Ethena: 新一代加密貨幣穩定幣項目

一、Ethena 團隊背景

Ethena 團隊成員在加密貨幣、金融和科技等領域擁有豐富的專業知識和實踐經驗。創始人 Guy Young 曾在一家大型對沖基金工作，Luna 崩潰後創立了 Ethena。其他核心成員也有在知名加密貨幣公司和投資機構的工作經歷。

根據公開信息，Ethena 已完成三輪融資，累計融資額 1.195 億美元。投資方包括多家知名交易所、做市商、傳統金融機構等。這不僅爲 Ethena 提供了資金支持,也帶來了寶貴的行業資源。

二、Ethena 項目介紹

Ethena 是一個合成美元協議，推出了穩定幣 USDe 和儲蓄資產 sUSDe。USDe 的穩定性由加密資產和相應的 Delta 中性對沖頭寸支持。

Ethena 的目標是通過 USDe 連接 CeFi、DeFi 和 TradFi 三個領域的資金,並利用這些領域間的利率差爲用戶提供收益。如果 USDe 規模足夠大,還可能推動這三個領域間的資本和利率趨同。

USDe 的鑄造和贖回只能由白名單上的兩個獨立法人進行,需要以 BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC 作爲抵押品。定價來自多個來源,包括中心化和去中心化交易所、場外市場以及預言機。

爲保證 USDe 穩定性,Ethena 採用自動化的 Delta 中性策略對沖抵押資產的價格波動。

sUSDe 的收益來自 Ethena 對抵押品的處置,包括存款利息、期貨頭寸資金費和 ETH 質押收益等。這些收益在用戶贖回 USDe 時以額外 USDe 的形式分配。

USDe/sUSDe 可在 DeFi 和 CeFi 領域廣泛應用,如作爲借貸抵押品、保證金、交易對等。iUSDe 則針對傳統金融市場推出,讓傳統機構在不直接接觸加密貨幣的情況下獲取高收益。

三、Ethena 的創新點

1. 採用 Delta 中性策略對沖抵押資產價格波動,是首個使用這種方法的穩定幣項目。

2. 資本效率高,抵押率接近 1:1,且穩定性有保障。

3. 採用OES托管模式確保資產安全,避免中心化交易所和托管人的風險。

4. 連接 CeFi、DeFi 和 TradFi,捕捉利率差異,爲用戶提供更高收益。

四、項目發展現狀

USDe 已成爲第三大美元穩定幣,發行量超過 55 億美元。Ethena 營收增長迅速,是第二快達到 1 億美元收入的加密貨幣初創公司。

Ethena 已成爲多個 DeFi 協議的重要組成部分,如 Pendle、Sky、Morpho 等。同時,Ethena 正在打造自己的生態系統,計劃推出去中心化交易平台和鏈上交易協議。

然而,Ethena 也面臨一些風險,如收益不穩定、交易所自動去槓杆機制可能影響策略效果,以及潛在的流動性風險等。

五、ENA 代幣投資分析

ENA 代幣目前完全稀釋估值約 56 億美元,流通市值 20 億美元。早期投資者仍有可觀收益。未來幾個月將有更多代幣解鎖,可能對幣價造成壓力。

近期 ENA 價格表現較弱,已從高點回調約 70%。即將到來的代幣解鎖利空可能已部分反映在當前價格中。

總體來看,Ethena 短期內幣價可能承壓,但項目核心業務具有長期價值。