全世界熱議的穩定幣究竟是什麼？

近年來，穩定幣進入快速增長階段，引起國際輿論廣泛關注。不少知名公司和機構等紛紛加快布局穩定幣市場。穩定幣到底是什麼？它能發揮什麼作用？發行方都有誰？本期《新華網國際看點》連線中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英，聽聽她的詳細解讀。

1 何爲穩定幣？“穩”在哪兒？

劉英：穩定幣是一種特殊的加密貨幣。所謂的特殊，其實就是它錨定的資產，可能是法定的貨幣，也可能是黃金。當然法定的貨幣可能是美元、人民幣、港幣等貨幣，也有錨定算法的穩定幣這幾種類型。穩定幣的核心設計目標是通過錨定特定的資產，採用特定的機制，來維持幣值穩定，在價格劇烈波動的加密市場上面來充當價值尺度和交易媒介的作用。

穩定幣是解決加密貨幣價格劇烈波動的問題，這是它的本原。因爲比特幣這種加密貨幣的價格經常暴漲暴跌，有時會有爭議。穩定幣是在這樣一個背景下面發展起來的。我們也把穩定幣理解爲連接中心化的現實世界和去中心化的加密世界的一個橋梁或紐帶。

穩定幣到底穩在哪裏？我覺得主要體現在3個方面：

**一是****穩在價值。**它通過1:1的法定貨幣，比如Circle發行的USDC，就是1:1的。（發行者）要發行20萬個穩定幣，就要先存上20萬美元作爲儲備資產。由於錨定了美元或美債，它價格就相對穩定。當然，穩定是指對應的法幣或者相關的一些資產，而法幣本身價格的波動或者債券本身，包括黃金價格本身的波動，這些對應資產的價格的波動，穩定幣本身其實是控制不了的。

二**是穩在技術。**因爲穩定幣是在公鏈上去跑的，所以穩定幣在區塊鏈上面實現的交易是不可篡改的，而且是實時結算的，所以它具有可追溯、可查詢，不可修改的穩定的特徵。

**三是穩在監管上。**無論是歐美、日韓還是中國香港都有監管的法律法規，或者出臺或者正在出臺當中。由於有百分之百的現金或者債券或者資產的儲備對應，而且有定期的審計保持透明度，這些都能夠保持穩定幣的穩定可靠，保護投資者的利益。所以穩在這幾個方面。

總之，穩定幣的穩本質上是通過法定資產的抵押，超額加密資產擔保或是算法的調控，來實現價格的錨定，並在監管框架下實現兌付的信用。它的核心價值在於爲加密經濟提供避風港或者是高效的支付工具。

**現實當中我們要警惕，**比如儲備的資產是不是夠的、是不是夠透明以及監管的差異性。投資者當然應注重發行方的資質以及儲備審計報告等。

2 穩定幣有哪些功能？

劉英：其實，穩定幣到現在也有十多年的時間，它的用途是比較廣泛的，無論是傳統的加密市場的使用還是現實世界的使用，更多是利用了穩定幣，也就是貨幣的功能，包括價值尺度、支付手段、流通手段、儲藏手段以及世界貨幣這五大功能。

目前應用比較多的是跨境的支付結算功能，所以它的幾個應用的場景，一方面就是加密貨幣的交易，比如爲比特幣這種價格波動比較大的資產交易提供穩定避風港。

另一個主要用途是跨境的支付結算。因爲穩定幣是在鏈上的點對點的交易，所以它的成本低、效率很高，轉帳的時間由傳統的3-5天的時間壓縮到幾分鍾甚至以秒計。無論轉帳的金額多少，手續費基本上非常低，而傳統的費用就會很高了。所以它的低成本、高效率帶來的是資金的高周轉率，尤其是大的電商，包括銀行。

我們看到很多大型的零售商，包括電商都紛紛湧入穩定幣市場，申請穩定幣發行的牌照。不僅如此，現在大的銀行，包括信用卡公司也紛紛湧入穩定幣市場，甚至跟穩定幣公司進行合資合作來進行加快布局。在一些高通脹的國家，也有不少中小企業或者個人買穩定幣來對沖通脹。

3 穩定幣發行方都有誰**？**

劉英：穩定幣的發行方有這麼幾大類：

**第一大類就是開發穩定幣的公司。**比如發行USDC 的Circle公司，它其實是尋求與傳統金融的融合發展。我們看到，6月初它登入紐交所首日的股價就上漲了168%。再就是發行 USDT 的Tether公司，通過購買美債來獲利，100多人的公司2024年淨盈利就140多億美元，其實是盈利不菲的。它發行的目的是通過穩定幣來賺錢，因爲買穩定幣的人會以同樣金額的，無論是美元、港元還是其它的貨幣支付給它。它一方面存在這兒，另外一方面，可以把這些錢去買美債也好、買其它資產也好，來投資盈利。這一部分的盈利其實是非常之高的，所以它通過穩定幣對應的現金來投資、來獲利。

**第二類就是大型電商。**無論是傳統零售商，還是現代零售商或是電商，比如京東其實就參與了測試港元/美元的穩定幣。還有傳統大型零售商，它發穩定幣的目的就是用來交易，用來結算，來降低它的跨境支付成本，來加速款項到帳的時間，還有用穩定幣去投資盈利。

**第三類就是持牌的金融機構，**包括但不限於香港的渣打銀行等，包括歐美各國的大銀行，它們通過穩定幣的發行來賺取支付結算部分的收益。這個收益不是傳統的息差收益，而是一個中間業務的收入，通過轉帳結算，通過投資來獲利。盡管它們核心的動機各不相同，但都是通過賺取儲備資產的收益，通過擴展支付市場的份額，構建去中心化的金融基礎設施等各種目標。它的目的當然是通過發行穩定幣來賺錢，通過賣穩定幣的錢來投資在無論是美債還是其它的資產上盈利來獲利。