美國參議院通過《GENIUS法案》，穩定幣監管框架邁向立法關鍵一步

2025年5月20日，美國參議院以66票支持、32票反對的表決結果，通過了《2025年美國穩定幣創新國家指導與建立法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act，簡稱《GENIUS法案》）的程序性動議，爲法案最終成爲法律掃清了關鍵障礙。據CoinDesk和福克斯記者Eleanor Terrett報道，此次投票標志着美國在穩定幣監管領域的重大進展，結束了此前因兩黨分歧導致的立法僵局。

法案的曲折歷程

《GENIUS法案》由參議員比爾·哈格蒂（Bill Hagerty）於2025年2月4日提出，得到參議院銀行委員會主席蒂姆·斯科特（Tim Scott）、辛西婭·盧米斯（Cynthia Lummis）等多位參議員的聯署支持。該法案旨在爲美元掛鉤的穩定幣建立聯邦層面的監管框架，填補美國當前在穩定幣市場監管上的真空。法案在3月13日以18票對6票通過參議院銀行委員會審議，獲得五名民主黨議員的倒戈支持，展現了兩黨合作的初步共識。

然而，法案的推進並非一帆風順。5月9日，參議院以48票對49票未能通過首次程序性投票，未能達到60票的門檻。民主黨內部對法案的反洗錢條款、外國發行人監管以及國家安全條款的不足表示強烈不滿，九名民主黨參議員集體撤回支持，導致法案一度“流產”。參議院多數黨領袖查克·舒默（Chuck Schumer）和資深民主黨參議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）甚至私下敦促民主黨人反對，以迫使共和黨做出更多妥協。此外，部分民主黨人擔憂特朗普家族可能通過穩定幣交易獲利，引發利益衝突爭議，進一步加劇了法案的阻力。

在兩黨密集協商後，民主黨內部立場出現松動。據加密記者Eleanor Terrett披露，5月20日的投票中，至少15名民主黨議員改變立場，投下贊成票，包括凱瑟琳·科爾特斯·馬斯托（Cortez Masto）、亞當·希夫（Adam Schiff）和馬克·華納（Mark Warner）等人。這一轉變爲法案進入正式審議鋪平了道路。參議員辛西婭·盧米斯在投票後表示：“數字資產代表未來，美國如今距離引領該領域又更進一步。”

法案核心內容

《GENIUS法案》旨在爲穩定幣發行和監管構建全面框架，以促進創新、保護消費者、維護金融系統安全，並鞏固美元的全球主導地位。其核心條款包括：

明確發行主體：法案規定只有存款機構或符合特定監管標準的州級發行機構才能合法發行穩定幣，徹底終結“人人皆可發幣”的現狀。發行人需在聯邦儲備系統註冊，並接受聯邦層面的監管審查。

100%儲備要求：穩定幣必須以美元或短期美國國債等高流動性資產1:1全額支持，每月需公開披露儲備構成，市值超500億美元的發行人需接受定期審計，禁止虛假宣稱政府擔保。

嚴格合規標準：發行人需遵守類似銀行的監管要求，包括資本充足率、流動性和風險管理標準，同時嚴格執行《銀行保密法》（BSA）等反洗錢和反恐怖融資規定。

消費者保護：法案設立多項消費者保護條款，包括明確贖回機制和透明度要求，確保用戶資金安全，防範欺詐和系統性風險。

算法穩定幣的審慎態度：對於僅依賴算法或數字資產維持價值的算法穩定幣，法案要求監管機構密切監控，而非直接禁止，爲未來進一步研究留出空間。

對穩定幣及全球加密貨幣市場的影響

《GENIUS法案》的通過對美國乃至全球加密貨幣市場具有深遠意義。法案爲穩定幣市場提供了清晰的法律框架，結束了長期以來的監管不確定性。穩定幣作爲加密經濟的關鍵基礎設施，廣泛用於數字資產交易、跨境支付和即時結算，其市場規模已超千億美元。法案的實施將吸引更多機構投資者和傳統金融機構進入市場，預計銀行巨頭和華爾街企業將加速布局穩定幣業務，帶來數十億甚至數萬億美元的資金流入。

其次，法案通過強化反洗錢和消費者保護要求，顯著提升了穩定幣市場的合規性和透明度。這將增強公衆對穩定幣的信任，促使其在加密交易之外的支付場景中獲得更廣泛應用，例如跨境貿易和日常消費。然而，批評者如參議員沃倫擔憂，法案可能使穩定幣發行人遊離於部分傳統金融的消費者保護規則之外，增加“美元私有化”風險，甚至可能因允許投資高風險資產（如貨幣市場基金）而間接削弱美元的全球儲備地位。

全球層面，《GENIUS法案》可能進一步鞏固美元在數字經濟中的主導地位。當前，美元掛鉤穩定幣如USDT和USDC佔據全球穩定幣市場約90%的份額。法案的通過將爲這些穩定幣提供合法性和監管背書，有助於美國在全球數字資產競爭中保持領先，抵御其他國家（如中國或歐盟）在央行數字貨幣（CBDC）領域的挑戰。但法案也可能加劇“去美元化”討論，因其寬松的投資規則可能引發國際社會對美元穩定性的疑慮。

未來展望

盡管《GENIUS法案》已通過程序性動議，但其仍需在參議院和衆議院進行最終表決，並協調兩院版本的差異，最終交由總統簽署成爲法律。當前，衆議院正在審議類似的《STABLE法案》，兩法案在監管路徑和細節上存在分歧，可能影響最終立法進程。

總體而言，《GENIUS法案》的推進標志着美國加密貨幣監管進入新階段。支持者認爲，它將爲行業帶來合規紅利，推動創新與資本流入；反對者則警示潛在的金融風險和政治利益糾葛。無論如何，法案的最終落地將深刻重塑全球穩定幣市場格局，其後續進展值得密切關注。

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