越南的加密貨幣監管：從監管灰色地帶到受控實驗

作者：Tiger Research

翻譯：善歐巴，金色財經

TL;DR

越南正在積極從觀察型加密貨幣政策轉型。政府計劃在 2026 年中期實施加密貨幣沙盒，同時制定系統的監管框架。

在監管框架建立之前積極參與的公司可以在越南制度化的加密貨幣市場中佔據領先地位。

最近的市場分析表明，監管合規性、運營透明度和快速適應能力將超越技術創新，成爲越南未來加密貨幣市場成功的關鍵因素。

1. 越南加密貨幣市場的二元性：熱情採用與監管不確定性

越南已成爲全球最具活力的加密貨幣市場之一。自 2021 年以來，該國在 Chainalysis 的全球加密貨幣採用指數中一直位居前五名。超過 21% 的越南成年人口擁有或使用過加密貨幣。每年流入越南市場的加密貨幣資金超過 1000 億美元。

年輕一代主導着越南加密貨幣市場。用戶通過多種渠道參與，包括活躍交易的全球交易所、用於 P2P 交易的自托管錢包、DeFi 協議以及 GameFi 平台。

越南的監管環境與市場熱情形成鮮明對比。越南政府不承認加密貨幣爲法定貨幣。越南國家銀行（SBV）正式禁止使用加密貨幣作爲支付方式。個人持有和交易加密貨幣仍然合法，這造成了市場環境的模糊性。

越南缺乏針對加密貨幣業務的監管框架。交易所、托管服務和穩定幣運營的許可制度缺失，爲行業發展帶來了障礙。

這一監管漏洞導致金融行動特別工作組（FATF）將越南列入「灰名單」。這一舉措削弱了越南的經濟信譽，並產生了負面影響。加密貨幣公司紛紛遷往新加坡等監管框架清晰的國家。這種遷移引發了人們對人才和投資機會外流削弱國家競爭力的擔憂。

本報告分析了越南加密貨幣行業的監管規定，並考察了各監管機構的立場。此外，報告還探討了越南政府近期宣布的加密貨幣監管舉措將如何改變市場。

2. 監管碎片化：越南加密貨幣監管格局

越南的監管環境表明，各監管機構根據其利益和優先事項採取了不同的立場。了解每個監管機構的角色和立場，對於理解越南的加密貨幣行業至關重要。

2.1 越南國家銀行（SBV）：維護金融體系穩定

越南國家銀行（SBV）在越南監管機構中保持着最爲保守和謹慎的立場。2017 年，SBV 通過官方文件（5747/NHNN-PC）禁止使用加密貨幣作爲支付方式。SBV 將加密貨幣評估爲可能嚴重影響國家金融體系穩定的潛在風險因素。

越南國家銀行（SBV）認可區塊鏈技術的潛在應用。SBV 正在探索通過 2021 年至 2025 年的中央銀行數字貨幣 (CBDC) 試點項目來優化國家金融體系。該項目的重點仍然是在政府控制的環境中限制應用，而不是開放加密貨幣市場。SBV 的保守立場限制了各種加密貨幣的應用，同時也加劇了監管的不確定性。

2.2 財政部：開放創新的管控路徑

Bybit 與越南財政部洽談合作，來源：越南政府

與越南國家銀行的保守立場形成鮮明對比的是，越南財政部對加密貨幣行業表現出了最爲積極的態度。財政部近期宣布，計劃與 Bybit 等全球交易所合作，啓動加密貨幣沙盒試點項目。業內專家認爲，這是越南朝着建立加密貨幣監管框架邁出的重要一步。

財政部自 2021 年起設立了專門的加密貨幣工作組。該工作組致力於改進稅務申報制度，確保資金來源透明度，並制定與加密貨幣掛鉤的投資產品標準。其主要任務是有效管理資金流動，在保持加密貨幣創新的同時，最大限度地降低逃稅風險。財政部積極支持加密貨幣交易所、托管服務和穩定幣發行機構的官方許可制度的制定。

財政部旨在通過這種方式培育健康的加密貨幣市場。它爲合規公司提供機會，同時要求嚴格遵守稅收、財務披露和反洗錢 (AML) 標準。

2.3 國家證券委員會（SSC）：維護市場誠信

越南證券交易委員會（SSC）負責監管越南資本市場，對代幣化資產持非常謹慎的態度。該委員會的主要職責是明確某些用於投資目的的數字資產是否應被視爲證券並接受監管。

當加密貨幣項目通過 ICO、STO 和 DeFi 產品籌集資金時， SSC 擔心「隱性證券發行」的風險。這些項目可能會繞過傳統證券市場所要求的嚴格信息披露要求、投資者保護和反欺詐標準。這種謹慎的做法延緩了越南證券型代幣和投資型代幣的制度整合。因此，探索代幣化模式的項目面臨着相當大的不確定性。

2.4 司法部（MoJ）：協調數字資產與現有法律框架

司法部提供諮詢服務，重點關注數字資產的法律一致性。司法部提議在越南民法和商法中將數字資產明確定義爲一種新的資產類別。這一定義將爲涉及代幣化資產的所有權糾紛和法律合同奠定重要基礎。

司法部正在推動與各利益相關方就民法典修正案進行討論。現有法律框架的兼容性挑戰以及復雜的跨部門協調阻礙了這一進程。越南的加密貨幣企業和投資者在涉及數字資產托管、盜竊和清算的糾紛中面臨法律不確定性，缺乏明確的所有權規定。一些刑事法院的裁決將加密貨幣視爲「具有財產價值的資產」，並在特定案件中提供法律保護。

2.5 公安部：將打擊犯罪執法作爲重點

《監管部規章》展現了對加密貨幣可能被金融犯罪利用的嚴厲立場。該規章主要側重於打擊涉及加密貨幣欺詐、非法集資、洗錢和逃稅的犯罪行爲。該部提議對加密貨幣平台實施更嚴格的「了解你的客戶」（KYC）協議，並建立與非法活動相關的可疑交易強制報告制度。

3. 越南加密貨幣監管：過去與現在

越南在加密貨幣領域的監管歷程體現出一種謹慎且分散的模式。盡管零售用戶對加密貨幣的接受度激增，但政策制定者在建立法律框架方面卻進展緩慢。

2017 年：加密支付被禁止，灰色地帶開始

國家銀行發布了官方信函 5747/NHNN-PC，禁止將加密貨幣作爲合法支付方式。政府對加密貨幣所有權和 P2P 交易缺乏監管，造成了法律灰色地帶，導致加密貨幣的大規模採用缺乏正式的投資者保護。

2018-2021：監管沉默

在此期間，越南的加密貨幣活動激增。個人投資者積極通過幣安等全球交易所和 DeFi 平台進行交易，以規避監管，與此同時，與加密貨幣相關的欺詐案件也迅速增多。由於缺乏明確的法律框架，企業紛紛遷往海外。Sky Mavis 和 Kyber Network 將業務遷至新加坡，導致越南失去了專業的人才和潛在的投資機會。

2022 年：越南區塊鏈協會-VBA成立

越南區塊鏈協會（VBA）成立旨在支持越南區塊鏈技術發展和法律框架建設。該協會收集行業意見，用於政府溝通，並通過區塊鏈教育和宣傳活動爲越南數字經濟發展做出貢獻。

2023 年：越南被列入金融行動特別工作組灰名單，加劇監管緊迫性

由於針對加密貨幣資產的反洗錢 (AML) 監管不足，金融行動特別工作組 (FATF) 將越南列入了灰名單。這一名單迫使越南政府加強對加密貨幣交易所、穩定幣發行商和 P2P 交易的監管。

2024 年：啓動國家區塊鏈戰略

越南於 2024 年 10 月發布了《2024-2030 年國家區塊鏈戰略》（第 1236/QĐ-TTg 號決定）。該戰略旨在推動區塊鏈在各領域的應用，同時強調通過數字資產沙盒試點項目進行規範的實驗。這份文件標志着越南政府對區塊鏈在越南數字經濟宏偉目標中的作用給予了最明確的認可。

2025 年：越南啓動數字資產監管框架建設

越南總理指示財政部和國家銀行（SBV）通過第 05/CT-TTg 號指令建立全面的數字資產監管框架。財政部與全球交易所 Bybit 合作開發加密貨幣沙盒計劃，並計劃制定數字資產立法。由於部門間協調方面的挑戰，正式法律的通過可能會出現延遲。沙盒計劃於 2026 年中期正式啓動，屆時越南將完全從監管不確定性過渡到可控的市場試驗階段。

4. 越南的加密沙盒：受控實驗的新時代

越南開始將其加密貨幣政策從觀察轉向主動管理。2025 年初，在總理的直接指導下，政府啓動了一項針對加密貨幣交易所的試點沙盒計劃。該計劃由財政部牽頭，並與 Bybit 等國際交易所合作。該沙盒框架代表了越南首次在受控環境中使加密貨幣交易合法化的嘗試。該計劃重點測試合規框架、反洗錢/了解你的客戶 (AML/KYC) 程序以及穩定幣應用。

官方架構和合作條款部分內容尚未披露。Bybit 和全球公司積極提供技術建議和政策意見。這些公司已準備好參與，但需要更清晰的監管指導。他們需要關於沙盒操作、許可標準和政府技術重點的具體信息。進展速度取決於越南的決策流程和法律實施順序。

越南國家區塊鏈戰略（2024-2030）將區塊鏈定位爲數字化轉型的核心支柱。其主要目標包括對區塊鏈應用進行法律認可，並擴大其在多個領域的應用。該戰略致力於推廣「越南制造」的區塊鏈平台。這些項目最大限度地降低了區塊鏈創新測試的監管障礙。政府和私營部門可以實時學習和適應。

這些初步進展標志着人們對區塊鏈的認知發生了重要轉變。越南現在將區塊鏈視爲重要的數字基礎設施，而非投機性資產。先行者有機會與國家優先事項保持一致，並影響政策制定。他們可以在正式法規完善之前構建基礎設施。越南爲企業提供了一個有意義的行業參與的戰略窗口。

5. 結束語

越南正處於其數字資產發展的關鍵轉折點。政府正從監管灰色地帶轉向謹慎的結構性試驗。內部政策變化和金融行動特別工作組（FATF）合規壓力影響着這一轉變。加密貨幣沙盒框架的開發、區塊鏈戰略的發布以及數字資產法的起草都表明政府積極參與。

越南尋求在區塊鏈創新與金融穩定以及監管合規之間取得平衡。中心化的反洗錢 / 了解你的客戶 (AML/KYC) 合規模式將在短期內佔據主導地位。DeFi 和隱私增強技術面臨持續挑戰。

2026 年中期沙盒啓動前的這段時間是一個至關重要的準備窗口。企業可以借此與政策制定者溝通，調整運營模式，並建立信任關係。積極主動的企業將在越南加密貨幣市場正式化時佔據領先地位。

成功取決於監管的前瞻性、運營的透明度和靈活性，而非技術創新。能夠適應越南不斷變化的監管法規的企業能夠抓住東南亞數字經濟的機遇。