全球穩定幣發展趨勢與政策演變

由中國人民大學深圳研究院、中國人民大學社會科學高等研究院（深圳）主辦，中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）、中國人民大學深圳金融高等研究院共同承辦的“人大深圳社科沙龍（第62期）暨大金融思想沙龍（第256期）”6月21日舉行，各界專家學者圍繞“全球穩定幣發展趨勢與政策演變”主題展開深入研討。中國人民大學金融科技研究所對核心部分進行了整理。

在數字經濟蓬勃發展的當下，穩定幣作爲數字貨幣領域的重要創新，正深刻改寫全球金融格局。從2014年首次推出以來，穩定幣市場規模迅速擴張，發行機制和應用場景也在不斷演進。5月21日，中國香港特區立法會三讀通過《穩定幣條例草案》，標志着將穩定幣這一虛擬資產正式納入法治監管體系,香港在數字資產領域邁出了重要的一步。除香港以外，美國、歐盟、非洲等國家地區也在爲穩定幣的主導權展開激烈角逐，在全球數字貨幣快速發展的背景下，穩定幣與加密貨幣已成爲金融創新與政策討論的核心議題。

爲深入探討以上議題，由中國人民大學國際貨幣研究所發起設立的“大金融思想沙龍”（總第256期）邀請了多位政產學研專家，圍繞“全球穩定幣發展趨勢與政策演變”共同展開討論。神州數碼信息服務集團股份有限公司聯席董事長王永利和國家金融與發展實驗室特聘高級研究員朱太輝分別作主題分享，香港國際金融學會主席、香港中文大學（深圳）公共政策學院副院長肖耿，清華大學社科學院經濟學研究所教授、至善書院院長湯珂，上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛，中國人民大學國際貨幣研究所副所長、長江經濟帶研究院院長塗永紅參與研討，本次沙龍由中國人民大學深圳研究院常務副院長、社會科學高等研究院（深圳）執行院長宋科主持。

核心觀點

王永利以《美元穩定幣加快發展帶來深刻警示》作主題發言。他指出，美元穩定幣（如USDT）的出現是爲了滿足加密資產交易的需求，充當連接加密世界與傳統法幣體系的橋梁。隨着加密資產的發展，穩定幣迅速擴張，但其長期遊離於監管之外的問題引發擔憂。他強調，被納入監管的穩定幣本質是法幣代幣而非獨立貨幣，其發展凸顯了法幣體系在效率上的不足，各國需借鑑穩定幣技術提升法定貨幣的跨境支付能力。他建議，優先推動數字人民幣國際化，結合數字身份技術形成競爭優勢，同時積極參與海外穩定幣市場。穩定幣監管的加強是國家主權對加密技術的規範利用，而非對去中心化理念的認可，需要在合規框架下平衡創新與風險。

朱太輝認爲，穩定幣兼具加密資產背後的技術優勢和法定貨幣的價值穩定，同時很好地解決了市場參與主體的激勵機制問題（實現了各方的帕累托改進），已成爲法定貨幣與加密資產、加密貨幣市場和傳統金融體系連結的關鍵工具。穩定幣的發展趨勢主要表現爲穩定幣規模進入放量增長階段、穩定幣已成爲大衆化的支付工具以及穩定幣與傳統金融體系的融合在加速演進，其中，穩定幣單筆支付規模不斷下降說明穩定幣支付在快速向跨境貿易與實體交易場景拓展，銀行機構與穩定幣的融合打通了穩定幣發展的資金來源。美國通過美元穩定幣創造出新的美元循環以強化美元的國際地位，通過“先境外離岸（香港）—後境內離岸（自貿區自貿港）”的漸進模式推出離岸人民幣穩定幣是加快推進人民幣國際化的新抓手。

肖耿認爲，香港亟須發展穩定幣，以大幅降低跨境交易成本，支持香港發展數字金融的需要。監管上，該穩定幣需由持牌機構發行，在確保合規的前提下平衡市場自由度。穩定幣錨定人民幣至關重要，既能應對美元體系的不穩定性，又能創造相對獨立的生態而不直接影響內地貨幣政策。此外，穩定幣錨定人民幣還能給人民幣資產創造一個廣闊而高效的投資平台，該平台憑藉信息透明可追溯的優勢，能高效連接全球資本與內地真實資產，爲有序放松外匯管制創造條件，有助於實現“藏匯於民”，強力支撐人民幣和人民幣資產，提升國家金融韌性與地緣政治地位。

湯珂指出，當前，我國應當在確保監管的前提下推進港幣穩定幣，且未來更多發行使用穩定幣購買的實體資產代幣（RWA）以支持港幣穩定幣生態建設。

曾剛表示，從貨幣的本質來看，穩定幣屬於廣義貨幣範疇，隨着數字資產被廣泛接受的程度不斷提高，不排除有替代主權貨幣可能。

塗永紅認爲，作爲數字時代的鏈上貨幣，穩定幣交易急劇膨脹是市場需求增長的結果。當前國際貿易模式、支付體系與生產組織方式已經發生了巨大變化，對降低交易成本、突破外匯管制產生了巨大需求。從全球範圍看，美元的避險屬性、人民幣的穩定性是最好的。中國數字經濟在全球具有領先優勢，如果央行數字貨幣和民間持牌機構發行的穩定幣並行，有利於推動人民幣走向更多的國家和國際市場。建議穩定幣更多在人民幣離岸市場使用，選擇海南自貿港，探索在特定的應用場景使用人民幣穩定幣。