美國財政收益率預計將出現月度損失，市場在等待關鍵的聯準會通脹數據

周五，財政收益率保持穩定，交易者在等待最新的通脹數據，並關注老特持續的法律行動，以維持他的互惠關稅。

數字幾乎沒有變化——30年期收益率上升不到一個基點，達到4.927%；而10年期收益率保持在4.422%；2年期則保持在3.939%。但缺乏波動並不意味着市場平靜。

聯邦巡回上訴法院周四支持白宮，決定凍結一項來自下級貿易法庭的裁決，該裁決推翻了早在四月份開始實施的相互關稅。這一法律勝利是在特朗普政府向法院表示如果不批準暫停，將上訴到最高法院的幾個小時之前獲得的。

老特推動關稅，市場靜候聯準會

老特的團隊並沒有止步於法院。官員們還在制定一個備選方案——利用1974年貿易法的一部分推出臨時關稅，最高可達15%，持續最長可達150天，《華爾街日報》報道。僅這個計劃就給一個已經面臨通貨膨脹風險、疲弱數據和赤字擔憂的市場增添了新的壓力。

而這一切都發生在華爾街關注個人消費支出(PCE)指數之際，這是聯準會的主要通脹指標，該指數在周五早晨下跌。交易者希望看到支出和通脹放緩的明確跡象，這可能會增強今年晚些時候降息的理由。目前的定價顯示，預計到12月將有大約50個基點的降息。

但在此之前，美國國債正朝着今年最差的月度表現邁進。彭博社的一項追蹤美國政府債務的債券指數在5月份下跌了1.2%，因爲債券價格下滑，所有期限的收益率都在上升。

這是30年期收益率連續第三個月上升——這是自2023年以來最長的連續增長。2年期和10年期收益率也在2025年首次錄得月度漲。

投資者指責老特混亂的財政計劃，尤其是他推動新的減稅措施，卻沒有提供縮減預算赤字的明確途徑。

債券交易員準備應對長期國債風險

盡管整體市場出現拋售，本週買家回歸，因爲收益率保持高位且疲弱的數據使國債更具吸引力。如果個人消費支出（PCE）報告和其他數據表明增長放緩，這種緩解可能會持續。

如果那發生，收益率曲線的短端(特別是2年期)可能會大幅反彈。但由於全球低風險資產供應的膨脹，長期端仍然面臨壓力。

在高盛，約翰·瓦爾德龍表示，投資者現在對美國債務水平感到更加恐慌，而不是對關稅。他警告說，潛在的恐懼是華盛頓持續發行的所有債券是否會有足夠的需求來吸收。

在花旗集團，Dirk Willer及其團隊認爲，期限溢價——買家爲持有長期債券而要求的額外支付——在未來一年內可能會再上升50個基點。本月早些時候，它已經達到10年來的最高水平，顯示出人們在長期鎖定資金方面越來越不安。

亨利·內維爾，曼集團的投資組合經理，一直在跟蹤10年期實際收益率與其公允價值之間的偏差。這個差距縮小了很多。自2020年以來，平均利差約爲150個基點，是自1960年代以來任何十年中最窄的。而在2023年5月至2024年7月之間，這一差距連續15個月保持在100個基點以下，創造了紀錄。

“持續低於100的讀數對我而言是美元和美元資產可能失去光澤的關鍵信號，”亨利在周五的一份報告中寫道。如果這一趨勢持續，國內買家將不得不彌補外國興趣降溫帶來的空缺。

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