Neutrl：一個新興的合成美元穩定幣協議

近日，一個名爲 Neutrl 的合成美元穩定幣項目宣布完成 500 萬美元的種子輪融資。該輪融資由某數字資產私募市場和某風險投資公司共同領投，多家知名機構和個人投資者參與其中。

Neutrl 的產品模式與同類項目相似，提供與美元 1:1 錨定的合成穩定幣 NUSD 和可產生收益的生息資產 sNUSD。然而，Neutrl 在收益來源方面採取了更爲激進的策略：OTC 代幣的折扣套利。

OTC 折扣套利：Neutrl 的收益來源

機構投資者通常能以較低估值獲得項目代幣，但這些代幣往往附帶嚴格的解鎖條件。爲了提前變現或規避風險，一些機構選擇通過 OTC（場外交易）以折扣價出售尚未解鎖的代幣。折扣幅度通常較大，可能超過 50%。

Neutrl 利用用戶存入的資產購買這些折價的鎖倉代幣，同時在合約市場做空等量代幣以對沖風險，實現中性風險策略。這意味着其收益與代幣價格波動無關。

舉例來說，如果某項目代幣以 60% 的折扣購入 1 年後解鎖的代幣，同時做空等值的該代幣。無論代幣價格如何變動，理論上都能鎖定一定的收益。然而，這種策略並非沒有風險。

潛在風險分析

盡管這種策略看似完美，但仍存在一些潛在問題：

1. 資金費率風險：如果做空方過多，可能需要持續向多頭支付高額資金費率，長期來看可能侵蝕甚至超過 OTC 折扣帶來的收益。

2. 代幣大幅漲風險：如果代幣價格大幅漲，需要持續補充保證金以維持空頭倉位直到 OTC 代幣解鎖。如果中途爆倉，可能面臨巨大損失。

3. 流動性風險：某些項目的代幣可能缺乏足夠的流動性來支持大規模的做空操作。

結語

Neutrl 背後採用了一種高風險的策略套利模式。雖然其風險管理可能比普通投資者更爲專業，但潛在風險仍不容忽視。作爲一個以穩定幣名義吸收用戶存款的項目，Neutrl 或許需要更加強調其潛在風險。

然而，這種創新模式也爲用戶提供了接觸高級交易策略的機會，代表了加密金融領域的一種進步。目前，Neutrl 尚未正式上線，感興趣的用戶可以通過其官方渠道申請早期訪問。