** Khi mới vào vòng tròn, tôi thường bị nhầm lẫn:**
Đầu tư vào các dự án blockchain là đầu tư giá trị hay đầu cơ thuần túy?
Nếu đó là đầu tư giá trị, tại sao nhiều dự án rõ ràng là lừa đảo cũng có tác dụng kiếm tiền tốt?
Nếu nó hoàn toàn là đầu cơ, nghiên cứu ngành công nghiệp có còn hữu ích không?
Đánh giá giá trị dự án đầu tư trên thị trường sơ cấp như thế nào?
Tại sao các dự án lừa đảo đôi khi tạo ra lợi nhuận cao hơn so với các dự án được gọi là "đầu tư giá trị"?
Tại sao một số người nghĩ rằng đầu tư tổ chức VC không liên lạc với "thị trường"?
Thứ hai, nguồn gốc của thị trường chứng khoán
Không phải là một nhiệm vụ dễ dàng để trả lời các câu hỏi trên, nhưng trước khi bắt đầu, trước tiên chúng ta hãy hiểu lịch sử của thị trường đầu tư truyền thống - thị trường chứng khoán.
Ban đầu, tinh thần kinh doanh là một hình thức hợp tác với trách nhiệm vô hạn, nhưng với sự chớm nở của chủ nghĩa tư bản và sự xuất hiện của ngành công nghiệp quy mô lớn, một hình thức tổ chức mới là cần thiết để khuyến khích đầu tư và tinh thần kinh doanh, có thể hạn chế trách nhiệm của các nhà đầu tư. Do đó, công ty cổ phần ra đời: trong đó quyền sở hữu của công ty được chia thành cổ phần có thể chuyển nhượng và trách nhiệm của các cổ đông được giới hạn trong giá trị cổ phiếu mà họ nắm giữ. **
Đồng thời, cổ phiếu của các doanh nhân và nhà đầu tư bị khóa trong các thực thể kinh doanh, và để cho phép cả hai thoát ra hiệu quả và các cổ đông mới tham gia, một thị trường mở mới là rất cần thiết để giao dịch vốn chủ sở hữu của công ty và thị trường chứng khoán ra đời. Ví dụ, Sở giao dịch chứng khoán London, được thành lập vào năm 1698. Với sự tiến bộ của chủ nghĩa tư bản và toàn cầu hóa, thị trường chứng khoán đã dần mở rộng trên toàn thế giới và trở thành nơi chính để các công ty huy động vốn và nhà đầu tư đầu tư.
III. Sự phát triển của phương pháp định giá
Một câu hỏi khác được đặt ra: cổ phiếu của công ty nên được định giá như thế nào? **
**Đầu tiên xuất hiện là phương pháp định giá "chu kỳ hoàn vốn", đó là mất bao lâu để thu hồi chi phí đầu tư. **Giả sử một ngành có thu nhập ổn định và lợi nhuận ròng 100 triệu nhân dân tệ một năm, nếu tất cả lợi nhuận được trả lại cho các cổ đông, thì đầu tư 500 triệu nhân dân tệ để mua cổ phiếu có nghĩa là chi phí có thể được thu hồi trong khoảng 5 năm. Sau đó, phương pháp này đã được sửa: đó là chia giá cổ phiếu cho lợi nhuận của một năm.
**Kết quả là, phương pháp định giá "chu kỳ hoàn vốn" đã phát triển thành phương pháp định giá "tỷ lệ giá trên thu nhập" (P / E), từ đó thu được hai thông số định giá: hệ số P / E và hệ số EPS. **
Do đó, phương pháp định giá P/E về cơ bản là ước tính sơ bộ về "chu kỳ hoàn vốn". Vậy đối với cộng đồng thợ đào Bitcoin, bạn có cảm thấy quen thuộc ở đây không? Đúng vậy, hiện nay, một phương pháp định giá thường được các thợ đào sử dụng để mua máy khai thác là "chu kỳ hoàn vốn", thực sự tương ứng với "tỷ lệ giá thu nhập" của thị trường chứng khoán. **
**Chu kỳ hoàn vốn, hay phương pháp định giá tỷ lệ giá trên thu nhập, là một "phương pháp định giá tĩnh" không tính đến các thay đổi trong tương lai. ** Với sự phát triển của các lý thuyết tài chính, ngày càng có nhiều học viên tài chính bắt đầu nhận ra ý nghĩa tạm thời của "tiền mặt". Ví dụ, cùng ngành, lợi nhuận ròng của Công ty A năm nay là 100 triệu, và dự kiến là 200 triệu vào năm sau và 300 triệu vào năm sau, trong khi lợi nhuận ròng của Công ty B năm nay cũng là 100 triệu, nhưng dự kiến sẽ có lợi nhuận ròng là 100 triệu vào năm tới và 50 triệu vào năm sau. Vậy sự khác biệt giữa định giá của hai công ty là gì?
Kỳ vọng là một "kỳ vọng" của tương lai và kỳ vọng này dựa trên xác suất, vì vậy phải có một phương pháp định giá để phản ánh kỳ vọng và rủi ro này, do đó là "Dòng tiền chiết khấu DCF". **Công thức toán học cụ thể sẽ không được phân tích quá nhiều ở đây, bạn chỉ cần hiểu rằng phương pháp định giá DCF về cơ bản là giá trị thu được ngày hôm nay sau khi điều chỉnh "tỷ lệ phi rủi ro" và "phí bảo hiểm rủi ro" với lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai.
**Do đó, tỷ lệ P/E và DCF là hai phương pháp định giá quan trọng nhất trên thị trường vốn. **
4. Thị trường hiệu quả và tài chính hành vi
Tuy nhiên, làm thế nào có thể có một điều đơn giản như vậy trong định giá, có thể nói rằng một vài công thức có thể được tính toán để biết cổ phiếu nào bị định giá thấp và cổ phiếu nào được định giá quá cao? Các phương pháp thẩm định giá nêu trên là tiêu chuẩn tham chiếu rất khách quan và không tính đến yếu tố chủ quan của con người.
Điều này đưa chúng ta đến với tài chính hành vi. **
Tài chính hành vi là một ngành học cận biên tại giao điểm của tài chính, tâm lý học, hành vi, xã hội học và các ngành khác, cố gắng tiết lộ hành vi phi lý và luật ra quyết định của thị trường tài chính. **Lý thuyết tài chính hành vi cho rằng giá thị trường chứng khoán không chỉ được xác định bởi giá trị nội tại của chứng khoán, mà còn chịu ảnh hưởng lớn từ hành vi của nhà đầu tư, tức là tâm lý và hành vi của nhà đầu tư có tác động đáng kể đến việc xác định giá và thay đổi trên thị trường chứng khoán. Đó là một học thuyết tương ứng với giả thuyết thị trường hiệu quả, và nội dung chính có thể được chia thành hai phần: hạn chế chênh lệch giá và tâm lý học.
Vào những năm 50 của thế kỷ 20, Von Neumann và Morgenstern đã thiết lập một khuôn khổ để phân tích các lựa chọn của người hợp lý trong các điều kiện không chắc chắn trên cơ sở các giả định tiên đề, cụ thể là lý thuyết hàm tiện ích dự kiến. Arrow và Debreu sau đó đã phát triển và hoàn thiện lý thuyết cân bằng tổng quát, trở thành cơ sở của phân tích kinh tế, do đó thiết lập một mô hình phân tích thống nhất cho kinh tế học hiện đại. Mô hình này cũng đã trở thành cơ sở cho tài chính hiện đại phân tích việc ra quyết định của những người có lý trí. Năm 1952, Markowitz xuất bản bài báo nổi tiếng "Lựa chọn danh mục đầu tư", trong đó thiết lập lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại và đánh dấu sự ra đời của tài chính hiện đại. Modigliani và Miller sau đó đã thiết lập định lý MM và đi tiên phong trong tài chính doanh nghiệp, đã trở thành một nhánh quan trọng của tài chính hiện đại. Vào những năm 60 của thế kỷ 20, Sharp và Lintner, trong số những người khác, đã thiết lập và mở rộng Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM). Vào những năm 70 của thế kỷ 20, Ross đã thiết lập một lý thuyết định giá chênh lệch giá tổng quát hơn (APT) dựa trên nguyên tắc không chênh lệch giá. Vào những năm 70 của thế kỷ 20, Fama chính thức xây dựng Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) và Black, Scholes và Morton đã thiết lập Mô hình định giá quyền chọn (OPM), và sau đó tài chính hiện đại đã trở thành một môn học hợp lý với khung phân tích thống nhất.
Tuy nhiên, vào những năm 80 của thế kỷ 20, một số lượng lớn các nghiên cứu thực nghiệm về thị trường tài chính đã tìm thấy nhiều điểm bất thường không thể giải thích được bằng tài chính hiện đại và để giải thích những bất thường này, một số nhà tài chính đã áp dụng kết quả nghiên cứu tâm lý học nhận thức để phân tích hành vi của nhà đầu tư và đến những năm 90, một số lượng lớn tài liệu lý thuyết và thực nghiệm chất lượng cao đã xuất hiện trong lĩnh vực này, tạo thành trường phái tài chính hành vi năng động nhất. Matthew Rabin, người đoạt giải Clark năm 1999, và Daniel Kahne-man và Vernon Smith, những người đoạt giải Nobel năm 2002, đều là số mũ của lĩnh vực này và đã có những đóng góp quan trọng cho lý thuyết cơ bản của lĩnh vực này.
**Tóm lại, các mô hình định giá khác nhau có thể giúp bạn xác định giá trị nội tại của tài sản, nhưng mọi người không hợp lý, và khi đối mặt với thị trường đầu tư thực, các nhà đầu tư sẽ tạo ra tất cả các loại "định giá thấp và định giá quá cao" do nhiều "thành kiến tâm lý" khác nhau. **
5. Nhà đầu tư nhỏ lẻ và thao túng thị trường
Với những điều cơ bản này, chúng ta có thể cố gắng phân tích thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số blockchain. **
Hiện tại, tài sản kỹ thuật số blockchain gốc, không giống như thị trường chứng khoán và trái phiếu truyền thống, không có phương pháp định giá thống nhất hơn, vì vậy rất khó để xác định giá trị nội tại của sự công nhận chính thống.
Định giá tương đối đơn giản và xác định bằng cách sử dụng công nghệ blockchain để "phát hành" tiền xu và do đó lập bản đồ tài sản trong thế giới thực (RWA).
Thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số blockchain hiện đang bị chi phối bởi các nhà đầu tư bán lẻ và hành vi giao dịch phi lý là cực kỳ quan trọng và việc giám sát thị trường không rõ ràng, vì vậy có nhiều hành vi thao túng thị trường, điều này càng làm trầm trọng thêm hành vi giao dịch phi lý.
Có nhiều người vẫn không hiểu tại sao một thị trường đầu tư nên được điều tiết, và ý tưởng của họ là "Nếu ai đó sẵn sàng ngồi trong ngân hàng, họ chắc chắn sẽ kéo thị trường, ** Làm thế nào mọi người có thể kiếm tiền mà không cần kéo thị trường"? Trên thực tế, chính loại thao túng thị trường này có thể gây thiệt hại nghiêm trọng cho toàn bộ hệ thống định giá của thị trường giao dịch và khuyến khích đầu cơ phi lý.
Hãy xem xét một số ví dụ, nếu là thị trường chứng khoán truyền thống, cùng ngành, công ty A xuất sắc, công ty B kém, thì theo mô hình định giá, công ty A phải cao hơn định giá của công ty B, vì vậy các công ty quỹ VCPE sẽ chủ động đầu tư vào các doanh nhân xuất sắc để giúp họ phát triển công ty, từ đó họ sẽ thu được lợi nhuận tốt. Các nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp cũng sẽ sẵn sàng mua và nắm giữ cổ phần của Công ty A, để định giá của công ty có thể được hỗ trợ và người nắm giữ cổ phiếu cũng có thể nhận được lợi nhuận tốt hơn. Có thể nói rằng các doanh nhân, nhà đầu tư mạo hiểm và nhà đầu tư chứng khoán là đôi bên cùng có lợi. Nhưng nếu công ty B bị thị trường thao túng, và ai đó ngồi trên ngân hàng, để định giá cổ phiếu của công ty B cao hơn nhiều so với công ty A, thị trường sẽ phản ứng như thế nào? Các nhà đầu tư mạo hiểm vẫn dám đầu tư vào các doanh nhân giỏi (dù sao thì các công ty khởi nghiệp tốt cũng không nhất thiết phải có lợi nhuận tốt)? Bạn vẫn dám mua cổ phiếu của các công ty tốt trên thị trường thứ cấp (dù sao thì cổ phiếu của các công ty rác cũng có thể tăng cao hơn nữa)? Các doanh nhân vẫn dám xây dựng một công ty tốt (dù sao giá cổ phiếu cũng không phản ánh chất lượng của công ty)? Điều này trở thành một thị trường thua lỗ. Theo thời gian, khi công việc khó khăn không được đền đáp, thị trường sẽ chết từng ngày. **
** Vậy bạn có cảm thấy quen thuộc với các nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số blockchain không? Vâng, sự hỗn loạn hiện tại trên thị trường là do mức độ thao túng thị trường cao và quy định không rõ ràng. **Nếu giá trị thị trường của cái gọi là meme coin cao hơn giá trị thị trường của cái gọi là đồng tiền giá trị, việc định giá không rõ ràng sẽ ảnh hưởng đến đầu tư của VC và sự tham gia của các doanh nhân, và cuối cùng ảnh hưởng đến những người nắm giữ thị trường thứ cấp: Dù sao, những người có giá trị có thể không nhất thiết phải kiếm tiền, vậy tại sao không stud chàng trai đẹp nhất? Tất nhiên, kết quả phải là một sự sụp đổ, và nó phụ thuộc vào việc liệu người nắm giữ coin có rời khỏi thị trường kịp thời khi anh ta kiếm tiền hay không.
Thứ sáu, trao quyền cho token
Tóm lại, sự rõ ràng của tài sản kỹ thuật số blockchain trong giám sát thực sự là lợi ích lớn nhất, có thể giúp sự phát triển lành mạnh của ngành và bước vào một bánh đà tích cực, để các VC, doanh nhân và nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp có thể đạt được tình huống đôi bên cùng có lợi. **
Nhưng trước đó, ngành công nghiệp sẽ ở trong một giai đoạn thăm dò đen tối và mất trật tự, với cả đầu tư giá trị và đầu cơ thuần túy: một số dự án rõ ràng là lừa đảo, nhưng lực lượng chính sẽ ngồi trong ngân hàng và một số dự án tốt không có bất kỳ sự trao quyền nào của mã thông báo (chẳng hạn như UNI), vì vậy mọi người không biết cách định giá, và một số dự án đang làm trung bình, nhưng trao quyền mã thông báo là rất tốt. Theo quan điểm cá nhân của tôi, mức độ lạc quan như sau:
** Dự án ở mức trung bình, nhưng trao quyền cho mã thông báo là tốt **
Dự án rất tốt, nhưng trao quyền mã thông báo kém
** Dự án lừa đảo, nhưng cuộc biểu tình là tốt **
Một số người có thể hỏi: tại sao một số dự án tốt không trao quyền cho mã thông báo? Trên thực tế, nó cũng được gây ra bởi sự thiếu rõ ràng trong giám sát. Lấy UNI làm ví dụ, nói chung, trao quyền thường liên quan đến việc phân phối lại lợi ích (mua lại hoặc cổ tức), đây là một hành vi chứng khoán điển hình và chắc chắn phải được quy định chặt chẽ. Để tránh sự giám sát, nhóm sẽ tự nhiên tổ chức một số "đồng tiền quản trị" thanh tao. Đối với loại dự án bạn thích, nó thực sự phụ thuộc vào thế giới quan của bạn (đầu tư giá trị hoặc đầu cơ).
Thứ bảy, định hướng vốn hoặc đổi mới
Một dấu hiệu điển hình khác của một thị trường phi lý là nó bị "điều khiển bằng tiền". **Như chúng ta đã biết, trong 10 năm qua, thị trường tiền điện tử đã trải qua chu kỳ tăng-gấu kéo dài 4 năm, tương ứng với chu kỳ giảm một nửa 4 năm đối với Bitcoin. Tại sao? Lý do ai cũng biết: giảm một nửa trong 4 năm sẽ làm giảm đáng kể lượng tiền trong ngân hàng.
**Dấu hiệu điển hình của một thị trường hợp lý trưởng thành là "định hướng đổi mới", nghĩa là việc định giá thị trường giao dịch dựa trên sự cải tiến của ngành bằng cách đổi mới. Tất nhiên, những cải tiến ở đây không chỉ giới hạn ở việc tăng hiệu quả. Như tôi đã đề cập trong bài viết "Những suy nghĩ nguyên tắc đầu tiên của tôi về ngành công nghiệp Blockchain", Internet tập trung vào hiệu quả và mạng blockchain tập trung vào phân cấp và công bằng, không phải là mối quan hệ được nâng cấp, mà là "sự bổ sung của thế giới quan". Xem xét rằng có 6 tỷ người trên thế giới, ngay cả khi chỉ có 20% dân số quan tâm đến công bằng, có 1, 2 tỷ và đáp ứng "thế giới quan chính xác" của 1, 2 tỷ người này cũng đòi hỏi phương tiện kỹ thuật tốt, vẫn đòi hỏi mức độ đổi mới cao.
Tin tốt là trong chu kỳ tăng giá vừa qua, cuối cùng chúng ta đã thấy một số ví dụ về các nhà đổi mới dựa trên đổi mới cho phép các nhà đổi mới, VC thị trường sơ cấp và chủ sở hữu thị trường thứ cấp gặt hái lợi nhuận tài chính khổng lồ, mang lại cho toàn bộ ngành công nghiệp cơ hội tham gia vào bánh đà tích cực.
Nhiều người sẽ lo lắng về môi trường tài chính vĩ mô trong tương lai, chẳng hạn như tăng lãi suất, chỉ số CPI, tỷ lệ thất nghiệp. Nhưng sự ra đời của AI đã dạy chúng ta rằng sự đổi mới thực sự là thứ thách thức môi trường bên ngoài của lãi suất cao. ** Trong hai năm qua, các công ty khởi nghiệp AI không chỉ huy động được số tiền khổng lồ, mà các nhà lãnh đạo thị trường thứ cấp như Nvidia đã tăng gấp ba lần cổ phần của họ trong một năm. Đây là phần thưởng của thị trường cho sự đổi mới. **
**Tương tự, nếu thị trường tiền điện tử thực sự bước vào giai đoạn "đổi mới", chu kỳ 4 năm sẽ không còn tồn tại và môi trường vĩ mô của lãi suất cao sẽ không phải là vấn đề, mà sẽ bước vào một thị trường đi lên dài hạn như AI. **
Loại "đổi mới dựa trên" này không phải là một nhiệm vụ dễ dàng, và nó đòi hỏi các VC trong thị trường sơ cấp để có thể xác định nơi đổi mới thực sự. Một vấn đề khác là nhu cầu của các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường thứ cấp để giảm tất cả các loại hành vi đầu tư phi lý. Sẽ có một mức độ mất kết nối nhất định giữa tính hợp lý của thị trường sơ cấp và sự bất hợp lý của thị trường thứ cấp, chúng ta biết rằng tầm nhìn của VC nói chung là ở phía trước, nhưng sự ngắt kết nối này với "thị trường" không phải là một loại can đảm? Rốt cuộc, họ đang hỗ trợ sự đổi mới của các doanh nhân. **
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Những nghi ngờ và suy nghĩ của tôi về việc đầu tư vào thị trường tiền điện tử
Tác giả: CaptainZ
Đầu tiên, sự nhầm lẫn của đầu tư
** Khi mới vào vòng tròn, tôi thường bị nhầm lẫn:**
Thứ hai, nguồn gốc của thị trường chứng khoán
Không phải là một nhiệm vụ dễ dàng để trả lời các câu hỏi trên, nhưng trước khi bắt đầu, trước tiên chúng ta hãy hiểu lịch sử của thị trường đầu tư truyền thống - thị trường chứng khoán.
Ban đầu, tinh thần kinh doanh là một hình thức hợp tác với trách nhiệm vô hạn, nhưng với sự chớm nở của chủ nghĩa tư bản và sự xuất hiện của ngành công nghiệp quy mô lớn, một hình thức tổ chức mới là cần thiết để khuyến khích đầu tư và tinh thần kinh doanh, có thể hạn chế trách nhiệm của các nhà đầu tư. Do đó, công ty cổ phần ra đời: trong đó quyền sở hữu của công ty được chia thành cổ phần có thể chuyển nhượng và trách nhiệm của các cổ đông được giới hạn trong giá trị cổ phiếu mà họ nắm giữ. **
Đồng thời, cổ phiếu của các doanh nhân và nhà đầu tư bị khóa trong các thực thể kinh doanh, và để cho phép cả hai thoát ra hiệu quả và các cổ đông mới tham gia, một thị trường mở mới là rất cần thiết để giao dịch vốn chủ sở hữu của công ty và thị trường chứng khoán ra đời. Ví dụ, Sở giao dịch chứng khoán London, được thành lập vào năm 1698. Với sự tiến bộ của chủ nghĩa tư bản và toàn cầu hóa, thị trường chứng khoán đã dần mở rộng trên toàn thế giới và trở thành nơi chính để các công ty huy động vốn và nhà đầu tư đầu tư.
III. Sự phát triển của phương pháp định giá
Một câu hỏi khác được đặt ra: cổ phiếu của công ty nên được định giá như thế nào? **
**Đầu tiên xuất hiện là phương pháp định giá "chu kỳ hoàn vốn", đó là mất bao lâu để thu hồi chi phí đầu tư. **Giả sử một ngành có thu nhập ổn định và lợi nhuận ròng 100 triệu nhân dân tệ một năm, nếu tất cả lợi nhuận được trả lại cho các cổ đông, thì đầu tư 500 triệu nhân dân tệ để mua cổ phiếu có nghĩa là chi phí có thể được thu hồi trong khoảng 5 năm. Sau đó, phương pháp này đã được sửa: đó là chia giá cổ phiếu cho lợi nhuận của một năm.
**Kết quả là, phương pháp định giá "chu kỳ hoàn vốn" đã phát triển thành phương pháp định giá "tỷ lệ giá trên thu nhập" (P / E), từ đó thu được hai thông số định giá: hệ số P / E và hệ số EPS. **
Do đó, phương pháp định giá P/E về cơ bản là ước tính sơ bộ về "chu kỳ hoàn vốn". Vậy đối với cộng đồng thợ đào Bitcoin, bạn có cảm thấy quen thuộc ở đây không? Đúng vậy, hiện nay, một phương pháp định giá thường được các thợ đào sử dụng để mua máy khai thác là "chu kỳ hoàn vốn", thực sự tương ứng với "tỷ lệ giá thu nhập" của thị trường chứng khoán. **
**Chu kỳ hoàn vốn, hay phương pháp định giá tỷ lệ giá trên thu nhập, là một "phương pháp định giá tĩnh" không tính đến các thay đổi trong tương lai. ** Với sự phát triển của các lý thuyết tài chính, ngày càng có nhiều học viên tài chính bắt đầu nhận ra ý nghĩa tạm thời của "tiền mặt". Ví dụ, cùng ngành, lợi nhuận ròng của Công ty A năm nay là 100 triệu, và dự kiến là 200 triệu vào năm sau và 300 triệu vào năm sau, trong khi lợi nhuận ròng của Công ty B năm nay cũng là 100 triệu, nhưng dự kiến sẽ có lợi nhuận ròng là 100 triệu vào năm tới và 50 triệu vào năm sau. Vậy sự khác biệt giữa định giá của hai công ty là gì?
Kỳ vọng là một "kỳ vọng" của tương lai và kỳ vọng này dựa trên xác suất, vì vậy phải có một phương pháp định giá để phản ánh kỳ vọng và rủi ro này, do đó là "Dòng tiền chiết khấu DCF". **Công thức toán học cụ thể sẽ không được phân tích quá nhiều ở đây, bạn chỉ cần hiểu rằng phương pháp định giá DCF về cơ bản là giá trị thu được ngày hôm nay sau khi điều chỉnh "tỷ lệ phi rủi ro" và "phí bảo hiểm rủi ro" với lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai.
**Do đó, tỷ lệ P/E và DCF là hai phương pháp định giá quan trọng nhất trên thị trường vốn. **
4. Thị trường hiệu quả và tài chính hành vi
Tuy nhiên, làm thế nào có thể có một điều đơn giản như vậy trong định giá, có thể nói rằng một vài công thức có thể được tính toán để biết cổ phiếu nào bị định giá thấp và cổ phiếu nào được định giá quá cao? Các phương pháp thẩm định giá nêu trên là tiêu chuẩn tham chiếu rất khách quan và không tính đến yếu tố chủ quan của con người.
Điều này đưa chúng ta đến với tài chính hành vi. **
Tài chính hành vi là một ngành học cận biên tại giao điểm của tài chính, tâm lý học, hành vi, xã hội học và các ngành khác, cố gắng tiết lộ hành vi phi lý và luật ra quyết định của thị trường tài chính. **Lý thuyết tài chính hành vi cho rằng giá thị trường chứng khoán không chỉ được xác định bởi giá trị nội tại của chứng khoán, mà còn chịu ảnh hưởng lớn từ hành vi của nhà đầu tư, tức là tâm lý và hành vi của nhà đầu tư có tác động đáng kể đến việc xác định giá và thay đổi trên thị trường chứng khoán. Đó là một học thuyết tương ứng với giả thuyết thị trường hiệu quả, và nội dung chính có thể được chia thành hai phần: hạn chế chênh lệch giá và tâm lý học.
Vào những năm 50 của thế kỷ 20, Von Neumann và Morgenstern đã thiết lập một khuôn khổ để phân tích các lựa chọn của người hợp lý trong các điều kiện không chắc chắn trên cơ sở các giả định tiên đề, cụ thể là lý thuyết hàm tiện ích dự kiến. Arrow và Debreu sau đó đã phát triển và hoàn thiện lý thuyết cân bằng tổng quát, trở thành cơ sở của phân tích kinh tế, do đó thiết lập một mô hình phân tích thống nhất cho kinh tế học hiện đại. Mô hình này cũng đã trở thành cơ sở cho tài chính hiện đại phân tích việc ra quyết định của những người có lý trí. Năm 1952, Markowitz xuất bản bài báo nổi tiếng "Lựa chọn danh mục đầu tư", trong đó thiết lập lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại và đánh dấu sự ra đời của tài chính hiện đại. Modigliani và Miller sau đó đã thiết lập định lý MM và đi tiên phong trong tài chính doanh nghiệp, đã trở thành một nhánh quan trọng của tài chính hiện đại. Vào những năm 60 của thế kỷ 20, Sharp và Lintner, trong số những người khác, đã thiết lập và mở rộng Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM). Vào những năm 70 của thế kỷ 20, Ross đã thiết lập một lý thuyết định giá chênh lệch giá tổng quát hơn (APT) dựa trên nguyên tắc không chênh lệch giá. Vào những năm 70 của thế kỷ 20, Fama chính thức xây dựng Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) và Black, Scholes và Morton đã thiết lập Mô hình định giá quyền chọn (OPM), và sau đó tài chính hiện đại đã trở thành một môn học hợp lý với khung phân tích thống nhất.
Tuy nhiên, vào những năm 80 của thế kỷ 20, một số lượng lớn các nghiên cứu thực nghiệm về thị trường tài chính đã tìm thấy nhiều điểm bất thường không thể giải thích được bằng tài chính hiện đại và để giải thích những bất thường này, một số nhà tài chính đã áp dụng kết quả nghiên cứu tâm lý học nhận thức để phân tích hành vi của nhà đầu tư và đến những năm 90, một số lượng lớn tài liệu lý thuyết và thực nghiệm chất lượng cao đã xuất hiện trong lĩnh vực này, tạo thành trường phái tài chính hành vi năng động nhất. Matthew Rabin, người đoạt giải Clark năm 1999, và Daniel Kahne-man và Vernon Smith, những người đoạt giải Nobel năm 2002, đều là số mũ của lĩnh vực này và đã có những đóng góp quan trọng cho lý thuyết cơ bản của lĩnh vực này.
**Tóm lại, các mô hình định giá khác nhau có thể giúp bạn xác định giá trị nội tại của tài sản, nhưng mọi người không hợp lý, và khi đối mặt với thị trường đầu tư thực, các nhà đầu tư sẽ tạo ra tất cả các loại "định giá thấp và định giá quá cao" do nhiều "thành kiến tâm lý" khác nhau. **
5. Nhà đầu tư nhỏ lẻ và thao túng thị trường
Với những điều cơ bản này, chúng ta có thể cố gắng phân tích thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số blockchain. **
Hiện tại, tài sản kỹ thuật số blockchain gốc, không giống như thị trường chứng khoán và trái phiếu truyền thống, không có phương pháp định giá thống nhất hơn, vì vậy rất khó để xác định giá trị nội tại của sự công nhận chính thống.
Định giá tương đối đơn giản và xác định bằng cách sử dụng công nghệ blockchain để "phát hành" tiền xu và do đó lập bản đồ tài sản trong thế giới thực (RWA).
Thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số blockchain hiện đang bị chi phối bởi các nhà đầu tư bán lẻ và hành vi giao dịch phi lý là cực kỳ quan trọng và việc giám sát thị trường không rõ ràng, vì vậy có nhiều hành vi thao túng thị trường, điều này càng làm trầm trọng thêm hành vi giao dịch phi lý.
Có nhiều người vẫn không hiểu tại sao một thị trường đầu tư nên được điều tiết, và ý tưởng của họ là "Nếu ai đó sẵn sàng ngồi trong ngân hàng, họ chắc chắn sẽ kéo thị trường, ** Làm thế nào mọi người có thể kiếm tiền mà không cần kéo thị trường"? Trên thực tế, chính loại thao túng thị trường này có thể gây thiệt hại nghiêm trọng cho toàn bộ hệ thống định giá của thị trường giao dịch và khuyến khích đầu cơ phi lý.
Hãy xem xét một số ví dụ, nếu là thị trường chứng khoán truyền thống, cùng ngành, công ty A xuất sắc, công ty B kém, thì theo mô hình định giá, công ty A phải cao hơn định giá của công ty B, vì vậy các công ty quỹ VCPE sẽ chủ động đầu tư vào các doanh nhân xuất sắc để giúp họ phát triển công ty, từ đó họ sẽ thu được lợi nhuận tốt. Các nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp cũng sẽ sẵn sàng mua và nắm giữ cổ phần của Công ty A, để định giá của công ty có thể được hỗ trợ và người nắm giữ cổ phiếu cũng có thể nhận được lợi nhuận tốt hơn. Có thể nói rằng các doanh nhân, nhà đầu tư mạo hiểm và nhà đầu tư chứng khoán là đôi bên cùng có lợi. Nhưng nếu công ty B bị thị trường thao túng, và ai đó ngồi trên ngân hàng, để định giá cổ phiếu của công ty B cao hơn nhiều so với công ty A, thị trường sẽ phản ứng như thế nào? Các nhà đầu tư mạo hiểm vẫn dám đầu tư vào các doanh nhân giỏi (dù sao thì các công ty khởi nghiệp tốt cũng không nhất thiết phải có lợi nhuận tốt)? Bạn vẫn dám mua cổ phiếu của các công ty tốt trên thị trường thứ cấp (dù sao thì cổ phiếu của các công ty rác cũng có thể tăng cao hơn nữa)? Các doanh nhân vẫn dám xây dựng một công ty tốt (dù sao giá cổ phiếu cũng không phản ánh chất lượng của công ty)? Điều này trở thành một thị trường thua lỗ. Theo thời gian, khi công việc khó khăn không được đền đáp, thị trường sẽ chết từng ngày. **
** Vậy bạn có cảm thấy quen thuộc với các nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số blockchain không? Vâng, sự hỗn loạn hiện tại trên thị trường là do mức độ thao túng thị trường cao và quy định không rõ ràng. **Nếu giá trị thị trường của cái gọi là meme coin cao hơn giá trị thị trường của cái gọi là đồng tiền giá trị, việc định giá không rõ ràng sẽ ảnh hưởng đến đầu tư của VC và sự tham gia của các doanh nhân, và cuối cùng ảnh hưởng đến những người nắm giữ thị trường thứ cấp: Dù sao, những người có giá trị có thể không nhất thiết phải kiếm tiền, vậy tại sao không stud chàng trai đẹp nhất? Tất nhiên, kết quả phải là một sự sụp đổ, và nó phụ thuộc vào việc liệu người nắm giữ coin có rời khỏi thị trường kịp thời khi anh ta kiếm tiền hay không.
Thứ sáu, trao quyền cho token
Tóm lại, sự rõ ràng của tài sản kỹ thuật số blockchain trong giám sát thực sự là lợi ích lớn nhất, có thể giúp sự phát triển lành mạnh của ngành và bước vào một bánh đà tích cực, để các VC, doanh nhân và nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp có thể đạt được tình huống đôi bên cùng có lợi. **
Nhưng trước đó, ngành công nghiệp sẽ ở trong một giai đoạn thăm dò đen tối và mất trật tự, với cả đầu tư giá trị và đầu cơ thuần túy: một số dự án rõ ràng là lừa đảo, nhưng lực lượng chính sẽ ngồi trong ngân hàng và một số dự án tốt không có bất kỳ sự trao quyền nào của mã thông báo (chẳng hạn như UNI), vì vậy mọi người không biết cách định giá, và một số dự án đang làm trung bình, nhưng trao quyền mã thông báo là rất tốt. Theo quan điểm cá nhân của tôi, mức độ lạc quan như sau:
Một số người có thể hỏi: tại sao một số dự án tốt không trao quyền cho mã thông báo? Trên thực tế, nó cũng được gây ra bởi sự thiếu rõ ràng trong giám sát. Lấy UNI làm ví dụ, nói chung, trao quyền thường liên quan đến việc phân phối lại lợi ích (mua lại hoặc cổ tức), đây là một hành vi chứng khoán điển hình và chắc chắn phải được quy định chặt chẽ. Để tránh sự giám sát, nhóm sẽ tự nhiên tổ chức một số "đồng tiền quản trị" thanh tao. Đối với loại dự án bạn thích, nó thực sự phụ thuộc vào thế giới quan của bạn (đầu tư giá trị hoặc đầu cơ).
Thứ bảy, định hướng vốn hoặc đổi mới
Một dấu hiệu điển hình khác của một thị trường phi lý là nó bị "điều khiển bằng tiền". **Như chúng ta đã biết, trong 10 năm qua, thị trường tiền điện tử đã trải qua chu kỳ tăng-gấu kéo dài 4 năm, tương ứng với chu kỳ giảm một nửa 4 năm đối với Bitcoin. Tại sao? Lý do ai cũng biết: giảm một nửa trong 4 năm sẽ làm giảm đáng kể lượng tiền trong ngân hàng.
**Dấu hiệu điển hình của một thị trường hợp lý trưởng thành là "định hướng đổi mới", nghĩa là việc định giá thị trường giao dịch dựa trên sự cải tiến của ngành bằng cách đổi mới. Tất nhiên, những cải tiến ở đây không chỉ giới hạn ở việc tăng hiệu quả. Như tôi đã đề cập trong bài viết "Những suy nghĩ nguyên tắc đầu tiên của tôi về ngành công nghiệp Blockchain", Internet tập trung vào hiệu quả và mạng blockchain tập trung vào phân cấp và công bằng, không phải là mối quan hệ được nâng cấp, mà là "sự bổ sung của thế giới quan". Xem xét rằng có 6 tỷ người trên thế giới, ngay cả khi chỉ có 20% dân số quan tâm đến công bằng, có 1, 2 tỷ và đáp ứng "thế giới quan chính xác" của 1, 2 tỷ người này cũng đòi hỏi phương tiện kỹ thuật tốt, vẫn đòi hỏi mức độ đổi mới cao.
Tin tốt là trong chu kỳ tăng giá vừa qua, cuối cùng chúng ta đã thấy một số ví dụ về các nhà đổi mới dựa trên đổi mới cho phép các nhà đổi mới, VC thị trường sơ cấp và chủ sở hữu thị trường thứ cấp gặt hái lợi nhuận tài chính khổng lồ, mang lại cho toàn bộ ngành công nghiệp cơ hội tham gia vào bánh đà tích cực.
Nhiều người sẽ lo lắng về môi trường tài chính vĩ mô trong tương lai, chẳng hạn như tăng lãi suất, chỉ số CPI, tỷ lệ thất nghiệp. Nhưng sự ra đời của AI đã dạy chúng ta rằng sự đổi mới thực sự là thứ thách thức môi trường bên ngoài của lãi suất cao. ** Trong hai năm qua, các công ty khởi nghiệp AI không chỉ huy động được số tiền khổng lồ, mà các nhà lãnh đạo thị trường thứ cấp như Nvidia đã tăng gấp ba lần cổ phần của họ trong một năm. Đây là phần thưởng của thị trường cho sự đổi mới. **
**Tương tự, nếu thị trường tiền điện tử thực sự bước vào giai đoạn "đổi mới", chu kỳ 4 năm sẽ không còn tồn tại và môi trường vĩ mô của lãi suất cao sẽ không phải là vấn đề, mà sẽ bước vào một thị trường đi lên dài hạn như AI. **
Loại "đổi mới dựa trên" này không phải là một nhiệm vụ dễ dàng, và nó đòi hỏi các VC trong thị trường sơ cấp để có thể xác định nơi đổi mới thực sự. Một vấn đề khác là nhu cầu của các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường thứ cấp để giảm tất cả các loại hành vi đầu tư phi lý. Sẽ có một mức độ mất kết nối nhất định giữa tính hợp lý của thị trường sơ cấp và sự bất hợp lý của thị trường thứ cấp, chúng ta biết rằng tầm nhìn của VC nói chung là ở phía trước, nhưng sự ngắt kết nối này với "thị trường" không phải là một loại can đảm? Rốt cuộc, họ đang hỗ trợ sự đổi mới của các doanh nhân. **