Vài ngày trước, Galaxy Digital, một tổ chức đầu tư, đã đưa ra một báo cáo nghiên cứu mang tên "Quy mô thị trường của Bitcoin ETF".[1] 。 Trong báo cáo, các nhà nghiên cứu ước tính nguồn tài trợ gia tăng dự kiến cho thị trường Bitcoin sau khi sản phẩm ETF bitcoin giao ngay được phê duyệt, cũng như tác động có thể có của các quỹ gia tăng như vậy.
Dưới đây, chuỗi giảng dạy sẽ trích xuất những điểm chính trong đó, chia sẻ với độc giả và đưa ra một phương pháp ước tính sơ bộ khác để so sánh.
Người ta ước tính rằng sản phẩm Bitcoin ETF có thể bơm tiền gia tăng thông qua ba kênh quản lý tài sản: thứ nhất, môi giới, khoảng 27,1 nghìn tỷ đô la, hai, ngân hàng, khoảng 11,9 nghìn tỷ đô la và thứ ba, cố vấn đầu tư (RIA), khoảng 9,3 nghìn tỷ đô la. **
Kết quả là, tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) là khoảng 27,1 đô la + 11,9 + 9,3 = 48,3 nghìn tỷ đô la. Lưu ý rằng các văn phòng gia đình trị giá 2 nghìn tỷ đô la bị loại trừ ở đây và chỉ có thị trường Hoa Kỳ được xem xét.
Tiếp theo, báo cáo giả định rằng BTC ETF được phân bổ ở tất cả các thị trường ở mức 1/10000 (10% được chấp nhận, phân bổ 1%, nhân với 1/1000) và dựa trên điều này, người ta ước tính rằng dòng vốn dự kiến của BTC ETF trong năm đầu tiên sau khi niêm yết là 14,4 tỷ đô la, 26,5 tỷ đô la trong năm thứ hai và 38,6 tỷ đô la trong năm thứ ba. **
Bước tiếp theo là ước tính các dòng vốn này sẽ ảnh hưởng đến giá BTC như thế nào. Phương pháp được sử dụng trong báo cáo là tham khảo các quỹ ETF vàng / vàng. Sau khi giới thiệu phương pháp luận và kết quả của báo cáo, chuỗi giảng dạy sẽ đưa ra một phương pháp ước tính khác.
Đầu tiên, lấy dữ liệu về vàng và BTC. Biểu đồ dưới đây tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2023.
Vốn hóa thị trường của vàng gấp 24 lần BTC và lượng vàng được nắm giữ bởi các ETF vàng ít hơn lượng BTC giao ngay ước tính do BTC ETF nắm giữ, chỉ bằng 36% sau này, vì vậy có thể ước tính rằng tác động giá của cùng một quy mô dòng vốn trên BTC là 24 x 36% = hơn 8 lần so với vàng. Sau đó, báo cáo đã rút ra dữ liệu liên quan đến ETF vàng và giá vàng, tiến hành khớp dữ liệu và cuối cùng kết luận rằng tác động của BTC ETF đối với giá BTC trong năm đầu tiên niêm yết là 74,1%. **
Theo quan điểm của chuỗi giảng dạy, thuật toán được báo cáo bỏ qua điểm quan trọng nhất, đó là sự khác biệt giữa S2F của vàng và S2F của Bitcoin, đó là yếu tố gia tăng tài sản. Sự gia tăng tài sản là nguyên nhân nội bộ. Sự gia tăng quỹ chỉ là một yếu tố bên ngoài.
Nguyên nhân bên trong xác định nguyên nhân bên ngoài. Nguyên nhân bên ngoài hoạt động thông qua các nguyên nhân bên trong. Bỏ qua các nguyên nhân bên trong và chỉ nắm bắt các nguyên nhân bên ngoài là từ bỏ những điều cơ bản và theo đuổi kết thúc.
Đây là một cách khác để ước tính chuỗi. Tất nhiên, phương pháp ước tính này là thô thiển và chỉ cung cấp một ý nghĩa khai sáng.
Trước hết, hãy giả sử rằng sau khi BTC ETF được niêm yết, sự gia tăng sản lượng BTC đã ở mức sau khi giảm một nửa vào đầu năm 2024. Đó là 3.125 BTC mỗi khối.
Thứ hai, hãy giả sử rằng các quỹ bên ngoài ETF và cổ phiếu của BTC luôn ở trạng thái cân bằng. Bằng cách này, các quỹ gia tăng của ETF chỉ tương tác với BTC gia tăng. Sau đó, giá cân bằng có thể dễ dàng được tính bằng một phương trình đơn giản:
**Vốn gia tăng năm đầu tiên là 14,4 tỷ đô la, chia cho sản lượng BTC trong năm đầu tiên 3,125 x 6 x 24 x 365 = 164250 BTC và giá cân bằng là khoảng 8,5w đô la / BTC. **
**Vốn gia tăng trong năm thứ hai là 26,5 tỷ đô la, chia cho sản lượng BTC trong năm thứ hai hoặc 164.250 BTC và kết quả tính toán là 16w đô la / BTC. **
** Năm thứ ba của các quỹ gia tăng là 38,6 tỷ đô la, vẫn được chia cho 162.450 BTC, mang lại 23,5 đô la cho mỗi BTC. **
Tất nhiên, do hiệu ứng phản xạ của thị trường, cổ phiếu cũng sẽ được kích hoạt bất cứ lúc nào với biến động giá, điều này sẽ phá vỡ giả định trên về trạng thái cân bằng cổ phiếu, do đó sự phát triển thực sự của thị trường đầy biến động và xoắn và rẽ, và sẽ không bao giờ phát triển tuyến tính như mong đợi.
Cuối cùng, báo cáo ước tính rằng ** trong dài hạn, việc thông qua ETF BTC giao ngay dự kiến sẽ mang lại mức tăng 126 tỷ đô la (ước tính của McKinsey) lên 454 tỷ đô la (ước tính của UBS). **Vì không rõ "dài hạn" này là bao lâu, báo cáo không ước tính mức độ tác động giá cuối cùng.
Chúng ta có thể chỉ cần lấy ước tính trước đó của báo cáo làm ước tính nhanh mang tính hướng dẫn: mức tăng năm đầu tiên là 14,4 tỷ sẽ có tác động 74% và mức tăng dài hạn gấp 20 lần sẽ có tác động là 1,74 x 20 - 1 = 33,8x. Giá hiện tại dao 3w x 33,8 = khoảng 100w dao/BTC.
Cuối cùng, tôi muốn nhấn mạnh rằng những tính toán số này chỉ kích thích tư duy và không có bất kỳ sự chắc chắn nào, và không nên được sử dụng làm cơ sở đầu tư hoặc khuyến nghị nào. Rủi ro biến động thị trường là rất cao, vì vậy hãy cẩn thận để chèo thuyền 10.000 năm. Lối tắt thường là con đường nhanh nhất dẫn đến phá sản. Suy nghĩ cho bản thân, phán xét cho chính mình và có trách nhiệm với chính mình là cách đúng đắn.
Tài nguyên:
[1]
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Ước tính cú sốc giá của một ETF Bitcoin giao ngay sau khi nó được niêm yết
Nguồn: Liu Jiaolian
Vài ngày trước, Galaxy Digital, một tổ chức đầu tư, đã đưa ra một báo cáo nghiên cứu mang tên "Quy mô thị trường của Bitcoin ETF".[1] 。 Trong báo cáo, các nhà nghiên cứu ước tính nguồn tài trợ gia tăng dự kiến cho thị trường Bitcoin sau khi sản phẩm ETF bitcoin giao ngay được phê duyệt, cũng như tác động có thể có của các quỹ gia tăng như vậy.
Dưới đây, chuỗi giảng dạy sẽ trích xuất những điểm chính trong đó, chia sẻ với độc giả và đưa ra một phương pháp ước tính sơ bộ khác để so sánh.
Người ta ước tính rằng sản phẩm Bitcoin ETF có thể bơm tiền gia tăng thông qua ba kênh quản lý tài sản: thứ nhất, môi giới, khoảng 27,1 nghìn tỷ đô la, hai, ngân hàng, khoảng 11,9 nghìn tỷ đô la và thứ ba, cố vấn đầu tư (RIA), khoảng 9,3 nghìn tỷ đô la. **
Kết quả là, tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) là khoảng 27,1 đô la + 11,9 + 9,3 = 48,3 nghìn tỷ đô la. Lưu ý rằng các văn phòng gia đình trị giá 2 nghìn tỷ đô la bị loại trừ ở đây và chỉ có thị trường Hoa Kỳ được xem xét.
Tiếp theo, báo cáo giả định rằng BTC ETF được phân bổ ở tất cả các thị trường ở mức 1/10000 (10% được chấp nhận, phân bổ 1%, nhân với 1/1000) và dựa trên điều này, người ta ước tính rằng dòng vốn dự kiến của BTC ETF trong năm đầu tiên sau khi niêm yết là 14,4 tỷ đô la, 26,5 tỷ đô la trong năm thứ hai và 38,6 tỷ đô la trong năm thứ ba. **
Bước tiếp theo là ước tính các dòng vốn này sẽ ảnh hưởng đến giá BTC như thế nào. Phương pháp được sử dụng trong báo cáo là tham khảo các quỹ ETF vàng / vàng. Sau khi giới thiệu phương pháp luận và kết quả của báo cáo, chuỗi giảng dạy sẽ đưa ra một phương pháp ước tính khác.
Đầu tiên, lấy dữ liệu về vàng và BTC. Biểu đồ dưới đây tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2023.
Vốn hóa thị trường của vàng gấp 24 lần BTC và lượng vàng được nắm giữ bởi các ETF vàng ít hơn lượng BTC giao ngay ước tính do BTC ETF nắm giữ, chỉ bằng 36% sau này, vì vậy có thể ước tính rằng tác động giá của cùng một quy mô dòng vốn trên BTC là 24 x 36% = hơn 8 lần so với vàng. Sau đó, báo cáo đã rút ra dữ liệu liên quan đến ETF vàng và giá vàng, tiến hành khớp dữ liệu và cuối cùng kết luận rằng tác động của BTC ETF đối với giá BTC trong năm đầu tiên niêm yết là 74,1%. **
Theo quan điểm của chuỗi giảng dạy, thuật toán được báo cáo bỏ qua điểm quan trọng nhất, đó là sự khác biệt giữa S2F của vàng và S2F của Bitcoin, đó là yếu tố gia tăng tài sản. Sự gia tăng tài sản là nguyên nhân nội bộ. Sự gia tăng quỹ chỉ là một yếu tố bên ngoài.
Nguyên nhân bên trong xác định nguyên nhân bên ngoài. Nguyên nhân bên ngoài hoạt động thông qua các nguyên nhân bên trong. Bỏ qua các nguyên nhân bên trong và chỉ nắm bắt các nguyên nhân bên ngoài là từ bỏ những điều cơ bản và theo đuổi kết thúc.
Đây là một cách khác để ước tính chuỗi. Tất nhiên, phương pháp ước tính này là thô thiển và chỉ cung cấp một ý nghĩa khai sáng.
Trước hết, hãy giả sử rằng sau khi BTC ETF được niêm yết, sự gia tăng sản lượng BTC đã ở mức sau khi giảm một nửa vào đầu năm 2024. Đó là 3.125 BTC mỗi khối.
Thứ hai, hãy giả sử rằng các quỹ bên ngoài ETF và cổ phiếu của BTC luôn ở trạng thái cân bằng. Bằng cách này, các quỹ gia tăng của ETF chỉ tương tác với BTC gia tăng. Sau đó, giá cân bằng có thể dễ dàng được tính bằng một phương trình đơn giản:
**Vốn gia tăng năm đầu tiên là 14,4 tỷ đô la, chia cho sản lượng BTC trong năm đầu tiên 3,125 x 6 x 24 x 365 = 164250 BTC và giá cân bằng là khoảng 8,5w đô la / BTC. **
**Vốn gia tăng trong năm thứ hai là 26,5 tỷ đô la, chia cho sản lượng BTC trong năm thứ hai hoặc 164.250 BTC và kết quả tính toán là 16w đô la / BTC. **
** Năm thứ ba của các quỹ gia tăng là 38,6 tỷ đô la, vẫn được chia cho 162.450 BTC, mang lại 23,5 đô la cho mỗi BTC. **
Tất nhiên, do hiệu ứng phản xạ của thị trường, cổ phiếu cũng sẽ được kích hoạt bất cứ lúc nào với biến động giá, điều này sẽ phá vỡ giả định trên về trạng thái cân bằng cổ phiếu, do đó sự phát triển thực sự của thị trường đầy biến động và xoắn và rẽ, và sẽ không bao giờ phát triển tuyến tính như mong đợi.
Cuối cùng, báo cáo ước tính rằng ** trong dài hạn, việc thông qua ETF BTC giao ngay dự kiến sẽ mang lại mức tăng 126 tỷ đô la (ước tính của McKinsey) lên 454 tỷ đô la (ước tính của UBS). **Vì không rõ "dài hạn" này là bao lâu, báo cáo không ước tính mức độ tác động giá cuối cùng.
Chúng ta có thể chỉ cần lấy ước tính trước đó của báo cáo làm ước tính nhanh mang tính hướng dẫn: mức tăng năm đầu tiên là 14,4 tỷ sẽ có tác động 74% và mức tăng dài hạn gấp 20 lần sẽ có tác động là 1,74 x 20 - 1 = 33,8x. Giá hiện tại dao 3w x 33,8 = khoảng 100w dao/BTC.
Cuối cùng, tôi muốn nhấn mạnh rằng những tính toán số này chỉ kích thích tư duy và không có bất kỳ sự chắc chắn nào, và không nên được sử dụng làm cơ sở đầu tư hoặc khuyến nghị nào. Rủi ro biến động thị trường là rất cao, vì vậy hãy cẩn thận để chèo thuyền 10.000 năm. Lối tắt thường là con đường nhanh nhất dẫn đến phá sản. Suy nghĩ cho bản thân, phán xét cho chính mình và có trách nhiệm với chính mình là cách đúng đắn.
Tài nguyên: