瑞士國家銀行活期存款在零利率政策下上升

彭博社於6月30日報道，瑞士國家銀行的活期存款出現了大幅漲。這是在6月19日將借貸成本降至零之後發生的。這一變化導致外國銀行將大量資金轉移到瑞士國家銀行，以避免負利率費用。總存款在短短一周內增加了180億瑞士法郎($230億)。外國機構增加了220億法郎，而國內銀行則減少了40億法郎。因此，存款增長幾乎完全來自於瑞士以外的銀行對市場利率變化的反應。

薩倫跌破零點，銀行尋求避免負利率

在瑞士國家銀行（SNB）採取措施後，瑞士隔夜平均利率（Saron）降至零以下，達到-0.04%。因此，銀行尋找避免在儲備上支付負利息的方法。SNB的零利率提供了一個安全的地方來持有資金而不產生損失。這特別幫助了外國銀行，因爲它們通常面臨更多來自負貨幣市場利率的風險。通過將儲備轉移到SNB，它們找到了一個低成本、低風險的現金管理方式。

充值閾值幫助銀行限制對負利率的風險敞口

根據SNB的規定，未設最低準備金要求的銀行可以在活期存款中存入最多1000萬法郎而無需支付利息。這個門檻爲較小金額提供了一定的負利率保護。這也解釋了爲什麼往往缺乏國內準備金義務的外國銀行對此感興趣。這些限制幫助SNB管理資金流入，同時仍然抑制非常大的現金持有。這一結構是避免中央銀行金融系統失衡的更廣泛努力的一部分。這也爲管理流動性的機構提供了靈活性。

國內銀行遵循一種稱爲“分層報酬”的不同設置。這使得他們可以在不收費的情況下保持高達其最低準備金要求18倍的視同存款。如果他們的存款超過該限額，SNB會收取-0.25%的費用。因此，它將罰款保持在官方政策利率下方25個基點。該模型旨在阻止銀行儲存過多現金。相反，該系統推動他們向其他機構放貸或進行其他投資。這有助於維持瑞士銀行業的健康流動性。

瑞士國家銀行維持分層策略以支持市場流動性

瑞士國家銀行在2022年將利率提升至零以上時引入了這一分級系統。該結構通常導致Saron略低於官方政策利率。這一差距鼓勵資金流動，而不是被動持有現金。該設置使得銀行在瑞士國家銀行保持大量餘額的成本增加，促使它們重新分配資金。即使在回歸零利率之後，瑞士國家銀行仍繼續使用這一結構來管理流動性。

SNB在當前框架下不太可能從負利率中獲得收益

在2015年至2022年期間，瑞士國家銀行通過對充值的負利率收費賺取了近120億法郎。當利率再次轉爲正值時，到2025年3月，它向銀行返還了145億法郎。現在，在當前結構和自由閾值存在的情況下，瑞士國家銀行不太可能收取到新的收入。因爲預計只有一小部分的活期存款會超過懲罰水平。在當前條件下，這一領域的收入可能會保持在較低水平。