Coinbase三重突圍：政治資本運作、標普500破圈與29億收購豪賭

作者：Nancy，PANews

原標題：進擊的Coinbase：大撒幣贊助與收購鋪路，借標普500打入主流朋友圈

Coinbase無疑是美國加密合規推進的重要支持力量之一，通過積極的政治捐款策略推動行業友好政策落地，近期更高調贊助美國建國250周年閱兵式，試圖強化其在主流社會與政治舞臺上的影響力。

與此同時，Coinbase過去數月持續加速產品創新與生態擴展，顯著優化用戶體驗並提升市場信心，並試圖打造更爲多元化的增長引擎。

納入標普500帶動股價回暖，盈利模式難掩隱憂

進入今年以來，Coinbase在多項關鍵指標上表現出積極信號，股價和用戶活躍度雙雙回暖。

從股價表現來看，截至2025年6月16日，Coinbase（COIN）股價回升至242.71美元，自2025年4月觸及的151.47美元低點以來，漲幅超過60%。這一波反彈在一定程度上得益於2025年5月中旬COIN正式納入標普500指數的積極推動。作爲首家加入標準普爾500指數的加密公司，標志着其在主流金融市場中的認可度提升，這無疑爲其股價提供了堅實的支撐。不過，自2021年4月的上市高點342.98美元計算，至今其股價仍下跌約29%。

而根據Fintel數據顯示，已有1560家上市機構報告持有Coinbase股票，合計持股超過1.2億股。這其中不乏先鋒集團、貝萊德、海納國際集團、美國道富銀行、Jane Street以及Paradigm等重量級投資者。

部分持倉COIN的上市公司

與此同時，Coinbase仍保持一定規模的用戶活躍度。網站流量監測機構Similarweb數據顯示，Coinbase在5月份的活躍用戶數量達到3470萬，位列行業第二，僅次於傳統券商兼交易平台Robinhood。

然而，亮眼的市場表現背後，Coinbase的盈利結構卻存在着較大隱憂。2024年財報顯示，公司約有40億美元收入來自交易手續費，佔全年收入（約63億美元）的約63%。這種高度依賴交易費用的模式使其營收極度敏感於加密市場的波動與活躍度。僅在2025年第一季度，Coinbase的交易收入就環比下滑19%，降至13億美元，其示市場成交量正面臨明顯壓力。而隨着鏈上生態的快速發展，也在逐步分流交易量和用戶注意力，加劇對中心化交易所的競爭壓力。

不僅如此，Coinbase在近期遭遇嚴重的信任挑戰。今年5月，Coinbase公開披露了一起嚴重的數據泄露事件，事件影響超過6.9萬名用戶，潛在損失高達數億美元，嚴重衝擊用戶信任與品牌形象。此外，因股價表現不佳及信息披露問題，Coinbase遭遇集體訴訟。美SEC正調查Coinbase在2021年直接上市過程中是否誇大用戶數據，重點審查其所謂“1億驗證用戶”指標的真實性，此數據在兩年後被悄然停用。數據泄露和訴訟風波也一度引發市場恐慌，成爲壓制股價的負面因素之一。

多維競爭，加速產品上鏈與全球戰略擴張

面對市場環境的多重挑戰，Coinbase正積極通過產品創新和全球戰略布局，尋求多元化增長路徑，力圖重塑市場競爭優勢。

一方面，Coinbase推動產品與服務線深度擴張。比如，在永續合約方面，Coinbase本月宣布將在美國本土推出合規的永續合約產品，標志着其正式進軍美國加密衍生品市場，填補了長期以來在本土缺乏衍生品布局的戰略空白。受限於監管模糊與合規成本，美國本土投資者長期無法直接使用高流動性、高槓杆的永續合約，只能借道海外平台進行交易。然而，隨着監管環境逐步趨於清晰化，美國加密衍生品市場正迎來政策拐點。美國商品期貨交易委員會（CFTC）委員Summer Mersinger最近公開表示，加密永續期貨合約未來可能在美國境內合規交易，爲市場釋放了積極信號。

更具戰略分量的是，在宣布推出永續合約不久前，Coinbase宣布已達成以29億美元收購Deribit的協議，後者是全球最大加密期權與永續合約平台之一，擁有極爲穩固的機構客戶基礎和強大的產品深度。這筆並購不僅創下加密市場有史以來最大規模的並購，還大幅增強Coinbase在加密衍生品市場的話語權。

在支付場景上，Coinbase近期聯合與Shopify、Stripe，推動USDC在電商平台中的支付使用。不僅如此，Coinbase還繼續深化了加密信用卡業務。繼早期返利信用卡試水之後，Coinbase近期宣布與美國運通（American Express）聯合推出的Coinbase One Card，計劃於2025年秋季面向美國市場發行，持卡人將根據其平台資產規模享有最高4%的比特幣消費返現，是目前市場中返現比例最高的加密信用卡之一。持卡人除享有比特幣返現外，還可同步獲得美國運通提供的附加權益，包括旅行保險、購物保護、退貨保障、Amex Offers限時優惠等，且Amex的成熟支付網絡和品牌信譽，也將提升Coinbase One Card的接受度和可靠性。

該信用卡僅面向Coinbase One訂閱用戶開放，可強化Coinbase平台會員體系的閉環效應。Coinbase One會員每月支付訂閱費用後，可享受包括零交易手續費、專屬客服通道、更高質押獎勵、Base鏈Gas費補貼等一系列權益，顯著提升用戶黏性。自2023年推出以來，該訂閱服務已積累近100萬名用戶，成爲Coinbase生態中增長最穩健的業務板塊之一。2025年第一季度，訂閱與服務收入達到6.981億美元，較上一季度增長9%，在總營收中佔比持續提升。

而面對CEX與DEX日趨融合的趨勢，Coinbase也在鏈上交易入口層發力。Coinbase最新宣布將把Base網路DEX集成至主應用程序，實現對數百萬種鏈上資產的訪問。這一舉措類似Binance Alpha等CEX的鏈上競爭策略。作爲Base的核心推動者，Coinbase此舉不僅將極大提升Base上資產的活躍度與流動性，爲該鏈注入更強的網路效應，同時強化Coinbase在鏈上交易入口維度的地位。而Coinbase近期還在Base上推出cbDOGE和cbXRP代幣，這也將增強Base在Layer2網路的競爭力和流動性。

面向開發者，Coinbase在今年5月底推出CDP錢包，這是一種結合帳戶抽象與托管入口的新型錢包基礎設施。用戶無需管理私鑰，也不依賴中心化托管方，即可完全控制鏈上資產。

此外，隨着機構投資者對比特幣的需求持續攀升，Coinbase旗下資產管理公司在今年5月推出一只新基金Coinbase Bitcoin Yield Fund（CBYF）。該基金專爲非美國機構投資者設計，旨在幫助機構客戶在持有比特幣的同時獲取穩定的鏈上收益，其目標年化淨回報率爲4%–8%，收益按比特幣計價與發放。阿布扎比數字資產管理平台Aspen Digital是CBYF的種子投資者之一，並被指定爲該基金在阿聯酋與亞洲市場的獨家分銷合作夥伴。

在產品矩陣逐步完善後，Coinbase亦通過全球合規擴張與政經資源整合加速全球布局。比如，在全球合規擴張上，Coinbase正在積極爭取成爲首批獲得MiCA法規下全歐加密業務許可的平台之一。其在美國亦已獲得紐約州金融服務部（NYDFS）頒發的虛擬貨幣牌照；政經資源方面，Coinbase也是動作頻頻。比如前奧巴馬競選經理、資深民主黨策略師David Plouffe最近加入Coinbase全球顧問委員會；同時，Coinbase近日還贊助了特朗普軍事閱兵慶典，這一資助行爲也引發公關風險與輿論爭議。

總的來說，憑藉合規先發優勢、政經資源支持以及納入標普500帶來的市場認可，Coinbase已在主流金融體系中佔據一席之地。然而，面對日益復雜多變的監管環境和加劇的市場競爭，Coinbase能否有效應對政策風險、提升盈利結構多樣性，並持續贏得用戶信任，仍將成爲其未來發展的關鍵挑戰。