Nếu Bitcoin giảm thêm, MicroStrategy có thể bị thanh lý không? Mức giá nào của BTC quan trọng đối với việc thanh lý?

Khi MicroStrategy (MSTR) trải qua một sụt giảm đáng kể với hơn 55%, các suy đoán về khả năng 'thanh lý bắt buộc' đã tăng lên. Với khoảng 499.096 Bitcoin trị giá khoảng 43,7 tỷ đô la của công ty, nhiều người đặt ra câu hỏi liệu sụt giảm giá của Bitcoin có khiến MicroStrategy phải bán tài sản hay không.

MicroStrategy đã tích luỹ Bitcoin suốt nhiều năm với giá mua trung bình khoảng 66.350 đô la cho mỗi BTC. Điều này không phải là lần đầu tiên lo ngại về thanh lý xuất hiện; trong thị trường giảm giá tháng 2022 khi Bitcoin giảm từ khoảng 70.000 đô la xuống còn 15.000 đô la, các tranh luận tương tự cũng đã nảy sinh. Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng vẫn đang đặt ra: Lần này có khác biệt không?

Việc đề xuất chiến lược Bitcoin của MicroStrategy dựa trên khả năng tăng vốn. Trong kịch bản nơi nghĩa vụ vượt quá tài sản một cách đáng kể, khả năng này có thể gặp nguy hiểm. Tuy nhiên, tình hình này không nhất thiết phải có nghĩa là “thanh lý bắt buộc”.

Phương pháp của MicroStrategy bao gồm những điều sau:

• Đi vay thông qua chứng khoán chuyển đổi %0.
• Sử dụng vốn để mua Bitcoin và tăng cường rủi ro.
• Bán cổ phiếu với giá cao hơn để huy động vốn.
• Để mở rộng tài sản hơn nữa, hãy lặp lại chu trình.

Hiện tại, MicroStrategy có khoản nợ tổng cộng khoảng 8,2 tỷ đô la được bảo đảm bằng 43,4 tỷ đô la Bitcoin, phản ánh mức đòn bẩy khoảng 19%. Quan trọng hơn nữa, hầu hết khoản nợ này là các cổ phiếu có giá chuyển đổi dưới giá cổ phiếu hiện tại và sẽ đáo hạn cho đến năm 2028.

Một thanh lý bắt buộc có thể đòi hỏi một “thay đổi cốt lõi” trong công ty. Theo các thỏa thuận vay hiện tại, việc trả nợ sớm của trái phiếu có thể được kích hoạt trong điều kiện cụ thể. Tuy nhiên, để điều này xảy ra, thường sẽ cần đáp ứng một trong những điều kiện sau đây:

• Cổ đông bỏ phiếu để giải thể công ty.
• Phá sản doanh nghiệp.

Việc Michael Saylor, người sáng lập và Chủ tịch Hội đồng Quản trị của MicroStrategy, nắm giữ 46,8% quyền biểu quyết, làm giảm khả năng một cuộc chia cắt mà các cổ đông đã khởi xướng.

Để xuất hiện vấn đề về thanh khoản nghiêm trọng, Bitcoin cần giảm giá hơn 50% từ mức hiện tại trong thời gian dài. Saylor đã từ chối ý tưởng thanh lý bắt buộc nhiều lần, thậm chí tuyên bố rằng nếu Bitcoin giảm xuống 1 đô la, công ty sẽ "mua toàn bộ Bitcoin". Tuy nhiên, vai trò của các cổ đông có thể chuyển đổi trong kịch bản như vậy không thể bị bỏ qua.

Cả giá của Bitcoin lẫn cổ phiếu MSTR đều đang giảm liên tục, điều này có thể ngăn cản khả năng tăng vốn quan trọng đối với chiến lược dài hạn của MicroStrategy. Các nhà đầu tư đã chứng kiến sự giảm giá giống như thị trường phiên bản gấu đầu tiên của MicroStrategy kể từ khi chiến lược tập trung vào Bitcoin bắt đầu thu hút sự chú ý vào năm 2024. Câu hỏi quan trọng là: Liệu nhà đầu tư sẽ tiếp tục "mua giảm giá" không?

Tư duy của Michael Saylor rõ ràng: "Bitcoin đang giảm giá." Thị trường sẽ cho thấy liệu họ có đồng ý với điều này hay không.