美國下院議員，提交新的虛擬貨幣監管法案｜首次定義SEC與CFTC的角色和術語

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本文的要點

• 美國衆議院明確了SEC和CFTC對虛擬貨幣的監管管轄權
• 數字資產・數字商品等的術語初定義
• 明確指出DeFi和自我保管不在監管範圍內
• 穩定幣監管正在另行法案中繼續審議

目錄* 1. 美國衆議院提議SEC與CFTC的管轄分擔

• 2. 美國所示的虛擬貨幣監管新標準

• 2.1. 數字資產市場結構法案的術語定義
  • 2.2. 明確SEC與CFTC的角色分工
    • 2.2.1. 明確SEC和CFTC的監管範圍
    • 2.2.2. 去中心化與成熟度的定義
• 2.3. 交易所・托管服務商的監管以及對DeFi的考慮 - 2.3.1. 仲介商的新註冊制度 - 2.3.2. DeFi・自我保管的監管豁免
• 2.4. 穩定幣的監管政策

• 3. 對於美國虛擬貨幣監管的期待與擔憂

• 3.1. 著名投資者所展現的監管評估
• 3.2. 民主黨方面的謹慎態度與政治對立

• 4. 美國對虛擬貨幣的監管加強，法案通過的討論加速

美國下院提議SEC與CFTC的管轄分擔

美國衆議院金融服務委員會的弗倫奇·希爾主席（共和黨）等於2025年5月5日與農業委員會共同提交了關於虛擬貨幣（加密資產）市場結構的法案討論草案。

本草案旨在明確SEC（美國證券交易委員會）和CFTC（美國商品期貨交易委員會）的管轄範圍，並首次爲虛擬貨幣和區塊鏈市場的重要術語引入法律定義。

草案是由包括希爾金融服務委員會主席和G.T.湯普森農業委員會主席（共和黨）在內的四名議員發布的，他們解釋說：“這項法案爲數字資產世界帶來了必要的監管明確性，同時在保護消費者的同時支持市場的健康發展。”

該討論草案是針對定於5月6日舉行的衆議院關於數字資產的聯合聽證會而提交的。接下來，將收集行業相關人士和專家的意見，最終整理出方案。

希爾主席表示：“該草案是爲美國虛擬貨幣市場帶來長期穩定性的第一步”，該委員會未來將吸收公衆意見，超黨派地完善法案，最終爭取獲得總統籤署。

美國所示的虛擬貨幣監管新標準

數字資產市場結構法案的術語定義

此次發布的數字資產市場結構法案草案中，首次明確規定了“數字資產”、“數字商品”、“區塊鏈系統”、“去中心化治理”、“成熟的區塊鏈系統”等重要概念。

例如“數字資產”被定義爲“使用加密技術記錄在分布式帳本上的價值的數字表現”，而“數字商品”則指的是商品交易所法所涵蓋的比特幣（BTC）等虛擬貨幣。

此外，關於網路參與者的分配（面向用戶的分配），如挖礦和質押獎勵，已明確表示不構成有價證券的銷售。

明確SEC和CFTC的角色分工

明確SEC與CFTC的監管範圍

草案中，SEC與CFTC的監管範圍被明確劃分。SEC負責虛擬貨幣中具有投資合同性質的部分（證券型代幣），並適用註冊和信息披露等證券法的規定。

另一方面，不屬於證券的“數字商品”如比特幣將由CFTC負責，並進行現貨交易（現貨市場）的監控。

本草案是基於2023年通過下院但停滯不前的“FIT21法案”制定的，包含了當時討論的“數字商品原則上由CFTC管理，直到實現網路的去中心化SEC也會參與”的概念。

此方式旨在爲此前不明確的證券與商品之間的管轄邊界提供法律界定。

非中央集權化和成熟度的定義

此外，也提供了判斷區塊鏈去中心化程度（是否中央集權）和成熟度的具體標準。

草案中提到，某個區塊鏈項目將“特定的某家公司或個人無法單獨控制的狀態”作爲去中心化的條件。例如，如果一個組織或個人持有超過整個代幣的10%，則有義務公開該信息，這將明確表明其爲中心化管理體制。

此外，成熟的區塊鏈系統被定義爲“有實際使用案例，擁有充分的開發和運營業績，按照公平透明的規則運作，並且不再處於中央管理狀態”。

如果滿足這些標準，最初被視爲證券的代幣也可能會被排除在證券法框架之外，而被視爲數字商品。

交易所・托管服務商監管與對DeFi的考慮

中介商的新註冊制度

此外，草案還規定了對虛擬貨幣交易中介的新註冊制度。

CFTC設立了一個新的註冊制度，專門針對處理數字商品的交易所、經紀商和銷售商，並要求SEC制定關於具有證券性質的代幣的交易基礎（ATS）和資產管理公司（保管人）的規則。

這將導致處理虛擬貨幣的交易所和保管服務提供商在商品期貨法和證券法下承擔明確的註冊和報告義務，從而有望提高市場的透明度。

此外，數字商品在二級市場的交易中，如果不向買方提供利潤分配或業務權益，明確不受證券法的 "投資合同 "的監管。

DeFi・自我保管的監管豁免

此次草案中也包含了對**去中心化金融（DeFi）和自我資產管理方式（自我保管）**的考慮。

中央管理者不介入，智能合約自動進行交易的DeFi機制被明確表示不適用傳統證券法和商品交易所法。

具體來說，第三方在不托管用戶資產的情況下進行交易中介的純粹區塊鏈服務，表明其不屬於證券交易所或經紀人。

此外，還包含禁止財政部和金融犯罪執法網絡（FinCEN）制定對個人虛擬貨幣錢包自我管理施加限制的條款，表明國家法律將保護用戶自行管理其資產的權利。

穩定幣的監管政策

此外，關於穩定幣的處理也給出了定義。

本草案中將“支付穩定幣”定義爲數字資產的一種，同時表示不將其歸類爲證券的方針。

不過，穩定幣的監管框架本身正在單獨審議，本草案中不包含詳細的監管內容。

下院金融服務委員會已於3月通過了名爲“STABLE法案”的穩定幣監管法案，參議院也在審議兩黨共同提出的“GENIUS法案”。

關於穩定幣監管，朝野之間的討論仍在繼續，未來的走向備受關注，與本草案並行。

對美國虛擬貨幣監管的期待與擔憂

業界對此草案總體表示歡迎。

著名投資者們展示的監管評估

虛擬貨幣投資公司Paradigm的法務負責人Justin Slaughter在X（前Twitter）上評價道：“此法案將虛擬貨幣的監管主導權交還給CFTC”，同時表示“在區塊鏈足夠去中心化之前，SEC仍將保留監督權。”

此外，資產管理巨頭VanEck的馬修·西格爾指出，這份草案取消了過去提案中對虛擬貨幣投資的合格投資者（富裕階層）限制，向所有個人投資者開放了市場參與的大門。

草案中明確指出，在購買虛擬貨幣時，不設定投資者的收入或淨資產的限制，這一點的特點在於不適用傳統證券投資所要求的“合格投資者標準”。

民主黨方面的謹慎態度與政治對立

另一方面，民主黨方面也表現出謹慎態度。

金融服務委員會的民主黨首席委員沃特斯議員指出**“由於特朗普總統通過自己的商業與虛擬貨幣業務相關，因此在政策判斷上存在利益衝突的擔憂。”**並表示將缺席5月6日的聽證會。

在這次聽證會上，一些民主黨議員中途離席，圍繞虛擬貨幣監管的政治分歧變得更加明顯。

美國虛擬貨幣監管加強，法案成立討論加速

盡管存在黨派間的對立，但關於虛擬貨幣的監管討論正在穩步推進，參議院的蒂姆·斯科特銀行委員會主席（共和黨）表示“市場結構法案將於今年8月前通過”，對此充滿信心。

在美國，政治家和行業相關人士正在積極推進監管框架的建立，預計針對全面虛擬貨幣監管法的制定的行動將在未來進一步加速。

最新的虛擬貨幣新聞在這裏

來源：下院金融服務委員會官方聲明

撰稿·翻譯：BITTIMES 編輯部

縮略圖：根據Shutterstock的許可使用