Circle上市首周落幕：較開盤價漲258%，市值突破210億美元

原創 | Odaily星球日報（@OdailyChina）

作者｜jk

全球領先的穩定幣發行商 Circle（股票代碼：CRCL） 於本週四在紐約證券交易所正式掛牌交易，成爲穩定幣領域首家成功 IPO 的企業。作爲穩定幣賽道的龍頭，Circle 擁有美國合規、首家上市、類似於 Coinbase 的地位，此次上市理所當然吸引了傳統金融與 Web3 投資者的高度關注，也被視爲加密金融基礎設施全面走向主流資本市場的重要裏程碑。

首日股價飆升近 170% ，現市值突破 210 億美元

Circle 的股價走勢概括來說就是四個字：一直在漲。

Circle 以每股 31 美元的發行價公開發行 3400 萬股普通股，募資規模接近 11 億美元。上市首日，CRCL 開盤即達 69 美元，並在盤中數次因波動劇烈而觸發交易暫停，最高漲至 103.75 美元，最終收於 83.23 美元，漲幅達 168% 。根據交易收盤價計算，Circle 市值達 184 億美元；若計入期權、認股權證等稀釋性權益，總估值可達 214 億美元。

周五，CRCL 股價繼續漲，周五收盤 107.7 美元，盤後交易現報 111.15 美元，較前一交易日漲約 29.4% 。此時，Circle 的市值已經來到了大約 216 億美元。

全球第二大穩定幣發行商，USDC 市值突破 600 億美元

Circle 成立於 2013 年，最初專注於法幣跨境支付業務。其主打產品爲錨定美元的穩定幣 USDC，以及錨定歐元的 EUDC。截至 2025 年第一季度末，USDC 總市值爲 599.76 億美元，佔全球穩定幣市場份額約 29% ，僅次於 Tether 的 USDT（市值約 1538 億美元）。

Circle 通過將用戶存入的美元儲備投資於短期美國國債和現金等安全資產，賺取無風險利息收益，並以此支撐 USDC 的 1: 1 兌換機制。根據招股書披露， 2024 年 Circle 共實現收入 16.76 億美元，其中約 99% 爲儲備利息收入。

值得注意的是，Circle 的收入高度依賴於利率水平，約 99% 的收入來源於儲備利息。一旦利率下降，其盈利能力可能受到影響。

財務表現穩健，盈利能力持續提升

近年來，Circle 的營收與盈利能力穩步提升。2022 年至 2024 年，Circle 實現營收分別爲 7.72 億美元、 14.5 億美元與 16.76 億美元；來自持續運營的淨利潤分別爲-7.6 億美元、 2.71 億美元與 1.57 億美元。2025 年第一季度，公司營收爲 5.79 億美元，同比增長 58.6% ；持續運營利潤爲 9294 萬美元，淨利潤爲 6479 萬美元。

調整後 EBITDA（Non-GAAP）指標顯示，Circle 於 2022 年、 2023 年、 2024 年分別實現 9628 萬美元、 3.95 億美元與 2.85 億美元， 2025 年第一季度達到 1.22 億美元，較去年同期增長近 60% 。

不過，公司同時面臨分銷成本漲的壓力，尤其是與 Coinbase 等戰略合作方的收入分成顯著提高。

從“美國支付寶”到全鏈路穩定幣生態運營商

Circle 在早期憑藉 Circle Pay 產品被譽爲“美國版支付寶”，此後逐步轉向以穩定幣爲核心的金融基礎設施布局。2018 年，Circle 與 Coinbase 聯合成立 Centre Consortium，並共同推出 USDC。2023 年 8 月，Circle 斥資約 2.099 億美元回購 Coinbase 所持有的 Centre 50% 股權，**徹底收回 USDC 的控制權。**該交易以 840 萬股 Circle 普通股對價完成，Centre 此後成爲 Circle 全資子公司，並於當年底解散，相關資產劃歸 Circle 體系內整合。

在長期發展過程中，Circle 獲得了多輪資本支持，投資人陣容包括 IDG 資本、Accel、General Catalyst、Breyer Capital、百度、萬向、光大控股、中金甲子、Silver Lake 創始合夥人等。

行業視角：加密金融基礎設施全面邁入資本市場

Circle 的上市恰逢加密市場強勁反彈。受特朗普政府對加密行業更友好的立場帶動，比特幣近期突破 11 萬美元歷史新高，Coinbase、Robinhood、Galaxy Digital 等相關公司股價大幅漲。Circle 的成功上市，將會爲穩定幣市場乃至合規加密市場帶來兩點極大的變化：

1. 作爲上市公司，Circle 被強制要求定期、詳盡地披露其儲備金構成（如招股書中明確的美債和現金組合）、審計結果以及核心財務細節（例如其 99% 的收入來源於儲備金利息）。這種前所未有的透明度標準，將形成強大的行業壓力，迫使其他穩定幣發行商，尤其是那些運作不夠透明的參與者，必須提升信息披露水平，擠壓“黑箱操作”的空間。
2. 在金融系統融合方面，Circle 的紐交所上市爲傳統資本進入穩定幣賽道開闢了重要通道。養老基金、指數基金等傳統上相對保守的大型機構投資者，**現在可以通過購買 CRCL 股票的方式，間接配置穩定幣基礎設施賽道，**規避了直接投資加密貨幣的復雜門檻和高監管風險。同時，上市帶來的強大信譽背書，將大幅提升機構對 USDC 作爲“可信鏈上現金”的接受度和信任度，推動更多傳統金融機構採用 USDC 作爲跨境結算、國債代幣化、實時支付等創新場景的關鍵橋梁資產。

下周 Circle 將邁向上市以來的第二周，Odaily 將爲您持續跟蹤價格走勢。