楊琪律師解讀：香港《穩定幣監管法案》落地，穩定幣法案的意義

撰文：楊琪律師

引言

重磅消息！！！2025 年 5 月 21 日，香港立法會三讀通過《穩定幣發行與監管法案》（以下簡稱「法案」），標志着香港在虛擬資產監管領域邁出裏程碑式的一步。作爲全球金融樞紐，香港此次立法不僅填補了穩定幣市場長期存在的監管空白，更以「風險可控、創新包容」爲原則，構建了涵蓋發行許可、儲備金管理、信息披露及投資者保護的完整框架。法案的落地，既是對 Terra/Luna 等市場危機教訓的回應，亦是對金融科技浪潮的主動擁抱——通過平衡合規與創新，香港正加速從「加密試驗田」向「國際虛擬資產合規中心」轉型。這一變革將如何重塑市場格局？對機構投資者、DeFi 生態及跨境金融意味着什麼？本文將從多維度解析法案對虛擬資產投資的深遠影響。

一、 增強市場信心，吸引機構投資者

監管明確性提升：法案要求穩定幣發行方需獲得許可並滿足儲備金、審計及披露要求，減少了市場的不透明性和潛在風險（如 Terra/Luna 崩盤事件重演的可能），爲投資者提供更安全的交易環境。

機構資金入場加速：傳統金融機構（如銀行、資管公司）對合規框架更敏感，明確的監管可能推動其布局穩定幣相關產品（如質押、支付解決方案），帶動市場流動性增長。

二、穩定幣市場集中化與合規成本上升

行業門檻提高：嚴格的牌照和儲備金要求（如 100%法幣抵押）可能迫使小型或技術不成熟的穩定幣發行商退出市場，頭部合規項目（如 USDC 發行商 Circle）或香港本土持牌機構將佔據主導地位。

創新與成本的平衡：合規成本（審計、法律諮詢、系統升級）可能抑制部分創新，但長期來看，合規性將成競爭核心，推動技術升級（如實時儲備金審計技術）。

三、虛擬資產與傳統金融體系的融合深化

支付與結算場景拓展：合規穩定幣可能被納入香港金融基建（如與快速支付系統 FPS 對接），促進跨境支付、貿易融資等領域的應用，提升虛擬資產的實用價值。

金融產品多樣化：銀行或推出穩定幣儲蓄產品、ETF，保險公司可能開發與穩定幣掛鉤的衍生品，進一步吸引保守型投資者入場。

四、對 DeFi 生態的雙刃劍效應

短期流動性壓力：部分 DeFi 協議依賴未受監管的穩定幣（如 DAI），若其因不合規被排除在香港市場外，可能導致相關協議流動性下降。

長期合規化機遇：法案可能推動 DeFi 項目與持牌穩定幣合作（如使用合規穩定幣作爲抵押品），促進 DeFi 與傳統金融的合規交互。

五、香港國際金融中心地位的強化

區域競爭差異化：相較於新加坡的「謹慎開放」和歐盟的 MiCA 框架，香港通過聚焦穩定幣監管，可能成爲亞太地區法幣與加密資產對接的樞紐，吸引 Web 3 企業設立亞太總部。

人民幣國際化窗口：若香港推出離岸人民幣穩定幣（如數字港元掛鉤的穩定幣），可能推動人民幣在跨境貿易和投資中的使用，助力國家戰略。

六. 潛在挑戰與風險

監管套利與跨境協調難題：若其他司法管轄區監管寬松，可能導致資金流向「監管窪地」，需加強國際協作（如與 BIS、IMF 政策協調）。

技術風險與新型犯罪：合規穩定幣可能成爲黑客攻擊目標，需強化網路安全及反洗錢（AML）技術投入。

總結：長期結構性影響大於短期波動

香港穩定幣法案短期內可能引發市場調整（如穩定幣供應量波動），但長期將推動虛擬資產投資從「投機驅動」轉向「價值驅動」。投資者需關注：

合規標的：優先選擇持牌穩定幣及與之關聯的金融產品。

政策聯動：關注數字港元（e-HKD）與穩定幣的協同發展機會。

地緣因素：中美監管博弈下，香港可能成爲東西方資本在虛擬資產領域的「緩衝區」。

當然，法案的最後實施成功取決於執行細節（如過渡期安排、跨境互認機制）及市場反饋，香港有望借此鞏固其全球虛擬資產監管先行者的角色。讓我們拭目以待！