比特幣週期性規律或將終結：從散戶狂熱到機構主導的轉變

比特幣自誕生以來，其價格走勢一直呈現出明顯的四年週期特徵，表現爲大幅漲、急劇下跌，然後再創新高的循環模式。然而，有理由相信這種週期性規律可能正在發生改變。

要理解這一轉變，首先需要探究四年週期形成的原因。主要可歸結爲三個方面：

1. 減半機制：約每四年（210000個區塊），比特幣挖礦獎勵減半一次。這種機制通過限制供應，往往在隨後幾年推動價格漲。比特幣的稀缺性常用庫存/流量比（S2F）來衡量，目前該比率約爲120，遠高於黃金的60左右，且每次減半後還會進一步提高。

2. 全球流動性週期：比特幣價格與全球M2流動性呈現出較強的相關性。有觀點認爲流動性也大致遵循四年左右的週期規律，盡管其精確度不如比特幣減半機制。

3. 心理因素：每輪牛市都會帶來新一波普及浪潮。人們對比特幣的態度經歷了從忽視、嘲笑、對抗到接受的過程。這種心理變化大約每四年推動比特幣價值得到進一步認可。

然而，這些因素對比特幣價格的影響力正在減弱：

1. 減半效應：隨着總供應量的增加，每次減半對新增供應量佔比的影響越來越小。從25%降至12.5%的影響遠大於從0.8%降至0.4%。

2. 全球流動性週期：雖然仍是影響因素，但其作用正在轉變。隨着機構投資者的加入，交易行爲發生了變化。機構傾向於長期持有，短期價格波動不會輕易影響他們的決策。此外，場外交易的增加也降低了價格波動。

3. 心理因素：隨着比特幣被更廣泛接受，其價格在心理層面趨於穩定。散戶影響力減弱，機構主導權增強，整體波動性降低。

綜上所述，比特幣仍是極具潛力的資產，但其增長模式正從週期性轉向更穩定的（對數尺度上的）線性增長。全球流動性成爲當前市場的主要驅動力。與傳統資產不同，比特幣實現了從草根到主流機構的自下而上的滲透。這種獨特的發展路徑使得市場在成熟過程中逐漸趨於穩定，呈現出更加規範有序的進化模式。