比特幣王者歸來：六張圖解密10萬美元背後的資本暗戰

原文標題：Bitcoin’s stunning comeback in six charts

原文作者：Andrew Flanagan

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編譯：Daisy， 火星財經

摩根大通解析四月加密貨幣龍頭表現

比特幣過去一年表現碾壓黃金

比特幣前景持續向好

這與數月前比特幣徘徊在8萬美元時的頹勢形成鮮明轉折。摩根大通研究發現，比特幣價格在四月持續走強，而五月漲勢更顯迅猛。

此前數周市場曾遭遇重創——美國總統特朗普宣布全面加徵關稅引發全球貿易戰恐慌，導致國際市場普遍承壓。

摩根大通在5月14日的報告中指出，特朗普雖鼓吹支持加密貨幣政策，但其執政百日期間既未能推動加密價格漲，也未能實現監管改革。

但隨着特朗普在貿易問題上讓步，加之企業和國家層面湧現更多全球加密貨幣採用跡象，市場悲觀情緒已逐漸消退。

"比特幣的牛市基礎從未如此堅實，"PayPal前高管、知名比特幣支持者大衛·馬庫斯5月10日在推特發文，"系好安全帶。"

這款頂級加密貨幣自五月以來已漲10%，現報103,500美元。

摩根大通通過六張圖表勾勒其復蘇軌跡。

比特幣的價值重估

年初的暴跌行情現已逆轉，包括貝萊德和富達發行的比特幣ETF在內的交易所交易產品資金流入轉正，創下自一月以來最佳月度表現。

Total Crypto Market Capitalization Jumps to $2.9tr (+10% MoM) at End of April, but Volumes Remain Muted this Month Source: JPMorgan.

摩根大通指出，貝萊德的IBIT無疑是四月最大贏家，該基金佔據比特幣ETF總流入量的84%，四月整體吸金額達30億美元。

U.S. Spot Bitcoin ETP Sales of $2,978mn Post Best Month in April Since January 2025 Source: JPMorgan

Dune Analytics數據顯示，比特幣ETF市場目前由貝萊德IBIT主導，其市場份額高達52%。

據DefiLlama統計，比特幣ETF自2024年推出以來累計吸納960億美元資金，相比之下以太坊ETF的管理資產規模僅爲50億美元。

比特幣價值"收復失地"

四月行情由特朗普關稅動蕩主導，市場一度劇烈震蕩，直至近期暫停加稅與達成協議才推動價格回升。

比特幣歷來走勢關聯的科技股重鎮納斯達克指數，四月大部分時間較特朗普1月就職日水平低約15%。

隨着比特幣如今強勢突破10萬美元大關，納指也已同步復蘇。摩根大通指出，比特幣當月漲幅"絕大部分集中在最後一周"。

Bitcoin Mkt Cap Regains Ground and Ends April at $1.87tr, Up +14% MoM Source: JPMorgan.

與黃金的較量

貝萊德CEO拉裏·芬克曾鼓吹比特幣具備類似黃金的避險資產潛力。

但摩根大通研究發現，該潛力迄今尚未顯現。

與此同時比特幣波動性持續降低。根據CoinGlass數據，摩根大通指出比特幣與黃金的30日波動率已呈現同步下降趨勢。

30-Day Volatility Falls Similar Percentages for both Bitcoin and Gold Throughout April Source: JPMorgan.

在標準化對比中（將兩種或以上資產在特定時段初期的價值設爲相等以比較表現，如下方圖表所示），截至三月底比特幣累計漲15%，而黃金漲幅爲5%。

Indexed Performance of Bitcoin vs. Gold Over Past Year, Through April 2025 Source: JPMorgan.

加密貨幣股票飆升

上市加密企業的總市值已從2024年11月大選後近1200億美元的歷史高點，收縮34%至4月底的760億美元。

四月帶來一線曙光，總市值實現19%的環比增長。

摩根大通指出，銀河數字（Galaxy）在4月宣布計劃在美國上市，成爲當月市值增長的最大贏家，增幅達45%。

本週有消息稱，Coinbase將從5月19日起被納入標普500指數。該消息推動其股價暴漲16%，據摩根大通數據，該公司總市值環比增長18%。

Market Cap of Public Crypto Companies Improves to ~$76bn at End of April (+19% MoM) but Still -34% Off from 4Q24 Peak Source: JPMorgan.