在2025年6月，Circle Internet Group——USDC穩定幣背後的公司——在華爾街和加密貨幣界佔據了頭條。其爆炸性的首次公開募股（IPO）和監管舉措出現在“穩定幣夏季”期間，投資者和立法者重新塑造了加密貨幣美元如何融入更廣泛的金融體系。Circle的股票於6月5日以31美元的價格開始交易，並迅速漲：到6月18日，股價接近200美元，較其IPO價格上漲了超過6倍。（到6月底的某個時候，股價短暫超過299美元。）這一激增使Circle的市值達到了約600億到640億美元，幾乎等於其USDC代幣本身的市場價值。正如一位分析師所指出的，Circle的迅猛漲甚至與Visa和Mastercard的估值下跌相對應，表明數字美元可能會顛覆傳統支付。

股票反彈反映了投資者對穩定幣和加密貨幣監管的興奮。Circle的聯合創始人Jeremy Allaire表示，首次公開募股及其後續舉措是爲了建立“加密貨幣中最高的信任、透明度、治理和合規標準”。事實上，在上市幾天內，Circle向美國貨幣監理署（OCC）申請了國家信托銀行章程。如果獲得批準，該章程將創建“第一國家數字貨幣銀行，N.A.”，將USDC置於聯邦監管之下，並允許Circle保管其自有儲備和代幣化資產。Allaire解釋說，這一步將爲Circle提供一個基礎，“世界領先的機構將會樂於在其上構建”。簡而言之，Circle正在爲去中心化金融和傳統金融（DeFi和TradFi）之間架起一座橋梁——這一主題得到了分析師的呼應，他們稱穩定幣爲“一旦監管框架建立，互聯網的貨幣軌道”。

轟動的IPO和市場反應

Circle於6月5日的IPO具有歷史意義：3400萬股以每股31美元的價格出售，籌集了約11億美元，公司的估值約爲69億美元（未償還）。投資者的需求使得股價飆升——CoinGecko數據顯示，當時USDC的流通供應量約爲615億美元，因此Circle的隱含股權價值迅速接近其穩定幣的規模。到6月18日，路透社報道Circle股票當天漲33.8%，收於約199.59美元（相比於31美元的IPO），而與加密貨幣相關的股票Coinbase（+16%）和Robinhood（+4.5%）也因穩定幣立法的消息而漲。Grayscale Research指出，此次IPO的首秀是“自1980年以來在其規模類別中對美國公司而言最具爆炸性的”。在Circle的股價翻倍後，華爾街分析師們急忙開始覆蓋——一家經紀公司稱Circle爲“頂級加密貨幣顛覆者”，Seaport Global預測穩定幣的市場資本化最終可能達到2萬億美元。

這一狂熱部分是受到穩定幣監管新聞的推動。在Circle上市幾天後，美國參議院通過了兩黨支持的GENIUS法案，以對穩定幣進行監督。該法案（目前在衆議院）將要求以流動資產（如現金和短期國債）進行全額1:1的支持，並每月公開披露儲備金，以及其他消費者保護措施。Circle的首席執行官稱這是一個“轉折點”，將“推動美國經濟和國家競爭力”。分析師表示，明確的規則將爲穩定幣帶來合法性和新的增長——一位策略師指出，新法律可能會加速現有需求，並爲加密貨幣在全球支付體系中爭取一席之地。

穩定幣監管與信托銀行

Circle的監管舉措超越了立法。6月30日，路透社報道稱，Circle正式申請創建一家國家信托銀行——這一舉措將使其成爲僅有的第二家擁有聯邦信托章程的加密貨幣公司（繼Anchorage之後）。與普通銀行不同，這一章程允許Circle直接管理USDC的儲備並保管資產（例如，代幣化的股票或債券），而無需接受傳統的存款或貸款。在採訪中，Allaire強調，成爲一家受監管的上市公司和信托銀行是Circle提升加密貨幣標準的“延續”。隨着國會準備要求穩定幣持有高質量儲備，Circle正在將USDC定位爲安全、合規的數字美元——類似於基於區塊鏈的貨幣市場基金。

與監管的對齊對於彌合傳統金融和去中心化金融至關重要。Grayscale指出，穩定幣的發展吸引了亞馬遜和沃爾瑪等公司的興趣（據報道它們正在探索自己的幣），而Circle已與傳統支付網絡（如Fiserv）和商家（如Shopify）合作，以便在商業中啓用USDC支付。在Coinbase的案例中——這個共同創建USDC的交易所——現在整個收入流來自穩定幣服務（2024年收入的42%）。Coinbase正與Stripe和Shopify一起構建“USDC基礎設施”以支持商家支付，甚至還在期貨市場中將USDC用作擔保品（通過Nodal Clear）。所有這些都顯示了加密貨幣網路與金融主流的融合：養老金、公司和銀行可能很快會使用USDC進行跨境轉帳或代幣化資產管理，得到銀行特許和立法支持。

USDC日益增長的市場影響力

在加密貨幣市場，USDC確實在漲。數據公司Kaiko報告稱，在2025年上半年，USDC在比特幣交易流動性中的份額從大約15%躍升至24%，而Tether的份額保持平穩。換句話說，比特幣-美元幣對現在大約佔BTC近市場流動性的四分之一，幾個月來大幅上升。交易量也呈現出類似的圖景：以USDC支持的交易量約佔比特幣交易的10-11%（以USD幣對約佔19%），較去年低得多的水平有所上升。這反映了USDC強勁的供應增長——Circle已發行數十億USDC以滿足DeFi和交易需求——以及該代幣在多個鏈上的擴展。例如，在一個新的Solana ETF之前，USDC在Solana上的餘額激增（鑄造了120億代幣），而DeFi應用程序如Hyperliquid和Polymarket則看到了以USDC計價的數十億美元流入。錢包數量也在增加：現在有54,000個智能合約持有USDC，每個月都有更多終端用戶錢包。

規模令人矚目：CoinGecko 數據顯示，截至2025年中，USDC 的市值接近 610 億至 620 億美元，僅次於 Tether (USDT)。但其受監管的地位引起了關注。美國投資者在關注加密貨幣基礎設施時注意到，Circle 對合規性的推動產生了實際影響。正如 Grayscale 所言，Circle 的股價上升“與 Mastercard 和 Visa 的估值下降相呼應”，這表明傳統支付提供商將代幣化美元視爲新的競爭對手。黑石甚至支持 USDC 背後的儲備基金（資產超過 530 億美元），並參與了 Circle 的 IPO，說明大型資產管理公司正在押注數字美元的未來。

穩定幣與國債市場

除了支付之外，穩定幣現在也在影響美國國債市場。6月底，路透社報道，穩定幣發行商已成爲短期國債的重要買家。州街銀行的首席執行官指出，約80%的穩定幣儲備儲存在國庫券或回購協議中（大約2000億美元的需求）。實際上，這意味着隨着USDC供應的擴大，Circle必須購買相同數量的安全資產以維持1:1的掛鉤。報告指出：“如果USDC的市值增加100億美元，發行人可能會購買100億美元的國債以維持掛鉤。”預計財政部將在今年晚些時候發行高達1萬億美元的債務，市場策略師認爲穩定幣可以幫助吸收部分供應。事實上，Tether目前持有超過1200億美元的國債（總體第五大持有者），而Circle則表示其Circle儲備基金充滿了現金、國庫券和回購協議。

簡而言之，加密貨幣繁榮正在滲透到債券市場。Circle明確承認，其完全支持的模型“使Circle成爲短期美國國債的自然買家，以及美國國債回購市場的出借者”，市場對USDC的需求決定了儲備規模。這將數字美元與傳統金融緊密相連：穩定幣的發行可能會穩定甚至推動國債收益率，而突如其來的加密貨幣驅動的下跌可能會在貨幣市場中產生漣漪效應。這是一個新的反饋循環：隨着Circle（和其他發行者）進入資本市場，美國的財政赤字支出和加密貨幣需求變得相關聯。

投資者信號：凱西·伍德和其他人

在興奮的氛圍中，一些投資者對這場狂熱保持謹慎。特別是，Cathie Wood 的 ARK Invest——Circle 最大的支持者之一——在漲後獲利了結。ARK 在交易的第一天購買了大約 3.73 億美元的 CRCL 股票，但隨着價格飆升而分批出售。Cointelegraph 報道稱，ARK 在 6 月 16 日售出了 343,000 股（5200 萬美元），在 6 月 23 日又售出了約 416,000 股（1.1 億美元）。到 6 月底，ARK 已經出售了大約 170 萬股（佔其持倉的 37%），仍持有約 260 萬股。這些舉動似乎是爲了獲利：到 6 月 16 日，Circle 的股票已漲 118%，ARK 在 IPO 時提到穩定幣代表了加密貨幣公衆認知的重大轉變。Wood 表示，她對數字資產仍然持樂觀態度（早前預測比特幣在 2030 年將達到 150 萬美元），但即使她的基金在 CRCL 短短一周的驚人漲幅後也有所縮減。其他分析師指出該股票的高估值——Compass Point 將目標設定爲峯值下方約 30%，警告 CRCL 交易時的市盈率約爲 180 倍——並在熱潮中敦促謹慎。

盡管如此，許多投資者仍然保持樂觀。主要的華爾街經紀公司（Bernstein、Barclays、Seaport、Zacks）對Circle和加密貨幣基礎設施寄予厚望。Bernstein的分析師表示，一旦GENIUS法案成爲法律，“我們預計穩定幣將從加密貨幣的貨幣軌道演變爲互聯網的貨幣軌道”。Zacks Research觀察到，在監管下，穩定幣的採用可能成爲從支付到比特幣需求的“一股強勁的順風”。據悉，黑石、富達和主權基金在Circle的IPO中佔據了頭寸，押注其長期角色。在加密貨幣方面，比特幣和以太坊在更廣泛的牛市中悄然漲；到7月初，比特幣接近110,000美元，因爲股市在聯準會的暗示和貿易新聞上反彈，表明風險偏好仍然強勁。（一些策略師甚至指出，如果穩定幣獲得 traction，資金流動可能會重新流向比特幣，作爲替代的“數字黃金”。）

傳統金融與去中心化金融相遇：一個新的金融樞紐

Circle 最近的舉措突顯了傳統金融與去中心化金融日益融合的趨勢。信托銀行特許經營和立法框架意味着 USDC 正在擺脫其非法形象，成爲一種受監管的工具——一種由國債支持的“數字美元”。與此同時，銀行和金融科技公司正在整合加密貨幣基礎設施：Coinbase 的 USDC 支付推動和 Circle 的代幣化資產托管服務突顯了這種融合。甚至市場基礎設施也在適應：美國首個 Solana 質押 ETF 於七月推出，分析師指出，加密貨幣的命運現在與宏觀經濟和政策緊密相關。正如一位專家所說， “七月充滿了潛在的特朗普波動”（法案、關稅、行政命令），但穩定幣的增長有可能通過提供流動的美元融資，抑制一些風險，這些融資又回流到國債中。

對於同時關注股票和加密貨幣市場的投資者來說，教訓很明確：穩定幣生態系統不再是一個小衆領域。它正成爲金融科技、政府政策和華爾街的關鍵交匯點。Circle的夏季大事件正好體現了這一趨勢——從其IPO收益到其銀行特許經營的雄心——並暗示着一個數字資產與傳統市場協同發展的未來。

關鍵要點

• Circle的IPO大獲成功。CRCL股票在兩周內從31美元飆升至約199美元，漲幅約600%，凸顯了投資者對穩定幣的熱情。USDC佔穩定幣的約25%（≈620億）。
• 穩定幣監管正在推進。參議院通過的GENIUS法案（等待衆議院批準）將要求1:1的支持和披露。Circle還於6月30日申請了OCC信托章程，旨在將USDC置於聯邦監管之下。
• USDC的角色正在增長。數據顯示，USDC在加密貨幣流動性中的市場份額正在上升（例如，其在比特幣市場深度中的份額從2025年上半年約15%上升到24%）。Coinbase和其他公司正在圍繞USDC構建支付系統。
• 傳統金融和去中心化金融正在融合。Circle 完全支持的模型使其成爲美國國債的主要買家，其合作夥伴關係將區塊鏈直接與銀行和商家聯繫起來。傳統金融巨頭（如黑石、富達和各大銀行）已經在穩定幣領域參與其中。
• 投資者情緒復雜。雖然分析師們大多對穩定幣主題表示歡呼，但像Cathie Wood的ARK這樣的基金經理在CRCL的飛漲後選擇了獲利了結，這表明對極端估值的謹慎。然而，許多人將USDC視爲通往主流金融的橋梁和長期增長的機會。
• 更廣泛的影響：穩定幣的繁榮正在重塑加密貨幣以外的市場——從股票IPO的漲到債券需求。USDC的發行可能吸收過剩的國債供應，而穩定幣的採用可能會反過來推動加密貨幣價格（例如，作爲比特幣的看漲助力）。投資者應關注政策、加密貨幣技術與傳統市場之間的這一聯繫，隨着夏季的演變。