貿易政策拖累經濟超預期 通脹持續恐令決策陷兩難

作者：Jeff Cox；來源：CNBC
核心要點：

• 周三公布的 5 月 6 日至 7 日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，聯準會對財政和貿易政策走向持續擔憂。
• 會議紀要指出：“與會者表示，如果通脹持續存在，而經濟增長和就業前景走弱，委員會可能面臨艱難的權衡。”
• 自去年 12 月上次降息以來，FOMC 一直將基準聯邦基金利率目標區間維持在 4.25%-4.5% 不變，官員們認爲當前政策能夠很好地應對現有風險。

聯準會周三公布的會議紀要顯示，聯準會官員在本月早些時候的會議上擔心關稅可能加劇通脹，並在利率政策上制造一個兩難困境。

5 月 6 日至 7 日的聯邦公開市場委員會會議紀要反映了聯準會對財政和貿易政策走向的持續擔憂，官員們最終決定最佳方案是保持利率穩定。

會議紀要稱：“與會者一致認爲，經濟前景的不確定性進一步增加，因此在政府各項政策變化的淨經濟影響變得更加明朗之前，採取謹慎態度是合適的。”紀要還提到：“與會者指出，如果通脹持續存在，而經濟增長和就業前景走弱，委員會可能面臨艱難的權衡。”

盡管政策制定者對通脹走向和貿易政策的變幻莫測表示擔憂，但他們仍然表示，經濟增長“穩健”，勞動力市場“大致平衡”，盡管存在可能走弱的風險，且消費者支出仍在繼續。

自去年 12 月上次降息以來，FOMC 一直將其基準聯邦基金利率目標區間維持在 4.25%-4.5% 不變。

會議紀要總結道：“在考慮貨幣政策前景時，與會者一致認爲，鑑於經濟增長和勞動力市場仍然穩健，且當前貨幣政策適度限制，委員會完全有能力等待通脹和經濟活動前景更加明朗。”

會後聲明指出，“經濟前景的不確定性進一步增加”。此外，委員會表示，由於政策不確定性，實現充分就業和低通脹的雙重目標變得更加復雜。

自本次會議以來，聯準會官員多次重申，在財政和貿易政策變得更加明朗之前，他們將等待，不會再次考慮降息。市場預期也做出了相應反應，期貨交易員目前幾乎認爲聯準會在 9 月會議之前不會降息。

自聯準會上次會議以來，貿易政策也發生了變化。

在中美雙方同意暫停對彼此施加的大部分關稅，並進入 90 天的談判期後，美中兩國之間的關稅和持續的摩擦在聯準會會議幾天後有所緩解。這反過來有助於華爾街股市漲，盡管債券收益率繼續攀升，而這正是唐納德·特朗普總統一直試圖遏制的。

在貿易戰和通脹正緩慢向聯準會 2% 目標靠攏的跡象下，特朗普一直向聯準會官員施壓，要求他們降息。然而，聯準會主席傑羅姆·鮑威爾表示，聯準會不會受到政治幹預的影響。

此次會議還討論了聯準會的五年政策框架。

當官員們上次審視其長期政策時，他們制定了所謂的“靈活平均通脹目標制”，這本質上是主張官員可以在促進更具包容性的勞動力市場收益的前提下，允許通脹在一段時間內高於 2% 的目標。

在討論中，官員們指出，如果存在“大規模通脹衝擊的重大風險”，或者利率不接近零（就像 2008 年金融危機後的幾年那樣），該策略的“益處就會減弱”。聯準會在新冠疫情後通脹飆升的情況下，仍將利率維持在較低水平，迫使他們後來採取了激進的加息措施。

會議紀要指出，希望政策能夠“對各種經濟環境都具有韌性”。官員們還表示，他們無意改變通脹目標。