比特幣蓄力12萬美元關口：新投資者佔比30%未達過熱閾值，鏈上數據預示牛市仍有空間

比特幣（BTC）價格持續在12萬美元下方盤整，鏈上數據顯示新投資者（持幣<6個月）主導佔比穩步升至30%，仍遠低於歷史市場過熱水平（60%-70%）。分析師指出，當前市場處於“健康晚牛週期”——增量資金持續入場（新流動性）的同時，長期持有者（LTH）僅溫和拋售（系數0.3），供需結構平衡。盡管主流CEX溢價轉負暗示短期動能減弱，但宏觀流動性支撐下，BTC仍具備上攻潛力。截至發稿，BTC報118,371美元，24小時微漲0.6%。

新投資者佔比30%，牛市過熱警報未響 CryptoQuant分析師AxelAdlerJr最新鏈上分析顯示，比特幣新投資者主導率（New Investor Dominance）正逐步攀升，當前水平約爲30%。這一數值距離歷史上預示市場過熱的“危險區間”（60%-70%）仍有顯著差距。該指標通過追蹤鏈上持幣時間小於6個月地址的活動佔比，衡量市場新入場資金強度。

（來源：CryptoQuant）

分析師提供的圖表清晰顯示，過去兩次市場局部頂部均伴隨該指標飆升：

1. 2024年3月： 新投資者佔比達64%，BTC見頂回調。
2. 2024年12月： 該指標衝至72%峯值，BTC再度形成階段性頂部。 這兩次回調的共同特徵是：新入場流動性枯竭後，長期持有者（LTH）開始大規模獲利了結，加劇價格下行壓力。

供需結構健康，長期持有者溫和換手 當前市場結構與歷史過熱階段形成鮮明對比：

• 新資金持續流入： 30%的新投資者佔比雖呈上升趨勢，但仍處健康區間，顯示市場尚未進入狂熱階段（牛市後期特徵），爲價格上行預留空間。
• 長期持有者有序退出： 圖表顯示，持幣≥3年的長期持有者（LTH）拋售系數僅爲0.3，意味着這部分“老籌碼”正以可控節奏被市場吸收（健康換手），未引發劇烈價格波動。
• 低崩盤風險： 從長期視角看，市場供需維持平衡，資深持幣者（Veteran Holders）大規模投降（Capitulation）的風險較低。

AxelAdlerJr總結道：“若該指標加速增長並逼近0.6-0.7的歷史通道，則需警惕獲利盤湧出引發的回調。目前，市場仍處於健康晚牛週期——新資金入場而老玩家尚未啓動大規模拋售。”

短期隱憂：主流CEX溢價轉負，美國買盤降溫 盡管鏈上大週期指標偏樂觀，部分短期信號顯示漲動能可能減弱：

• 主流CEX溢價轉負： CryptoQuant分析師ArabChain確認，比特幣主流CEX溢價差（通常反映美國合規平台與其他交易所價差）近期結束長期正值狀態轉負。該指標轉負通常表明美國機構/大額投資者的購買意願在現價水平有所冷卻（美國資金流入放緩）。
• 技術面承壓： BTC持續受阻於12萬美元關鍵心理關口，需蓄力突破。

宏觀支撐仍在，關注關鍵指標變化 盡管短期動能存疑，積極宏觀因素仍可能推動BTC再創新高：

• 全球流動性支撐： 比特幣價格歷史上與全球M2貨幣供應量擴張呈現正相關性。當前宏觀環境下，流動性寬裕格局未改，仍爲加密資產提供潛在上行動力。
• 關鍵觀察點： 投資者需密切關注新投資者佔比是否加速攀升（逼近60%預警線），以及主流CEX溢價差能否恢復正值（預示美國買盤回歸）。

結語： 比特幣在12萬美元關口的盤整，揭示了牛市週期中的微妙平衡。鏈上數據顯示，30%的新投資者佔比遠未觸及歷史過熱閾值，長期持有者的溫和拋售維系着健康的供需結構，爲後市上行奠定基礎。然而，主流CEX溢價差轉負敲響短期警鍾，暗示美國資金流入動能減弱。在宏觀流動性支撐下，BTC能否突破強阻力再創新高，將取決於新資金能否持續流入並有效消化獲利拋壓。投資者宜密切關注新投資者佔比與主流CEX溢價差兩大關鍵指標的動態變化，作爲判斷市場熱度與潛在轉折點的風向標。