借貸協議作爲DeFi的基礎設施，正在經歷一場深刻的變革。隨着市場的發展，循環貸款已成爲當前DeFi領域的主流趨勢，推動着底層借貸設施的重新洗牌。

在這場變革中，Euler憑藉其創新的EVK技術支持用戶自建Vault，實現了總鎖倉量(TVL)、收入和代幣價格的全面增長。與此同時，真實世界資產(RWA)借貸的引入有望進一步推動Euler的發展。

Aave則依靠USDe+PT-USDe、Umbrella等新產品，以及GHO跨鏈發行的利好，實現了淨存款和利潤的雙重新高。盡管如此，Aave的估值仍然相對較低，這可能使其成爲機構投資者的首選標的。

相比之下，Compound由於資產支持不足和反應速度慢，顯露出一定的頹勢。然而，新秀Fluid憑藉智能抵押和高資本效率，年內TVL增長了53%，規模已逼近Euler，成爲行業內的一匹黑馬。

從整體來看，Aave與Euler正在引領DeFi借貸市場的發展。未來，市場資金有望進一步向高效、靈活的協議集中，這將促使整個DeFi生態系統更加健康和可持續。隨着技術的不斷進步和用戶需求的演變，我們可以期待看到更多創新產品和服務的出現，進一步推動DeFi借貸領域的繁榮發展。