摩根大通報告警示：RWA代幣化市場遇冷，250億美元市值僅抵美ETF周流入，傳統金融機構興趣消退

摩根大通最新報告指出，現實世界資產代幣化（RWA）市場表現遠低於預期，總市值僅250億美元，僅相當於美國ETF單周平均流入規模。更嚴峻的是，當前投資主要來自加密原生企業，傳統金融機構（TradFi）參與度低迷且興趣減退。報告質疑RWA代幣化的實際需求與市場前景，引發行業對區塊鏈資產證券化未來走向的深度思考。

(市場遇冷：規模停滯與傳統機構離場) 摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou在報告中直言：“代幣化資產的總規模仍然微不足道。這種令人失望的局面反映了傳統投資者至今未看到其必要性。幾乎沒有證據表明銀行或客戶正在從傳統銀行存款轉向鏈上的代幣化銀行存款。” 報告關鍵數據揭示：

• RWA代幣化總市值僅250億美元（約1800億人民幣）；
• 其中150億美元爲集中於極少數機構的代幣化私人信貸；
• 傳統金融機構對RWA代幣化興趣明顯減弱，投資主力仍爲加密原生企業；
• 典型案例：貝萊德BUIDL基金資產規模在5月至8月間縮水6億美元。

(尖銳質疑：代幣化價值主張遭挑戰) 報告對RWA代幣化市場的看空觀點引發行業震動。知名ETF分析師Eric Balchunas在社交媒體上呼應摩根大通的判斷，並進一步質疑代幣化的核心價值：“盡管我看好BTC/加密貨幣ETF和穩定幣，但我對全面代幣化持保留態度。ETF已經足夠強大，其價值主張無可匹敵。代幣化概念已存在十年之久...卻從未對ETF構成實質挑戰。如果華爾街真的相信代幣化RWA是下一個風口，我們就不會看到ETF發行量連年創紀錄了！” Balchunas認爲，RWA代幣化的發展前景可能已接近尾聲而非起點。

(潛在衝擊：監管藍圖遭遇市場現實挑戰) 摩根大通的看空報告若屬實，可能對行業產生深遠影響。當前美國證券交易委員會（SEC）正致力於推動資本市場區塊鏈化，但疲軟的市場數據——特別是傳統金融機構的低參與度——可能動搖這一監管轉型計劃的實施基礎。報告警示，機構對RWA代幣化的投資意願可能進一步下降，爲區塊鏈資產證券化路徑蒙上陰影。

(辯證視角：警示信號還是短期陣痛？) 需要指出的是，摩根大通的結論可能存在局限性或偏差。該行雖深度參與RWA領域研究，但單一報告觀點需更多傳統金融機構的佐證方能確立行業共識。加密行業應正視報告中指出的傳統資金流入乏力問題，但同時也需認識到，RWA代幣化作爲連接傳統金融與區塊鏈的關鍵橋梁，其技術優勢（如提升結算效率、增強資產流動性、降低交易成本）的完全釋放可能需要更長時間驗證和更完善的基礎設施支持。市場是否真正走向“熄火”，仍需觀察後續機構參與度、監管框架落地及標志性用例的突破。

結語：十字路口的RWA代幣化 摩根大通的報告爲火熱的RWA代幣化市場潑下一盆冷水，揭示出核心矛盾：加密行業的熱情與傳統金融機構的冷淡形成鮮明對比。250億美元的總市值在龐大的傳統金融市場面前確實顯得渺小，貝萊德BUIDL基金的縮水更是直觀反映了機構資金的猶豫。然而，判定RWA代幣化“走向終結”或許爲時過早。當前困境更可能源於市場早期階段的不成熟、監管模糊性以及傳統金融體系轉型的慣性阻力。RWA的核心價值主張——提升效率、透明度和可及性——仍未改變。行業面臨的挑戰在於如何突破早期採用者圈子，向傳統機構證明其解決實際痛點的能力，並推動監管框架的協同發展。RWA代幣化正處於關鍵的驗證期，其未來將取決於能否從“加密圈內熱”真正走向“傳統金融用”，摩根大通的警示恰是這一轉型陣痛的寫照。