã hỏi liệu Fed có xem xét thử nghiệm trên một hệ thống mở để tận dụng những lợi ích mà môi trường giống như blockchain có thể mang lại hay không.
"Ví dụ như?" Zelowitz trả lời.
Lời hứa về "token hóa".
Kể từ khi sách trắng của Satoshi Nakamoto mô tả Bitcoin được lưu hành vào đêm Halloween năm 2008, tiền điện tử đã đột nhiên xuất hiện trong cuộc sống của mọi người và sinh ra một loạt các chương trình được cho là ứng dụng giết người. Lời hứa của các ứng dụng như vậy bao gồm thanh toán tức thì với giá cực thấp ở bất cứ đâu trên thế giới, các công cụ để bảo vệ danh tính và thông tin cá nhân khỏi con mắt tò mò của các nhà quản lý và tập đoàn, và các công cụ để phòng ngừa các chính sách lạm phát của chính phủ.
Và lời hứa của loạt lời hứa này cũng bao gồm token hóa, đó là việc nhận kỹ thuật số các tài sản trong thế giới thực như bất động sản, nghệ thuật, trái phiếu và thậm chí cả sở hữu trí tuệ. Những nỗ lực ban đầu về token hóa tập trung vào sổ cái riêng, là các blockchain được kiểm soát bởi một tập đoàn các thực thể hoặc công ty, không có yếu tố xác minh công khai. Nhìn bề ngoài, giải pháp thay thế này cung cấp tốc độ và tính minh bạch của blockchain mà không có nguy cơ bọn tội phạm sử dụng nền tảng cho các mục đích bất hợp pháp.
Sau đó, mọi thứ thực sự bắt đầu vào năm 2015, khi các sổ cái được phép cao cấp này được ra mắt, tất cả đều có tham vọng lớn và thường được hỗ trợ bởi các ngân hàng lớn, tìm cách tận dụng công nghệ blockchain để hợp lý hóa mọi thứ từ thanh toán đến thanh toán văn phòng. Ngay cả IBM cũng đã bắt tay vào một sự bùng nổ blockchain với một kế hoạch tiếp thị bóng bẩy (mặc dù công ty đã chuyển sang thổi phồng khả năng AI của mình).
Ngay cả Nasdaq cũng đã đưa ra một dự án sử dụng blockchain được phép để tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán chứng khoán "token hóa" do tư nhân phát hành. Một báo cáo năm 2015 của chi nhánh đầu tư mạo hiểm Banco Santander cho biết "đến năm 2022, công nghệ sổ cái phân tán có thể giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới, giao dịch chứng khoán và tuân thủ quy định từ 15 tỷ đến 20 tỷ đô la cho các ngân hàng." Bây giờ, năm 2022 đã trôi qua, nhưng ngành ngân hàng không cảm thấy bất kỳ thay đổi đáng chú ý nào.
Lịch sử của "token hóa".
Vào tháng 3 năm 2015, một công ty khởi nghiệp có trụ sở tại New York có tên Digital Asset Holdings (DAH) đã thuê Blythe Masters làm Giám đốc điều hành, nỗ lực ban đầu hấp dẫn nhất trong việc mã hóa.
Trở lại đầu thế kỷ 21, Masters, khi đó là một giám đốc điều hành 28 tuổi tại JPMorgan Chase &Co., đã hình thành các giao dịch hoán đổi vỡ nợ tín dụng, một công cụ thông minh để các nhà đầu tư trái phiếu phòng ngừa việc người vay không thanh toán nợ, sau này trở nên khét tiếng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Masters nhằm mục đích truyền cảm hứng cho việc áp dụng rộng rãi công nghệ blockchain để cách mạng hóa thị trường tài chính. Trong một cuộc phỏng vấn năm 2015 với Bloomberg, ông nói, "Bạn nên xem xét công nghệ này một cách nghiêm túc như bạn đã làm với sự phát triển của Internet vào đầu những năm 90".
Năm 2017, Masters và DAH đã có những thành công bước đầu khi công ty giành được hợp đồng thay thế hệ thống thanh toán bù trừ và thanh toán lỗi thời của ASX. Nhưng thỏa thuận đã thất bại và dự án đã bị cản trở do sự chậm trễ về tính ổn định, khả năng mở rộng, quản trị và quản lý dự án tổng thể cho đến khi nó bị hủy bỏ hoàn toàn vào cuối năm 2022. Sàn giao dịch cũng hủy khoản đầu tư 165 triệu đô la vào DAH. Chủ tịch Damian Roche cho biết: "Chúng tôi bắt đầu dự án này dựa trên thông tin mới nhất có sẵn vào thời điểm đó, quyết tâm cung cấp cho thị trường Úc một giải pháp hậu thương mại cân bằng giữa đổi mới và công nghệ tiên tiến một cách an toàn và bảo mật. Tuy nhiên, sau khi xem xét thêm, chúng tôi đã kết luận rằng con đường chúng tôi đang đi sẽ không đáp ứng các tiêu chuẩn cao của ASX và thị trường. "
Trong tất cả các đợt bùng nổ token hóa trong thập kỷ qua, có lẽ dự án đáng nhớ nhất là việc bán The St. Regis Aspen, Colorado trị giá 18 triệu đô la. Khách sạn Regis), được coi là một trò đùa trong ngành. Will Peck của WisdomTree Investments cho biết: "Trên thực tế, không ai muốn giữ một tầng của một khách sạn hoặc một phần nghìn bức tranh dưới dạng mã hóa."
Tua nhanh đến ngày hôm nay, và những người ủng hộ token hóa vẫn đang đấu tranh để biến khái niệm này thành hiện thực. Các dự án bao gồm từ hàng trăm triệu đô la trái phiếu được phát hành ở châu Âu đến các ứng dụng đầu tư kiểu Robinhood về mặt lý thuyết có thể cho phép otaku mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa với cùng một nỗ lực như họ sẽ thay thế TV của họ. Tốt nhất, các dự án này có thể hoạt động với liều lượng nhỏ và trong một môi trường được kiểm soát, nhưng không ai trong số họ đã bẻ khóa mã tạo ra nhu cầu rộng rãi.
Lấy ví dụ, thị trường thể chế. Vào tháng 11/2022, Goldman Sachs đã ra mắt một nền tảng token hóa hợp tác với Santander và Société Générale để xử lý trái phiếu euro trị giá 100 triệu USD do Ngân hàng Đầu tư châu Âu phát hành, "một động thái đột phá theo nhiều cách khác nhau", Matthew McDermott, giám đốc điều hành kinh doanh đầu tư của Goldman Sachs, cho biết, ví dụ, chu kỳ thanh toán của nó là 60 giây thay vì 5 ngày truyền thống của ngân hàng đầu tư châu Âu, giúp giảm nguy cơ sai sót về văn thư, và làm cho tài sản có tính thanh khoản cao hơn.
Hệ thống thậm chí có thể xử lý các khoản thanh toán lãi suất cho trái phiếu. "Chúng tôi thực sự đang sử dụng blockchain để theo dõi dòng tiền có nguồn gốc và xác nhận khả năng kết nối với các kênh thanh toán Banque de France và Banque du Luxembourg, cả hai đều đã tạo ra các loại tiền kỹ thuật số bán buôn cho dự án", McDermott nói. Nhưng đến nay, nền tảng này mới chỉ hoàn thành hai giao dịch nhỏ.
"Tokenization": Xu hướng hay sườn gà?
McDermott nói với Forbes rằng Goldman Sachs Group Inc. đang tìm cách đóng gói trái phiếu do các ngân hàng đầu tư châu Âu phát hành với các sản phẩm khác để tạo ra một thị trường thứ cấp thanh khoản. Tuy nhiên, điều này nói dễ hơn làm, vì một động thái quyết liệt như vậy đòi hỏi nhiều cơ sở hạ tầng hơn, một bộ công nghệ thống nhất và nỗ lực phối hợp của các đối thủ cạnh tranh - vốn luôn là một thách thức.
Nadine Chakar, sau đó là Giám đốc điều hành của công ty token hóa Securrency và cựu giám đốc bộ phận tài sản kỹ thuật số của State Street, cho biết: "Cho dù đó là BlackRock và Goldman Sachs, hay Citigroup và JPMorgan Chase, tất cả nhân viên đều nói rằng token hóa là tương lai." Công ty của bà gần đây đã được Tập đoàn Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Mỹ (DTCC) mua lại với giá 50 triệu USD, chiết khấu 50% so với giá trị vào tháng 3/2021 khi công ty huy động vòng đầu tư mạo hiểm cuối cùng. "Nhưng vấn đề là khả năng tương tác và tính thanh khoản. Các ngân hàng hợp tác với một công ty nhất định, phát hành trái phiếu và sau đó phát hành thông cáo báo chí. Điều gì xảy ra tiếp theo? Sẽ không có gì xảy ra. Những trái phiếu này giống như thú cưng bằng đá, rất khó lưu hành trên thị trường". Chakar cho biết vào tháng 7 năm nay.
Trước khi được mua lại, Securrency đã thực hiện một cách tiếp cận khác. Nó đã hợp tác với WisdomTree để ra mắt một loạt các quỹ token hóa trên các nền tảng blockchain công cộng như Ethereum và một ứng dụng có tên WisdomTree Prime, cung cấp quyền truy cập đầu tư chi phí thấp vào các quỹ theo dõi chỉ số vốn chủ sở hữu và kho bạc và có sẵn rộng rãi cho các nhà đầu tư. Các quỹ này có khoản đầu tư tối thiểu là 25 đô la và tỷ lệ chi phí thấp tới 0,05%. Mặc dù mức phí này vẫn còn đắt so với các giao dịch miễn phí được cung cấp bởi các nền tảng như Robinhood, được hưởng lợi từ mô hình thanh toán dòng lệnh gây tranh cãi, WisdomTree đang đặt cược vào nó, tin rằng khách hàng đang tìm kiếm tùy chọn đầu tư thay thế này. Hiện tại, các quỹ token hóa này vẫn đang hoạt động, nhưng tổng tài sản của chín quỹ chỉ là 12 triệu đô la và cả Chakar và Peck của WisdomTree đều không trả lời các câu hỏi về sự phát triển trong tương lai của quỹ.
Quỹ Franklin Templeton đang cung cấp một sản phẩm tương tự thông qua một ứng dụng đầu tư bán lẻ có tên "Benji", cung cấp các quỹ thị trường tiền tệ được hỗ trợ bởi chứng khoán chính phủ Hoa Kỳ ngoài các tài sản kỹ thuật số. Hiện tại, Franklin Templeton có 295 triệu đô la tài sản đang được quản lý cho các sản phẩm như vậy.
Các tài sản thay thế như tín dụng tư nhân và vốn chủ sở hữu có lẽ là loại tài sản hứa hẹn nhất để mã hóa. Caroline Pham, một thành viên của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ, cho biết tín dụng tư nhân dự kiến sẽ hình thành một thị trường trị giá 10 nghìn tỷ đô la trong vòng 10 năm tới.
Một số nỗ lực ban đầu về token hóa đã được chứng minh là đã thành công trong việc tăng tốc độ phát hành trái phiếu và hạ thấp rào cản gia nhập đầu tư – ví dụ, KKR hợp tác với một công ty token hóa có tên Securitize để phát hành một phần của Quỹ tăng trưởng chiến lược chăm sóc sức khỏe II (HCSG II) trị giá 4 tỷ đô la trên blockchain Avalanche, nhưng không công ty nào sẵn sàng tiết lộ số tiền đã được huy động theo cách này. Avalanche dường như đang tích cực thúc đẩy token hóa, với việc tung ra một testnet kết hợp với các nhà quản lý tài sản T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management và Cumberland DRW để cho phép các công ty tài chính truyền thống xóa và giải quyết các giao dịch trên phần bị chặn của blockchain công khai.
Tuy nhiên, vẫn có những học viên tin rằng không cần phải đi theo con đường token hóa, vì vậy các dự án token hóa này vẫn còn một chặng đường dài trước khi chúng có thể đạt được tiến bộ đáng kể. Ví dụ, iCapital đã tạo ra một loạt các quỹ trung chuyển với khoản đầu tư tối thiểu là 25.000 đô la để tài trợ cho các khoản đầu tư thay thế, nhưng không thấy cần phải sử dụng blockchain trong quá trình này. Lawrence Calcano, Giám đốc điều hành của công ty, cho biết: "Hoạt động kinh doanh của chúng tôi đã đạt đến một quy mô nhất định, nhưng chúng tôi vẫn chưa mã hóa bất cứ điều gì. Một số người nghĩ rằng ý tưởng rằng bạn phải được mã hóa để phát triển là không đúng; Nhưng chúng không loại trừ lẫn nhau".
Cho đến nay, việc sử dụng token hóa tương đối thành công duy nhất là stablecoin, thường được hỗ trợ 100% bằng tài sản thế chấp và được thiết kế để duy trì giá trị 1 đô la. Thị trường stablecoin toàn cầu đã tăng lên 127 tỷ USD chỉ trong vài năm, tuy nhiên việc sử dụng chính của stablecoin là để tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch đầu cơ trên các sàn giao dịch tiền điện tử không được kiểm soát trên toàn thế giới, nhiều trong số đó không chấp nhận thanh toán bằng tiền tệ truyền thống. Ngoài ra, thị trường bị chi phối bởi Tether, một cơ thể màu xám từ lâu đã hoạt động bên ngoài sự giám sát của cơ quan quản lý. Tether có 84 tỷ USD tài sản stablecoin USD, nhưng chưa bao giờ được kiểm toán và từ chối tiết lộ tên của ngân hàng giám sát tiền của mình.
Tuy nhiên, thí điểm token hóa vẫn tiếp tục và các thông cáo báo chí tiếp tục xuất hiện. Chỉ trong vài tuần qua, công ty dịch vụ nhắn tin thanh toán Swift đã công bố kết quả thí điểm với BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon và Lloyd's Banking Group để xác định xem hệ thống văn phòng của các ngân hàng có thể kết nối với các blockchain công khai và riêng tư hỗ trợ tài sản được mã hóa hay không; Citibank cũng đã công bố kế hoạch bắt đầu token hóa tiền gửi của khách hàng với ngân hàng, để khách hàng có thể chuyển tiền ngay lập tức từ bất cứ nơi nào trên thế giới mà không bị hạn chế về thời gian. Thí điểm ban đầu được thực hiện với sự hợp tác của khách hàng của ngân hàng, gã khổng lồ vận chuyển Maersk.
Sở giao dịch chứng khoán London cũng đang tìm cách khởi động một doanh nghiệp giao dịch mã hóa, nhưng có khả năng tập trung vào các tài sản cổ phần tư nhân không rõ ràng trước tiên. Tuy nhiên, Murray Roos, người đứng đầu thị trường vốn tại LSE Group, giống như một kỷ lục bị phá vỡ, chỉ lặp lại những gì ASX đã nói nhiều năm trước rằng công nghệ đã đạt đến "điểm uốn", "Ý tưởng là sử dụng công nghệ kỹ thuật số để làm cho quá trình diễn ra suôn sẻ hơn, rẻ hơn và minh bạch hơn... và giám sát quá trình".
Chakar, Giám đốc điều hành của Securrency, cho biết: "Trong 18 đến 24 tháng tới, chúng tôi chắc chắn sẽ tạo ra sự khác biệt".
Làm điều tương tự lặp đi lặp lại với kỳ vọng về kết quả khác nhau có thể được gọi là điên rồ. Từ góc độ công nghệ blockchain, việc token hóa hàng nghìn tỷ tài sản trong thế giới thực trong tương lai chỉ quanh quẩn, tuy nhiên, điều này sẽ không bao giờ xảy ra miễn là các nhà đầu tư không tin tưởng vào thị trường tiền điện tử.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Forbes: Xu hướng RWA đối với các gã khổng lồ tài chính Phố Wall đang chết dần
Tác giả gốc: Steven Ehrlich
Giá trị chuỗi carbon Lưu ý: "RWA" được đề cập trong bài viết này tương đương với "token hóa" trong bài viết
Vào ngày 17 tháng 7 năm 2023, hai đối tác tại McKinsey &Company đã lên bục tại Sàn giao dịch chứng khoán New York để giới thiệu sức hấp dẫn của blockchain cho hàng chục nhà quản lý chính phủ và giám đốc điều hành tài chính, nhấn mạnh rằng việc sử dụng nó vượt xa thị trường tiền điện tử đầy bê bối.
Kể từ khi đạt đỉnh vào tháng 11/2021, giá Bitcoin, Ethereum, Solana và hơn 10.000 đồng tiền điện tử khác đã giảm 60%, mất 2.000 tỷ USD vốn hóa thị trường.
Trong khi giá Bitcoin vượt mốc 34.000 USD lần đầu tiên kể từ tháng 5/2022, được thúc đẩy vào đầu ngày thứ Ba tuần này bởi kỳ vọng về sự ra mắt sắp tới của một quỹ giao dịch trao đổi (ETF) Bitcoin, điều này là do một ETF như vậy sẽ cho phép các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán đầu tư vào Bitcoin mà không cần phải trực tiếp sở hữu tiền điện tử dễ bay hơi và sẽ không còn cần phải dựa vào các sàn giao dịch tiền điện tử hoặc xây dựng ví tiền điện tử.
Ngoài ra, các nền tảng tiền điện tử thường bị tấn công và một số công ty quan trọng nhất đã bị thẩm vấn và điều tra bởi các nhà quản lý. Nhưng ngay cả như vậy, hai cố vấn nhấn mạnh rằng công nghệ đằng sau loại tiền kỹ thuật số này vẫn khả thi và đầy hứa hẹn.
Julian Sevillano, một đối tác tại McKinsey, tuyên bố: "Đó là một blockchain, không phải tiền điện tử, nó có tiện ích thực sự."
Các cố vấn đã đề cập đến những điều cơ bản của blockchain, các thuật ngữ kỹ thuật số được định nghĩa như "hợp đồng thông minh" (các giao dịch được thực hiện tự động khi các điều kiện nhất định được đáp ứng) và giải thích cách các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản có thể được "mã hóa" bằng cách cung cấp cho họ mã blockchain cho phép họ đổi chủ trên toàn cầu trong vài giây, thay vì hàng giờ hoặc vài ngày, như trường hợp ngày nay.
Tuy nhiên, trong khi họ đã nói về "cải thiện hiệu quả vốn", "tiết kiệm chi phí hoạt động" và "tăng cường tuân thủ và minh bạch", các bài thuyết trình của họ vẫn còn hơi trống rỗng.
Bên cạnh việc đề cập đến sự sụp đổ giá tiền điện tử thảm khốc năm ngoái, bài thuyết trình không phải là không có cơ sở nếu nó được xuất bản vào năm 2015, khi các nền tảng mã hóa đầu tiên như R 3 CEV vừa được phát hành. Kể từ đó, chỉ có một vài doanh nghiệp đã áp dụng công nghệ này và nhiều dự án vẫn đang phải đối mặt với những thách thức và tranh luận tương tự như năm ngoái. Token hóa vẫn có thể là tương lai của các dịch vụ tài chính, nhưng nó dường như rất xa.
Để minh họa điểm này, chúng ta chỉ cần xem xét bài thuyết trình tiếp theo tại Ủy ban Tư vấn Thị trường Toàn cầu của CFTC.
Per von Zelowitz thuộc Trung tâm Đổi mới Dự trữ Liên bang ở New York nói với khán giả rằng dự án thí điểm tiền gửi bán buôn của họ, mà họ hoạt động trên một mạng riêng hợp tác với các ngân hàng như Wells Fargo và Citigroup, vẫn là một "thử nghiệm khoa học" trong "cơ sở hạ tầng thị trường tài chính lý thuyết".
Khi nói đến phiên hỏi đáp, một diễn giả khác, Sandy Kaul của nhà quản lý tài sản Franklin Templeton, đã hỏi liệu Fed có xem xét thử nghiệm trên một hệ thống mở để tận dụng những lợi ích mà môi trường giống như blockchain có thể mang lại hay không.
"Ví dụ như?" Zelowitz trả lời.
Lời hứa về "token hóa".
Kể từ khi sách trắng của Satoshi Nakamoto mô tả Bitcoin được lưu hành vào đêm Halloween năm 2008, tiền điện tử đã đột nhiên xuất hiện trong cuộc sống của mọi người và sinh ra một loạt các chương trình được cho là ứng dụng giết người. Lời hứa của các ứng dụng như vậy bao gồm thanh toán tức thì với giá cực thấp ở bất cứ đâu trên thế giới, các công cụ để bảo vệ danh tính và thông tin cá nhân khỏi con mắt tò mò của các nhà quản lý và tập đoàn, và các công cụ để phòng ngừa các chính sách lạm phát của chính phủ.
Và lời hứa của loạt lời hứa này cũng bao gồm token hóa, đó là việc nhận kỹ thuật số các tài sản trong thế giới thực như bất động sản, nghệ thuật, trái phiếu và thậm chí cả sở hữu trí tuệ. Những nỗ lực ban đầu về token hóa tập trung vào sổ cái riêng, là các blockchain được kiểm soát bởi một tập đoàn các thực thể hoặc công ty, không có yếu tố xác minh công khai. Nhìn bề ngoài, giải pháp thay thế này cung cấp tốc độ và tính minh bạch của blockchain mà không có nguy cơ bọn tội phạm sử dụng nền tảng cho các mục đích bất hợp pháp.
Sau đó, mọi thứ thực sự bắt đầu vào năm 2015, khi các sổ cái được phép cao cấp này được ra mắt, tất cả đều có tham vọng lớn và thường được hỗ trợ bởi các ngân hàng lớn, tìm cách tận dụng công nghệ blockchain để hợp lý hóa mọi thứ từ thanh toán đến thanh toán văn phòng. Ngay cả IBM cũng đã bắt tay vào một sự bùng nổ blockchain với một kế hoạch tiếp thị bóng bẩy (mặc dù công ty đã chuyển sang thổi phồng khả năng AI của mình).
Ngay cả Nasdaq cũng đã đưa ra một dự án sử dụng blockchain được phép để tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán chứng khoán "token hóa" do tư nhân phát hành. Một báo cáo năm 2015 của chi nhánh đầu tư mạo hiểm Banco Santander cho biết "đến năm 2022, công nghệ sổ cái phân tán có thể giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới, giao dịch chứng khoán và tuân thủ quy định từ 15 tỷ đến 20 tỷ đô la cho các ngân hàng." Bây giờ, năm 2022 đã trôi qua, nhưng ngành ngân hàng không cảm thấy bất kỳ thay đổi đáng chú ý nào.
Lịch sử của "token hóa".
Vào tháng 3 năm 2015, một công ty khởi nghiệp có trụ sở tại New York có tên Digital Asset Holdings (DAH) đã thuê Blythe Masters làm Giám đốc điều hành, nỗ lực ban đầu hấp dẫn nhất trong việc mã hóa.
Trở lại đầu thế kỷ 21, Masters, khi đó là một giám đốc điều hành 28 tuổi tại JPMorgan Chase &Co., đã hình thành các giao dịch hoán đổi vỡ nợ tín dụng, một công cụ thông minh để các nhà đầu tư trái phiếu phòng ngừa việc người vay không thanh toán nợ, sau này trở nên khét tiếng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Masters nhằm mục đích truyền cảm hứng cho việc áp dụng rộng rãi công nghệ blockchain để cách mạng hóa thị trường tài chính. Trong một cuộc phỏng vấn năm 2015 với Bloomberg, ông nói, "Bạn nên xem xét công nghệ này một cách nghiêm túc như bạn đã làm với sự phát triển của Internet vào đầu những năm 90".
Năm 2017, Masters và DAH đã có những thành công bước đầu khi công ty giành được hợp đồng thay thế hệ thống thanh toán bù trừ và thanh toán lỗi thời của ASX. Nhưng thỏa thuận đã thất bại và dự án đã bị cản trở do sự chậm trễ về tính ổn định, khả năng mở rộng, quản trị và quản lý dự án tổng thể cho đến khi nó bị hủy bỏ hoàn toàn vào cuối năm 2022. Sàn giao dịch cũng hủy khoản đầu tư 165 triệu đô la vào DAH. Chủ tịch Damian Roche cho biết: "Chúng tôi bắt đầu dự án này dựa trên thông tin mới nhất có sẵn vào thời điểm đó, quyết tâm cung cấp cho thị trường Úc một giải pháp hậu thương mại cân bằng giữa đổi mới và công nghệ tiên tiến một cách an toàn và bảo mật. Tuy nhiên, sau khi xem xét thêm, chúng tôi đã kết luận rằng con đường chúng tôi đang đi sẽ không đáp ứng các tiêu chuẩn cao của ASX và thị trường. "
Trong tất cả các đợt bùng nổ token hóa trong thập kỷ qua, có lẽ dự án đáng nhớ nhất là việc bán The St. Regis Aspen, Colorado trị giá 18 triệu đô la. Khách sạn Regis), được coi là một trò đùa trong ngành. Will Peck của WisdomTree Investments cho biết: "Trên thực tế, không ai muốn giữ một tầng của một khách sạn hoặc một phần nghìn bức tranh dưới dạng mã hóa."
Tua nhanh đến ngày hôm nay, và những người ủng hộ token hóa vẫn đang đấu tranh để biến khái niệm này thành hiện thực. Các dự án bao gồm từ hàng trăm triệu đô la trái phiếu được phát hành ở châu Âu đến các ứng dụng đầu tư kiểu Robinhood về mặt lý thuyết có thể cho phép otaku mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa với cùng một nỗ lực như họ sẽ thay thế TV của họ. Tốt nhất, các dự án này có thể hoạt động với liều lượng nhỏ và trong một môi trường được kiểm soát, nhưng không ai trong số họ đã bẻ khóa mã tạo ra nhu cầu rộng rãi.
Lấy ví dụ, thị trường thể chế. Vào tháng 11/2022, Goldman Sachs đã ra mắt một nền tảng token hóa hợp tác với Santander và Société Générale để xử lý trái phiếu euro trị giá 100 triệu USD do Ngân hàng Đầu tư châu Âu phát hành, "một động thái đột phá theo nhiều cách khác nhau", Matthew McDermott, giám đốc điều hành kinh doanh đầu tư của Goldman Sachs, cho biết, ví dụ, chu kỳ thanh toán của nó là 60 giây thay vì 5 ngày truyền thống của ngân hàng đầu tư châu Âu, giúp giảm nguy cơ sai sót về văn thư, và làm cho tài sản có tính thanh khoản cao hơn.
Hệ thống thậm chí có thể xử lý các khoản thanh toán lãi suất cho trái phiếu. "Chúng tôi thực sự đang sử dụng blockchain để theo dõi dòng tiền có nguồn gốc và xác nhận khả năng kết nối với các kênh thanh toán Banque de France và Banque du Luxembourg, cả hai đều đã tạo ra các loại tiền kỹ thuật số bán buôn cho dự án", McDermott nói. Nhưng đến nay, nền tảng này mới chỉ hoàn thành hai giao dịch nhỏ.
"Tokenization": Xu hướng hay sườn gà?
McDermott nói với Forbes rằng Goldman Sachs Group Inc. đang tìm cách đóng gói trái phiếu do các ngân hàng đầu tư châu Âu phát hành với các sản phẩm khác để tạo ra một thị trường thứ cấp thanh khoản. Tuy nhiên, điều này nói dễ hơn làm, vì một động thái quyết liệt như vậy đòi hỏi nhiều cơ sở hạ tầng hơn, một bộ công nghệ thống nhất và nỗ lực phối hợp của các đối thủ cạnh tranh - vốn luôn là một thách thức.
Nadine Chakar, sau đó là Giám đốc điều hành của công ty token hóa Securrency và cựu giám đốc bộ phận tài sản kỹ thuật số của State Street, cho biết: "Cho dù đó là BlackRock và Goldman Sachs, hay Citigroup và JPMorgan Chase, tất cả nhân viên đều nói rằng token hóa là tương lai." Công ty của bà gần đây đã được Tập đoàn Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Mỹ (DTCC) mua lại với giá 50 triệu USD, chiết khấu 50% so với giá trị vào tháng 3/2021 khi công ty huy động vòng đầu tư mạo hiểm cuối cùng. "Nhưng vấn đề là khả năng tương tác và tính thanh khoản. Các ngân hàng hợp tác với một công ty nhất định, phát hành trái phiếu và sau đó phát hành thông cáo báo chí. Điều gì xảy ra tiếp theo? Sẽ không có gì xảy ra. Những trái phiếu này giống như thú cưng bằng đá, rất khó lưu hành trên thị trường". Chakar cho biết vào tháng 7 năm nay.
Trước khi được mua lại, Securrency đã thực hiện một cách tiếp cận khác. Nó đã hợp tác với WisdomTree để ra mắt một loạt các quỹ token hóa trên các nền tảng blockchain công cộng như Ethereum và một ứng dụng có tên WisdomTree Prime, cung cấp quyền truy cập đầu tư chi phí thấp vào các quỹ theo dõi chỉ số vốn chủ sở hữu và kho bạc và có sẵn rộng rãi cho các nhà đầu tư. Các quỹ này có khoản đầu tư tối thiểu là 25 đô la và tỷ lệ chi phí thấp tới 0,05%. Mặc dù mức phí này vẫn còn đắt so với các giao dịch miễn phí được cung cấp bởi các nền tảng như Robinhood, được hưởng lợi từ mô hình thanh toán dòng lệnh gây tranh cãi, WisdomTree đang đặt cược vào nó, tin rằng khách hàng đang tìm kiếm tùy chọn đầu tư thay thế này. Hiện tại, các quỹ token hóa này vẫn đang hoạt động, nhưng tổng tài sản của chín quỹ chỉ là 12 triệu đô la và cả Chakar và Peck của WisdomTree đều không trả lời các câu hỏi về sự phát triển trong tương lai của quỹ.
Quỹ Franklin Templeton đang cung cấp một sản phẩm tương tự thông qua một ứng dụng đầu tư bán lẻ có tên "Benji", cung cấp các quỹ thị trường tiền tệ được hỗ trợ bởi chứng khoán chính phủ Hoa Kỳ ngoài các tài sản kỹ thuật số. Hiện tại, Franklin Templeton có 295 triệu đô la tài sản đang được quản lý cho các sản phẩm như vậy.
Các tài sản thay thế như tín dụng tư nhân và vốn chủ sở hữu có lẽ là loại tài sản hứa hẹn nhất để mã hóa. Caroline Pham, một thành viên của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ, cho biết tín dụng tư nhân dự kiến sẽ hình thành một thị trường trị giá 10 nghìn tỷ đô la trong vòng 10 năm tới.
Một số nỗ lực ban đầu về token hóa đã được chứng minh là đã thành công trong việc tăng tốc độ phát hành trái phiếu và hạ thấp rào cản gia nhập đầu tư – ví dụ, KKR hợp tác với một công ty token hóa có tên Securitize để phát hành một phần của Quỹ tăng trưởng chiến lược chăm sóc sức khỏe II (HCSG II) trị giá 4 tỷ đô la trên blockchain Avalanche, nhưng không công ty nào sẵn sàng tiết lộ số tiền đã được huy động theo cách này. Avalanche dường như đang tích cực thúc đẩy token hóa, với việc tung ra một testnet kết hợp với các nhà quản lý tài sản T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management và Cumberland DRW để cho phép các công ty tài chính truyền thống xóa và giải quyết các giao dịch trên phần bị chặn của blockchain công khai.
Tuy nhiên, vẫn có những học viên tin rằng không cần phải đi theo con đường token hóa, vì vậy các dự án token hóa này vẫn còn một chặng đường dài trước khi chúng có thể đạt được tiến bộ đáng kể. Ví dụ, iCapital đã tạo ra một loạt các quỹ trung chuyển với khoản đầu tư tối thiểu là 25.000 đô la để tài trợ cho các khoản đầu tư thay thế, nhưng không thấy cần phải sử dụng blockchain trong quá trình này. Lawrence Calcano, Giám đốc điều hành của công ty, cho biết: "Hoạt động kinh doanh của chúng tôi đã đạt đến một quy mô nhất định, nhưng chúng tôi vẫn chưa mã hóa bất cứ điều gì. Một số người nghĩ rằng ý tưởng rằng bạn phải được mã hóa để phát triển là không đúng; Nhưng chúng không loại trừ lẫn nhau".
Cho đến nay, việc sử dụng token hóa tương đối thành công duy nhất là stablecoin, thường được hỗ trợ 100% bằng tài sản thế chấp và được thiết kế để duy trì giá trị 1 đô la. Thị trường stablecoin toàn cầu đã tăng lên 127 tỷ USD chỉ trong vài năm, tuy nhiên việc sử dụng chính của stablecoin là để tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch đầu cơ trên các sàn giao dịch tiền điện tử không được kiểm soát trên toàn thế giới, nhiều trong số đó không chấp nhận thanh toán bằng tiền tệ truyền thống. Ngoài ra, thị trường bị chi phối bởi Tether, một cơ thể màu xám từ lâu đã hoạt động bên ngoài sự giám sát của cơ quan quản lý. Tether có 84 tỷ USD tài sản stablecoin USD, nhưng chưa bao giờ được kiểm toán và từ chối tiết lộ tên của ngân hàng giám sát tiền của mình.
Tuy nhiên, thí điểm token hóa vẫn tiếp tục và các thông cáo báo chí tiếp tục xuất hiện. Chỉ trong vài tuần qua, công ty dịch vụ nhắn tin thanh toán Swift đã công bố kết quả thí điểm với BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon và Lloyd's Banking Group để xác định xem hệ thống văn phòng của các ngân hàng có thể kết nối với các blockchain công khai và riêng tư hỗ trợ tài sản được mã hóa hay không; Citibank cũng đã công bố kế hoạch bắt đầu token hóa tiền gửi của khách hàng với ngân hàng, để khách hàng có thể chuyển tiền ngay lập tức từ bất cứ nơi nào trên thế giới mà không bị hạn chế về thời gian. Thí điểm ban đầu được thực hiện với sự hợp tác của khách hàng của ngân hàng, gã khổng lồ vận chuyển Maersk.
Sở giao dịch chứng khoán London cũng đang tìm cách khởi động một doanh nghiệp giao dịch mã hóa, nhưng có khả năng tập trung vào các tài sản cổ phần tư nhân không rõ ràng trước tiên. Tuy nhiên, Murray Roos, người đứng đầu thị trường vốn tại LSE Group, giống như một kỷ lục bị phá vỡ, chỉ lặp lại những gì ASX đã nói nhiều năm trước rằng công nghệ đã đạt đến "điểm uốn", "Ý tưởng là sử dụng công nghệ kỹ thuật số để làm cho quá trình diễn ra suôn sẻ hơn, rẻ hơn và minh bạch hơn... và giám sát quá trình".
Chakar, Giám đốc điều hành của Securrency, cho biết: "Trong 18 đến 24 tháng tới, chúng tôi chắc chắn sẽ tạo ra sự khác biệt".
Làm điều tương tự lặp đi lặp lại với kỳ vọng về kết quả khác nhau có thể được gọi là điên rồ. Từ góc độ công nghệ blockchain, việc token hóa hàng nghìn tỷ tài sản trong thế giới thực trong tương lai chỉ quanh quẩn, tuy nhiên, điều này sẽ không bao giờ xảy ra miễn là các nhà đầu tư không tin tưởng vào thị trường tiền điện tử.